核心观点 - 公司制定信息披露暂缓与豁免制度以规范商业秘密及国家秘密相关信息的披露流程 确保合规性并避免不正当竞争或利益损害 [1][2][3] 制度制定依据 - 依据《中华人民共和国证券法》《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等法律法规及公司章程制定 [2][3] - 制度适用于公司及信息披露义务人办理信息披露暂缓与豁免业务 [3] 适用范围与标准 - 信息披露暂缓或豁免适用于涉及商业秘密或国家秘密且符合特定条件的情形 [3] - 商业秘密包括可能引致不正当竞争的核心技术信息 可能侵犯公司或他人利益的经营信息 或可能严重损害利益的其他情形 [3] - 国家秘密指关系国家安全和利益的信息 依法豁免披露 [3] 内部流程与登记要求 - 信息披露暂缓与豁免需由董事会秘书登记审批表及知情人登记表 并经董事长签字确认 [3][4] - 登记事项包括豁免披露方式 文件类型 信息类型 内部审核程序及其他必要事项 [4] - 登记材料保存期限不少于十年 [3] 信息披露触发条件 - 暂缓或豁免披露的商业秘密在原因消除 信息难以保密或已泄露时需及时披露 [5] - 需说明认定为商业秘密的理由 内部审核程序及内幕信息知情人股票买卖情况 [5] 责任与处罚机制 - 公司确立责任追究机制 对不符合规定 未及时披露或违反制度的行为采取惩戒措施 [5] - 制度由董事会负责修订与解释 自董事会决议通过之日起生效 [5]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票并在科创板上市获证监会同意注册 发行4867 6088万股 每股发行价43 22元 募集资金总额21 0378 05亿元 扣除发行费用后实际募集资金净额19 4232 16亿元[1] 募集资金投资项目 - 募集资金投资项目预算总额13 5589 11万元 实施主体为之江生物及其全资子公司之江科技[2] 前次现金管理情况 - 董事会此前批准使用不超过8 8亿元闲置募集资金进行现金管理 用于购买安全性高、流动性好的理财产品 有效期12个月[2] 本次现金管理调整 - 增加现金管理额度0 6亿元 使总现金管理额度提升至9 4亿元 投资品种包括保本型理财产品、结构性存款、大额存单等低风险产品[4] - 新增额度自董事会审议通过之日起12个月内有效 资金可循环滚动使用[4] - 投资决策权授予公司董事长 由财务部具体执行[4] - 现金管理收益优先用于补充募投项目资金缺口及日常经营流动资金[5] 公司治理程序 - 第五届董事会第十五次会议及监事会第十三次会议审议通过新增现金管理额度议案 无需股东大会批准[6] - 监事会认为该举措能提高资金使用效率 且不存在损害中小股东利益或变相改变募集资金用途的情形[7] 保荐机构意见 - 保荐人国泰海通证券认为公司已履行必要审批程序 投资安排符合监管规定及公司管理制度 对本次调整无异议[7]

财务表现 - 营业收入9581.5万元人民币 同比减少28.4% [1] - 股东应占亏损1797.6万元人民币 同比扩大36.37% [1] - 每股亏损0.124元人民币 [1]

财务表现 - 营业收入人民币9581.5万元 同比减少28.4% [1] - 股东应占亏损1797.6万元 同比扩大36.37% [1] - 每股亏损0.124元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.12亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1081.80万元 同比增长73.68% [1] 生态农牧业务 - 生猪销售204214头 较去年同期增长21.52% [1] - 生猪养殖收入3.12亿元 较去年同期增长17.49% [1] - 通过五大管理维度提升养殖效率：生物安全防控、猪群健康管理、重大疫病防控、繁育管理、生产管理 [1] 新兴业务发展 - 红曲产品产能较上年同期增长36.78吨 [2] - 红曲产品销售收入同比增长734.95万元 [2] - 生态能源业务实现6.30MW分布式光伏项目并网发电 [2] - 绿色发电业务营业收入1489.76万元 [2] 战略转型举措 - 推进"数智化"转型 积极应用人工智能等新质生产力 [1] - 缩减生态环境业务规模 尝试转型升级 [1] - 发展"种、养、食"相结合的生态大农业战略 [2] - 向光伏及配套储能为主的新能源、新基建领域转型 [2]

募集资金基本情况 - 公司于2020年8月首次公开发行人民币普通股4000万股 每股发行价50.48元 募集资金总额20.192亿元[1] - 扣除发行费用1.499亿元后 实际募集资金净额为18.693亿元[1] - 截至2025年6月30日 募集资金累计使用金额达18.221亿元 账户余额为5464.42万元[2] 募集资金使用明细 - 精准智能分子诊断系统生产基地项目累计投入3.042亿元[2] - 营销网络及信息化升级建设项目累计投入1.049亿元 超募345.57万元系利息收入继续投入所致[2][8] - 研发中心升级建设项目累计投入1.002亿元[2] - 永久补充流动资金13.127亿元[2] 现金管理情况 - 公司使用募集资金进行现金管理累计金额105.585亿元 累计收回104.685亿元[2] - 现金管理累计收益8373.07万元[2] - 2024年8月批准使用不超过1.4亿元闲置募集资金进行现金管理 截至2025年6月30日理财余额9000万元[6] 募集资金存放与管理 - 公司设立6个募集资金专户 严格执行三方监管协议和四方监管协议[3][4] - 募集资金管理制度健全 实行专户存储和审批使用制度[2] - 截至2025年6月30日 主要账户余额包括长沙银行东城支行1000万元 浦发银行长沙生物医药支行11.04万元[6] 募投项目进度 - 精准智能分子诊断系统生产基地项目投资进度85.72% 已完成建设[7] - 研发中心升级建设项目投资进度100% 已完成建设[7] - 营销网络及信息化升级建设项目投资进度103.40% 已完成建设[7] - 总体募投项目累计投入金额较承诺投资总额减少4721.37万元 整体投资进度97.47%[8]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价上调至77港元，潜在升幅为+16% [1][2][7] - 目前股价为66.5港元，总市值为19,866百万港元 [2] - 52周内股价区间为27.1-77.8港元 [2] 财务表现与预测 - 1H25收入为4.99亿元人民币（+812.1% YoY），其中产品收入1.69亿元（1H24为0），合作收入3.29亿元（+502.6% YoY） [5] - 1H25归母净亏损缩窄至7,884万元（1H24为3.37亿元），好于预期 [5] - 毛利率为80.2%（2H24为76.4%），研发费用为3.6亿元（+8.8% YoY），销售费用为1.38亿元（+491.8% YoY） [5] - 预测2025E/2026E/2027E收入分别为8.23亿元/14.99亿元/23.08亿元，归母净亏损分别为5.73亿元/5.58亿元/4.20亿元 [7][8][9] - 截至2025年6月30日，在手现金为28亿元（2024年底为21.6亿元） [5] 核心产品CM310商业化进展 - 1H25实现销售额1.69亿元，覆盖30省、240+城市、1,400+家医院，商业团队规模达360+人 [5] - 维持2025年销售目标5亿元，长期峰值目标50亿元 [5] - 自动注射笔预计4Q25获批，青少年AD及结节性痒疹适应症预计1H26申报上市 [5] - 医保谈判重点聚焦特应性皮炎及鼻窦炎伴鼻息肉适应症 [5] 研发管线进展 - CM512（TSLPxIL-13双抗）半衰期约70天，支持3-6个月/针长效给药，全球开发进度领先 [5] - 国内已开展AD、哮喘、COPD、CRSwNP等4项适应症的2期临床试验 [5] - 海外权益授予Belenos，哮喘临床1期试验已启动患者入组 [5] 行业与公司估值 - 市销率（PS）预测为2025E 18.8x、2026E 10.3x、2027E 6.7x [7][9] - 基于DCF估值模型（WACC 9.5%，永续增长率3%）得出目标价 [7]

公司招聘信息 - 江苏百亿市值港股BioTech上市公司正在招聘证券代表 岗位base南京 [1] - 岗位职责包括组织三会 信息披露 证券工作 公司治理与上市合规等 [1] - 任职要求拥有上市公司或律所资本市场相关工作经验5-8年为佳 [1] 招聘流程 - 简历投递邮箱zhangtongwei@transtherabio.com 需备注"来自聚董秘"并在主题标注姓名+应聘岗位 [2] 行业评选活动 - 聚董秘评选是业内首个同时面向A股 港股 中概股选拔董事会秘书的评选 [4] - 2023年度评选覆盖逾2000家拟/上市公司 逾500名候选人参与初选 [4] - 逾1.6万名上市公司业内人员 分析师 机构投资者参与实名投票复选 [4]

投资评级与目标价 - 重申"买入"评级，目标价上调至106港元，潜在升幅+17% [1] - 当前股价90.7港元，总市值155,260百万港元，近3月日均成交额2,088百万港元 [1] - 市场预期区间为58.1港元至124.7港元，浦银国际目标价高于市场预期中值 [3] 财务表现与盈利预测 - 1H25总收入59.5亿元（+50.6% YoY），产品收入52.3亿元（+37.3% YoY），许可收入6.7亿元（+474.2% YoY） [6] - Non-IFRS净利润12.1亿元（vs. 1H24净亏损1.6亿元），归母净利润8.3亿元（vs. 1H24净亏损3.9亿元） [6] - 毛利率提升至84.1%（vs. 1H24: 82.2%），研发费用降至10亿元（vs. 1H24: 14亿元） [6] - 2025E/2026E/2027E经调整Non-IFRS净盈利预测上调至15.4/16.2/28.2亿元 [11] - 2025E营业收入预期122.3亿元（+29.8% YoY），2027E预期179.4亿元 [9][11] 国际化战略与管线进展 - 核心管线IBI363（PD-1/IL-2α-bias）即将启动IO耐药sqNSCLC国际3期试验，2H25开始招募病人 [6] - IBI343（CLDN18.2 ADC）3L+ GC国际3期已于2H24在中国和日本同步开展，2L+ PC国际3期正与监管沟通 [6] - 3款资产国际临床1/2期POC进行中：IBI363美国2期实体瘤（N=178）、澳洲1期多瘤种（N=84）；IBI343国际1期多瘤种（N=470）；IBI3002澳洲1期AD（N=52） [6] - 5款早期资产国际1期研究进行中：IBI3001、IBI3003、IBI3009（已授权罗氏）、IBI3020、IBI3032 [6] - 自主组建美国临床开发团队，计划2030年完成5个资产国际3期MRCT试验 [6] - 公司账面20亿美元现金支持海外临床开发 [6] 玛仕度肽商业化与GLP-1布局 - 玛仕度肽（GCG/GLP-1）于2025年6月底获批减重适应症，7月初上市，商业化团队规模1,000+人 [6][8] - 覆盖医院渠道及零售渠道（线上/线下药店），与多渠道合作伙伴开展战略合作 [6][8] - 2H25预计读出GLORY-2（9mg肥胖适应症）、DREAMS-3（头对头司美格鲁肽）顶线数据 [8][11] - 口服小分子GLP-1R激动剂IBI3032将于3Q25同步进入中美临床1期研究 [8] 近期数据读出计划 - 肿瘤管线：IBI363 1期MM数据读出（2025年底/2026年初） [11] - 综合管线：玛仕度肽青少年肥胖1期数据（2025年底）、IBI3016 1期数据（4Q25 AHA大会）、IBI356 1b期数据（2025年底/2026年初）、替古索司他2期痛风数据 [11] 行业覆盖与同业比较 - 浦银国际医药行业覆盖包括百济神州（买入，目标价211港元）、和黄医药（买入，目标价28港元）、荣昌生物（持有，目标价29港元）等 [16] - 信达生物在生物科技板块中评级为买入，目标价106港元高于部分同业 [16]

智通财经APP获悉，港股恒生指数涨0.63%，涨158点，报25156点；恒生科技指数涨0.56%。港股早盘成 交1841亿港元。 中信证券近期研报指出，国家医保局启动商保创新药目录调整工作，标志着商保创新药目录进入实质性 落地阶段。医疗健康产业有望迎来戴维斯双击，估值体系有望重塑。恒生生物科技指数涨3.73%。成份 股中，微创机器人-B（02252）涨8%；信达生物（01801）涨超7%；药明生物（02269）涨6.7%；石药 股份（01093）涨超6%。 黄金股集体走高，近期金价迎来多重催化，多家黄金矿企中报亮眼。中国黄金国际(02099)涨10%；赤峰 黄金(06693)涨6.97%；招金矿业(01818)涨5.98%。 国泰君安国际(01788)涨超15%，公司正式在香港地区推出加密货币交易服务。 荣昌生物(09995)再涨超13%，核心产品放量带动营收高增，上半年亏损同比显著收窄。 阜博集团(03738)涨8.65%，上半年盈利同比翻倍增长，公司强化订阅与增值双引擎。 瑞浦兰钧(00666)涨6%，公司携手阪和兴业株式会社，正式布局日本储能市场。 科笛-B(02487)涨超21%，战略调整拖累上半年 ...