工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，较前值6.8%回落1.1个百分点，低于预期5.8%[4][7] - 采矿业增加值同比增速从6.1%降至5.0%，制造业从7.4%降至6.2%[7] - 装备制造业和高技术制造业分别增长8.4%和9.3%，贡献率合计达36.4%[11] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较上月4.8%下降1.1个百分点，低于预期4.9%[4][14] - 商品零售额同比增速从5.3%降至4.0%，餐饮收入同比微升0.2个百分点至1.1%[14] - 家电、文化办公用品等升级类商品保持两位数增长，但增速普遍放缓[18] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资累计增长1.6%，低于预期2.7%和前值2.8%[4] - 7月单月固定资产投资同比下降5.2%，制造业投资同比转负至-0.3%[20][23] - 狭义基建投资累计增速从4.6%降至3.2%，单月同比转负至-5.1%[27] 房地产与就业 - 房地产开发投资累计同比下降12.0%，单月同比降幅扩大超4个百分点[31] - 7月城镇调查失业率季节性上升0.2个百分点至5.2%，与去年同期持平[4][33] - 外来户籍劳动力失业率上升0.3个百分点至5.1%，本地户籍升至5.3%[33]

宏观经济表现 - 吉尔吉斯斯坦1月至7月国内生产总值达8652亿索姆（约合99亿美元），同比增长11.5% [1] - 服务业占比最高达51.1%，商品生产行业占32.8%，产品税占16.1% [1] 行业增长情况 - 工业产值同比增长11.3%，采矿业增长14.6%，制造业增长11% [1] - 建筑业产值同比大幅增长37.8%，批发零售贸易增长13.2% [1] - 农业、林业和渔业增长2.3%，酒店餐饮服务业增长27.8% [1] - 货运量同比增长11.6%，通信服务业增长6.3% [1] 价格与贸易数据 - 1月至7月居民消费价格和税率较去年12月上涨4.7% [1] - 1月至6月对外贸易额69.987亿美元，同比下降12.4% [1] - 出口额10.488亿美元同比下降26.3%，进口额59.501亿美元同比下降9.4% [1]

宏观经济态势 - 7月经济维持弱修复特征，全年可能呈现前高后低走势[1] - 预计全年名义GDP规模有望实现140万亿元左右[12] - 供给和需求可能呈现K型分化走势，供给端偏强而需求端放缓[12] 工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%[2] - 制造业增加值同比增长6.2%，采矿业增长5.0%[17] - 工业稳增长政策持续发力，下半年有望保持韧性[15] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比+3.7%，较上月回落1.1个百分点[3] - 以旧换新相关品类表现强劲，家电收入同比+28.7%[19] - 下半年以旧换新资金降至1380亿元，低于上半年的1620亿元[21] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资同比增长1.6%，低于市场预期的2.7%[4] - 扣除房地产开发投资后增长5.3%，制造业投资增长6.2%[29] - 房地产开发投资下降12.0%，延续加速下滑态势[59] 就业市场 - 7月城镇调查失业率为5.2%，较上月有所抬升[5] - 毕业季带来阶段性脉冲影响，但政策持续发力稳就业[64] - 8月失业金搜索指数总体有所上行，反映就业压力[69] 政策展望 - 预计下半年市场或呈现股债双牛结构，10年国债利率或下行至1.5%[13] - 基建投资安全属性抬升，预计全年广义基建增速7.2%[58] - 地产政策有望加码，包括限购放松和城市更新等措施[62]

消费数据 - 7月社会消费品零售总额同比增速降至3.7%，较6月回落1.1个百分点，创年内新低[3] - 汽车零售同比下滑6.1个百分点至-1.5%，成为拖累消费的主要因素[3] - 家电音像和家具零售同比分别增长28.7%和20.6%，虽较6月回落但仍维持高增[3] 投资数据 - 7月固定资产投资同比跌幅扩大5.2个百分点至-5.3%，创2020年4月以来新低[4] - 房地产开发投资同比跌幅加深4.1个百分点至-17.0%，为2022年12月以来最低[4] - 制造业投资同比下滑4.6个百分点至-0.4%，"反内卷"政策影响显现[4] 房地产市场 - 7月住宅竣工面积同比跌幅扩大26.2个百分点至-30.6%，创2024年12月以来新低[5] - 一线城市二手住宅价格环比跌幅达-1.0%，远超全国平均跌幅[5] 工业与政策 - 7月工业增加值同比回落1.1个百分点至5.7%，汽车制造业下滑2.9个百分点至8.5%[5] - 报告建议中央财政扩大耐用品消费补贴，并预测可能小幅降息10BP以稳定房地产市场[6]

宏观经济运行 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，增速较6月放缓1.1个百分点 [3] - 社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较6月回落1.1个百分点 [3] - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，涨幅较1-6月回落1.2个百分点 [3] - 极端天气和贸易保护主义对经济造成短期冲击，需保持政策连续性稳定性 [3] 工业生产 - 7月工业增加值环比增长0.38%，采矿业/制造业/公用事业分别增长5.0%/6.2%/3.3% [4] - 船舶制造和电机制造行业增加值分别增长29.7%和15.9%，电动自行车和5G手机产量增长45.3%/8.1% [4] - "两新"政策和高技术制造业带动产业结构优化，但出口可能转负且整治"内卷"将影响部分行业 [4][5] 消费市场 - 1-7月服务零售额增长5.2%，商品服务合并零售额同比增长约5% [10] - 家电/文化办公/家具/通讯器材类零售额分别增长28.7%/13.8%/20.6%/14.9% [10] - 文旅消费新模式活跃，旅游咨询/交通出行/文体休闲服务零售额保持两位数增长 [10] 固定资产投资 - 1-7月基础设施/制造业/房地产投资分别增长3.2%/6.2%/-12.0% [14] - 水利管理业和信息传输业投资增长12.6%/8.3%，设备工器具购置投资增长15.2% [14] - 航空航天器/计算机/信息服务业投资分别增长33.9%/16.0%/32.8% [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月在党中央领导及积极宏观政策推动下国民经济稳中有进生产需求增长、就业物价稳定、新质生产力壮大、高质量发展有新成效 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业 - 7月全国规模以上工业增加值同比增5.7%、环比增0.38%；1 - 7月同比增6.3% [3] - 7月制造业采购经理指数49.3%，企业生产经营活动预期指数52.6% [3] - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元，同比降1.8% [3] 服务 - 7月全国服务业生产指数同比增5.8%；1 - 7月同比增5.9% [4] - 1 - 6月规模以上服务业企业营业收入同比增7.5% [4] - 7月服务业商务活动指数50.0%，业务活动预期指数56.6%，部分行业处高位景气区间 [4] 消费 - 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增3.7%、环比降0.14%；1 - 7月总额284238亿元，同比增4.8% [5] - 全国网上零售额1 - 7月达86835亿元，同比增9.2%，实物商品网上零售额占比24.9% [5] - 1 - 7月服务零售额同比增5.2%，部分服务类零售额增长较快 [5] 投资 - 1 - 7月全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增1.6%，扣除房地产开发投资增5.3% [6] - 基础设施投资同比增3.2%，制造业投资增6.2%，房地产开发投资降12.0% [6] - 高技术产业部分行业投资同比增长较快，7月固定资产投资（不含农户）环比降0.63% [6] 进出口 - 7月货物进出口总额39102亿元，同比增6.7%，出口增8.0%，进口增4.8% [7] - 1 - 7月货物进出口总额256969亿元，同比增3.5%，出口增7.3%，进口降1.6% [7] - 1 - 7月一般贸易、对“一带一路”国家、民营企业进出口有增长，机电产品出口占比60.0% [7] 物价 - 7月全国居民消费价格（CPI）同比持平、环比涨0.4%，1 - 7月同比降0.1% [8] - 7月全国工业生产者出厂价格同比降3.6%、环比降0.2%，购进价格同比降4.5%、环比降0.3% [8] - 1 - 7月全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别降2.9%、3.2% [8] 就业 - 1 - 7月全国城镇调查失业率平均值5.2%，7月为5.2%，较上月升0.2个百分点 [9] - 本地、外来户籍劳动力及外来农业户籍劳动力调查失业率有差异 [9] - 31个大城市城镇调查失业率7月为5.2%，较上月升0.2个百分点，较上年同月降0.1个百分点 [9]

核心观点 - 7月中国经济受外部环境复杂多变和国内极端天气等不利影响 部分经济指标出现回落 但政策将保持连续性稳定性 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 促进国内国际双循环 推动经济平稳健康发展 [1][2] 工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 增速较6月放缓1.1个百分点 环比增长0.38% 其中采矿业增长5.0% 制造业增长6.2% 电力等行业增长3.3% [4] - 设备更新带动船舶及相关装置制造增长29.7% 电机制造增长15.9% 消费品以旧换新政策带动电动自行车产量增长45.3% 5G智能手机产量增长8.1% [4] - 工业生产增速总体加快 受扩内需政策加力扩围 出口韧性较强 高技术制造业和装备制造业快速增长带动 但外部经贸环境波动可能使出口转入负增长 整治内卷式竞争可能下拉部分行业生产增速 [4] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 增速比上月回落1.1个百分点 但1-7月服务零售额增长5.2% 与1-6月基本持平 商品和服务零售合并1-7月同比增长约5% [8] - 消费品以旧换新政策带动家用电器和音像器材类零售额增长28.7% 文化办公用品类增长13.8% 家具类增长20.6% 通讯器材类增长14.9% 均快于商品零售额增速 [8] - 暑期居民出游需求集中释放 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 消费扩大态势没有改变 但居民消费能力和信心仍待提升 [8][9] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资288229亿元 同比增长1.6% 扣除房地产开发投资后增长5.3% 其中基础设施投资增长3.2% 制造业投资增长6.2% 房地产开发投资下降12.0% [11] - 水利管理业投资增长12.6% 信息传输业投资增长8.3% 设备工器具购置投资同比增长15.2% 占全部投资比重16.2% 拉动整个投资增长2.2个百分点 [11] - 航空航天器及设备制造业投资增长33.9% 计算机及办公设备制造业投资增长16% 信息服务业投资增长32.8% 投资结构持续优化 但投资名义增速回落受短期天气因素和长期转型发展影响 [11][12]

工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，较上月放缓1.1个百分点[1] - 采矿业增加值同比增长5.0%，增速回落1.1个百分点，煤炭开采业增速放缓2.3个百分点[4] - 制造业增加值同比增长6.2%，增速回落1.2个百分点，汽车制造业增速下滑2.9个百分点[4] - 1-7月工业增加值累计同比增长6.3%，较上年全年加快0.5个百分点[5] 消费 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较上月放缓1.1个百分点[1] - 商品零售额同比增长4.0%，增速放缓1.3个百分点，汽车类零售额同比下降1.5%[6] - 1-7月社零累计同比增长4.8%，较上年全年加快1.3个百分点[7] - 第三批690亿元以旧换新资金预计带动8月社零增速回升[7] 投资 - 1-7月固定资产投资累计同比增长1.6%，增速较前值回落1.2个百分点[1] - 制造业投资累计同比增长6.2%，增速回落1.3个百分点，设备工器具投资增速达15.2%[8] - 房地产投资累计同比-12.0%，降幅扩大0.8个百分点[10] - 基建投资（不含电力）累计同比增长3.2%，增速回落1.4个百分点[11] 政策与展望 - 四季度初可能推出财政加力、央行降息等增量措施以稳定经济[12] - 全年基建投资增速预计达6.0%，较去年加快1.6个百分点[11] - 全年制造业投资增速预计为6.0%，较去年下行3.2个百分点[9]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1-7月累计增长6.3% [3][16] - 装备制造业和高技术制造业表现突出，分别增长8.4%和9.3%，高于整体工业增速2.7和3.6个百分点 [3] - 3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比分别增长24.2%、24.0%、17.1% [3] 服务业 - 7月服务业生产指数同比增长5.8%，1-7月累计增长5.9% [4][16] - 信息传输/软件/信息技术服务业、金融业、租赁商务服务业分别增长11.9%、8.7%、8.0%，显著高于服务业平均水平 [4] - 铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数超过60%，处于高景气区间 [4] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，1-7月累计增长4.8% [5][16] - 升级类商品销售强劲，体育娱乐用品、金银珠宝类分别增长13.7%、8.2%，家电家具等以旧换新品类增长20%-28% [5] - 网上零售额同比增长9.2%，占社零比重达24.9%，服务零售额增长5.2% [5] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资增长1.6%，扣除房地产后增长5.3% [6][16] - 制造业投资增长6.2%，高技术产业中航空航天设备、信息服务、计算机设备投资分别增长33.9%、32.8%、16.0% [6] - 房地产开发投资下降12%，商品房销售面积和销售额分别下降4%和6.5% [6][16] 进出口贸易 - 7月货物进出口总额39102亿元，同比增长6.7%，其中出口增长8.0%，进口增长4.8% [7][16] - 1-7月机电产品出口增长9.3%，占出口总额60%，民营企业进出口占比提升至57.1% [7] - 对"一带一路"国家进出口增长5.5%，一般贸易占比达64% [7] 价格指数 - 7月CPI同比持平，核心CPI上涨0.8%，食品烟酒价格下降0.8%，其他用品及服务价格上涨8% [9][16] - PPI同比下降3.6%，生产资料价格下降4.3%，生活资料价格下降1.6% [9][17]

工业增加值总体表现 - 2025年7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% [1] 三大门类增加值表现 - 采矿业增加值同比增长5.0% [1] - 制造业增加值同比增长6.2% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长3.3% [1][2] 经济类型增加值表现 - 股份制企业增加值同比增长5.4% [2] - 国有控股企业增加值同比增长6.5% [2] - 外商及港澳台投资企业增加值同比增长5.0% [2] - 私营企业增加值同比增长2.8% [2] 行业增加值表现 - 41个大类行业中有35个行业保持同比增长 [2][3] - 煤炭开采和洗选业增长4.2% [3] - 石油和天然气开采业增长4.1% [3] - 农副食品加工业增长5.6% [3] - 酒、饮料和精制茶制造业增长0.1% [3] - 纺织业增长1.7% [3] - 化学原料和化学制品制造业增长7.2% [3] - 非金属矿物制品业增长0.6% [3] - 黑色金属冶炼和压延加工业增长8.6% [3] - 有色金属冶炼和压延加工业增长6.8% [3] - 通用设备制造业增长8.4% [3] - 专用设备制造业增长3.8% [3] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.7% [3] - 电气机械和器材制造业增长10.2% [3] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2% [3] - 电力、热力生产和供应业增长3.4% [4] - 汽车制造业增长8.5% [4] 主要工业产品产量 - 623种产品中有335种产品产量同比增长 [4] - 钢材产量12295万吨 同比增长6.4% [4] - 水泥产量14557万吨 同比下降5.6% [4] - 十种有色金属产量681万吨 同比增长2.2% [4] - 乙烯产量312万吨 同比增长9.1% [4] - 汽车产量251.0万辆 同比增长8.4% [5] - 新能源汽车产量117.6万辆 同比增长17.1% [5] - 发电量9267亿千瓦时 同比增长3.1% [5] - 原油加工量6306万吨 同比增长8.9% [5]