盟固利股东减持计划 - 持股5%以上股东北京银帝投资有限公司及其一致行动人计划减持不超过公司总股本的2.5% [1] - 股东卢春泉及其一致行动人计划减持不超过公司总股本比例2.5% [1] - 减持可能对市场情绪产生影响但公司基本面未变 [1] 亿华通终止募投项目 - 拟终止以简易程序向特定对象发行股票的募投项目"燃料电池综合测试评价中心项目" [2] - 终止原因为综合评估客观经济环境、行业发展趋势及公司目前经营情况 [2] - 项目终止不会对公司研发工作及业务经营产生不利影响 [2] 硅片市场价格走势 - 本周硅片价格持稳运行多数企业挺价意愿较强 [3] - 市场情绪回暖上下游订单采买成交有所恢复 [3] - 下游电池采购较为积极210型号硅片需求持续对价格形成支撑 [3]

募集资金基本情况 - 公司获准向特定对象非公开发行普通股850,991股，实际募集资金净额为人民币195,233,253.97元，扣除发行费用人民币4,766,650.85元（不含增值税）[1] - 募集资金于2021年7月23日全部到位，并经大华会计师事务所验证确认[1] - 公司设立募集资金专项账户，与保荐机构及商业银行签订监管协议，资金全部存放于专项账户[2] 募集资金投资项目 - 原计划募集资金总额扣除发行费用后拟全部用于"燃料电池综合测试评价中心项目"，总投资额22,000.00万元，拟使用募集资金15,000.00万元[2] - 项目建设周期31个月，由全资子公司亿华通动力科技有限公司在河北张家口实施[2] 拟终止募投项目基本情况 - 项目原计划建成集成零部件级、子系统级、系统级及整车级的综合测试评价中心，以优化产品核心指标及提升正向开发能力[2] - 项目实施期间客观环境变化较大，包括全球公共卫生事件影响审批及设备采购进度，以及实施主体及地点变更为北京未来氢谷科技有限公司及北京市[3] - 项目建设进度延后，预计完成时间从原计划延期至2025年6月[3] 募投项目资金使用情况 - 截至2025年5月20日，项目实际投入金额2,345.73万元，待付合同款897.82万元，合计已使用3,243.55万元[5] - 剩余募集资金11,756.45万元，利息收入792.62万元，结余资金总额12,549.07万元[5] 终止募投项目原因 - 现已建成的测试能力基本满足核心研发测试需求，包括燃料电池系统可靠性、耐久性等核心指标测试[6] - 行业盈利困境及公司经营压力导致研发资源优化配置需求，现有测试能力已满足核心需求，继续投入不符合现阶段发展需求[7] - 第三方测试能力提升及行业标准出台，外部检测资源已能满足多层级测试需求，继续投入必要性较低[8] 剩余募集资金使用计划 - 项目终止后，剩余资金将继续留存于募集资金专用账户，待付合同款将按计划支付[9] - 公司后续如对资金使用做出其他安排，将履行审议及披露义务[9] 终止募投项目影响 - 终止决定基于客观经济环境、行业趋势及公司经营情况，有利于保障资金安全及提升经济效益[9] - 不会对公司研发及业务经营产生不利影响，亦不损害公司及股东利益[9] 相关审议程序 - 董事会及监事会审议通过终止议案，剩余资金暂存专用账户，事项尚需提交股东大会审议[9] - 监事会认为终止决定符合监管要求，不存在损害股东利益的情形[9] - 保荐机构认为终止事项符合公司及股东利益，履行了必要程序[10]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票17,630,523股，每股发行价76.65元，募集资金总额135,137.96万元，扣除发行费用后净额122,466.93万元 [1] - 募集资金到位情况经信永中和会计师事务所审验并出具验资报告 [1] - 公司设立募集资金专项账户，并与保荐机构及商业银行签订监管协议 [2] 募集资金使用计划 - 计划募集资金金额120,000万元，超额募集资金2,466.93万元 [2] - 公司曾于2021年使用740万元超募资金（占总额29.9968%）永久补充流动资金 [3] - 2024年审议通过使用740万元超募资金归还银行贷款，占总额29.9968% [3] 本次超募资金使用安排 - 拟使用740万元超募资金归还银行贷款，占总额29.9968%，未超过30%上限 [5] - 最近12个月累计使用超募资金未超总额30%，符合监管规定 [5] - 资金归还计划安排在2025年7月5日后执行 [5] 审议程序与专项意见 - 董事会、监事会审议通过使用超募资金归还银行贷款议案，尚需股东大会批准 [5][6] - 监事会认为该举措可提高资金效率、降低财务成本，符合股东利益 [5][6] - 保荐机构确认程序合规，对提升经营效益无异议 [6]

内部审计制度总则 - 公司制定内部审计制度旨在规范审计工作、提升审计质量，促进经济管理和经济效益提升，依据《公司法》《证券法》《审计法》等法律法规及《公司章程》制定[2] - 内部审计范围涵盖公司各内部机构及控股子公司与财务报告相关的所有业务环节[2] - 内部审计定义为对公司及控股子公司的内部控制、风险管理、财务信息真实性及经营活动效率效果的评价活动[3] - 审计部独立行使监督权，不受其他部门或个人干涉，公司需为其提供必要工作条件[4] 机构设置与独立性 - 审计委员会设立于董事会下，审计部对董事会负责并向审计委员会报告工作，重大问题需直接向审计委员会汇报[5] - 财务部门负责人不得兼任审计部负责人，审计委员会参与对审计负责人的考核[6] - 审计部需保持独立性，配备专职人员且不得与财务部合署办公，审计委员会监督评估其工作[7] - 审计人员与被审计事项存在利害关系时应回避[9] 审计职责与权限 - 审计部核心职责包括评估内部控制有效性、审计财务资料合法性、协助反舞弊机制建设、专项审计调查等[13] - 审计部拥有监督财务计划执行、投资项目实施、重大合同执行及高管离任审计等职权[14] - 对外投资审计需重点关注审批程序、合同履行、项目跟踪及证券投资风险控制等[15] - 购买出售资产审计需核查审批程序、合同履行、资产运营状况及权利限制情况[17] - 对外担保审计需评估审批程序、担保风险、反担保可行性及被担保方经营状况[18] 审计工作程序 - 年度审计计划需董事会批准，审计部可开展专项调查并向董事会报告结果[20] - 审计项目立项后需提前3日送达通知书，审计过程需编制工作底稿并听取被审计方意见[23][24] - 审计报告需在15日内出具，被审计方需在10日内反馈意见，审计决定具有强制执行力[29][31] - 重要审计项目需实施后续审计，检查整改情况[32] 审计档案管理 - 审计证据需具备充分性、相关性和可靠性，工作底稿需完整记录并至少保存十年[34][36] - 审计档案包括通知书、报告、底稿、处理决定等资料，未经批准不得泄露[37][38] 监督管理与违规处理 - 公司需建立审计人员考核机制，对存在重大问题的审计工作追究责任[39] - 阻挠审计、隐瞒事实、打击报复等行为将受到处分或移交司法机关[41][42] - 审计人员谋取私利、徇私舞弊或泄露商业秘密将承担法律责任[42] 附则 - 制度未尽事宜按法律法规及《公司章程》执行，冲突时以法律法规为准[43] - 制度经董事会审议生效，原制度自动废止[45]

项目终止公告 - 公司决定终止"燃料电池综合测试评价中心项目"，原计划总投资额2.2亿元，拟使用募集资金1.5亿元 [1] - 截至2025年5月20日，募集资金实际投入3243.55万元，剩余1.25亿元 [1] - 终止原因为市场环境与行业发展变化，公司现有测试能力已满足核心研发测试需求 [1] - 第三方测试能力提升为项目投入计划调整提供条件 [1] 资金安排 - 剩余募集资金1.25亿元将继续留存于专用账户 [1] 影响评估 - 本次终止不会对公司研发工作及业务经营产生不利影响 [1]

活动概况 - 2025北京国际商事法律活动日作为北京科博会配套活动在国家会议中心举办，主题为"贸促商法北京行 引领护航谋共赢" [1] - 活动吸引400余位来自政府、司法机关、国际组织、法律服务机构及专家学者参与 [1] - 北京市贸促会联合中国国际经济贸易仲裁委员会等十余家法律服务机构设立展位，与企业现场交流 [1] - 活动包含全体会议、京津冀知识产权保护对话会、企业出海法律风险防范实务分享会等环节 [1] 政策与机制建设 - 北京市高院与市贸促会联合发布《关于建立商事纠纷在线诉调对接机制的意见》，提出建立"总对总"在线诉调对接机制和涉外案件"点对点"机制 [3] - 会上发布《北京贸促商事法律服务年度报告（2022-2024）》和《北京企业国际化经营合规指引（2025）》，通过案例为企业提供合规风险防控建议 [3] - 北京市首个企业合规师培训示范基地在活动中揭牌 [1] 企业国际化实践 - 北京氢璞创能科技公司核心氢燃料电池产品已实现批量化生产，并拓展巴西、英国、日本市场，但面临海外政策差异和产品型号适配问题 [2] - 丝路青年论坛国际部通过搭建平台帮助发展中国家了解中国政策与市场，促进双向合作 [2] - 中国贸促会指出中国企业正经历新一轮出海热潮，需重点关注法律与合规风险 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2025 - 2026年收入分别为4.21亿元和5.85亿元 [8] 报告的核心观点 - 2024A公司营收3.67亿元，同比减少54.21%；归母净利润 - 4.56亿元，亏损同比扩大；2025Q1营收0.11亿元，同比减少19.92%；归母净利润为 - 0.93亿元 [2][6] - 行业处于商业化初期，竞争激烈，量价及盈利性下行、费用相对刚性和信用减值拖累公司业绩，公司拟定增并购定州旭阳氢能，控股股东或将易主旭阳集团 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024A营收3.67亿元，同比减少54.21%；归母净利润 - 4.56亿元，去年同期 - 2.43亿元，亏损同比扩大；扣非归母净利润 - 5.43亿元，去年同期调整后 - 3.01亿元 [6] - 2025Q1营收0.11亿元，同比减少19.92%；归母净利润 - 0.93亿元，去年同期 - 0.91亿元；扣非归母净利润 - 0.99亿元，去年同期调整后 - 1.00亿元 [6] 行业影响因素 - 行业处于商业化初期，产销规模小，竞争加剧和配套基础设施滞后影响市场需求释放，公司资金周转压力影响订单推进，2024年销售总功率98.8MW，同比减少47.84%（市占率19.1%） [13] - 行业竞争激烈致价格和盈利性下滑，2024年燃料电池系统平均售价2,760元/kW，单价同比降27.0%；2024年综合毛利率12.47%，同比降18.57pct，燃料电池系统毛利率11.7%，同比降21.19pct；2025Q1毛利率 - 109.0%，同比降43.88pct [13] 费用及减值情况 - 2024年期间费用率104.26%，同比提升52.7pct，其中管理费用率61.28%，同比提升33.35pct，研发费用率26.46%，同比提升8.86pct，销售费用率15.98%，同比提升7.95pct [13] - 2024年信用减值损失 - 2.01亿元，减值损失同比增1.02亿元 [13] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流量净额 - 0.19亿元，较2023年 - 5.61亿元大幅改善；收现比101.48%，同比提升73.75pct，主因强化客户信用管理、优化支出结构，客户回款金额同比增加68.20%，日常经营现金流出同比缩减24.86% [13] - 2025年4月财政部下达2025年节能减排补助资金预算，明确第三年度燃料电池汽车示范应用奖励资金23.43亿元，预计国补资金发放后公司现金流有望改善 [13] 定增并购情况 - 2025年3月公司拟发行股份收购定州旭阳氢能100%股权并向旭阳集团定增募集配套资金，配套募集融资规模不超过5.5亿元，发行价格18.53元/股 [13] - 测算购买资产总对价在5.5亿元 - 12.89亿元，对应交易完成后旭阳持股比例为20.4% - 30.0%，将成为控股股东，利于实现产业协同 [13] 财务报表及预测指标 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为4.21亿元、5.85亿元、8.30亿元等多项财务指标变化 [16]

报告公司投资评级 报告未提及对加拿大巴拉德动力公司的具体投资评级 报告的核心观点 - 市场预计将把巴拉德2025年第一季度业绩视为利好，净亏损低于一致预期得益于客车业务营收表现和成本管控 [1] - 公司重申2025财年运营支出指引为1亿 - 1.2亿美元，资本支出指引为1500万 - 2500万美元 [1][2] - 2025年第一季度积压订单量相对稳健 [1] 根据相关目录分别进行总结 要闻回顾以及最新动态 - 预计市场将视巴拉德2025年第一季度业绩为利好，净亏损低于一致预期，源于客车业务营收和成本管控 [1] - 重申2025财年运营支出1亿 - 1.2亿美元、资本支出1500万 - 2500万美元的指引 [1] - 本季度积压订单量相对稳健 [1] 点评 - 2025财年运营支出指引1亿 - 1.2亿美元，资本支出指引1500万 - 2500万美元维持不变 [2] - 2025年第一季度营收录得1540万美元（一致预期1700万美元），主要受客车市场驱动，该业务贡献约80%营收 [2] - 2025年第一季度毛利率为负，但因营收低及制造成本分摊，表现优于一致预期 [2] - 2025年第一季度积压订单量为1.58亿美元（2024年第一季度为1.805亿美元），12个月内订单金额约9240万美元 [2] 巴拉德盈利摘要 |项目|2024年第一季（实际）|2024年第四季（实际）|2025年第一季（实际）|季环比（%）|同比（%）|一致预期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收（百万美元）|15|25|15|-37%|6%|17| |营业成本（百万美元）|20|28|19|-31%|-5%|20| |毛利（百万美元）|-5|-3|-4|13%|-33%|-4| |毛利率（%）|-37%|-13%|-23%|/|/|-21%| |息税折摊前利润（百万美元）|-39|-19|-28|43%|-30%|-29| |息税折摊前利润率（%）|-272%|-78%|-179%|128%|-34%|-172%| |经调净收入（百万美元）|-41|-20|-21|3%|-49%|-30| |经调净收益率（%）|-286%|-83%|-136%|64%|-52%|-179%| [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 亿华通-U燃料电池系统销量阶段性承压，但控股股东拟变更为旭阳集团，有望助力公司迎来新发展，虽下调盈利预测，但仍看好公司成长趋势 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入3.67亿元，同比-54.21%，归母净利润-4.56亿元，亏损幅度加大；2025Q1实现营业收入0.11亿元，同比-19.92%，归母净利润-0.93亿元，亏损幅度环比收窄 [1] - 预计25 - 27年实现归母净利润-2.55 / -2.52 / -2.21亿元 [4] 业务情况 - 2024年燃料电池系统销量同比减少60.95%至742套，营业收入同比减少61.94%至2.73亿元，毛利率同比减少21.19个pct至11.70% [2] - 2024年零部件收入同比增长14.60%至0.35亿元，毛利率同比增长4.06个pct至16.67%；技术开发及服务营业收入同比增长15.34%至0.25亿元，毛利率同比增长15.51个pct至21.33% [2] 研发投入 - 2024年公司研发投入同比减少18.37%至1.39亿元，占营业收入的比例提升16.68个pct至37.99% [2] 行业趋势 - 2025年3月燃料电池汽车产销量分别为365 / 377辆，同比增长36.2% / 69.1%，市场回暖背景下公司收入规模有望重回上升通道 [3] 控股股东变更 - 2025年3月12日旭阳集团与公司签订发行股份购买资产业务并募集配套资金的框架协议，交易完成后预计控股股东将变更为旭阳集团 [4] - 旭阳集团是中国焦化龙头企业，可完善公司氢能源上下游产业链布局，打通终端应用场景 [4] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|801|367|464|521|579| |营业收入增长率|8.48%|-54.21%|26.49%|12.39%|11.06%| |归母净利润（百万元）|-243|-456|-255|-252|-221| |EPS（元）|-1.47|-1.97|-1.10|-1.09|-0.95| |ROE（归属母公司)（摊薄）|-7.99%|-17.82%|-11.04%|-12.24%|-12.04%| |P/S|6|13|10|9|8| |P/B|1.1|1.8|2.0|2.3|2.5| [6] 股价表现 - 当前价20.07元，一年最低/最高为18.54 / 30.81元，近3月换手率89.47% [7] - 1M、3M、1Y相对收益分别为-9.78、-7.45、-26.67，绝对收益分别为-12.66、-7.98、-21.93 [10]

燃料电池Q1数据 - 2025年Q1燃料电池装机量为156.28MW，同比增长81.4% [6] - 2025年Q1燃料电池汽车上牌销量为1145辆，同比增长37.3% [6] - 非示范城市Q1上牌数量达689辆，占比60.2%，已超越示范城市群占比 [18] 企业装机与配套 - Q1上牌的FCEV由21家企业配套，东方氢能配套数量位列第一，占比31.4% [7] - TOP5企业市场集中度高达69.6% [7] - 东方氢能Q1落地燃料电池商用车360辆，其中牵引车达到140辆，占比38.9% [7] - 国内氢车历史装机总量超2.9万辆，亿华通、重塑、国鸿分别占比18.4%、18.4%、8.5% [7] - Q1燃料电池装机量为156.28MW，东方氢能装机量第一，占比30.5%，TOP5企业市场集中度高达74.0% [10] 车企FCEV上牌销量 - Q1上牌的FCEV来自22家车企，中国重汽销量排名第一，达482辆 [13][14] - 现代汽车排名第二，华菱星马排名第三 [14] - 中国重汽销量集中在四川地区，主要涵盖成都、青岛等城市 [14] 使用城市 - Q1上牌的1145辆燃料电池汽车在20个城市投运，成都市使用数量最多，达到480辆 [14] - 广州市排名第二，天津市排名第三 [14] - 北京、广东、上海示范城市群投放车辆较为积极，占据17.1%、16.4%和6.3% [18] 功能用途 - Q1上牌的燃料电池汽车中，燃料电池牵引车为主，占比46.1% [19] - 燃料电池冷链车排名第二，燃料电池专用车排名第三 [19] - 与2024年相比，今年Q1牵引车、专用车的占比都急剧增长 [20]