一揽子金融政策核心观点 - 金融管理部门宣布推出一揽子政策措施，从货币信贷政策、稳定资本市场等方面发力，及时回应市场呼声、引导市场预期，体现适度宽松的政策基调 [1] - 政策措施全面、明确而精准，具有较强的力度和针对性，传递出有力的政策信号，有助于提振信心、稳定预期，扩大国内需求、应对外部冲击，推动经济高质量发展 [4] 货币政策措施亮点 - 总量方面：全面降准0.5个百分点，向市场释放长期流动性约1万亿元，同时降低金融机构资金成本，推动其保持息差稳定并提升服务实体经济能力 [2] - 总量方面：将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率降至为零，引导这两类机构直接面向汽车消费、设备更新投资领域加大金融支持 [2] - 价格方面：下调7天期逆回购操作利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率0.25个百分点，引导贷款市场报价利率（LPR）下降0.1个百分点左右，推动社会综合融资成本下降 [3] - 价格方面：调降公积金贷款利率0.25个百分点，叠加LPR下降，进一步降低居民住房消费支出，有助于提振居民消费意愿和能力 [3] - 结构方面：增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度各3000亿元，创设服务消费与养老再贷款、科技创新债券风险分担工具 [4] - 结构方面：优化两项支持资本市场的货币政策工具，引导金融加大对科技创新、扩大消费、普惠金融、养老金融等领域的“精准滴灌”，促进房地产市场和资本市场健康发展、回升向好 [4] 其他金融监管机构政策 - 金融监管总局从增供给、降成本、提效率、优环境等四个方面，进一步推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策 [4] - 证监会从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面，拿出一揽子稳资本市场的政策组合拳，在前期政策基础上进行优化和强化 [4]

货币政策组合拳 - 中国人民银行推出三大类十条具体政策，包括数量型、价格型和结构型政策，旨在支持稳市场稳预期[1] - 数量型政策通过降准等措施加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕[1] - 价格型政策下调政策利率、结构性货币政策工具利率及公积金贷款利率[1] - 结构型政策创设并加力实施结构性工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域[1] 数量型政策 - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性1万亿元[3] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%降至0%，支持汽车、设备等消费和投资[3] - 降准前商业银行加权平均存款准备金率为6.6%，降准优化流动性结构并降低银行负债成本[3] - 2024年两次降准共计1个百分点，投放约2万亿元流动性[4] 价格型政策 - 公开市场7天期逆回购操作利率从1.50%降至1.40%，预计带动LPR下行约0.1个百分点[5] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5%[5] - 抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%降至2%[5] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套5年以下和以上利率分别调整为2.1%和2.6%[6] 结构型政策 - 科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度均增加3000亿元[9] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"[9] - 合并证券、基金、保险公司互换便利与股票回购增持再贷款额度，总额度8000亿元[9] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金支持科创企业[10] 市场影响 - A股三大指数集体高开，上证指数涨0.43%报3330.44，创业板指报1988.09[10] - 结构性货币政策工具余额达5.9万亿元，是央行重要的基础货币投放渠道[7] - 互换便利已开展2次操作、总金额1050亿元，超500家上市公司使用贷款回购增持股票[9]

报告核心观点 - 5月7日“一行一局一会”推出系列政策，驱动市场风险偏好持续回升，大盘有望继续企稳修复，建议关注金融、公用事业等板块 [1][21][22] 事件 - 5月7日国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，多项重磅政策同时推出 [3] 央行十项货币政策措施 数量型政策 - 下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，降准后整体存款准备金率平均水平从6.6%降至6.2% [4] - 阶段性降低汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从5%降至0%，增强信贷供给能力 [4] 价格型政策 - 下调政策利率0.1个百分点，带动贷款市场报价利率同步下行约0.1个百分点，央行引导商业银行下调存款利率 [5] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，预计每年节省居民公积金贷款利息支出超200亿元 [5] 结构型政策 - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，支农支小等再贷款利率从1.75%下调到1.5%，抵押补充贷款利率从2.25%下调到2% [6] - 设立5000亿元的服务消费与养老再贷款，支持服务消费重点领域和养老产业 [6] - 科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增加至8000亿元，支持科技型中小企业及技术改造 [8] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，总额度达3万亿元，形成量价协同效应 [8] - 优化两项支持资本市场的货币政策工具，5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款额度合并使用，总额度8000亿元 [10] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，与多方合作分担债券违约损失风险 [10] 金融监管总局八项增量政策 稳楼市 - 加快完善与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，指导金融机构保持房地产融资稳定，满足住房需求，强化高品质住房资金供给 [11][15] 稳股市 - 扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复600亿元 [11] - 调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子调降10% [11] - 推动完善长周期考核机制，促进“长钱长投” [11] 支持小微企业、民营企业融资 - 增供给，开展“千企万户大走访”活动，加大首贷等投放，带动普惠型小微企业贷款增速高于平均增速 [12] - 降成本，传导市场利率红利和内部资金转移定价优惠，规范合作，降低综合融资成本 [12] - 提效率，推动银行简化流程，提高贷款审批时效，缓解企业资金周转压力 [12] - 优环境，强化政策协同，完善担保增信等制度 [12] 支持外贸依存度较高的企业 - 强化金融纾困，扩展融资协调工作机制，对困难企业“一企一策”精准服务 [13] - 加力稳定出口，优化出口信用保险监管政策，做好重点领域金融服务，支持外贸新业态 [13] - 助力扩大内销，强化融资保障，组建“内贸险共保体”，支持提振消费和扩大内需 [13] 发展科技金融 - 优化信贷服务，建立专项机制，支持设立科技金融专门机构，探索长周期绩效考核制度 [14] - 强化保险保障，制定科技保险高质量发展意见，发挥风险分担和补偿作用，推动新兴领域保险产品研发 [14] - 扩大股权投资，鼓励保险资金参与创业投资和未上市科技企业重大股权投资 [14] 证监会举措 巩固市场回稳向好势头 - 强化市场监测和风险研判，完善应对预案，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，配合央行健全货币政策工具长效机制 [18] 服务新质生产力发展 - 出台深化科创板、创业板改革政策措施，推动典型案例落地 [18] - 发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引 [18] - 发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持 [18] 推动中长期资金入市 - 引导上市公司提升投资者回报，更大力度“引长钱”，落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，形成良性循环 [19] 资本市场高水平对外开放 - 持续扩大机构开放，优化合格境外投资者准入服务，扩大投资范围，支持外资机构申请业务资格，鼓励设立人民币基金 [19] - 丰富产品供给，推进期货期权开放，扩大商品期货结算价授权合作，深化债券市场开放，将REITs等纳入沪深港通标的 [20] - 深化市场开放，优化境外上市备案机制，支持上海和香港国际金融中心建设，推进相关对港合作措施 [20] - 加强双多边跨境监管合作，塑造稳定监管环境，加强证券和审计监管合作，支持中概股回归，保护投资者权益 [20]

货币政策调整 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [1] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% [1] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] 政策背景 - 4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至临界点以下 [2] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，保持在扩张区间 [2] - 美国"对等关税"政策引发全球市场动荡，我国经济发展面临不利影响 [2] - 5月政府债供给压力加大，超长期特别国债、商业银行注资特别国债落地 [3] - 4月中旬以来人民币汇率持续走强，离岸人民币汇率下行至7.2附近 [3] 降准特点 - 针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，提供长期流动性超过1万亿元 [5] - 完善汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金制度，阶段性降准至0% [5] - 调整市场流动性结构，减少短期流动性工具滚动续作，加大中长期供给 [5] - 降低银行负债成本，增强负债稳定性，压缩非银机构资金空转套利空间 [5] - 汽车金融公司、金融租赁公司不向社会公众吸收存款，货币创造机制与银行不同 [6] 降息影响 - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行 [8] - 保持商业银行净息差稳定，降低实体经济综合融资成本 [8] - 结构性降息强化对商业银行的政策激励，加强重点领域信贷投放 [8] - 住房公积金贷款利率下调，降低居民购房门槛，激发住房消费需求 [8] - 新发放住房公积金贷款执行新利率，存量贷款2026年1月1日起下调 [9] - 100万元30年期公积金贷款月供减少133元，总利息减少4.76万元 [9] 结构性工具调整 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元 [11] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元 [11] - 合并使用5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款 [11] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [11] - 支持科技型中小企业首贷户和技术改造设备更新项目贷款额度打通使用 [12] - 支农支小再贷款改革后首次增加额度，加大普惠金融支持力度 [12] - 两项资本市场新工具合并使用提升便利性灵活性，发挥托底作用 [12] - 服务消费与养老再贷款激发服务消费潜力，支持养老产业发展 [13] 创新金融工具 - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金 [13] - 与地方政府、市场化增信机构合作分担债券违约风险 [13] - 支持科技型企业和股权投资机构发行长期限债券融资 [13] - 股权投资机构可发行8年期、10年期的债券 [14]

金融政策组合拳 - 央行、金融监管总局、证监会三大金融监管部门联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期 [1] - 政策在股市开盘前宣布，A股三大股指集体高开 [3] - 政策包括降准降息、结构性货币政策工具利率下调、公积金贷款利率下调等多项措施 [4] 政策力度 - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [4] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [4] - 下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [4] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，预计每年节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元 [4] 政策精准度 - 将科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增加至8000亿元，支持科技型中小企业及重点领域技术改造 [6] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，支持商业银行扩大对涉农、小微及中小民营企业的贷款投放 [7] - 设立5000亿元的服务消费与养老再贷款，支持提振消费 [7] 经济基本面 - 一季度中国经济同比增长5.4%，比去年全年加快0.4个百分点，展现强大韧性和活力 [8] - 在全球市场动荡背景下，中国资产的配置价值和吸引力持续提升 [8] - 中国经济的确定性正成为国际资本的避风港 [9] 政策影响 - 降准有利于提高商业银行支持实体经济的能力，降低负债成本，增强放贷能力 [4] - 公积金利率下调降低居民房贷利息压力，提振购房积极性和消费能力 [4] - 政策措施有助于提振信心、稳定预期，更好提振国内需求，应对外部冲击 [7]

货币政策调整 - 全面降准0.5个百分点，金融机构存款准备金率平均水平从6.6%降至6.2%，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [5] - 定向降准：汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降为0%，增强信贷供给能力 [6][7] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行 [8] 结构性货币政策工具 - 科技创新和技术改造再贷款额度由5000亿元调增至8000亿元 [12] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，支持住宿、餐饮、文体娱乐、教育等服务消费及养老产业 [13] - 支农支小再贷款额度增加3000亿元至3万亿元，叠加利率下调形成量价协同效应 [13] 资本市场支持措施 - 合并两项资本市场工具额度至8000亿元，提升便利性和灵活性 [13][14] - 科技创新债券风险分担工具推出，已有近100家机构计划发行超3000亿元科技创新债券 [16][17] - 支持汇金公司增持股票市场指数基金，提供充足再贷款资金 [14] 利率调整影响 - 结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点至1.5%，预计每年节约银行资金成本150亿-200亿元 [9][10] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，预计每年节省居民利息支出超200亿元 [11] 市场反应 - A股主要指数开盘后上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.64%、0.19%、0.40% [3] - 恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨0.49%、0.25%，恒生科技指数下跌0.22% [3]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [1] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% [1] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] 政策背景 - 4月中国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至临界点以下 [1] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间 [1] - 美国实施"对等关税"引发全球市场动荡，我国经济发展面临不利影响加深 [2] - 5月政府债供给压力加大，超长期特别国债、商业银行注资特别国债落地 [2] 政策影响 - 降准可调整市场流动性结构，减少短期流动性工具的滚动续作，加大中长期流动性供给 [4] - 降低银行负债成本，增强银行负债稳定性，弱化银行高息揽存动力 [4] - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定 [7] - 结构性降息激励商业银行加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的信贷投放 [7] - 住房公积金利率下调可降低居民购房门槛，激发住房消费积极性 [7] 结构性货币政策工具 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，总额度达8000亿元 [9] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元 [9] - 将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款合并使用，总额度8000亿元 [9] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [9] - 创设科技创新债券风险分担工具，支持科技创新企业和股权投资机构发行债券 [11][12] 政策创新 - 首次全方面下调各项结构性货币政策工具利率 [7] - 住房公积金贷款利率调整范围包括新发放和存量贷款 [7] - 存量住房公积金贷款利率将在2026年1月1日起下调 [8] - 以100万元、30年期住房公积金贷款为例，月供减少约133元，总利息支出减少约4.76万元 [8]

央行宣布降准降息及公积金利率调整 - 中国人民银行于2025年5月7日宣布一系列货币政策调整，包括降低存款准备金率、下调政策利率以及降低个人住房公积金贷款利率 [1] - 此举旨在贯彻落实中央政治局会议关于“加紧实施更加积极有为的宏观政策”和“适时降准降息”的要求 [1] 降准政策细节与影响 - 针对大型银行和中型银行下调存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1][2][3] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [1][3] - 降准可调整市场流动性结构，减少对短期流动性工具的依赖，增加中长期流动性供给 [4] - 降低银行负债成本，增强负债稳定性，并压缩非银机构资金空转套利空间 [4] - 对汽车金融和金融租赁公司大幅降准，有利于降低其负债成本，增强对汽车消费和设备更新投资领域的信贷供给能力 [5] 降息政策细节与影响 - 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%下调0.1个百分点至1.4% [1][7] - 政策利率下调预计将引导贷款市场报价利率同步下行约0.1个百分点 [1] - 降息有利于保持商业银行净息差稳定，并通过利率传导降低实体经济综合融资成本 [7] 住房公积金贷款利率调整 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，其中五年期以上首套房利率由2.85%降至2.60% [7] - 预计每年将为居民节省公积金贷款利息超过200亿元 [7] - 利率调整覆盖新发放及存量贷款，存量贷款利率将于2026年1月1日起下调 [8] - 以一笔100万元、30年期、等额本息还款的首套公积金贷款为例，月供将从4136元降至4003元，减少约133元，总利息支出减少约4.76万元 [8] - 此举旨在支持居民刚性住房需求，激发住房消费，有助于房地产市场止跌企稳 [7][8]

货币政策调整 - 人民银行宣布降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购利率从1.5%降至1.4% [1] - 此次降准分两部分：大型和中型银行降准0.5个百分点释放超1万亿元流动性；汽车金融和金融租赁公司准备金率从5%阶段性降至0% [2] - 这是自去年12月提出适度宽松货币政策以来首次降准降息，市场关注度高 [1] 流动性结构优化 - 降准可调整市场流动性结构，减少短期工具滚动续作，增加中长期供给 [1][2] - 降低银行负债成本，增强稳定性，弱化高息揽存，压缩非银机构套利空间 [1][2] - 汽车金融和金融租赁公司降准有利于降低其负债成本，增强对汽车消费和设备更新领域的信贷供给 [3] 利率传导机制 - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，保持银行净息差稳定 [1][4] - 支农支小再贷款利率、住房公积金贷款利率同步降低 [1][4] - 通过利率传导降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本面 [1][4] 住房公积金政策 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至2.6% [5] - 存量贷款将在2026年1月1日起下调利率 [5] - 以100万元30年期贷款为例，月供减少133元，总利息减少4.76万元 [5] 结构性货币政策 - 首次全面下调结构性工具利率0.25个百分点，支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5% [6] - PSL利率从2.25%降至2% [6] - 截至2025年一季度末，结构性工具余额达5.9万亿元 [6] 专项再贷款扩容 - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [7] - 增加科技创新再贷款额度3000亿元，总额度达8000亿元 [8] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元 [8] 资本市场支持 - 合并使用5000亿元互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，总额度8000亿元 [9] - 互换便利已开展2次操作总金额1050亿元，超500家上市公司使用近3000亿元贷款回购 [9] - 优化工具政策要素，提升使用便利性和灵活性 [10]

央行货币政策调整 - 央行宣布自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 央行同步下调政策利率0.1个百分点，从1.5%降至1.4%，预计将带动LPR下行约0.1个百分点 [1] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [1] 资本市场反应 - A股三大指数在政策公布后大幅高开，金融、房地产等板块涨幅居前 [1] - 历史数据显示，2024年9月27日全面降准50BP后，次日沪指上涨8.06%；2024年1月24日降准后次日沪指上涨3.03% [5] - 银行、地产板块及"中字头"个股将直接受益于降准政策 [4] 对个人影响 - 房贷利率有望进一步下降，2025年第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%，预计后续可降至3.01% [5] - 银行放贷意愿增强，汽车等大件商品贷款审批可能更宽松，利率可能下调 [7] - 企业融资难度降低，可能增加招聘，就业机会增多 [6] 货币政策历史 - 2019年以来央行已降准15次（含全面及定向降准），累计向市场释放超11万亿元流动性 [2] - 2021年12月6日全面降准50BP释放1.2万亿元，2020年1月1日全面降准50BP释放8000亿元 [5] - 2020年4月3日定向降准100BP释放4000亿元，次日沪指上涨2.05% [5]