公司业绩表现 - 美高梅中国2025年第三季度总收益约为85.1亿港元，同比增长17.39% [1] - 总收益增长主要由于主场地赌枱投注额增加所致 [1] - 公司2025年第三季度总经调整EBITDA约为23.73亿港元，同比增长19.6% [1]

市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，集体收跌，未能延续前一日涨势，市场成交额为2427亿港元 [1] - 走势打破港股连续三天的反弹行情，市场呈现结构性分化特征 [3] 黄金及贵金属板块 - 黄金股板块遭遇重挫，中国白银集团暴跌超10%，灵宝黄金下跌5.74%，紫金矿业跌5.59%，赤峰黄金跌6.06% [3] - 黄金股下跌与国际金价走势相关，美盘现货黄金大跌3.05%跌破3990美元，亚洲时段进一步下破3980美元/盎司 [3] - 金价下跌因中美达成贸易“实质性框架”后全球避险需求降温，以及高杠杆黄金ETF头寸爆裂引发技术性卖压 [5] 新消费及体育用品板块 - 体育用品板块疲软，安踏体育下跌4.27%，李宁下挫4.54%，361度下跌超4% [5] - 新消费概念股遭遇抛压，泡泡玛特自历史高点累计下跌超32%，老铺黄金回落近35%，蜜雪集团回调超31%，三大龙头市值合计蒸发超2800亿港元 [6] - 7月以来南向资金从净流入转为大幅流出消费板块 [8] 科技及医药板块 - 科技板块普遍走弱，网易跌2.35%，美团跌1.96%，腾讯控股跌1.68%，阿里巴巴跌1.5%，苹果概念股丘钛科技跌5.19% [8] - 医药生物板块承压，恒瑞医药跌5.2%，歌礼制药跌4.58%，复星医药跌2.79%，生物医药、创新药等细分板块均出现调整 [8] - 云办公、云计算、手游股等科技相关板块集体走弱 [8] 金融及防御性板块 - 券商股遭抛压，招商证券跌3.46%，光大证券跌2.85%，中金公司和中信证券均跌超2% [8] - 香港本地银行股和保险股逆势走高，汇丰控股上涨4.41%，渣打集团上涨3.73%，友邦保险上涨3.4% [10] - 汇丰控股第三季度列账基准除税前利润73亿美元，不计特殊项目的固定汇率除税前利润91亿美元同比增长3%，收入178亿美元增幅5% [10] - 公用事业等防御性板块呈现抗跌特性，市场资金向高股息、低估值资产轮动 [10] 个别公司及板块亮点 - 滴普科技公开发售申购倍数高达7590倍，吸引约23.9万名投资者认购，成为港交所主板超购倍数最高新股 [12] - 部分博彩股上涨，金沙中国涨2.46%，新濠国际发展涨1.24%，澳门10月博彩收入可能高达230亿澳门元创71个月新高 [12] - 航空股表现良好，中国南方航空股份上涨3.01%，其前三季度营业收入1376.65亿元同比增长2.23%，净利润23.07亿元同比增长17.40% [12] 资金流向与市场展望 - 10月28日南向资金净买入22.58亿港元，其中港股通（沪）净买入18.12亿港元，港股通（深）净买入4.46亿港元 [12] - 美联储降息及香港跟随降息利好港股流动性，美元贬值而人民币升值有望推升中国资产估值 [14] - 国内宽松政策有望改善在港股上市中国标的盈利预期，构成市场中长期积极支撑因素 [14]

公司业绩表现 - 第三季度EBITDA录得6.01亿美元，符合市场预期 [1] - 第三季度总收入实现环比增长7% [1] - 公司今年初EBITDA及市场份额下滑的趋势已出现逆转 [1] 管理层展望与运营趋势 - 管理层态度相比前两季度变得更有信心 [1] - 自今年中起，公司连续数月的博彩总收入占比均有提升 [1] - 管理层预期澳门明年博彩总收入可达330亿至340亿美元，略高于高盛预期 [1] 投资评级与估值 - 高盛将公司2025至2027年EBITDA预测微调0至2% [1] - 目标价由23.6港元微升至24.2港元，维持“买入”评级 [1] - 近期股价回调被视为买入时机，估值具吸引力，预期潜在末期息增长可推动股份重新评级 [1]

公司财务表现 - 第三季经调整物业EBITDA为6.01亿美元，按年增长约3%，按季增长约6% [1] - 若扣除贵宾厅抽成影响，EBITDA为5.99亿美元，符合市场预测的5.96亿美元 [1] 公司运营与展望 - 管理层预期市占率增长动能将延续至第四季 [1] - 增长主要受惠于再投资计划提供的产品组合 [1] - 市场分销团队重整，包括调整人员结构与编制，是取得成效的原因 [1] 投资评级 - 瑞银对金沙中国评级为"中性"，目标价21.6港元 [1]

核心业绩表现 - 公司最新季度每股收益为1.21美元，低于市场预期的1.27美元，同比去年的2.15美元大幅下降，业绩逊于预期幅度为-4.72% [1] - 公司最新季度营收为18.2亿美元，低于市场预期，同比去年的20.8亿美元下降 [2] - 在过去四个季度中，公司有两次每股收益超出市场预期，有两次营收超出市场预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 上一季度公司每股收益为0.25美元，远超市场预期的0.1美元，业绩惊喜幅度达+150% [1] - 公司股价自年初以来已上涨约37.1%，表现优于同期标普500指数16.9%的涨幅 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益4.49美元，营收28亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益8.27美元，营收78.9亿美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业比较与评级 - 公司所属的游戏行业在Zacks行业排名中位列前17%，该排名涵盖超过250个行业 [8] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势倍数超过2比1 [8] - 公司目前获得Zacks第三级评级，预计其近期表现将与市场同步 [6] 同业公司PENN Entertainment预期 - 同业公司PENN Entertainment预计将于11月6日公布截至2025年9月的季度业绩 [9] - 市场预期PENN Entertainment季度每股亏损为0.1美元，较去年同期改善58.3% [9] - 过去30天内，市场对PENN Entertainment的季度每股亏损预期已上调11.7% [9] - 市场预期PENN Entertainment季度营收为17.3亿美元，较去年同期增长5.3% [10]

港股市场整体表现 - 恒生指数高开低走，收盘跌0.33%或87.56点，报26346.14点，全日成交额2427亿港元；恒生国企指数跌0.97%；恒生科技指数跌1.26% [1] - 东吴证券观点认为港股中长期仍在震荡上行趋势中，前期回调因素有所缓和，科技板块需观察美国科技股财报，今年剩余时间科技弹性更高但11-12月红利股相对胜率较高 [1] 蓝筹股表现 - 汇丰控股领涨蓝筹，涨4.41%至106.5港元，贡献恒指92点，其2025年第三季度列账基准除税前利润73亿美元同比减少12亿美元，不计特殊项目之固定汇率除税前利润91亿美元同比增长3%，收入178亿美元同比增长5%，并调高今年净利息收益及平均有形股本回报率指引 [2] - 其他上涨蓝筹包括信义光能涨4.27%，友邦保险涨3.4%；下跌蓝筹包括紫金矿业跌5.59%拖累恒指16.4点，周大福跌4.55%拖累恒指2.29点 [2] 行业板块表现 - 大型科技股普遍下跌，腾讯、阿里均跌超1%；黄金股显著下行，赤峰黄金跌超6%，灵宝黄金跌5.74%，紫金矿业跌5.59%，中国黄金国际跌4.77% [3] - 香港银行股逆市走高，汇丰控股涨4.41%，渣打集团涨3.73%，中银香港涨1.32% [3][5] - 部分博彩股上扬，金沙中国涨2.46%，新濠国际发展涨1.24%，银河娱乐涨0.1% [6] 黄金市场动态 - 现货黄金价格显著回调，暴跌3%一度跌破3900美元关口，截至发稿报3930.31美元/盎司跌1.23% [4] - 价格回调主因中美达成贸易"实质性框架"使避险需求回落，且美银调查显示"做多黄金"为全球最拥挤交易，高杠杆黄金ETF头寸爆裂导致价格从历史高位快速回落 [4] 新股上市表现 - 四只新股首日挂牌全部上涨，滴普科技涨150.56%，八马茶叶涨86.7%，剑桥科技涨33.86%，三一重工涨2.82% [4] - 滴普科技为AI相关企业，公开发售阶段申购倍数高达7590倍，吸引约23.9万名投资者认购，成为港交所主板有史以来超购倍数最高新股 [4][5] 澳门博彩业 - 摩根大通研报指出10月首26日澳门博彩收入204亿澳门元，日均7.85亿澳门元，上周进一步加速至7.93亿澳门元，反映黄金周期间被压抑需求 [6] - 10月总博彩收入可能高达230亿澳门元，创71个月新高，预计从12月开始因基数较低将录得中双位数增长 [6] 个股异动 - 福莱特玻璃涨12.29%，第三季度营收47.3亿元同比增长21%，归母净利润3.76亿元同比扭亏，光伏玻璃出货量环比显著提升，存货余额环比下降7.51亿元至12.07亿元 [7] - 哔哩哔哩涨5.31%，其自研游戏《逃离鸭科夫》开售3天销量突破50万份，在线玩家峰值超22万人，目前总销量已突破200万份 [8] - 三花智控AH股齐涨5.18%，公司拟审议2025年前三季度业绩，特斯拉更新Optimus V3将于2026年Q1推出 [9] - 南方航空绩后涨3.01%，2025年前三季度营收1376.65亿元同比增长2.23%，归母净利润23.07亿元同比增长17.40% [10] - 中国建筑国际股价重挫8.6%，2025年前九个月营业额约777.03亿元同比下降4.69% [11]

港股市场整体表现 - 恒生指数高开低走，收盘下跌0.33%或87.56点，报26346.14点，成交额2427亿港元；恒生国企指数跌0.97%；恒生科技指数跌1.26% [1] - 东吴证券观点认为港股中长期仍在震荡上行趋势中，前期回调因素因中美沟通推进而缓和，科技板块弹性更高但需观察美国科技股财报，11-12月红利股相对胜率较高 [1] 蓝筹股表现 - 汇丰控股领涨蓝筹，收盘涨4.41%，贡献恒指92点，其2025年第三季度列账基准除税前利润73亿美元，同比减少12亿美元，不计特殊项目的固定汇率除税前利润91亿美元，同比增长3%，收入178亿美元，同比增长5%，并调高今年净利息收益及平均有形股本回报率指引 [2] - 其他上涨蓝筹包括信义光能涨4.27%，友邦保险涨3.4%；下跌蓝筹包括紫金矿业跌5.59%，拖累恒指16.4点，周大福跌4.55% [2] 板块与行业动态 - 大型科技股普遍下跌，腾讯、阿里均跌超1%；避险情绪缓和压制贵金属，黄金股显著下行，赤峰黄金跌超6%；芯片股冲高回落，ASMPT跌近7%，中芯国际跌超3% [3] - 香港银行股逆市走高，汇丰控股涨4.41%，渣打集团涨3.73%，中银香港涨1.32% [5] - 部分博彩股上扬，金沙中国涨2.46%，摩根大通报告指出10月首26日澳门日均博彩收入7.85亿澳门元，上周加速至7.93亿澳门元，预计10月总博彩收入可能高达230亿澳门元，创71个月新高 [6] - 四只新股首日挂牌表现强劲，滴普科技涨150.56%，八马茶叶涨86.7%，剑桥科技涨33.86%，三一重工涨2.82%；滴普科技申购倍数高达7590倍，吸引约23.9万名投资者认购 [4] 黄金市场 - 现货黄金价格显著回调，暴跌3%一度跌破3900美元关口，中信期货指出中美达成贸易实质性框架后避险需求回落压制金价，申万宏源认为短期内黄金风险收益比因高波动性被侵蚀，但中长期仍具配置价值 [4] 热门个股异动 - 福莱特玻璃股价涨12.29%，其第三季度营收47.3亿元，同比增长21%，归母净利润3.76亿元，同比扭亏，环比增长143%，业绩超预期，三季度末存货余额环比下降7.51亿元至12.07亿元 [7] - 哔哩哔哩股价涨5.31%，其自研游戏《逃离鸭科夫》开售3天销量突破50万份，在线玩家峰值超22万人，目前销量已突破200万份 [8] - 三花智控AH股齐涨5.18%，公司拟审议2025年前三季度业绩，特斯拉更新Optimus V3将于2026年Q1推出并年底启动百万台量产线 [9] - 南方航空绩后涨3.01%，2025年前三季度营收1376.65亿元，同比增长2.23%，归母净利润23.07亿元，同比增长17.40% [10] - 中国建筑国际股价跌8.6%，其2025年前九个月营业额约777.03亿元，同比下降4.69%，未经审核经营净利润约119.23亿元，同比微增0.18% [11]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后集体跳水 恒生指数跌0.33%报26346点 国企指数跌0.97%报9375点 恒生科技指数跌1.26%险守6000点[1] - 市场未能延续反弹行情 止步3连涨[1] 下跌板块与个股 - 大型科技股午后转跌拖累大市 网易跌2.35% 小米、美团、腾讯跌近2% 阿里巴巴、百度、京东皆下跌[3] - 现货黄金回落至3930美元下方 黄金股全天下跌 赤峰黄金、紫金矿业跌幅明显 铜、铝等有色金属股跟跌[3] - 半导体芯片股、中资券商股、重型基建股、苹果概念股等热门板块午后跌势明显扩大[3] - 纸业股、手游股、家电股、影视股、风电股集体弱势[3] 上涨板块与新股表现 - 摩通指澳门10月赌收存潜在上行趋势 濠赌股总体呈现上涨行情[3] - 原奶价格近期迎阶段性稳定 行业下半年去化有望提速 乳制品股表现活跃[3] - 保险股分化严重[3] - 港股两只新股上市 滴普科技涨超121% 八马茶业上市涨86.7%[3]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后集体跳水，恒生指数跌0.33%至26346点，国企指数跌0.97%至9375点，恒生科技指数跌1.26%险守6000点 [1] - 市场止步3连涨，未能延续反弹行情，尾盘跌幅进一步加大 [1] 科技股板块 - 大型科技股午后转跌拖累大市，网易跌2.35%，小米、美团、腾讯跌近2%，阿里巴巴、百度、京东皆下跌 [1] - 恒生科技指数下跌1.26%，半导体芯片股、苹果概念股等热门板块午后跌势明显扩大 [1] 原材料及大宗商品相关板块 - 现货黄金回落至3930美元下方，黄金股全天呈下跌行情，赤峰黄金、紫金矿业跌幅明显 [1] - 铜、铝等有色金属股跟跌 [1] 其他弱势板块 - 中资券商股、重型基建股、纸业股、手游股、家电股、影视股、风电股集体弱势 [1] 表现活跃的板块 - 摩通指澳门10月赌收存潜在上行趋势，濠赌股总体呈现上涨行情 [1] - 原奶价格近期迎阶段性稳定，行业下半年去化有望提速，乳制品股表现活跃 [1] - 保险股分化严重 [1] 新股上市表现 - 港股两只新股上市，滴普科技涨超121%，八马茶业上市涨86.7% [1]

财务预测调整 - 预计公司明年股权自由现金流增长9% [1] - 上调公司2025至2027年EBITDA预测，分别上调1%、6%及8% [1] - 上调同期每股盈利预测，分别上调1%、12%及14% [1] 投资评级与目标价 - 维持对公司“增持”评级 [1] - 将公司目标价上调10%至23港元 [1]