FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 金沙中國有限公司 (於開曼群島註冊成立的有限公司) 呈交日期: 2026年1月7日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01928 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 16,000,000,000 | USD | | 0.01 USD | | 160,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 16,000,000,000 | USD | | 0.01 USD | | 160,000,000 | ...

市场表现 - 博彩行业股票普遍下跌，银河娱乐股价下跌2.74%至37.58港元 [1] - 新濠国际发展股价下跌2.56%至4.19港元 [1] - 美高梅中国股价下跌2.38%至12.69港元 [1] - 金沙中国股价下跌1.8%至19.62港元 [1]

博彩股市场表现 - 博彩股普遍走软，银河娱乐跌2.74%报37.58港元，新濠国际发展跌2.56%报4.19港元，美高梅中国跌2.38%报12.69港元，金沙中国跌1.8%报19.62港元 [1] 澳门博彩业收入数据 - 2025年12月澳门幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元，同比增长14.8% [1] - 2025年前12个月累计博彩毛收入达2474.04亿澳门元，同比上升9.1% [1] - 2025年12月博彩收入平均每日约6.74亿澳门元，同比增长15%，相当于2019年12月水平的约91% [1] 市场预期与表现分析 - 2025年12月博彩收入数据低于花旗预测约5%，亦低于市场预测约3% [1] - 花旗认为数据低于预期主要由于贵宾厅赢率异常偏低，很可能低于3% [1]

市场表现 - 港股濠赌股集体下跌 新濠国际发展跌3.02% 美高梅中国跌3.00% 银河娱乐跌2.85% 金沙中国跌1.95% 永利澳门跌1.83% 澳博控股跌1.65% [1][2] 行业数据与预期 - 澳门2025年12月博彩收入录得208.88亿澳门元 按年增长15% 相当于2019年12月水平的约91% [1] - 澳门去年12月博彩收入为209亿澳门元 按年增长14.8% 按季下降1% 低于市场预期 [1] - 12月数据低于花旗预测约5% 亦低于市场预测约3% [1] - 12月平均每日博彩收入约6.74亿澳门元 [1] - 花旗认为12月数据不及预期主要由于贵宾厅赢率异常偏低 很可能低于3% [1] - 花旗预测今年1至2月合并赌收按年增长10.5% [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利较偏好银河娱乐及金沙中国 [1] - 摩根士丹利认为美高梅中国在12月表现大幅落后 或有短期反弹机会 将其评级降至“与大市同步” [1] - 摩根士丹利对澳博控股维持“减持”评级 [1]

澳门博彩业近期表现 - 2024年12月澳门博彩收入为209亿澳门元（约26.1亿美元），同比增长14.8%，但环比下降1%，且低于市场预期 [1] - 2024年第四季度澳门博彩收入达到661亿澳门元（约82.6亿美元），同比增长15%，环比增长5.6% [1] - 预计第四季度行业EBITDA同比增长超过10% [1] 2024年全年业绩与恢复情况 - 2024年全年澳门博彩收入为2,470亿澳门元（约310亿美元），同比增长9%，恢复至2019年水平的85% [1] - 其中，中场收入已超过2019年水平的120% [1] 行业估值与投资观点 - 澳门博彩股板块的企业价值对EBITDA倍数为8.5倍，低于过去15年平均的12.8倍，估值被认为仍具吸引力 [1] - 在个股偏好上，较看好银河娱乐及金沙中国 [1] - 已将美高梅中国评级降至“与大市同步”，并指出其12月表现大幅落后，或有短期反弹机会 [1] - 对澳博控股维持“减持”评级 [1]

澳门博彩行业近期表现 - 2024年12月博彩收入为209亿澳门元（约26.1亿美元），同比增长14.8%，但环比下降1%，且低于市场预期 [1] - 2024年第四季度博彩总收入为661亿澳门元（约82.6亿美元），同比增长15%，环比增长5.6% [1] - 预计第四季度行业EBITDA同比增长超过10% [1] 澳门博彩行业2024年全年回顾与估值 - 2024年全年博彩总收入为2,470亿澳门元（约310亿美元），同比增长9%，恢复至2019年水平的85% [1] - 其中，中场博彩收入已超过2019年水平的120% [1] - 目前澳门博彩股板块的企业价值对EBITDA倍数约为8.5倍，低于过去15年12.8倍的平均水平，估值被认为具有吸引力 [1] 机构对个股的观点与评级 - 摩根士丹利较偏好银河娱乐(00027)及金沙中国(01928) [1] - 已将美高梅中国(02282)评级降至“与大市同步” [1] - 维持对澳博控股(00880)的“减持”评级 [1] - 美高梅中国在2024年12月表现大幅落后，但可能存在短期反弹机会 [1]

澳门博彩业2025年业绩回顾 - 2025年12月澳门博彩总收入同比增长15%至209亿澳门元，恢复至疫情前水平的91% [1] - 2025年第四季度博彩总收入同比增长15%，按季增长6%，至661亿澳门元，创6年来新高 [1] - 2025年全年博彩总收入同比增长9%至2,474亿澳门元 [1] 市场表现与预期对比 - 2025年12月总收入数字略低于市场预期的18%同比增长，主要因市场过去逐步上调预期，原先预期为15% [1] - 2025年第四季度总收入表现远超摩根大通及市场预期的同比9%增长 [1] - 2025年全年总收入高于摩根大通预期的5%同比增长 [1] 2026年行业展望 - 摩根大通维持预期澳门博彩总收入将增长5%至6% [1] - 增长预计由中场及角子机收入增长7%至8%所带动 [1] - 贵宾厅收入则预计下跌5% [1] - 预期行业利润将同比增长6%至7%，有望超越收入增速 [1] 股份观点与评级 - 短期内继续看好金沙中国(01928)，予目标价24.5港元及"增持"评级 [1] - 长期则首选银河娱乐(00027)，予目标价50港元及"增持"评级 [1]

澳门博彩业2025年12月及全年表现 - 2025年12月澳门博彩总收入按年增长15%至209亿澳门元 恢复至疫情前水平的91% [1] - 2025年12月增长数字略低于市场预期的18% 主要因市场过去逐步上调预期 原先预期为15% [1] - 2025全年博彩总收入按年增长9%至2474亿澳门元 高于摩根大通预期的5% [1] 澳门博彩业2026年展望 - 摩根大通维持预期2026年澳门博彩总收入将增长5%至6% [1] - 增长主要由中场及角子机收入预计增长7%至8%所带动 [1] - 贵宾厅收入则预计下跌5% [1] - 预期行业利润将按年增长6%至7% 有望超越收入增速 [1] 摩根大通对博彩股的观点 - 短期内继续看好金沙中国 予目标价24.5港元及"增持"评级 [1] - 长期则首选银河娱乐 予目标价50港元及"增持"评级 [1]

股价与交易数据 - 截至2025年12月24日收盘，金沙中国股价报20.84元，较前一交易日下跌0.29% [1] - 当日股价开盘20.98元，最高21.16元，最低20.5元，成交额达1.61亿元 [1] - 近52周股价最高为22.5元，最低为11.86元 [1] 商标许可协议重续 - 公司附属公司与控股股东拉斯维加斯金沙集团订立2026年商标重续协议，协议期限自2026年1月1日起至2028年12月31日止，为期三年 [2] - 协议允许金沙中国集团在中国内地、澳门、香港及台湾等地区使用许可商标及知识产权，用于经营娱乐场、综合度假村及相关营销活动 [2] - 各特许使用人需按其非博彩及博彩收益总额的1.5%向LVS支付年度专利费，专利费按月计算并于次月30日前支付 [2] 协议财务条款与性质 - 截至2028年12月31日止三个年度的年度专利费上限分别为1.385亿美元、1.524亿美元及1.676亿美元 [2] - 费用上限基于过往支付费用、预期收益及澳门未来发展等因素厘定 [2] - 该协议构成上市规则下的持续关连交易，须遵守申报、公告及年度审阅规定，但获豁免独立股东批准 [2] - 董事会认为交易按一般商业条款订立，属公平合理，符合公司及股东整体利益 [2]

共享服务协议 - 公司与LVS于2025年12月24日订立2026年共享服务重续协议，期限至2028年12月31日[3][4] - 与LVS集团成员公司的若干服务安排将通过订立执行协议视同共享服务协议[4] 市场推广服务 - 2023 - 2025年支付费用分别为870万、820万、700万美元（截至2025年9月30日九个月）[8] - 2023 - 2025年年度上限分别为1220万、1290万、1240万美元（截至2025年12月31日年度）[8] - 2026 - 2028年年度上限分别为1210万、1310万、1420万美元[7] 运输及相关服务 - 2023 - 2024年支付费用分别为860万、1130万美元，2025年前九个月为810万美元[11] - 2023 - 2024年年度上限分别为1080万、1580万美元，2025年为1260万美元[11] - 2026 - 2028年年度上限分别为1170万、1290万、1420万美元[9] 其他 - 公司主要业务为在澳门发展及经营综合度假村[15] - LVS是公司控股股东，是综合度假村全球领先发展商[16] - 董事认为2026年共享服务重续协议公平合理，符合公司及股东整体利益[14]