大疆高管离职动向 - 大疆研发三巨头之一丘华良和上海图传团队负责人龚明近期离职 [2] - 丘华良可能选择自主创业 离职后保持低调并谢绝投资机构接触 [2] - 龚明可能加入一家头部3D打印公司 [2] 大疆产品线架构 - 2016年后大疆整机分为四大产品线：专业级"悟"Inspire、高端级"精灵"Phantom系列、中端"御"Mavic和低端"晓"Spark [2] - 丘华良曾负责Phantom系列 与赵涛、陶冶、周谷越并称"四大产品经理" [2] - 龚明与陶冶共同打造了Mavic系列产品 [2] 高管背景信息 - 丘华良曾在中兴手机负责相机研发 拥有多年工作经验 [2] - 龚明2014年加入大疆 曾在恩智浦(NXP)前身飞利浦芯片部门工作 [2] - 龚明加入大疆后先后负责芯片与图传业务 并担任上海分公司总经理 [2]

3D陶瓷打印行业趋势 - 陶瓷3D打印技术正在迅速改变传统陶瓷生产方式，尤其在复杂陶瓷部件方面具有独特优势 [1] - 精密陶瓷3D打印正处于从实验室突破到产业化爆发的临界点 [1] - 全球陶瓷3D打印市场规模预计2032年突破9亿美元（约72亿元人民币），主要增长领域为半导体精密器件、航空航天热端部件、个性化医疗植入体 [1] 博世先进陶瓷技术突破 - 采用3D光固化成型陶瓷胚体后高温烧制技术，无需机加工后处理，通过参数优化实现批量生产精度稳定和成品率提升 [2] - 为医疗科技公司生产陶瓷绝缘套管时，单个打印平台可高效生产1400个部件，实现90微米陶瓷壁厚，打破传统工艺限制 [2] - 6个月内实现量产，从年产2万个部件提升至5万个目标 [2] - 公司已成功交付数十万件精密陶瓷部件，在行业中树立规模化生产标杆 [1][3] 商业化应用案例 - 半导体、医疗、消费电子、工业品等领域存在商业化应用潜力 [5] - 医疗领域具体案例：微创腹腔镜设备的陶瓷绝缘套管生产，展现高精度制造能力 [2] 行业活动信息 - 2025第四届高分子3D打印材料高峰论坛将于7月18-20日在杭州举办，聚焦3D打印材料技术发展 [9][10] - 博世先进陶瓷项目负责人聂品旭将发表《3D陶瓷打印行业趋势与精密制造相关产业应用》主题报告 [1][5] - 聂品旭具有比利时鲁汶大学陶瓷专业背景，专注陶瓷材料研发及3D打印技术应用开发，在半导体、医疗、新能源领域有多年市场经验 [8] 技术工艺特点 - 采用LCM增材制造设备实现高精度复杂部件生产 [2] - 生产流程包含清洗、拆除和烧结环节，适用于手术钳头、套管等医疗器械制造 [4]

3D打印技术发展现状 - 3D打印技术已从"元年轮回"走入日常应用阶段，技术问题逐步解决但仍有较大成长空间[4][9] - 3D打印学名为增材制造，1984年发明，改变了传统减材和等材制造方式[9] - 早期3D打印存在速度慢、材料性能差、造价成本高等缺陷，十年前国内高分子材料易碎[11] - 目前3D打印产品已开始走向生活，如3D打印鞋子可承受每天2万步行走[11] 3D打印行业未来前景 - 3D打印能让材料应用不再成为阻碍，使消费者变为创造者，定制想象中的物品[13] - 在AI时代，3D打印将成为虚拟数字世界与现实物理世界的连接器[16] - 3D打印可能成为未来AI时代的唯一制造方式，满足个性化需求[16] - 未来每个家庭或社区可能有3D打印站，实现按需制造[17] 博理新材料公司发展 - 博理新材料成立于2017年2月，是以材料为核心的3D打印全产业链公司[4][20] - 公司专注于高性能3D打印材料的研发，实现超高速打印[20] - 目前与LV、Dior、Prada、斯凯奇等品牌合作，全球出货量大[23][26] - 在3D打印一体鞋领域，全球仅两家供应商，博理是其中之一[26] 材料科学与制造技术 - 高分子学科自1920年创立以来加工方式变化不大，仍依赖传统模具[12] - 3D打印极大缩减研发到加工步骤，通过数字模型直接制造[13] - 博理解决了材料重量与支撑平衡、双脚受力均衡等技术难题[25] - 通过大量实验将产品良率从70%提升至95%以上[25] 中国制造业创新 - 中国企业正在全球各行业引领创新，如博理打破美国技术垄断[26] - 中国制造的生命力源于热爱与长期坚持，如博理七八年磨一剑[26][27] - 科研与企业的成功逻辑不同，科研重理论创新，企业重需求满足[21] - 科学家转型企业家需从个人认知突破转向社会需求满足[21]

3D打印技术发展现状 - 3D打印技术已从概念阶段进入日常应用阶段 目前可生产功能性产品如3D打印鞋 日行走2万步仍舒适[3][10] - 行业学名为增材制造 1984年由查克·赫尔发明 突破传统减材(如CNC)和等材(如注塑)制造方式[8][9] - 早期技术存在速度慢 材料性能差(十年前高分子材料易碎) 成本高等缺陷 现通过材料科学突破逐步解决[10] 3D打印与AI时代结合 - AI显著降低设计门槛 激发个性化需求 传统模具制造体系难以满足 3D打印按需定制优势凸显[16][17] - 3D打印被视为虚拟数字世界与现实物理世界的连接器 可能成为AI时代唯一制造方式[17] - 案例显示AI生成设计+3D打印供应链可快速实现创意落地 如某机器人公司采用3D打印柔性半月板部件[20] 材料科学突破与商业化 - 博理新材料以高分子材料(Polymer)为核心 实现高性能材料超高速打印 解决传统3D打印材料性能瓶颈[14][23] - 材料良率从70%提升至95%以上 通过持续实验发现关键影响因素 类比爱迪生钨丝研发过程[27] - 已与PRADA LV Dior等奢侈品牌及斯凯奇合作 全球仅两家供应商能生产3D打印一体鞋(美国Carbon与中国博理)[29] 行业竞争格局 - 海外代表企业Carbon由三院院士创立 博理作为中国代表实现技术自主 打破美国垄断[29] - 3D打印鞋月销量达10万双 应用扩展至奢侈品鞋底(如Cole Haan百年皮鞋品牌)和具身智能领域[20][29] - 行业需要长期投入 博理成立8年 近两年才实现收入高速增长 体现技术商业化长周期特性[23][30] 制造方式变革 - 3D打印消除传统制造多环节不确定性 数字模型直接输出实物 大幅缩短研发到生产链条[14] - 突破"模具是工业之母"传统逻辑 无需规模化即可实现定制化生产 改变高分子材料百年未变的加工方式[16][24] - 未来可能形成分布式制造网络 家庭或社区配备3D打印站 即时满足个性化需求[20]

核心观点 - 全年出口或呈前高后低趋势，需警惕四季度出口转负风险；预计安克转债上市首日价格在127.29 - 141.30元，中签率0.0036%；预计电化转债上市首日价格在131.46 - 145.94元，中签率0.0022%，建议积极申购；非银金融行业平均估值低，保险>证券>其他多元金融，推荐新华保险等公司；国产商用航空发动机CJ - 1000A投资逻辑围绕技术突破等三条主线，建议关注航发科技等公司；消费级3D打印产业有望快速增长，推荐金橙子等相关标的；预计会稽山2025 - 2027年归母净利润为2.3/2.8/3.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][3][4][6][7] 宏观策略 - 特朗普上任后我国出口结构调整，对美出口占比回落，对东盟等地区出口占比提升，出口占全球份额回升至约15.4%；可通过交通运输部港口吞吐量、韩国出口增速及从我国进口情况、彭博集装箱船数数据、东盟港口船运数量跟踪出口变化；6月出口或延续小幅放缓但仍正增长，下半年对欧出口或改善；基准情形下全年出口增速2.1%左右，乐观情形下3.4%左右 [9][10] 固收金工 安克转债 - 2025年6月16日开始网上申购，规模11.05亿元，用于多个项目；债底估值99.26元，YTM为2.01%，转换平价99.41元，平价溢价率0.59%，条款中规中矩，总股本稀释率1.82%；预计上市首日价格127.29 - 141.30元，中签率0.0036%；安克创新是全球化消费电子企业，2019 - 2024年营收复合增速27.36%，充电类业务收入占比上升 [12] 电化转债 - 2025年6月16日开始网上申购，规模4.87亿元，用于年产3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目；债底估值99.57元，YTM为2.35%，转换平价102.6元，平价溢价率 - 2.60%，条款中规中矩，总股本稀释率7.11%；预计上市首日价格131.46 - 145.94元，中签率0.0022%，建议积极申购；湘潭电化主营电解二氧化锰等业务，2019 - 2024年营收复合增速15.63%，2024年归母净利润同比减少10.60% [2][14] 行业 非银金融行业 - 6月18日陆家嘴金融论坛多项举措推动人民币国际化、金融开放、科创板及创业板改革、落实“并购六条”、培育长期资本；行业平均估值低，保险受益于经济复苏等，证券转型有新增长点，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，推荐新华保险等公司 [3][15][16] 国防军工行业 - CJ - 1000A突破技术封锁，为C919提供核心动力，未来20年中国商发市场规模平均每年超千亿；投资逻辑围绕技术突破等三条主线，建议关注航发科技等公司 [4][19] 计算机行业 - 消费级3D打印机需求快速增加，中国厂商成核心供应商，拓竹科技业绩高增；文创产业发展使需求旺盛，产品力提升、用户门槛降低；产业有望快速增长，推荐金橙子等相关标的 [20][21] 推荐个股 会稽山 - 黄酒迎品类价值回归机遇，消费群体破圈、场景拓宽；会稽山2019 - 2024年营收/归母净利润CAGR分别为6.86%/3.34%，增长得益于战略聚焦等；新管理团队推动高端化和年轻化战略，产品、渠道、组织架构优化；预计2025 - 2027年归母净利润为2.3/2.8/3.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [22][23]

市场表现 - 沪指微涨0 04%报3388 81点，深证成指涨0 24%报10175 59点，创业板指涨0 23%报2054 73点，科创50指数涨0 53% [1] - 沪深北三市合计成交12219亿元，较此前一日减少约150亿元 [1] 金融改革开放与资本市场 - 监管部门深化金融改革开放，货币政策重视参与全球货币金融体系治理，资本市场政策重视加大科技创新/产业创新融资支持 [1] - 证监会将深化科创板、创业板改革，推出"1+6"政策措施，包括设立"科创成长层"、优化IPO预审机制、扩大第五套标准适应范围等 [2][6] - 创业板启用第三套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市 [2][6] - 人民银行将在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新，包括航贸区块链信用证再融资业务、碳减排支持工具扩容等试点 [7] - 金融监管总局将支持外资机构参与更多金融业务试点，复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放的经验做法 [8] - 外汇管理局将新发放一批QDII投资额度，便利跨国公司集团资金归集使用，开展绿色外债政策试点 [9] 科技创新与产业升级 - 政策支持科技创新+产业创新主线，持续看好权益市场中期向上空间 [1] - 科创板及创业板上市制度放宽及优化，将强化资本市场服务新质生产力的能力 [2] - 国内"星网""千帆"等星座计划已开始批量发射卫星，低轨卫星发展节奏有望显著提速 [3] - 上海港湾能源系统产品已助力15颗卫星成功发射，40余套卫星电源系统及太阳帆板与结构机构在轨稳定运行 [3] 消费级3D打印机 - 2025年5月3D打印设备产量同比增长40%，2024年消费级3D打印机出货量增长26% [4] - 2024年我国3D打印机出口377 8万台，总金额达81 6亿元 [4] - 消费级3D打印机需求旺盛，有望成为下一个2C爆款产品 [4] 纺织工业数字化转型 - 到2027年规模以上纺织企业关键业务环节全面数字化比例超过70%，打造150个以上数字化转型典型场景 [10] - 到2030年新一代信息技术赋能纺织工业数字化改造取得显著成效，实现纺织工业全价值链跃升 [10]

核心观点 报告围绕宏观经济、资本市场、固定收益、行业发展等多领域展开分析，指出陆家嘴论坛推动资本市场改革，行业政策影响各板块发展，市场配置需关注不确定性下的机会与风险 [2][3][4] 宏观经济 - 6月18日陆家嘴论坛开幕，央行行长宣布8项金融开放措施，显示搞活国内金融市场、加大对外开放的政策取向 [2] - 6月19日凌晨联储按兵不动，基准利率维持在4.25%-4.5%，2025年维持2次降息指引，2026年降至1次，因关税预计夏季向通胀传导，需观察后续经济数据再决定是否降息 [2] 资本市场 - 6月18 - 19日陆家嘴金融论坛举行，有望推动资本市场改革和发展，关注建设上海金融中心、设立数字人民币国际运营中心、深化科创板和创业板改革三大重点，大金融、数字经济/支付、科创或受益 [3] 固定收益 - 近期影响资产的宏观主线切换，市场对关税敏感度下降，对经济数据、地缘局势关注度提升，重申“重赔率+重左侧+重交易”配置策略，当前权益资产赔率欠佳，债券、黄金等避险资产胜率相对更高 [4] 银行/证券 - 2025陆家嘴论坛开幕，央行宣布8项金融开放举措，证监会发文在科创板设置科创成长层、重启第五套标准上市，启用创业板第三套标准上市，支持科技发展，个股关注优质区域行、主动权益欠配标的、港股股息优势大行及优质头部券商 [4] 电力设备与新能源 - 6月16日美国参议院发布“大而美”法案修订草案，将风电光伏税收抵免提前退坡，延长储能等其他设施税收抵免，放松对外国敏感实体限制，或利好国内产业链，推荐阳光电源等公司 [6] 电子 - 3D打印技术突破、成本下探、DIY场景突破，加速在消费端拓展，海外个性化制造需求叠加潮玩经济热潮，或带动消费级3D打印需求增长，关注3D打印零组件及3D扫描环节投资机会 [7] 科技 - 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI应用之一，行业发展提速，报告剖析核心要素，解答投资者关键争议焦点的十个问题 [8] 重点公司 - 首次覆盖领展房产基金，给予“买入”评级，目标价50.59港元，其核心资产聚焦本地必选消费场景，未来人民币升值等因素有望推动估值修复 [9] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2025EPS（元） | 2026EPS（元） | 2027EPS（元） | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 领展房产基金 | 823 | 50.59 | 买入(首次) | -3.43 | 0.97 | 3.82 | 2025-06-19 | | 惠泰医疗 | 688617 | 519.50 | 买入(首次) | 9.28 | 12.20 | 15.83 | 2025-06-14 | | 周大福 | 1929 | 16.00 | 增持→买入 | 0.59 | 0.76 | 0.84 | 2025-06-13 | [10]

3D陶瓷打印行业趋势 - 陶瓷3D打印技术正在迅速改变传统陶瓷生产方式，尤其在复杂陶瓷部件方面具有独特优势 [1] - 精密陶瓷3D打印处于从实验室突破到产业化爆发的临界点 [1] - 全球陶瓷3D打印市场规模预计2032年突破9亿美元（约72亿元人民币），主要增长领域为半导体精密器件、航空航天热端部件、个性化医疗植入体 [1] 博世先进陶瓷技术优势 - 采用3D光固化成型陶瓷胚体后高温烧制技术，无需机加工后处理，通过参数优化实现批量生产精度稳定和成品率提升 [2] - 为医疗科技公司生产陶瓷绝缘套管时，单个打印平台可高效生产1400个部件，实现90微米陶瓷壁厚，打破传统工艺限制 [2] - 6个月内实现量产，初始年产2万个部件目标后提升至5万个 [2][4] - 沿袭博世集团陶瓷制造经验，已成功交付数十万件精密陶瓷部件 [1] 商业化应用案例 - 医疗领域：为微创腹腔镜设备生产高精度陶瓷绝缘套管，采用LCM增材制造设备和LithaLox 360氧化铝材料 [2][4] - 半导体、消费电子、工业品等领域存在未披露的具体商业化案例 [5] 行业活动与专家分享 - 博世先进陶瓷项目负责人聂品旭将出席2025高分子3D打印材料高峰论坛，分享行业趋势与精密制造应用 [1][5] - 聂品旭专业背景：比利时鲁汶大学陶瓷专业，专注陶瓷材料研发及3D打印技术应用开发，在半导体、医疗、新能源领域有市场拓展经验 [8] 技术发展方向 - 陶瓷增材制造已实现规模化生产，树立行业新标杆，凸显3D打印在复杂陶瓷组件制造的优势 [3] - 未来技术新机遇包括半导体、医疗等领域的潜在应用探索 [5] 注：论坛组织信息（如主办方、赞助商、注册费用等）及非核心内容（图注、联系方式等）已按规则跳过 [9][10][11][12][13]

Labubu带动3D打印概念股走强 - Labubu火爆全球带动3D打印配件需求激增 国内外3D打印社区涌现大量Labubu相关配件模型 如爆闪红绿灯 机械翅膀等 [1] - 6月中旬以来3D打印概念股集体走强 6月16日海正生材(688203 SH) 金橙子(688291 SH)双双涨停 [1] - 海正生材表示暂未注意到"3D打印Labubu"需求变化 金橙子称其激光3D打印控制系统和振镜产品目前主要用于工业级设备 [1] 3D打印下游应用结构 - 2024年全球3D打印下游应用中 汽车(14%) 医疗(13 7%) 航空航天(13 3%)占比较高 消费/电子产品(14%)占比较小 [1] - 3D打印正从传统航空航天领域向汽车 消费电子等民用领域持续拓展 [1] 消费级3D打印崛起驱动力 - IP火爆现象推动3D打印社区快速响应 开发者可优化IP模型结构或设计衍生配件 满足定制化需求 [2] - 潮玩行业传统手工雕刻原型成本高 Labubu应用3D打印技术显著缩减产品迭代成本 [2] - 增材制造技术可缩短研发周期 航空航天 汽车领域新机型开发周期比传统方式降低1/3 [2] - 高价值小批量生产中3D打印无需投资模具或生产链 实现即打即用的成本优势 [2] 消费电子领域应用突破 - 荣耀Magic V2铰链轴盖采用钛合金3D打印 OPPO Find N5翼板与外转轴中框使用3D打印技术 [3] - 消费电子巨头开发新机型时普遍采用3D打印进行原型测试 加速设计迭代以应对市场竞争 [3] - 未来生产领域可能实现客制化应用 如通过耳部扫描3D打印个性化耳机 [3] 3D打印材料创新趋势 - PLA为消费级3D打印主流材料 ABS 光敏树脂等可提供颜色纹理个性化选择 [4] - 温敏材料 光敏材料 柔性材料等新型材料为个性化装扮提供更多可能性 [4] - 个性化需求推动PLA PETG TPU PA ASA等材料及差异化助剂需求快速提升 [4] - 3D打印在传统材料领域成熟 但面向消费者的新型材料研发仍是蓝海市场 [4] 3D打印系统开放化进程 - 行业长期以封闭系统为主 设备商通常仅提供自有材料以保证兼容性 [4] - Stratasys Formlabs等公司逐步开放系统 允许使用第三方材料 [4] - 开放系统成为未来趋势 设备与材料跨品牌适配能力增强 [5] - 第三方材料加入使用户能根据具体需求选择更合适的打印材料 [5]

报告行业投资评级 - 消费电子行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 出海需求和潮玩经济双重加持下消费级3D打印有望加速破圈 海外个性化制造需求叠加潮玩经济热潮或带动需求增长 随着上游核心材料及零组件国产化程度提升 3D打印机价格仍有下降空间 市场有望进一步扩容 [1] - 国产3D打印机海外持续热销 爆款潮玩有望刺激国内市场需求 [2] - 伴随技术迭代与供应链降本 未来3D打印技术有望释放更大潜力 [3] - 3D打印产业未来空间可期 关注3D打印零组件环节及3D扫描环节投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 消费级3D打印发展现状 - 3D打印早期因价格高昂、使用/调试难度大 只在极少数创客群体中流行 近年来受益于技术突破、成本下探、DIY场景突破 加速在消费端拓展 逐渐从小众走向大众视野 [1] 国产3D打印机海外销售情况 - 国外创客运动兴起 个性化制造需求增长 国产消费级3D打印机凭借高性价比在海外持续热销 拓竹、创想三维等企业发展迅速 2024/1Q25国产3D打印设备出口377.8/96.5万台 同增7.2%/24.7% 其中消费级（塑料/橡胶材质）占绝对主力 [2] 潮玩经济对3D打印的影响 - 潮玩经济掀起IP创作热潮 国内3D打印社区已形成完整响应机制 3D打印凭借生产周期短、节省开模成本、高度定制化特点 成为IP衍生创作的头号选择 以泡泡玛特为例 截至2025/6/17国内最大的开源模型平台MakerWorld上LABUBU相关模型达806个 热门模型下载量近2.4万次 [2] 3D打印技术的应用前景 - 长期来看 3D打印技术有望在C端个性化制造、B端加速产品研发流程、工业端成为核心高端生产工艺 [3] 3D打印成本下降因素 - 上游核心原材料/零组件国产化以及中游3D打印厂商规模化 将共同促进3D打印机生产成本下行 进而带动销售均价下探 以金属3D打印设备为例 激光器和振镜是最核心零组件 成本占设备整体30%且国产化程度低 有望通过国产化突破实现降本 [3] 3D打印产业链相关公司 - 消费级3D打印机整机环节（未上市）：拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派科技 [4] - 3D打印核心零组件环节（激光器/振镜）：杰普特、锐科激光、英诺激光、金运激光、金橙子 [4] - 3D扫描环节：奥比中光、思看科技 [4]