PVC价格走势 - 华东地区电石法五型PVC现汇库提价在4730元/吨，较4月1日下跌140元，跌幅达2.87% [1] - 常规检修季PVC检修规模受限，叠加新产能投放等因素影响，供应预期增加 [1] - 国内需求缺乏实质性增长，出口受外贸关税纷争、印度进口政策影响，难以大幅回升 [1] 供应端分析 - PVC生产企业集中检修时间从4月开始预计延续到8月 [2] - 本周期(5月3日至9日)内，PVC产量预计在47.40万吨，环比提升2.4% [2] - 4月计划检修产能约570万吨，同比减少20.94% [2] - 5月至7月计划试车投产的装置包括浙江嘉化能源30万吨/年、万华化学(福建)50万吨/年、天津渤化40万吨/年等 [2] 需求端分析 - 国内房地产市场刺激政策作用持续，装饰装修及改造需求增长 [3] - 中美关税纷争的不确定性，或使超过70万吨的PVC消费量搁置 [3] - PVC管型材企业开工率低位运行，基本维持在四五成 [3] - 印度是中国PVC出口的最大目的地，占出口总量四成以上 [3] 成本端分析 - 乙烯法PVC粉工艺占比已经达到27.91% [4] - 2024年中国从美国进口乙烷550万吨，较2020年增长8倍 [4] - 美国乙烷出口量占全球70%~80%，是中国乙烷制乙烯的唯一外采原料来源 [4] - 若对美乙烷加征关税，乙烯法PVC成本将攀升 [4] 贸易摩擦影响 - 中美贸易摩擦会直接抬高乙烷到岸成本 [5] - 国内自产乙烯的PVC粉企业中仅个别对乙烷依赖度较高 [5] - 电石持稳运行，短期内国内电石市场以持稳观望为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC短期偏强后期仍有压力，宏观层面中美阶段性和解情绪利多，短期终端制品抢出口支撑市场，但基本面西北氯碱一体化仍有利润，未来高产量高库存结构难缓解，高价成交放缓，基差明显走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格4986，华东现货价格4780，基差 -206，9 - 1月差 -98 [1] 现货消息 - 国内PVC现货价格上调，宏观预期看好及工业品上涨带动盘面价格小幅上调，需求表现谨慎，高价成交放缓，短期市场观望为主，市场供应维持高位，需求政策性影响尚待观察；华东地区电石法五型现汇库提在4700 - 4880元/吨，乙烯法在4900 - 5200元/吨到货 [1] 市场状况分析 - 宏观层面中美阶段性和解情绪利多，短期终端制品抢出口支撑市场，但基本面西北氯碱一体化仍有利润，未来PVC高产量高库存结构难缓解，高价成交放缓，基差明显走弱 [1] 高产量结构分析 - PVC一季度检修量偏低，高产量格局持续，因2025年烧碱需求支撑强，维持较高利润，氯碱产业链以碱补氯，加大PVC因亏损大规模减产难度，且未来仍有较多产能投产，6月将面临新增产能投放，高产量格局短期难改变 [2] 高库存压力分析 - 2025年PVC出口市场竞争压力增大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响，海外集中补库能带来库存短期快速去化，但出口持续性有待观察；内需方面，与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低 [2] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

PVC期货价格走势 - PVC期货2509合约昨日夜盘上涨1.07%收于4892元/吨 [1] 市场供需情况 - 上周PVC社会库存环比下降0.41%至65.10万吨，维持去化趋势 [2] - 本周PVC整体开工率80.3%，周环比上升1% [2] - 电石法开工率81.3%，环比上升2.3% [2] - 乙烯法开工率77.8%，环比下降2.4% [2] 现货市场价格 - 华东地区电石法5型料4610-4770元/吨，乙烯料4850-5100元/吨 [2] - 华北地区电石法5型料4640-4770元/吨，乙烯料4890-5000元/吨 [2] - 华南地区电石法5型料4740-4840元/吨，乙烯料4920-5050元/吨 [2] 机构观点 - 冠通期货认为春检规模不及去年同期，开工率持续反弹，需求未实质性改善前PVC压力较大 [3] - 长江期货指出PVC需求受地产拖累持续低迷，出口受反倾销和BIS认证压制，出口占比约12% [3] - 长江期货提到中美关税将在90天内从125%/145%降至10%/30%，但关税对需求实质影响仍存 [3]

PVC期货市场表现 - PVC期货主力合约收于4805元/吨，周K线收阴，持仓量环比增持182689手 [1] - 周内开盘报4930元/吨，最高触及4960元/吨，最低下探至4800元/吨，周度涨跌幅达-2.54% [1] 供需及库存动态 - PVC产能利用率环比+0.70%至79.33%，管材开工率环比+1.05%至48.34%，型材开工率环比-6.5%至34.15% [2] - 社会库存环比减少0.41%至65.10万吨，出口集中交付带动库存去化 [2] - 华东市场价4660元/吨（-40），主力基差-179元/吨(+3），华南市场价4790元/吨（0），华东另一市场价4730元/吨（-40） [2] 机构观点分析 - 供给端新增50万吨装置投产，产能利用率79%，需求端房地产竣工面积降幅收窄但下游开工率季节性下降 [3] - 2025年1-3月PVC累计出口98万吨，同比+56%，5月台塑报价环比持平，出口存转弱预期 [3] - 华东、华北、华南市场价格下调，房地产施工淡季导致需求疲软，库存压力增加，现货价格偏弱 [3]

价格走势 - 4月以来聚氯乙烯市场在供需弱平衡状态下一路震荡下行 华东地区电石法五型PVC现汇库提价在4730元/吨 较4月1日下跌140元 跌幅达2.87% [1] - 短期PVC价格重心看跌趋势不变 主要因供应预期增加而需求缺乏实质性增长 [1] 供应状况 - PVC生产企业集中检修时间从4月开始预计延续到8月 但4月计划检修产能约570万吨 同比减少20.94% 难以对供应端形成有效收缩 [2] - 本周期(5月3日至9日)PVC产量预计在47.40万吨 环比提升2.4% 西北电石法企业开工基本稳定在八成以上 [2] - 5月至7月计划试车投产装置包括浙江嘉化能源30万吨/年 万华化学(福建)50万吨/年 天津渤化40万吨/年 甘肃耀望30万吨/年 青岛海湾化学20万吨/年 新增产能陆续投放使供应量较4月提升 [2] 需求状况 - 国内房地产市场持续低迷导致PVC管型材企业开工率低位运行 基本维持在四五成 企业采购PVC原料意愿低迷 [3] - 中美关税纷争不确定性给PVC铺地材料 家电 防水材料 玩具等产品出口带来风险 或使超过70万吨PVC消费量搁置 [3] - 印度是中国PVC出口最大目的地 占出口总量四成以上 受印度对进口PVC反倾销政策影响 4月至9月出口量或受挫 另需关注6月底印度BIS政策延期可能性 [3] 成本结构 - 国内PVC生产以电石法为主 乙烯法占比呈现逐年提升趋势 截至4月乙烯法PVC粉工艺占比已达27.91% [4] - 乙烯法关键原料乙烷主要依赖美国进口 2024年中国从美国进口乙烷550万吨 较2020年增长8倍 美国乙烷出口量占全球70%-80% [4] - 若对美乙烷加征关税 乙烷制乙烯完全成本可能突破乙烯行业盈亏平衡线 企业将面临原料成本上涨挑战 [4] - 电石持稳运行 随着下游检修企业增多 预计短期内国内电石市场以持稳观望为主 [5]

【今日聚烯烃和苯乙烯市场动态】今日，聚烯烃冲高回落，小幅收涨。LLDPE09 合约收 7046 元/吨， 涨 0.51%，持仓变化-12547 手；PP09 合约收 7029 元/吨，涨 0.34%，持仓变化-14290 手。 聚乙烯现货价偏弱调整，石化企业下调部分出厂价，下游心态谨慎，备货积极性不高，国内 LLDPE 市 场主流价格在 7270-7900 元/吨。PP市场价格窄幅整理，部分上游厂商下调出厂价，下游因订单跟进不 足，接盘意愿不高。华北拉丝主流价格在 7050-7290 元/吨，华东拉丝主流价格在 7100-7250 元/吨，华 南拉丝主流价格在 7180-7380 元/吨。 PE供应压力攀升，PP 装置检修集中，供应压力稍有释缓。截至 4 月 30 日当周，PE 开工率为 81.02%， 周环比-0.14%，PP 开工率 76.30%，周环比-0.15%。 下游需求季节性走弱。截止 4 月 30 日当周，农膜开工率 28%，包装 51%（-1%），单丝 45% （+1%），薄膜 44%（-1%），中空 44%（持平），管材 38%（-2%）；塑编开工率 45%（-2%），注 塑开工率 47%（ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游原油拖累聚烯烃偏弱运行，关税提升使PDH制PP成本端承压、部分装置临时停产，新装置投产预计未来持续放量但存量装置检修缓和供应压力，PE库存季节性偏低、PP库存压力尚可且整体库存去化，下游开工率大多走低，终端刚需采购，策略上塑料谨慎偏空 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价6987元/吨（-96），PP主力合约收盘价6995元/吨（-46），LL华北现货7320元/吨（-10），LL华东现货7330元/吨（-50），PP华东现货7200元/吨（-80），LL华北基差333元/吨（+86），LL华东基差343元/吨（+46），PP华东基差205元/吨（-34） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率84.4%（+0.6%），PP开工率74.4%（-1.1%），PE油制生产利润659.2元/吨（+88.4），PP油制生产利润319.2元/吨（+88.4），PDH制PP生产利润 -677.0元/吨（-10.0） [1] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 -152.3元/吨（+0.0），PP进口利润 -340.1元/吨（-10.0），PP出口利润20.2美元/吨（+1.2） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率23.4%（-2.7%），PE下游包装膜开工率47.9%（-1.0%），PP下游塑编开工率45.0%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率61.7%（-0.1%） [1] 聚烯烃库存 - PE生产企业库存总量季节性偏低，PP库存压力尚可，整体库存维持去化 [2]

核心观点 - PVC行业供需过剩矛盾凸显，内需疲软且出口支撑后续乏力，价格预计将持续偏弱 [3] 现货市场行情 - 国内PVC粉现货价格小幅走低，贸易商报盘部分跟跌，下游采购积极性不高，整体成交偏淡 [1] - 华东地区5型电石料主流现汇自提价格为4700-4830元/吨 [1] - 华南地区主流现汇自提价格为4790-4840元/吨 [1] - 河北地区现汇送到价格为4630-4740元/吨 [1] - 山东地区现汇送到价格为4710-4800元/吨 [1] 行业供给与库存 - 截至5月1日，PVC粉整体开工负荷率预估为76.50%，环比提升0.83个百分点 [2] - 电石法PVC粉开工负荷率为77.27%，乙烯法PVC粉开工负荷率为74.52% [2] - 截至4月30日，PVC社会库存样本统计为65.37万吨，环比减少4.94%，同比减少25.02% [2] - 库存地区分布：华东地区60.16万吨，华南地区5.21万吨 [2] 行业需求与展望 - 地产链表现弱势导致PVC内需驱动不足 [3] - 出口在一季度有支撑，但多以价换量 [3] - 后续印度市场因斋月和雨季，需求或难见进一步释放空间 [3] - PVC行业过剩矛盾难以有效缓解，价格预计持续偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PVC上游开工率77.35%，预计本周供应仍将小幅增加；下游制品综合开工率小幅走低，需求分化；厂库社库均有去库，但总体库存仍有压力 [5] - 电石价格周度环比大幅回落，乙烯价格偏弱，成本驱动偏空；短中期供需两弱，盘面空头趋势暂未改变，但仍受外围影响波动 [5] - 操作方面稳健型暂观望，激进型少量空单持有，可持有虚值看涨期权保护，2509合约压力参考5150 - 5200 [5] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 上周PVC 1 - 5价差环比持稳，同比偏低；5 - 9价差环比同比持稳，整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实 [11] - 上周9 - 1价差环比同比持稳，主力合约基差环比快速走弱，同比稍强 [14] 供给端 PVC产能&产量 - 截至目前PVC有效产能为2782万吨；上周PVC产量45.19万吨，环比增加0.88%，同比增加8.67% [18] 电石法产能&产量 - 截至目前PVC电石法有效产能为2015万吨，占比约72.4%；上周产量33.58万吨，环比增加0.18%，同比增加8.99% [21] 乙烯法产能&产量 - 截至目前PVC乙烯法有效产能为767万吨，占比约27.6%；上周产量11.61万吨，环比增加3.02%，同比增加7.80% [24] PVC开工&检修 - 上周PVC上游开工率77.35%，环比增加0.68个百分点，同比增加4.17个百分点，处在同期中性位；检修损失量13.23万吨 [27] - 上周电石法PVC开工率79.35%，环比增加0.13个百分点，同比增加6.68个百分点，处在同期偏高位置；乙烯法PVC开工率72.09%，环比增加2.11个百分点，同比降低2.57个百分点，处在同期低位 [29] PVC及制品进口 - 2025年1 - 2月PVC进口累计3.92万吨，同比增加11.05%；1 - 2月我国塑料及其制品进口量344.0万吨，同比增加4.24% [33] 需求端 表需&产销率 - 2025年1 - 2月PVC累计表观消费量340.24万吨，同比减少5.78%；上周PVC产销率126%，环比持平，同比降低20个百分点 [38] 下游开工率 - 上周下游制品综合开工率小幅走低，主要是硬制品开工率维持低位，地板类企业受关税影响出口，软制品开工尚可 [41] 粉料出口大增 - 2025年1 - 2月PVC累计出口60.99万吨，同比大增85.32%，抢出口较为明显；主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦、阿联酋和哈萨克斯坦；3月17日印度政府发布反倾销调查文件，后期我国对印度出口PVC量或受价格竞争影响减少 [47] - 2025年1 - 2月中国PVC铺地材料累计出口69.39万吨，同比降低9.52%；主要销往美国、加拿大、德国、澳大利亚、荷兰 [48] 房地产&基建 - 2025年1 - 3月，全国房地产开发投资同比下降9.9%，房屋施工面积同比下降9.5%，房屋新开工面积下降24.4%，房屋竣工面积下降14.3%，新建商品房销售面积同比下降3.0%；新建商品房销售面积、销售额延续修复态势，降幅均较1 - 2月收窄，40个重点城市一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4% [49] - 3月全口径和狭义口径（不含电热燃水）基建投资增速分别为12.6%和5.9%，分别较1 - 2月上升2.6和0.3个百分点；随着外需承压，基建投资托底经济的重要性提升，扩投资政策或进一步加码，基建投资或维持高速增长 [49] 库存 - 上周国内PVC社会库存（21家）44.14万吨，环比降低2.04%，同比降低26.11%；PVC社会库存（41家）72.52万吨，环比降低3.74%，同比降低16.95% [51] - 企业库存41.12万吨，环比降低8.97%，同比增加4.60%；注册仓单注销归零后重新回升 [55] 估值 兰炭&电石 - 上周兰炭价格弱稳；电石价格大幅下调，乌海地区主流价报2450元/吨；电石生产企业出货积极，但下游需求不稳；部分电石企业出现降负荷或电石炉同步检修情况，预计电石价格将逐步企稳 [59] 乙烯&氯乙烯 - 上周乙烯价格环比持稳，同比偏弱；氯乙烯价格环比持稳，同比走弱；乙烯、氯乙烯价格均处于历年同期最低 [62] 液碱&液氯 - 上周液碱价格环比小幅反弹，同比略偏高；液氯价格环比走弱，同比偏低 [65] PVC利润 - 上周外采电石法PVC亏损环比减亏，处在历年亏损最高位；乙烯法亏损环比小幅减亏，处在同期最弱水平 [68] 氯碱利润 - 上周山东氯碱生产毛利环比大幅走弱，同比偏低 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周V2505跳空低开、宽幅波动，截至4月11日收盘报4930元/吨，较上周-2.74%，美国对华关税落地影响PVC下游制品出口致价格下跌 [9] - 供应端天津渤化等装置停车检修，产能利用率环比-3.35%至76.67%；需求端管材促销结束、部分地板企业受关税影响停车观望，下游制品开工大幅下降；截至4月10日，PVC社会库存环比-3.16%至75.32万吨，维持去化趋势；成本方面，电石、乙烯价格下跌，全国电石法平均成本环比-0.27%至5487元/吨，乙烯法平均成本-1.42%至5708元/吨 [9] - 4月国内PVC装置集中检修，下周部分装置计划停车，产能利用率预计持续下降；受关税冲击，下游企业观望，制品开工率预计维持偏低水平；成本方面，电石价格预计小幅下降，乙烯价格存在下滑空间；短期内V2505预计偏弱震荡，下方关注4800附近压力，上方关注5000附近支撑 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：本周V2505跳空低开、宽幅波动，4月11日收盘报4930元/吨，较上周-2.74%，美国对华关税落地影响PVC下游制品出口致价格下跌 [9] - 基本面：供应端部分装置停车检修，产能利用率环比-3.35%至76.67%；需求端下游制品开工大幅下降；截至4月10日，PVC社会库存环比-3.16%至75.32万吨；成本方面，电石、乙烯价格下跌，全国电石法平均成本环比-0.27%至5487元/吨，乙烯法平均成本-1.42%至5708元/吨 [9] - 展望：4月国内PVC装置集中检修，产能利用率预计持续下降；受关税冲击，下游制品开工率预计维持偏低水平；成本方面，电石价格预计小幅下降，乙烯价格存在下滑空间；短期内V2505预计偏弱震荡，下方关注4800附近压力，上方关注5000附近支撑 [9] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、仓单：V2505跳空低开、宽幅波动，本周注册仓单量环比上升 [10] - 持仓、月差：主力持仓净空，买单减量小于卖单，5 - 9价差小幅走强 [15] 现货市场情况 - 现货价：进出口CFR中国报价700美元(+0)，东南亚报价670美元(+0) [22] - 现货价：海外印度报价700美元(+0)，西北欧报价805美元(+20)，休斯顿报价670美元(-10) [26][30] - 现货价：国内电石法、乙烯法本周华东电石法、乙烯法价格下跌 [33] - 基差、价差：基差走强，期货盘面维持升水状态 [38] 产业情况 上游情况 - 兰炭、电石：本周兰炭价格维稳，电石价格小幅下跌，兰炭开工率52.63%，电石开工率62.38% [42][48] - EDC、VCM：VCM到岸中间价530美元/吨，EDC国际价格226美元/吨 [51] 产业链情况 - 供应：产能、产量2024年PVC产能继续增加，3月产量206.91万吨，环比上升 [55] - 供应：产能利用率、检修本周PVC产能利用率环比下降 [59] - 需求：下游开工率上周管材开工率环比上升，型材开工率环比下降 [62] - 需求：PVC地板出口PVC地板2月出口环比下降 [68] - 进出口：2月出口环比上升，进口环比下降，仍处低位 [71] - 库存：PVC社会库存环比去化 [76] - 成本：山东、内蒙古、河南电石法综合成本上升，华北乙烯法成本下降 [80] - 利润：PVC电石法综合利润下降，华东乙烯法利润环比上升 [84] 期权市场分析 - 波动率：PVC20日历史波动率报17.08%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在29.91% [89]