报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC产能利用率环比上升，下游开工率小幅下降，社会库存高位上升且高于往年同期，电石法和乙烯法成本环比上升、工艺亏损加深，10月供应压力预计加剧，需求增长受地产市场抑制，出口市场作用有限，库存预计维持高位累库，价格受供需和成本博弈影响，关注4719附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - PVC收盘价4769元/吨，环比-70；成交量708041手，环比+116303；持仓量1144046手，环比+70687；前20名买单量866897手，环比+29648；前20名卖单量995262手，环比+45166；前20名净买单量-128365手，环比-15518 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4990元/吨，环比-10；华东电石法PVC价格4715元/吨，环比-26.15；华南乙烯法PVC价格4995元/吨，环比0；华南电石法PVC价格4776.88元/吨，环比-34.38；中国PVC到岸价700美元/吨，环比0；东南亚PVC到岸价650美元/吨，环比0；西北欧PVC离岸价715美元/吨，环比-5；基差-129元/吨，环比+10 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2800元/吨，环比0；华北电石主流均价2751.67元/吨，环比-8.33；西北电石主流均价2590元/吨，环比0；内蒙液氯主流价-350元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价513美元/吨，环比0；VCM CFR东南亚中间价546美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价189美元/吨，环比0；EDC CFR东南亚中间价201美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - PVC开工率78.97%，环比+2.01%；电石法PVC开工率82.13%，环比+2.8%；乙烯法PVC开工率79.75%，环比+1.62%；PVC社会库存总计53.77万吨，环比+0.3万吨；华东地区PVC社会库存48.84万吨，环比+0.5万吨；华南地区PVC社会库存4.93万吨，环比-0.2万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.05，环比-0.29；房屋新开工面积累计值39801.01万平方米，环比+4595.01万平方米；房地产施工面积累计值643108.94万平方米，环比+4377.94万平方米；房地产开发投资完成额累计值31693.94亿元，环比+3588.01亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率11.51%，环比+1.14%；40日历史波动率10.17%，环比+0.46%；平值看跌期权隐含波动率15.07%，环比+0.33%；平值看涨期权隐含波动率15.07%，环比+0.33% [3] 行业消息 - 9月20日至26日中国PVC产能利用率78.97%，环比+2.01%；9月19日至25日PVC下游开工率环比-1.43%至47.76%，管材开工率环比+1.3%至40.43%，型材开工率环比-0.52%至38.91%；截至9月25日PVC社会库存97.13万吨，环比+1.84%；9月19日至25日电石法平均成本环比上升至5312元/吨，利润环比-127元/吨至-657元/吨，乙烯法平均成本下降至5602元/吨，利润环比+7元/吨至-645元/吨 [3]

【PVC开工、库存】 开工：截至5月29日，PVC粉整体开工负荷率为74.60%，环比提升1.49个百分点；其中电石法PVC粉开 工负荷率为75.71%，乙烯法PVC粉开工负荷率为71.71%。 库存：截至5月29日，PVC社会库存环比-4.12%至59.76万吨，同比-32.78%；其中华东地区在54.47万 吨，华南地区在5.29万吨。 【PVC现货】 【PVC行情展望】 国内PVC粉市场现货价格窄幅弱调，价格重心小幅下移。PVC期货区间震荡，贸易商基差变化不大，点 价成交部分略有价格优势。整体下游采购积极性较低，市场内现货成交平平。5型电石料，华东主流现 汇自提4600-4720元/吨，华南主流现汇自提4700-4750元/吨，河北现汇送到4470-4590元/吨，山东现汇送 到4590-4650元/吨。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见 并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源 机构所有，客户在接收到本报 ...

核心观点 - PVC行业供需过剩矛盾凸显，内需疲软且出口支撑后续乏力，价格预计将持续偏弱 [3] 现货市场行情 - 国内PVC粉现货价格小幅走低，贸易商报盘部分跟跌，下游采购积极性不高，整体成交偏淡 [1] - 华东地区5型电石料主流现汇自提价格为4700-4830元/吨 [1] - 华南地区主流现汇自提价格为4790-4840元/吨 [1] - 河北地区现汇送到价格为4630-4740元/吨 [1] - 山东地区现汇送到价格为4710-4800元/吨 [1] 行业供给与库存 - 截至5月1日，PVC粉整体开工负荷率预估为76.50%，环比提升0.83个百分点 [2] - 电石法PVC粉开工负荷率为77.27%，乙烯法PVC粉开工负荷率为74.52% [2] - 截至4月30日，PVC社会库存样本统计为65.37万吨，环比减少4.94%，同比减少25.02% [2] - 库存地区分布：华东地区60.16万吨，华南地区5.21万吨 [2] 行业需求与展望 - 地产链表现弱势导致PVC内需驱动不足 [3] - 出口在一季度有支撑，但多以价换量 [3] - 后续印度市场因斋月和雨季，需求或难见进一步释放空间 [3] - PVC行业过剩矛盾难以有效缓解，价格预计持续偏弱 [3]