核心财务表现 - 2025年第三季度营业收入20.64亿元，同比下滑26.28% [2][3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润6.87亿元，同比下滑28.82% [2][3] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润4.38亿元，同比大幅下滑54.6% [2][3] - 2025年前三季度营业收入74.72亿元，同比下滑11.93% [2][3] - 2025年前三季度净利润21.29亿元，同比下滑20.74% [2][3] - 2025年前三季度扣非净利润18.91亿元，同比下滑30.38% [2][3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下滑62.53% [2][3] 分行业业绩分析 - 医药制造业收入同比下滑12.93%，毛利率为59.38%，同比减少7.51个百分点 [4] - 医药流通业收入同比下滑8.45%，毛利率为8.64%，同比减少4.19个百分点 [4] - 化妆品业收入同比下滑23.82%，毛利率为61.79%，同比减少1.28个百分点 [4] - 公司整体毛利率为39.05%，同比减少6.49个百分点 [4] 运营与资产状况 - 净利润下滑主要原因为医药制造业销售减少及毛利率下降 [3] - 经营性净现金流下滑主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [3] - 截至2025年第三季度末存货持续较快增长，已超过60亿元 [3] 股东持股变动 - 香港中央结算有限公司（北向资金）在三季度减持约873.7万股，减持比例达45.43% [4][5] - 控股股东漳州市国有资本运营集团有限公司减持75.12万股，减持比例3.74% [4][5] - 长期股东王富济持股不变，仍持有2710万股，占总股本4.49% [4][5] - 福建漳龙集团有限公司增持200万股，增持比例39.55% [5] 公司背景与市场表现 - 公司为中华老字号企业，核心产品片仔癀是国家一级中药保护品种 [5] - 截至10月17日收盘，公司市值为1185亿元，较高峰期仍有差距 [6]

财务业绩表现 - 公司前三季度营业收入约为74.42亿元，同比下降11.93% [1] - 公司前三季度归属净利润约为21.29亿元，同比下降20.74% [1] - 公司前三季度扣非净利润约为18.91亿元，同比下降30.38% [1] 业绩变动原因 - 业绩下降主要系医药制造业销售减少所致 [1] - 业绩下降与医药制造业毛利率下降有关 [1]

核心业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为20.64亿元，同比下降26.28% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.87亿元，同比下降28.82% [1] - 年初至报告期末累计营业收入为74.42亿元，同比下降11.93% [1] - 年初至报告期末累计归属于上市公司股东的净利润为21.29亿元，同比下降20.74% [1] 业绩变动原因 - 业绩减少主要系报告期内医药制造业销售减少所致 [1] - 业绩减少主要系报告期内毛利率下降所致 [1]

业绩总结 - 2025年前三季度主营业务总收入741,873.21万元，同比减12.01%[2][4][6] - 医药制造、流通、化妆品业收入均下降，毛利率不同程度减少[2][4] - 肝病、心脑血管用药收入下降，毛利率减少[4] 市场情况 - 华东、境外地区主营业务收入同比减少，华南增长[6] - 2025年前三季度无重大影响生产经营事件[7]

公司股价与基本面 - 10月17日公司股价下跌5.14%至34.51元/股，成交额9121.00万元，换手率1.64%，总市值56.67亿元 [1] - 公司主营业务为直接接触注射剂类药品包装材料的研发、生产和销售，覆膜胶塞和常规胶塞是主要收入来源，分别占49.07%和48.50% [1] - 公司成立于1992年6月4日，于2021年11月1日上市 [1] 基金持仓影响 - 大成创业板两年定开混合A基金二季度持有公司62万股，占基金净值比例3.29%，为第八大重仓股 [2] - 基于该持仓，10月17日股价下跌导致该基金单日浮亏约115.94万元 [2] - 该基金最新规模为4.49亿元，今年以来收益率为25.68%，近一年收益率为27.96% [2]

公司基本情况 - 公司全称为广州必贝特医药股份有限公司，是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业 [2] - 公司股票简称为必贝特，股票代码为688759，在上海证券交易所科创板上市 [1] - 公司实际控制人为钱长庚，无控股股东，钱长庚直接持有公司15.2840%的股份，并通过担任广州药擎执行事务合伙人控制公司8.5899%的股份 [2] 首次公开发行（IPO）详情 - 发行价格为每股17.78元，总发行数量为90,000,000股 [1][2] - 若发行成功，预计募集资金总额为160,020.00万元，扣除发行费用后预计募集资金净额为149,114.31万元 [2] - 网上发行日期为2025年10月17日，中签缴款日期为2025年10月21日 [1] - 网上发行数量为14,400,000股，网下配售数量为57,600,000股 [1] - 网上顶格申购需配市值为14.00万元 [1] 募集资金用途 - 公司拟募集资金总额为200,460.91万元 [2] - 募集资金将用于新药研发项目、清远研发中心及制剂产业化基地建设项目以及补充流动资金 [2] 行业与市场信息 - 公司所属行业为医药制造业，参考行业市盈率为31.83 [1] - 本次发行的保荐人及主承销商为中信证券股份有限公司，联席主承销商为国信证券股份有限公司 [1]

必贝特 (688759.SH) 新股申购核心信息 - 公司是一家专注于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域的创新药自主研发企业 [2] - 发行价为每股17.78元，机构报价中位数为每股18.12元，总市值为64.01亿元 [5] - 发行市盈率为31.83倍，可比公司艾力斯的动态市盈率为26.09倍，微芯生物与迪哲医药处于亏损状态 [5] 必贝特研发管线与产品进展 - 研发管线中已有1款1类创新药BEBT-908（注射用盐酸伊吡诺司他）获批上市，该产品于2025年6月30日获附条件批准用于三线及以上治疗r/r DLBCL [6][8] - 核心在研产品BEBT-209已处于III期临床试验阶段，BEBT-109已获准开展III期临床试验，预计于2027年获批上市 [6][8] - 另有5个产品处于I期临床试验阶段，多个创新药处于临床前研究阶段 [6] - 公司研发策略主要布局末线治疗，以满足经标准治疗方案无效患者的急迫临床需求 [7] 必贝特财务与募资情况 - 公司尚未形成产品销售收入，2022年至2024年净亏损分别为1.73亿元、1.88亿元和0.56亿元 [9] - 募集资金总额中，新药研发项目拟投入9.49亿元，占比47.35%；研发中心及产业化基地建设拟投入5.55亿元，占比27.71%；补充流动资金拟投入5.00亿元，占比24.94% [5] - 前五大供应商包括药明康德（交易占比20.04%）、青岛普瑞盛医药科技有限公司等，主要采购研发服务 [6] 道生天合 (601026.SH) 新股上市核心信息 - 公司是一家专注于环氧树脂、聚氨酯等高性能热固性树脂材料研发、生产和销售的新材料企业 [10] - 发行价为每股5.98元，机构报价中位数为每股6.32元，总市值为39.43亿元 [13] - 发行市盈率为29.05倍，略高于行业市盈率27.90倍，可比公司惠柏新材和德邦科技的动态市盈率分别为60.20倍和69.62倍 [13] 道生天合市场地位与客户 - 公司是全球风电叶片用材料领域龙头供应商，2022-2024年连续三年“风电叶片用环氧树脂系列”销量全球第一，“风电叶片用结构胶”销量国内第二、全球第三 [15] - 是唯一一家向国际风电整机巨头维斯塔斯同时供应环氧树脂和结构胶的中资企业 [15] - 客户包括中材科技、金风科技、比亚迪集团、远景能源等风电、新能源汽车及储能行业的龙头企业 [15] 道生天合财务业绩与募资用途 - 2022年至2024年，营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元，归母净利润分别为1.10亿元、1.55亿元、1.55亿元 [16] - 募集资金主要用于年产5.6万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂等项目，拟投入5.59亿元，占比80.53%；另拟投入1.35亿元偿还银行贷款，占比19.47% [13] - 公司被评为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有69项专利，其中发明专利38项 [16]

今日新股申购：必贝特 (688759.SH) - 公司是一家专注于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域创新药研发的生物医药企业 [1] - 发行价为每股17.78元，机构报价中位数为每股18.12元，发行后总市值为64.01亿元 [4] - 发行市盈率为31.83倍，所属行业为医药制造业 [4] - 公司目前尚未盈利，2021年至2024年归母净利润持续为负 [4] - 募集资金总额中，47.35%（9.49亿元）用于新药研发项目，27.71%（5.55亿元）用于清远研发中心及制剂产业化基地建设项目，24.94%（5.00亿元）用于补充流动资金 [4] - 研发管线中，1款1类创新药BEBT-908已获批上市，BEBT-209处于III期临床试验，BEBT-109获准开展III期临床试验，另有5个产品处于I期临床试验阶段 [5] - BEBT-908针对r/r DLBCL于2025年6月30日获批上市，是公司目前唯一上市产品，核心在研产品BEBT-209、BEBT-109预计于2027年获批上市 [5][7] - 公司研发策略主要布局重大疾病的末线治疗，以满足急迫的临床需求 [6] - 前五大供应商包括药明康德（交易占比20.04%）、青岛普瑞盛医药科技等，主要采购研发服务 [5] - 公司报告期内净亏损分别为1.88亿元、1.73亿元和0.56亿元，尚未产生产品销售收入 [8] 今日新股上市：道生天合 (601026.SH) - 公司是一家专注于新材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业，产品包括环氧树脂、聚氨酯等高性能热固性树脂材料 [8] - 发行价为每股5.98元，机构报价中位数为每股6.32元，上市后总市值为39.43亿元 [11] - 发行市盈率为29.05倍，行业市盈率为27.90倍，所属行业为其他合成材料制造 [11] - 募集资金总额中，80.53%（5.59亿元）用于年产5.6万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂等项目，19.47%（1.35亿元）用于偿还银行贷款 [11] - 公司是全球风电叶片用材料领域龙头供应商，2022-2024年“风电叶片用环氧树脂系列”销量全球第一，“风电叶片用结构胶”销量国内第二、全球第三 [14] - 是唯一向国际风电整机巨头维斯塔斯同时供应风电叶片用环氧树脂和结构胶的中资企业 [14] - 客户包括中材科技、金风科技、比亚迪集团、远景能源等国内外风电、新能源汽车及储能行业龙头企业 [14] - 公司被评为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有69项专利（其中发明专利38项）和CNAS实验室 [15] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元，归母净利润分别为1.10亿元、1.55亿元、1.55亿元 [15]

公司概况与业务定位 - 公司是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业，聚焦肿瘤和代谢性疾病等重大疾病领域 [4] - 公司成立于2012年，依托自主研发构建的核心技术平台，开发具备全球首创潜力的药物和针对未满足临床需求的创新药物 [4] - 公司所属行业为"医药制造业（C27）" [24] 研发管线与核心产品 - 研发管线丰富，累计获得30余项临床批件，已有1款1类创新药产品（BEBT-908）获批上市，另有2款1类创新药处于或获准开展III期临床试验，5款产品处于I期临床试验阶段 [5][11] - 核心产品伊吡诺司他（BEBT-908）是全球首创的HDAC/PI3Kα双靶点抗肿瘤新药，其治疗复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤的适应症已获批上市 [5][25] - BEBT-209是公司自主研发的一种CDK4高选择性的CDK4/6抑制剂，用于治疗晚期乳腺癌，已处于Ⅲ期临床试验阶段 [21] - BEBT-109是公司自主研发的一种高活性的泛突变型EGFR抑制剂，用于治疗EGFR突变阳性的非小细胞肺癌，已获准开展Ⅲ期临床试验 [21] 核心技术平台与知识产权 - 公司拥有新药发现平台、抗肿瘤耐药联合治疗平台、差异化临床设计和开发平台三大核心技术平台 [15] - 公司重点布局新一代小核酸（siRNA）创新药物研发，成功建立具有全球自主产权的三大递送系统：GDOC递送系统、POC神经元递送系统和POC肾脏递送系统 [6][15] - 截至招股意向书签署日，公司多项新药化合物已在全球获得共43项发明专利授权 [16] - 公司已提交小核酸相关发明专利申请33项，其中7项已获授权 [22] 研发投入与科研实力 - 公司高度重视研发，2022年度、2023年度、2024年度及2025年1—6月，研发费用分别为16674.07万元、15765.12万元、12028.74万元及5408.12万元 [17] - 公司具备扎实的科研实力，研发团队在高水平学术期刊及会议上发表多篇论文，并已获得40余项新药相关授权发明专利 [14] - 公司被认定为"广东省国家一类新药发现与产业化工程技术研究中心"，形成了完善的产学研协同创新体系 [14] 发展战略与商业化进程 - 公司发展战略是通过"深化自主研发，加速商业化布局，开拓全球市场"三位一体的战略，致力于成为在重大疾病领域具有全球影响力的创新药研发企业 [19] - 公司正在加快商业化能力建设，包括按照GMP标准生产基地，组建销售团队，力争尽快实现并提升自主生产与独立营销能力 [5] - 公司将推进在研药品纳入国家基本医保目录和地方商业医疗保险，并积极拓展海外市场，通过海外临床试验和商业化合作实现境外上市销售 [12][23] - 2023年7月，公司在美国设立全资子公司BEBETTER PHARMA INC.，作为推进海外临床研究与商务拓展的重要平台 [12] 核心产品市场潜力 - 核心产品伊吡诺司他（BEBT-908）针对复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤，其联合利妥昔单抗二线治疗的探索试验结果应答率达到76.2%，完全应答达47.6%，无进展生存期>11个月 [25] - BEBT-908具有全新的作用机制，安全性良好，严重不良反应（SAE）比同适应症人群的其他创新药低，面向无力支付昂贵治疗费用及接受过竞品治疗失败的患者，市场空间广阔 [25] 上市发行概况 - 公司本次公开发行9000万股，约占发行完成后公司总股本的20%，本次公开发行后公司总股本为45003.6657万股 [30] - 公司选择科创板第五套上市标准，即预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果 [28][29] - 本次IPO募集资金将主要用于新药研发项目、清远研发中心及制剂产业化基地建设项目以及补充流动资金项目 [30]

定增终止事件概述 - 公司于2025年10月15日晚公告终止2024年度向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件 [1] - 该定增方案由实际控制人袁建栋一人全额认购，募资总额为5亿元，发行价格为22.36元/股，全部用于补充流动资金和偿还银行贷款 [3] - 终止原因为"综合考虑当前市场环境，结合公司实际情况、发展规划等因素" [3] 定增方案历史时间线 - 定增方案于2024年5月6日经董事会及监事会审议通过，并于2024年5月20日获股东大会通过 [3] - 2025年5月8日和7月18日，公司两次对发行预案进行修订 [3] - 2025年8月8日，公司收到上交所出具的受理通知，但在未收到审核问询前主动撤回了申请 [3] 股价波动情况 - 定增预案公布时公司股价在30元附近，远高于22.36元的定增价格 [4] - 受"9·24"行情和创新药概念热炒影响，股价从2025年7月11日开始快速上涨，一个月内从55元最高涨至122.59元，创上市新高 [5] - 自2025年8月中旬起股价持续暴跌，截至10月9日收盘价较高点下跌53.04%，截至10月16日股价为53.25元 [5] 公司估值水平 - 截至2025年10月9日，公司滚动市盈率高达243.45倍 [5] - 公司所处的医药制造业最近一个月平均滚动市盈率仅为30.82倍 [5] 公司业务与研发概况 - 公司由袁建栋博士于2001年创立，2019年登陆科创板，主营业务以原料药为核心支柱，2024年贡献超70%营收 [5] - 研发管线聚焦代谢疾病等领域，核心项目BGM0504注射液为GLP-1/GIP双靶点，在II期临床中展现出优于同类产品的降糖减重效果，国内III期已完成入组且同步推进海外临床 [6] - 公司构建了"单药+复方、注射+口服"的差异化研发体系 [6] 财务业绩表现 - 2021-2024年营收从10.52亿元增至12.83亿元，但归母净利润连续四年下滑至1.89亿元 [6] - 2025年上半年营收5.37亿元，同比下降18.28%；净利润1717.32万元，同比骤降83.85% [6] - 业绩恶化主因是抗病毒类原料药收入锐减70.08%，抗真菌类高毛利产品需求波动，且创新药仍处于临床阶段尚未贡献营收 [6] - 公司经营活动产生的现金流净额下降，账上现金缩水，短期偿债压力增长 [6] 过往融资历史 - 公司上市后已完成三轮融资：2019年IPO首发融资净额4.4亿元；2022年1月发行4.65亿元可转债；2022年11月定向增发融资2.27亿元，合计融资总额达12.13亿元 [7] - 2025年6月，公司及财务总监因募集资金管理问题被证监会出具警示函 [7] H股上市计划 - 公司于2025年9月26日召开董事会及监事会，审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案 [7] - 拟发行H股旨在加快国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力 [8] - 具体发行细节尚未确定，且能否通过审议、批准、核准和备案程序并最终实施具有重大不确定性 [8] 事件潜在影响 - 终止定增使公司短期内失去5亿元资金来源，可能对资金链产生压力，影响偿债和日常运营 [8] - 定增终止可能延缓公司从传统化学制药向创新药企的转型步伐，特别是减重药赛道的布局 [8] - 若H股上市成功，将获得更强大的融资支持，有助于加速创新药研发和商业化进程 [8] - 公司公告称终止定增"不会对公司正常经营与持续稳定发展造成重大影响" [9] - 2025年10月16日，公司股价开盘跳水，跌幅一度近4% [11]