财务表现 - 公司总收入同比增长25%至353亿元人民币 [1] - 经调整经营利润同比增长57% [1] - 业绩超出市场预期 经营利润较该行及市场预期分别高8%及11% [1] - 2025年下半年收入预计同比增长22% [1] - 全年经调整净利润率有望扩张30个基点 [1] 战略优势 - 公司凭借清晰的医药与健康闭环生态战略迎来发展拐点 [1] - 渠道扩张布局推动业务发展 [1] - 供应链核心竞争力有望转化为更强定价能力 [1] - 供应链优势推动利润率扩张 [1] 盈利预测 - 2025年及2026年盈利预测分别被上调30%及24% [1] - 销售及推广费用节省趋势将延续至下半年 [1] 协同效应 - 母公司京东集团持续推动食品外卖业务为公司带来用户流量增长 [1]

股价表现 - 京东健康股价再涨超10% 绩后累计涨幅超20% 截至发稿报67.2港元 成交额达10.73亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年总收入352.9亿元 同比增长24.5% 超出市场预期20.2%的增速 [1] - 分业务板块表现强劲 产品收入293.3亿元(同比增长22.7%) 服务收入59.6亿元(同比增长34.4%) [2] - 第二季度单季收入186.5亿元 同比增长23.7% [2] 用户增长 - 过去十二个月活跃用户数超2亿 创历史新高 [2] - 受益于京东主站流量高速增长 5-7月京东APP日活跃用户同比增幅达44.8%/33.4%/46.4% [1] 业务驱动因素 - 药品品类增速高于整体收入端 仍为核心驱动品类 [2] - 全渠道医疗服务能力(B2C+O2O)逐步留存新用户 [1] - 医疗AI领域实践提升经营效率和用户体验 [1] - 京东集团即时零售投流活动间接带来流量导引获益 [2] 战略布局 - 受益上游合作伙伴增量广告需求 [1] - 坚定AI及线下零售体系业务布局 在反内卷基调下控制投入 [2]

股价表现 - 京东健康股价再涨超10% 绩后累计涨幅超20% 截至发稿报67.2港元 成交额10.73亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年总收入352.9亿元 同比增长24.5% 高于市场预期20.2%的增长率 [1] - 分业务板块表现强劲 产品收入293.3亿元(同比增长22.7%) 服务收入59.6亿元(同比增长34.4%) [2] - 第二季度单季度收入186.5亿元 同比增长23.7% [2] 用户增长与流量 - 过去十二个月活跃用户数超2亿 创历史新高 [2] - 受益于京东主站流量快速增长 2025年5月至7月京东APP日活跃用户同比增幅分别达44.8%、33.4%、46.4% [1] 业务驱动因素 - 药品品类实现高于整体收入增速 仍为核心驱动品类 [2] - 通过B2C+O2O全渠道医疗服务能力留存新用户 [1] - 京东集团即时零售投流活动间接带来流量导引获益 [2] 技术发展与战略布局 - 医疗AI领域积极实践 持续提升经营效率和用户体验 [1] - 坚定AI及线下零售体系业务布局 在反内卷基调下控制投入 对全年基本面产生正向贡献 [2]

业绩表现 - 上半年收入同比增长24.5%至353亿元人民币 [1] - 经调整EBIT同比增长57%至25亿元人民币 [1] - 第二季度收入增长24%维持稳健增速 [1] 业务驱动因素 - 药品销售增长逾25%带动2025年下半年预期收入同比增长16% [1] - 营业补充品销售实现高十位数同比增长 [1] - 原厂药需求由院内向院外转移提升药品销售 [1] - 618购物节良好表现及用户数强劲增长推动增长 [1] 盈利预测调整 - 2025年经调整净利润预测上调15% [1] - 2026年经调整净利润预测上调13% [1] 战略投入方向 - 持续投入O2O业务、线下药房及AI领域 [1] - 经调整EBIT或同比持平因持续业务投入 [1]

业绩预测调整 - 将2025年经调整净利润预测上调15% [1] - 将2026年经调整净利润预测上调13% [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1] 收入增长驱动因素 - 2025年下半年收入预计同比增长16% [1] - 药品销售增长逾25%带动整体收入 [1] - 营业补充品销售实现高十位数同比增长 [1] 盈利表现与投入 - 2025年下半年经调整EBIT或同比持平 [1] - 持续投入O2O业务、线下药房及AI领域 [1] - 上半年经调整EBIT同比大幅增长57%至25亿元 [1] 上半年业绩表现 - 上半年收入同比增长24.5%至353亿元 [1] - 第二季度收入增长24%维持稳健增速 [1] - 药品销售受益于原厂药需求从院内向院外转移 [1] 增长动能 - 618购物节表现良好推动增长 [1] - 用户数量实现强劲增长 [1]

财务表现 - 京东健康上半年总收入按年增长25%至353亿元 [1] - 经调整经营利润同比增长57% [1] - 业绩较麦格理及市场预期分别高8%及11% [1] 战略优势 - 公司凭借清晰的医药与健康闭环生态战略迎来发展拐点 [1] - 供应链核心竞争力有望转化为更强定价能力 [1] - 渠道扩张布局推动利润率扩张 [1] 协同效应 - 母公司京东集团食品外卖业务为京东健康带来用户流量增长 [1] - 销售及推广费用节省趋势料延续至下半年 [1] 盈利预测 - 麦格理预测2025年下半年收入按年增长22% [1] - 全年经调整净利润率有望扩张30个基点 [1] - 2025及2026年盈利预测分别上调30%及24% [1] 估值调整 - 目标价由26.18港元大幅升至62.14港元 [1] - 评级升至"跑赢大市" [1]

港股医疗板块表现 - 中证港股通医疗主题指数(932069)上涨2 27% 成分股京东健康(06618)上涨9 88% 一脉阳光(02522)上涨8 90% 锦欣生殖(01951)上涨7 94% 平安好医生(01833)和心泰医疗(02291)跟涨 [1] - 港股医疗ETF(159366)上涨1 93% 最新价报1 64元 近1周累计上涨8 71% [1] - 港股医疗ETF近1月日均成交3 11亿元 最新规模达2 93亿元 创成立以来新高 [1] Wind香港概念板块指数表现 - Al医疗板块上涨6 80% 智能医疗板块上涨5 77% [2] - 保健品板块下跌1 08% 本地银行板块下跌1 22% 涉矿板块下跌1 27% 稀土永磁板块下跌1 44% 铁矿石板块下跌1 53% [2] - 煤炭板块下跌1 54% 稳定币板块下跌1 68% 电子烟板块下跌1 74% 烟草板块下跌1 74% [2] 京东健康业绩表现 - 京东健康1H25医药和健康产品销售收入同比增长22 7%至293亿元 年度购买用户数突破2亿 [2] - 平台、广告及其他服务销售收入同比增长34 4%至59 6亿元 广告收入和佣金规模持续增长 [2] - 1H25实现超30款创新药的线上首发 与多家医疗器械和营养保健品牌合作全网首发多款产品 [2] - 截至1H25 京东健康平台商家数超过15万 对比2024年底超过10万 1H24超过8万 商户入驻速度明显加快 [2] AI医疗行业动态 - 7月FDA批准首款AI可穿戴治疗设备 微软推出创新诊断系统 Neuralink脑机接口将开展欧洲临床试验 Isomorphic Labs的AI抗癌药物进入人体试验 [3] - AI医疗和AI制药迎来技术和应用的高速发展期 建议关注脑机接口、可穿戴医疗设备、AI医疗诊断、AI制药研发等相关标的 [3] 中证港股通医疗主题指数成分 - 中证港股通医疗主题指数(932069)前十大权重股分别为药明生物(14 58%)、京东健康(10 83%)、药明康德(6 12%)、阿里健康(5 45%)、国药控股(4 98%)、金斯瑞生物科技(4 50%)、威高股份(3 10%)、中国生物制药(2 48%)、康方生物(2 44%)、微创医疗(2 42%) 前十大权重股合计占比56 9% [4] - 港股医疗ETF(159366)是全市场CXO含量最高的ETF 布局互联网医疗+CXO+医疗器械 紧密跟踪中证港股通医疗主题指数 [3]

财务表现 - 公司今年上半年总收入352.9亿元，按年增长24.5%，高于市场一致预期的20.2% [1] - 华泰证券上调公司2025年至2027年Non-IFRS净利润预测26.1%、32.5%、38.8%，分别至55.7亿、62.1亿、69亿元 [1] 增长驱动因素 - 公司受益于京东主站流量快速增长，2025年5月至7月京东APP的DAU按年增长44.8%、33.4%、46.4% [1] - 上游合作伙伴增量广告需求为公司带来额外增长动力 [1] - 公司通过B2C+O2O全渠道医疗服务能力逐步留存新用户 [1] 技术创新 - 公司在医疗AI领域的积极实践有助于提升经营效率和优化用户体验 [1] 估值与目标价 - 华泰证券给予公司2025年35倍目标Non-IFRS市盈率估值 [1] - 目标价从42.1港元上调至67.1港元 [1]

业绩表现 - 公司上半年收入按年增长24 5%至353亿元 经调整EBIT按年增长57%至25亿元 主要受益于618购物节良好表现及用户数强劲增长 [1] - 药品销售提升 因原厂药需求由院内向院外转移 [1] 未来预期 - 预计2025年下半年收入按年增长16% 主要由药品销售增长逾25%带动 [1] - 营业补充品销售预计实现高十位数按年增长 [1] 盈利预测调整 - 将2025年经调整净利润预测上调15% 2026年预测上调13% [1] - 目标价由56港元上调至64港元 维持"跑赢大市"评级 [1]

公司业绩预测调整 - 摩根士丹利上调京东健康2025年至2027年营收预测 上调幅度分别为1.7%、2%和2.3% [1] - 同期净利预测上调幅度分别为14.7%、14.5%和13% [1] - 目标价从46港元上调至52.5港元 评级维持"与大市同步" [1] 业绩驱动因素 - 药品销售持续的在线渗透趋势推动营收增长 [1] - 产品组合变化带来毛利率提升 [1] - 公司实施有效的开支控制措施 [1]