业绩预期 - 预计第三季度总收入同比增长25%至166亿元人民币 [1] - 预计第三季度经调整EBIT同比增长超过40%至12亿元人民币 [1] - 预计下半年收入同比增长20%，其中第四季度同比增长16% [1] - 上调2025年全年收入增幅预测至22% [1] 业务驱动因素 - 第三季度药物销售在处方药和慢性病药带动下保持同比增长超过30% [1] - 第三季度保健品销售维持同比增长超过20% [1] 盈利能力与估值 - 预计2025年EBIT利润率为5.7%，原预测为5.0% [1] - 上调公司今明两年经调整净利润预测分别为5%和4% [1] - 目标价由64港元上调至66港元，重申“跑赢大市”评级 [1]

国家医疗卫生强基工程启动 - 第八届深圳全科医学大会举办，全国超过1200位基层卫生行业代表共同探讨落实医疗卫生强基工程实施方案 [1] - 会议现场启动了《医疗卫生强基工程行动暨家庭医生质量全国认证项目》 [1] - 强基工程包含12项任务，旨在应对人工智能时代和老龄化挑战，要求基层卫生保持高质量发展并扎实推进科技赋能 [3] 平安医疗赋能新模式 - 公司提出以“质量强基、技术强基、资源强基”为理念，以“专业人才支持、用户激励支持、多元支付支持、AI工具支持”为策略的基层医疗赋能新模式 [5] - 该模式核心支撑为《家庭医生远程与互联网健康服务规范》团体标准，已在100个城市1000个社区卫生服务中心落地应用 [5] - 模式融合人工智能与商保支付，探索实现“医保商保同步结算” [5] 人工智能技术应用成果 - 截至2025年9月末，公司自主研发的AI体检解析精准率达98%，辅助诊断准确率在95%以上 [7] - AI慢病管理平台已在全国7省市22家社区卫生服务中心投入试点应用 [7] - 科技能力可有效缓解基层医疗机构家庭医生服务压力，助力完成强基工程中的AI诊疗应用任务 [7] 线下实践与试点效果 - 平安人寿培训社区金融网格专员成为健康生活方式规划师，为基层医疗机构提供签约服务支持与客户资源对接 [10] - “三强基四支持”模式已在上海、广州、济南等7城22个社区卫生服务中心启动试点 [12] - 试点案例显示，该模式通过健康训练营、5G健康舱体验、可穿戴设备远程管理等方式，取得了多方获益的资源整合效果 [12] 未来展望 - 基层医疗卫生机构未来将成为居民健康管理的重要支柱 [13] - 公司将继续携手推动家医团标与三强基四支持模式在全国推广，应用成熟AI医疗技术助力“健康中国”战略 [13]

公司荣誉与市场认可 - 方舟健客于2025年11月8日荣膺上市公司（港股）金牛奖之“社会责任金牛奖”，成为医疗健康领域企业标杆[1] - 获奖是对公司在营收增长、盈利质量等财务指标以及技术创新和社会价值创造能力的肯定[4] - 该奖项彰显资本市场对“AI+慢病管理”这一高成长性赛道发展前景的坚定信心[4] 行业政策背景 - 2025年11月4日，国家卫生健康委发布实施意见，鼓励以新一代人工智能深度赋能卫生健康行业高质量发展，明确“人工智能+医疗卫生”为国家发展新路径[4] 公司技术战略与生态构建 - 公司于2015年在互联网+慢病管理战略下构建创新的“H2H智慧医疗生态”[4] - 2025年公司将AI技术与应用场景深度融合，构建以杏捷大模型为“底座”、杏石医疗大模型为“轮”的AI+H2H新生态[4] - 该生态大幅提升医生管理效率和精准度，并扩大优质慢病管理服务辐射范围[4] 具体业务进展与合作 - 2025年4月，公司与广东省肝脏疾病研究所共建“AI+病毒性肝炎防治联合培训基地”，以AI技术赋能肝病防治[5] - 2025年6月，公司参与乡村振兴活动，助力基层医疗数智化建设，以“AI+慢病管理”补齐基层医疗服务短板[5] - 2025年10月，公司举行“AI+银屑病管理新视野”科普宣传周，借助AI技术创新健康科普，吸引超百万人次观看[5] 合规建设与行业标准推动 - 2025年7月，公司成为业内首个AI善治联合体“人本智能发展与治理倡议”新成员，参与人工智能与互联网产业融合的顶层设计[5] - 2025年10月，公司杏捷大模型通过国家备案，以行业规范促进技术创新[5] - 公司聚焦“AI+减重”领域，联合相关机构推动“AI+体重管理”行业标准制定，并与诺和诺德合作构建数字化慢病管理生态[5] 未来发展方向 - 公司将继续在AI技术与慢病管理探索中突破，致力于成为慢病管理数智化赛道领跑者和医疗健康产业高质量发展推动者[6]

板块市场表现 - 11月10日港股创新药板块午后强势拉升，港股医药ETF(159718 SZ)上涨1 04%，日内持续溢价，盘中获净申购300万份 [1] - 成分股中锦欣生殖(01951)上涨5 51%，医脉通(02192)上涨5 13%，神威药业(02877)上涨4 45%，百济神州(06160)和先声药业(02096)等个股跟涨 [1] 行业政策与事件 - 2025年国家基本医保药品目录谈判竞价和商保创新药目录价格协商工作已完成，120家内外资企业现场参与 [1] - 参与基本医保药品目录谈判竞价的目录外药品127个，参与商保创新药目录价格协商的药品24个 [1] - 预计11-12月将是BD交易活跃时点，12月将有ASH（美国血液学会）、SABCS（圣安东尼奥乳腺癌大会）等行业会议 [1] 行业趋势与前景 - 随着BD持续落地，创新药板块景气度可持续，"创新+国际化"产业趋势不变，短期调整后板块弹性进一步提升 [2] - 创新药产业链基本面已开始改善，在投融资数据、订单和业绩层面均看到向好趋势 [2] - 考虑行业逐步复苏，可逐步关注医疗器械及中药等领域 [2] 投资工具分析 - 港股医药ETF板块构成均衡，包含创新药、CXO、互联网医疗、创新器械等港股特色标的，是配置港股医药板块的便捷标准化工具 [2]

诺和诺德与方舟健客的战略合作升级 - 诺和诺德在第八届进博会期间对2023年组建的“健康生态联盟”进行扩容升级 [1] - 方舟健客作为重要战略合作伙伴受邀出席并获颁“杰出健康生态战略合作伙伴”荣誉奖杯 [1] - 双方于2025年7月签署战略合作备忘录，旨在共建数字化慢病管理生态链 [2] “AI+减重”领域的创新实践 - 诺和诺德在进博会展区打造首个科学减重体验空间“轻盈小屋” [1] - 方舟健客旗下健客医生APP的“AI减重顾问”新应用场景正式亮相，功能覆盖体重管理全流程 [1] - 该AI应用旨在赋能诺和诺德患者长期管理服务场景，提升公众对肥胖症科学诊疗的认知 [1] 政策与行业趋势 - 科技部明确提出全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业 [5] - 国家卫生健康委印发文件，鼓励“人工智能+健康产业”培育健康咨询、健康管理等新型服务业态 [5] - 2024年国家卫健委等多部门发布《“体重管理年”活动实施方案》，将体重管理升级为国家公共卫生治理重点 [3] 方舟健客的“AI+慢病管理”战略布局 - 公司率先布局国家级减重赛道，推动AI技术与体重管理场景深度融合，打造业内首个“AI+减重”数智化方案 [3] - 公司成为全国首批加入“健康中国 AI + 体重管理先行”全民促进行动的核心企业，参与推动“AI+体重管理”行业标准制定 [3] - 公司以杏捷大模型为“底座”、杏石医疗大模型为“轮”，持续深化技术赋能，在“AI+慢病管理”领域与诺和诺德实现深度生态协同 [6] 合作前景与行业影响 - 诺和诺德与方舟健客的合作被视为慢病科学防治与数字化创新技术深度融合，探索医疗行业数智化升级的创新路径 [4] - 合作旨在推动糖尿病和肥胖症管理从“以治病为中心”向“以健康为中心”跃迁 [4] - 在政策红利与万亿级慢病管理市场机遇下，全行业的协同联动有望催生更大生态价值 [5]

蚂蚁集团战略调整 - 2025年末完成近5年来最关键的战略调整，将原"数字医疗健康事业部"升级为"健康事业群"，并加速推动医疗健康业务成为战略支柱板块[2] - 调整后业务矩阵完善，健康事业群与支付宝事业群、数字支付事业群、财富保险事业群、信贷事业群共同构成公司5大核心业务板块[3] - 公司AI战略布局初步成型，涵盖生活服务、金融服务、健康服务三大关键领域[5] AI应用竞争态势转变 - 行业竞争重心从2023年的"百模大战"和比拼模型参数，转向2024年后的场景深耕和商业化落地[5][11][13] - 资本投向反映趋势变化，红杉资本2023-2025年在AI领域的45笔投资中有较高比例集中于应用层[15] - Gartner预测到2028年企业使用的生成式AI模型中超过半数将属于特定领域模型[16] - 高价值垂直场景需具备海量真实数据、强支付意愿、可构建生态闭环三大特征[18] 蚂蚁健康业务基础与成果 - 基于医疗大模型推出的AI健康管家App AQ自6月上线后，4个月内月活超千万，成为国内第5个月活超千万的AI原生应用，也是其中唯一一款行业专业级AI应用[8] - AQ今年第三季度复合增长率达83.4%，远超行业平均增速13.5%[8] - 公司自研的医疗大模型依托超万亿tokens专业医疗语料底座和千万级医疗知识图谱，在MedBench、HealthBench等权威评测中达到领先水平[20] - 公司健康服务医保码用户已超8亿，成为全国最大的第三方医保服务平台[33] 医疗健康赛道发展驱动力 - 需求侧：截至2024年末全国65岁以上人口超过2亿，占总人口15.6%，慢性病管理等需求指数级增长[42][43] - 市场规模：预计2025年中国大健康产业市场规模将突破20万亿元人民币[44] - 技术成熟度：大模型在医疗问诊场景准确率已达85%以上，AI正从"辅助医生决策"转向"直接服务C端用户"[51][52] - 行业痛点：优质医疗资源分配不均，AI可使优质医疗服务"在线化"和"轻量化"[47][48][49] 蚂蚁健康业务发展历程 - 早在AI浪潮前就在医疗健康数字化基础设施上持续投入，2014年支付宝支持线上挂号缴费开启医疗便捷支付时代[26][27] - 2016年深圳上线首笔医保在线支付，2019年伴随国家医保局发布第一张医保电子凭证开启全民就医购药"一码通"时代[30] - 2024年7月由公司提供技术支持的"医保+商保"清分结算中心全国上线，首创医保、商保一站付[33] - 健康事业群总裁张俊杰为2014年加入的"老兵"，参与主导了线上挂号缴费、电子医保码、健康管家AQ等多项核心业务[36]

市场趋势与规模 - GLP-1类减肥针成为双十一现象级爆品，接替美妆、家电成为增长新动力 [1] - 互联网医疗渠道已成为减重药品市场主流，预估占据70%以上份额，超越医院门诊、医美机构与药店 [1] - 国内减重用户规模上亿，超六成人群常态化用药，购药频次5年内复合增长超过20% [1] - 我国18岁及以上居民超重率达34.3%，肥胖率16.4%，2030年成人超重肥胖率预测将升至70.5% [3] 电商平台竞争格局 - 电商平台竞争重点从价格战转向冷链配送网络和线上线下闭环服务，向“健康管理”转型 [1] - 京东健康是药企首选合作平台，已与礼来、诺和诺德、信达生物、银诺医药等几乎所有主流GLP-1药企达成战略合作 [3] - 京东健康平台GLP-1类用药在618期间销量同比增长超3倍，双十一期间科学减重药成交额同比增长超5倍 [1][6] 核心产品与药企合作 - 信达生物的玛仕度肽注射液是全球首个获批的GCG/GLP-1双受体激动剂，从获批到在京东健康全网首发仅用7天 [3] - 玛仕度肽相比传统GLP-1药物增加GCG靶点，48%的患者在32周内同时实现血糖达标和体重下降≥10%，显著高于司美格鲁肽组的21.0% [5] - 药企选择京东健康首发，看重其超2亿年度活跃用户的渠道优势及全链路生态能力和健康服务能力 [5] 供应链与冷链物流能力 - GLP-1类药物需全程2℃–8℃恒温避光储运，京东健康联合京东物流打造专业医药冷链体系 [7] - 京东物流使用医药专用智能保温箱，恒温时效长达72小时，并构建全流程可视化温控监测体系 [7] - 京东健康在全国布局33个药品仓，医药冷链网络覆盖全国400余城，药品发货时效提升20%，消费者平均收货时间缩减1.5天 [8] 健康管理服务生态 - 京东健康构建“医+检+诊+药+护”全周期服务闭环，上线多学科“减重门诊”提供一站式服务 [10] - AI药师“小方”7*24小时在线，今年双十一已承接超30万次用药咨询，发出近1.2万次用药风险提示 [10] - 平台依托“京医千询”医疗大模型整合用户数据，提供个性化健康管理方案，并联合药企开展线上科普 [11]

进博会作为合作平台 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日在上海举办，是全球优质资源进入中国的超级窗口 [1] - 京东健康在进博会期间与礼来、诺和诺德、拜耳、阿斯利康、GNC、善存、欧姆龙、雅培等多家国际医药、营养保健、医疗器械品牌达成或深化战略合作 [1] - 合作覆盖慢病管理、女性健康、肿瘤防治、营养保健等全健康场景 [1] 新品首发与供应链能力 - 线上渠道已成为跨国药企创新药落地中国的首选阵地，诸多进博新品选择在京东健康首发 [3] - 强生创新制药的靶向药甲磺酸兰泽替尼片在完成药检后，仅用5分钟便在京东健康上线，实现快速触达目标患者 [3] - 京东健康通过提前与药企深度协同，基于历史数据、市场调研和患者洞察，对新药的首发需求量、地域分布和用户画像进行精准预测 [3] - 公司覆盖B2C+O2O+线下门店的全渠道体系，实现新药上市即全网覆盖 [3] 营养保健新品合作与精准营销 - 多款营养保健新品在京东健康全网首发，包括Noromega的金标海豹油、NYO3的LPC脑黄金等产品，涵盖心血管养护、青少年视力保健等多重场景 [4] - 京东健康拥有超过2亿年度活跃用户，利用大数据和AI技术精准识别并触达潜在需求者，提升新品曝光效率与市场认可度 [4] - 合作延伸至共同市场目标，例如GNC与京东健康将在心脑血管健康领域开展战略协同，善存将联合编制《大脑维生素白皮书》 [4] 慢病管理的数智化解决方案 - 慢性病导致的死亡人数占总死亡人数的比例超过80%，慢病管理已上升为国家战略 [6] - 阿斯利康与京东健康升级合作，聚焦三高慢病管理，加强患者教育和提供居家健康管理解决方案 [6] - 公司通过京东互联网医院提供三甲医院专家在线咨询，京东到家快检提供血糖等相关检测服务，检测报告同步至医生端后生成个性化用药方案并送药上门 [6] - 赫力昂与京东健康启动慢病人群营养管理合作，整合医-药-患生态资源与科研优势，引导全周期营养管理意识 [7] 人工智能与智能健康生态 - 中国在线慢病管理市场预计从2023年的455亿元增长到2030年的6000亿元，年复合增速高达44.5% [7] - 京东健康拥有包括AI医生大为、AI营养师小晶等十多类专业服务智能体，以及超过1000名来自全国400余家三甲医院的专家医生智能体 [7] - AI技术应用整合了智能监测、健康科普、慢病随访、疾病预防等全方位数据信息 [8] - 公司与欧姆龙、雅培等医疗器械企业合作，在血糖、血压等慢病管理领域推进智能硬件设备与健康数据互联，构建硬件-软件-服务-生态四位一体的智能健康管理新生态 [8] 生态共建与渠道模式创新 - 进博会已升级为全球健康领域生态共建的核心枢纽，京东健康推动合作从单一商品流通向全产业链价值共生转型 [10] - 公司打造一对多合作新模式，药企只需与单一平台合作即可借助其全渠道服务网络触达多类市场，大幅降低渠道拓展成本 [11] - 数字化营销能力通过用户画像分析、场景化内容营销、医患教育体系搭建，助力药企实现从流量获取到用户价值深耕的升级 [11] - 未来公司将持续深化生态协同，引入更多创新产品并完善医、检、诊、药全链路服务 [11]

合作概述 - 全球领先创新药物企业诺华与京东健康于11月7日第八届中国国际进口博览会上宣布深化合作，旨在加速全球创新医疗成果惠及中国患者[1] - 合作聚焦诺华核心治疗领域，深化数字化健康服务能力，为患者提供卓越健康管理体验[1] - 双方合作可追溯至数年前，已共同推动多个重磅产品线上可及，此次为合作升级及新领域启动[1] 合作战略与愿景 - 诺华公司中国区总裁表示合作升级将助力诺华创新药物和解决方案突破地域限制，让全国患者更便捷获得高质量医疗资源[3] - 诺华愿景是成为中国最具价值和最值得信赖的医药健康合作伙伴，并将响应国家'健康中国2030'战略[3] - 京东健康CEO表示数智化是推动医药产业创新与发展的新动力，公司将发挥平台优势、供应链及医疗服务能力[4] 具体合作领域 - 诺华在免疫治疗领域的创新产品成为双方合作重要领域，并在进博会现场共同启动了慢性自发性荨麻疹领域的合作[4] - 慢性自发性荨麻疹合作将关注患者多元需求，提升创新药物可及，构建该疾病领域的服务生态[4] - 双方表示将携手扩展更多潜在合作领域与创新模式的可能性，推动中国医药健康行业高质量发展[6] 市场与疾病背景 - 在中国每5个人中就有1人得过荨麻疹，女性患者是男性的2倍[4] - 慢性自发性荨麻疹是指症状持续超过6周，我国有超过1000万患者，且高发于20-40岁年轻女性[4] - 该疾病不仅带来皮肤症状，患者常合并自身免疫性疾病及心理问题如焦虑、抑郁等[4]

合作事件 - 诺华公司与京东健康在第八届中国国际进口博览会上宣布深化合作 [1] - 双方合作旨在推动全球创新医疗成果更快惠及更多中国患者 [1] - 合作启动仪式在进博会现场举行 [1] 合作领域 - 双方共同启动了慢性自发性荨麻疹（CSU）领域的合作 [1]