文章核心观点 全球领先的航空航天和国防行业综合供应链解决方案提供商 Incora 宣布达成两项重要里程碑，彰显其对质量和持续改进的承诺 [1] 公司成就 - Incora 经过三年严格流程 100% 符合 AS13100 标准化质量管理体系要求，跻身少数达行业最严格标准的公司之列 [1] - Incora 被接纳为航空发动机供应商质量 (AESQ) 战略小组最新成员，是全球首个也是唯一一个加入该联盟的分销商 [1] 公司表态 - Incora 首席执行官表示实现 AS13100 全面合规证明团队对提供高质量和可靠性的承诺，成为 AESQ 成员是荣誉也是责任，期待推动行业质量实践 [2] 标准介绍 - AS13100 由 AESQ 制定，整合多个 OEM 质量要求为全球认可的统一标准，旨在提高产品质量并减少差异 [2] 公司概况 - Incora 是全球航空航天及其他行业综合供应链管理服务领先提供商，还服务于工业制造、船舶、制药等行业 [3] - Incora 深度融入客户业务，管理供应链各环节，总部位于得克萨斯州沃思堡，在全球 17 个国家和地区设有 68 个办事处，拥有超 3800 名员工 [3]

丹纳赫集团概述 - 公司是全球公认的"并购之王"与"精益标杆"，40年完成400次并购，实现1800倍回报 [1] - 2024年市值一度突破2000亿美元，2022年《财富》美国500强排名第118位 [4][6] - 公司从房地产信托业务起家，通过持续并购转型为医疗健康巨头，业务组合每10年发生重大变化 [7][27] 卓越的财务表现 - 1984-2019年总股东回报近100000%，同期标普500回报仅略超4000% [9] - 过去5年总股东回报144%，是标普500的2倍 [9] - 1984-2019年年均复合股东回报率高达22%，超越伯克希尔-哈撒韦等多元化集团 [8][9] - 在所有5年周期内都跑赢标普500指数，是美国唯一实现此成就的上市公司 [10] 并购成就 - 40年完成近400次并购，总花费约900亿美元，创造约2000亿美元市值 [12] - 2019年以214亿美元并购通用电气生物医药业务，创公司最大并购纪录 [4] - 并购业绩比肩黑石与KKR等顶级私募基金，净内部回报率约21% [12] - 通过持续并购成功找到第二、第三增长曲线，实现业务持续转型 [13] DBS管理系统 - DBS系统帮助公司连续30年自由现金流超过净利润，每股收益年均两位数增长 [15] - 被并购企业营业利润率平均每年提升50-75个基准点 [15] - 赛沛被并购5年后毛利率提升10%以上，营业利润率从零提升至30%以上 [15] - 系统强调"常识为纲，贯彻有方"，7万名员工共同实践形成强大执行力 [16][17] 人才培养 - 公司是比肩IBM、宝洁的CEO摇篮，培养的高管使企业股价表现提升67% [19] - 前高管被KKR、CD&R等顶级私募基金高薪聘请 [20] - 中国A股上市公司如万泰生物、富创精密等聘请丹纳赫前高管担任核心管理层 [20] 业务发展 - 1990-2022年营收从不到10亿美元增长至315亿美元，年均复合增长率12% [28] - 毛利率32年间提升约30%，营业利润率提升约20%，净利润率提升约20% [28] - 企业价值倍数从90年代的11.5倍提升至2021年后的22.4倍 [29] - 2024年生命科学、生物科技和诊断业务占营收近100% [26]

政策核心目标 - 到2027年支持不少于15个垂直领域模型研发 新增部署边端智算节点不少于3000个 全面提高"大模型+小模型"在制造场景的渗透率 [1] - 推动人工智能和制造业深度融合 加速生产要素创新性配置和重点行业智能升级 智能产品开发 聚合催生新质生产力 [1] 政策框架结构 - 实施细则共分五章 包括总则 垂直领域模型研发项目 边端智算节点部署项目 边端智算网络平台运营项目 附则 [1] 垂直领域模型研发支持 - 单个垂直领域模型研发项目最高资助额度80万元 不超过项目总投入的25% [1] - 成果和知识产权归在莞实体所有的项目 最高资助额度可上调至100万元 不超过项目总投入的30% [1] 边端智算节点部署支持 - 对新投入购置的软硬件按不超过投入额的30%予以事后奖补 单个项目最高资助额度100万元 [2] - 项目要求总投入不低于20万元 平均每个节点资助额度不超过5000元 [2] 智算网络平台运营 - 将面向社会遴选运营单位 负责运营管理优化东莞市边端智算网络平台 [2] - 运营单位需服务接入平台的东莞企业 组织供需对接活动 [2]

市场指数表现 - 沪指涨0.17%，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，全市场成交额18710亿元，较上日放量417亿元，两市超3500只个股下跌 [1] - 三胎板块震荡走强，贝因美、泰慕士等涨停封板，影视院线全线走强，幸福蓝海20CM涨停，金逸影视、慈文传媒涨停封板 [1] - 数字货币板块走弱，创新药及CRO概念午后深度跳水 [1] 巨星传奇与宇树科技合作 - 巨星传奇早盘暴涨30%，盘中涨幅高达36%，7月以来累计涨幅185% [2][3] - 旗下全资子公司星创艺与宇树科技签署合作协议，共同开发具有IP属性的消费级机器人产品 [5][8] - 巨星传奇负责IP规划、AI交互及全球化营销，宇树科技负责技术研发与生产，双方共同推广销售 [8] - 公司计划将配售资金的38.2%（约1.24亿港元）用于扩展零售渠道网络，包括智能机械设备 [8] - 此前因周杰伦入驻抖音，巨星传奇股价单日暴涨94.38% [8] 影视院线板块表现 - 幸福蓝海20CM涨停，五天四板累计涨幅113%，股价翻倍，金逸影视、慈文传媒涨停 [9][10] - 幸福蓝海参与出品的《南京照相馆》上映6天累计票房6.61亿元，观影人次超1800万，打破暑期档单日票房纪录（1.46亿元） [11][12] - 截至7月27日，《南京照相馆》累计票房超4.12亿元，占公司最近一年营收的50%以上 [12] 工业富联与鸿海精密动态 - 工业富联盘中最高涨9.81%，收盘涨6.7%，鸿海精密及东元电机因重大事项停牌 [13][14] - 市场传闻鸿海精密与东元电机可能宣布重要合作或并购计划，工业富联为鸿海精密旗下核心子公司 [14][15]

公司治理与战略 - 公司第八届第二十三次董事会于2025年7月28日以通讯方式召开[1] - 会议审议控股子公司茫崖源鑫能源有限公司收购若羌源鑫能源有限公司51%股权的议案[1] 财务与经营结构 - 2024年公司营业收入构成中工业占比93.71% 天然气占比3.53% 其他业务占比2.76%[1] - 公司当前市值为15亿元[1] 行业分类 - 公司主营业务集中于工业领域 占比超九成[1] - 天然气业务为次要收入来源 占比约3.5%[1]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达91545百万美元 同比增长8% 超出Zacks共识预期88775百万美元312% [1] - 每股收益176美元 高于去年同期的163美元 超出分析师预期162美元864% [1] - 过去一个月股价上涨46% 略低于标普500指数49%的涨幅 当前Zacks评级为2级(买入) [3] 分业务表现 - 工业板块外部净销售额31946百万美元 低于分析师平均预期29984百万美元 同比下滑32% [4] - 航空航天板块外部净销售额59599百万美元 超出分析师预期58956百万美元 同比增长152% [4] - 工业板块盈利4800万美元 显著高于分析师平均预期的3953万美元 [4] - 航空航天板块盈利126亿美元 略高于分析师预期的12422亿美元 [4] 航空航天细分市场 - 国防售后市场销售额5500万美元 低于分析师预期的6562万美元 同比下滑161% [4] - 商业售后市场销售额215亿美元 大幅超出分析师预期的19243亿美元 同比增长297% [4] - 商业OEM销售额175亿美元 低于分析师预期的19805亿美元 同比下滑78% [4] - 国防OEM销售额150亿美元 超出分析师预期的13584亿美元 同比激增554% [4]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 亚信科技将自研平台与NVIDIA Omniverse集成融合，探索赋能国内制造业转型之路 [1] - 亚信科技数字孪生平台与NVIDIA Omniverse深度集成，前者为多场景提供一站式支持，后者支持开发者集成技术到工业软件与仿真工作流中 [7] - 集成平台搭建的仿真环境结合大模型应用服务，可加速AI在工业场景落地，公司已协助多家制造业企业，未来将深化集成、开拓市场 [7] - 2025年6月26日亚信科技跻身中国“大模型应用交付供应商”六强，凭借多方面能力及跨行业实践排名第六 [7] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为4.53/7.06/8.20亿元，对应增速分别为 - 17%/56%/16%，对应PE分别为23.3X/14.9X/12.9X [7] 财务数据与估值 营业情况 - 2023 - 2027E营业总收入分别为7913、6646、7141、7871、8784百万元，同比增长2%、 - 16%、7%、10%、12% [2] - 2023 - 2027E营业利润分别为952、719、592、871、994百万元，同比增长6%、 - 25%、 - 18%、47%、14% [2] - 2023 - 2027E归母净利润分别为533、545、453、706、820百万元，同比增长 - 36%、2%、 - 17%、56%、16% [2] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.57、0.58、0.48、0.75、0.87元 [2] - 2023 - 2027E PE分别为19.7、19.3、23.3、14.9、12.9 [2] - 2023 - 2027E PB分别为1.6、1.6、1.6、1.4、1.3 [2] 基础数据 - 总股本937百万股，香港股937百万股，总市值11.6十亿港元，香港股市值11.6十亿港元，每股净资产7.1港元，ROE（TTM）为8.2，资产负债率36.8%，主要股东为田溯宁，持股比例29.9213% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为40%、141%、181%，相对表现分别为36%、114%、131% [5] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为8399、7639、8098、8851、9847百万元，非流动资产分别为2886、2861、2873、2878、2881百万元，资产总计分别为11285、10500、10971、11729、12728百万元 [12] - 2023 - 2027E流动负债分别为4290、3462、3863、4131、4633百万元，长期负债分别为394、397、397、397、397百万元，负债合计分别为4684、3859、4260、4529、5030百万元 [12] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为6616、6682、6779、7304、7841百万元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为582、 - 104、548、639、655百万元，投资活动现金流分别为451、316、 - 261、 - 260、 - 259百万元，筹资活动现金流分别为 - 354、 - 1208、 - 269、 - 266、 - 199百万元 [12] 利润表 - 2023 - 2027E总营业收入分别为7913、6646、7141、7871、8784百万元，营业成本分别为4915、4162、4585、5064、5629百万元，毛利分别为2975、2484、2556、2807、3155百万元 [12] - 2023 - 2027E营业利润分别为952、719、592、871、994百万元，除税前利润分别为639、586、484、763、887百万元，归属普通股东净利润分别为533、545、453、706、820百万元 [12] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027E营业收入同比增长2%、 - 16%、7%、10%、12%，营业利润同比增长6%、 - 25%、 - 18%、47%、14%，净利润同比增长 - 36%、2%、 - 17%、56%、16% [13] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为37.6%、37.4%、35.8%、35.7%、35.9%，净利率分别为6.7%、8.2%、6.3%、9.0%、9.3%，ROE分别为8.1%、8.2%、6.7%、9.7%、10.5%，ROIC分别为10.6%、7.9%、6.3%、9.3%、10.0% [13] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为41.5%、36.8%、38.8%、38.6%、39.5%，净负债比率分别为0.0%、0.0%、0.8%、0.1%、0.7%，流动比率分别为2.0、2.2、2.1、2.1、2.1，速动比率分别为1.9、2.1、2.0、2.1、2.0 [13] 营运能力 - 2023 - 2027E资产周转率分别为0.7、0.6、0.7、0.7、0.7，存货周转率分别为79.0、22.1、15.9、15.9、15.9，应收帐款周转率分别为4.9、3.2、2.9、2.9、2.9，应付帐款周转率分别为6.4、3.9、3.9、3.9、3.9 [13] 每股资料 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.57、0.58、0.48、0.75、0.87元，每股经营现金分别为0.62、 - 0.11、0.58、0.68、0.70元，每股净资产分别为7.07、7.14、7.23、7.79、8.37元，每股股利分别为0.92、0.38、0.19、0.30、0.35元 [13] 估值比率 - 2023 - 2027E PE分别为19.7、19.3、23.3、14.9、12.9，PB分别为1.6、1.6、1.6、1.4、1.3，EV/EBITDA分别为12.1、17.0、20.0、13.7、12.1 [13]

中美贸易关系 - 中国工业产值已超过美国 并且是世界上最大的工业品生产和出口国 供应链触及所有区域 西方国家无法摆脱对中国供应链的依赖 [1] - 美国发动关税战后面对中国反制选择寻求对话 因无法承受对应代价 [1][3] - 美国已停止对中国的关税战 并寻求中国在稀土管制上开绿灯 [3] 美国关税政策影响 - 美国加征关税旨在增加财政收入 但导致物价上涨 进口商将成本转嫁给美国民众 [5] - 美国共和党政府试图通过关税削弱中国产品竞争力 减少对华贸易逆差 但实际伤害美国普通民众利益 [6] - 美国财政部长呼吁民众捐款偿还国债 凸显政策偏向既得利益集团 目前美国国债达36.7万亿美元 [8] 美国政治经济策略 - 美国共和党政府将物价上涨责任推给拜登政府 并经常抨击其政策 [5] - 美国"预算开支法案"牺牲普通民众利益 同时为富人阶层减税 [6] - 美国财政部长策略让民众分摊国债 而非向科技巨头寻求捐款 [8]

核心观点 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为2.56美元 同比增长0.8% 营收预计为40.1亿美元 同比下降0.4% [1] - 过去30天内分析师将共识每股收益预期上调0.6% 反映对股票的重新评估 [2] - 公司股价过去一个月上涨6.1% 表现优于标普500指数的4.6%涨幅 [9] 财务指标预测 营业收入 - 测试与测量及电子业务收入预计6.7253亿美元 同比下降0.8% [5] - 建筑产品收入预计4.9287亿美元 同比下降2.2% [5] - 食品设备收入预计6.6624亿美元 同比下降0.1% [6] - 特种产品收入预计4.4556亿美元 同比下降0.8% [6] - 汽车原始设备制造商收入预计7.906亿美元 同比下降3% [6] - 焊接业务收入预计4.6718亿美元 同比增长0.3% [7] - 聚合物与流体业务收入预计4.4766亿美元 同比下降1.4% [7] - 特种产品有机增长率预计-0.4% 去年同期为6.2% [7] 营业利润 - 汽车原始设备制造商营业利润预计1.5786亿美元 去年同期为1.57亿美元 [8] - 食品设备营业利润预计1.8217亿美元 去年同期为1.8亿美元 [8] - 测试与测量及电子业务营业利润预计1.6347亿美元 去年同期为1.59亿美元 [9] - 特种产品营业利润预计1.4102亿美元 去年同期为1.44亿美元 [9]

中德经贸合作研讨会 - 全球化智库与德国工业联合会联合举办中德经贸合作研讨会 旨在探讨复杂国际贸易体系下的稳定发展与持续增长 [2] - 会议聚焦德国与中国视角 共同应对国际贸易体系深刻变革 [2] - 研讨会在友好和建设性氛围中圆满结束 [4] 国际贸易体系变革 - 当前国际贸易体系正经历地缘政治紧张 供应链重组 数字化转型及可持续发展倡议推动的重要变革 [3] - 德国与中国作为主要贸易大国 在维护全球贸易规则稳定性 透明性和公平性方面有共同利益 [3] 会议讨论重点 - 双方代表围绕全球贸易环境对供应链和生产模式的深刻影响展开交流 [5] - 特别关注地缘政治分化加剧背景下如何维护以规则为基础的国际贸易秩序 [5] - 探讨数字化转型和绿色可持续发展为中德贸易合作带来的新机遇 [5] - 讨论通过合作提升全球供应链韧性和安全性 [5] 德国工业联合会背景 - 德国工业联合会是德国工业和工业相关服务提供商的领导机构 代表39个行业协会 10万多家企业 800万名员工和15个地区性组织 [7] - 致力于在德国 欧洲和世界建立现代化 可持续发展和成功的工业 [7] - 与各国政府首脑 政党 议会 部委 学术界及外交使团保持联系 广泛表达德国工业立场 [7]