市场整体表现 - 上证指数站稳3400点且成交量持续放大 个股涨跌比达2.57:1 [1] - 106只个股连续5天以上获主力资金净流入 其中万凯新材和长江传媒连续13天获机构买入 [1][10] 结构性行情特征 - 涨幅超6%个股占比不足50% 显示指数上涨未惠及全部个股 [2] - 机构资金集中流入传媒及新材料板块 与散户追逐热门题材形成分化 [2][10] - 机构正从高位题材向估值合理标的调仓 市场整体成交量未显著放大 [12] 机构行为分析 - 量化指标"机构库存"可穿透市场表象 活跃机构库存与股价后续走势呈正相关 [7][9] - 资金性质比股价涨跌更重要 机构持续流入标的具备更强持续性 [2][14] - 万凯新材因技术壁垒及下游行业渗透率提升获机构青睐 长江传媒因数字内容先发优势受关注 [10] 行业资金动向 - 主力资金持续流入领域涵盖新材料、消费电子及家居用品 呈现分散化特征 [10] - 传媒板块中具备确定性标的获机构集中配置 新材料板块因技术壁垒受资金关注 [2][10] 投资方法论 - 短期股价波动存在随机性 但机构交易行为呈现高度规律性 [14] - 单日资金流向参考价值有限 需重点观察连续多日资金流入标的 [14] - 真实交易数据是验证投资逻辑的核心依据 需建立数据驱动决策体系 [13][14]

核心观点 - 政策推动新型储能建设加速 电池行业景气度上行 带动创业板修复 [1][3][4][5] - 建议关注低位品种如游戏 传媒 互联网 消费电子 电池等领域 [2][5] 政策推动储能发展 - 国家发改委 能源局提出2027年全国新型储能装机目标180GW以上 较2025H1的94.91GW接近翻倍 需新增约85GW [3] - 年均新增装机约34GW 按4小时备电时长测算年均装机达136GWh 较2024年新增101GWh增长约34% [3] - 宁夏 甘肃 新疆 山东 河北等地出台容量补偿或电价政策 宁夏2026年起容量电价标准为165元/千瓦·年 [3] - 政策推动储能商业模式完善 提高项目收益率 [3][4] 电池行业景气度提升 - 固态电池技术持续进步 商业化逐步落地 受市场关注 [4] - 锂电池在储能项目和海外需求带动下排产提升 行业景气度上行 [4] - 中央与地方政策共同推动储能需求回暖 利好电池板块 [4] 创业板投资机会 - 创业板指涵盖AI 新能源 反内卷等多元成长主线 [5] - 政策发力下电池 储能领域将带动创业板加速修复 [5] - 建议重点关注电池方向投资机会 [5]

市场指数表现 - 上证指数收盘3860.50点 下跌0.26% 成交额9862亿元[1] - 深证成指收盘13005.77点 上涨0.63% 成交额12912.48亿元[1] - 创业板指收盘3066.18点 上涨1.52% 成交额6208.41亿元[1] - 科创50指数收盘1340.40点 上涨0.18% 成交额976亿元[1] - 沪深两市合计成交额22774.48亿元 较上一交易日减少2434.7亿元[1] 行业板块表现 - 电力设备 传媒 农林牧渔 汽车 煤炭 建筑装饰等行业涨幅居前[3] - 通信 国防军工 银行 有色金属 纺织服饰 保险 钢铁 化工等行业跌幅居前[3] - 猪肉 网络游戏 纳米银 转基因 激光雷达 预制菜等概念走势活跃[3] - 卫星互联网 航母 数据确权 黄金 被动元件 铜缆高速连接 6G 地热能等概念走势较弱[3] 个股涨跌情况 - 沪深两市1787只个股上涨 3231只个股下跌 130只平盘 6只停牌[3] - 82只非新股涨停 13只个股跌停[3] - *ST威尔7连板 *ST亚太6连板 华建集团3连板[5] - 山子高科 荣盛发展 中国电影 上海建工等12只个股2连板[5] 资金流向分析 - 沪深两市主力资金净流出340.54亿元[6] - 创业板主力资金净流出163.6亿元 沪深300成份股净流出79.36亿元 科创板净流入0.16亿元[7] - 6个行业主力资金净流入 传媒行业净流入8.81亿元居首[7] - 汽车行业净流入5.61亿元 农林牧渔行业净流入2.73亿元[7] - 25个行业主力资金净流出 计算机行业净流出59.24亿元最多[7] - 电子行业净流出50.85亿元 通信行业净流出50.09亿元 有色金属行业净流出42.77亿元[7] 个股资金流向 - 70只个股主力资金净流入超1亿元 比亚迪净流入8.11亿元居首[11][12] - 上海贝岭净流入7.98亿元 中大力德净流入7.03亿元 歌尔股份净流入6.9亿元[11][12] - 天赐材料净流入6.52亿元 圣邦股份净流入6.24亿元[11][12] - 157只个股主力资金净流出超1亿元 中际旭创净流出13.87亿元最多[15][16] - 国轩高科净流出11.39亿元 胜宏科技净流出9.95亿元 新易盛净流出9.84亿元[15][16] 机构交易动向 - 龙虎榜机构席位资金合计净卖出5.99亿元[19] - 机构净买入剑桥科技3.38亿元 星辉娱乐8782.26万元 豪恩汽电7807.49万元[19] - 机构净卖出潍柴重机2.85亿元 圣邦股份2.18亿元 尚太科技2.07亿元[19]

少数派投资表示，尽管近期AI等科技标的大幅回调一定程度上冷却了市场热情，但整体环境仍偏向积 极。市场成交量始终维持高位，叠加"存款搬家"的长期背景，行情短期内大幅见顶的可能性较低。 合远基金创始合伙人庄琰认为，当前投资已进入"衔接阶段"。一方面，要持续跟踪估值体系变化，对市 值与涨幅已相对充分的板块和公司及时调整，确保组合风险收益比维持合理水平；另一方面，需对公司 和产业趋势的变化保持敏感，以提前布局新出现的成长机会。 新华财经上海9月15日电（记者 魏雨田）近期，A股市场波动加剧，机构投资者为精准把握投资方向， 加大了调研力度。从调研方向来看，硬科技、医药、低估值蓝筹仍是机构共识关注领域，投资操作上， 机构建议采用"稳健打底+弹性补充"的配置思路。 新华财经显示，近一个月以来，全市场机构累计调研次数达49758次，较前期上涨168.77%；共计调研 上市公司1303家，同比涨幅达89.11%，调研热度创下阶段性新高。 从机构类型来看，各类机构均积极布局调研：公募基金调研12270次，私募机构与资管公司分别完成 5525次、5839次调研。 从具体调研标的来看，半导体、生物医药、有色金属与传媒板块等成为市场波 ...

市场整体表现 - 上证指数收报3860.5点下跌0.26% 深证成指收报13005.77点上涨0.63% 创业板指收报3066.18点上涨1.52% 北证50指数上涨0.38% [1] - A股市场合计成交23033.97亿元 较上一交易日减少2452.42亿元 [1] 主力资金流向 - A股市场全天主力资金净流出340.54亿元 其中开盘净流出113.3亿元 尾盘净流出57.04亿元 [2] - 近五日主力资金波动显著 9月11日实现净流入103.09亿元 9月9日净流出达505.34亿元 [3] - 沪深300今日主力资金净流出79.36亿元 创业板净流出163.6亿元 科创板净流入0.16亿元 [4] - 各板块近五日资金流向分化 沪深300在9月12日净流出185.06亿元 创业板在9月9日净流出274.85亿元 [5] 行业资金分布 - 申万一级行业中4个行业实现资金净流入 煤炭行业净流入15.55亿元居首 涨幅0.90% [6][7] - 农林牧渔行业净流入14.39亿元涨幅1.09% 传媒行业净流入6.85亿元跌幅0.05% [7] - 电子行业净流出225.28亿元居首 跌幅0.07% 电力设备行业净流出118.60亿元涨幅0.26% [7] 个股资金动向 - 比亚迪主力资金净流入8.11亿元居首 [8] - 龙虎榜显示机构资金积极参与 星辉娱乐获机构净买入8782.26万元涨幅20.00% [10][11] - 多家个股遭机构净卖出 潍柴重机机构净卖出28496.06万元跌幅7.86% [11] 机构个股关注 - 江河集团获国泰海通增持评级 目标价10.00元较最新收盘价7.47元存在33.87%上涨空间 [12] - 亿纬锂能获华创证券强推评级 目标价110.06元较最新收盘价73.92元存在48.89%上涨空间 [12] - 福耀玻璃获瑞银证券买入评级 目标价96.00元较最新收盘价71.35元存在34.55%上涨空间 [12]

核心观点 - A股市场经历大幅波动后呈现反弹 但尚未形成明确交易主线 下一阶段波动性将更多来自海外因素 特别是美联储降息预期 当前配置应注重个股α机会而非行业β 重点关注"困境反转"逻辑及TMT成长方向的估值修复机会 [3][4][5][29] 市场表现回顾 - 主要股指多数上涨 科创50强势反弹5.48% 收复上周5.42%的跌幅 中证A50和上证50涨幅落后 成长风格强势反弹 中小盘表现显著优于大盘 宁组合上涨1.95% 茅指数微涨0.40% [3][12] - 行业层面普遍反弹但缺乏明确主线 电子(6.15%)、房地产(5.98%)、农林牧渔(4.81%)、传媒(4.27%)和有色金属(3.76%)领涨 社会服务(-0.28%)、医药生物(-0.36%)、石油石化(-0.41%)、银行(-0.66%)和综合(-1.43%)表现较差 市场在AI基础设施投资、美联储降息和反内卷政策间反复纠结 [4][13][16] A股高频数据跟踪 - 动态HMM择时模型维持空仓信号 认为当前市场潜在收益无法覆盖风险 参与性价比低 该模型在2024年测试集中通过空仓策略获得超额收益 源于高效资金运用和精准下行趋势识别 [15][17][18] - 个人投资者情绪指数7日移动平均数报-2.6% 较9月6日的15.1%明显下降 融资盘情绪出现反复 周四融资成交占比强势反弹至21.02% 累计净买入额呈现先降后升态势 [19][22][23][26] - 银行股红利性价比不足 当前股债差异补偿仅0.36% 若以1%为最低要求 对应股息率应为4.63% 若年中分红未加大现金股利支付率 将无法提供足够补偿 [27][28] 后市展望与配置策略 - 波动降低后是更好参与时机 剧烈多空博弈是趋势性行情尾声常见状态 市场仍需蓄力时间 下一阶段波动性来源将转向海外 美联储9月降息"板上钉钉" 将成为A股定价重要逻辑支点 [4][29] - 配置侧重个股α优于行业β 重点挖掘"困境反转"逻辑 TMT成长方向(AI应用、算力链、光模块)经历3月以来调整后迎来估值修复机会 结合产业积极变化仍有上行空间 基于"跨报告季业绩预期差"构建中报个股业绩超预期组合 目标在9-10月获取α超额收益 [5][29]

根据提供的策略研报内容，以下是关于2025年A股四季度策略的关键要点总结，已按要求进行分组并剔除不相关内容。 核心观点 - 报告对市场保持积极乐观，认为“系统性慢牛”行情将延续，上证指数日线5浪有望在四季度挑战2015年以来最大跌幅（5178-2440）的0.618分位，看涨空间充裕但短期波动难免 [4][69][73] - 风格配置建议市值偏中大盘、估值看成长、行业风格选择消费+周期+成长 [5][81] - 行业配置需把握三大“预期差”：大金融决定市场高度、投资与消费发力完成GDP目标、科技板块“高切低硬切软” [6][98] 大势研判 - 国内政策持续积极发力，聚焦科技、地产和消费，与经济特征相匹配 [12] - 7月主要经济数据多数回落，下半年经济面临挑战，去年四季度GDP增速为全年高点（5.4%），今年四季度可能在高基数压力下自然放缓 [14][15] - 8月CPI同比续降至-0.4%，PPI同比降幅收窄至-2.9%，企业利润降幅从6月的4.3%收窄至7月的1.5% [23][24] - 对美出口降幅走阔（-33.1%），但对非美国家出口维持韧性，出口下行风险相对可控 [27][29] - 美联储降息预期更为积极，8月美国非农新增就业2.2万人远低于预期，失业率升至4.3% [31][32] - 资金面显示两融余额周度环比变动10MA为2.3%，融资买入占比MA10为12.4%，被动权益基金和保证金是主要增量资金 [33][36][39][43] - 市场情绪方面，两市成交额MA10为2.5万亿元，万得全A换手率MA10为2.2%，均处于历史高位 [48] - 估值方面，创业板指数估值相对较低，而上证50和沪深300的市盈率超过均值+2倍标准差 [52][57][63] 风格轮动 - 市值风格偏中大盘，成长类风格指数明显优于价值类，行业风格排序为消费＞周期＞成长＞稳定＞金融 [5][81] - 四季度成长、消费、周期风格宏观友好度总体向上，金融、稳定风格友好度回落 [82][84] - 红利风格宏观友好度预计延续回落，但中证红利股息率4.4%仍有吸引力，四季度是布局窗口期 [85][87] - 人民币汇率趋势性升值预期利好大盘成长风格 [89] 行业配置 - 四季度行业打分靠前的包括消费者服务、电子、基础化工、汽车、医药、农林牧渔、通信、纺织服装、传媒和电力设备及新能源 [98] - 预期差一：历史数据显示指数冲关阶段大金融表现占优，重点关注券商和银行 [6][100][104] - 预期差二：完成全年GDP增速目标需投资和消费发力，建议关注政策预期提升且滞涨的房地产（申万房地产指数自2024年高点以来跌幅12.4%）、雅下水电站开工催化的基建工程（装机规模约6000万千瓦，总投资约1.2万亿元），以及国庆日历效应显著的社会服务（前20交易日超额收益胜率60%，中位数3.4%） [6][108][110][112][113][114][118][120] - 预期差三：科技板块或“高切低，硬切软”，资金可能从高位硬件（如电子、通信）流向相对低位且景气度提升的新能源细分领域（电池和光伏），以及受政策催化的软件应用（传媒、计算机） [6][98][121] 注：以上总结已严格规避风险提示、免责声明、评级规则及其他非核心相关内容。

行业资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出340.54亿元[1] - 6个行业主力资金净流入 传媒行业净流入8.81亿元居首 汽车行业净流入5.61亿元 农林牧渔行业净流入2.73亿元 商贸零售行业净流入1.45亿元 家用电器行业净流入1.3亿元 建筑材料行业净流入9238.6万元[1] - 25个行业主力资金净流出 计算机/电子/通信行业净流出均超50亿元 有色金属/国防军工/电力设备/机械设备行业净流出均超20亿元[1] 个股资金动向 - 70股主力资金净流入超1亿元 9股净流入超4亿元[2] - 比亚迪主力资金净流入8.11亿元 受汽车行业稳增长政策推动 2025年新能源汽车销量目标1550万辆同比增长20%[2] - 上海贝岭主力资金净流入7.98亿元创近期新高 当日涨停 受益于对美进口模拟芯片反倾销调查[2] - 55股主力资金净流出超2亿元 8股超5亿元 中际旭创/国轩高科净流出均超10亿元 胜宏科技/新易盛/卧龙电驱等热门股净流出居前[2] 尾盘资金情况 - 尾盘主力资金净流出57.04亿元[3] - 家用电器/房地产/传媒行业尾盘获主力资金抢筹均超1亿元[3] - 歌尔股份/康盛股份尾盘净流入均超1亿元 歌尔股份子公司拟增资5.3亿元获取上海奥来100%股权增强微纳光学领域实力[4] - 10股尾盘净流出超1亿元 岩山科技/阳光电源净流出均超2亿元 中际旭创/华工科技/天孚通信/中科曙光净流出均超1亿元[4] ETF表现 - 消费电子ETF(159732)近五日上涨5.43% 市盈率46.80倍[6] - 该ETF最新份额35.4亿份减少1.3亿份 主力资金净流入1926.2万元[6] - 估值分位达71.30%[7]

A股市场整体股价水平 - 截至9月15日收盘 A股平均股价为13.53元 沪指报收3860.50点[1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少[1] 低价股分布特征 - 股价低于2元的个股共有24只 最低为*ST高鸿0.60元 其次紫天退0.63元 *ST苏吴0.95元[1] - 低价股中ST股数量达13只 占比54.17%[1] - 行业分布涵盖房地产(5只)、钢铁(3只)、交通运输(2只)、基础化工(2只)、建筑装饰(2只)等[1][2] 低价股市场表现 - 当日上涨个股10只 荣盛发展涨幅最高达10.29% 盈新发展涨5.03% ST岭南涨4.32%[1] - 下跌个股9只 紫天退暴跌77.01% *ST苏吴跌5.00% *ST高鸿跌4.76%[1] - 换手率差异显著 紫天退达34.06% 荣盛发展21.60% ST岭南7.06%[1][2] 重点个股估值指标 - 市净率呈现两极分化 海航控股27.32倍 ST明诚15.81倍 *ST星光7.39倍[1] - 部分个股市净率低于1倍 紫天退仅0.08倍 *ST苏吴0.38倍 *ST天茂0.36倍[1] - 房地产行业低价股集中 包括*ST金科 盈新发展 ST明诚 荣盛发展 *ST阳光[1][2]

险资总体持仓规模与结构 - 保险公司通过保险公司和保险产品两个渠道持股A股 保险公司进入78家上市公司前十大流通股东 合计持有市值9859亿元 保险产品进入490家公司前十大 持有总市值5040.9亿元 [3] - 剔除对中国人寿和中国平安的9174亿元持仓后 保险公司对外投资仅持有A股685亿元 且主要集中于银行股 [4] - 保险公司二季度重仓银行板块 新进杭州银行和苏农银行前十大 增持邮储银行 华夏银行是唯一持有市值超百亿的个股 达202.75亿元 [4] 保险公司前二十大持仓明细 - 保险公司前二十大持仓中银行股占主导 平安银行持仓市值1304.12亿元 持股比例55.68% 华夏银行持仓202.75亿元 持股比例16.66% 沪农商行持仓94.57亿元 持股比例10.46% [5] - 非银持仓包括陕西煤业20.48亿元（减持）、中国铝业20.01亿元（不变）、赣粤高速8.66亿元（增持）等 [5] - 保险公司二季度操作整体保守 主要持仓变动集中于银行板块 其他行业变动较小 [5] 保险产品持仓行业分布与偏好 - 保险产品持仓中银行板块占比最高 持有市值2456.3亿元 占总持仓48.7% 公用事业和交通运输位列第二、三位 分别持有419.4亿元和390.9亿元 [7][8] - 险资重仓板块风险偏好较低 前七大板块中仅对房地产减持 其他均增持 通信、电力设备、房地产、医药生物持仓均超百亿 [8] - 险资二季度加仓医药生物板块34.6亿元 季末持仓达101.63亿元 同时加仓传媒板块 减仓电子和计算机 [8] 保险产品前二十大持仓个股 - 保险产品前二十大持仓股合计市值3476.7亿元 占总仓位68.9% 主要为高股息板块 银行股占多数 包括浦发银行783.11亿元、兴业银行560.91亿元、招商银行498.14亿元等 [9][12] - 科技个股上榜三席 为中国联通170.37亿元、中国电信82.98亿元、中国移动50.17亿元 [12] - 二季度广汇能源新进榜单 京沪高铁、中信银行、中国电信、大秦铁路、中国移动和伊利股份被增持 兴业银行、金风科技和招商公路被减持 [9][10] 保险产品持股比例增长分析 - 二季度持股比例增长前二十名中10只为新进 险资偏爱中大型市值个股 对6只传媒股加仓明显 其中4只流通市值超百亿 [14][15] - 防守与进攻板块各占一半 包括农林牧渔、石油石化、交通运输、有色金属以及传媒、电子、医药生物等 [14][15] - 险资退出华兰生物前十大（原持股比例8.4%） 并退出五顺特钢、依依股份等前十大 [16] 险资市值增长与市场共识 - 持有市值增长前二十名以银行、传媒、通信为主 民生银行市值增长61.8亿元 招商银行增长28.84亿元 中信银行增长28.56亿元 [18] - 传媒股中中南传媒和凤凰传媒市值分别增长9.16亿元和9.06亿元 通信股中新进中兴通讯 持仓12.6亿元 [16][17][18] - 险资与北向、社保基金、QFII对银行板块存在共识 持续加仓 其他高股息板块持仓求稳 进攻方向集中于传媒、通信、医药生物等 [19]