记者丨杨乔羽 编辑丨叶映橙 国庆、中秋双节将至，持股还是持币过节又成了关注的焦点。节后是否能迎来开门红，哪些行业涨幅靠 前，10年数据看懂A股涨跌趋势。 据21财经·南财快讯记者统计，节后市场表现通常更为积极。近十年数据显示，国庆节后首个交易日上 证指数、深证成指上涨概率均为70%。节后5个交易日的上涨概率也整体较高，分别达到60%和70%。 从近十年国庆节后行业表现来看，国庆后一周一级行业上涨概率多数在50%以上，其中上涨概率靠前的 行业集中在计算机、通信、电子等行业，其中银行、非银金融、汽车在国庆后两周和国庆后一个月上涨 概率仍然较高。 | 单位:% | 国庆前一周 | | 国庆后 -周 | | 国庆后两周 | | 图庆后一月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一级行业 | 平均收益 | 財藥態出 | 平均收益 | 財經施山 | 平均收益 | 財婆楽出 | 平均收益 | 財經施山 | | 云加市 | 1.7 | 20 | 2.7 | 90 | 2.1 | 70 | 6.9 | 70 | | 道信 | 1.7 | 30 ...

这份文档是高盛关于中国市场的周度研究报告 内容涵盖市场表现 政策动态 资金流向 估值及盈利预测等多个方面 以下是关键要点的详细总结 行业与公司 * 报告主要关注中国在岸 A股 和离岸 港股及中概股 股票市场 核心指数包括MSCI China MXCN 和沪深300 CSI300 [1][41] * 阿里巴巴云APSARA会议于9月24日至26日在杭州举行 暗示资本支出 Capex 目标可能有进一步上行空间 [1] * 美国总统特朗普宣布新一轮关税 据报道包括对专利药品进口征收100%的关税 除非公司在美国建制造工厂 [1] * 商务部宣布从2025年1月起对纯电动汽车 BEVs 实行出口许可证要求 [1] 核心观点与论据 **市场表现与资金流向** * 本周 MXCN下跌0.8% 而CSI300上涨1.1% [1] * 年初至今 YTD 南向资金净流入达1480亿美元 [5] * 本周南向资金净流入56 48亿美元 远高于过去52周的平均值36 3亿美元 [97] * 亚洲基金 AEJ 对中国配置为低配195个基点 bp 而新兴市场 EM 基金对中国配置为低配315个基点 [21][23] * 全球主动型基金对中国配置为低配350个基点 处于历史低位 [25][26] **估值与盈利预测** * MXCN和CSI300的12个月远期市盈率 P/E 分别为13 6倍和14 7倍 [9] * I B E S共识预测MXCN在2025 2026年的每股收益 EPS 增长为2% 16% CSI300为15% 13% [9] * 高盛自上而下预测MXCN在2025 2026年的EPS增长为4% 14% CSI300为8% 8% [41] * 高盛对MXCN的12个月指数目标为94点 潜在上行空间8% 对CSI300目标为5000点 潜在上行空间10% [41] * 医疗保健和材料行业的盈利预测在离岸和在岸市场均被上调最多 [9] **宏观经济与政策** * 高盛宏观预测中国2024 2025 2026年实际GDP增速分别为5 0% 4 8% 4 2% [42] * 中国金融监管部门 人民银行 国家金融监督管理总局 证监会 外汇局 于9月22日联合举行新闻发布会 回顾十四五规划期间的成就 [1] * 工业和信息化部 MIIT 发布了多个行业 建材 钢铁 化石燃料等 的发展规划 [6] * 高盛美国中国关系晴雨表 GSSRUSCN 读数为71 资本市场监管 Cap Mkt 子项高达98 硬科技 Hard Tech 子项为0 [30][31] * 基于新闻搜索的代理指标显示 对民营企业 POEs 的政策近期进一步放宽 与习近平主席近期与私营企业家的会议相吻合 [32][33] **行业与板块动向** * 离岸市场 材料 3 5% 和成长股 3 7% 本周表现领先 必需消费 -3 2% 和价值股 -3 4% 落后 [2] * 在岸市场 信息技术 3 6% 和成长股 3 5% 表现领先 必需消费 -3 7% 和高股息率股 -3 9% 落后 [3] * 历史季节性分析显示 国庆节后一周 MXCN中的必需消费和房地产板块倾向于表现不佳 CSI300中的保险和信息技术板块倾向于表现优异 [10][11][12][13][15] * 高盛策略观点为超配中国在岸和离岸市场 并在区域市场中强调周期性板块 超配互联网 媒体 娱乐 消费零售及耐用品 科技硬件及半导体 资本货物 医疗保健等行业 [16] 其他重要内容 * A股市场和沪深港通将于10月1日至8日因国庆节和中秋节假期休市 [1] * 外汇局 SAFE 数据显示8月份出现外汇流出 [1] * 高盛专有的A-H股轮动模型显示A股在未来三个月可能小幅跑赢H股 [28] * 高盛新构建的股市政策晴雨表显示政策收紧强度和股市风险较低 [38][39] * 高盛修订后的A股零售情绪代理指标显示与先前情绪强劲时期相比并未过度拉伸 [36][37] 数据与单位换算 * 南向资金本周流入56 48亿美元 年初至今流入1480亿美元 [5][97] * MXCN远期市盈率为13 6倍 CSI300为14 7倍 [9] * 全球主动基金对中国配置为低配350个基点 -350bp [25][26]

FICC Research FX Strategy 23 September 2025 FX & EM Macro Strategy Quarterly Outlook Is the dollar bottoming out? A potential US growth rebound bodes well for dollar stability and for risk-sensitive currencies that tend to outperform. Risks to Fed independence could derail dollar stability, but gold offers a good value hedge. FX & EM Macro Strategy Quarterly Overview Is the dollar bottoming out?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 A rebound in US activity bodes wel ...

行业投资评级 - 报告对黄金保持看多立场，认为黄金虽然战术上"超买"但结构上"低配" [4] - 对股票、加密货币等风险资产持谨慎乐观态度，认为当前是健康调整而非趋势逆转 [2][18] 核心观点 - 2020年代是更高通胀和利率的时代，推动黄金、加密货币等另类资产表现突出 [3][4] - 全球央行过去12个月累计降息168次，创造了巨大的流动性环境，推动风险资产上涨 [2][22][32] - 25/25/25/25投资组合(股票/债券/现金/黄金各25%)年初至今回报16%，显著超越传统60/40组合的10%表现 [3][23] - 白银年初至今上涨56%，黄金上涨41.3%，比特币上涨17.7%，而美元下跌9.2% [1][4][71] 资产表现分析 - 年初至今表现最佳资产：黄金41.3%、国际股票24.7%、比特币17.7%、美国股票12.3% [1] - 高收益债券回报9.7%，投资级债券回报9.6%，政府债券回报7.0% [1] - 大宗商品整体回报6.1%，现金回报3.2%，石油下跌9.8% [1] - 按主题分类表现：金矿股ETF(GDX)上涨116%、铀ETF(URA)上涨83%、全球防务科技ETF(SHLD)上涨81% [34] 资金流向 - 最近一周资金流入：债券247亿美元、现金213亿美元、股票196亿美元、黄金56亿美元、加密货币6亿美元 [14] - 全球股票ETF过去两周流入1220亿美元，为有记录以来第二大规模 [21] - 债券连续22周资金流入，投资级债券单周流入112亿美元 [21][40] - 黄金连续7周资金流入，最近4周流入176亿美元创纪录 [21] 投资组合配置 - 美银私人客户资产配置：股票64.8%(2022年3月以来最高)、债券17.9%(2022年5月以来最低)、现金10.4%(2018年9月以来最低) [17] - 私人客户持仓集中度：科技七巨头占资产管理规模16.3%，国际股票仅占3.9%，黄金占0.4% [17] - 过去4周私人客户买入新兴市场债务、市政债券、黄金ETF，卖出医疗保健、能源、必需消费品ETF [17][47] 市场技术指标 - 美银牛熊指标从6.0升至6.2，处于中性区间，尚未达到极端看涨水平 [9][18][63] - MSCI ACWI指数中69%的国家股指交易在50日和200日移动平均线上方，从一周前的87%极端超买水平回落 [18] - 新兴市场货币需要守住1700点的关键突破位，高收益CCC级债券利差从800基点升至1000基点可能引发风险资产调整 [22][28][31] 结构性趋势 - 自2010年以来全球股票ETF累计流入6.1万亿美元，而传统共同基金累计流出3.1万亿美元 [16][35] - 债券ETF同期流入2.4万亿美元，传统债券基金流入1.4万亿美元 [16][38] - 科技信贷利差处于18年低点，显示投资者仍愿意为AI数据中心繁荣提供资金 [22][29][33]

Q&A 银行板块近期承压主要由于市场风险偏好提升，科技成长板块吸引资金， 以及公募和保险资金流出，银政宝等交易因素也构成压制。 四季度保险资金新增保费将推动配置银行等红利资产，银行分红现金流 对险资具吸引力。大股东和产业资本持续增持城商行，反映对未来盈利 的乐观预期。 三季度银行贷款需求偏弱，贷款增速放缓。息差方面，预计 2026 年长 期限存款到期将改善负债端，LPR 降幅收窄减轻资产端重定价压力，息 差降幅有望收窄，城商行息差压力或小于大行。 债券市场调整可能给银行非息收入带来压力，银行或需兑现存量浮盈以 稳定增长。中报显示银行兑现非息收入意愿较强，预计三季度不会出现 大幅滑坡。 预计 2025 年银行业绩总体平稳，大行利润增速有望回正，城商行维持 较快增速。2026 年更多城商行息差有望趋稳或小幅回升，支撑经营基 本面。 红利专题：红利底色，以稳待胜 - 银行 Q4 投资展望 20250928 摘要 四季度银行板块可能会迎来一些催化因素。首先是保险资金，每年年底保险公 司有新增保费进来，为明年的资产布局提前做准备，这将推动险资配置红利资 产，其中银行是核心资产。此外，四季度银行板块分红现金流对险资有吸引 ...

The Tel Aviv Stock Exchange rose strongly today as US president Trump said a deal to return all the hostages and end the war in Gaza is close at hand. The Tel Aviv 35 Index rose 2.70% to 3,116.75 points, the Tel Aviv 125 Index rose 3% to 3,161.33 points; and the BlueTech Global Index rose 1.42% to 560.01 points. The All Bond corporate bond index rose 0.19% to 413.19 points. Turnover totalled NIS 1.91 billion in equities and NIS 4.08 billion in bonds. On the foreign exchange market, the representative shek ...

9月28日，东营市打击治理电信网络诈骗犯罪工作新闻发布会召开，东营银行首席风险官张建国就东营 银行在涉诈资金识别拦截等方面采取了哪些工作措施，答记者问。 张建国表示，东营银行始终秉持"金融为民"理念，在东营市公安局和人民银行的指导下，从"宣传+技防 +人防"入手，构建了"前台开户准入是关键、异常账户交易监测是重点、警银协作打击是根本、反诈宣 传教育是基础"的全链条反诈风控体系，主要做法有以下几点。 强化账户全生命周期管理，降低涉案率。东营银行建立执行"事前尽调、事中拦截、事后复盘"机制。事 前落实开户面谈面签，严格客户身份识别，网上"黑名单"比对、当面宣读反诈提示、签订账户合规使用 承诺书、全程录音录像，对可疑开户行为主动拦截婉拒；事中人工识别存取款合理性，系统智能识别账 户资金流水异常交易，实现对可疑交易的自动预警触发、自动限额管控；事后定期倒查存量账户，联合 公安部门对涉案账户开展溯源打击。 普及知识入脑入心，提高民众反诈素养。东营银行投资300万元，建立全市首家、全省首批反诈教育基 地，接待参访人员220批、6000余人；开展进学校、进社区、进商场、进企业、进农村"五进"反诈宣传 活动220余场，发放宣 ...

战略合作与股东增持 - 法国巴黎银行于9月22日至26日通过集中竞价交易增持南京银行1.08亿股 占总股本0.87% [3] - 增持后法国巴黎银行及QFII合计持股比例由16.14%提升至17.02% 重新突破17%关口 [3] - 本次增持正值双方战略合作二十周年 法巴CEO柏诺飞在宁参与系列纪念活动 [1] 股东增持动态 - 南京银行主要股东上半年增持活跃 包括江苏交通控股、南京高科、东部机场集团投资公司与紫金信托 [1] - 持股1%以上股东上半年主动增持总额近60亿元 增持规模位居A股上市公司前列 [1]

站在新的历史起点，中国金融业正以更加开放的姿态、更富创新的精神，稳步走向结构更优、效能更 高、韧性更强的发展之路。招联成立于2015年，是深圳唯一、粤港澳大湾区首家消费金融公司，自成立 以来，招联始终秉持着"以科技践行普惠，让信用不负期待"的发展理念，持续加强科技创新，构建核心 能力，探索消费金融发展新模式，为广大消费者提供普惠、高效、安全、便捷的消费金融服务。 招联以数据为驱动，金融科技为核心，不仅创新了金融服务模式，更前瞻布局大模型领域，推动人工智 能技术与金融业务场景深度融合。2023年，招联凭借深厚的研发实力率先推出行业首个开源大模型"招 联智鹿"，在通用知识领域的技术水平和创新实力获多个权威榜单认可。后经两次迭代，招联再次推出 8B、70B两个参数版本的大模型"招联智鹿二代"，实现大模型在金融垂直领域的应用由"可用"到"可 靠"时代跃迁。 以数智化消保为例，基于"招联智鹿"大模型成果，招联率先探索大模型在消保全流程的深度应用，创新 打造了招联智鹿大模型消保智能体，汲取中医"治未病"理念，建立起"未病先防、欲病早治、已病综 治"的三层递进式消保防线，以针对性、立体化的解决方案，努力从源头闭环解决客户投 ...

齐鲁晚报.齐鲁壹点王会广通讯员李静 随着我国人口老龄化进程加快，提升老年客户金融服务成为银行金融机构的重要责任。鄄城农商银行围 绕老年客户群体行为习惯和金融消费需求，秉持"金融为民"理念，优化服务环境、延伸服务半径、开展 金融宣教，打造安全、无障碍的适老化金融服务，提升老年客户群体金融服务的可得性和满意度。 改造硬件设施营造适老环境 鄄城农商银行全辖31个营业网点均设置了无障碍通道，以适宜坡度延伸至营业厅，方便轮椅进出，通道 两侧安装扶手，为行动不便的老年人提供支撑。营业网点内配备爱心座椅、老花镜、轮椅、便民药箱等 适老化设施，为老年客户提供贴心、便捷的金融服务。 为让老年人更好享受支付便利性，鄄城农商银行立足老年人支付服务需求，教会老年客户使用智慧柜员 机等自助设备，鼓励存折换银行卡。各营业网点通过摆放宣传展板、播放宣传片、分发宣传资料、现场 讲解等方式，向老年客户普及现金支付、手机银行使用、反假币、防范电信诈骗等金融知识，引导老年 客户正确使用金融产品与服务。此外，该行还定期组织员工走进周边社区、老年活动场所，开展消费者 权益、防范电信网络诈骗等宣传，提升老年群体金融安全意识，营造安全健康的金融环境。 下 ...