报告行业投资评级 - 增持 [6] 报告的核心观点 - 11月银行资产负债结构呈现分化特征：负债端，中小银行存款流失压力加大，大型银行则通过发行金融债券补充资本；资产端，房地产销售平淡导致大型银行中长期贷款增长乏力，而中小银行则因风险考量主动压降短期消费贷款，同时各类银行均加速债券投资 [2][3][4] - 银行中期分红陆续落地，临近年底若市场风格趋于均衡，板块有补涨机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 11月收支表 - 负债端分析： - 个人存款：同比少增1065亿元，其中活期储蓄存款、定期储蓄存款分别同比少增2537亿元、595亿元 [3] - 存款结构分化：定期储蓄存款呈现由中小银行向大型银行迁移的特征，11月大型银行、中小银行定期储蓄存款分别同比多增4194亿元、少增4789亿元 [3] - 单位存款：同比少增494亿元，其中活期存款同比少增1241亿元，定期存款同比多增4876亿元，大型银行定期存款在去年低基数上多增4550亿元 [3] - 非银存款：同比少增106亿元，其中大型银行同比少增1307亿元，中小银行同比多增1200亿元，结合个人存款情况，表明中小银行在多次下调存款利率后，“存款搬家”趋势更为明显 [3] - 金融债券：同比多增1604亿元，其中大型银行金融债券同比多增3980亿元，或源于11月多发二永债及TLAC债券 [3] - 资产端分析： - 贷款：同比少增4216亿元，其中短期贷款、中长期贷款分别同比多减2416亿元、少增2800亿元 [4] - 贷款结构分化：中小银行短期贷款减少更为显著，单月同比多减1582亿元，或因消费贷需求弱及风险上升而主动压降；大型银行中长期贷款少增幅度更大，单月同比少增2918亿元，或源于房地产销售走弱导致个人住房贷款增长承压 [4] - 债券投资：同比多增5253亿元，其中大型银行、中小银行分别同比多增1593亿元、3660亿元 [4] - 债券投资增速：大型银行、中小银行债券投资增速分别为18.8%、16.4%，分别较上月增速提升0.1个百分点、0.8个百分点 [4] 2. 行业及公司动态跟踪 - 主要新闻： - 贝莱德在中国银行H股的持股比例于12月9日从5.76%升至6.03% [13] - 截至12月16日，941只有统计数据的货币基金七日年化收益率中位数为1.24%，其中102只跌至1%以下，300余只在1%至1.2%之间 [13] - 主要公告： - 长沙银行拟向长银五八消金公司增资不超过15.5亿元，增资后持股比例从56.66%提升至74.96% [14] - 长沙银行董事长赵小中到龄离任，董事会选举现任行长张曼为新任董事长 [14] - 浙商银行董监高在2025年4月9日至12月16日期间累计增持公司A股671.22万股，金额2104万元 [14] - 交通银行2025年中期利润分配方案通过，每股派息0.1563元 [14] 3. 周度数据跟踪 - 市场表现： - 报告期内（2025/12/15-2025/12/19），银行板块个股涨跌互现，宁波银行、苏州银行、杭州银行等涨幅居前 [15][16] - 同期，银行板块在申万一级行业中表现居中 [17] - 利率与融资数据： - 资金市场利率与同业存单发行利率走势在图表中展示 [18][19] - 银行票据转贴利率走势显示，6个月国股转贴利率与城商转贴利率在报告期内处于低位 [20][21] - 2024年12月以来，各类银行同业存单发行量及利率数据详列，2025年11月银行整体发行量为23285亿元，整体发行利率为1.63% [22] - 2025年各省已发行特殊再融资债规模合计22910亿元，平均发行利率为2.03% [25] - 基金发行与转债数据： - 非货币基金、股票型及混合型基金发行情况在图表中展示 [26][27][29] - 部分银行可转债距离强制转股价仍有空间，例如兴业转债距离强赎价空间为30.62%，常银转债为5.76% [28] - 板块估值与盈利预测： - 银行板块部分个股估值情况表显示，截至2025年12月19日，板块平均PB（2025E）为0.54，PE（2025E）为6.4，股息率（2025E）为4.28% [30] - 重点银行最新盈利预测与估值水平表提供了包括交通银行、招商银行、宁波银行等在内的多项财务指标与评级 [31] 投资建议 - 重点把握三条投资主线： 1. 寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行 [4] 2. 重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，相关标的为上海银行 [4] 3. 红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [4]