合作核心内容 - 酷狗音乐与smart汽车达成新合作，为smart精灵5号车型深度定制并上线了蝰蛇全景声音效 [1] - 此次合作旨在打造与众不同的车载听感，重塑音频细节，以7.1.4全景声场打造三维环绕空间感，为用户带来身临其境的听觉体验 [1] 合作车型与技术支持 - smart精灵5号是今年10月发布的EHD超级电混车型，车机芯片配备AMD V2000，具有强大算力并搭载AI大模型，能实现自然语言交互 [3] - 酷狗蝰蛇全景声基于smart精灵5号座舱的特定声学环境进行了深度适配，实现了环绕感与声音细节量的双重提升 [3] - 目前smart精灵5号已率先支持酷狗7.1.4蝰蛇全景声以及杜比音效 [6] 技术优势与生态布局 - 酷狗音乐作为全景声领域领先者，其蝰蛇全景声基于创新的多音轨技术和自研空间混音技术，有别于传统立体声，能让单个声音对象在空间中任何位置出现，实现全方位萦绕 [6] - 酷狗音乐依托百万全景声乐库，结合车型声学环境深度调校，设立了儿童、车载、热歌等场景专区，以满足全家出行的音乐需求 [6] - 为优化跨设备音频体验，酷狗音乐在今年11月正式启用声学实验室，配备蝰蛇标准听音室等专业区域，专注定制化音效开发与优化，并搭建专门调试测试平台，以提升APP在特殊环境下的适配精度和播放品质 [6] 行业趋势与公司战略 - 车载空间已成为人们生活的“第三空间”，公司深入洞察用户对车载音乐软件的个性化需求 [6] - 今年5月，酷狗音乐推出车载版V6.0，焕新了蝰蛇全景声2.0音质，并新增了蝰蛇超清音质 [6] - 未来，公司计划继续携手合作伙伴推动技术创新，不断完善蝰蛇声学生态，为“第三空间”带来更多质效兼具的听觉体验 [6]

上海交响乐团推广活动分析 - 上海交响乐团推出全新“读总谱”活动 由马库斯·史坦兹和孙一凡率先带来 通过拆解复杂配器逻辑将专业总谱转化为易懂的音乐叙事[1] - 此前迪图瓦也曾使用贴满彩色贴纸的486页《沃采克》总谱 为乐迷逐小节解析无调性音乐的精妙[1] - 该活动以“专业不打折”的态度守护艺术本真 同时以多元路径为大众搭建接触古典音乐的桥梁[1] 城市古典音乐普及生态 - 上海作为“音乐之城” 不仅拥有大量爱乐人 更具备多种接触、了解和走入古典音乐的途径[1] - 音乐厅之外 音符和旋律已融入城市烟火气 荡漾在每个角落[1] - “全城交响”活动让弦乐队走进养老社区 实现两代首席同台演奏《良宵》[1] - “上交音乐教室”扎根社区文化中心 通过讲座与演出拉近巴赫等古典音乐家与市民的距离[1] - “MAP进社区”将室内乐带到街头巷尾 在邻里中心呈现弦乐四重奏 在公园广场呈现铜管五重奏[1] - 演奏家边演边讲 内容涵盖维瓦尔第《四季》旋律及《花好月圆》创作故事等[1] - “零距离接触”系列活动使古典音乐褪去“高冷”标签 成为可触摸的生活风景[1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但通过“重点关注”、“重点推荐”、“右侧重点推荐”、“左侧推荐”等表述，对细分领域及具体公司给出了明确的投资建议 [1] 报告核心观点 * 字节跳动在AI应用入口商业化及模型即服务领域的加速，可能倒逼阿里、腾讯、百度等其他互联网大厂加快AI布局及入口变现 [1] * 悦己消费与出海的核心逻辑未变，具备社交、收藏、资产属性的高毛利消费能拉长产品生命周期，预计能最早用高频数据证明2026年业绩增长确定性的公司将最早反弹 [1] * 游戏板块有望最早反弹，主要驱动力包括春节旺季、年轻化与全球化拉动增长，以及全球应用商店议价能力下降 [1] * 分众传媒的互联网广告投放需求预计仍有可持续性，主要考虑电商、本地生活竞争以及新增AI应用推广需求，同时收购新潮传媒有望提升其产业链议价能力 [1] 细分行业与公司分析总结 AI与云计算 * 字节跳动豆包模型日均Tokens使用量已突破50万亿，其模型结合低价策略拉动火山引擎在MaaS细分云市场2025年上半年份额达到49% [1] * 字节跳动在豆包APP中尝试加入抖音商城、团购等功能，并与即梦、努比亚手机等合作，探索AI应用入口货币化 [1] * 报告建议重点关注腾讯控股的微信Agent和AI游戏、阿里巴巴的芯片国产化及通义千问App融合电商与本地生活等业态、以及百度的芯片国产化 [1] 游戏 * 游戏板块反弹逻辑：春节旺季来临，年轻化、全球化拉动增长，叠加全球应用商店议价能力下降（例如日本iPhone于12月17日开放第三方应用商店和外部支付） [1] * 右侧重点推荐巨人网络，其产品《超自然》在春节有望实现流水和日活跃用户数再上台阶，且出海进度超预期 [1] * 左侧推荐三七互娱，因其具备新品储备、高分红及低市盈率，赔率高 [1] * 其他重点公司包括：哔哩哔哩（广告跑赢大盘、《百将牌》将推广、AI应用期权）、心动公司（Taptap受益于版号增多）、恺英网络（传奇盒子拉动增长）、世纪华通（在SLG后关注休闲品类海外突破） [1] 其他悦己消费 * **音乐**：音乐订阅制付费粘性高、现金流好，网易云音乐的付费用户仍处于成长期。汽水音乐侧重于广告变现，但目前音乐广告天花板低且难以出海，对腾讯音乐和网易云音乐的订阅付费模式影响有限 [1] * **潮玩IP**：泡泡玛特2025年上半年Labubu单一IP收入占比仅35%，过去两年业绩超预期的关键不单是单个IP火爆，产品创新（从手办到毛绒包挂）及欧美市场扩张将贡献可持续增长动力 [1] * 建议关注大麦娱乐和阅文集团 [1] 广告 * 分众传媒：预计互联网广告投放需求在2026年仍有可持续性，动力来自持续的电商与本地生活竞争以及新增的AI应用推广需求 [1] * 收购新潮传媒有望提升其产业链议价能力，高分红构筑安全边际 [1] 重点公司财务数据摘要 * **腾讯控股**：总市值50，834亿人民币，预计2025年营收7，556亿人民币（同比增长14%），归母净利润2，602亿人民币（同比增长17%），对应2025年市盈率20倍 [3] * **巨人网络**：总市值872亿人民币，预计2025年营收53亿人民币（同比增长81%），归母净利润22亿人民币（同比增长55%），对应2025年市盈率40倍 [3] * **三七互娱**：总市值498亿人民币，预计2025年营收164亿人民币（同比减少6%），归母净利润32亿人民币（同比增长20%），对应2025年市盈率16倍 [3] * **泡泡玛特**：总市值2，349亿人民币，预计2025年营收389亿人民币（同比增长198%），归母净利润136亿人民币（同比增长324%），对应2025年市盈率17倍 [3] * **分众传媒**：总市值1，056亿人民币，预计2025年营收126亿人民币（同比增长3%），归母净利润56亿人民币（同比增长9%），对应2025年市盈率19倍 [3]

行业与公司动态 - 音乐人韩红凭借作品《归队》荣获金鹅荣誉年度最佳原创音乐奖项 [1] - 该音乐人表示其身份为电影配乐领域的初学者 并感谢导演张艺谋提供机会使其得以转换职业赛道 [1]

搜狐时尚盛典活动概况 - 搜狐时尚盛典于12月18日在北京举行 主题为“向心而行” 共有200余位艺人明星 热门剧组主创 平台签约艺人及关注流博主参与[1] 影视剧领域荣誉 - 《藏海传》凭借收视与口碑获得“年度国剧”荣誉[5] - 爆款短剧《盛夏芬德拉》播放量突破40亿次 获得“年度短剧”荣誉[5] - 《老练律师》(Matlock) 获得“年度欧美影视作品”荣誉[5] - 杨旭文 彭小苒获得“年度瞩目演员”荣誉[7] - 杨雨潼 罗一舟 孔雪儿获得“年度新锐演员”荣誉[7] - 向涵之 周奇获得“年度潜力演员”荣誉[7] - 王格格 刘萧旭获得“年度短剧演员”荣誉[7] - 演员刘奕君凭借《不眠日》《足迹》等作品获得“年度关注流人物”荣誉[10] - 宣璐 管乐获得“年度表现力演员”荣誉[10] - 袁姗姗 向佐获得“年度进取艺人”荣誉[10] - 廖慧佳 戴燕妮获得“年度新秀艺人”荣誉[10] 时尚领域荣誉 - 胡兵作为从业三十七载的“中国时尚名片” 获得“年度时尚贡献人物”荣誉[9] - 徐璐 宋妍霏分别获得“年度时尚表现力艺人”和“年度时尚影响力艺人”荣誉[9] - SusanFang 张进分别获得“年度时装设计师”和“年度造型师”荣誉[10] - 马凯东 张嘉慧分别获得“年度超级男模特”和“年度超级女模特”荣誉[10] 音乐领域荣誉 - 郁可唯获得“年度实力音乐人物”荣誉[10] - 回春丹乐队获得“年度摇滚乐队”荣誉[10] - 白举纲 陈立农获得“年度舞台歌手”荣誉[10] 综艺及其他领域荣誉 - 《花儿与少年·同心季》获得“年度综艺节目”荣誉[10] - 脱口秀演员庞博 嘻哈获得“年度综艺艺人”荣誉[10] - 黄圣依获得“年度风采人物”荣誉[10] - 刘晓庆获得“年度魅力人物”荣誉[3] - 岳云鹏获得“年度跨界人物”荣誉[3]

事件概述 - 歌曲《大东北我的家乡》的AI翻唱版本（包括爵士、布鲁斯及多种方言版本）在互联网引发文化热潮 [1] - AI爵士版高度复刻了歌手袁娅维的音色特质，引发网友要求歌手本人演唱，最终促成袁娅维推出真人爵士版，事件被舆论视为“人类Diva胜出AI”的人机竞赛 [1][3][8] 行业现象与AI技术影响 - AI生成音乐的典型现象是“似真似假”，即听起来像某位歌手唱，但又不太像 [4] - 一项调查显示，高达97%的听众无法区分AI生成的歌曲与人类创作的歌曲 [14] - 流媒体平台Deezer数据显示，其每日AI音乐提交量超过5万首，约占总上传量的三分之一，且月涨幅达18% [17] - 全球流媒体平台已出现AI假乐队、AI生成热门曲目登榜等案例，表明AI音乐已成为产业现实 [17] 人类艺术家的回应与价值 - 袁娅维及其团队以挑战精神和松弛心态回应，迅速推出由真人演唱、全新编曲的版本，被乐评人评价为“人类的反击” [8] - 音乐制作人对比认为，AI可模仿人类作品中华丽优秀的元素，但无法比拟顶级人类乐手、歌手的创作力与精准情绪表达 [8] - 人类歌手的核心价值在于独一无二的音乐审美、情感传达力、现场张力、即时互动及生命经历投射的情感力量，这些是AI短期无法触及的 [13] 产业未来发展与模式探讨 - 产业讨论已从单一技术层面，转向构建系统的政策与伦理框架，例如建议建立技术、伦理和商业三层标准体系 [17] - 此次事件展示了“人机共创”的新模式，未来“人类音乐”与“AI音乐”的关系并非替代，而是合作关系重构，共同进入更广阔的音乐宇宙 [19] - 技术变革会引发艺术边界的重新定义，但不会消灭艺术，反而促使艺术价值更集中地显现，未来属于既拥抱技术又坚持人类创造价值的人 [19] - 此次事件可能成为音乐行业的新起点，未来或看到更多顶流艺人尝试类似的“人机共创”玩法 [19]

活动概况与主办方 - 活动名称为“西安石榴原创音乐季”第三季颁奖典礼暨展演，于12月10日在西安音乐学院艺术中心举行 [1] - 活动由西安市委宣传部、共青团西安市委员会、西安市文化和旅游局、西安市文学艺术界联合会指导，西安广播电视台（集团）主办 [1] 活动定位与行业影响 - 该活动已成为兼具影响力与生命力的都市音乐文化品牌，是三秦大地传递时代强音的重要载体 [1] - 活动是西安唯一的原创音乐征集评选与推广品牌活动 [1] 活动规模与作品情况 - 本季活动收到来自全国30多个省市近200首风格多样的作品 [1] - 投稿作品中，有38首以西安元素为创作主题 [1] - 最终有21首优秀作品脱颖而出，涵盖摇滚、流行、民谣、民族等多种风格 [1] 作品推广与活动形式 - 主办方通过广播节目、定制MV、制作短视频、举办线下展演等形式进行推广 [1] - 推广目的是让原创音乐走进消费场景、融入百姓生活 [1] 奖项设置 - 颁奖典礼上颁发了网络人气奖、最具影响力奖、最佳风格奖、最佳AI创作奖、校园新声奖、最具潜力奖、最佳创新奖、优秀奖及最高荣誉最佳歌曲奖 [1]

盛典概况 - 2025搜狐时尚盛典将于12月18日在北京中国大饭店举办 主题为“向心而行” 聚焦“情绪价值” [1] - 盛典将荟萃影视、音乐、综艺、时尚等多领域明星与创作者 搜狐视频关注流将进行全程直播 [1] 参与艺人阵容 - 多位实力派艺人加盟 包括国民级演员刘晓庆、岳云鹏、彭小苒、杨旭文等 为盛典注入厚重底蕴 [2] - 黄圣依、宣璐、袁姗姗、胡兵等往届获奖者或风格引领者也将出席 持续在时尚与影视领域突破 [4] - 新锐艺人群体将为盛典注入鲜活气息 包括陈立农、何蓝逗、宋妍霏、徐璐、姚弛等 展现悦己时尚与青春张力 [7][9] - 刘萧旭、王格格作为短剧领域新生力量亮相 展现短剧行业活力 [9] - 向涵之、周奇、罗一舟、孔雪儿、曾可妮、戴燕妮、徐紫茵、杨雨潼、盖玥希、陆婷玉、廖慧佳等兼具实力与颜值的艺人也将出席 勾勒新锐时尚群像 [11] 跨界嘉宾与内容创作者 - 盛典汇聚多领域跨界先锋 包括音乐人郁可唯、水木年华、回春丹乐队、白举纲、黄英、江映蓉 [13] - 脱口秀演员嘻哈、相声演员杨九郎等喜剧演员将跨界助阵 增添欢乐氛围 [13] - 演员刘奕君、管乐、向佐、庞博等在影视、综艺领域有突破的艺人也将出席 [13][15] - 多位内容创作者将从幕后走到台前 包括《藏海传》制片人张本、短剧《盛夏芬德拉》导演穆裕及制片人夏伟杰、综艺《花儿与少年·同心季》总编剧王宣雅以及搜狐视频自制剧、美剧等影视主创 [15] - 圣微、一只小鸭、蜜零、慈慈小熙等搜狐视频关注流播主将齐聚畅聊社交故事 [15] - 关凌、李斯羽以及搜狐签约艺人卫然将担任盛典主持人 [15]

网易-S第四季度业绩预期 - 截至2025年12月10日，卖方机构对网易-S第四季度的一致预期为：营业收入在268.97亿元至303.47亿元之间，同比增长0.6%至13.5% [1] - 第四季度一致预期净利润在75.81亿元至115.85亿元之间，同比变动幅度为-13.5%至32.2% [1] - 第四季度一致预期经调整净利润在84.54亿元至99.78亿元之间，同比变动幅度为-12.7%至3.1% [1] - 卖方预测的营业收入平均数为287.46亿元，同比增长7.5%；净利润平均数为84.40亿元，同比下降3.7%；经调整净利润平均数为91.12亿元，同比下降5.9% [3][10] - 卖方预测的营业收入中位数为287.37亿元，同比增长7.4%；净利润中位数为81.82亿元，同比下降6.7%；经调整净利润中位数为90.29亿元，同比下降6.7% [3][10] - 各机构预测存在分歧，例如广发证券预测净利润同比增长32.2%至115.85亿元，而招商证券预测净利润同比下降13.5%至75.81亿元 [3][10] 网易-S最新业务表现与卖方观点 - 2025年第三季度，公司实现营业收入283.6亿元，同比增长8.2%；调整后净利润95.0亿元，同比增长26.7% [4][11] - 第三季度毛利率为64.1%，同比提升1.2个百分点；调整后净利率为33.5%，同比提升4.9个百分点 [4][11] - 游戏业务是核心增长动力，第三季度收入233亿元，同比增长11.8% [4][11] - 旗舰游戏《梦幻西游》PC端表现强劲，最高在线人数创新高达358万 [4][5][11][12] - 海外市场取得进展，《命运：群星》登顶多地区下载榜，后续有《暗黑破坏神IV》等游戏将上线 [4][6][11][13] - 有道业务收入16.3亿元，同比增长3.6%，公司推出新一代AI答疑笔SpaceX，人均每日答疑次数超过10次 [4][7][11][14] - 云音乐业务收入19.6亿元，同比下降1.8%，公司推出基于大模型的AI调音大师功能以提升体验 [4][7][11][15] - 开源证券指出，公司第三季度归母净利润86亿元，同比增长31.8%，合同负债达195亿元，同比增长25%，递延收入释放有望驱动业绩持续增长 [8][15] - 开源证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为357亿元、383亿元、429亿元 [8][15]

法律诉讼 - 伦敦一项诉讼聚焦于Jimi Hendrix在1960年代的经典专辑 涉及表演者权利主张 [1] - 诉讼由Jimi Hendrix的英国贝斯手和鼓手代表提出 被告方为索尼音乐娱乐 [1] 涉事主体 - 诉讼一方为已故音乐家Jimi Hendrix的乐队成员 具体为英国籍的贝斯手和鼓手 [1] - 诉讼另一方为全球主要音乐发行公司索尼音乐娱乐 [1]