股东户数变化 - 截至9月20日股东户数为11077户 较9月10日减少963户 环比下降8.00% 为连续第2期下降 [2] 股价表现 - 截至发稿收盘价为40.34元 当日上涨0.80% [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨2.04% [2] - 期间出现3次上涨和5次下跌 [2] 财务业绩 - 上半年营业收入16.83亿元 同比下降40.95% [2] - 上半年净利润1.61亿元 同比下降32.20% [2] - 基本每股收益0.7500元 加权平均净资产收益率8.83% [2] 机构评级 - 近一个月获1家机构买入评级 [2] - 广发证券9月5日研报给予目标价52.10元 [2]

板块整体表现 - 装修装饰板块较上一交易日下跌0.69% [1] - 上证指数报收3820.09点，下跌0.3%；深证成指报收13070.86点，下跌0.04% [1] 个股涨跌情况 - 广田集团领跌，收盘价1.91元，跌幅4.5%，成交量126.77万手，成交额2.45亿元 [1] - 全筑股份跌幅3.02%，收盘价3.21元，成交量292.4万手 [1] - *ST创兴跌幅2.34%，收盘价4.18元，成交量10.76万手，成交额4525.54万元 [1] - 名雕股份跌幅1.76%，收盘价17.31元，成交量2.06万手，成交额3562.86万元 [1] - 蒙尔赛跌幅1.62%，收盘价12.72元，成交量4.2万手，成交额5359.39万元 [1] - 维业股份跌幅1.6%，收盘价9.2元，成交量3.14万手，成交额2894.33万元 [1] - 美芝股份跌幅1.55%，收盘价10.14元，成交量4.72万手，成交额4784.21万元 [1] - 中天精装跌幅1.37%，收盘价37.49元，成交量5.9万手，成交额2.21亿元 [1] - 金螳螂跌幅0.83%，收盘价3.59元，成交量32.45万手，成交额1.16亿元 [1] - 亚厦股份跌幅0.75%，收盘价3.95元，成交量21.21万手，成交额8313.23万元 [1] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出7817.88万元，游资资金净流出3500.18万元，散户资金净流入1.13亿元 [1] - *ST中装主力净流入1630.05万元，占比18.28%；游资净流出289.89万元，占比-3.25%；散户净流出1340.16万元，占比-15.03% [2] - 海南发展主力净流入760.15万元，占比2.98%；游资净流出867.77万元，占比-3.4%；散户净流入107.62万元，占比0.42% [2] - 科新发展主力净流入147万元，占比3.87%；游资净流出112.49万元，占比-2.96%；散户净流出34.51万元，占比-0.91% [2] - *ST宝鹰主力净流入146.93万元，占比3.58%；游资净流出120.29万元，占比-2.93%；散户净流出26.64万元，占比-0.65% [2] - 郑中设计主力净流入116.99万元，占比1.85%；游资净流出471.27万元，占比-7.46%；散户净流入354.29万元，占比5.61% [2] - ST柯利达主力净流入21.27万元，占比1.3%；游资净流入2.96万元，占比0.18%；散户净流出24.23万元，占比-1.48% [2] - 维业股份主力净流入8.65万元，占比0.3%；游资净流出189.58万元，占比-6.55%；散户净流入180.92万元，占比6.25% [2] - 恒尚节能主力净流出57.92万元，占比-3.04%；游资净流出12.72万元，占比-0.67%；散户净流入70.64万元，占比3.71% [2] - 美芝股份主力净流出59.27万元，占比-1.24%；游资净流出354.25万元，占比-7.4%；散户净流入413.52万元，占比8.64% [2] - 名雕股份主力净流出117.26万元，占比-3.29%；游资净流出167.2万元，占比-4.69%；散户净流入284.46万元，占比7.98% [2]

板块整体表现 - 装修装饰板块较上一交易日下跌0.58% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块主力资金净流出765.03万元 游资资金净流出3973.42万元 散户资金净流入4738.45万元 [2] 个股涨跌表现 - 全筑股份涨幅9.97%居首 收盘价3.31元 成交额8.97亿元 [1] - 德才股份上涨3.93%至21.40元 成交额1.14亿元 [1] - 中天精装上涨2.67%至38.01元 成交额3.46亿元 [1] - 美芝股份领跌3.74%至10.30元 [2] - *ST建艺下跌3.68%至9.15元 [2] - 豪尔赛下跌3.44%至12.93元 [2] 资金流向特征 - 全筑股份主力净流入9847.92万元 占比10.98% [3] - 德才股份主力净流入1103.12万元 占比9.67% [3] - ST瑞和主力净流入555.72万元 占比11.55% [3] - 恒尚节能主力净流出330.69万元 占比-12.62% [3] - 美芝股份主力净流出5.29万元 游资净流入438.59万元 [3]

投资评级 - 建筑行业整体业绩降速趋缓 但板块仍面临营收和利润下滑压力[1][2] 核心观点 - 建筑板块营收和归母净利润同比下滑 但业绩降幅较去年同期收窄 其中基建民企盈利显著修复 装修装饰和园林工程亏损收窄[2][13][17][20] - 板块现金流季节性流出减少 但应收账款规模持续增长且处于历史高位 负债率上行且净资产收益率下降[2][13][38] - 子板块分化明显：基建央国企业绩继续下行 钢结构与工程咨询业绩压力仍大 装修装饰和园林工程ROE底部修复但仍为负值[3][4][17][20][79][102] 建筑板块整体表现 - 2025年H1营业收入4.0万亿 同比-5.9% 增速较去年同期-2.77pct[2][13] - 归母净利润910.6亿 同比-6.2% 增速较去年同期+3.88pct[2][13] - 期间费用率5.7% 同比+0.03pct[2][26] - 经营性现金流净额-4943.8亿 同比流出减少208.6亿[2][33] - 应收账款及应收票据合计2.3万亿 同比+14.4% 占营收比例58.4%[2][35] - 资产负债率77.5% 同比+0.75pct 净资产收益率3.5% 同比-0.47pct[2][38] 基建板块 - 营收3.8万亿 同比-5.8% 归母净利润901.2亿 同比-7.4%[3][17] - 毛利率9.9% 同比-0.14pct 归母净利率2.3% 同比-0.04pct[3][46] - 分企业类型： - 基建央企（18家）：营收3.4万亿 同比-4.7% 归母净利润805.1亿 同比-7.7%[3][44] - 基建国企（22家）：营收3950.4亿 同比-14.5% 归母净利润78.33亿 同比-11.52%[3][45] - 基建民企（24家）：营收307.3亿 同比-8.8% 归母净利润17.8亿 同比+43.8%[3][45] - 新签订单：2025年H1基建央企新签订单7.1万亿 同比-0.6% 但Q2订单同比+1.9%[73][77][78] 钢结构与工程咨询板块 - 钢结构（10家）：营收368.0亿 同比+0.7% 归母净利润9.9亿 同比-15.1%[3][19] - 工程咨询（42家）：营收439.4亿 同比-3.3% 归母净利润18.6亿 同比-7.5%[3][19] - 应收账款占比营收分别为60.2%和92.6% 均处于历史高位[3][95] - 资产负债率分别为62.6%和51.3% 同比分别+0.57pct和+1.16pct[102] 装修装饰与园林工程板块 - 装修装饰（24家）：营收377.4亿 同比-18.9% 归母净利润-4.7亿 亏损同比减少3.9亿[4][20] - 园林工程（24家）：营收75.1亿 同比-11.6% 归母净利润-14.3亿 亏损同比减少11.2亿[4][20] - ROE分别为-1.2%和-4.9% 同比分别+0.90pct和+1.82pct[4][116] - 毛利率边际改善：装修装饰毛利率12.9% 同比+0.52pct 园林工程毛利率10.8% 同比+2.28pct[21][102] 现金流与应收状况 - 建筑板块收现比95.1% 同比+6.56pct 付现比107.0% 同比+7.64pct[35] - 基建板块收现比95.0% 同比+6.81pct 付现比107.3% 同比+7.81pct[64] - 钢结构与工程咨询板块现金流流出增加 应收增速放缓但占比仍高[3][92][95] 负债与盈利水平 - 基建板块资产负债率77.9% 同比+0.73pct 其中央企负债率77.3% 同比+0.96pct 民企负债率64.7% 同比-0.84pct[66] - 装修装饰负债率75.9% 同比+1.83pct 园林工程负债率76.9% 同比-1.66pct[116] - 减值损失整体收窄：建筑板块减值损失263.05亿 同比减少46.5亿[27][32]

板块整体表现 - 装修装饰板块较上一交易日下跌0.75% [1] - 上证指数上涨0.37%报收3876.34点 深证成指上涨1.16%报收13215.46点 [1] 个股涨跌情况 - 名雕股份领跌板块 [1] - ST名家汇涨幅最高达2.05% 收盘价3.98元 成交9.92万手 成交额3948.93万元 [1] - 科新发展上涨1.90% 收盘价9.11元 成交5.22万手 成交额4722.09万元 [1] - *ST东易上涨1.59% 成交32.72万手 成交额1.69亿元 [1] - 全筑股份成交最活跃达141.94万手 成交额4.27亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.35亿元 [3] - 游资资金净流出55.15万元 [3] - 散户资金净流入1.35亿元 [3]

板块整体表现 - 装修装饰板块整体上涨1.16%，显著跑赢上证指数（涨0.04%）和深证成指（涨0.45%）[1] - 板块内10只个股涨幅超1.5%，其中*ST中装以5.12%涨幅领涨[1] - 板块资金呈现分化：主力资金净流出1.09亿元，但游资和散户分别净流入2438.52万元和8508.69万元[2] 个股价格表现 - *ST中装收盘价3.49元，涨幅5.12%，成交量22.38万手，成交额7747.70万元[1] - *ST东易收盘价5.04元，涨幅5.00%，成交量18.76万手，成交额9302.26万元[1] - 海南发展涨幅3.07%位列第四，成交额达4.75亿元，为涨幅前十个股中最高[1] - 全筑股份跌幅最大（-2.60%），成交量244.04万手居首，成交额7.55亿元[2] 资金流向特征 - *ST中装获主力资金净流入2020.22万元，主力净占比达26.08%，为板块最高[3] - 中天精装获主力净流入1802.44万元，主力净占比9.51%[3] - 海南发展遭遇主力资金净流出3493.90万元，同时游资净流出3177.52万元[3] - 维亚股份散户资金净流入488.30万元，散户净占比高达10.78%[3] 成交活跃度 - 广田集团成交量123.82万手居板块前列，成交额2.46亿元[2] - 金螳螂成交量40.48万手，成交额1.47亿元，在上涨个股中成交活跃度较高[1] - 恒尚节能成交量1.50万手相对较低，但涨幅仍达1.62%[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕梦天家居2025年半年度业绩情况展开交流，介绍公司各渠道工作举措及业绩提升原因，回应投资者关于投资、业绩、分红、业务布局等方面的问题 [24] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为梦天家居，所属行业是装修装饰，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有总经理余静滨、董事会秘书管军、财务总监朱亦群、独立董事曹悦 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括网上投资者等 [20] 主要内容资料 总经理致辞 - 欢迎投资者参加2025年半年度业绩说明会，将与投资者深入交流，解答问题并听取意见建议 [24] 主要问题交流及回复 - 关于8000万投资重庆凌芯微电子有限公司股权问题，需关注公司定期报告 [24] - 2025年上半年零售渠道工作包括响应国补政策、实施全域全案营销方案、营销团队下沉、针对性赋能经销商 [25] - 2025年上半年家装渠道工作包括贯彻“T”战略、整理整顿供应链、优化业务流程 [26] - 2025年上半年精装工程渠道围绕“精装匹配、安全可控”方针，聚焦服务稳健型房企，布局高端木作项目，推进供应链系统整合搭建 [26] - 2025年上半年公司净利润同比提升41.72%，原因是稳住营收且加强内部管控，降低费用开支 [26] - 公司2025年6月3日进行2024年年度分红，每股派现0.20元（含税），共派发现金红利44,538,000元，约占2024年归母净利润的72.7% [27] - 公司按“从木门到木作”战略，以中高端定位，以木门为基础，打造门、墙、柜一体化产品体系 [28] - 公司面对市场环境坚持“强内控、提质效”方针，但未明确2025年下半年业绩预期 [28] 总经理总结致辞 - 业绩说明会即将结束，感谢投资者参与，公司会重视意见建议，落实经营计划回报投资者 [28] - 公司与投资者交流渠道畅通，可通过热线电话、“E互动”等继续沟通 [29]

板块整体表现 - 装修装饰板块当日上涨0.67%，跑赢上证指数（下跌0.26%）和深证成指（上涨0.63%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出1842.93万元，游资资金净流出5082.14万元，散户资金净流入6925.07万元[2] 领涨个股表现 - 全筑股份以10.00%涨幅领涨板块，收盘价3.08元，成交量92.74万手，成交额2.79亿元[1] - 名雕股份上涨5.11%，收盘价18.52元，成交额1.40亿元[1] - ST瑞和上涨3.36%，收盘价6.16元，成交额8923.13万元[1] - 德才股份上涨2.63%，收盘价21.49元[1] - 广田集团上涨2.56%，收盘价2.00元，成交量126.47万手为板块最高[1] 资金流向特征 - 全筑股份主力资金净流入7967.39万元，主力净占比28.58%，但游资和散户资金均呈净流出状态[3] - 海南发展主力资金净流入1084.11万元，游资净流出2098.88万元，散户净流入1014.77万元[3] - 亚厦股份主力资金净流入670.45万元，主力净占比9.99%[3] - ST瑞和主力资金净流入404.74万元，主力净占比4.54%[3] - 江河集团主力资金净流入239.07万元，游资净流入251.42万元[3] 下跌个股表现 - ST柯利达跌幅最大达5.08%，收盘价4.86元，成交量仅2350手[2] - *ST建艺下跌2.25%，收盘价9.54元[2] - 江河集团下跌1.45%，收盘价7.47元[2] - 美芝股份下跌1.30%，收盘价10.64元[2] - 中天精装下跌0.87%，收盘价37.60元，成交额1.76亿元[2]

股东结构 - 截至2025年9月10日公司股东总户数为30,975户 [2]

国家政策与行业趋势 - 国务院2025年8月印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出加快实施六大重点行动 包括"人工智能+"科学技术、产业发展和消费提质等领域 以培育新质生产力[1] - 多部门密集出台政策推动人工智能在多行业应用场景落地 2025世界智能产业博览会展示智能网联新能源汽车、数字城市、智能机器人、智能居家、低空经济五大专业板块的新技术、新应用、新场景[1] - 人工智能产业在政策和市场需求双重驱动下进入高速发展期 "人工智能+"消费提质正走进普通大众生活 装修装饰行业将数字化转型、AI赋能与智能设计作为关键词和重点投入方向[1] 公司AI技术布局与应用 - 矩阵股份子公司暗壳科技是深圳福田区政府首批人工智能产业生态联盟40家核心成员单位 其AI原创设计项目获美国《室内设计》中文版金外滩奖"AIGC设计奖金奖"和"年度大奖提名奖"双项荣誉[2] - 暗壳科技作为深圳市人工智能设计应用代表企业参加2025全球人工智能终端展 荣获"最佳AI标杆应用"奖项[2] - 名雕股份自2008年探索数字化家装路径 将科技融入家装服务 为主攻中高端客户群体提供智能化家装解决方案[2] - 名雕股份数字化平台系统具备智能、便捷、高效、安全优势 显著提升运营效率与客户体验 提供从需求提出到满意交付的全流程解决方案 实现设计、施工与配套服务无缝衔接[2] - 名雕股份2025年3月成立深圳市蜂语智链科技有限公司 致力于人工智能应用软件开发[2] - 金螳螂表示建筑装饰行业正经历深刻变革 以人工智能、物联网为代表的新一代信息技术重塑行业生态 客户需求趋向个性化、品质化和绿色化[3] - 金螳螂构建以项目管理指挥中心为核心、建筑信息模型(BIM)技术为支撑的数字化施工管理体系 全面赋能工程建设全生命周期管理[3] 行业转型与发展方向 - 装修行业曾流行的"大店整装""一站式场景购齐""低价套餐获客"等模式遭遇冲击和挑战[3] - 人工智能和数字化将助力口碑型公司加快转型 深度洞察居民装修需求 推动行业向定制化、个性化及可持续化深度发展[3]