美国家庭股票资产配置水平 - 截至第二季度，美国居民直接或间接持有的股票占家庭金融资产的45%，创下历史新高 [1] - 股市上涨推高持仓价值、更多美国人直接参与投资以及401(k)等投资于股市的退休计划普及是主要原因 [1] - 当前股票持有比例已超过上世纪90年代末互联网泡沫破裂前的水平 [1] 股市表现与驱动因素 - 自4月8日触及低点以来，标普500指数已上涨33%，自年初以来上涨13%并28次创下历史新高 [1] - 今年美股反弹由AI热潮推动，科技巨头股价飙升带动主要指数上行 [1] - 美股“七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）贡献了标普500指数今年大约41%的涨幅 [2] 市场集中度与投资者风险 - “七巨头”占标普500指数市值的34%，投资者高度暴露于少数几家巨头公司的命运之下 [2] - 外国投资者持有的美股比例在第二季度也创下历史新高 [2] - 当股票持有水平创历史新高时，下跌风险和低于平均水平的回报潜力会增加 [2] 股市对经济的影响机制 - 由于更多人将更多财富投入股市，股市对经济的影响力比以往更大，无论是正面还是负面 [1] - 股市上涨能够刺激消费支出，但若出现长期市场下跌，将开始拖累家庭消费并打击富裕人群的心理预期 [4] - 股市的强劲表现推高了富人的净资产，推动了他们的消费，反过来又支撑了经济增长 [3] 经济分化与消费结构 - 收入前10%（年收入超过35.3万美元）的群体在第二季度贡献了超过49%的消费支出，为1989年有记录以来最高比例 [3] - 最富有的美国人主要通过股市赚钱而财富增长，而最贫穷的美国人主要依赖劳动力市场收入并持续挣扎 [2] - 股市财富效应使得整体经济图景看起来比许多美国人实际感受到的更乐观 [3]

美股市场表现 - 美国三大股指连续第二个交易日收盘齐创新高，道指涨0.37%报46315.27点，标普500指数涨0.49%报6664.36点，纳指涨0.72%报22631.48点 [1][3] - 本周三大指数累计上涨，道指涨1.05%，标普500指数涨1.22%，纳指涨2.21% [3] - 市场上涨得益于美联储官员表示今年和明年可能会进一步降息，旨在为已放缓的就业市场提供支持 [1] 美股板块与个股表现 - 大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数上涨1.22%，苹果涨超3%，特斯拉涨超2%，微软涨近2%，谷歌涨超1% [3] - 银行股集体上涨，摩根大通涨0.49%，高盛涨0.15%，花旗涨0.24%，摩根士丹利涨0.42%，美国银行涨0.23%，富国银行涨超1% [3] - 能源股全线走低，埃克森美孚跌近1%，雪佛龙跌超1%，康菲石油跌逾1%，斯伦贝谢跌近1%，西方石油跌超2% [4] - 航空股涨跌不一，波音跌0.05%，美国航空跌超1%，达美航空涨0.44%，西南航空涨0.77%，美联航涨0.88% [4] 中概股与欧股市场 - 中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.25%，万得中概科技龙头指数跌0.44% [4] - 个股方面，小马智行涨近19%，亿航智能涨超5%，大全新能源涨近5%，晶科能源涨逾3%，陆控涨超3% [4] - 欧股主要指数小幅下跌，英国富时100指数跌0.12%，法国CAC40指数跌0.01%，德国DAX指数跌0.15% [5] 大宗商品与外汇市场 - 国际油价走弱，美油主力合约收跌1.42%报62.36美元/桶，周跌0.53%，布伦特原油主力合约跌1.34%报66.02美元/桶，周跌1.45% [5] - 美元指数上涨0.3%，在汇市尾市收于97.644 [5]

黄金市场表现 - 周一现货黄金价格收于每盎司3678.73美元，涨幅约1%，盘中触及3685.47美元的纪录新高 [1] - 美元指数下跌0.3%至97.33，盘中触及近一周最低点97.26，美元疲软提升了黄金的吸引力 [1] - 10年期美国国债收益率下跌2.6个基点至4.034%，30年期国债收益率下滑2.6个基点至4.653%，收益率持续下行利好黄金 [1] 宏观经济数据与预期 - 纽约联储制造业指数意外报负8.7，为今年6月以来首次跌入负值区间，远低于经济学家预期的正5.0，加剧了市场对经济增长放缓的担忧 [1] - 市场普遍预期美联储将进行自去年12月以来的首次降息，芝商所FedWatch工具显示降息25个基点的概率高达96% [2] - 美国总统特朗普公开呼吁美联储主席鲍威尔“更大幅度”下调利率，并对房地产市场疲软施压，政治因素可能影响联储决策 [2] 区域需求与市场环境 - 亚洲大国可能放宽黄金进出口规定，作为全球最大黄金消费国，此举直接刺激市场强劲买盘，为金价注入强劲动力 [4] - 周一美国股市普涨，标普500指数上涨0.47%至6615.28点，纳斯达克指数飙升0.94%至22348.75点，道琼斯工业指数小幅上扬0.11%至45883.45点，科技巨头表现亮眼 [4] - 两年/10年期公债收益率差报正49.7个基点，两年期收益率下滑至3.535%，信号指向经济软着陆可能，巩固了黄金的多头格局 [4] 短期展望与关键因素 - 3700美元关口是黄金短期走势的关键考验，若美联储释放温和信号，金价有望轻松突破该关口 [5] - 若受政治压力影响出现意外鹰派言论，则可能引发金价短暂回调 [5] - 本交易日将出炉美国8月零售销售月率，这一数据值得投资者重点关注 [5]

美股市场前景 - 美股在连续4个月上涨后有望继续走高 主要受美联储即将降息与企业盈利表现稳健推动 [1] - 美国经济正进入周期初期阶段 名义盈利持续增长同时借贷成本下降 [1] - 小盘股等利率敏感型股票今年以来表现落后 存在补涨空间 [1] 市场驱动因素 - 标普500指数自4月以来飙升至纪录高位 因市场押注美国贸易关税对经济影响小于预期 [3] - 对人工智能的乐观情绪再次推动科技巨头股价走高 [3] - 掉期市场定价显示美联储本月降息可能性接近90% [3] 策略师观点 - 反驳降息已经完全计价的观点 若市场出现回调仍会逢低买入 [1] - 股市上涨面临9月季节性疲软及高于预期通胀数据的风险 [3] - 短期内股市若出现盘整将为年末强劲收官奠定基础 [3] 机构预测与仓位 - Evercore ISI预测标普500指数到2026年底可能再上涨20% 明年底目标7750点 [4] - 技术革命将把股票估值倍数和社会提升到新高度 该预测为华尔街最高目标 [4] - 机构投资者连续两个月抛售美股后仓位依然谨慎 但相较历史水平仍温和 [4] - 预计在没有基本面冲击的情况下回调幅度将有限 [4]

欧盟贸易政策动向 - 欧盟拟于本周末前寻求快速通过立法 取消所有美国工业品的进口关税 [1] - 欧盟委员会将对某些海产品和农产品给予优惠关税税率 [1] - 欧盟承认与特朗普达成的贸易安排更有利于美国 但认为该协议对企业提供稳定性和确定性是必要的 [1] 美欧汽车关税安排 - 目前欧盟汽车和零部件出口美国面临27.5%的关税 [6] - 美欧已达成贸易协议将使美国对几乎所有欧洲产品的关税降至15% 但汽车不适用此税率除非欧盟提出立法取消工业品关税 [6] - 若欧盟在本月底前提出立法 对欧洲汽车征收15%关税的税率将回溯至8月1日生效 [6] 汽车贸易数据 - 汽车是欧盟对美国最重要的出口产品之一 [6] - 德国在2024年向美国出口了349亿美元的新车和零部件 [6] 立法程序 - 欧盟委员会将跳过对该提案进行影响评估 以快速推进立法程序 [6] 美国科技监管背景 - 特朗普威胁对征收数字服务税的国家加征关税和其他惩罚措施 [1] - 特朗普长期抨击欧盟针对美国科技巨头(包括Alphabet旗下谷歌和苹果公司)的技术和反垄断监管 [1]

美国银行Regime指标信号 - 美国银行的"美国Regime指标"在7月录得一年多来最大规模跳升，发出商业周期从"低迷下行期"向"复苏"转变的重大潜在信号 [1] - 若8月份出现持续改善迹象，将是周期转向复苏的早期确认信号；实现连续两个月改善后，这一转变将变得更加"官方" [2] - 7月份该指标8项原始输入中的6项出现正向积极变化，包括每股收益向上修正比率、通胀、GDP预测、10年期美债收益率、产能利用率及高收益债券利差 [6] 复苏周期下的市场风格轮动 - 历史数据显示，在商业复苏阶段，"not-so-Nifty 450"（标普500中除去前50只超级大盘股外的450只）每年跑赢"Nifty 50"（漂亮50）约3.3个百分点，且漂亮50仅有36%的复苏期能跑赢 [2] - 在复苏阶段，"not-so-Nifty 450"的整体市盈率扩张幅度是"漂亮50"的足足两倍 [1][2] - 自2015年3月至今，市值加权的标普500指数涨幅为161%，跑赢其等权重版本（涨幅约81%）；"漂亮50"在等权口径上跑赢标普500指数最小规模50只股票403% [3] 科技巨头与中小盘股表现对比 - 占据标普500指数高权重的"美股七大科技巨头"（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta）是美股屡创新高的核心推动力 [4] - 今年以来，科技巨头微软和英伟达分别上涨24%和36%，市值均突破4万亿美元，带动大盘科技指数上涨16%，而小盘科技指数自2025年迄今下跌1% [4] - 可追溯至30年前的长期统计数据显示，衡量小盘科技股的指标正以史上最大幅度落后于衡量大型科技巨头的指标 [4] 潜在趋势转变与驱动因素 - 策略师认为，若美联储下一步行动是降息且Regime指标转向复苏，大盘股的超级牛市行情可能更接近尾声 [6] - 若美联储降息周期开启且美国经济实现"软着陆"，美股涨势有望轮动到七大科技巨头之外的"not-so-Nifty 450"及中小盘股票 [8] - 在美联储降息背景下，中小盘公司的债务端压力将大幅降低，从而有望提高利润率与股票估值 [8] 关注股票列表 - 美国银行汇编了一份标普500指数中预期市盈率低于中位数、贝塔高于中位数（>1）、市值低于市场中位数且获"买入"评级的股票列表，作为"not-so-Nifty 450"指数核心复苏叙事标的 [8][9] - 列表包括United Airlines (UAL，预期市盈率7.7)、Devon Energy (DVN，预期市盈率8.0)等30只股票，涵盖航空、能源、酒店、金融、科技等多个行业 [8][9]

伯克希尔持仓动向 - 伯克希尔二季度新建仓6只股票，涉及医疗、钢铁、地产等板块，包括联合健康500万股(季末市值15.7亿美元)、纽柯钢铁660万股(8.6亿美元)、莱纳建筑700万股(7.8亿美元)、霍顿房屋148.5万股(1.9亿美元)、拉马尔户外广告117万股(1.4亿美元)、安朗杰78万股(1.1亿美元)，合计市值超36亿美元 [2] - 伯克希尔减持苹果2000万股(减仓6.67%)仍为第一大重仓股，减持美国银行2630万股(4.17%)，清仓T-MOBILE US并减持特许通讯 [3] - 伯克希尔加仓雪佛龙、星座品牌、POOL、海科航空、达美乐比萨等，前五大持仓为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙 [3] 联合健康投资情况 - 联合健康股价4月1日至8月14日下跌超45%，伯克希尔建仓500万股的同时，Appaloosa、Scion、文艺复兴科技、索罗斯基金等也买入该股，消息披露后8月15日股价涨超10% [3] 李录与喜马拉雅资本操作 - 喜马拉雅资本二季度买入拼多多460万股(季末市值4.8亿美元)成为第二大重仓股(占比17.93%)，同时减持美国银行340万股(减仓24%) [3] - 李录曾在2020年四季度首次建仓拼多多但2021年清仓，此次重拾并大举建仓显示对中国电商的坚定看好 [4] - 高瓴旗下HHLR同期加仓拼多多40万股(季末市值7.3亿美元占比23.5%)保持第一大重仓，景林则减持约三成拼多多持仓 [4] 机构科技股加仓潮 - 景林、桥水、摩根大通、先锋领航、贝莱德、老虎环球基金等集体加仓英伟达等科技股，把握4月调整后的"黄金坑"机会 [4][5] - 景林加仓META、英伟达、谷歌等科技股，抄底操作贡献显著收益 [4] - 文艺复兴科技增持英伟达、苹果，老虎环球基金加仓亚马逊、英伟达、微软、META，柏基投资买入英伟达 [5] - 摩根大通前五大重仓均为科技企业，继续增持英伟达、微软 [5] - 先锋领航美股持仓达6.18万亿美元，前五大重仓为英伟达、微软、苹果、亚马逊、META并全部加仓 [5] - 贝莱德增持英伟达、苹果、亚马逊但减持微软和META [5] 数字投资平台布局 - HHLR新建仓数字投资平台微牛3300万股，老虎环球基金同期建仓微牛1172万股并建仓Circle [5]

股票回购规模 - 美国企业股票回购总额预计将超过创纪录的1.1万亿美元 [1] - 年初至今宣布回购规模达9836亿美元 创1982年以来最佳年初表现 [1] - 7月单月宣布回购规模1656亿美元 远超2006年同期纪录877亿美元 [1] 行业与公司表现 - 科技巨头和大型银行领衔回购 包括苹果、Alphabet、摩根大通、美国银行及摩根士丹利 [1] - 标普500成分股2025年第一季度回购规模达2935亿美元 创单季历史纪录 [1] 驱动因素分析 - 企业盈利强劲、贸易协议达成及经济韧性推动美股7月创新高 [1] - 贸易不确定性抑制企业投资计划 使股票回购吸引力提升 [1] - 企业在股价上涨和市场疲软时期均持续进行回购操作 [1] 企业财务状况 - 企业现金充裕且财务状况健康 盈利改善前已具备回购能力 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅走强 道指跌0 04% 纳指涨0 34% 标普500指数涨0 14% [6] - 大型科技股多数上涨 英伟达涨1 8% 博通涨超1% 微软 谷歌 Meta 台积电ADR 特斯拉均小幅上涨 [7] - 绩优股全线暴涨 LendingClub一度暴涨超31% Wingstop一度暴涨超29% 泰瑞达一度暴涨超22% 威富集团一度暴涨超24% FuboTV一度暴涨超22% [8][9] 公司财报与业绩 - Wingstop第二季度调整后每股收益超出市场预期 股价创2022年以来最高水平 [8] - LendingClub二季度营收 每股收益均超预期 第三季度业绩指引显示贷款发放强劲 [8] - 泰瑞达第二季度营收达6 518亿美元 经调整后每股收益57美分 均大超预期 [8] - 威富集团2026财年第一财季营收18亿美元 超出市场预期 亏损小于预期 [9] - FuboTV预计第二季度全球流媒体业务收入和付费用户数量将超过预期 [9] 即将发布的财报预期 - 苹果2025财年第三财季营收预计907亿美元 同比增长5 8% 投行上调第四财季营收指引至965亿美元 [10] - 微软在AI领域领先布局 核心业务稳健增长 摩根士丹利认为其风险回报具有吸引力 [11] - 亚马逊第二季度营收预计1620亿美元 每股收益1 32美元 AWS持续增长及零售广告业务扩张是关键因素 [12] - Meta第二季度营收预计447 1亿美元 同比增长14% 调整后净利润199 2亿美元 同比增长10% [13] 宏观经济数据 - 美国2025年第二季度实际GDP年增长率3 0% 大超市场预期的2 6% 扭转第一季度萎缩0 5%的局面 [3][15] - 二季度核心PCE物价指数年化季环比初值2 5% 较前值3 5%大幅下降 但高于预期的2 3% [16] - 房地产是最大拖累 住宅投资年化下降4 6% 为2022年以来最差表现 [16] - 富国银行将2025年美国GDP增长预测从1%上调至1 3% 标普500指数目标区间上调至6300～6500点 [18] 劳动市场数据 - 美国7月ADP就业人数增加10 4万人 大幅超出预期的7 6万人 前值为-3 3万人 [19] - 服务相关行业招聘活跃 休闲 酒店和金融活动就业增长最大 [20] - 美国劳工统计局将于周五发布7月非农就业报告 预计显示就业增长放缓 失业率上升 [21]

美国众议院通过三项加密货币法案 - 美国众议院通过《清晰法案》《天才法案》和《反CBDC监控国家法案》三项加密货币相关立法 [3] - 《天才法案》以308票赞成、122票反对通过，旨在对加密货币监管进行重大立法改革，将提交美国总统特朗普签署成为法律 [3] - 《清晰法案》以294票赞成、134票反对通过，将提交参议院审议，旨在为数字资产建立更广泛、更有利于行业的监管框架 [3] - 特朗普计划将加密货币、黄金和私募股权开放给9万亿美元的美国退休市场，预计最快本周签署行政命令 [4] 美国股市表现 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%至44484.49点，标普500指数涨0.54%至6297.36点，纳指涨0.74%至20884.27点，标普500指数和纳指均创历史新高 [6] - 旅行者集团涨3.89%，迪士尼涨1.96%，可口可乐涨1.95%，领涨道指 [6] - 大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨0.52%，微软涨1.2%，英伟达涨0.95%，谷歌涨0.51% [7][8] - 微软年初至今涨幅21.87%，英伟达年初至今涨幅28.85%，谷歌年初至今跌幅2.79% [9] 中概股表现 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.23%，万得中概科技龙头指数涨0.79% [11] - 京东集团涨3.32%，拼多多涨2.70%，美团涨2.21%，领涨万得中概科技龙头指数成份股 [11] - 联掌门户涨超10%，蔚来涨逾6%，理想汽车涨超6%，传奇生物涨近6%，大全新能源涨超5%，路特斯科技涨逾5% [11] - 禾赛科技跌逾8%，脑再生跌超2%，BOSS直聘跌逾1%，携程集团跌超1% [11] 美联储官员观点 - 美联储官员戴利表示利率处于限制性水平，建议今年两次降息是"合理"预期 [13] - 美联储官员威廉姆斯预计今年通胀率维持在3%～3.5%，明年降至2.5%，2027年回落至2% [13] - 美国经济今年料增约1%，年底失业率或升至4.5%，关税可能在2025年至2026年推高通胀率约1个百分点 [13]