美国银行Regime指标信号 - 美国银行的"美国Regime指标"在7月录得一年多来最大规模跳升，发出商业周期从"低迷下行期"向"复苏"转变的重大潜在信号 [1] - 若8月份出现持续改善迹象，将是周期转向复苏的早期确认信号；实现连续两个月改善后，这一转变将变得更加"官方" [2] - 7月份该指标8项原始输入中的6项出现正向积极变化，包括每股收益向上修正比率、通胀、GDP预测、10年期美债收益率、产能利用率及高收益债券利差 [6] 复苏周期下的市场风格轮动 - 历史数据显示，在商业复苏阶段，"not-so-Nifty 450"（标普500中除去前50只超级大盘股外的450只）每年跑赢"Nifty 50"（漂亮50）约3.3个百分点，且漂亮50仅有36%的复苏期能跑赢 [2] - 在复苏阶段，"not-so-Nifty 450"的整体市盈率扩张幅度是"漂亮50"的足足两倍 [1][2] - 自2015年3月至今，市值加权的标普500指数涨幅为161%，跑赢其等权重版本（涨幅约81%）；"漂亮50"在等权口径上跑赢标普500指数最小规模50只股票403% [3] 科技巨头与中小盘股表现对比 - 占据标普500指数高权重的"美股七大科技巨头"（苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta）是美股屡创新高的核心推动力 [4] - 今年以来，科技巨头微软和英伟达分别上涨24%和36%，市值均突破4万亿美元，带动大盘科技指数上涨16%，而小盘科技指数自2025年迄今下跌1% [4] - 可追溯至30年前的长期统计数据显示，衡量小盘科技股的指标正以史上最大幅度落后于衡量大型科技巨头的指标 [4] 潜在趋势转变与驱动因素 - 策略师认为，若美联储下一步行动是降息且Regime指标转向复苏，大盘股的超级牛市行情可能更接近尾声 [6] - 若美联储降息周期开启且美国经济实现"软着陆"，美股涨势有望轮动到七大科技巨头之外的"not-so-Nifty 450"及中小盘股票 [8] - 在美联储降息背景下，中小盘公司的债务端压力将大幅降低，从而有望提高利润率与股票估值 [8] 关注股票列表 - 美国银行汇编了一份标普500指数中预期市盈率低于中位数、贝塔高于中位数（>1）、市值低于市场中位数且获"买入"评级的股票列表，作为"not-so-Nifty 450"指数核心复苏叙事标的 [8][9] - 列表包括United Airlines (UAL，预期市盈率7.7)、Devon Energy (DVN，预期市盈率8.0)等30只股票，涵盖航空、能源、酒店、金融、科技等多个行业 [8][9]