来源：SMM硅世界；作者：陆敏萍。 根据市场反馈了解，12月5日至12月11日： 新疆地区样本硅厂周度产量在42560吨，周度开工率在88%，较上周环比增加。周内新疆样本硅企产量 增加主因上周新增硅炉产量释放。周初工业硅期货价格大幅下挫，疆内硅企跟跌出货意愿低，企业挺价 情绪强，硅价低位北方几家大厂有协商自律意愿。冬季空气污染多发，石河子重污染天气橙色预警对区 域内硅企生产产生影响，关注下周新疆地区开工率变化。 云南样本硅企周度产量在2830吨，周度开工率24%，较上周微降。样本选取原因云南样本硅企周度开工 率高于地区总开工率。 四川样本硅企周度产量为1840吨，周度开工率在16%。样本开工率较上周下降。抛去样本内大厂，剩余 硅企开工率降低至6%附近。开工率大幅下降主因上个周期减产缩量，四川在产硅企季节性减产，在产 硅企寥寥。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：SMM硅世界；作者：陆敏萍。 根据市场反馈了解，12月5日至12月11日： 新疆地区样本硅厂周度产量在42560吨，周度开工率在88%，较上周环比增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日工业硅震荡偏强，主力2601收于8285元/吨，日内涨幅0.06%，持仓减仓24683手至14.7万手；百川工业硅现货参考价9580元/吨，较上一交易日持稳；最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水收至565元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2605收于55765元/吨，日内涨幅1.32%，持仓增仓9032手至11.7万手；多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨，最低交割品硅料价格持稳在52350元/吨，现货对主力贴水收至3465元/吨 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势；光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延；近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，叠加收储公司注册消息给予情绪推动，晶硅延续高位格局 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8250元/吨涨至8285元/吨，近月从8240元/吨涨至8265元/吨；多晶硅期货结算价主力从55915元/吨降至55765元/吨，近月从55900元/吨涨至56900元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格大多持平，最低交割品价格8850元/吨持平，现货升水从600元/吨降至565元/吨；多晶硅多种现货价格持平，最低交割品价格52300元/吨持平，现货升贴水从 - 3615元/吨升至 - 3465元/吨 [3] - 有机硅现货价格中，二甲基硅油从14200元/吨涨至15200元/吨，其他大多持平 [3] - 工业硅仓单日度持平为7780，广期所库存周度从32980吨增至36440吨，黄埔港周度持平为56000吨，天津港周度从80000吨降至79000吨，昆明港周度从52000吨降至50000吨，工业硅厂库周度从266300吨降至263400吨，工业硅社库合计从454300吨降至448400吨 [3] - 多晶硅仓单日度持平为3430，广期所库存周度从3.99万吨增至6.96万吨，多晶硅厂库周度从28.21万吨增至29.10万吨，多晶硅社库合计从28.2万吨增至29.1万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [15][17][20] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [22][24] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [27][29][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [35] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [35] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，2605合约预计在8185 - 8385区间震荡，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱 [3][12][13] - 多晶硅基本面中性，2605合约预计在54895 - 56635区间震荡，供给端排产持续减少，需求端各环节生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比减少3.29%，排产减少但仍处高位；需求端上周需求7.2万吨，环比减少12.19%，持续低迷；成本端新疆样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升；基差方面，12月11日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差970元/吨，现货升水期货；库存方面，社会库存55.8万吨，环比增加1.45%，样本企业库存187000吨，环比增加2.47%，主要港口库存13.1万吨，环比增加1.55%；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减 [3][5] 多晶硅 - 供给端上周产量25100吨，环比减少2.71%，12月排产预计11.35万吨，较上月环比减少0.95%；需求端上周硅片产量11.95GW，环比减少0.58%，库存21.3万吨，环比增加9.23%，目前生产亏损，12月排产45.7GW，较上月环比减少15.94%，11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%，11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前生产盈利；成本端N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨；基差方面，12月11日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 3465元/吨，现货贴水期货；库存周度为29.3万吨，环比增加0.68%，处于历史同期高位；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，空减 [8][9][10] 基本面/持仓数据 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比减少3.29%；需求端上周需求7.2万吨，环比减少12.19%，多晶硅库存29.3万吨处于高位，硅片和电池片亏损、组件盈利，有机硅库存43900吨处于低位、生产盈利、综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期，铝合金锭库存7.38万吨处于高位、进口亏损、再生铝开工率61.5%环比持平处于高位；成本端新疆样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升；基差12月11日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差970元/吨，现货升水期货；库存社会库存55.8万吨，环比增加1.45%，样本企业库存187000吨，环比增加2.47%，主要港口库存13.1万吨，环比增加1.55%；盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方；主力持仓净空，空减 [3][5] 多晶硅 - 供给端上周产量25100吨，环比减少2.71%，12月排产预计11.35万吨，较上月环比减少0.95%；需求端上周硅片产量11.95GW，环比减少0.58%，库存21.3万吨，环比增加9.23%，目前生产亏损，12月排产45.7GW，较上月环比减少15.94%，11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%，11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前生产盈利；成本端N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨；基差12月11日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 3465元/吨，现货贴水期货；库存周度为29.3万吨，环比增加0.68%，处于历史同期高位；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方；主力持仓净空，空减 [8][9][10] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价各合约有涨有跌，如01合约现值8285元，较前值涨0.42%；基差部分合约有变化，如0102价差较前值变化 - 3.68%和 - 2.13%；仓单注册仓单数8667，较前值增加11.40%；有机硅相关指标如周度DMC产量4.92万吨无变化，日度产能利用率74.84%无变化等；铝合金相关指标如日度SMM铝合金ADC12价格21600元/吨，较前值涨0.47%；现货价部分无变化，如华东不通氧553硅9200元/吨；库存方面，周度社会库存55.8万吨，环比增加1.45%等；产量/开工率方面，周度样本企业产量45810吨，环比增加2.19%等；成本利润方面，部分地区成本和利润无变化，如四川421成本11357元/吨 [16] 多晶硅 - 期货收盘价各合约均上涨，如01合约现值56740元，较前值涨1.48%；基差部分合约变化明显，如01基差较前值变化22.82%；日度各类硅料价格无变化，如日度致密料31元/千克；周度总库存29.3万吨，环比增加0.69%；月度中国多晶硅供需平衡2.59万吨，较前值增加12.61%等 [18] 下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率74.84%环比持平，处于历史同期较高水平；山东有机硅DMC有盈利，成本相对稳定；周度产量有一定波动；价格走势有一定变化规律；下游产品如107胶、硅油等价格有各自走势；进出口方面，月度出口量和进口量有不同变化；库存方面，DMC库存有一定变化 [47][49][53] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有不同变化趋势；中国未锻压铝合金进出口有净出口、进口量和出口量的变化；SMM铝合金ADC12价格有波动；进口ADC12有成本和利润变化；原铝系和再生铝合金锭月度产量有走势变化；原生和再生铝合金周度开工率有各自水平；铝合金锭社会库存有变化 [57][60] 多晶硅 - 行业成本有走势变化；价格方面，N型致密料等有价格表现；库存总库存处于高位且有变化；月产量、开工率、月度需求有各自走势；月度供需平衡有不同情况；硅片价格、产量、库存、需求量、净出口有变化；电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有变化；组件价格、国内和欧洲库存、月度产量、出口有变化；光伏配件如光伏镀膜、胶膜、玻璃、高纯石英砂、焊带有价格、产量、进出口变化；组件成分成本利润方面，硅料、硅片、电池片、组件有各自的成本和利润走势；光伏并网发电方面，全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站和分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势变化 [67][70][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8250元/吨，日内跌幅2.19%，持仓减仓13514手至17.2万手，百川工业硅现货参考价9580元/吨，较上一交易日下调23元/吨，最低交割品421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至600元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2601收于55915元/吨，日内涨幅1.62%，持仓减仓13915手至54959手，多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨，最低交割品硅料价格持稳在52350元/吨，现货对主力贴水扩至3615元/吨 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势 [2] - 光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延，近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，叠加收储公司注册消息给予情绪推动，晶硅延续高位格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8340元/吨降至8250元/吨，近月从8415元/吨降至8240元/吨，不通氧553硅和通氧553硅各地区现货价格、421硅各地区现货价格大多持平，当前最低交割品价格持平在8850元/吨，现货升水从510元/吨扩至600元/吨 [3] - 多晶硅期货结算价主力从55610元/吨涨至55915元/吨，近月从56300元/吨降至55900元/吨，多晶硅各类型现货价格持平，当前最低交割品价格持平在52300元/吨，现货贴水从 - 3310元/吨扩至 - 3615元/吨 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格从14200元/吨涨至15200元/吨 [3] - 工业硅仓单从7528增至7780，广期所库存从32980增至36440，黄埔港库存持平，天津港库存从80000降至79000，昆明港库存从52000降至50000，工业硅厂库库存从266300降至263400，工业硅社库合计从454300降至448400 [3] - 多晶硅仓单从2810增至3430，广期所库存从3.99万吨增至6.96万吨，多晶硅厂库库存从28.21万吨增至29.10万吨，多晶硅社库合计从28.2万吨增至29.1万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [14][15] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [17][18][20] 库存 - 展示工业硅期货库存、工业硅厂库库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][23][25] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、主产地平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [27][29][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，2605合约预计在8150 - 8350区间震荡，多晶硅基本面偏空，2605合约预计在55035 - 56795区间震荡 [6][12] - 工业硅利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [14][15] 各部分总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比减少3.29%，排产有所减少但持续处于高位 [6] - 需求端上周需求7.2万吨，环比减少12.19%，需求持续低迷 [6] - 多晶硅库存29.1万吨处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处于低位，生产利润1215元/吨，综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期；铝合金锭库存7.38万吨处于高位，进口亏损422元/吨 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升 [6] - 12月10日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为945元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 社会库存55.8万吨，环比增加1.45%，样本企业库存182500吨，环比增加1.61%，主要港口库存13.1万吨，环比增加1.55%，偏空 [6] - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓净空，空增，偏空 [6] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量25800吨，环比增加7.50%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [10] - 需求端上周硅片产量11.95GW，环比减少0.58%，库存21.3万吨，环比增加9.23%，目前硅片生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周电池片外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计组件产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前组件生产盈利 [11] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38700元/吨，生产利润12300元/吨 [11] - 12月10日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为 - 2300元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 周度库存29.1万吨，环比增加3.55%，处于历史同期高位，中性 [12] - MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓净空，空增，偏空 [12] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，基差部分合约有较大涨幅，部分合约价差有变化，仓单注册仓单数增加3.35% [18] - 周度DMC产量、日度产能利用率、日度DMC等价格均无变化，月度DMC库存减少22.02% [18] - 铝合金相关指标中，日度SMM铝合金ADC12价格等有小幅度变化，月度原铝铝合金锭产量和月度再生铝合金锭产量增加，周度铝合金锭社会库存减少1.07% [18] - 现货价各类型硅价格无变化，库存方面周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存均有增加 [18] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量减少1.23%，部分地区样本产量和开工率有变化 [18] - 成本利润方面，各地区各类型硅成本和利润无变化 [18] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，基差部分合约有变化 [20] - 日度各类型多晶硅价格无变化，日度多晶硅行业平均成本等部分指标有小幅度变化 [20] - 周度总库存29.1万吨，环比增加3.56%，月度中国多晶硅供需平衡、消费量、供应量等有变化 [20] 工业硅下游各行业情况 有机硅 - DMC日度产能利用率有走势变化，山东有机硅DMC利润成本有走势变化，周度产量有走势变化，价格有走势变化 [49] - 107胶、硅油、生胶、D4等下游产品价格有走势变化 [51] - DMC月度出口量、进口量有走势变化，库存有走势变化 [55][57] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有走势变化，中国未锻压铝合金进出口态势有变化 [59] - SMM铝合金ADC12价格有走势变化，进口ADC12成本利润有走势变化 [59] - 原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量有走势变化，原生铝合金和再生铝合金周度开工率有走势变化，铝合金锭社会库存有走势变化 [62] - 汽车月度产量、销量有走势变化，铝合金轮毂出口有走势变化 [63][65] 多晶硅 - 行业成本、价格有走势变化，总库存、月产量、月度开工率、月度需求有走势变化 [69] - 月度供需平衡中消费、出口、进口、供应、平衡情况有变化 [72] - 硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口有走势变化 [75] - 电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有走势变化 [78] - 组件价格、国内库存、欧洲库存、月度产量、出口有走势变化 [81] - 光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃月度产量、出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势变化 [84] - 210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本有走势变化 [86] - 全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势变化 [88]

市场表现 - 2025年12月10日，工业硅期货价格偏震荡运行，主力合约2601开盘于8305元/吨，收盘于8250元/吨，较前一日结算价下跌185元/吨，跌幅为2.19% [2][7] - 截至收盘，2601主力合约持仓量为171,757手，当日仓单总数为7,780手，较前一日增加252手 [2][7] 供应端情况 - 工业硅现货价格小幅回落，主要地区及规格价格持稳，华东通氧553硅价格区间为9100-9300元/吨，421硅价格区间为9500-9800元/吨 [2][7] - 新疆通氧553硅价格区间为8600-8900元/吨，99硅价格区间为8600-8900元/吨，昆明、黄埔港、西北、天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳 [2][7] - 主要原材料硅煤价格暂稳运行，但预计在原煤及焦煤价格波动下行的情况下，部分地区硅煤价格后续将有松动趋势 [3][8] - 当前新疆无粘结硅煤均价约825元/吨，粘结硅煤价格区间约1300-1650元/吨，陕西硅煤均价约880元/吨，内蒙古硅煤均价约1260元/吨，甘肃硅混煤均价约930元/吨，颗粒煤均价约1050元/吨 [3][8] 消费端情况 - 有机硅DMC报价为13500-13700元/吨，成交价格区间为13500-13700元/吨，较上周环比上调250元/吨 [3][8] - 随着DMC市场价格逐渐企稳，下游刚需客户采购情绪趋于理性，但在终端市场需求释放仍显乏力的情况下，价格向终端的完整传导仍需一定时间周期消化 [3][8] 市场驱动与策略 - 现货价格受期货盘面影响偏弱震荡，近几日工业硅期货盘面受资金情绪影响回落较多，需关注下方支撑强度 [4][9] - 目前工业硅盘面主要受整体商品情绪以及政策端消息震荡运行，需关注后续是否有相关产能退出政策 [4][9] - 目前工业硅估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间 [4][9] - 单边交易策略建议短期区间操作，若价格回落较多可择机布局多单 [4][10] 后续关注要点 - 西北地区复产与西南地区停产情况 [5][12] - 多晶硅企业开工变化 [5][12] - 政策端扰动 [5][12] - 宏观及资金情绪 [5][12] - 有机硅企业开工情况 [5][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅受供给影响整体价格继续下行，关注下方支撑8000 [2] - 供应端西北开工旺盛可对冲西南产量收缩，需关注西北开工波动，若维持当前水平供应压力难缓解 [2] - 需求端多晶硅累库压力大、硅片排产下降，企业减产预期仍存；有机硅供需两弱，采购需求难改善；铝合金需求相对稳定但难改整体需求偏弱格局；出口需求短期难好转 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价8250元/吨，环比-90；持仓量171757手，环比-13514 [2] - 前20名净持仓-29059手，环比91；广期所仓单7780手，环比252 [2] - 1月 - 2月合约收盘价价差-10，环比15 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9200元/吨，环比0；421硅平均价9650元/吨，环比0 [2] - Si主力合约基差950元/吨，环比90；DMC现货价13625元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2310元/吨，环比-40 [2] - 精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0 [2] - 石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅月产量451660吨，环比48860；社会库存55.2万吨，环比1 [2] - 工业硅月进口量22.28吨，环比-1917.57；月出口量45073.34吨，环比-25159.39 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；开工率74.84%，环比0 [2] - 铝合金ADC12长江现货平均价21500元/吨，环比0 [2] - 光伏级多晶硅周平均现货价6.5美元/千克，环比0；海外市场价16.05美元/千克，环比0 [2] - 未锻轧铝合金月出口量30923.01吨；铝合金月产量168.2万吨，环比-9.4 [2] 行业消息 - 北京经开区印发措施推进分布式光伏规模化发展，新建工业厂房项目光伏设施同步设计施工，厂房屋顶安装光伏面积比例原则上不低于50% [2] - 西南枯水期电价上涨，工业硅企业成本抬升、开工率下降、新单成交淡，挺价意愿强；西北开工旺盛可对冲西南产量收缩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格小幅回落、期货盘面大幅下跌，受焦煤等商品下跌及西北减产不及预期影响，西南减产后供需格局或好转，但消费端表现一般，盘面受整体商品情绪和政策消息震荡运行，若有政策推动盘面或上涨，短期关注焦煤等商品波动影响 [2] - 多晶硅供需表现差、消费下滑、库存增加、库存压力大，消费端表现一般，期货盘面因成立平台公司大幅上涨，后续措施有待观察，预计盘面震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年12月9日，工业硅期货主力合约2601开于8600元/吨，收于8340元/吨，较前一日结算价跌300元/吨，跌幅3.47%，收盘持仓185271手，仓单总数7528手，较前一日无变化 [1] - 工业硅现货价格小幅下跌，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨（跌100元/吨），421硅9500 - 9800元/吨（跌50元/吨），新疆通氧553价格8600 - 8900元/吨、99硅价格8600 - 8900元/吨无变化，昆明、黄埔港等多地硅价回落，97硅价格持稳 [1] - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨无变化，有机硅各主要产品上调后下游情绪观望，预售单持续兑现使企业库存压力不大，预计短期内市场平稳运行 [1] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，若盘面回调较多可择机逢低布局多单，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 多晶硅市场分析 - 2025年12月9日，多晶硅期货主力合约2601偏强震荡，开于54285元/吨，收于55610元/吨，收盘价较上一交易日涨3.45%，主力合约持仓68874手（前一日79367手），当日成交158738手 [3] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 55.00元/千克、n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克无变化，厂家库存和硅片库存增加，多晶硅库存29.10（环比增3.38%），硅片库存21.30GW（环比增9.23%），多晶硅周度产量25800.00吨（环比增7.50%），硅片产量11.95GW（环比降0.58%） [3] - 12月硅片企业大幅减产约16%，产量创年内新低，下游多环节类似，减产因内需不足和采购成本高企 [4] - 电池片价格无变化，高效PERC182电池片0.27元/W，PERC210电池片0.28元/W左右等 [4] - 组件价格无变化，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等 [4] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，波动大参与者需注意风险，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8675元/吨，日内跌幅1.98%，持仓减仓9856手至18.7万手；百川工业硅现货参考价9648元/吨，较上一交易日下调35元/吨，最低交割品421价格跌至8900元/吨，现货升水扩至225元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏弱，主力2601收于54545元/吨，日内跌幅2.65%，持仓减仓18624手至7.94万手；多晶硅N型复投硅料价格持稳在52350元/吨，最低交割品硅料价格持稳在52350元/吨，现货对主力贴水收至2245元/吨 [2] - 工业硅厂进一步减产但不及下游采购跌量，当前成交集中在套保单或未交付前期订单，工业硅短期难见趋势 [2] - 光伏产业链自下而上延续高库存、降排产逻辑，降价情绪未向上蔓延 [2] - 随着交易所提保限仓且针对交割品进行扩容，市场多头资金部分撤离，晶硅跳空回调 [2] - 由于近月仓单增长较慢，盘面虚实偏高给予当前近月支撑，不建议投资者过度追空 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8805元/吨降至8675元/吨，近月从8960元/吨降至8650元/吨；多种现货价格有不同程度下降，现货升水从195元/吨扩至225元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力从55510元/吨降至54545元/吨，近月从58690元/吨降至57200元/吨；现货价格大多持稳，现货对主力贴水从-3210元/吨收至-2245元/吨 [4] - 有机硅部分产品价格持稳，二甲基硅油价格从14200元/吨涨至15200元/吨 [4] - 工业硅仓单从7288增至7528，广期所库存从32980吨增至36440吨，部分港口和厂库库存有变化，社库合计从454300吨降至448400吨 [4] - 多晶硅仓单从2320增至2810，广期所库存从3.99万吨增至6.96万吨，厂库库存从28.21万吨增至29.10万吨，社库合计从28.2万吨增至29.1万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [14] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [15] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [21] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [27] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅基本面偏空 供给端排产减少但仍处高位 需求端复苏缓慢 成本支撑上升 预计工业硅2601在8705 - 8905区间震荡 [3][5] - 多晶硅基本面偏空 供给端排产短期减少中期有望恢复 需求端各环节生产持续减少 总体需求衰退 成本支撑持稳 预计多晶硅2601在54610 - 56410区间震荡 [7][8] 根据相关目录总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨 环比减少3.29% [5] - 需求端上周需求7.2万吨 环比减少12.19% 需求低迷 多晶硅库存高位 硅片和电池片亏损 组件盈利 有机硅库存低位 生产盈利 开工率74.84%环比持平且高于历史同期 铝合金锭库存高位 进口亏损 [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑上升 [5] - 基差12月05日 华东不通氧现货价9350元/吨 01合约基差为545元/吨 现货升水期货 偏多 [5] - 库存社会库存55.8万吨 环比增加1.45% 样本企业库存182500吨 环比增加1.61% 主要港口库存13.1万吨 环比增加1.55% 偏空 [5] - 盘面MA20向下 01合约期价收于MA20下方 偏空 [5] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [5] - 预期供给端排产减少但仍处高位 需求复苏低位 成本支撑上升 工业硅2601在8705 - 8905区间震荡 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25800吨 环比增加7.50% 预测12月排产11.35万吨 较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量11.95GW 环比减少0.58% 库存21.3万吨 环比增加9.23% 生产亏损 12月排产45.7GW 较上月环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW 环比减少6.17% 上周外销厂库存7.63GW 环比减少36.68% 生产亏损 12月排产量48.72GW 环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW 环比减少2.49% 12月预计产量39.99GW 环比减少14.73% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存33.1GW 环比减少6.49% 生产盈利 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38810元/吨 生产利润12190元/吨 [8] - 基差12月05日 N型致密料51000元/吨 01合约基差为 - 3210元/吨 现货贴水期货 偏空 [8] - 库存周度库存29.1万吨 环比增加3.55% 处于历史同期高位 中性 [8] - 盘面MA20向上 01合约期价收于MA20上方 偏多 [8] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [8] - 预期供给端排产短期减少中期有望恢复 需求端各环节生产持续减少 总体需求衰退 成本支撑持稳 多晶硅2601在54610 - 56410区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货合约价格多数下跌 如01合约华东不通氧553硅从8910元/吨跌至8805元/吨 跌幅1.18% [15] - 部分现货价格持平 如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等 [15] - 库存方面 周度社会库存55.8万吨 环比增加1.45% 部分样本企业库存有增有减 [15] 多晶硅行情概览 - 期货合约价格多数下跌 如01合约从56915元/吨跌至55510元/吨 跌幅2.47% [17] - 硅片部分价格持平 部分有微跌 如日度N型210mm硅片从1.5元/片跌至1.48元/片 跌幅1.33% [17] - 电池片部分价格持平 利润有微幅变动 如日度电池片利润 - 182mm从 - 0.087元/w升至 - 0.085元/w 涨幅 - 2.30% [17] - 组件部分价格持平 国内和欧洲库存有减少 如组件国内库存从51.3GW降至24.76GW 降幅51.73% [17] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率74.84% 环比持平且高于历史同期 周度产量4.92万吨持平 [15] - 价格方面 DMC价格13600元/吨 较前值跌50元/吨 跌幅0.37% 107胶、硅油等价格有变动 [15] - 库存月度DMC库存43900吨 较前值减少12400吨 降幅22.02% [15] 铝合金 - 价格SMM铝合金ADC12价格21700元/吨持平 进口ADC12宁波港自提均价20900元/吨持平 [15] - 产量月度原铝铝合金锭产量13.28万吨 环比增加9.93% 月度再生铝合金锭产量68.20万吨 环比增加5.74% [15][16] - 库存周度铝合金锭社会库存7.38万吨 环比减少1.07% [16] - 开工率再生铝开工率61.5% 环比持平且处于高位 [5] 多晶硅 - 成本行业平均成本38810元/吨 生产利润12190元/吨 [8] - 产量上周产量25800吨 环比增加7.50% 预测12月排产11.35万吨 较上月产量环比减少0.95% [8] - 库存周度库存29.1万吨 环比增加3.55% 处于历史同期高位 [8] - 下游硅片、电池片、组件情况如上述每日观点中多晶硅需求端所述 [8]