白银价格剧烈波动 - 周一最活跃白银期货合约价格暴跌6.736美元，跌幅达8.7%，收于每盎司70.46美元，创下自1980年1月22日以来的最大单日跌幅 [1] - 此次暴跌发生在上周五白银价格刚创下历史收盘新高并录得史上最大单日涨幅之后 [1] - 全球最大白银ETF iShares Silver Trust周一下跌8.7%，最大黄金ETF SPDR Gold Shares下跌4.5% [3] 市场驱动因素与参与者分析 - 白银年内涨幅仍达近150%，黄金年内涨幅达64.6% [2][3] - 近几个月来，白银更多成为“西方投机者的交易品种”，许多投机者因黄金已上涨一波而选择通过白银进场 [3] - 当投机情绪占据主导时，价格会出现更多波动 [3] - 在成熟的牛市中，极端价格波动以及多头“燃料耗尽”的情况较为常见 [1] 回调原因解读 - 券商不断提高贵金属交易保证金要求，这会抑制投机行为，但也增加了大宗商品终端用户的对冲成本 [3] - 假期清淡成交量易引发极端价格波动 [3] - 投资者提前规避新年首几个交易日通常出现的抛售潮，许多大宗商品基金在今年大幅上涨后，需要通过减少贵金属敞口来进行再平衡 [3] - 近期白银价格的飙升和回落，更像是期货和期权市场的空头回补行为，在大幅上涨后，短期内存在空头压力，同时交易员也在跟风做空 [5] 长期基本面与前景 - 工业端对白银的需求居高不下，全球多个主要经济体正大力发展可再生能源，并力争在人工智能竞赛中占据主导地位 [4] - 白银最近被纳入美国内政部的关键矿产清单，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对白银供应限制表示担忧 [4] - 存在显著的供应问题，工业需求超过白银矿产量，但这更多是一个长期问题 [5] - 白银价格任何持续的下行走势或有意义的反转，最有可能取决于要么中国缓解供应限制，要么引发这一趋势的经济和地缘政治不确定性下降 [4]

以下文章来源于capitalwatch ，作者全球宏观策略报告 capitalwatch . 我们是一个聚焦全球资本市场的高影响力财经账号。 内容由华尔街交易员与研究员共同撰写，提供市场深度解读、机构级逻辑与实时判断。 这里没有喊 单，没有套路，只有用数据和常识说话的分析。 我们希望把复杂的金融世界，讲给真正关心自己资产的人听。 导语：实物白银正在成为最稀缺的硬通货。 如果有人告诉你，为了现在立刻拿到一块银条，你需要额外支付比期货价格高出7%的"加急费"，你会怎么想？ 这听起来像是战乱年代才会发生的故事，但这正是2025年12月全球金融市场上演的真实一幕。 这不是一次普通的各种资产价格波动，这是一个刺耳的警报—— 华尔街的"纸面承诺"正在崩塌，实物白银正在成为最稀缺的硬通货。 今天，我们带您穿透噪音，通过五张关键图表，看清这场史诗级逼空背后的真相。 信任的崩塌 一切的起点，在这张图表里。 这意味着，市场上的大买家们为了规避12个月后拿不到货的风险，宁愿现在"倒贴"7%的利息，也要把实物拿到手。 这在金融学上叫"现货溢价"（Backwardation），用通俗的话说就是： 大家不再相信银行"提货单"， 只有手里 ...

文章核心观点 - 对冲基金老将Alexander Campbell警告，尽管长期看涨白银，但短期内市场面临税收驱动抛售、美元走强、保证金上调、技术面超买及铜替代威胁等多重风险，且彭博商品指数再平衡将迫使被动基金抛售相当于白银期货市场9%未平仓合约的头寸，可能加剧市场波动 [1][4][5][16] 短期风险因素 - **税收驱动抛售**：持有大量浮盈的投资者可能在2026年1月2日后集中获利了结，以享受长期资本利得税优惠税率，导致抛售压力 [4][7] - **美元走强压力**：强劲的第三季度GDP数据可能推动美元反弹，对以美元计价的白银构成压力 [4][8] - **保证金要求上调**：芝加哥商品交易所自12月29日起上调白银保证金，当前保证金水平已达名义价值的17%，杠杆倍数仅为6倍，远低于2011年初的25倍，因此冲击小于历史时期 [4][9][10] - **技术面超买质疑**：尽管许多分析师认为白银进入超买区域，但Campbell认为上涨由太阳能行业刚性需求和供应缺乏弹性驱动，而非纯粹技术炒作 [4][11] - **铜替代威胁**：银价飙升可能促使太阳能制造商转向使用铜，但工业应用中的完全替代需要至少4年周期，不过相关叙事可能在短期内引发技术性抛售 [4][13][14][15] 指数再平衡的技术性压力 - **彭博商品指数再平衡**：该指数将于2026年1月进行年度权重再平衡，因白银过去三年表现大幅跑赢，被动基金将被迫卖出相当于其期货市场总未平仓合约9%的头寸，黄金抛售规模约为3% [1][4][16] - **操作时间与规模**：强制性卖出将集中在2026年1月8日至14日，追踪该指数的资产规模超过600亿美元，庞大的资金调整可能放大市场波动，并与税收抛售时间窗口形成共振 [16] 长期看涨的基本面因素 - **现货市场结构性紧张**：迪拜市场白银现货价格为91美元/盎司，上海为85美元/盎司，而COMEX期货仅为77美元/盎司，物理市场溢价高达10-14美元，伦敦场外交易市场出现数十年来最深的现货升水结构，表明实物供应紧张 [4][17][18] - **投资需求未过度拥挤**：美国商品期货交易委员会数据显示，白银投机性净多头持仓占未平仓合约的19%，低于黄金的31%，表明白银仍有上涨空间，且白银ETF持仓在多年流出后再次攀升，显示货币属性需求增强 [19] - **期权市场重新定价**：平值期权隐含波动率从一年前的27%上升至43%，虚值看涨期权隐含波动率达50-70%，表明市场正在为白银大幅上涨定价 [19] - **工业需求长期支撑**：太阳能行业2025年白银需求为2.9亿盎司，预计2030年达4.5亿盎司，该行业崛起彻底改变了白银市场格局，数据中心和人工智能的电力需求进一步强化了太阳能对白银的需求逻辑，太阳能行业的盈亏平衡点在每盎司134美元，较当前现货价格高出约70% [19][20]

记者丨金珊 叶麦穗 编辑丨谢珍 周一（12月29日），美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%，标普500指数跌0.35%，纳指跌0.5%。 | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 48461.93 | 23474.35 | 6905.74 | | -249.04 -0.51% | -118.75 -0.50% | -24.20 -0.35% | | 中国金龙指数 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7636.97 | 25746.75 | 6956.00 | | -51.56 -0.67% | -116.50 -0.45% | -23.25 -0.33% | 大型科技股多数下跌。个股方面，特斯拉跌超3%，英伟达跌逾1%。 黄金股表现疲软，哈莫尼黄金跌超8%，盎格鲁黄金跌近7%，泛美白银跌逾5%，金罗斯黄金跌超5%， 巴里克黄金跌逾4%。 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 21君荐读 国际贵金属大跌，COMEX黄金期货跌4.45%，报4350.2美元/盎司；COMEX白银期货跌7.2%，报71.64 美元/盎司。现货白银大跌近9%，一度跌至70 ...

每经AI快讯，周一（12月29日）纽约尾盘，现货白银跌9%，报72.1445美元/盎司，盘中一度跌至70.543 美元。COMEX白银期货跌7.41%，报71.475美元/盎司。 ...

以下文章来源于笔记财经晨会 ，作者笔记小助手 笔记财经晨会 . 有观点的财经晨会 点击上方 蓝字 "笔记财经晨会" 关注我们 今日金曲：非酋-薛明媛 笔友们早上好！点击上方音频收听详细晨会内容，音频末尾放送今日金曲，也可以留言区点歌哦！ 一、上周热点回顾：精准预判，两大板块轮番大涨 上周我们周一周二连讲了两天海南封关， 海南指数两天大涨11.02% ，周三、周四、周五连讲了三天商业航天， 航天指数三天暴涨13.77% ，说 明我们的晨会还是很有含金量的，欢迎大家在评论区积极讨论！ 二、贵金属板块深度解析：黄金避险，白银实干 近期贵金属市场迎来史诗级行情：白银逼近80美元，黄金站稳4500美元高位。一句话总结核心逻辑： 黄金靠避险稳坐王座，白银凭工业 + 金融双 核驱动疯狂上涨。 （一）黄金：定海神针的三大上涨逻辑 黄金的牛市是传统优势的集中体现，核心驱动力有三： （二）白银：工业引擎加持的"疯狂赛车" 白银涨幅碾压黄金，核心是工业属性+金融属性的双核驱动： 1. 降息预期降低持有成本： 美联储2026年降息预期强烈，无息资产黄金的持有机会成本下降；美元走弱也让黄金对全球买家更具吸引力。 2. 全球央行增持成刚 ...

市场整体表现与指数信号 - 大盘呈现冲高回落、高位放量滞涨的态势，显示有资金流出迹象 [1] - 主要宽基指数如A500、沪深300、中证500均下跌，仅小盘股指数稍强，显示后续指数上攻需大盘股资金持续推动 [1] - 市场情绪退潮，下跌个股达3300多家，跌停板数量快速放大至25家 [2] 板块与行业动态 - 券商板块在连续三日上涨后转跌，银行板块接力护盘但其他高股息板块未同步跟进 [1] - 有色金属（白银）板块高位大幅跳水，严重打击市场人气 [2] - 锂电池产业链受利空影响，能源金属碳酸锂价格下跌较多 [2] - 商业航天与机器人板块表现具备一定持续性 [2] - 数字货币板块受利好消息刺激，午后被再次拉升 [2] 资金流向 - A500ETF未持续获得大资金净流入 [1] 投资机会展望 - 最后两个交易日，系统性大涨机会较难，建议关注板块结构性机会 [2]

来源：中国能源网 华源证券近日发布贵金属双周报：近两周，伦敦现货黄金上涨2.36%至4449.40美元/盎司，上期所黄金 上涨4.70%至1016.30元/克，沪金持仓量上涨1.03%至35.22万手；伦敦现货白银上涨8.11%至69.74美元/ 盎司，上期所白银上涨23.01%至18319元/千克，沪银持仓量下跌1.71%至77.47万手；伦敦现货钯上涨 19.60%至1837美元/盎司，伦敦现货铂上涨24.46%至2208美元/盎司。 以下为研究报告摘要： 利率，而不是"无缘无故地摧毁市场"。美联储主席热门候选人哈塞特表示，美联储降息节奏明显偏慢， 美国已落后于全球降息进程；即便三季度经济表现超预期，他仍认为应加快降息步伐。与此同时美联储 理事米兰本周指出，支持一次性降息50个基点的必要性正在减弱。 2）美国第三季度GDP年化增速达4.3%，高于预期。美国第三季度实际个人消费支出季率初值录得 3.5%，高于预期的2.7%和前值的2.5%。美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得2.9%，符合 预期，较前值2.6%有所上升。美国经济分析局报告显示，因受到有韧性的消费者与企业支出以及更为 稳定的贸易政策 ...

俄方愿继续与也门当局，以及俄罗斯在该地区的伙伴，特别是沙特阿拉伯和阿联酋，开展建设性接触， 以推动阿拉伯半岛南部局势实现持续正常化，推进全面政治解决地区局势进程。 【最新伦敦银行情解析】 伦敦银盘中大跳水，并不能断定多头结束。还是关注近期强调的5和10日线，这是多头的关键。只要银 价保持在30-50美元的积累区间之上，更广泛的看涨观点就不会动摇。支撑74.5-75和5及10日均线，压力 79.5-80美元和81.5及84美元。 今日周一(12月29日)亚盘时段，伦敦银目前交投于76.86一线上方，今日开盘于81.33元/盎司，截至发 稿，伦敦银暂报77.81美元/盎司，下跌1.64%，最高触及83.62美元/盎司，最低下探76.14美元/盎司，目 前来看，伦敦银盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 俄外交部网站26日消息，俄外交部发言人扎哈罗娃当日表示，俄罗斯对也门军事和政治局势升级表示关 切，呼吁各方保持克制。 扎哈罗娃表示，俄方呼吁相关各方保持克制，并在也门内部建设性对话框架内寻求各方都能接受的协调 方案，以解决现有问题和分歧。扎哈罗娃说，俄方欢迎沙特阿拉伯和阿联酋为迅速缓解也门南部紧张局 势、稳定局面做 ...

今日周一(12月29日)亚盘时段，国际白银目前交投于76.86一线上方，今日开盘于81.33美元/盎司，截至 发稿，国际白银暂报78.29美元/盎司，下跌1.04%，最高触及83.62美元/盎司，最低下探76.14美元/盎 司，目前来看，国际白银盘内短线偏向看涨走势。 【要闻速递】 白银供给侧继续恶化，而中国处于这一转变的中心。上海期货交易所仓库的白银库存已降至715吨。这 是自2016年7月以来的最低水平。这标志着从2020年峰值下降了86%。 【最新国际白银行情解析】 国际白银在创下历史新高后，正进行必要的技术性整理。只要银价保持在30-50美元的积累区间之上， 更广泛的看涨观点就不会动摇。银价果断跌破30美元将挑战看涨观点。然而，这一背景有利于银价在 2026年继续上涨，目标为100美元。突破100美元将打开通往250-300美元的大门。短期，市场很可能围 绕73至75.6美元的宽幅区间进行震荡整理。 另外，美联储降息和地缘政治风险将继续是2026年贵金属价格的主要驱动力，但高价格可能抑制实物需 求，尤其是在印度等关键市场。 此外，元旦假期可能导致交投清淡，市场波动性加剧。投资者应密切关注美联储政策动向 ...