行业专家背景 - 国际著名电力电子与电机领域专家 长期从事电力电子电机学科的教学和科研工作 在大容量电力电子 新能源光伏发电 电力电子与电机集成系统等方面造诣深厚[4] - 曾主持并完成电力电子领域首个国家自然科学基金重大项目 研制了中压变频器 光伏并网变换器 电能路由器等大容量电力电子装置[4] - 研制首款自主化通用电力电子工业仿真软件DSIM 在全球15个国家和地区的200多家单位推广应用[4] 学术与行业贡献 - 发表600余篇学术论文 出版9部科技书籍 获得发明专利100余项 软件著作权30余项[5] - 作为第一完成人获得教育部科技成果一等奖3次 中国电工技术学会科技成果一等奖3次 中国机械工业联合会科技进步一等奖1次 日内瓦国际发明展览会金奖3次[5] - 担任《Chinese Journal of Electrical Engineering》主编 曾任中国电工技术学会电力电子学会副理事长 IEEE电力电子学会执委会委员等职务[4] 企业关联 - 曾担任汇川技术 通合科技等上市公司的独立董事[5] - 推动相关工业领域发展 研制的电力电子装置在工业领域产生重要影响[4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入8.91亿元 同比增长14.27% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4748.26万元 同比减少30.19% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4475.39万元 同比增长15.39% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降 主要因本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加 [1] 业务板块表现 - 数据中心电源业务实现营业收入4.07亿元 同比增长60.6% 成为营收增长主要动力 [1] - 海外业务营收3418万元 同比增长591.88% 以新加坡子公司为依托推进全球化布局 [2] - 充电桩业务作为国内主流设备厂家 将继续深耕优质客户并强化产品竞争力 [2] - 站点能源领域聚焦"极简、智能、绿色"核心价值 为通信运营商提供多场景供电解决方案 [2] 技术研发与产品战略 - 致力于打造超高效、高可靠、智能化的第三代HVDC产品矩阵 满足智算中心高功率密度需求 [2] - 研发投入主要面向电力电子和电力数字化方向 [2] - 作为数据中心高压直流绿色供电技术方案先行者 助力智算中心达成"三零"目标（零故障、零工程、零损耗） [2] 市场拓展战略 - 提高数据中心电源在国内市场渗透率 同时积极拓展海外市场 [2] - 继续聚焦绿色ICT基础设施、新型电力系统、低碳交通及综合能源服务等主要业务领域 [2] - 成功中标中国铁塔2025年开关电源产品集中采购项目 保持与移动、铁塔等运营商的紧密合作 [2] 非经常性损益影响 - 归母净利润同比下降主要因上期存在股权转让收益3268.31万元的非经常性损益 [1]

公司技术基础与研发领域 - 公司以电力电子及电机控制技术为基础 [2] - 成功研发三大技术领域包括电机控制 电源控制及系统控制技术 数字电源及电力电子变换硬件平台 电机设计平台 [2] 公司研发战略与创新能力 - 公司定位为自主创新的研发驱动型企业 [2] - 高度重视技术创新和产品研发 通过持续研发投入增强创新能力 [2] - 积极搭建研发平台 加快核心技术和产品迭代升级 [2]

战略合作 - 公司与西安电力电子技术研究所有限公司签订战略合作协议 [1] - 双方联合开展以中高压IGBT为代表的功率器件研发制造 [1] - 协议不涉及具体交易金额 [1] 财务影响 - 预计不会对公司本年度经营业绩产生重大影响 [1]

战略合作 - 公司与西安电力电子技术研究所有限公司签订战略合作协议联合开展以中高压IGBT为代表的功率器件研发制造 [1] - 协议不涉及具体交易金额 [1] - 预计不会对公司本年度经营业绩产生重大影响 [1]

公司投资者关系活动 - 公司将于2025年8月30日上午10:00-12:00接受爱建证券等机构调研 董事长兼总经理童永胜及董事会秘书兼首席财务官王涛参与接待 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月电力电子产品收入占比95.63% 精密连接业务占比4.37% [1] 公司市值数据 - 当前市值达488亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入46.74亿元，同比增长16.52%，第二季度营业总收入23.57亿元，同比增长8.13% [1] - 归母净利润1.74亿元，同比下降44.82%，第二季度归母净利润6633.47万元，同比下降62.33% [1] - 扣非净利润1.41亿元，同比下降49.97% [1] - 毛利率22.07%，同比下降13.97%，净利率4.01%，同比下降49.79% [1] - 每股收益0.32元，同比下降49.33%，每股净资产11.36元，同比增长27.84% [1] - 每股经营性现金流0.35元，同比增长166.65% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金13.75亿元，同比增长3.48%，应收账款25.12亿元，同比下降4.60% [1] - 有息负债12.8亿元，同比下降47.33% [1] - 经营活动现金流净额大幅增长190.36%，因销售回款增加 [3] - 投资活动现金流净额增长80.57%，因理财产品购买减少 [3] - 筹资活动现金流净额下降111.81%，因借款到期支付 [3] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达575.92% [1][4] 费用与成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.13亿元，三费占营收比6.69%，同比下降5.9% [1] - 财务费用同比下降124.48%，因上期可转债利息费用较大 [3] - 所得税费用同比增长170.88%，因子公司盈利增加 [3] 业务与回报指标 - 公司ROIC为7.07%，净利率5.61%，历史中位数ROIC为12.64% [4] - 商业模式依赖研发及营销驱动，技术平台包括功率变换硬件、数字化电源控制、自动化控制与通讯软件等 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.7亿元，每股收益均值1.23元 [4] 基金持仓变动 - 宏利转型机遇股票A持有381.10万股不变，基金规模30.28亿元，近一年上涨116.63% [5] - 万家人工智能混合A持有254.37万股减仓，万家成长优选混合A持有200.51万股减仓 [5] - 兴业兴睿两年持有混合A、国投瑞银新能源混合A、兴业研究精选混合A新进十大持仓 [5] - 易方达瑞享混合E持有102.17万股增仓，易方达先锋成长混合A持有85.90万股增仓 [5] - 国寿安保智慧生活股票A持有210.36万股不变，国泰中证全指家电ETF持有73.12万股减仓 [5]

募集资金使用计划 - 本次发行可转债拟募集资金总额不超过52,193.27万元 全部用于数据中心用供配电系统及模块研发生产项目和补充流动资金 [2] - 募集资金到位前 公司可以自有资金先行投入 募集资金不足部分由公司以自有资金或其他融资方式解决 [2] 行业背景与趋势 - 2023年全球计算设备算力总规模达1,397EFlops 增速54% 其中智能算力规模为10.8ZFLOPS 增速95% 预计2027年智能算力占比将突破90% [3] - 2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元 预计2028年达到2,886亿元 2023-2028年复合增长率26.8% [3] - 2024年全球人工智能数据中心用电总量约4,150亿千瓦时 占全球总用电量1.5% [4] - 数据中心单机柜功耗呈现高密度化趋势 传统UPS架构存在效率瓶颈 HVDC方案通过简化电能转换路径在稳定性、可靠性和经济性上更具优势 [4][5] - 全球头部科技企业如微软、谷歌、Meta及英伟达正加速推进400V与800V HVDC架构方案 国内以240V为基础向更高电压等级探索 [5][6] 公司战略与产品布局 - 公司深耕电源行业二十余年 已研发出240V、336V、400V及800V HVDC产品 包括高压直流供电模块、监控底层系统及整机系统 并已开始部分对外销售 [6][13] - 通过建设专业化研发生产基地 公司将构建覆盖模块至整机系统的全链条研发及生产能力 匹配数据中心对HVDC的持续增长需求 [7][8] - 项目总投资额40,693.27万元 建设期2年 预计税后内部收益率14.96% 税后静态投资回收期9.97年 [8][18] 项目实施必要性 - 把握人工智能算力基础设施对供配电系统效率与可靠性要求提升的机遇 推动公司业务结构优化 [8][9] - 解决现有设备难以匹配HVDC生产需求的问题 新建独立产线实现产能扩容 通过高自动化、高精度产线提升产品稳定性与可靠性 [10][11] - 布局整机系统业务 向产业链更高附加值环节延伸 增强系统级技术整合能力 [12][13] 项目实施可行性 - 公司在HVDC整机系统领域具备技术能力与生产经验 产品已在国内头部运营商及互联网企业实现规模化应用 并构建了全链条项目对接机制 [13][14] - 公司在HVDC模块领域具备扎实技术基础与成本优势 产品技术方案与充电模块同源 可高效应用现有技术成果与供应链实力 [14][15] - 公司拥有专业化研发团队 截至2025年6月30日技术研发人员544人 占比31.03% 并建立了"产品线+研究院"双轨制研发管理体系 [16][17] - 国家政策持续推动数据基础设施建设 如《数字中国建设整体布局规划》和《国家数据基础设施建设指引》为项目提供制度保障 [17][18] 补充流动资金安排 - 拟使用11,500万元补充流动资金 满足业务增长带来的营运资金需求 [19] - 2025年1-6月公司营业收入58,587.48万元 同比增长27.53% 业务规模增长导致营运资金需求增加 [19][20] 发行对公司影响 - 本次发行将提升公司总资产规模和资金实力 可转债转股后有利于优化资本结构 降低资产负债率 [20][21] - 项目效益逐步释放后将提升公司整体经营规模和盈利能力 增强综合竞争力和可持续发展能力 [20][21]

公司动态 - 公司第五届第二十次董事会会议于2025年8月29日在深圳市南山区公司会议室以现场和通讯表决相结合方式召开 [1] - 会议审议《关于公司部分募投项目延期的议案》等文件 [1] 财务结构 - 2025年1至6月份营业收入构成中电力电子产品占比95.63% [1] - 精密连接业务同期营收占比为4.37% [1] 行业背景 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕 [1] - 车展涵盖近120个品牌及1600辆参展车辆 [1] - 新能源领域被描述为"第三极"并将改写车市格局 [1]

**行业与公司** * 集中式算力市场电能变换领域 核心关注UPS不间断电源和HVDC高压直流输电技术[2] PSU精密二级变换亦在研究中[2] * 涉及公司包括科华数据 胜宏股份 禾望电器 中恒电气 科士达 麦米科技 欧陆通 奥海科技 台达 光宝 麦格米特等[4][11][21][23] **核心观点与论据** * HVDC技术优势 相较于UPS具有更高可靠性 更优效率 更小占地空间 且维护扩展兼容性强[1][3] 国内CSP云服务提供商厂商如阿里巴巴几乎全部采用HVDC 腾讯以直流为主 国内市场渗透率约40%[3][5] * 北美HVDC市场渗透率预计从当前3-5%迅速提升至50%以上 预计2026年下半年开始落地[1][7] 海外市场渗透率仍为个位数处于初期阶段[1][3][5] * 电能变换领域近期表现强劲 相关公司股价普遍上涨约30%[1][7] 单机柜功率密度预计从当前130-140千瓦增至2027年600-650千瓦 未来可能达1000千瓦[2] * SST固态变压器被视为HVDC升级版 核心是电力电子技术 短期不会大量应用但是发展方向值得关注[1][6] * 海外UPS市场近期价格和盈利呈正向变化 因稳定格局和供需变化[1][9] 铅酸电池两三年需更换 维保成本高[9] UPS短缺为中国企业提供参与北美招标和代工机会[4][19] 国内UPS均价约0.4-0.6元/瓦 海外价格至少高一倍[19] * 使用UPS的公司升级HVDC时更可能选择已有UPS经验的厂商[20] 中国企业通过切入海外UPS市场为后续HVDC业务打下基础[1][9] * 科华数据优势 业务覆盖亚洲第一的UPS HVDC 液冷系统[1][10] 在腾讯系统市场份额近50%[10] 液冷技术已在美国市场落地 ITC订单去年至今高速增长 Q1增速行业估计为几倍 下半年增速预计上移 业绩拐点可能出现在Q3[1][10] * 胜宏股份在美国数据中心电能质量领域表现突出 占公司利润比重较大[4][11] 中恒电气深耕HBC技术并接触阿里巴巴及海外客户[4][11] 科士达因规模较大UPS业务值得关注[11] 麦米科技进入海外供应链并扩展至HBC产品[11] 欧陆通市场关注度高[11] 奥海科技PSU去年起量今年国内外均有推进[11] * NVL72机柜今年预期出货量2.5万个 明年预期增至10万个实现四倍增长[4][18] ASIC机柜明年仍采用UPS外部供电方案[18] 明年ASIC芯片出货量预期约800万颗[18] * 英伟达提供的短名单如英诺赛思 光宝 麦格米特等具HVDC先发优势[21] 台达2025年推出正负400伏构成800伏方案 展示800千瓦实物图[21][23] 光宝推出1兆瓦输出方案[21][23] * 第二排厂商因之前北美UPS份额小 推行HVDC速度较快以期提升份额 如麦格米特抓住AI服务器电源从3千瓦升级到5.5千瓦机会成为行业领先者[22] 第三排传统UPS优势厂商如施耐德和伊顿推行速度相对较慢但不得不跟进[22] * HVDC是复杂解决方案 含Powershell模块 电转换模块等[24] 因研发周期紧张 为满足2026年下半年大批量生产需求 一些国外厂商可能选择中国公司代工[24] **其他重要内容** * 机器人领域 振玉科技业绩强劲预计Q3超预期增长 良率和人均产值有正向变化 高端点胶电机起量[12] 美猴股份值得关注[12] 下半年狗型机器人和富士康参股的女娲机器人在海外AI制造应用预计落地[13] * 凯迪公司账上拥有10亿净现金 原主业业绩约1亿 原从事线性电机驱动 2017-2018年投入基层研发[14] * GB200和GB300使用相同规格电源5.5千瓦[15] 戴尔GB300机柜目前无超容设备位置 未来可能升级power shelf将8个压缩为4个 每个PSU从5.5千瓦升级到12千瓦以腾空间[17]