行业总体运营表现 - 2025年9月长江三峡游轮发船481艘次，为2024年同期的89.91% [1] - 2025年9月完成客运量10.53万人，为2024年同期的112.4% [1] - 2025年9月游轮平均载客率为67.63%，较2024年同期上升11.85个百分点 [1] - 2025年1-9月累计发船3802艘次，为2024年同期的92.21% [1] - 2025年1-9月累计完成客运量90.13万人 [1] 分船型运营情况 - 2025年9月豪华型游轮发船319艘次，为2024年同期的101.27% [1] - 2025年9月豪华型游轮完成客运量8万人，为2024年同期的111.68% [1] - 2025年9月经济型游船发船162艘次，为2024年同期的73.64% [1] - 2025年9月经济型游船完成客运量2.53万人，为2024年同期的114.74% [1] 省际非跨夜游轮数据 - 2025年9月省际非跨夜游轮发船44艘次，客运量0.43万人 [1] - 2025年1-9月省际非跨夜游轮累计发船318艘次，累计客运量3.57万人 [1]

项目与船舶规格 - 长江首艘光伏发电豪华游轮"美维凯璇"号启航 标志着长江内河游轮进入"光伏+"时代 [1] - 该游轮于2023年开工建造 投资约2亿元 船长149.99米 船宽21.8米 设7层载客甲板 [1] - 游轮采用油电混合动力技术 配置300KW太阳能光伏系统 创新采用直流组网、储能电池、顶层光伏发电技术 [1] 技术与体验创新 - 光伏发电系统将太阳光直接转化为电能 减少岸电使用量 实现低噪音航行 [1] - 技术应用为游客带来平稳、安静、舒适的体验 [1] - 游轮设计深度融入中国传统文化、长江流域文化和三峡地域文化 通过场景化、沉浸式呈现提升游客体验 [1] 市场与行业前景 - 长江三峡游轮旅游被定位为世界级产品 市场前景非常广阔 [2] - 行业将构建以"三峡游为核心、两江游为支撑、其它板块客运航线为特色"的水上客运体系 [2] - 目标是全面释放游轮经济活力 加快建设长江上游游轮产业聚集区 推动交旅融合高质量发展 [2]

旅游产品与服务 - 湖北宜昌推出夜间游轮旅游项目，游客可乘坐游轮夜游[1][2][3][4] - 游轮航线途经天然塔、磨基山、镇江阁、葛洲坝等城市标志性地标[1][2][3][4] - 旅游体验包括沉浸式观赏“一半山水一半城”的峡江夜色[1][2][3][4] 特色旅游体验 - 项目核心体验为“水涨船高”，游客乘船通过葛洲坝船闸[2][3][4] - 旅游活动提供独特的城市夜景与水利工程相结合的沉浸式体验[2][3][4]

产品概况 - 长江夜游是以长江沿岸夜景为依托，以夜过葛洲坝船闸为亮点的游轮旅游产品，行程近两小时，途经天然塔、镇江阁等宜昌地标，并体验葛洲坝船闸的水涨船高 [3] - 该产品上线即火爆出圈，成为长江的网红玩法，截至目前整体游客接待量已超过百万人次 [3] - 在即将到来的国庆中秋假期，夜游船票销售火爆 [3] 产品升级与特色 - 公司持续对产品提档升级，加大两岸及城市灯光景观投入，构建长江夜景画廊，形成乘游轮、观夜景、过船闸、灯光秀的一站式文旅产品 [5] - 公司投入运营绿色新能源旅游船舶，引入驻船表演，并打造楚风号夜秀，将生态环保、文化艺术融入航线旅程 [5] - 项目已从单一观光功能向船岸联动、文商融合的多业态拓展 [8] 行业影响与经济效益 - 长江夜游已成为宜昌夜间经济的核心IP [3] - 行业依托长江夜游路线，持续完善夜间经济业态，培育夜间消费场景，推出优质夜间产品，如西坝不夜城、九码头文商旅综合体等，形成多元化夜间文旅消费集聚区 [7] - 这些举措极大激发了夜间消费活力，为夜经济带来长期流量，也为城市旅游带来更多精彩与可能 [7][8]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 目标市值80亿元 对应73%上涨空间 [6][7] 核心观点 - 公司已完成从传统道路客运向内河游轮旅游的战略转型 聚焦旅游主业发展 [1][15] - 核心产品包括两坝一峡/高峡平湖/三峡人家专线船/长江夜游 构成旅游综合服务体系 [6][38] - 构建多层次游船舰队 形成以两坝一峡为核心的长短结合运力体系 [6][66] - 省际游轮市场供给受政策严控 采用退三进一机制限制运力增长 [6][81] - 豪华型游轮负载率持续领先经济型 2024年达83% 反映高品质体验需求强劲 [6][85] - 预计2025-2027年归母净利润1.42/1.64/2.28亿元 同比增长20.9%/15.5%/39.0% [5][6] 业务转型与财务表现 - 2024年剥离乘用车4S服务及供应链业务 旅游综合服务收入占比提升 [15][29] - 2025年上半年旅游综合服务营收2.86亿元 同比增长20.20% [29] - 2025年上半年归母净利润6362万元 同比增长17.74% [24] - 毛利率从2024年31.4%提升至2025H1的34.0% [5] - 旅游收入从2021年2.3亿元增至2024年5.7亿元 [24] 产品体系与运营数据 - 两坝一峡产品提供船去车回/车去船回两种路线 全程10.5小时 [38][40] - 2025年上半年两坝一峡客流量92.51万人次 同比增长12.17% [103] - 高峡平湖2025年上半年客流量12.90万人次 同比增长4.86% [45] - 长江夜游2025年上半年客流量11.18万人次 同比增长3.91% [51] - 三峡人家专线船2024年客流量16.63万人次 同比增长18.70% [58] - 现有游船32艘 包括6艘长江三峡系列豪华游轮和12艘西陵峡系列游船 [66] 省际游轮布局 - 计划建造4艘休闲度假型游轮切入省际市场 2026年和2028年各新增两艘 [6] - 省际游轮采用高端定位 新船第一年上座率假设60% 第五年提升至85% [8] - 与南京旅游集团合资运营长江传奇号和长江之恋号 拓展省外市场 [77] - 长江之恋号全长95.7米 核载1000人 为中国内河最长双体滨江客船 [77] 市场需求特征 - 2024年长江省际游轮客运量123.59万人 较2019年增长11.32% [83] - 渝宜线客运量占比63.67% 为核心航线 [83] - 60岁以上游客占比50.88% 为绝对核心客群 [97] - 2025年上半年境外游客4.85万人 同比增长58.50% 恢复至2019年同期101.04% [101][102] - 境外客源前五为中国香港(25.74%)/德国(12.98%)/中国台湾(9.70%)/美国(8.68%)/马来西亚(6.51%) [102] 行业竞争格局 - 截至2024年底长江省际游轮51艘 总客位20192个 [81] - 豪华型游轮38艘(16867客位) 占比83.5% 经济型13艘(3325客位)占比16.5% [81] - 主要运营商包括世纪游轮/重庆黄金游轮/三峡旅游等央企和地方国企 [90][94] - 世纪游轮2023-2024年营收均超10亿元 市场份额近30% [90]

项目概述 - 长江首艘光伏发电豪华游轮“美维凯璇”将于9月28日在重庆朝天门码头首航 [1] - 该游轮由重庆市东江实业有限公司和重庆川东船舶重工有限责任公司合作建造 [2] - 游轮投资约2亿元，船长149.99米，船宽21.8米，水上最大高度17米，共设7层载客甲板 [2] 技术与创新 - 游轮采用油电混合动力技术，配置300KW太阳能光伏系统，将太阳光直接转化为电能 [4] - 创新采用直流组网、储能电池、顶层光伏发电技术，引领长江游轮进入“光伏+”时代 [4] - 采用分段预组装技术和高精度定位技术，定位误差达到毫米级，提高了建造效率并保证了结构强度和质量 [2] - 技术应用减少岸电使用量和使用率，实现低噪音航行，为游客带来平稳、安静、舒适的体验 [4] 设计与体验 - 游轮软装实现文化与旅游深度融合，打造长江上的移动式“江上院子” [6] - 位于5楼的“江上院子”以青砖白墙、竹影灰瓦、木雕窗棂、石雕雅苑为特色，融合川西庭院的“柔”与三峡俊峰的“刚” [6] 运营与行业影响 - 游轮将航行于长江干线（重庆—上海之间） [6] - 该游轮对长江游轮旅游高质量发展具有极大的推动作用 [6]

项目概述 - 长江首艘光伏发电豪华游轮“美维凯璇”将于9月28日在重庆朝天门码头首航 [1] - 该项目由重庆市东江实业有限公司和重庆川东船舶重工有限责任公司合作建造，投资约2亿元 [1] 船舶规格与技术 - 船舶技术参数：船长149.99米，船宽21.8米，水上最大高度17米，共设7层载客甲板 [1] - 采用分段预组装技术和高精度定位技术，定位误差达到毫米级，提高了建造效率并保证了结构强度与质量 [1] - 采用油电混合动力技术，配置300KW太阳能光伏系统，将太阳光直接转化为电能 [3] - 创新采用直流组网、储能电池、顶层光伏发电技术，减少岸电使用量和岸电使用率 [3] 产品特色与体验 - 实现低噪音航行，为游客带来平稳、安静、舒适的体验 [3] - 软装方面实现文化与旅游深度融合，打造长江上的移动式“江上院子” [3] - 位于游轮5楼的“江上院子”融合川西庭院的“柔”与三峡俊峰的“刚”，构建宁静雅致空间 [3] 运营与行业影响 - 游轮将航行于长江干线（重庆—上海之间） [3] - 该游轮引领长江游轮进入“光伏+”时代，对长江游轮旅游高质量发展具有极大推动作用 [3]

游轮投资计划 - 首批2艘省级游轮将于2026年6月和2026年12月完工并投入运行 [1] - 第二批2艘省级游轮将于2028年6月完工并投入运行 [1] - 4艘游轮将全部运营长江三峡最经典、最受欢迎的宜渝航线（宜昌至重庆） [1] 航线定价策略 - 公司宜渝航线定价区间为2800-3000元/人 [1] - 旅行社协议结算价为2500元/人 [1] - 最终定价将参考新建游轮投运时同类档次产品运营价格，并综合考虑市场竞争及营销渠道建设因素 [1]

公司行动 - 携程宣布为受迪士尼探险号游轮延期影响的客户提供免费改期或全额退订服务 相应损失由平台承担[1][2] - 保障方案适用于出发日期在2025年12月15日至2026年3月12日期间的携程邮轮客户[1][2] - 携程将为受影响客户在原定行程前后7天内通过平台预订的往返新加坡机票及当地酒店订单提供保障[1][2] 合作与执行 - 携程正与迪士尼游轮公司共同推进相关退款流程 预计本周内开始实施[1][2]

项目概述 - 长江省际度假游轮“长江行·揽月”在湖北枝江鑫汇船厂正式吉水，标志着游轮完成主体建造，转入内装、软装、设备调试等环节 [1] - 该游轮由三峡旅游集团投资建造，总长约150米，型宽23米，最大载客650人，客房259间 [3] - 游轮设计以“亲近自然、宽敞、明亮、舒适”为核心理念，可满足游客“食、住、行、游、娱”一站式高品质需求 [3] 技术特点与创新 - 游轮以节能环保为核心设计理念，创新应用“燃油+动力电池”混合动力系统，结合增程式推进与智能能耗管理，可实现1500公里超长续航 [3] - 结合船舶二次能源利用技术，相较同等尺寸游轮可节能20%以上 [3] - 游轮首创引入华为鸿蒙智家系统，构建全场景智慧舱室，实现对灯光、窗帘、空调、智能门锁等设备的集中统一管理与协同控制 [5] - 支持游客通过语音指令或触控面板调节室内环境，实现无感入住、情景模式一键切换及AI管家服务 [5] 战略意义与行业影响 - 该项目将充分发挥“母港经济”的辐射效应，有力促进长江沿线文旅资源整合与产业协同发展 [1] - 宜昌积极响应“电化长江”政策，致力于打造新能源游轮的中心制造地和品牌输出地 [5] - 公司针对不同客群打造多层次游轮观光产品，为加快建设世界知名文化旅游目的地注入强劲动力 [5]