公司业务与财务表现 * 亨通光电2025年上半年整体收入增长约20%[6] * 海洋能源与通信业务实现超过20%的稳定增长[26] * 智能电网业务增长约20%[29] * 工业与新能源智能业务增长超过30%[29] * 光通信业务略有下降[29] * 主要利润贡献来自海洋能源 海洋通信 传统智能电网及工业新能源等板块[41] 海洋业务板块 * 海洋业务板块订单量充足 预计2025年第二季度行业进入拐点 渗透率将加速发展[2] * 海洋通信板块在手订单从去年年底约55亿元增至报告期末75亿元[16] * 海洋能源板块在手订单从一季度末约180亿元增至200亿元 其中海底电缆订单占比30%以上[16] * 海洋能源板块受益于各省份项目进展加速 已核准和启动项目体量约30GW 与十四五期间60GW缺口相符[11] * 漂浮式产品研发取得突破 包括国内首台深远海漂浮式风电机组福瑶号上的应用[11] * 动态缆技术可应用于风电 油气和制氢等多领域工程[11] * 海洋通信领域全球光通信系统交付里程数接近11万公里[10] * 亚洲快链ALC项目顺利登陆中国海南 预计2026年初完成全线商务贯通[10] * 建设新的海湾段延伸段项目 预计2026年连通中东地区[10] * 海洋能源和海洋通信毛利率预计在30%到35%之间 较去年同期下降2到3个百分点[27][28] 智能电网板块 * 智能电网板块保持稳步发展 在手订单保有量维持高水平[7] * 研发国产绝缘用大截面电缆 为后期国产绝缘材料用于海底电缆打下基础[7] * 推动铝及铝合金新能源项目扩产 一期项目已满产 正在推动二期扩产[7] * 智能电网业务占比约40%[12] 工业与新能源智能板块 * 工业与新能源智能业务实现大幅增长[8] * 高端铝及铝合金新能源项目一期已满产 正在推动二期扩产[8] * 打造全球服务新能源产品智能制造基地 主要面向出口市场[8][9] * 该板块占比10%至15%[12] 光通信业务 * 光通信业务海外收入占比从去年同期40%提高至50%[13] * 特种光纤占比提升至约20%[14][15] * 特种光纤包括数据中心用多模光纤及超低损耗海洋光纤（如G6,541和G654D） 价格是普通G652类光纤的数倍甚至更高[15] * 高端产品占比接近20%[29] * 光通信板块毛利率保持在25%以上 较去年全年更高[27] * 普通光纤价格略有下降 但幅度不大[33] * 特种产品产能约1,000万芯公里 正在进行扩产 预计2026年一季度推出新产能[34] * 发布50G非对称光模块 用于50G PON万兆光网领域 拥有10G到400G全系列产品 400G硅光模块已通过客户端测试 通过测试800G硅光模块[23] 液冷技术 * 开发静默式液冷产品并取得新进展[24] * 与行业合作伙伴共同开发新一代浸没式液冷解决方案 包括液体一体机[25] * 液冷产品正在寻求市场开拓 尚未形成收入[39] 海外市场与区域布局 * 海外业务持续增长 光通信收入占比提高至50%[4][13] * 全球产业基地覆盖巴西 南非 德国 埃及 印度 印尼以及墨西哥等地 除北美外其他地区均有覆盖[14][17] * 积极拓展北美AI数据中心市场[4][17] * 在中东 东南亚 东亚以及欧洲等地都有海上风电项目突破[18][20] * 海外客户包括各国运营商 供应商以及企业客户等多个类别[30] 技术研发与产品突破 * 重点发展多模光纤 空心光纤等高端产品 空心光纤指标达到国际先进水平 损耗值在特定波段小于等于0.2dB每公里[3] * 研发超低损耗光纤和海洋光纤 这些特种产品已经广泛应用于市场[3] * 拥有500千伏交流及550千伏直流产品 计划2025年实现市场突破[22] * 正在布局先进封装能力以匹配下一代高速互联产品[23] 其他重要信息 * 公司是中国唯一一家跨洋通信企业 具备全产业链和超万公里级海底光缆系统交付能力[16][37] * 江苏地区二次进配项目规模约8GW 公司在江苏有两个产业基地（常熟和射阳） 射阳区域体量较大[21] * 已经核准的项目超过二十几万 涉及全国多个省份 包括广东 浙江 山东 福建 辽宁 海南 广西和河北等地[21] * 公司未来战略重点包括海底电缆 液冷产品以及传统的各类增量业务[36] * 将继续聚焦通信和能源两个领域 特别是在光通信 智能电网 海洋能源和海洋通信等方面深耕[37]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3][7] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入320.49亿元，同比增长20.42%，归母净利润16.13亿元，同比增长0.24%，扣非归母净利润15.71亿元，同比增长3.69%[1] - 公司海洋通信业务在手订单75亿元，能源互联领域累计在手订单约200亿元[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.30/37.06/40.79亿元，对应增速分别为20%/11%/10%，PE分别为15.0/13.5/12.2X[7] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入187.81亿元，同比增长26.64%，归母净利润10.56亿元，同比下降3.63%[7] - 2024年营业总收入599.84亿元（同比增长26%），2025E预计668.08亿元（同比增长11%）[2] - 2024年归母净利润27.69亿元（同比增长29%），2025E预计33.30亿元（同比增长20%）[2] - 毛利率2024年为13.2%，2025E预计为13.1%[15] - ROE 2024年为10.2%，2025E预计为11.1%[15] 业务进展 - 海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务保持稳步增长，工业与新能源智能业务实现大幅增长[7] - 加快深远海风电布局，推进江苏射阳海底电缆生产基地产能优化和揭阳海洋能源基地建设[7] - 完成亚太五号SEA-H2X项目在泰国和新加坡的登陆工作，推进PEACE GULF海湾延伸段海洋勘测及巴西亚马孙三期项目海缆交付[7] - 中标中东海缆项目、国家海上油气应急救援装备购置项目、广西钦州等海上风电示范项目[7] 估值与市场表现 - 当前股价20.22元，总市值49.9十亿元，流通市值49.4十亿元[3] - 近12个月绝对股价表现45%，相对表现13%[5] - 每股收益2024年为1.12元，2025E预计为1.35元[2] - PB 2024年为1.7，2025E预计为1.6[2]

中标项目概况 - 中标国内外海洋能源项目总金额15.09亿元人民币 涵盖海底光电复合电缆 动态静态复合海缆 软管系统 基础施工服务 风机安装 船舶租赁等 [1] - 国内项目包括广西钦州 湛江徐闻东三 东海海上平台 国家电网2025年第二十三批采购 国家海上油气应急救援装备购置 嵊泗 阳江青洲五 阳江帆石一 烟台打捞局等海上风电及油气项目 [1] - 国际项目为中东海洋油气项目 中标内容为海底复合电缆 [1] 财务影响 - 中标金额占公司2024年度经审计营业收入599.84亿元的2.52% [2] - 2024年营业收入同比增长25.96%至599.84亿元 归母净利润同比增长28.57%至27.69亿元 [2] - 2025年第一季度营业收入同比增长12.58%至132.68亿元 归母净利润同比增长8.52%至5.57亿元 [2] 订单储备 - 截至2025年3月末 能源互联领域在手订单约180亿元 包括海底电缆 海洋工程及陆缆产品 [2] - 海洋通信业务相关在手订单金额约80亿元 [2] - PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超3亿美元 [2] 战略布局 - 坚持全球化运营战略 在欧洲 南美 南亚 非洲 东南亚等地区布局通信网络和能源互联产业 [3] - 累计拥有海外产业基地12个 产业覆盖五大洲 [3] - 完成收购特种光纤生产商j-fiber 印度尼西亚电缆解决方案提供商Voksel 投建墨西哥光通信产业基地 [3] 业务定位 - 公司是中国光纤光网 智能电网 大数据物联网 新能源新材料等领域的国家创新型企业 [2] - 最新市值392亿元 [2] - 致力于提升海洋能源产业链系统解决方案实力 服务于国家深海科技发展和全球能源体系绿色转型 [1]

公司动态 - 向洋科技在南通经济技术开发区投资5.2亿元建设相控阵雷达生产基地 预计明年投产[1] - 公司自主研发船用AIP阵面产品 运用人工智能和相控阵技术打破国外垄断[1] - 中天海缆连续中标多个海洋能源项目 总金额达20亿元 展现极强市场竞争力[3] 产业布局 - 南通开发区上半年招引签约深海产业项目20多个 总投资超百亿元[1] - 开发区重点布局深海装备、深海机器人、深海物联网等领域 目标3年内海洋产业规模超700亿元[5] - 开发区拿出8000亩土地打造未来产业集聚区 重点发展深远海装备产业[4] 技术创新 - 中天海缆全球首创低交联体系±400kV直流海缆 解决中远海海缆技术难题 获国家科学技术进步奖一等奖[3] - 中天海缆承担离岸85.5千米海上风电项目 提供全链条服务 突破浅滩机位大风机安装等关键技术[2] - 海上风电项目总装机容量800兆瓦 年输送清洁电能超26亿千瓦时 相当于260万人年用电量[2] 政策支持 - 江苏省发改委将南通开发区列入"未来产业先行集聚发展试点" 重点发展深海产业[1] - 南通市推出"向海十二条"举措 以全市都是沿海的系统思维推动沿江沿海协同联动[3] - 开发区实施专班化工作机制 累计帮助深海产业企业解决各类问题百余件[3] 人才引进 - 南通开发区在"清华博士南通行"活动中聚焦船舶海工领域 开出最高年薪100万元引才价码[4] - 活动组织百余名博士与40余家企事业单位深度沟通 现场40余位海外博士达成初步意向[4] 产业链发展 - 开发区招引1.3亿美元新能源船用储罐动力系统制造项目和6800万美元LNG气化系统智能制造基地项目[2] - 形成龙头链主带动、园区平台支撑、上下游协作配套的产业发展新格局[2] - 向洋科技填补南通船舶导航通信设备产业空白 进一步优化海工装备产业链[1]

中标项目与订单情况 - 公司及控股子公司近期中标国内外海洋能源项目，中标总金额达15.09亿元，占2024年营收的2.52% [1][2] - 中标项目包括广西钦州海上风电、湛江徐闻东三海上风电、东海海上平台电力组网、国家电网采购等国内项目，以及中东海洋油气国际项目 [2] - 截至2025年3月末，公司在能源互联领域在手订单约180亿元，海洋通信业务在手订单约80亿元，PEACE跨洋海缆项目在手订单超3亿美元 [1][3] 海洋业务发展 - 2024年通过子公司引入战略投资者，海洋能源板块融资总额达25.9亿元 [1][6] - 海洋能源与通信业务2024年营收57.38亿元，同比增长69.6% [1][6] - 公司在江苏苏州常熟、江苏射阳及广东揭阳设有海洋能源生产基地，射阳基地二期已投产，揭阳基地一期海洋油气软管项目取得首单突破 [4] 财务与业绩表现 - 2024年公司营收599.84亿元，同比增长25.96%，净利润27.69亿元，同比增长28.57% [7] - 2021-2024年营收连续四年增长，分别为412.7亿元、464.6亿元、476.2亿元、599.84亿元，净利润分别为14.36亿元、15.86亿元、21.54亿元、27.69亿元 [6][7] - 2025年Q1营收132.68亿元（+12.58%），净利润5.57亿元（+8.52%），扣非净利润5.46亿元（+32.67%） [7] - 截至2025年3月末，公司货币资金118.6亿元，资产负债率53.03% [1][8] 技术与产业链优势 - 公司形成从海底电缆研发制造到风场运维的全产业链格局，具备系统解决方案及服务能力 [3] - 截至2024年末，公司承建142个海洋通信项目，全球海底光缆交付里程超106000公里 [6] - 深海科技被列入国家未来产业发展重点，公司业务覆盖新建海底光缆通信系统、油气平台海缆通信系统等 [6]

宏观政策与监管动态 - 国资委要求优化国有资产增量投向，调整存量结构，抵制"内卷式"竞争，加强重组整合[1][7] - 商务部强调对战略矿产走私出口"零容忍"，已侦办多起案件并抓获犯罪嫌疑人[2][5] - 两部门拟完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序，治理"内卷式"竞争[3][8] - 央行开展4000亿元1年期MLF操作，采用固定数量、利率招标方式[5] 国际贸易与地缘政治 - 欧盟通过总额930亿欧元的对美产品加征反制关税计划[4][6] - 中欧领导人会晤强调维护多边主义和自由贸易，抵制单边主义与保护主义[3] 行业发展趋势 智能网联汽车 - 上海将发放智能网联汽车示范运营牌照，加速商业化落地[4][9] 金融与乡村振兴 - 央行与农业农村部联合发文，要求加大粮食主产区信贷资源倾斜，加强农业新质生产力金融供给[7] 公募基金市场 - 截至2025年6月底，中国公募基金总规模达34.39万亿元，货币基金规模缩水超1600亿元[9] 工业母机与人工智能 - 中国工业母机产业规模连续13年全球第一，2024年营收超1.5万亿元，未来十年将聚焦智能数控机床发展[25] 公司动态 战略合作与项目中标 - 亨通光电中标15.09亿元海洋能源项目[13] - 概伦电子与上海国投、上海芯合创签署战略合作框架协议[15] 控制权变更与并购 - 海伦钢琴公告崔永庆将取得公司控制权[13] - 元力股份拟收购同晟股份100%股权[14] - 时空科技控股股东筹划控制权变更[15] 风险事件 - 希荻微存在对子公司Zinitix失去控制的风险[11] - 先锋新材因涉嫌信披违规被证监会立案[12] - 中金黄金子公司内蒙古矿业已停产[16] - 富森美董事长刘兵被留置[17] 投资机会 钨产业链 - 钨精矿价格创历史新高，2025年行业供需缺口预计超4600吨，光伏钨丝、军工用钨及核聚变材料需求增长显著[20][21] 人形机器人 - 优必选推出工业人形机器人Walker S2，具备亚毫米级操作精度，耐久性超8万次[22] - 国内外企业加速布局具身智能，商业化落地可期[23] 卫星与航天 - 垣信卫星发布13.36亿元火箭发射服务招标，计划发射94颗卫星，民商火箭企业有望参与组网建设[24]

海洋经济发展概况 - 2024年海洋生产总值突破10万亿元，较2012年翻一番，一季度达2.5万亿元同比增长5.7% [1][7][9] - 福建兴化湾海上风电场累计发电62亿千瓦时，相当于减少燃煤189万吨、二氧化碳排放465万吨 [1] - 海洋新兴产业增加值2024年同比增长7.2%，占比持续提升 [5][7] 科技创新驱动 - 海南晨海水产年投入2000万元科研经费，建成热带海水鱼类活体种质资源库，亲鱼数量达10万尾 [2] - 自主研发海洋药物占全球已上市品类近30%，"伏羲一号"风渔融合平台投运 [4] - 兆瓦级潮流能机组"奋进号"连续并网运行超3年，发电量540万千瓦时 [5] - 商用海底数据中心能耗效率显著提升，未来将实现"风电直供+海水冷却"双技术融合 [5] 产业升级案例 - 运达能源自主研发抗冰型"海鹞"海上风机平台，庄河风电场预计年发电7.7亿千瓦时 [7] - 青岛海洋1类新药"注射用BG136"进入二期临床试验 [7] - 宁德三都澳形成全国最大大黄鱼养殖产业集群 [7] - 垦利10—2油田群一期投产，渤海亿吨级油田开发加速 [7] 海洋旅游增长 - 2024年海洋旅游业增加值达16135亿元同比增长9.2%，邮轮旅客运输量上半年达57.1万人次 [8][9] - 天津邮轮口岸上半年出入境邮轮80艘次、旅客超15万人次 [8] - 上海国际邮轮港预计全年接靠邮轮超250艘次，深圳新增邮轮航线 [9] 生态经济转型 - 盐城黄海湿地通过生态修复吸引勺嘴鹬等珍稀鸟类，带动"观鸟经济"发展 [12] - 温州洞头东岙村修复沙滩岸线后，民宿增至100家，2024年接待游客80万人次，经济总产值1.2亿元 [13][14] - 湛江红树林完成全国首笔5880吨蓝碳交易，全国红树林面积增至3.03万公顷 [15]

停牌、复牌 - 海伦钢琴实控人拟转让23.83%股份 股票复牌 [1] - 元力股份拟购买福建同晟新材料科技股份公司100%股权 股票复牌 [2] - 时空科技控股股东及实控人筹划控制权变更事项 股票停牌 [2] 定增、并购 - 富特科技拟定增募资不超过5.28亿元 用于新能源汽车核心零部件等项目 [3] - 安琪酵母拟收购晟通糖业55%股权 交易金额5.06亿元 [3] 股权转让、回购 - 赛微微电股东武岳峰投资及一致行动人拟转让18%股份 [4] - 高能环境拟使用1亿元-1.5亿元回购公司股份 [5] 日常经营、对外投资 - 恒瑞医药HRS-1893片获药物临床试验批准 [6] - 概伦电子与上海国投等签署战略合作框架协议 推进EDA产业整合 [6] - 三生国健与辉瑞就707项目签署的许可协议正式生效 [7] - 永利股份收购尤利璞智能设备制造22.75%股权 [8] - 三羊马控股孙公司智人科技签署独家传感器产品采购合同 [8] - 开创国际全资子公司签订船舶建造合同 价格1.84亿元/船 [8] - 亨通光电中标国内外海洋能源项目 总金额15.09亿元 [8] 业绩变动 - 智明达2025年上半年净利润3829.8万元 同比增长2147.93% [8] - 赛诺医疗预计2025年上半年净利润1384万元 同比增长296.54% [8] - 浙商证券上半年净利润11.49亿元 同比增长46.54% [9]

中标项目概况 - 公司近期中标国内外海洋能源项目 中标总金额达15 09亿元 [1] - 中标项目覆盖海上风电、海洋油气、电力组网等多个领域 包括广西钦州、湛江徐闻东三、阳江青洲五等10个具体项目 [1] 国内海上风电项目 - 中标广西钦州海上风电示范项目 属于国内重点海上风电开发区域 [1] - 获得湛江徐闻东三海上风电示范项目EPC总承包 体现公司在风电工程总包领域竞争力 [1] - 涉及阳江青洲五、阳江帆石一两大海上风电场项目 阳江海域为广东省海上风电核心集群 [1] - 中标嵊泗海上风电场项目 进一步巩固在长三角海域风电市场地位 [1] 海洋油气及电力基础设施 - 承接东海海上平台电力组网项目 显示公司在海洋电力系统集成能力 [1] - 中标国家海上油气应急救援装备购置项目 拓展海洋油气配套服务领域 [1] - 获得中东海洋油气项目 标志着国际海洋工程市场取得突破 [1] 国家电网及打捞局合作 - 入选国家电网2025年第二十三批采购项目 延续与国家电网的战略合作关系 [1] - 中标烟台打捞局海上风电项目 首次进入海上风电打捞配套工程领域 [1]

亨通光电中标海洋能源项目 - 公司及控股子公司中标国内外海洋能源项目 中标总金额为15 09亿元 [1] - 国内项目包括广西钦州海上风电示范项目 湛江徐闻东三海上风电示范项目EPC总承包项目 东海海上平台电力组网项目等 [1] - 国际项目为中东海洋油气项目 [1] - 项目合同的履行预计将对公司未来经营业绩产生一定积极影响 [1]