公司运营与生产 - 长庆油田作为中国最大的油气生产基地，在冬季已全线运转，承担保障能源供应的使命 [1] - 公司2025年夯实了千万吨级油气稳产的实力，为能源供应提供底气 [1] - 公司通过全链条协同管控来筑牢生产防线 [1] 公司战略与能力 - 公司通过科技创新赋能，实现高效生产 [1] - 公司在生产运营中坚守生态理念，厚植绿色根基 [1] - 公司将地下清洁能源转化为保障民生温暖的供应，彰显能源央企的使命担当 [1]

油气开采板块市场表现 - 12月26日，油气开采板块整体上涨1.34%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股洲际油气领涨，收盘价为3.05元，涨幅达10.11% [1] - 板块内其他个股表现分化，中国海油上涨0.64%，蓝焰控股和*ST新潮涨跌幅为0.00% [1] 板块资金流向 - 当日油气开采板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为4.26亿元，而游资和散户资金则分别净流出2.14亿元和2.12亿元 [1] - 洲际油气获得主力资金大幅净流入3.26亿元，占其成交额的20.60%，同时游资和散户分别净流出1.38亿元和1.88亿元 [2] - 中国海油同样获得主力资金净流入1.04亿元，占其成交额的13.42%，游资和散户分别净流出7563.26万元和2824.71万元 [2] - 蓝焰控股主力资金小幅净流入50.64万元，*ST新潮则出现主力资金净流出485.58万元，占其成交额的-14.70% [2] 个股交易情况 - 洲际油气成交量最为活跃，达到534.33万手，成交额为15.85亿元 [1] - 中国海油成交量为27.35万手，成交额为7.74亿元 [1] - 蓝焰控股和*ST新潮成交量相对较小，分别为6.84万手和8.54万手，成交额分别为4553.25万元和3304.01万元 [1]

市场主要指数表现 - 2025年12月25日，上证综指收盘3959.62点，上涨0.47%，成交金额7850.18亿元 [2] - 深证成指收盘13531.41点，上涨0.33%，成交金额11395.04亿元 [2] - 创业板综指收盘3938.41点，上涨0.69%，成交金额5262.93亿元 [2] - 科创50指数收盘1349.05点，下跌0.22%，成交金额448.28亿元 [2] - 2025年12月26日，恒生指数收盘25818.93点，上涨0.17% [4] - 纳斯达克指数收盘23613.31点，上涨0.21%，标普500指数收盘6932.05点，上涨0.32% [4] 医药生物行业投资策略 - 报告核心观点为推荐关注CXO板块，因《生物安全法案》以美国2026财年国防授权法案第851章节形式通过，但未具体点名企业，并设置了五年缓冲期及部分豁免，短期影响范围收窄 [7] - 中国CXO行业作为全球创新药产业链重要一环，具有全球竞争力，长逻辑顺畅 [7] - 推荐关注CDMO龙头药明康德、药明合联，以及临床前CRO公司昭衍新药等 [7] - 同时建议关注中国创新药在海外的临床进展及数据读出，以加强产品全球化确定性 [8] - 2025年12月A股投资组合包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等12家公司，H股组合包括康方生物、科伦博泰生物-B等8家公司 [8] 中国神华公司快评 - 中国神华拟进行千亿规模收购，交易对价1335.98亿元，以发行股份（占30%）及支付现金（占70%）方式购买国家能源集团等持有的12家标的公司资产 [9] - 标的资产截至2025年7月31日总资产2334.23亿元，归母净资产873.99亿元，2024年营业收入1139.74亿元，扣非归母净利润94.28亿元 [9] - 交易将增厚公司业绩，预计使2024年扣非后基本每股收益提升至3.15元/股，增厚6.10% [10] - 交易将巩固公司龙头地位，煤炭储量增加97.7%，产量提升至5.12亿吨，占全国原煤产量约10.8% [10] - 标的资产业绩承诺为2026-2028年合计29.6亿元、45.5亿元、66.4亿元，2027-2028年增速分别为54%、46% [10] 中国海油公司快评 - 公司在渤海海域获得秦皇岛29-6亿吨级油田发现，探明地质储量超1亿吨油当量，发现井测试日产原油2560桶 [13] - 涠洲11-4油田调整及围区开发项目投产，预计2026年实现高峰产量约16900桶油当量/天 [11] - 西江油田群24区开发项目投产，预计2026年实现高峰产量约18000桶油当量/天 [12] - 渤海油田2025年年产油气当量突破4000万吨 [14] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为1263亿元、1297亿元、1350亿元 [15] 金融工程周报 - 截至2025年12月24日，股指期货主力合约贴水幅度收窄，IH主力合约年化升水2.65%，IF主力合约年化贴水4.05%，IC主力合约年化贴水5.50%，IM主力合约年化贴水8.67% [16] - 已披露分红预案的个股中，煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三 [16] - 截至同一日期，上证50指数已实现股息率2.70%，剩余股息率0.15%；沪深300指数已实现股息率2.19%，剩余股息率0.08% [16] 金融工程日报与市场动态 - 2025年12月24日，沪指震荡攀升录得六连阳，商业航天概念再度爆发 [17] - 当日市场情绪活跃，收盘有86只股票涨停，封板率75%，连板率28% [18] - 截至2025年12月23日，两融余额为25316亿元，占流通市值比重2.6% [18] - 近半年大宗交易日均成交金额21亿元，当日成交14亿元，平均折价率6.57%，当日折价率6.20% [19] - 近一周内调研机构较多的股票包括光庭信息（被83家机构调研）、博盈特焊、诺德股份等 [20] 商品期货与宏观经济数据 - 2025年12月26日，黄金收盘1005.64美元/盎司，下跌0.51%；ICE布伦特原油收盘62.24美元/桶，下跌0.22% [22] - 2024年11月中国PPI同比下降2.9%，CPI同比99.4% [23] - 2024年11月新增人民币贷款5216.0亿元，贸易顺差97443.13亿美元 [23] - 2024年11月社会消费品零售总额同比0.03%，工业增加值同比0.05% [23] 近期非流通股解禁明细 - 郑州银行于2025年11月27日解禁27150.00万股，流通股增加73.69% [5] - 南京证券、国信证券、西南证券等多家公司解禁后流通股增加比例达100% [5] - 宁波银行于2025年5月16日解禁7581.90万股，流通股增加95.06% [5]

外商投资与区域发展政策 - 中国发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，外商投资目录内行业可享受四项核心优惠政策：投资总额内进口自用设备免征关税；集约用地的鼓励类工业项目土地出让底价可低至全国最低价标准的70%；在西部地区和海南省投资的企业所得税减按15%缴纳；境外投资者以境内利润直接投资鼓励类产业可享受税收抵免 [2] - 央行等八部门联合发布21条举措，从金融组织协作、资金融通、制度创新、数字平台、开放合作及监管协作等方面，支持西部陆海新通道建设，旨在发挥金融的融资和结算核心功能 [2] 能源与资源勘探 - 中国海油在渤海海域发现秦皇岛29-6油田，这是渤海油田自2019年以来连续发现的第7个亿吨级油田，有助于夯实海上油气资源储量，保障国家能源安全 [3] 人工智能与前沿科技产业动态 - 江西省发布行动方案，提出加大具身智能、消费电子等领域传感器研发生产，并加快智能穿戴、虚拟现实等领域产品创新 [3] - 北京市机器人产业协会将于12月26日成立，由中国电子信息产业发展研究院、北京人形机器人创新中心有限公司等联合发起 [4] - 阿里巴巴升级其语音模型家族，发布Qwen3-TTS-VD和Qwen3-TTS-VC两款新模型，可实现DIY声音设计和像素级音色克隆，加速在专业领域的应用 [6] - 腾讯音乐旗下AI音乐创作工具“VEMUS未音”开启全网内测，整合写歌、作曲、编曲等全流程能力，支持通过对话、文字、图片等多模态输入生成音乐 [8] - 韩国政府计划明年投入7000亿韩元（约合4.78亿美元），支持制造业的人工智能转型项目，包括设备上AI芯片开发和AI工厂出口 [11] 生物科技与医疗健康 - 中国科学院动物研究所成功研发出3D子宫模拟芯片，首次在实验室完整复刻人类胚胎着床过程，相关成果发表于《细胞》期刊，该技术有助于明确反复种植失败病因及筛选个性化药物 [7] - 法国制药巨头赛诺菲宣布以每股15.50美元现金要约收购疫苗公司Dynavax，总股权价值约22亿美元，交易预计于2026年第一季度完成 [12] - 强生公司在美国一宗产品责任诉讼中被判需向一名女子支付约15.6亿美元（约合人民币110亿元）赔偿，陪审团认定其婴儿爽身粉含石棉导致该女子患间皮瘤，强生表示将上诉 [14] 消费电子与半导体行业 - 三星电子和SK海力士已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20%，此举在业内较为罕见 [11] - 受存储芯片价格上涨影响，苹果正扩大向三星采购iPhone存储芯片，预计三星将在iPhone 17的LPDDR DRAM供应中占据约60%至70%的份额 [13] 资本市场与公司动态 - 东方甄选确认，新东方教育科技集团副总裁孙进将担任东方甄选执行总裁，成为俞敏洪敲定的接班人 [5] - 三星电子会长李在镕位居韩国持股百富榜榜首，其持有股票市值从12.033万亿韩元增至23.359万亿韩元，增幅达94.1% [13] - 专注于桌面级激光加工设备的科技企业“壹粟创新”完成亿元Pre-A轮融资 [14] - AI for Science公司“深势科技”完成总额超8亿元人民币的C轮融资 [14] - 机器人公司“云深处科技”启动IPO辅导，辅导券商为中信建投证券 [15] - 医疗科技公司“汉诺医疗”科创板IPO获上交所受理 [15] 金融市场表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.53%，深成指涨0.88%，创业板指涨0.77% [16] - 港股恒生指数涨0.13%，科技指数涨0.14%，国企指数微跌0.03% [16] - 美股三大指数集体上涨，道指涨0.16%，纳指涨0.57%，标普500指数涨0.46% [16] 消费品市场异动 - 蛇年生肖茅台酒批发价单日飙升230元/瓶，从1770元/瓶涨至2000元/瓶，涨幅高达13%，有酒商认为上涨主要由同行要货和心理因素驱动，或与即将停产有关 [9] 国际能源动态 - 日本东京电力公司宣布将于明年1月20日重启柏崎刈羽核电站6号机组反应堆，这将是福岛核事故后东电旗下首个重启的核电机组 [10]

市场主要指数表现 - 2025年12月25日，上证综指收盘3959.62点，上涨0.47%，成交金额7850.18亿元 [2] - 深证成指收盘13531.41点，上涨0.33%，成交金额11395.04亿元 [2] - 沪深300指数收盘4642.53点，上涨0.18%，成交金额3853.56亿元 [2] - 中小板综指收盘14517.25点，上涨0.70%，成交金额4151.46亿元 [2] - 创业板综指收盘3938.41点，上涨0.69%，成交金额5262.93亿元 [2] - 科创50指数收盘1349.05点，下跌0.22%，成交金额448.28亿元 [2] 全球市场与基金表现 - 2025年12月26日，道琼斯指数收盘48731.16点，基本持平；纳斯达克指数收盘23613.31点，上涨0.21%；标普500指数收盘6932.05点，上涨0.32% [4] - 德国DAX指数收盘24340.06点，上涨0.23%；法国CAC40指数收盘8103.58点，基本持平；日经225指数收盘50407.79点，上涨0.12% [4] - 恒生指数收盘25818.93点，上涨0.17% [4] - 股票基金指数收盘12676.49点，上涨0.63%；混合基金指数收盘11628.56点，上涨0.59%；债券基金指数收盘3283.20点，上涨0.03% [4] - 美元兑人民币汇率报7.22，下跌0.13% [4] 医药生物行业投资策略 - 报告核心观点为推荐关注CXO板块，因《生物安全法案》短期影响范围收窄，中国CXO全球竞争力强，长逻辑顺畅 [7] - 美国2026财年国防授权法案（2026NDAA）已获参众两院通过，其中夹带了修订版《生物安全法案》条款，禁止与特定生物技术公司签订合同，但未具体点名企业 [7] - 法案为现存合同提供五年缓冲期，并明确联邦Medicare part B和Medicaid不在限制范围内，减轻了行业压力 [7] - 建议关注创新药在海外的临床进展及数据读出，以加强产品商业化确定性 [8] - 2025年12月A股投资组合包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等；H股组合包括康方生物、药明合联等 [8] 中国神华公司快评 - 中国神华拟以发行股份及支付现金方式，收购国家能源集团等持有的12家标的公司资产，整体交易对价1335.98亿元 [9] - 现金支付对价约935亿元，股份发行价格为29.40元/股，发行数量约13.63亿股，占交易后总股本约6.42% [9] - 截至2025年7月31日，标的资产总资产2334.23亿元，归母净资产873.99亿元；2024年营业收入1139.74亿元，扣非归母净利润94.28亿元 [9] - 交易将增厚公司业绩，预计2024年扣非后基本每股收益提升至3.15元/股，增厚6.10%；2025年1-7月提升至1.54元/股，增厚4.40% [10] - 业绩承诺部分在2026-2028年合计为29.6亿元、45.5亿元、66.4亿元，2027-2028年增速分别为54%和46% [10] - 交易后公司煤炭储量增加97.7%，产量将提升至5.12亿吨，占全国原煤产量约10.8%，巩固行业龙头地位 [10] 中国海油公司快评 - 公司在渤海海域获得秦皇岛29-6亿吨级油田发现，探明地质储量超1亿吨油当量，发现井测试日产原油2560桶 [13] - 涠洲11-4油田调整及围区开发项目投产，预计2026年实现高峰产量约16900桶油当量/天，中国海油拥有100%权益 [11] - 西江油田群24区开发项目投产，预计2026年实现高峰产量约18000桶油当量/天，中国海油拥有100%权益 [12] - 渤海油田2025年年产油气当量突破4000万吨，累计生产原油超6亿吨 [14] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为1263亿元、1297亿元、1350亿元，对应EPS分别为2.66元、2.73元、2.84元 [15] 金融工程周报 - 截至2025年12月24日，上证50指数已实现股息率2.70%，剩余股息率0.15%；沪深300指数已实现股息率2.19%，剩余股息率0.08% [16] - 中证500指数已实现股息率1.23%，剩余股息率0.02%；中证1000指数已实现股息率0.97%，剩余股息率0.01% [16] - 煤炭、银行和钢铁行业在已披露分红预案的个股中股息率排名前三 [16] - 截至同日，IH主力合约年化升水2.65%，IF主力合约年化贴水4.05%，IC主力合约年化贴水5.50%，IM主力合约年化贴水8.67% [16] 金融工程日报与市场动态 - 2025年12月24日，沪指震荡攀升录得六连阳，商业航天概念再度爆发 [17] - 当日国防军工、电子、建材等行业表现较好；农林牧渔、煤炭等行业表现较差 [17] - 市场情绪方面，收盘时有86只股票涨停，6只跌停；昨日涨停股票今日收盘收益为2.54% [18] - 截至2025年12月23日，两融余额为25316亿元，其中融资余额25146亿元，融券余额170亿元 [18] - 近半年大宗交易日均成交金额21亿元，2025年12月23日当日成交14亿元，平均折价率6.57%，当日折价率6.20% [19] - 近一周内调研机构较多的股票包括光庭信息（被83家机构调研）、博盈特焊等 [20] 商品期货与宏观经济数据 - 2025年12月25日，黄金收盘1005.64，下跌0.51%；ICE布伦特原油收盘62.24，下跌0.22% [22] - 白银收盘17161.00，上涨1.08%；铜收盘95190.00，上涨0.11% [22] - 2024年11月，中国PPI同比下降2.9%，CPI同比99.4% [23] - 2024年11月，中国M1货币同比-0.0%，M2货币同比0.07%，新增人民币贷款5216.0亿元 [23] - 2024年11月，贸易顺差97443.13亿美元，固定资产投资累计同比0.03%，社会消费品零售总额同比0.03% [23] 非流通股解禁明细 - 近期部分公司非流通股解禁，例如郑州银行解禁27150.00万股，流通股增加73.69%；南京证券解禁2657.21万股，流通股增加100% [5] - 其他解禁公司包括国信证券、西南证券、鹏欣资源、宁波银行等 [5][24]

公司评级与核心观点 - 国信证券给予中国海油"优于大市"评级 [1] 项目投产与产量 - 涠洲11-4油田调整及围区开发项目投产，高峰产量达16900桶/天 [1] - 西江油田群24区开发项目投产，高峰产量达18000桶/天 [1] 资源勘探与发现 - 公司在渤海海域新近系浅层获得秦皇岛29-6亿吨级油田发现，为增储上产夯实资源基础 [1] 产量目标与战略意义 - 渤海油田2025年年产油气当量目标突破4000万吨，坚实保障国家能源安全 [1]

投资评级 - 对中国海油（600938.SH）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [2][7][11] 核心观点 - 报告核心观点认为，中国海油近期在南海和渤海海域有多个重要油气项目投产及重大油田发现，这些进展为公司未来产量增长和资源基础夯实提供了有力支撑，渤海油田年产油气当量突破4000万吨，成为保障国家能源安全的重要力量，基于此维持对公司积极的投资评级 [3][4][5][6][11] 项目进展与产量预测 - 涠洲11-4油田调整及围区开发项目已于2025年12月投产，项目位于南海北部湾盆地，平均水深约43米，依托现有设施开发，新建1座无人井口平台和1座中心处理平台，计划投产开发井35口，预计2026年实现高峰产量约16900桶油当量/天，中国海油拥有100%权益 [4][8] - 西江油田群24区开发项目已于2025年12月投产，项目位于珠江口盆地浅水区，依托现有设施开发，新建一座无人井口平台，计划投产生产井10口，预计2026年实现高峰产量约18000桶油当量/天，其新建的西江24-7平台是中国海上首个油气水混合物高温冷却外输无人平台，中国海油拥有100%权益 [4][9] 重大资源发现 - 2025年12月24日，中国海油在渤海海域获得秦皇岛29-6亿吨级油田发现，该油田发现井钻遇油层66.7米，完钻井深1688米，经测试日产原油2560桶，探明地质储量超1亿吨油当量，是石臼坨凸起勘探老区发现的第2个亿吨级岩性油田，为公司增储上产夯实了资源基础 [3][5][10] 区域产量与战略意义 - 渤海油田2025年年产油气当量突破4000万吨，该油田始建于1965年，是我国海上产量最高、规模最大的主力油田，累计生产原油超6亿吨，“十四五”期间原油总增量占全国增量近40%，已成为支撑国内油气增储上产的重要力量，坚实保障国家能源安全 [6][11] 财务预测与估值 - 报告维持对中国海油2025-2027年的归母净利润预测，分别为1263亿元、1297亿元和1350亿元 [6][11] - 对应的每股收益（EPS）预测分别为2.66元、2.73元和2.84元 [6][11] - 对应的市盈率（PE）估值分别为10.6倍、10.3倍和9.9倍 [6][11] - 根据估值表，截至2025年12月25日，中国海油收盘价为28.11元，2025年预测市净率（PB）为1.8倍 [12]

市场整体表现 - 2023年12月25日，上证指数上涨0.47%，报收于3959.62点，深证成指上涨0.33%，报收于13531.41点 [1] - 同日，油气开采板块整体表现弱于大盘，板块指数较上一交易日下跌0.25% [1] 板块个股表现 - 板块内个股涨跌互现，其中洲际油气领跌，收盘价为2.77元，跌幅为2.12% [1] - 中国海油小幅上涨0.07%，收盘价为28.13元 [1] - 蓝焰控股股价持平，收盘价为6.65元 [1] - *ST新潮下跌0.51%，收盘价为3.88元 [1] 板块成交情况 - 中国海油成交最为活跃，成交量为24.06万手，成交额为6.79亿元 [1] - 洲际油气成交量最大，达到224.33万手，成交额为6.24亿元 [1] - 蓝焰控股成交量为4.69万手，成交额为3121.26万元 [1] - *ST新潮成交量为9.92万手，成交额为3859.85万元 [1] 板块资金流向 - 油气开采板块整体呈现主力与游资资金净流出，散户资金净流入的格局 [1] - 板块主力资金净流出3708.62万元 [1] - 板块游资资金净流出1844.28万元 [1] - 板块散户资金净流入5552.9万元 [1] 个股资金流向明细 - 中国海油是板块内唯一获得主力资金净流入的个股，净流入4514.35万元，主力净占比为6.65% [2] - 洲际油气主力资金净流出幅度最大，净流出6902.02万元，主力净占比为-11.06% [2] - *ST新潮主力资金净流出1122.98万元，主力净占比为-29.09% [2] - 蓝焰控股主力资金净流出197.96万元，主力净占比为-6.34% [2] - 从散户资金流向看，洲际油气获得散户资金净流入最多，达5772.73万元，散户净占比为9.25% [2]

公司业务与产品 - 公司生产的聚丙烯酰胺产品主要应用于油气开发领域的三次采油作业 [1]

国家能源局数据显示：2025年我国原油产量有望达到2.15亿吨，创历史新高；天然气产量可达2600亿立 方米，比"十三五"末增长35%。 "十四五"时期，我国油气供给能力显著提升，储运能力持续增强。截至"十四五"末，原油与成品油管道 总里程达约6.7万公里，天然气长输管道总里程达约12.8万公里，分别较"十三五"末增长4%、16%；储 气库建设积极推进，调峰能力大幅提升。同时，油气进口格局更加多元，资源保障能力持续提升，截至 2025年9月，原油进口来源国已拓展至40多个，天然气进口来源国拓展至30多个。 中国石油集团经济技术研究院相关负责人介绍，未来5年，预计国内油气产量呈现"油稳气增"态势， 2030年原油产量可保持2亿吨稳产，天然气产量有望增至3000亿立方米。全国将有一批大型炼化一体化 项目及炼化转型升级项目投产，高端石化产品供给比例提升。基于绿色氢氨醇发展，传统油气将加快向 绿色新型油气转变。（丁怡婷） 原标题：我国原油产量今年有望创新高 预计达到2.15亿吨 近日举行的2025国际能源发展高峰论坛发布《2060世界和中国能源展望报告（2025版）》。报告显示， 我国能源结构日趋多元均衡，未来10年 ...