金融结算与货币格局演变 - 中俄双边贸易中以本国货币（人民币和卢布）结算的比例在2024年已无限接近100% [3] - 人民币在俄罗斯金融体系中已从“替代选项”升级为“支柱资产” [3] - 人民币正从一个区域贸易结算货币，向重要的国际大宗商品计价货币角色演进 [3] - 美元在全球原油贸易结算中的份额从超80%下滑至70%左右，中俄本币结算模式是关键助推因素 [3] - 这场合作对以美元为核心的全球金融秩序发起结构性挑战 [1] 产业合作与市场格局重塑 - 西方企业大规模撤离后，中国企业的涌入形成了一场深度的产业体系“置换”与“嵌入”，远超最初的“市场填补”预期 [6] - 中国机床在俄罗斯市场的份额在短期内跃升至约80% [4] - 中国工程机械在俄罗斯市场的占比更高 [4] - 这种产业嵌入的粘性极高，一旦形成将在未来数十年持续产生影响力 [4] - 合作覆盖从消费品到生产资料的全领域 [4] 战略驱动与长期影响 - 驱动深度合作的是清晰且坚实的长期共同战略利益，而非短暂的战术需求 [7] - 一个保持战略自主、稳定发展的俄罗斯，客观上构成了欧亚大陆地缘政治的重要稳定平衡力量 [8] - 双方合作正在开辟面向未来的战略通道，例如北极航道的联合开发被提上日程 [8] - 合作本质是在外部压力催化下，基于高度互补的经济结构和契合的战略利益，所启动的一场不可逆的体系性融合进程 [8] - 融合进程包含三个层层递进的维度：金融结算的去美元化、产业生态的中国化、以及战略利益的协同化 [8] - 这场融合正在推动形成一个以欧亚大陆为核心、内部循环不断增强的新经济空间雏形 [8] - 合作的广度与深度正悄然改变着欧亚大陆的经济地理 [1]

公司业务与产品应用 - 公司的机床类产品有部分应用于航空（大飞机）领域 [1]

文章核心观点 - 生产型服务业与制造业的深度融合是推动制造业高质量发展的关键 但当前统计数据未能充分反映服务在制造业中的实际价值与重要性 两者边界已模糊[1][5] - 服务创新能有效弥补产品性能短板 帮助企业开拓新市场并提升国际竞争力 但过度偏重服务而忽视制造根基将导致竞争力下降[10][14][16][18] - 中国制造业在服务化转型中面临全球化服务布局滞后 区域发展不均衡等挑战 同时也拥有庞大的制造规模和丰富的应用场景优势 未来需立足制造根本 利用数字化技术提升服务效率 以实现全球价值链地位的攀升[20][22][23][25][27][28] 统计数据与实际情况的差异 - 德勤和麦肯锡报告显示 中国装备制造业和机械工业中78%的企业服务营收占比低于10% 超过20%的仅占6%[3] - 调研发现实际情况与数据表面差异巨大 大量服务支出以成本形式存在而未计入“服务营收” 例如一家年营收约2000万元的浙江齿轮企业 每年购买机床调试 设备维修 工艺开发等外包服务的支出近700万元[5][7] 服务化转型的成功案例与价值 - **北京精雕**：其机床产品性能与日本同类相比约为80分 但通过提供打样服务和联合当地高校进行人才培训等服务 将服务水平提升至120分 从而在东南亚和美国市场成功从日欧企业手中夺取订单[10] - **广州傲群**：通过围绕华为 戴森 日立等客户需求提供新产品开发与测试服务 成功进入这些跨国公司的供应链[12] - **深圳某企业**：将传统摄像头升级为具备鸟类识别 摄影科普 投喂提醒等功能的智能摄像头 凭借服务创新在亚马逊平台销量排名第一[14] - **厦门某连接器企业**：通过引入从安装调试到售后维护的整套服务体系 弥补了产品性能上的不足 成功击败美国竞争对手 赢得一笔3000万元的国际订单[16] 服务化转型的风险与警示 - 美国辛辛那提·米拉克朗机床公司因过度转向服务业务而放松制造 导致知识积累断层 其自主开发的控制软件与先进机床本体适配困难 最终市场竞争力大幅下滑[18] - 国内部分企业存在因制造利润薄而试图淡化制造业务的苗头 制造业是根基 服务是枝叶 根基不牢则发展难以持久[18] 当前面临的挑战 - **全球化服务布局滞后**：企业出海后 服务网络未能同步跟上 例如北京精雕在东南亚和美国市场的服务点仍呈单点化 无法及时响应客户问题[20] - **服务发展不均衡**：中小企业寻找专业服务面临渠道少 成本高 效果不确定的困难 北方部分地区存在“服务荒漠” 与南方服务体系差距显著[22] 中国的优势与未来方向 - **规模与场景优势**：中国制造的规模和丰富应用场景全球罕见 苏州一家工业软件企业专注于移动端工业看图软件这一细分场景 凭借高性价比实现年营收3亿元 并出口至日本 韩国 德国[23][25] - **未来发展方向**：生产型服务业与制造业应相互成就 服务需以制造为基础 以产品为载体 并用数字化技术提升效率 企业需在分工中寻找服务创新机会 同时坚守制造核心[27] - 展望未来 若能完善全球化服务布局 解决南北服务不均衡问题 并充分发挥制造场景优势 中国制造在全球价值链中的地位将进一步提升[28]

公司近期股份回购动态 - 津上机床中国于12月16日以每股31.900港元至32.440港元的价格回购10.00万股，耗资322.48万港元，当日收盘价为32.400港元，下跌0.18% [2] - 自12月12日起，公司已连续3个交易日进行回购，合计回购35.00万股，累计回购金额达1155.20万港元，期间股价累计下跌0.92% [2] 公司年度股份回购概况 - 今年以来，公司已累计进行67次股份回购，合计回购959.50万股，累计回购金额高达2.38亿港元 [2] 公司历史股份回购明细 - 根据表格数据，公司自2025年2月12日起持续进行股份回购，单次回购股数从0.80万股到80.00万股不等，单次回购金额从15.13万港元到1632.46万港元不等 [2][3][4] - 回购价格区间跨度较大，最低回购价为每股12.220港元（2025年2月12日），最高回购价为每股34.480港元（2025年12月12日） [2][3][4]

公司股份回购 - 公司于2025年12月16日进行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金322.48万港元 [1] - 此次回购股份数量为10万股 [1]

格隆汇12月16日丨津上机床中国(01651.HK)发布公告，2025年12月16日耗资322.5万港元回购10万股， 回购价格每股31.9-32.44港元。 ...

行业整体表现与评级 - 上周（2025.12.08-2025.12.12）机械设备行业上涨1.79%，在31个一级行业中排名第5位 [1][2] - 子行业表现分化，专用设备上涨3.34%，通用设备上涨2.72%，轨交设备上涨0.37%，工程机械上涨0.19%，自动化设备下跌0.12% [1][2] - 伴随三季报完成披露，市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级 [2] 半导体设备与产业链自主可控 - 全球算力竞争激烈，推动半导体产业链自主可控进程加速 [3] - 国内GPU企业如摩尔线程、沐曦正加速推进上市融资，国际云计算巨头如亚马逊持续迭代自研AI芯片 [3] - 纳芯微“A+H”两地上市，说明从芯片设计到制造的全产业链国产化替代正在加速推进 [3] - 建议关注新莱应材、至纯科技、路维光电、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等公司 [3] 人形机器人产业化进程 - 人形机器人产业成熟度显著提升，商业化路径愈发明晰 [4] - 2025年12月一系列赛事和展会推动技术从实验室走向产业应用，国内银河通用机器人完成股改印证产业成熟度提升 [4] - 特斯拉Optimus实现“跑步”突破，为其2026年量产目标提供背书 [4] - 行业进入“去伪存真、聚焦兑现”阶段，2026年作为量产起点的确定性增强，技术瓶颈和成本控制仍是关键 [4] - 2025年12月至2026年一季度，随着量产前关键技术突破、订单落地等信号释放，板块有望迎来新一轮上涨 [4] - 建议关注恒立液压、中大力德、华锐精密等公司 [4] 机床行业高端化发展 - 全球需求结构性复苏，政策强力驱动，国产机床高端化进程有望加快 [5] - 日本机床订单总额连续五个月增长，其中海外订单同比大幅增长23.2%，北美、中国及印度等市场在新能源汽车、数据中心等领域的资本开支成为核心驱动力 [5] - 国内“十五五”规划将工业母机列为超常规攻关重点，中试平台建设等产业政策提供支持 [5] - 建议关注在核心部件上具备自研能力、产品线覆盖高端领域的龙头企业，如纽威数控、大族数控、海天精工 [5] 可控核聚变产业化进展 - 可控核聚变产业化进程正从科研实验加速迈向工程验证阶段 [6] - 2025年12月11日，杭氧股份成功中标紧凑型聚变实验装置（BEST）的低温分配阀箱项目，标志其切入聚变装置核心系统 [6] - 随着国内外多个实验装置和示范堆项目进入建设期，对极端环境材料、超高真空、大功率电源等关键子系统与核心部件的需求已从理论走向采购 [6] - 建议关注在相关领域具备稀缺技术积累、已进入主要项目供应链的龙头企业，如杭氧股份、西部超导、永鼎股份、安泰科技、国光电气、上海电气、中国核建、联创光电、合锻智能 [6] 工程机械行业景气度 - 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9% [7] - 其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8% [7] - 1-11月累计销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9% [7] - 内需受益于新一轮集中换新周期及大型项目开工，海外“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长 [7] - 建议关注徐工机械、三一重工、中联重科等龙头企业 [7] 工业机器人行业复苏 - 2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9% [8] - 增长主要得益于国家“以旧换新”政策释放设备更新需求，以及设备更新贷款贴息政策降低企业升级成本 [8] - 工业机器人企业下游影响逐步减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会 [8] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节及系统集成商，个股可关注埃斯顿、拓斯达、绿的谐波、欧科亿 [8] 物流技术与叉车行业 - 2025年10月28日至31日，亚洲国际物流技术与运输系统展览会在上海召开，聚焦智能装备升级与低碳技术落地 [9] - 叉车行业9月内外销均同比大增，受益于2024下半年低基数效应，预计增速具备持续性 [9] - 叉车行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价较高但更具经济性，渗透率提升有望增厚行业盈利 [9] - 行业目前整体估值不高，具备安全边际 [9] - 建议关注安徽合力、杭叉集团、诺力股份等公司 [9]

市场行情 - 12月16日临近午盘 A股三大指数集体下跌 上证指数盘中下跌1.28% 贵金属和能源设备板块跌幅居前 [1] - 机床板块走低 截至11:10 机床ETF（159663）下跌2.48% [1] - 机床ETF成分股表现分化 合锻智能下跌7.54% 国机精工下跌5.33% 宇环数控下跌5.17% 部分个股活跃 鼎泰高科上涨2.66% 恒进感应上涨1.36% [1] 行业趋势与驱动力 - 日本机床订单总额连续五个月实现增长 其中海外订单同比大幅增长23.2% [3] - 北美、中国及印度等市场在新能源汽车、数据中心及能源基础设施等领域的资本开支成为核心驱动力 验证全球高端制造投资的复苏趋势 [3] - 国内“十五五”规划将工业母机列为超常规攻关重点 中试平台建设等产业政策提供大力支持 [3] - 内外双重动能正共同推动国产高端机床的突破与产业化 [3] 投资关注点与产品 - 建议重点关注在核心部件上具备自研能力、产品线已覆盖高端领域、并能受益于全球资本开支回升的龙头企业 [3] - 机床ETF（159663）紧密跟踪中证机床指数 该指数涵盖高端装备制造领域 涉及激光设备、机床工具、机器人、工控设备等行业 [3] - 中证机床指数是新质生产力理念强调创新驱动与产业升级落地实践的核心阵地 [3] - 机床ETF的场外联接基金代码为 A类：017573 C类：017574 [3]

津上机床中国(01651)发布公告，于2025年12月15日，该公司斥资488.67万港元回购15万股股份，每股回 购价格为32.26-32.74港元。 ...

行业投资评级 - 维持机械行业“推荐”评级 [1][7] 核心观点 - 中央经济工作会议定调实施更加积极有为的宏观政策，看好工程机械板块在宏观政策助力及国内外需求共振下的表现 [7] - 全球核聚变领域投入热情高涨，国内BEST项目招标公告密集发布，产业化有望提速 [7] - AI浪潮正驱动制造业进入新周期，装备行业投资逻辑转向聚焦能够定义未来的“新硬核”资产 [22] 行情回顾 - 报告期内（2025年12月8日至12月14日），机械（中信）板块涨幅为+1.3%，跑赢上证综指（-0.3%）、沪深300（-0.1%），跑输深证成指（+0.8%）[11] - 机械子板块中，光伏设备涨幅最大，为+10.2%；电梯板块跌幅最大，为-4.3% [12] - 全行业中，通信板块涨幅最大（+5.9%），煤炭板块跌幅最大（-3.8%），机械行业涨幅为+1.3% [16] - 个股方面，周涨幅前五为迈为股份（+46.2%）、斯瑞新材（+33.8%）、法尔胜（+32.5%）、今创集团（+30.8%）、冰轮环境（+23.6%）[19]；周跌幅前五为奇精机械（-16.5%）、蓝盾光电（-15.2%）、山东威达（-14.5%）、百胜智能（-13.8%）、远大智能（-13.7%）[20] 行业与公司投资观点 - **人形机器人**：产业从概念验证迈向商业化落地，投资应寻找主营业务有成长性并已形成产品化能力的企业，市场审美原则排序为：增量零部件＞特斯拉相关供应链＞国产机器人供应链>丝杠＞其他零部件＞设备＞场景 [23] - **AI设备及耗材**：AI算力需求激增驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求，AI PCB板向线宽更窄、层数变多、精度更高发展，对耗材（如钻针）和设备（如钻孔、曝光设备）提出新要求 [24] - **固态电池**：头部电池厂商将2027年定为全固态电池小批量装车关键节点，设备作为先行环节有望受益，预计到2030年全球固态电池设备市场规模将达到1079.4亿元 [25] - **可控核聚变**：全球数据中心需求爆发推动产业化提速，国际能源署预测到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（3.5万亿元人民币）[7]，国内BEST项目近期发布了包括总金额约7.3亿元的低温系统关键部件项目在内的数十条招标、中标公告 [7] - **工程机械**：2025年以来国内挖机延续复苏，非挖板块自下半年起加速修复，雅下水电站、新藏铁路等大型项目落地提振需求，同时设备进入更新周期为行业托底，海外随着欧美进入降息周期及房建、数据中心建设等需求拉动，行业呈现国内外共振 [27] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：图表显示制造业PMI指数为49.20% [29]，固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比及工业企业产成品存货同比等数据均有跟踪 [31][34][35] - **中观数据**： - 挖掘机销量：展示了2018年至2025年我国挖掘机月度销量及同比变化 [44] - 叉车销量：展示了2020年至2025年我国叉车月度销量 [45] - 工业机器人产量：展示了我国工业机器人月度产量及同比变化 [52] - 机床产量：展示了我国金属切削机床和金属成形机床的月度产量及同比变化 [56][58] - 新能源汽车与动力电池：展示了我国新能源汽车月度销量、同比变化及动力电池月度装机量、同比变化 [48][49] - 其他：包括OPEC原油产量及同比变化、美国活跃钻机数、日本出口中国大陆机床金额、铁路客货运量等数据 [36][46][61][64][68] 重点公司覆盖与评级 - 报告覆盖并给出投资评级的重点公司超过30家，主要评级为“强推” [2][8] - 部分公司示例： - 汇川技术（300124.SZ）：2025E EPS 2.11元，PE 35.04倍，评级“强推” [2] - 三一重工（600031.SH）：2025E EPS 0.94元，PE 22.58倍，评级“强推” [8] - 杭氧股份（002430.SZ）：2025E EPS 1.10元，PE 27.80倍，评级“强推” [2] - 绿的谐波（688017.SH）：2025E EPS 0.47元，PE 323.46倍，评级“推荐” [8] 投资建议汇总 - 报告建议重点关注多个细分领域及公司 [7]： - 工控行业：汇川技术、信捷电气、伟创电气等 - 机器人行业：柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿等 - 机床行业：海天精工、纽威数控、科德数控等 - 刀具行业：鼎泰高科、中钨高新、欧科亿等 - 工程机械：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科等 - 核聚变产业链：杭氧股份、合锻智能、联创光电、国光电气等 - AI设备及耗材：鼎泰高科、中钨高新、大族数控、芯碁微装等 - 固态电池设备：先导智能、海目星、赢合科技等