公司主营业务结构 - 公司主营业务包括动力及终端设备研发、制造、销售和有色金属矿勘采选，并辅以智慧农业业务 [1] 矿业板块资源详情 - 公司矿业板块的资源品种以锌、铜为主 [1] - 公司目前在采矿的资源品种以锌为主 [1]

文章核心观点 - 美联储降息预期升温推动矿业ETF价格上涨 矿业ETF（561330）当日涨幅超过2% 市场认为美联储12月降息概率升至87% 这提升了矿业资产吸引力 [1] - 矿业ETF（561330）因其指数构成特点 相较宽基有色指数具备显著超额收益和更集中的龙头结构 是把握相关投资机会的工具 [1] 宏观经济与政策环境 - 美联储降息预期持续升温 主要受一系列疲软的美国就业数据影响 交易员正加大押注美联储将进一步降息 [1] - 高盛报告指出美国劳动力市场出现明显降温迹象 认为美联储12月降息25个基点已基本板上钉钉 [1] - 根据CME"美联储观察"数据 截至北京时间12月5日7:00 市场预计美联储12月降息25个基点的概率已升至87% [1] 金融产品与指数分析 - 矿业ETF（561330）跟踪中证有色矿业指数（931892） 该指数选取涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的相关企业证券作为样本 [1] - 截至2025年12月4日 该ETF跟踪的指数较中证有色指数有超过10%的超额幅度 [1] - 该指数具备龙头更集中 "黄金+铜+稀土"占比更高的特点 [1]

宏观经济与政策预期 - 美国劳动力市场降温幅度超预期 美国11月ADP就业人数减少3.2万人 为2023年3月以来最大降幅 市场预期为增加1万人 前值从增加4.2万人修正为增加4.7万人[1] - 美联储12月降息预期强化 据CME"美联储观察" 美联储12月降息25个基点的概率接近90%[1] 矿业ETF表现与特征 - 矿业ETF（561330）当日涨超1.4%[1] - 该ETF跟踪中证有色矿业指数（931892） 指数样本为涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的企业证券[1] - 截至2025年12月4日 该ETF跟踪指数较中证有色指数有超10%的超额幅度[1] - 该指数具备龙头更集中 "黄金+铜+稀土"占比更高的特点[1]

公司设立与股权结构 - 四川和邦矿业有限公司于近日成立 注册资本为20亿元人民币 [1] - 该公司由A股上市公司和邦生物（603077）全资持股 [1] - 公司登记状态为存续 成立日期为2025年11月27日 [2] 公司基本信息 - 公司法定代表人为王曼 注册地址位于四川省乐山市五通桥区 [2] - 公司类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [2] - 公司国标行业为其他常用有色金属矿采选 英文名为Sichuan Hebang Mining Co., Ltd. [2] 经营范围 - 公司经营范围涵盖地质勘查技术服务 地质勘查专用设备制造 非金属矿及制品销售 煤炭洗选 [1] - 一般项目包括选矿 专用设备制造 矿山机械制造 贵金属冶炼 稀有稀土金属冶炼 矿物洗选加工 矿产资源储量估算和报告编制服务等 [2] - 许可项目包括矿产资源勘查 非煤矿山矿产资源开采 金属与非金属矿产资源地质勘探 煤炭开采等 [2]

公司复牌与核查情况 - 公司股票将于2025年12月3日开市起复牌 相关核查工作已完成 [1] - 公司股票在2025年9月1日至11月18日期间累计涨幅达221.93% 与同期上证指数及建筑行业存在严重偏离 [1] - 因股价上涨过快 公司于11月19日起停牌核查 这是自9月以来的第三次停牌 [1] 公司面临的重大风险 - 公司2024年度非标审计意见尚未消除 若相关事项在2025年度无法消除 公司股票将被终止上市 [1] - 公司面临预重整申请被受理的不确定性、三季报工作函所涉非标意见核实风险、其他资金占用和违规担保的可能性 [1] - 公司还面临矿产资源开采能力不足以及持续亏损等风险 [1] 公司近期股价异动 - 自9月以来 公司股票累计出现26个交易日涨停 [1] - 公司此前分别在9月30日和10月28日发布停牌核查公告 [2] 公司业务与财务表现 - 公司全称为正平路桥建设股份有限公司 主营业务包括基础设施建设、文旅+产业综合开发和有色金属矿业 [2] - 2024年公司实现营业收入13.62亿元 归母净利润亏损4.84亿元 [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入6.52亿元 同比下降20.92% 归母净利润亏损9975.75万元 [2]

公司上市与募资概况 - 中国铀业于12月3日在深市主板上市，股票代码001280.SZ [1] - 公司是年内A股IPO募资金额第三大的新股 [1] - 发行价为每股17.89元，机构报价为每股18.45元，总市值为370.00亿元 [2] - 发行市盈率为27.06倍，行业市盈率为27.57倍 [2] 公司业务与行业地位 - 公司是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司 [1] - 主营业务包括天然铀资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产资源综合利用 [1] - 公司是中核集团天然铀采冶板块业务主体，是我国天然铀保障供应的国家队和主力军 [5] - 中核集团为我国唯一拥有完整核燃料循环产业的企业，公司依托此背景成为全球天然铀重要生产商和供应商 [5] - 公司常年位列全球前十大天然铀生产商，其下属罗辛铀矿为2022年全球产量第六大铀矿山和第二大露天铀矿山 [6] - 公司业务范围覆盖全球，除服务母公司外，还通过长贸合同与中国核电等下游运营商建立了良好合作关系 [6] 资源储备与供应链 - 公司是国内少数具有天然铀资源开发资质的专营企业之一 [6] - 目前共拥有境内外6宗铀矿探矿权、19宗天然铀或铀钼矿采矿权，均位于已探明天然铀资源优质丰富的地区 [6] - 在外采方面，公司已与哈原工、欧安诺等全球主要铀矿企业签订了长期供应合同，是国际天然铀贸易市场主要参与者之一 [6] 行业需求与前景 - 天然铀是核能发电的重要基础原料，在全球低碳发展转型及能源危机背景下需求空间巨大 [5] - 根据世界核协会预测，2040年全球反应堆铀需求预计将由2024年的6.75万tU增至15.05万tU [5] - 2024年全球天然铀产量仅有6.02万tU，低于当年需求 [5] - 公司有望受益于我国核电的加速发展 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入105.35亿元、148.01亿元、172.79亿元 [6] - 2022年至2024年，公司分别实现净利润13.34亿元、12.62亿元、14.58亿元 [6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入137.64亿元，实现净利润12亿元 [6] 募集资金用途 - 本次IPO募集资金将投资于多个天然铀开采及综合利用项目，并补充流动资金 [4][5] - 主要项目包括：内蒙古纳岭沟铀矿床工程（拟投入13.80亿元，占募集资金33.58%）、内蒙古巴彦乌拉铀矿床二期工程（拟投入4.20亿元，占10.22%）、新疆地浸采铀扩建工程（拟投入3.10亿元，占7.54%）等 [4] - 补充流动资金拟投入12.33亿元，占募集资金总额的30.00% [4]

公司上市与募资概况 - 公司于12月3日在深市主板上市，股票代码001280.SZ，是年内A股IPO募资金额第三大的新股 [1] - 发行价为每股17.89元，机构报价为每股18.45元，发行市值为370.00亿元，所属行业为有色金属矿采选 [2] - 发行市盈率为27.06倍，行业市盈率为27.57倍，可比公司北方稀土动态市盈率为78.37倍，洛阳钼业为18.82倍 [2] - 本次IPO募集资金总额为41.10亿元，主要投资方向包括多个天然铀采冶工程及补充流动资金 [4][5] 公司业务与行业地位 - 公司是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用的矿业公司，业务包括天然铀资源的采冶、销售、贸易，以及独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿产的综合利用 [1] - 公司是中核集团天然铀采冶板块业务主体，是我国天然铀保障供应的国家队和主力军，中核集团是我国唯一拥有完整核燃料循环产业的企业 [5] - 公司是全球天然铀重要生产商和供应商，业务范围覆盖全球，常年位列全球前十大天然铀生产商，其下属罗辛铀矿为2022年全球产量第六大铀矿山和第二大露天铀矿山 [5][6] - 公司是国内少数具有天然铀资源开发资质的专营企业之一，共拥有境内外6宗铀矿探矿权、19宗天然铀或铀钼矿采矿权 [6] - 在外采方面，公司已与哈原工、欧安诺等全球主要铀矿企业签订长期供应合同，同时也是国际天然铀贸易市场主要参与者之一 [6] 行业需求与市场前景 - 天然铀是核能发电的重要基础原料，在全球低碳发展转型及能源危机背景下需求空间巨大 [5] - 根据世界核协会（WNA）预测（中案），2040年全球反应堆铀需求预计将由2024年的6.75万tU增至15.05万tU，而2024年全球天然铀产量仅有6.02万tU，存在供需缺口 [5] - 公司有望受益于我国核电的加速发展 [5] 公司财务业绩 - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入105.35亿元、148.01亿元、172.79亿元，分别实现净利润13.34亿元、12.62亿元、14.58亿元 [6] - 2025年前三季度，公司实现营业收入137.64亿元，实现净利润12亿元 [6] - 2022-2024年，国际天然铀市场年度平均价格整体持续上涨，是公司业绩增长的主要影响因素之一 [7] - 2025年1-6月，国际天然铀市场价格出现一定幅度回落并在高位波动，2025年第一季度市场价格下降时，公司天然铀业务的综合毛利率及利润水平同比有所下滑 [7] 募集资金具体用途 - 募集资金主要投向天然铀采冶产能扩建及技改项目，其中：中核内蒙古矿业有限公司内蒙古纳岭沟铀矿床原地浸出采铀工程拟投入13.80亿元，占募集资金总额的33.58% [4][5] - 中核内蒙古矿业有限公司内蒙古巴彦乌拉铀矿床原地浸出采铀二期(芒来矿段)工程拟投入4.20亿元，占10.22% [4][5] - 新疆中核天山铀业有限公司七三七、七三九地浸采铀扩建工程拟投入3.10亿元，占7.54% [4][5] - 中核韶关锦原铀业有限公司棉花坑矿井三期工程拟投入0.74亿元 [4][5] - 中核洁源铀业有限责任公司水冶综合技改项目拟投入4.18亿元，占10.17% [4][5] - 江西共伴生铀资源(独居石)综合利用项目拟投入2.00亿元，占4.87% [4][5] - 中核华中新材料有限公司年产1000吨锂锟新材料项目拟投入0.75亿元，占1.82% [4][5] - 补充流动资金拟投入12.33亿元，占30.00% [4][5]

文章核心观点 - 美联储降息预期显著升温推动矿业ETF价格大幅上涨 矿业ETF（561330）单日涨幅超过4% [1] - 市场对美联储12月降息的预期概率从上周的40%以下大幅回升至80%以上 主要受官员鸽派言论及疲弱经济数据推动 [1] 美联储降息预期升温的驱动因素 - **官员言论**：美联储多位官员发表鸽派言论 美国财长贝森特称可能在圣诞节前宣布美联储主席人选 前总统特朗普“钦点”的美联储理事米兰称需要大幅降息 [1] - **经济数据**：美国9月零售销售环比仅增长0.2% 远低于市场预期 同时ADP周报显示过去四周美国私营部门就业岗位周均减少1.35万个 就业流失加剧 [1] 矿业ETF（561330）产品特征 - **跟踪标的**：该ETF跟踪中证有色矿业指数（931892） 指数样本涵盖从事铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的企业证券 [1] - **指数特点**：相较于中证有色指数 该跟踪指数具备龙头更集中、“黄金+铜+稀土”占比更高的特点 截至2025年11月28日 其较中证有色指数有超过10%的超额幅度 [1]

宏观与市场环境 - 美联储12月降息分歧较大，市场观望情绪浓厚 [1] - 美国劳动力市场数据分歧明显，非农就业数据意外增长但失业率反升至四年新高 [1] - CME Fedwatch工具显示12月降息概率达71% [1] 有色金属市场供需格局 - 现货市场交投清淡，高价抑制下游采购意愿，冶炼厂持价但下游仅维持刚需备货 [1] - 供应端缅甸佤邦复产缓慢、印尼出口管控及刚果矿产禁令加剧全球供应链紧张 [1] - 需求端因消费电子等传统领域疲软，新兴领域拉动不足，形成供需双弱格局 [1] 主要金属品种分析 - 铝方面，短期降息预期不明朗叠加需求淡季，价格或震荡，但电解铝供应刚性提供支撑 [1] - 贵金属方面，贵金属价格支撑仍在 [1] - 锑价在下跌半年后反弹，贸易商库存低位且冶炼厂限量销售，供需偏紧格局延续 [1] 矿业ETF（561330）概况 - 矿业ETF（561330）跟踪的是中证有色矿业指数（931892） [1] - 该指数从市场中选取涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的相关企业证券作为指数样本 [1] - 根据wind数据，截止2025年11月27日，矿业ETF（561330）跟踪指数较中证有色指数有超10%的超额幅度 [1] - 该指数具备龙头更集中，【黄金+铜+稀土】占比更高的特点 [1]

股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌3.15% 成交额为6.03亿元 [1] - 当日融资买入额为5221.32万元 融资偿还额为7578.71万元 融资净流出2357.39万元 [1] - 截至11月20日 公司融资融券余额合计为7.64亿元 其中融资余额7.63亿元 占流通市值的5.34% 该余额水平超过近一年80%分位 [1] 融券交易情况 - 11月20日公司融券偿还2900股 融券卖出1.06万股 卖出金额6.51万元 [1] - 当前融券余量为17.46万股 融券余额为107.20万元 该余额水平同样超过近一年80%分位 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为银、铅、锌等有色金属的矿采选、冶炼和深加工 已形成一体化生产体系和全产业链布局 [1] - 主营业务收入构成为有色金属及其制品占比99.87% 其他补充占比0.13% [1] - 2025年1月至9月 公司实现营业收入85.94亿元 同比增长59.56% 归母净利润1.59亿元 同比增长28.44% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日 公司股东户数为15.34万户 较上期大幅增加74.39% 人均流通股为14295股 较上期减少43.11% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东 持股5657.10万股 黄金股ETF（517520）为新进第十大流通股东 持股2273.12万股 [3] - A股上市后公司累计派现1.62亿元 但近三年累计派现为0.00元 [3]