公司上市计划与业务概况 - 芜湖映日科技计划在北京证券交易所上市 已完成安徽证监局辅导备案登记 辅导机构为中信建投证券[2] - 公司成立于2015年 总部位于安徽芜湖 2025年8月挂牌新三板[2] - 主营高性能溅射靶材产品 包括ITO旋转靶、金属/合金靶及半导体用高纯铜/铝/钼/镍钒靶材 覆盖显示、光伏、半导体三大赛道[2] 财务与产能数据 - 2023年营收达5.22亿元 净利润6300万元 拥有专利200余项[4] - 已建成2万平方米靶材洁净厂房 ITO旋转靶年产能1200吨 金属/合金靶年产能500吨[4] - 为京东方、天马、华星光电、隆基、通威等头部客户批量供货[4] 产能扩张计划 - 2024年启动二期扩产项目 投资额3亿元 新建6000吨大尺寸ITO旋转靶自动化产线[4] - 预计2026年一季度投产 届时总产能将实现翻番[4] 行业技术论坛信息 - TrendForce计划于2025年10月30日在深圳举办显示产业研讨会 聚焦iLED/MiP/COB/Micro LED等显示技术[5][6][7] - 参会企业包括雷曼光电、国星光电、京东方华灿、晶能光电、诺瓦星云、鸿石智能等产业链头部厂商[7][8] - 议题涵盖玻璃基Micro LED创新、LED电影屏前景、硅衬底GaN技术、近眼显示趋势等前沿领域[7][8] 研究服务内容 - 集邦咨询提供面板产业链市场供需及价格报告 包括月度价格预测、出货追踪、产能利用率分析等[14][16] - 定期发布季度面板产能状况报告和市况更新报告[16]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 公司2025年上半年实现收入27.65亿元，同比增长24.7%，归属净利润0.52亿元，同比增长23.7%，扣非归母净利润0.29亿元，去年同期亏损0.3亿元 [1][3] - 第二季度单季收入15.0亿元，同比增长57.2%，归属净利润0.28亿元，同比下降0.7%，扣非归母净利润0.17亿元，去年同期仅小幅盈利 [3] - 新型显示板块收入同比增长43.8%，应用材料板块收入下降19.39% [8] - 公司毛利率16.4%，同比提升0.6个百分点，期间费率同比下降1.4个百分点至15.3% [8] - 预计2025年归属净利润1.6亿元，2026年2.3亿元，对应PE分别为77倍和54倍 [8] 财务表现 - 上半年收入27.65亿元，同比增长24.7%，归属净利润0.52亿元，同比增长23.7% [1][3] - Q2单季收入15.0亿元，同比增长57.2%，归属净利润0.28亿元，同比下降0.7% [3] - 毛利率16.4%，同比提升0.6个百分点，其中新型显示毛利率上升2.29个百分点至16.74%，应用材料毛利率下降4.05个百分点至14.79% [8] - 期间费率15.3%，同比下降1.4个百分点，管理费率提升1.0个百分点，销售费率提升0.5个百分点 [8] - 归属净利率1.9%，同比持平，扣非净利率1.0%，同比提升2.4个百分点 [8] 业务板块分析 - 新型显示板块收入同比增长43.8%，主要因深圳国显加快车载显示和3A盖板客户订单释放 [8] - 应用材料板块收入下降19.39%，毛利率下降4.05个百分点至14.79% [8] - UTG业务强化与国内头部终端客户合作，通过工艺革新提升生产效率 [8] - 车载显示和3A业务获多个大尺寸项目订单，实现多项关键技术突破 [8] - 减薄业务进入三星显示供应链体系，完成生产线与产品认证，处于量产交付前期 [8] 新材料业务进展 - 氧化锆产品成功导入陶瓷过滤器行业和汽车刹车片标杆企业，实现批量供应 [8] - 纳米氧化锆新增新能源正极材料客户 [8] - 抛光粉销量大幅增长，电子封装用球形粉体材料项目投入试运行 [8] - 年产5000吨半导体二氧化硅生产线项目投入试生产，处于技术调试阶段 [8] 业绩预测 - 预计2025年归属净利润1.6亿元，2026年2.3亿元 [8] - 对应2025年PE 77倍，2026年PE 54倍 [8] - 预计2025年每股收益0.17元，2026年0.24元 [14] - 预计2025年净资产收益率3.7%，2026年5.0% [14]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 显示材料业务显著修复，应用材料业务持续下滑，公司整体营收增长但盈利能力承压 [1][2] - 2025年上半年实现营收27.6亿元（同比+24.7%），归母净利润0.5亿元（同比+23.7%），扣非归母净利润0.3亿元（扭亏为盈） [1] - 经营性净现金流2.6亿元（同比+2.3亿元），单Q2营收15.0亿元（同比+57.2%），但归母净利润同比微降0.7% [1] - 因应用材料业务压力及UTG二期项目未投产，下调2025-2027年归母净利润预测至1.62/2.08/2.51亿元（较上次下调38%/35%/31%） [4] 业务板块表现 - 显示材料收入22.0亿元（同比+42.0%），毛利率15.8%（同比+1.3pcts），主因显示模组及UTG产品贡献及低基数效应 [2] - 深圳国显（持股75.6%）收入18.9亿元（同比+45.2%），净利润0.8亿元（同比+42.5%），净利率4.0% [2] - 应用材料收入4.9亿元（同比-26.4%），毛利率15.3%（同比-3.6pcts） [2] - 蚌埠中恒收入4.2亿元（同比-9.9%），净利润0.3亿元（同比-41.3%），净利率7.4%（同比-3.9pcts） [2] - 凯盛应材（持股62.6%）收入2.4亿元（同比-8.2%），净利润0.2亿元（同比-59.4%），净利率6.8%（同比-8.6pcts） [2] 盈利能力与费用 - 2025H1综合毛利率16.4%（同比+0.6pcts），但单Q2毛利率15.2%（同比-2.5pcts） [3] - 期间费用率13.8%（同比-1.5pcts），销售/管理/财务/研发费用率分别为2.0%/4.7%/1.9%/5.3% [3] - 销售净利率2.6%（同比-0.4pcts），单Q2净利率2.9%（同比-1.4pcts） [3] - 费用率压缩部分对冲毛利率下滑，但盈利能力整体下行 [3] 业务进展与战略 - 显示材料板块：UTG与国内头部终端客户深化合作，车载显示及3A业务获大尺寸项目订单，实现大尺寸喷漆、无边框等技术突破 [4] - 减薄业务进入三星显示供应链，完成生产线与产品认证，处于量产交付前期 [4] - 应用材料板块：氧化锆产品导入陶瓷过滤器行业和汽车刹车片企业并批量供应，纳米氧化锆新增新能源客户，抛光粉销量大幅增长 [4] - 电子封装用球形粉体材料项目试运行，切入消费电子细分市场 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收53.30/60.84/69.50亿元，增速8.92%/14.14%/14.23% [5] - 归母净利润1.62/2.08/2.51亿元，增速15.45%/28.30%/21.03% [5] - EPS为0.17/0.22/0.27元，ROE（摊薄）为3.78%/4.68%/5.43% [5] - PE为77/60/49倍，PB为2.9/2.8/2.7倍 [5]

股东质押情况 - 股东张建军向招商证券合计质押405万股 占总股本2.33% 占其持股比例12.31% 质押开始日为2025年8月28日 [1] - 张建军累计质押股份达1989万股 占其持股总数60.46% 股东汤际瑜累计质押431万股 占其持股总数49.29% [1] 财务表现 - 2025年中报主营收入16.8亿元 同比增长41.97% 归母净利润3794.15万元 同比下降31.47% 扣非净利润3521.62万元 同比下降45.48% [3] - 第二季度单季收入8.74亿元 同比增长36.51% 单季归母净利润830.87万元 同比下降66.25% 单季扣非净利润432.52万元 同比下降84.8% [3] - 负债率62.23% 财务费用5168.78万元 投资收益-344.39万元 毛利率16.57% [3] 主营业务构成 - 主要从事偏光片产品研发生产销售 核心产品包括TFT系列和黑白系列偏光片 [4] - 偏光片是显示面板关键原材料 采用聚乙烯醇膜和三醋酸纤维素膜经复合涂布工艺制成 [4] - 产品应用于手机电脑液晶电视等消费电子 车载显示医疗器械等工控设备 以及3D眼镜防眩光太阳镜等周边领域 [4]

公司治理 - 公司第二届第十三次董事会会议于2025年8月28日在公司会议室召开[1] - 会议审议《关于提请召开2025年第三次临时股东大会的议案》等文件[1] 财务表现 - 2024年营业收入构成中平面显示占比54.77%[1] - 残靶业务收入占比17.44%[1] - 其他业务收入占比17.21%[1] - 其他收入占比10.58%[1] 市场表现 - 公司当前收盘价为18.43元[1] - 截至发稿时公司市值为29亿元[1]

财务表现 - 公司实现营业收入276,454.88万元 同比增长24.7% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5,150.74万元 同比上升23.7% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,884.27万元 [1] 业务发展 - 显示材料业务呈现向好发展趋势 [1] - 盈利能力有所改善 [1] - 主要经营指标上升 [1]

行业趋势与经营状况 - 显示材料行业下半年市场表现预计与上半年接近 国产液晶面板和混晶材料全球市占率提升导致国内液晶单体厂商竞争加剧 价格面临下行压力 [2] - OLED材料呈现快速迭代特征 新品价格较高 老产品呈现量升价跌趋势 整体价格保持稳定 [2] - 公司当前产线利用率约为80% [2] 资本运作与股权结构 - 引入国有资本控股股东旨在优化股东结构 增强资信能力与抗风险能力 [3] - 国有资本将与公司形成资源协同 推动优势互补以支持业务稳步发展 [3] - 2024年针对开投集团的定增方案因超过12个月有效期需重新召开董事会审议 公司目前资金充裕 [4] 产品线与业务进展 - 光刻胶材料包括两类：用于显示面板的平坦层光刻胶（正在下游面板厂商验证中）以及半导体光刻胶单体（以KrF和rF光刻胶的客户定制为主） [4] - 光刻胶产品验证进度存在差异 触及披露标准时将及时公告 [4] - 公司未证实OLED海外及国内大单传闻 [4] 财务状况与业绩表现 - 2025年上半年主营收入8.06亿元 同比增长16.27% 归母净利润1.66亿元 同比增长74.22% 扣非净利润1.63亿元 同比增长86.66% [6] - 第二季度单季收入4.62亿元 同比增长26.54% 单季归母净利润1.2亿元 同比增长97.48% 扣非净利润1.21亿元 同比增长117.51% [6] - 毛利率达47.01% 负债率12.6% 财务费用为-994.13万元 体现现金流充沛特征 [5][6] 机构预期与市场数据 - 最近90天内3家机构给予买入评级 [7] - 机构预测2025年净利润区间为2.53亿-3.71亿元 2026年预测区间为3.30亿-4.45亿元 2027年部分机构预测达4.00亿-5.28亿元 [9] - 近3个月融资净流入1115.87万元 融券净流入0元 [9]

公司融资动态 - 西安凯翔光电科技有限公司获得A轮融资 投资方包括陕西金控、温氏投资、联瑞投资和天泓投资 [1] - 西安思摩威新材料有限公司于今年4月获得5000万元C轮融资 [4] 主营业务与产品 - 凯翔光电专注于OLED、液晶材料和医药中间体行业所需材料及中间体化学品的研发、生产与销售 [1] - 思摩威主营业务为柔性OLED材料和封装材料产品 核心产品TFE INK薄膜封装材料已量产并导入京东方、TCL华星光电、维信诺、天马等面板企业 [4] - 思摩威产品包括低介电薄膜封装油墨、高折薄膜封装油墨、高流平薄膜封装油墨等特殊材料 用于提高OLED显示屏耐用性 [5] 产能建设项目 - 凯翔光电年产15吨OLED柔性显示材料及200吨中间体材料生产基地建设项目总投资5.4亿元 建成后年产值约10亿元 税收约8000万元 拟购置生产及辅助设备约700台套 [4] - 思摩威新材料研发及中试生产基地项目总投资1.5亿元 占地24亩 总建筑面积2.4万平方米 专注于OLED新一代高阻隔封装胶水材料的研发及中试生产 [4] 行业地位与技术优势 - 思摩威薄膜封装材料已实现量产并进入主流面板企业供应链 [4] - 凯翔光电生产基地建设项目显示公司在OLED材料领域的产能布局 [4]

财务表现 - 营业收入14.62亿元 同比增长3.80% [1][2] - 归母净利润2.17亿元 同比大幅增长80.45% [1][2] - 扣非净利润1.76亿元 同比增长40.47% [1][2] - 基本每股收益0.39元/股 同比增长69.57% [1] - 加权平均净资产收益率4.82% 同比提升1.73个百分点 [1] 业务驱动因素 - 屏幕显示材料/半导体材料/紫外固化三大板块销售稳步增长 [1] - 出售大瑞科技100%股权实现投资收益5567.82万元 [1] - 捷恩智液晶材料及捷恩智新材料完成并购整合 [1] - 通过降本增效措施优化运营成本结构 [1] 半导体材料突破 - 厚膜负性光刻胶通过国内主流芯片封装厂商验证 [3] - 产品适配2.5D/3D先进封装工艺 [3] - 年产3万吨半导体材料项目于2025年6月奠基 [4] - 产品涵盖光刻胶/G5级超高纯溶剂/湿制程化学品 [4] 战略布局 - 聚焦半导体材料与显示材料两大核心领域 [3] - 重点布局先进封装材料/芯片制造材料/新型显示材料 [3] - 采用现代化智能生产线执行国际标准 [4] - 通过产学研合作与人才引进提升自主创新能力 [3]

行业概况 - 全球液晶配向膜行业在2021-2025年2季度期间持续发展 主要国家和地区市场表现存在差异 行业呈现特定发展趋势[3] - 中国液晶配向膜行业在2021-2025年2季度保持增长态势 但发展中仍面临一些问题[3] 市场规模与生产 - 2021-2025年2季度行业市场规模持续扩大 市场饱和度达到一定水平 国内外经济形势对市场规模产生影响[4][5] - 2025-2031年行业市场规模及增速预计将保持增长[5] - 2021-2025年2季度行业生产总量及产能均实现增长 2025-2031年生产总量及增速预计继续提升[5] - 行业处于特定生命周期阶段 技术变革与行业革新对行业发展产生重要影响[4] 竞争格局 - 行业集中度呈现特定水平 竞争格局由多个因素决定[4] - 价格 渠道 产品/服务质量构成行业竞争关键因素[6] - 品牌在企业竞争中扮演重要角色[4] 产品价格 - 产品价格具有明显特征 主要品牌企业产品价位分布集中[4] - 价格与成本存在关联 行业采用特定价格策略[4] - 国内外经济形势对产品价格产生影响[4] 用户需求 - 用户对行业认知程度达到一定水平[4] - 功能 质量 价格 外观 服务是用户关注的核心因素[7] 产业链分析 - 替代品种类对行业产生影响 并呈现发展趋势[7] - 互补品种类对行业产生影响 并呈现发展趋势[7] - 国家政策导向 关联行业发展 行业技术发展 社会需求变化构成行业主导驱动因素[7] 区域市场 - 各区域行业发展现状存在差异 华东 华北 华中 华南 东北 西部地区需求量和市场规模各不相同[10][16] - 各区域行业发展特征显著 未来发展趋势明确[10] 进出口情况 - 2021-2025年2季度行业出口量及增长率保持增长 海外市场分布集中 存在主要经营品牌[10][16] - 2021-2025年2季度行业进口量及增长率保持增长 进口产品以主要品牌为主 国内外经济形势对进口产生影响[10][16] 企业分析 - 南京中电熊猫液晶材料科技有限公司 北京京东方显示技术有限公司 深圳市华星光电技术有限公司 厦门天马微电子有限公司 合肥市大力高分子材料有限公司 长兴化学工业股份有限公司 大立高分子工业(股)公司 昆山龙腾光电有限公司 彩虹集团公司 友达光电（苏州）有限公司等企业构成行业重点企业 各企业具有独特经营特色和竞争力[8][9][10] 财务表现 - 2021-2025年2季度行业销售毛利率 销售利润率 总资产利润率 净资产利润率保持特定水平[7] - 行业销售收入 总资产 固定资产 净资产 利润均实现增长 2025-2031年增长预计持续[7] - 行业资产负债率 速动比率 流动比率 利息保障倍数呈现特定水平 2025-2031年偿债能力预计保持稳定[7] - 行业总资产周转率 净资产周转率 应收账款周转率表现良好 2025-2031年营运能力预计进一步提升[7]