政策变动 - 美国总统特朗普宣布计划收紧联邦审批程序 限制太阳能和风能项目发展 [1] - 政策与《One Big Beautiful Bill Act》相呼应 该法案大幅支持化石燃料和核能产业 同时削弱可再生能源政策激励 [1] - 联邦政府将能源项目最终审核权交由内政部长道格*伯格姆负责 其对风能和太阳能项目租赁、通行权、施工计划等拥有"最终审查"权 [1] 行业影响 - 政策可能导致能源企业放缓在太阳能和风能领域投资 原因是行业前景不确定 开发商需面对更多行政障碍及减少的财政补贴 [1] - 需联邦审批的太阳能及风能项目将面临更长周期和更复杂流程 或进一步阻碍项目推进 [1] - 美国内政部声称举措旨在为煤炭和天然气行业"创造公平竞争环境" 但部分行业协会质疑此举阻碍了美国本土增长最快的电力来源发展 [1] 电力供应与需求 - 新规削弱可再生能源项目发展速度 可能对美国未来电力供应造成压力 [2] - 在人工智能等新兴科技推动下 美国对电力需求持续增长 政策限制被业界担忧将使美国难以满足不断上升的用电需求 [2] 财务与市场影响 - 《One Big Beautiful Bill Act》及行政命令取消了部分可再生能源税收优惠与市场扶持 使太阳能和风能项目财务吸引力进一步下降 [2] - 政策组合可能导致美国能源结构重新向化石燃料和核能倾斜 可再生能源发展速度将显著放缓 [2]

政策转向对清洁能源行业的影响 - 废除《通胀削减法案》中针对风能、太阳能等清洁能源和能效项目的多项税收激励措施 [1] - 清洁能源项目必须在2027年前投入使用或法案颁布后12个月内开始建设才能获得剩余税收抵免资格 [2] - 12个月窗口期结束后开发商不再有资格获得特定税收抵免 [2] - 税收措施改变使行业负担增加40亿到70亿美元 [2] - 取消对清洁能源税收激励导致新能源需求转移至化石燃料行业 [3] 清洁能源产业具体冲击 - 美国光伏协会警告近30万个就业岗位可能流失 [2] - 生产太阳能电池板等设备的美国工厂短期订单因开发商抢截止日期而增长但长期客户将严重流失 [2] - 风能与太阳能配合电池储能是美国增量发电最快且成本最低的方式 [1] - 过去一年美国新增电力产能中超过80%来自太阳能+电池项目且多数部署在得克萨斯州等红州 [1] 化石燃料行业受益情况 - 重启阿拉斯加、墨西哥湾及西部各州的新油气区块租约拍卖并恢复较低特许权使用费率 [4] - 保留《通胀削减法案》中有利于化石燃料公司的条款包括数十亿美元补贴和墨西哥湾钻井租赁 [3] - 对用于炼钢的煤炭实行新税收抵免并取消帮助天然气石油公司减少废物和甲烷排放的计划 [3] - 石油天然气行业从业者将法案称为"本垒打"各大油气公司准备在新区块扩大开采 [4] 氢能与局部政策调整 - 将氢能项目享受每千克最高3美元税收抵免的政策期限从2026年延长至2028年 [3] - 撤回针对风能和太阳能征收毁灭性新税收的条款 [3] - 提高州和地方税收减免上限 [3] 行业结构与竞争格局变化 - 绿色补贴提前中止导致风光电项目投资大幅缩减 [2] - 政策可能削弱美国在清洁能源领域的竞争力 [2] - 美国作为全球最大天然气出口国若油气过度增产可能导致全球油价下跌 [4] - 法案催生本土供应链缺口和商业储能需求爆发为具备技术优势的新能源企业留下破局空间 [4] 电力成本与产业联动影响 - 打断清洁能源发展趋势将导致电力价格上涨并动摇工业基础 [1] - 在AI大数据芯片等新兴产业对清洁稳定电力高度依赖背景下打击绿色能源等同限制未来产业链 [1] - 公用事业公司被激励建造成本更高的化石电厂来提高利润同时提高电价 [3]

2025大宗商品市场表现 - 2025年期货大赛16万人参赛，累计盈利比例约20%，呈现短期二八定律 [2] - 长期盈利比例显著下降：三年期降至千分之一，十年期降至万分之一 [3] - 2024年国内期货成交量619万亿，估算手续费800亿，50万级别账户年消失约14万个 [6] - 过去二十年累计消失50万级别账户200万个，2025年活跃期货账户仅260万，远低于股票账户规模 [7] "大而美"法案对商品市场影响 - 废除新能源税收抵免等措施将削弱白银、铜、多晶硅、碳酸锂等工业品需求，传统能源（原油）短期受益但长期供给增加或导致利空 [9] - 多晶硅、碳酸锂等行业因法案与国内"反内卷"政策叠加，加速过剩产能出清 [10] - 农产品需求受抑制：法案提高食品券年龄门槛至64岁，削减2300亿美元支出，影响4200万美国人短期消费 [10] 中国期货市场品种属性 - **多头主导品种**：金融股指（沪深300、中证500/1000）、金属（白银、锡）、农产品（豆油、棕榈油、菜油、棉纱）、国债期货等 [12] - **空头主导品种**：集运指数（欧线）、纸浆、苯乙烯、纯碱、红枣 [12] - **盘整品种**：黄金、铜、原油、黑色系（铁矿石、螺纹钢）、化工（PVC、PTA）、农产品（玉米、生猪）等 [12] 多晶硅行情与策略 - 7月多晶硅供应大幅增加，下游硅片厂商减产导致需求承压，下半年或重回累库，现货议价权仍在下游 [12] - 建议跨品种对冲策略：做多多晶硅/工业硅（PS/Si）比值，因供给侧调控或提振多晶硅价格但利空工业硅需求 [13] 铜关税与市场影响 - 50%铜关税导致需求在时空上错位，宏观预期分化，但仅影响短期波动而非长期方向 [15] - 中长期铜矛盾未变，需关注美国政策导向，市场需放弃"回归过去"的幻想 [16] 大宗商品反弹驱动因素 - 6月以来黑色建材和新能源商品筑底，主因成本触底（煤炭价格企稳）及需求超预期 [18] - 煤炭下游商品反弹受长鞭效应和羊群效应驱动，与"反内卷"政策形成共振 [18] 玻璃交易策略 - **波段操作**：1000元下方建多单，止损950元，突破1050元加仓目标1100-1200元 [20] - **对冲套利**：做多玻璃期货+做空纯碱期货，捕捉利润转移机会 [21] - **事件驱动**：关注房地产刺激政策及"反内卷"措施落地带来的脉冲行情 [22] 交易工具与报告 - 提供波动属性分析、宏观套利、跨品种/跨期价差套利、期权交易等工具表 [24] - 全球宏观资产晴雨表、交易计划复盘、仓位测算、组合风险管理等辅助工具覆盖全流程 [24]

政策影响 - 特朗普签署的新法案大幅削减风力发电和太阳能发电项目的税收优惠政策，被视为美国清洁能源转型的重大挫折 [1] - 根据预测，未来15年美国将减少约300吉瓦的风能和太阳能发电装机容量，相当于300座核反应堆的发电能力 [1] - 大量原本计划中的可再生能源项目可能被迫搁置或取消 [1] 政策背景 - 该法案标志着对拜登政府《通胀削减法案》中清洁能源激励政策的全面逆转 [1] - 此前税收抵免措施旨在降低清洁能源成本，应对日益增长的电力需求，特别是在人工智能等能源密集型产业快速发展的背景下 [1] 行业影响 - 新政策可能影响美国在全球清洁能源竞赛中的竞争力 [1] - 可能导致国内电价上涨，进而影响消费者和企业利益 [1] - 化石燃料行业和部分共和党议员支持这一政策转向 [1] 政治与行业反应 - 来自可再生能源投资较多州的国会议员可能面临选民反弹 [1] - 硅谷科技巨头对美国能源政策的不确定性表示担忧，这关系到美国在人工智能等前沿科技领域与中国的竞争态势 [1] - 政策逆转将对美国清洁能源产业造成深远影响 [2] 政治博弈 - 国会内部的政治博弈导致一些来自绿色能源大州的议员支持这项看似与其选区利益相悖的法案 [2] - 政策转向折射出美国政治极化背景下气候政策的不确定性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “大美丽”法案通过或成“反内卷”接力棒提振大宗商品价格 可从宏观总量与结构品种双维度观测其影响 [2] - 宏观总量上 法案提高债务上限和企业减税等短期提振美国经济与通胀 长期损伤美国信用并增加滞涨可能 掣肘美联储降息节奏 大宗商品短期受益于美元走弱和美国经济提振 但市场恐慌情绪对冲部分利好 [2] - 国内“反内卷”行动点燃商品热情 “大美丽”法案有望接力推动商品反弹 [2] - 结构品种上 法案影响有侧重和分化 黄金受益于美元走弱和美国信用弱化 但美联储降息预期趋缓削弱涨幅 新能源相关大宗商品工业需求受打击 原油短多长空 农产品需求受间接影响 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间7月4日 美国总统特朗普签署“大美丽”税收和支出法案使其生效 此前众议院3日以218票赞成、214票反对通过该法案 参议院7月1日已获批 [1] - “大美丽”法案是特朗普2025年初重返白宫后标志性立法议程 涵盖企业减税、个人与家庭减税、削减清洁能源补贴、压缩医疗补助、削减补充营养援助计划等五大部分 核心条款是降低企业税 [1] - 法案主要内容包括提高美国联邦政府法定债务上限5万亿美元 永久延长2017年减税政策 免征部分收入税款 对医疗补助领取者设工作要求 废除大部分清洁能源税收抵免 增加400亿美元边境安全开支并资助驱逐出境计划等 [1] 宏观总量影响 - 全球来看 法案提高债务上限和企业减税等短期提振美国经济与通胀 长期损伤美国信用并增加滞涨可能 掣肘美联储降息节奏 资产价格表现为美元弱势 美债收益率与美股上行 大宗商品短期受益于美元走弱和美国经济提振 但市场恐慌情绪对冲部分利好 [2] - 国内“反内卷”行动点燃商品热情 “大美丽”法案有望接力推动商品反弹 [2] 结构品种影响 - 黄金受益于短期美元走弱和长期美国信用弱化 但美联储降息预期趋缓削弱涨幅 [3][4] - 法案废除新能源税收抵免等打击新能源产业终端需求 削减白银、铜等大宗商品工业需求 原油短多长空 [4] - 法案对多晶硅、碳酸锂等品种打击结合国内“反内卷”行动 有望加速行业过剩产能出清 [4] - 法案削减“补充营养援助计划” 提高获取食物券年龄门槛 预计削减2300亿美元支出 影响4200万依赖食品券美国人 压制短期消费需求 间接减少农产品需求 [4]

法案概述 - "大而美"法案在参议院以51比50艰难通过，将返回众议院争取在7月4日前通过[1] - 法案计划在未来10年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出[2] - 法案是2017年《减税与就业法案》的延续和升级，将使大部分特朗普的减税措施永久化[2] 受益行业 - 企业：永久实施数万亿美元企业减税措施，企业税率从35%永久降至21%，延长或增加企业投资税收优惠[4] - 传统能源行业：废除拜登政府减少能源消费的条款，取消购买电动汽车税收减免[5] - 高收入家庭：联邦税中扣除的州税和地方税上限从1万美元增加到4万美元，年收入20万至50万美元家庭受益[6] - 小费和加班费群体：免除小费和加班费的联邦所得税，但仅影响劳动力总数的2.5%和12%的小时工[7] 受影响行业 - 医疗保健行业：医疗补助资金减少可能导致未来10年失去近50万个工作岗位[11] - 美国国债：减税措施将在未来10年增加约3万亿美元国债，需支付6000亿到7000亿美元额外利息[12]

中美能源战略对比 - 中国去年安装的风力涡轮机和太阳能电池板数量超过世界其他地区总和 [3] - 中国企业正在巴西、摩洛哥、匈牙利等国家建设电动汽车和电池工厂 [3] - 美国通用汽车取消8.88亿美元电动机生产计划 转而投资V-8汽油发动机 [3] 中国清洁能源发展 - 中国在太阳能电池板、风力涡轮机、锂电池、电动汽车等清洁能源产业占据全球制造主导地位 [4] - 中国技术领先优势逐月扩大 印度企业生产太阳能电池板依赖中国硅材料 [4] - 中国煤炭消耗量仍居全球首位 但正以惊人速度转向清洁能源替代品 [4] 美国化石燃料战略 - 特朗普政府推动向亚洲输送天然气的"数万亿美元"项目 [3] - 美国2020年接受石油天然气行业超7500万美元政治捐款 [6] - 美国政府基于"能源主导"理念 积极推动化石燃料出口 [4][6] 全球能源格局演变 - 国际能源署预测本世纪中叶化石燃料在全球能源需求占比将跌破60% [6] - 中国通过销售能源技术及提供融资扩大全球影响力 [6] - 美国政策制定者承认在清洁能源竞赛中已落后中国 [5] 产业技术竞争 - 中国在清洁能源领域掌握从专利技术到关键原材料的全产业链优势 [4] - 美国太阳能制造商协会指出"发明技术不等于掌握制造能力" [5] - 中国清洁能源建设规模达到"世界上没有任何国家能与之竞争"的程度 [4]

全球能源投资趋势 - 2025年全球能源领域总投资规模将达3.3万亿美元，较2024年增长约2% [1] - 清洁能源技术引资规模达2.2万亿美元，是传统化石燃料（1.1万亿美元）的2倍 [1] - 能源安全成为全球能源投资走高的关键驱动力 [1] 清洁能源投资格局 - 太阳能光伏成为最受欢迎的清洁技术，2025年投资将达4500亿美元 [2] - 电池储能领域投资预计飙升至650亿美元以上 [2] - 中国在清洁能源领域投资从全球占比1/4提升至1/3，2024年投资超6250亿美元 [5] - 非洲清洁能源投资仅占全球2%，融资成本比发达经济体高2至3倍 [6] 化石燃料投资变化 - 全球化石燃料领域投资将出现自2020年来首次下降，石油投资下降6%至4200亿美元 [3] - 上游油气总体投资预期略低于5700亿美元，降幅约4% [3] - 低碳化石燃料投资创新高，预计达300亿美元，未来有望增长10倍 [3] 电力领域投资增长 - 电力领域投资规模预计突破1.5万亿美元，同比增长8%，较化石燃料领域高出50%以上 [8] - 终端用能电气化与能效投资2025年将达8000亿美元，过去10年翻倍 [8] - 可再生能源将满足2025-2027年全球电力需求增长的95% [9] 电气化与电网投资 - 全球电网投资预计新增4000亿美元 [9] - 数据中心投资过去两年激增67%，未来5年总和将达4.2万亿美元 [9] - 发展中国家电力需求到2030年可能翻番至950TWh [9] 可再生能源发展目标 - 为实现2030年可再生能源发电能力增至2023年3倍的目标，年投资规模需翻番 [10] - 配套电网、储能等领域投资需同步增加 [10]

全球能源投资趋势 - 2025年全球能源领域总投资规模将达3.3万亿美元，较2024年增长约2% [2] - 清洁能源技术引资规模有望达2.2万亿美元，是传统化石燃料（1.1万亿美元）的2倍 [1][2] - 太阳能光伏成为最受欢迎的清洁技术，2025年投资将达4500亿美元 [3] - 电池储能领域投资或将飙升至650亿美元以上 [3] - 电力领域投资规模预计突破1.5万亿美元，同比增长8%，较化石燃料领域高出50%以上 [9] 清洁能源发展 - 过去5年清洁能源投资几乎翻番，太阳能光伏投资增长显著 [3] - 中国在清洁能源领域投资从全球占比1/4提升至1/3，2024年投资超6250亿美元 [5][6] - 中国清洁能源投资规模基本等于欧盟和美国之和，成为全球最大清洁能源投资国 [5][6] - 欧美发达国家清洁能源投资增长，欧洲转向可再生能源，美国加强天然气出口 [6] - 印度、巴西等新兴经济体在光伏、风电及生物能源市场表现突出 [6] 化石燃料投资变化 - 2025年全球化石燃料领域投资将出现自2020年来首次下降 [3] - 石油投资下降至4200亿美元，降幅约6%，为1996年来最大 [3] - 上游油气总体投资预期略低于5700亿美元，降幅约4% [3] - 全球炼油厂投资将降至过去10年来新低 [3] - 低碳化石燃料投资创新高，预计达300亿美元，未来有望增长10倍 [3] 电气化与电力需求 - 终端用能电气化与能效投资过去10年翻倍，2025年将达8000亿美元 [9] - 全球电力需求未来三年将增加3500太瓦时，相当于每年增加一个日本的等效电力 [9] - 可再生能源将满足2025-2027年全球电力需求增长的95% [10] - 数据中心投资过去两年激增67%，未来5年总和将达4.2万亿美元 [10] - 发展中国家电力需求到2030年可能翻番，达950太瓦时 [10] 电网与基础设施 - 全球各国加强电网领域投资，预计今年新增规模达4000亿美元 [10] - 建议利用AI和数字化技术推动电网改造升级 [10] - 优化电网监管机制以适应新能源体系，降低运行损耗 [10] - 为实现2030年可再生能源目标，年投资规模需翻番 [10] - 配套电网、储能等领域投资需同步增加 [10]

全球能源投资趋势 - 2025年全球能源投资预计将达到创纪录的3.3万亿美元，同比增长2% [1] - 清洁能源技术投资约2.2万亿美元，是化石燃料投资的两倍 [1] - 太阳能领域投资达4500亿美元，成为最大单项投资领域 [1] 中国能源投资地位 - 中国能源投资总额已达到美国和欧盟的总和 [1] - 中国在全球清洁能源支出中的份额从10年前的1/4上升至近1/3 [2] - 中国去年批准近100吉瓦新建燃煤电厂项目，主要出于电力安全考量 [2] 清洁能源技术发展 - 中国在太阳能、风能、水电、核能、电池和电动汽车等领域进行战略投资 [2] - 美国可再生能源和低排放燃料支出过去10年翻倍，但近期增长乏力 [2] - 巴西、印度等国在清洁能源投资增长突出，主要得益于低成本太阳能和风能、生物能源投资 [2] 区域能源投资差异 - 东南亚清洁能源供应链发展迅速，太阳能制造业规模仅次于中国 [2] - 中国对外能源投资和官方融资支持中，清洁能源和清洁技术制造业占比提升 [2]