股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨3.26%至6.02元/股，成交金额6108.79万元，换手率1.10%，总市值55.97亿元 [1] - 主力资金净流入59.70万元，其中大单买入254.80万元（占比4.17%），卖出195.10万元（占比3.19%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨31.44%，近5日、近20日和近60日分别上涨6.93%、20.64%和12.31% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月22日 [1] 股东结构与基本面 - 截至9月30日股东户数为5.26万户，较上期减少8.41%，人均流通股增加9.18%至17671股 [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入20.84亿元，同比增长8.23%，归母净利润1.44亿元，同比增长10.05% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为高低压开关成套设备等输配电设备及配件的开发、生产和销售，收入构成为输变电产品83.16%，环卫产业服务14.24%，其他2.59% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括农村电网、特高压、海上风电、风能、核电等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现6.67亿元，近三年累计派现3719.03万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.11%至11.12元/股，成交金额7.71亿元，换手率11.14%，总市值88.81亿元 [1] - 当日主力资金净流出1212.72万元，特大单买卖占比分别为8.70%和9.05%，大单买卖占比分别为21.19%和22.41% [1] - 公司今年以来股价累计上涨60.46%，近5日、近20日和近60日分别上涨34.95%、26.94%和46.90% [1] - 公司今年已两次登上龙虎榜，最近一次为11月6日，当日龙虎榜净卖出1.03亿元，买入和卖出总额分别占总成交额的9.55%和13.11% [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于2002年12月13日，于2015年4月23日上市，主营业务为电力领域“源、网、荷、储”的研发、生产、销售及运营 [2] - 主营业务收入构成为：新能源建设开发49.10%，智能电气设备27.29%，变压器及箱式变电站12.74%，新能源智能装备10.44%，其他0.43% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括变压器、虚拟电厂、BIPV概念、智能电网、电力物联网等 [2] 财务数据与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入33.09亿元，同比增长29.08%，归母净利润1.25亿元，同比增长7.59% [2] - 截至9月30日股东户数为3.93万，较上期减少11.51%，人均流通股15795股，较上期增加13.00% [2] - A股上市后累计派现1.46亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股1027.65万股 [3]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.29%，报19.69元/股，成交金额1.21亿元，换手率0.45%，总市值267.18亿元 [1] - 当日主力资金净流入278.22万元，其中大单买入876.23万元（占比7.21%），卖出598.01万元（占比4.92%） [1] - 公司股价近期表现强劲，近5个交易日上涨9.57%，近20日上涨13.74%，近60日上涨24.92%，今年以来累计上涨4.40% [2] 公司业务与行业定位 - 公司核心业务为中压、高压、超高压、特高压交直流开关设备的研发制造、销售安装及检修服务 [2] - 主营业务收入构成为：高压板块57.30%，配网板块28.03%，运维检修及其他11.13%，国际板块2.93%，其他业务收入0.61% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括特高压、直流输电、核电、智能电网、电力物联网等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入84.36亿元，同比增长6.98% [3] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.62% [3] 股东结构与分红历史 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.41万户，较上期增加0.63%，人均流通股为21182股，较上期减少0.63% [3] - A股上市后累计派发现金红利37.88亿元，近三年累计派现10.10亿元 [4] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股5784.84万股，较上期减少2513.49万股，南方中证500ETF退出十大流通股东之列 [4]

近期重大订单 - 公司及子公司近期在国家电网2025年第七十四批、第七十五批输变电项目采购中成功中标，合计金额约8.58亿元，占公司2024年营业收入的6.92% [1][2] - 此次中标属于国家电网2025年第五次变电设备集中采购，包含变电设备及电缆招标采购和单一来源采购 [2] 2025年累计中标情况 - 2025年以来公司已六次发布中标公告，包括本次中标在内，累计中标金额已达75.92亿元 [1][3] - 年内其他主要中标包括：1月22日中标7.73亿元特高压项目，3月12日中标13.91亿元，5月8日中标17.51亿元（占2024年营收14.12%），7月16日中标14.50亿元，9月23日中标13.69亿元 [3] 近期及历史财务业绩 - 2025年前三季度公司营业收入为84.36亿元，同比上升6.98%，归母净利润为9.82亿元，同比上升14.6% [1][4] - 公司已连续三年保持业绩增长，2022年至2024年营业收入从92.74亿元增长至124.02亿元，归母净利润从2.12亿元增长至10.23亿元，三年净利润同比增幅分别高达199.68%、284.17%和25.43% [4] 研发投入与技术实力 - 为强化核心竞争力，公司持续加大“卡脖子”技术攻关力度，2020年至2025年前三季度研发费用持续增长，近六年研发费用累计达23.9亿元 [1][5] - 公司作为开关行业领军企业，具备交直流、全系列、全电压等级的开关系列产品自主研发、试验和制造、运维服务能力，主要产品性能达到国际领先水平 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 电力设备行业近期表现强劲，在申万一级行业中涨幅排名第一，显著跑赢大盘 [5][10][11] - 电力能源需求保持稳定增长，电源电网投资持续，新型电力系统建设快速推进 [5][17][33] - 新型储能装机规模同比翻倍增长，充电基础设施保有量及增量均保持高速增长 [5][40][49] 市场表现 - 2025年11月3日至11月7日期间，电力设备指数上涨4.98%，跑赢沪深300指数4.16个百分点 [5][10] - 同期，电力设备在31个申万一级行业中涨幅排名第1位 [5][11] - 申万三级行业中，电力能源相关子板块涨幅前三为：火电设备上涨30.38%、输变电设备上涨21.13%、配电设备上涨15.57% [5][16] 电力工业运行情况 - 2025年9月，全社会用电量为8886亿千瓦时，同比增长4.50% [5][17] - 2025年1-9月，全社会用电量累计为77675亿千瓦时，同比增长4.60% [5][17] - 2025年1-9月，新增发电装机容量36673万千瓦，同比增长51.18% [5][19] - 分电源类型看，火电新增装机5668万千瓦（同比增长69.55%），光伏新增装机24027万千瓦（同比增长49.35%），风电新增装机6109万千瓦（同比增长56.16%），水电新增装机716万千瓦（同比下滑10.16%），核电新增装机153万千瓦（同比增长28.57%） [19][21] - 2025年1-9月，发电设备平均利用小时为2368小时，同比减少251小时 [5][29] - 2025年1-9月，电网累计投资4378亿元，同比增长9.90%；电源累计投资5987亿元，同比增长0.60% [5][33] 新型电力系统情况 光伏 - 光伏产业链价格整体持稳，截至2025年11月5日，多晶硅料（致密料）平均价为52元/Kg，与上周持平 [5][36] 储能 - 截至2025年上半年末，中国已投运电力储能项目累计装机规模为164.3GW，同比增长59% [5][40] - 其中，新型储能累计装机规模达到101.3GW，同比增长110% [5][40] 锂电 - 锂电产业链价格小幅波动，截至2025年11月7日，碳酸锂价格为7.75万元/吨，较上周下跌0.09万元/吨 [5][42] - 电解液价格有所上涨，磷酸铁锂电解液价格为19750元/吨，较上周上涨1650元/吨 [42] 充电桩 - 截至2025年9月底，全国充电基础设施累计数量为1806.30万台，同比增长57.99% [5][49] - 2025年1-9月，充电基础设施增量为524.55万台，同比增长84.90% [49]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入138.27亿元 [2] - 总体毛利率有望能维持在平稳状态 [2] - 前三季度毛利率基本维持在相同水平，主要得益于业务规模扩大带来的规模效应和持续的研发投入 [3] - 公司对完成全年收入目标有信心 [2] 订单情况 - 前十个月新增订单尚无准确统计数据，但总体处于稳步发展过程中，基本符合阶段性目标 [2] - 截至目前海外订单增速略高于整体平均水平，基本符合阶段性目标 [3] 海外市场表现 - 海外整体表现较好，公司将在海外市场持续投入 [2] - 今年海外各个区域均有所增长 [3] - 非洲、欧洲及中东地区以及中南美洲等区域表现较好 [3] - 中亚地区、东南亚等区域的业务有所增长 [3] - 海外市场充满机会和挑战，公司希望通过市场竞争不断提升自身能力 [3] 产能与竞争力 - 就变压器与高压开关来说，目前公司整体产能能够支撑业务发展需求 [3] - 产能仅代表生产交付能力，关键取决于公司产品的竞争力和订单获取情况 [3] 未来展望 - 对于未来的毛利率变化尚无法做出准确判断 [3] - 充分的市场竞争会促使公司不断提升核心能力，为客户提供满足需求的产品 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为9.39亿元，同比增长19.29% [1] - 2025年第三季度归母净利润为3.40亿元，同比增长4.12% [1] - 预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为16.97亿元、19.96亿元、23.59亿元 [1] - 预计2025年、2026年、2027年市盈率分别为30倍、26倍、22倍 [1] 运营指标与未来展望 - 2025年前三季度合同负债为50.66亿元，同比增长29.27%，有望支撑未来业绩 [1] 国际市场业务 - 国际市场围绕质效提升加速调整，重塑国际业务管理体系 [1] - 落地国际营销中心建设，提升海外工厂管控水平 [1] - 加速单机设备出口业务，西电国际中标马来西亚数据中心变电站设备 [1] - 西电常变斩获GE公司变压器供货大单 [1] - 西开有限首次出口高压直流转换开关设备 [1] 国内市场业务 - 公司生产运营协同高效，助力陇东－山东、哈密－重庆±800千伏特高压直流输电工程投产送电 [1] - 有力保障宁夏－湖南、陕北－安徽等国家重点工程建设 [1]

财务表现 - 公司2025年前三季度实现归母净利润9.82亿元，同比增长14.62% [1] - 公司2025年第三季度实现归母净利润3.18亿元，同比下降1.83% [1] - 公司前三季度研发支出为3.76亿元，同比增长26.2% [1] - 公司前三季度合同负债为18.68亿元，同比增长46.32% [1] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95/16.20/18.46亿元 [1] - 预计公司2025/2026/2027年对应市盈率分别为19/16/14倍 [1] 技术研发与突破 - 公司联合相关单位成功研制国际首台800千伏80千安断路器 [1] - 该断路器已完成全部型式试验考核，标志着公司在高压大容量断路器领域实现全球领先 [1] - 该技术成果为750千伏电网短路电流超标治理提供了关键技术装备支撑 [1] 行业前景与公司定位 - 特高压及主网建设正在加速 [1] - 公司是特高压领域的领先企业 [1] - 公司业绩有望实现持续增长 [1]

财务表现 - 2025年前三季度归母净利润9.82亿元，同比增长14.62% [1] - 2025年第三季度归母净利润3.18亿元，同比下降1.83% [1] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.95亿元/16.20亿元/18.46亿元，对应市盈率分别为19倍/16倍/14倍 [1] 研发投入与成果 - 前三季度研发支出为3.76亿元，同比增长26.2% [1] - 联合研发的国际首台800千伏80千安断路器圆满完成全部型式试验，标志着在高压大容量断路器领域实现全球领先 [1] 运营与增长前景 - 前三季度合同负债为18.68亿元，同比增长46.32%，有望支撑未来业绩增长 [1] - 特高压及主网建设加速，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长 [1]

股价表现 - 11月10日股价上涨5.25%，报收11.62元/股，成交额21.66亿元，换手率10.52%，总市值213.99亿元 [1] - 股价已连续6天上涨，区间累计涨幅达28.69% [1] 公司基本情况 - 公司全称为保定天威保变电气股份有限公司，位于河北省保定市，成立于1999年9月28日，于2001年2月28日上市 [1] - 主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零部件的制造与销售 [1] - 主营业务收入构成为：输变电产品占比99.30%，材料销售占比0.42%，其他占比0.28% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持11.14万股，当前持有841.82万股，占流通股比例0.46% [2] - 该基金在11月10日单日浮盈约488.26万元，在连续6天上涨期间累计浮盈达2045.62万元 [2] 相关基金信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为28.09%，近一年收益率为19.29%，成立以来收益率为13.35% [2] - 基金经理为崔蕾，累计任职时间7年5天，现任基金资产总规模1227.6亿元，任职期间最佳基金回报为178.4%，最差基金回报为-15.93% [2]