文章核心观点 - 2024年8月中国私募股权市场募资动态活跃，共录得17起募资事件[3] - 市场呈现多元化趋势，国际巨头、大型央企、地方国资、产业资本及科技公司等各类主体积极参与设立新基金[4][6][13][22][24][32] - 投资方向高度集中于硬科技、高端制造、新能源、医疗健康及数字经济等新经济领域[12][14][19][20][30][33][39] 国际资本动态 - 中东财团阿布扎比投资局向普洛斯集团进行15亿美元（超100亿元人民币）战略投资，支持其供应链、大数据及新能源业务增长[4][5] - 普洛斯在华资产管理规模约790亿美元，持续深耕新经济基础设施生态体系[5] - KKR旗下境内私募实体在上海完成基金备案，正式落地临港新片区试水人民币基金募集[6][7] - 启明创投QFLP基金启舜项目在昆山落地，认缴规模2亿美元，重点投向科技、医疗创新早期和成长期企业，并已完成首笔近2亿元投资[17][18][19] 人民币基金募资 - 信宸资本完成总规模超45亿元的新一期人民币并购基金募集，管理资产总额达95.9亿美元，延续控股型并购投资策略[8][9][10] - 丰年资本高端制造三期基金完成10亿元首次关闭，预计最终规模25亿元，市场化投资人出资比例超50%[11][12] - 中国国新在杭州设立规模100亿元的国新创投基金，存续期15年，重点投早、投小、投硬科技[13][14] - 长江创投庚智基金完成备案，规模30亿元，重点聚焦新材料、高端装备等领域投资[28][29] - 丽水市创投基金完成备案，总规模20亿元，秉持投早、投小、投硬科技战略，支持五大主导产业[30][31] 产业资本与跨界投资 - 阿里出资无限启航海河创业投资基金，该基金与清华大学关系密切，主要投资清华系早期项目[15][16] - 腾讯新增出资美团龙珠股权投资基金，该基金近年频繁投资宇树科技、星海图等机器人及科技公司[22][23] - 腾讯联手阳光人寿、中英人寿等多家险资设立苏州宽遇股权基金，注册资本约224.3亿元，腾讯关联公司合计出资占比超44%[24][25] - 腾讯系关联公司参与设立深圳智薯投资合伙企业，注册规模约160.76亿元[26][27] - 五粮液集团设立宜宾智创数字经济产业发展基金，出资额10.1亿元，重点关注酒业供应链、现代制造、新能源、新材料等赛道[32][33] 专项与创新基金 - 海川资本完成规模超3亿元的首支盲池基金首关，基石LP为苏州基金，战略布局智能汽车与能源电力行业[34][35] - 安徽省首只AIC盲池纯股权投资基金安徽华安建源股权投资基金正式成立[36][37] - 湖南首支综合类AIC科创基金长沙湘江交融高创燕远创业投资基金成立，总规模3亿元，重点关注数字经济、人工智能等领域[38][39]

行业概况 - 2024年PE/VC基金备案通过数量同比减少44.1%，备案规模2690亿元，同比减少30.3%，主要受《私募投资基金登记备案办法》提高准入门槛及A股震荡、IPO收紧影响[1][5][13] - 基金管理人数量从2017年4329家降至2024年118家，2018年资管新规与2023年备案办法收紧是主要原因[1][5][30] - 管理人高度集中在北京、上海、广东等长三角及珠三角地区，前六大辖区占管理基金规模71%[1][41][44] 基金募资 - 2024年人民币基金募集规模13890.17亿元（同比下降19%），外币基金559.12亿元（同比下降48.6%），外币基金呈现小规模、定向化特征[1][45][47] - 45%机构2025年上半年募资额与去年持平，26.8%同比减少，地方国资和政府引导基金LP占比提升[2][7] - 科创债、类接续基金等创新募资渠道逐步应用[2][7] 投资动态 - 2025年上半年投资数量5074起（同比增28%），规模5748亿元（同比增18%），电子信息、先进制造、医疗健康为热门行业[1][5][48] - 资本偏好技术壁垒高、政策支持且具国产化替代潜力赛道，A轮交易规模显著下滑[1][5][54] - 59%硬科技项目退出回报为1-3倍，24%达3-5倍[2][6] 资本策略 - 超80%受访CFO倾向长期价值创造，但不足半数加码"耐心资本"，LP短期回报预期与企业成长不确定性是主要挑战[2][6] - 55%机构2025年增加硬科技投资，人工智能、生物医药、半导体为重点赛道[2][6] - 多数机构选择与产业资本合作及动态调整基金条款优化配置[2][6] 退出机制 - 70%机构认为IPO窗口收紧是最大障碍，非IPO退出中被投企业回购占比最高[2][7] - 超90%机构多元化退出渠道尚不成熟[2][7] 运营与服务 - 机构数字化转型核心需求为数据管理、团队协作与降本增效，多数机构投入预算低且传统业务流程适配难[2][7] - 第三方基金运营服务选择更关注性价比与一站式服务，倾向本地、灵活定价服务商[2][7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8037万元 同比下降55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损4755万元 上年同期为盈利798万元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润亏损4769万元 上年同期为盈利233万元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额-1165万元 较上年同期-4859万元改善3693万元 [1][24] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率-1.83% 同比下降2.11个百分点 [23] - 投入资本回报率-1.92% 同比下降2.26个百分点 [23] - 毛利率保持高位 2025年上半年为100% [19] - 净利率大幅下滑至-58.93% [19] 估值水平 - 市盈率(TTM)为-23.72倍 [1] - 市净率(LF)为2.98倍 [1] - 市销率(TTM)为32.3倍 [1] - 市盈率历史分位数为6.82% [6] - 市销率历史分位数为18.8% [11] 资产结构变化 - 其他非流动金融资产较上年末增加2.33% 占总资产比重上升0.9个百分点 [35] - 应收票据及应收账款减少21.02% 占总资产比重下降0.82个百分点 [35] - 交易性金融资产减少33.02% 占总资产比重下降0.69个百分点 [35] - 存货减少2.08% 占总资产比重上升0.26个百分点 [35] 负债结构变化 - 合同负债减少28.43% 占总资产比重下降0.35个百分点 [38] - 应付职工薪酬减少58.44% 占总资产比重下降0.21个百分点 [38] - 应交税费减少52.68% 占总资产比重下降0.16个百分点 [38] - 应付票据及应付账款增加10.66% 占总资产比重上升0.09个百分点 [38] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-1165万元 [24] - 投资活动现金流净额450万元 上年同期为5339万元 [24] - 筹资活动现金流净额0元 同比增加347万元 [24] - 自由现金流为负值 [27] 营运能力指标 - 总资产周转率0.03次 低于行业平均水平 [29] - 固定资产周转率4.07次 [31] - 应收账款周转率0.72次 [31] 股东结构变化 - 新进股东包括廖少层、摩根士丹利国际和瑞银集团 [52] - 香港中央结算有限公司持股比例上升0.76个百分点至1.14% [52] - 前三大股东持股比例保持稳定 江西中江集团持股29.8% [52] - 公司总股份的45.3%处于质押状态 [52] 业务构成 - 2025年上半年房地产业务收入527万元 [16] - 私募股权投资业务收入193万元 [16] - 建筑施工业务收入64万元 [16] - 2024年房地产业务收入1662万元 私募股权投资业务收入1598万元 [18] 资产质量 - 存货账面价值14.71亿元 占净资产57.02% [41] - 存货跌价准备1.97亿元 计提比例11.8% [41] - 资产负债率46.24% [45] - 有息资产负债率0.44% [47] - 流动比率10.72 速动比率2.51 [47]

峰会概况 - 第六届中国母基金峰会在顺义区仁和镇召开 吸引300余名政府、行业协会、母基金及投资机构代表参与 [1][5] - 峰会由母基金研究中心主办 顺义区发改委、仁和镇政府等协办 [5] 农业产业投资基金二期 - 顺义区发布北京农业产业投资基金二期 总规模5亿元 为顺义区首只市-区-镇三级联动农业产业基金 [1][3] - 基金存续期限10年 聚焦科技农业、智慧农业及融合产业业态 [3] - 采用CO-GP联合管理机制 由工顺投资与六合基金共同担任管理人 强化顺义区在基金决策中的话语权 [5] - 预计未来5年带动固定资产投资3.75亿元 新增产值6亿元 创造税收1.5亿元 直接创造700-1500个高新技术岗位 间接带动300-500个服务业岗位 [1] 基金战略定位 - 基金二期聚焦"农业+科技" 通过资本推动科技与农业深度融合 助力农业新质生产力发展 [5] - 创新"政银担企投"联动机制 培育优质农业经营主体 推动乡村产业高质量发展 [3][5] - 为首只农业产业领域股权投资基金 一期成立于2009年 已投项目均完成退出 [3] 合作机制 - 基金由顺义区仁和地区、北京农投公司六合基金及工顺投资联合设立 [3] - 各方将持续深化联动机制 在农业科技创新、产业链升级等领域精准发力 [5]

险资LP出资动态 - 8月25日至26日两天内两大险资联手设立股权投资基金总规模近270亿元 [3][6] - 8月25日苏州宽遇股权投资基金注册成立注册资本224.3亿元由腾讯关联公司阳光人寿中英人寿等13家合伙人共同出资 [6][7] - 8月26日天津家寓股权投资基金注册成立经营范围包括股权投资和资产管理活动 [7] 险资出资案例详情 - 苏州宽遇基金中深圳市小薯商业管理有限公司出资占比39.47%腾讯科技（上海）有限公司出资占比4.93%阳光人寿出资占比19.86%中英人寿出资占比2.23% [7] - 8月1日安徽人保基金成立安徽省投资集团联合出资20亿元中国人保旗下险资公司出资80亿元 [8] - 河北成达临空股权投资基金完成注册LP包括中国人寿和中银三星人寿等险资占比超60% [8] 险资出资趋势与偏好 - 6月金融机构LP出资频次环比上升16%险资出资占比超过五成 [10] - 2025年初至今超过20家保险机构积极参与股权投资屡现大额出资动作 [10] - 险资偏好信息技术医疗健康电子信息智能制造与企业服务五大行业 [10] 政策与市场环境 - 2025年4月金融监管总局上调权益类资产配置比例上限放宽创业投资基金投资集中度要求 [12] - 政策鼓励保险资金加大对战略性新兴产业的支持为创投行业引入长期资金 [12] - 险资未来配置方向聚焦高股息高分红标的和顺周期科技创新药新消费等成长标的 [12] 市场结构性变化 - 2025年一级市场在政策引导和科技革命驱动下经历结构性重塑市场信心回升 [10][14] - 金融机构类LP尤其是保险资金出资活跃度提升成为核心力量 [10] - 私募股权基金与险资期限长金额大追求稳健回报的属性天然契合 [10]

险资股权投资动态 - 两家险资参与出资的股权投资基金近期成立 天津家寓股权投资基金出资额45亿元 苏州宽遇股权投资基金出资额224.29亿元 合计规模近270亿元 [1][2] - 天津家寓股权投资基金合伙人包括大家人寿 友邦人寿 中宏人寿等保险公司 保险公司直接出资44.97亿元 [2] - 苏州宽遇股权投资基金合伙人包括腾讯科技 阳光人寿 中英人寿等13家企业 保险公司直接出资49.54亿元 [2] 险资权益投资配置趋势 - 2025年上半年保险业机构LP向私募股权基金认缴出资524亿元 同比增长46% 增幅居各金融机构首位 [2] - 截至2025年二季度末 保险公司股票配置规模达3.07万亿元 占比8.5% 规模和占比均较去年同期提升 [4] - 2025年上半年保险资管机构登记股权投资计划11只 同比增加6只 登记规模268亿元 同比增长188% [4] 险资加码权益投资动因 - 利率中枢下行导致固收资产收益率走低 险资面临利差损风险 需通过权益资产提升长期收益弹性 [3] - 监管部门通过放宽投资比例 试点创新工具等方式鼓励险资发挥长期资金优势 增加权益类投资 [3] 权益投资形式与市场影响 - 险资通过私募股权基金 股权投资计划 股票及长期股权投资等多种形式配置权益资产 [4] - 多样化投资形式使险资决策更灵活 可根据市场情况选择公允价值变动或权益法核算工具 [4] - 险资规模大期限长的特点有利于稳定市场 增强投资者信心 促进新质生产力企业融资 [4] 未来投资方向展望 - 险资权益类资产配置规模和比例将持续提升 投资渠道更加丰富 [5] - 预计加大红利资产和科技成长类股票配置 并增加对港股等权益类资产的配置 [5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为8037.21万元，同比下降55.39% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-4754.98万元，同比下降695.71% [2] - 基本每股收益为-0.1097元/股，同比下降695.71% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-1165.27万元，上年同期为-4858.71万元 [2] 业务板块表现 - 私募股权投资管理业务营业收入为0.19亿元，同比下降78.02% [3] - 房地产业务营业收入为0.55亿元，同比下降40.78% [3] - 建筑施工业务营业收入为0.06亿元，净利润为-0.06亿元 [3] - 私募业务管理费收入43.30万元，管理报酬收入1160.14万元 [12] 私募股权投资业务 - 新增投资0.02亿元，完全退出项目本金2.41亿元，收回金额5.61亿元 [12] - 在管基金收到项目回款5.00亿元 [12] - 历史管理基金累计实缴规模382.28亿元，在管基金剩余实缴规模73.70亿元 [12] - 累计投资项目368家，尚未完全退出项目94家 [12] - 已完全退出项目261家，投资本金221.28亿元，收回金额526.27亿元，综合IRR达20.76% [13] 房地产业务 - 实现销售总回款4247.51万元，确认收入5271.18万元 [13] - "紫金城"住宅项目一至四期已售罄并交付，五期项目于2025年5月动工 [4][13] - 项目定位南昌市中心高端住宅，具备地段、景观、品质和教育配套优势 [21] 行业环境 - 私募行业募资规模5623.88亿元，同比上升7.2%；新募基金数量1481只，同比上升7.2% [6] - 投资案例数3109起，同比上升30.8%；投资总金额2637.45亿元，同比上升3.4% [7] - 国资背景投资者金额占比63.4%，险资出资金额超500亿元，同比上升85% [6][7] - AI领域融资706起，总金额超580亿元，同比分别上升0.6%和28.1% [7] - 房地产政策聚焦城市更新、高品质住房供给和存量房收购，土地收储重点在三四线城市（占比71%） [8][9] 战略发展 - 推进收购南京神源生智能科技有限公司，新增六维力传感器制造和销售业务 [14] - 重点布局人形机器人领域，聚焦传感器、关节模组等核心零部件 [14] - 推行"行研驱动+按图索骥+属地开发"投资策略，深化产业与地方政策对接 [11] - 优化内部管理架构，推进扁平化管理，提升运营效能 [15] 公司治理 - 董事会和监事会于2025年1月10日完成换届选举 [24] - 建立完善的内控制度体系，包括风险控制、资金募集、信息披露等17项制度 [17][18] - 严格执行合规管理，定期开展内部合规检查，强化员工合规意识 [17]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8037.21万元，同比下降55.39% [1] - 归母净利润亏损4754.98万元，同比由盈转亏 [1] - 基本每股收益为-0.1097元 [1] 业绩变动原因 - 私募股权投资管理业务项目退出收益率下降导致管理报酬收入减少 [1] - 自有资金投资收益较上年同期减少 [1]

公司延期回复问询函 - 九鼎投资再次延期回复上交所关于收购南京神源生事项的问询函 原定5个交易日内回复 因需补充和完善内容而申请延期 预计延期不超过5个交易日 [2][8] 收购交易概况 - 九鼎投资拟以人民币21315.88万元收购并增资南京神源生 获得53.2897%股权 交易完成后南京神源生将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [6] - 南京神源生成立于2012年 注册资本701万元 由南京航空航天大学教授戴振东控股 专注于六维力传感器与力测控领域 产品包括多维力传感器、扭矩传感器及测力平台 [4] - 公司技术源于南京航空航天大学仿生所 创始人戴振东任所长 是国内六维力传感器领域早期探索者之一 [4] 交易战略意图 - 九鼎投资称本次交易是响应国家鼓励上市公司通过并购重组实现高质量发展的政策 旨在拓展产业布局 培育新业绩增长点 [4] - 通过切入人形机器人产业链关键环节 增强核心竞争力 打造第二增长曲线 [4] 标的公司经营表现 - 南京神源生2024年营业收入208.80万元 净利润-573.49万元 2025年1-4月营业收入16.38万元 净利润-279.54万元 整体盈利能力承压 [6] - 2025年4月末净资产为988.10万元 但交易整体估值达3亿元 [7] 监管关注焦点 - 上交所问询函质疑交易必要性 要求补充披露标的公司业务模式、技术壁垒、知识产权发展历程及商业化布局 [6] - 要求说明跨界收购未盈利标的的商业合理性 是否影响持续经营能力及中小投资者利益 [7] - 问询函关注交易公允性 指出未披露评估细节且无业绩承诺或股份回购条款 [7] - 提及内幕交易嫌疑 因收购公告披露前1个交易日公司股价涨停 公告披露当日股价再度涨停 [7] 公司主业状况 - 九鼎投资主营业务为私募股权投资管理及房地产开发与经营 2025年半年度预计归母净利润为-5500万元到-4400万元 [6]

收购交易概况 - 九鼎投资拟以人民币21315.88万元收购南京神源生53.2897%股权并对其增资 交易完成后南京神源生将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [2][3] - 南京神源生成立于2012年 注册资本701万元 由南京航空航天大学教授戴振东控股 专注于六维力传感器与力测控领域 核心产品包括多维力传感器和测力平台 [2] - 交易估值整体达3亿元 标的公司2025年4月末净资产为988.10万元 交易未约定业绩承诺和股份回购条款 [4] 标的公司经营状况 - 南京神源生2024年营业收入208.80万元 净利润-573.49万元 2025年1-4月营业收入16.38万元 净利润-279.54万元 整体盈利能力承压 [3] - 技术源于南京航空航天大学仿生所 创始人戴振东任仿生所所长 在仿生学研究中衍生出六维力传感器需求并实现技术转化 具有自主知识产权和技术壁垒 [2] - 产品主要应用于人形机器人领域 被九鼎投资称为国内六维力传感器领域的早期探索者和领先企业 [2][3] 监管问询焦点 - 上交所问询函要求说明跨界收购未盈利标的的商业合理性 质疑在九鼎投资2025年半年度预计归母净利润-5500万元至-4400万元的情况下 收购是否影响持续经营能力及损害中小投资者利益 [3][4] - 要求补充披露标的公司业务模式、技术壁垒、商业化布局、在手订单及客户获取战略 并说明行业地位和经营优劣势 [3][4] - 关注交易公允性 因估值与净资产差异显著且未披露评估细节 同时问询内幕交易问题 指出收购公告披露前1个交易日公司股价涨停 公告披露当日股价涨停 [4] 公司回应进展 - 九鼎投资于8月12日收到上交所问询函 原要求5个交易日内回复 因回复内容需补充完善先后两次申请延期 每次延期不超过5个交易日 [1][5] - 公司称高度重视问询函 积极组织相关各方逐项落实回复内容 预计最终延期时间不超过5个交易日 [5]