行业动态 - 国内"百镜大战"如火如荼 AR/AI眼镜厂商首次在WAIC集中亮相成为展会"新宠儿" [1] - 科技巨头和新兴势力纷纷入局AI眼镜 小米、华为、联想等二季度纷纷上新AI眼镜 [2] - 阿里巴巴在WAIC发布首款自研AI眼镜——夸克AI眼镜 预计年内正式发布 [2] - 行业处于早期发展阶段 "百镜大战"是对于行业热闹盛况的夸张化 [4] 产品创新 - XREAL展出最新旗舰产品XREAL One Pro 首次开放AR+AI主题体验空间 [1] - XREAL开设"AR+AI6DoF互动体验屋" 实现AI与AR在现实中的融合 [1] - Rokid新品Rokid Glasses采用一体化结构布局 外观接近传统眼镜 [1] - 李未可科技发布三款智能眼镜 均拥有AI翻译系统支持近180种语言 [2] - Rokid Glasses深度整合通义千问、DeepSeek、豆包等大模型 可完成多种AI任务 [2] 技术发展 - AR+AI技术从"可用"迈向"易用"的关键一步 释放人机交互的无限可能 [2] - 随着AI与终端结合 智能眼镜将从"问答"升级为"执行" 如打车、点餐等任务 [4] - AI眼镜对重量、美感、电量等要求苛刻 技术难度极高 [3] - 芯片、光学等技术投入需提前3-4年规划 企业需坚持才能突破 [3] 市场前景 - 智能眼镜可能成为替代手机的终端 当前最关键的是打磨好产品 [3] - 智能眼镜展台人潮汹涌 反映消费者对产品的较高期待值 [3] - 未来智能眼镜有望成为"人工智能最佳载体" 渗透生活、工作、学习全场景 [4] - 过去十年AR眼镜行业真正获利企业凤毛麟角 几乎没有公司实现盈利 [3] 企业观点 - XREAL创始人认为眼镜作为空间计算终端替代手机越来越近 [1] - Rokid副总裁认为智能眼镜应作为可取代手机的个人信息终端 实现解放双手 [3] - XREAL创始人提出行业三大经验教训：长期战略定力、避免挣快钱、提前技术投入 [3]

行业动态 - 智能眼镜行业有一批中国企业正在飞速发展 这些企业将有机会引领和参与定义新一代智能终端 [1] - 全球智能眼镜头部品牌XREAL发布全新旗舰产品XREAL One Pro 并在京东 天猫平台开启预售 [1] - 发布当日京东平台已有2 6万人进行线上预约 显示产品未发先热 [1] 产品升级 - XREAL One Pro实现行业突破性的57度视场角(FoV) 刷新公司产品线纪录并确立消费级AR眼镜全球新标杆 [3] - 该产品采用自研X Prism光学引擎技术 创新性使用PIR全反射光学原理 带来更宽阔视野 更纯净显示 更小巧体积 [3] - 相比上一代产品提升超过63%的可视面积 虚拟画面从"眼前一块屏"升级为"环绕式空间画布" [3] 战略合作 - 2025年5月Google I/O开发者大会上 Google宣布与XREAL深度战略合作 联合发布新一代智能眼镜Project Aura [5] - XREAL成为Google全球AR领域首家且唯一合作的中国企业 [5] - Project Aura将搭载XREAL自研中国芯片X1S 是专为Android XR平台打造的全球首款旗舰级智能眼镜 [5] 技术突破 - X1S芯片在X1芯片基础上带来25%的性能提升 将Android XR感知算法 系统层优化集成至芯片级 [6] - 该产品是中国AR芯片首次与国际巨头XR平台深度整合 也是Android XR生态首次实现眼镜端完整落地 [5][6] - 公司正联合Google等世界级巨头打造下一代智能终端时代生态 帮助更多中国企业进入全球价值链 [6]

行业动态 - 2025年一季度全球智能眼镜市场出货量148.7万台 同比增长82.3% AR/VR市场出货65.6万台 同比增长18.1% [3] - 同期中国智能眼镜市场出货量49.4万台 同比增长116.1% AR/VR市场出货量13.5万台 同比增长25.2% 中国市场增速显著高于全球水平 [3] - 行业存在周期性热度波动 部分企业因技术成熟度或市场教育不足导致时机误判 [10][12] 产品技术 - Rokid Glasses重49克 集成光波导显示技术 支持高清拍摄、物体识别、实时翻译、导航等AI功能 是全球唯一量产的全功能AI+AR眼镜 [7] - 产品搭载最新支付功能 用户反馈积极 部分消费者因该功能直接下单 [13] - 采用"普通眼镜"形态设计 相比VR设备更注重增强现实场景的实用性 [12] 竞争格局 - 行业被称为"百镜大战" 但公司认为当前仍属早期热闹阶段 未达真正泡沫期 [8] - 部分同行因选择VR方向或过早进入市场（如Google Glass）导致战略失误 [12] - 公司坚持按技术成熟度分阶段推出产品 从toB逐步扩展到消费级市场 [11] 价格策略 - 当前AI+AR眼镜均价约3000元 公司预测理想价位应下探至2000元以内 [14] - 新产品将维持较高定价 成熟产品会持续降价 预计1-2年可达目标价位 [14] 跨界合作 - 与人形机器人企业探索两种合作模式：通过眼镜远程操控机器人或辅助数据采集 [9] - 公司强调技术落地需匹配社会需求时间点 2020年以来产品发布均踩中市场爆发节点 [11]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 出口链布局时机佳，新消费持续反弹，可关注底部周期资产 [1] 各行业总结 造纸行业 - UPM Kaukas纸浆厂8月11日至9月底停机维护，进口针叶浆/阔叶浆周均价较上周分别+0.5%/+0.8%，瓦楞/箱板分别+0.2%/+0.1%，白卡&文化纸因短期供给压力增加仍处磨底阶段 [2] - 若反内卷针对造纸行业提出清退指标或限额生产要求，行业周期有望修复，建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，盈利修复的华旺科技、五洲特纸、博汇纸业、玖龙纸业等 [2] 新型烟草行业 - 菲莫国际25Q2收入101.4亿美元（同比+7.1%），新型烟草收入同比+15.2%、出货量同比+11.8%，收入占比达41%、毛利润占比超42% [2] - HNB出货量399亿颗（同比+9.2%），尼古丁袋出货量2.15亿罐（同比+43.3%），雾化电子烟出货量9亿颗（等效单元）、同比增长超100%，全年新型烟草出货量维持12% - 14%增速预期 [2] - 公司为IQOS ILUMA登录美国有新品推广计划，建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等 [2] 出口行业 - 6月我国出口金额同比+7.0%（美国同比-15.0%，亚洲/非洲/欧洲同比+12.8%/36.6%/6.2%），家具及零部件出口金额同比+1.9% [2] - 多数赛道仍承压，部分刚需品类表现平稳，自行车等表现稳健，纸浆模塑转口现象明显，Q3打击转口贸易时海外合规产能出口龙头有望受益 [2] - 建议关注英科医疗等公司，以及短期业绩压力有望缓解的嘉益股份等公司 [2] 智能眼镜行业 - 阿里巴巴发布首款自研AI眼镜“夸克AI眼镜”，融合阿里和支付宝生态，具备多种功能并实现突破 [2][3] - 25Q1国内智能眼镜销量约11.6万台，AI拍摄眼镜仅1.6万台，预计Q2销量因产品力和认知度提升而大幅提升，建议关注康耐特光学等公司 [2][3] 家居行业 - 我乐家居在行业承压下逆势增长，老客户复购率高、代理商盈利，直营&零售端增长等策略将支撑其发展，行业仍处调整阶段 [2][3] - 建议关注更新需求占比较高的慕思股份等公司，依托地方补全国有望提升份额的欧派家居等公司，海内外经营趋势改善的曲美家居 [2][3] 黄金珠宝行业 - 周大福4 - 6月经营数据显示整体零售值同比-1.9%，中国内地同店销售同比-3.3%，降幅收窄，黄金珠宝景气度有望修复 [2][3] - 精品金饰品牌股价回调系阶段性调整，终端景气良好，建议关注老铺黄金等品牌价值凸显的公司，菜百股份，传统品牌老凤祥等 [2][3] 两轮车行业 - 涛涛车业以“北美制造+”为核心加速产能建设，越南工厂预计10月满产，美国工厂产能增长，泰国工厂预计2026年2月建成 [2][3] - 各企业推进新国标电动自行车生产准备，雅迪8月中旬全面切换，已申领6张新国标CCC证书，21款车型申报中，建议关注雅迪控股等公司 [2][3] 宠物行业 - 源飞宠物发布2025年限制性股票激励计划，考核营业收入，出口业务增长良好，或发力自主品牌 [2][4] - 乖宝宠物自主品牌势能良好，研发布局领先，建议关注研发领先的乖宝宠物，综合优势突出的中宠股份、佩蒂股份 [2][4] 跨境电商行业 - 美国关税存在不确定性，头部卖家如致欧科技等积极推进全球化布局，ToC生意对卖家运营和盈利能力要求更高 [2][4] - 建议关注盈利能力领先的安克创新等公司，结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等 [2][4] 零售IP行业 - 泡泡玛特创始人预计2025年海外销售反超国内，通过措施应对供需失衡，盲盒业务占比降至50%以下，核心壁垒突出 [2][4] - 建议关注泡泡玛特，海外高增速且国内业务改善的名创优品 [2][4] 母婴童行业 - 孩子王拓展丝域养发，丝域“双孢肽”技术和门店网络构筑壁垒，业绩有望超预期，染护一体市场领导地位将巩固 [2][4][5] - 建议关注孩子王等母婴童赛道企业 [2][4][5] 电商行业 - 汇通达“零成本入驻+SaaS分层变现”模式覆盖过半乡镇，自有品牌矩阵加速扩张，利润增速有望超预期，领先地位将强化 [2][5] - 建议关注汇通达网络，科技驱动新直播电商业务的交个朋友控股 [2][5] 消费行业 - 全球基孔肯雅热疫情催生防蚊需求，润本股份驱蚊产品全场景防护有望受益，百亚股份线上优势恢复 [2][5] - 建议关注结构性成长的布鲁可、润本股份等公司 [2][5] 包装行业 - 包装板块25Q2重点公司表现分化，奥瑞金扣非归母净利润预计下降，裕同科技增长稳健，板块估值处于低位 [2][5] - 金属包装板块景气有望回升，塑料和纸包装盈利稳健，建议关注永新股份等公司 [2][5] 电工照明&智能家居行业 - 欧普照明升级App，提升照明智控体验，影石创新加大AI能力建设、探索加盟店模式、有无人机在研，大疆创新发售全景相机 [2][5][6] - 运动相机行业处于上行周期，建议关注电工照明龙头公牛集团、欧普照明，持续关注影石创新竞争及销售表现 [2][5][6] 工具行业 - 泉峰控股越南三期投产，缓解关税问题，预计工具板块25Q3景气上行，建议关注巨星科技、泉峰控股 [2][6]

行业现状与挑战 - 智能眼镜市场呈现高度热闹与分裂状态，WAIC 2025展会上XREAL与Rokid展台人流量极大，体验需求旺盛[1] - 行业面临"虚火"问题，除补贴产品Ray-Ban Meta外无单品突破百万销量，小米1999元产品也未能打开市场[3] - 产品交付困难、用户体验参差不齐、退货率高企等问题普遍存在[3] - 当前AI眼镜体验和产业链成熟度不足，需要长期投入芯片、光学、算法等核心技术[3][8] 技术瓶颈与发展路径 - AI眼镜当前智能水平相当于5岁儿童，预计2027-2028年才能达到成熟度超过20岁的超级智能AI Agent水平[8][9] - 3D交互效率低下是核心痛点，AI将成为补完XR体验的最后关键拼图[15] - 摄像头技术路线可能需要创新，从"为人眼服务"转向"为AI服务"的设计理念[7][9] - 行业存在两条发展路线：全天候佩戴但功能有限的轻量化设备 vs 功能强大但佩戴时间有限的高性能设备[13][14] 市场竞争格局 - 行业仍处于上半场的早期阶段，尚未进入价格战时期[7] - 真正的"百镜大战"需等待雷军等巨头将70%-80%精力投入该领域[4][10] - 过去十年仅有高通在该领域实现盈利，说明行业门槛高、前期投入大[12] - 全球科技巨头均已下场布局，包括苹果、Meta、Google、微软和OpenAI[11] 公司战略与产品规划 - XREAL选择先打造AR眼镜爆款而非直接做AI眼镜，目标是通过便携大屏产品线实现百万级单品突破[5][17] - 公司采取"仰望星空+脚踏实地"双轨策略：与谷歌、高通合作Project Aura，同时聚焦单一功能硬件开发[17] - 提前布局芯片和光学技术，形成与竞争对手的代际差异[18] - 主动放弃自建生态，选择与全球顶尖企业合作[17] 市场规模与预期 - 目前智能眼镜单品最高销量仅为200万（Ray-Ban Meta），且依赖补贴[11] - 行业需要先实现单款产品百万销量，再向千万级目标迈进[11] - 预计2027-2028年将迎来行业的"iPhone时刻"，即AI与AR眼镜的成熟结合[5][9] - 替代手机需要解决有效使用时长和全天候佩戴等基础问题[13]

行业现状与挑战 - 智能眼镜市场呈现高度热闹但分裂的状态，展会上体验需求火爆但实际产品交付难、用户体验参差不齐、退货率高企[1][2] - 目前除Ray-Ban Meta通过补贴达到200万销量外，尚无单品突破百万销量，包括小米1999元产品也未能打破销量困局[2][9] - 行业面临的核心问题包括硬件拼凑后AI能力不足、芯片与传感器技术未成熟，需回归底层技术打磨[2][6] 技术瓶颈与发展路径 - 当前AI眼镜智商仅相当于5岁儿童，预计2027-2028年将出现成熟度超过20岁的超级智能AI Agent[7] - 摄像头技术需创新优化，核心应服务于AI而非人眼，例如提升文字识别等基础功能[6][7] - AR与AI结合是下一代终端关键：AI解决3D交互低效痛点，AR提供空间化呈现，两者结合才能超越手机[13] 市场竞争格局 - 行业仍处上半场初期，雷军等巨头未全力投入时"百镜大战"仅为表面狂欢[3][8] - 全球科技巨头（苹果/Meta/Google/微软/OpenAI）均已下场，但过去十年仅高通通过卖芯片盈利，反映行业高门槛与长周期特性[10] - XREAL选择与谷歌、高通合作Project Aura，聚焦安卓XR生态，同时推出便携大屏产品线One Pro实现单点突破[14][15] 产品战略分歧 - 两条技术路线并存：全天候佩戴但功能精简的眼镜 vs 有限佩戴但体验优化的AR设备，后者当前更侧重提升有效使用时长[11][12] - XREAL优先选择非全天候佩戴路径，通过光学与芯片研发积累实现代际差，目标先打造百万级爆款再扩展千万级市场[15] 长期发展预期 - 行业"iPhone时刻"预计在2027-2028年出现，需满足轻量化、强AI交互等条件[3][7] - 供应链需超越现有整合模式，在AI模块、系统、芯片等领域进行深度创新，例如相机链路重构[5][6] - XREAL通过自研芯片和光学技术构建壁垒，类比大疆/特斯拉的硬研发路径，认为这是中国初创企业国际化的唯一途径[15]

公司动态 - XREAL发布新一代AR眼镜产品"XREAL One Pro"，搭载自研光学解决方案"X Prism"和协处理器芯片X1 [2][7] - 公司与谷歌合作启动AR眼镜"Project Aura"项目，深度绑定谷歌生态 [2][15] - 创始人徐驰明确表示暂不进入AI眼镜赛道，选择观望态度 [2][5] 行业现状 - 2024年全球AR眼镜市场中XREAL市场份额第一，超过二至四名总和 [2] - 当前AI眼镜行业处于"上半场的上半场"，存在概念炒作和资本狂欢现象 [6][10] - 行业对终局有共识但对实现路径高度不统一，核心硬件和AI能力仍需打磨 [7][12] 技术发展 - 当前AI眼镜普遍采用的高通AR1芯片基于手机架构改造，存在适配性问题 [12] - 基础功能如文字识别尚未完善，相机模组和AI算法需要深度整合 [13] - 空间计算和多模态AI仍面临硬件算力和系统整合层面的挑战 [13][14] 战略布局 - 公司选择聚焦核心模块研发而非跟风AI概念，通过自研芯片和光学方案构建壁垒 [7] - 采取双路径产品策略：便携大屏硬件+生态合作（谷歌），避免重复造轮子 [15] - 预计行业真正爆发点在2027-2028年，标志是头部厂商高管全力投入 [8][9] 市场观点 - 创始人质疑"百镜大战"合理性，认为中国企业技术积累未超越硅谷巨头 [6] - 驳斥行业销量2-3倍增长预测，指出当前上千家厂商的竞争格局不支撑该增速 [11] - 强调行业需要长期战略定力，不适合挣快钱的资本玩家 [11]

产品发布与市场地位 - XREAL发布新一代AR眼镜产品"XREAL One Pro" [1] - 2024年全球AR眼镜市场中XREAL市场份额位列第一且超过二至四名总和 [3] - 2023年Rayban-Meta智能眼镜全球销量达百万级验证了时尚单品策略 [8] 行业竞争格局 - AI眼镜赛道进入繁荣期创业者、跨界玩家及传统互联网大厂纷纷入局 [2] - XREAL与谷歌合作启动AR眼镜"Project Aura"项目强化生态布局 [4] - 创始人徐驰认为当前AI眼镜行业处于"上半场的上半场"存在概念不统一问题 [11][12] 技术研发与战略 - XREAL自研协处理器芯片X1及光学解决方案"X Prism"聚焦核心模块打磨 [15] - 公司选择暂不进入AI眼镜赛道以避免供应链成熟后陷入同质化竞争 [17] - 创始人预测AI眼镜爆发期在2027-2028年并以小米雷军投入度为行业风向标 [17][18] 行业痛点与挑战 - 当前AI眼镜芯片(如高通AR1)基于手机架构改造未针对AI场景优化 [22] - 硬件整合度不足导致基础功能(如文字识别)尚未达标 [23][24] - 缺乏统一操作系统标准各厂商需单独调试蓝牙、相机等模块 [24] 生态建设路径 - XREAL采取双轨策略：便携大屏硬件无缝连接与谷歌生态深度绑定 [25] - 公司承认不具备重建生态能力选择与头部玩家共创 [25] - AR眼镜内容生态仍不成熟需依赖外部生态接口 [25] 市场泡沫争议 - 创始人质疑"百镜大战"合理性认为中国企业技术积累未超越硅谷 [10] - 驳斥行业销量普遍增长2-3倍预测称100%不可能实现 [21] - 指出当前繁荣是资本狂欢硬件拼凑后仍需底层技术打磨 [19][20]

行业概况 - 深圳龙岗区是全球最大的中高端眼镜生产基地，聚集约1200家眼镜企业，年产中高端眼镜超1.25亿副，占全球市场份额55% [1] - 龙岗眼镜产业2024年总产值达43亿元，形成从设计、模具开发到智能模组研发的完整产业链 [1] - 龙岗区眼镜产业年产值超千亿元，政府出台专项政策鼓励数字化改造与品牌出海 [7] 智能眼镜市场动态 - 苹果、谷歌、Meta、小米等科技巨头纷纷入局智能眼镜赛道 [1] - Meta斥资30亿欧元（约35亿美元）收购雷朋眼镜母公司EssilorLuxottica约3%股权 [3] - 智能眼镜与传统眼镜厂商合作成为趋势，科技企业聚焦芯片与程序，传统厂商提供设计、渠道与个性化定制 [3] 传统厂商转型升级 - 雅视集团与华为联合研发司徕柏智能眼镜HUAWEI Eyewear Pair，去年销售额达5亿元 [3] - 雅视集团推出AMOS雅姆斯智能配镜系统，通过定制机器减少门店库存压力，存货成本占比从总成本三四成大幅降低 [4] - 普莱斯科技优化柔性供应链，智能生产线可同时加工十余种款式，年销量80万副，最快24小时完成老花镜生产 [6] 技术创新与差异化竞争 - 李白眼镜聚焦儿童市场，采用榫卯结构解决镜架松动问题，结合200余项面部数据采集技术 [5] - 雅视集团研发智能穿戴5S平台，通过AR眼球追踪技术匹配128项镜片参数，3D打印定制镜框精准度达99.9%，复购率提升40% [6] - 龙岗产业集群实现"一小时采购、一天试产"，产品开发周期较传统模式缩短50% [7] 供应链与生产效率 - 深圳龙岗区横岗街道形成高度协同的产业集群，覆盖镜片原材料到智能设备配件 [7] - 普莱斯科技柔性供应链打破定制化门槛，快速响应全球订单需求 [6] - 3D打印技术仅需1分钟面部扫描即可获取104项数据，数小时完成镜框定制 [6]

AR行业现状与挑战 - AR行业处于爆发前夜但消费者市场尚未完全打开，距离"取代手机"仍有距离[1] - 行业存在价格、生态、形态三大发展难点，预计2027-2028年接近"iPhone时刻"[1] - 2024年全球XR设备出货量731万台中AR仅占10.7%（78.2万台），市场仍小众[10] 产品价格策略 - AR眼镜价格两极分化：Meta Orion成本1万美元，雷鸟X3 Pro定价8999元（补贴后7649元），而雷鸟Air系列已降至2000元以下（1699元/1399元）[2] - XREAL One Pro定价4299元，性能较前代XREAL One（3299元）提升，后者全球首发45小时销售额破1000万元[4] - 行业尚未进入价格战阶段，当前重点应培养用户黏性而非补贴催熟市场[2][4] 技术性能与生态布局 - XREAL One Pro实现光学模组革新、算力架构升级及多设备兼容（Windows/安卓/Mac/iPhone/Steam Deck）[5] - XREAL与谷歌合作Project Aura（2026年推出），搭载自研芯片X1S，成为首款Android XR旗舰眼镜[6] - 生态选择分化：Rokid自建生态，雷鸟/影目融合手机生态，XREAL依托谷歌全球生态但需解决中国大陆落地问题[6][7] 市场竞争格局 - 2025Q1全球AR/VR市场份额：Meta第一，XREAL第二超越字节跳动；中国线上市场雷鸟创新以50%份额领先，XREAL占21.8%[7] - 行业进入"百镜大战"，但AI眼镜（如Ray-Ban Meta）因轻便性更受关注，XREAL暂不涉足AI眼镜领域[8][9] 未来发展趋势 - AR与AI深度融合是智能眼镜终极方向，但当前AR有效使用时长仍高于AI眼镜[9] - 行业共识终局为"眼镜取代手机"，但实现路径尚未统一，需逐步打造百万级/千万级单品[10]