股价表现与资金流向 - 8月26日盘中下跌2.00%至23.99元/股 成交额4.72亿元 换手率8.59% 总市值54.45亿元 [1] - 主力资金净流出3971.48万元 特大单净卖出1470.19万元(买入408.28万元/卖出1878.47万元) 大单净卖出2501.29万元(买入7136.49万元/卖出9637.78万元) [1] - 年内股价累计上涨123.79% 近5日下跌18.65% 近20日上涨2.92% 近60日上涨110.81% [1] - 年内9次登上龙虎榜 最近8月15日龙虎榜净买入2599.56万元(买入总额1.10亿元/卖出总额8369.69万元) [1] 公司基本面 - 主营业务为康乐旅游目的地运营和传媒文化 旅游景区收入占比76.48%(含短途运输26.61%/旅游接待24.45%/内容体验23.99%) [2] - 2025年上半年营业收入9033.97万元 同比减少1.49% 归母净利润209.32万元 同比增长181.22% [2] - A股上市后累计派现472.84万元 近三年未进行分红 [3] - 所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 概念板块包括冰雪产业/户外露营/旅游酒店等 [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.56万户 较上期减少3.91% 人均流通股8879股 较上期增加4.06% [2] - 富国中证旅游主题ETF(159766)为第九大流通股东 持股176.60万股 较上期减少22.04万股 [3]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨0.46%，领先个股为众信旅游（涨1.77%）[1] - 板块表现弱于大盘，上证指数涨1.51%，深证成指涨2.26%[1] - 板块内个股分化明显，10只上涨9只下跌[1][2] 领涨个股表现 - 众信旅游收盘8.04元，涨幅1.77%，成交48.19万手，成交额3.85亿元[1] - 岭南控股收盘13.30元，涨幅1.53%，成交19.99万手，成交额2.65亿元[1] - 宋城演艺收盘66.8元，涨幅1.47%，成交67.64万手，成交额6.07亿元[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出2.07亿元，游资净流出8010.3万元，散户净流入2.87亿元[2] - 众信旅游获主力净流入2029.64万元，占比5.28%[3] - 宋城演艺获主力净流入1436.21万元，占比2.37%[3] - 岭南控股遭主力净流出2094.26万元，占比7.92%[3] 成交活跃度 - 凯撒旋业成交74.16万手居首，成交额3.89亿元[2] - 天府文旅成交89.22万手，成交额5.14亿元[2] - 西域旅游成交额8.17亿元，为板块最高[2]

投资评级 - 报告对同程旅行维持买入评级 [1][3][5] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 公司2025年第二季度业绩实现稳健增长 营收达46.69亿元 同比增长10.0% 经调整净利润7.75亿元 同比增长18.0% [3][8] - 中长期竞争优势显著 坐享下沉市场行业红利 积极开拓业务 有望推动业绩持续增长 [3][5] - 国内出行市场持续高景气 跨境游维持高增长 全年业绩确定性较强 [5] 财务表现 - 2025年第二季度核心OTA业务收入40.1亿元 同比增长13.7% [8] - 分业务表现：住宿业务营收13.7亿元（同比+15.2%） 交通票务18.8亿元（同比+7.9%） 度假业务6.6亿元（同比-8.0%） 其他业务7.6亿元（同比+27.5%） [8] - 盈利能力持续改善：毛利率65.0%（同比+0.4个百分点） OTA经营利润率26.7%（同比+2.4个百分点） 经调整净利润率16.6%（同比+1.1个百分点） [8] - 费用控制成效显著：管理/研发/销售费用率分别为4.8%（同比-0.1个百分点）/10.5%（同比-0.5个百分点）/32.8%（同比-2.3个百分点） [8] 业务亮点 - 国际机票业务量创历史新高 同比增长近30% [8] - 酒店管理业务表现突出 截至第二季度末运营酒店超2700家 另有1500家酒店处于筹备中 [8] - 用户规模持续增长：平均月付费用户4650万人（同比+9.2%） 年付费用户2.5亿人（同比+10.2%） 过去12个月累计服务人次19.9亿人次（同比+7.2%） [8] - 微信生态仍是主要流量来源 公司注重平台内运营效率 针对年轻用户推出娱乐性营销互动增强品牌吸引力 [8] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.07/33.69/40.82亿元 对应市盈率17.0/13.7/11.3倍 [5][7] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为33.12/39.79/47.97亿元 对应经调整市盈率13.9/11.5/9.6倍 [5][7] - 营收增长预测：2025年196.24亿元（同比+13.2%） 2026年220.69亿元（同比+12.5%） 2027年245.34亿元（同比+11.2%） [7]

板块整体表现 - 旅游及景区板块较上一交易日上涨0.64% [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块主力资金净流出1.92亿元 游资资金净流出4643.61万元 散户资金净流入2.38亿元 [2] 领涨个股表现 - 西域旅游领涨板块 收盘价45.08元 涨幅8.52% 成交量27.11万手 成交额12.01亿元 [1] - 长白山涨幅2.33%至42.10元 成交量12.53万手 成交额5.23亿元 [1] - 西安旅游涨幅1.40%至13.75元 成交量31.60万手 成交额4.31亿元 [1] 跟涨个股明细 - 九华旅游上涨1.00%至37.35元 成交量3.78万手 成交额1.40亿元 [1] - 宋城演艺上涨0.80%至8.86元 成交量47.60万手 成交额4.19亿元 [1] - 祥源文旅上涨0.51%至7.92元 成交量21.66万手 成交额1.70亿元 [1] - 云南旅游 岭南控股 三特索道 中青旅涨幅均在0.30%-0.38%区间 [1] 下跌个股表现 - 西藏旅游跌幅2.96%至24.90元 成交量29.38万手 成交额7.30亿元 [2] - 凯撒旅业跌幅1.49%至5.29元 成交量85.98万手 成交额4.55亿元 [2] - 大连圣亚跌幅0.43%至32.69元 成交量5.87万手 成交额1.92亿元 [2] - 峨眉山A 曲江文旅 黄山旅游 桂林旅游跌幅在0.15%-0.36%区间 [2] 资金流向特征 - 板块呈现主力资金与游资双流出格局 合计净流出2.38亿元 [2] - 散户资金成为唯一净流入方 净流入金额2.38亿元 [2] - 凯撒旅业成交量达85.98万手居板块首位 天府文旅成交量78.27万手次之 [2]

公司基本信息 - 总股本110.68百万股，流通股本110.68百万股，市价36.41元，市值4,029.86百万元，流通市值4,029.86百万元 [1] 投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持） [3] - 核心观点：25H1持续高增，投资逻辑持续验证，基本面进入加速期 [4] 财务表现与预测 - 25H1营收4.83亿元（yoy+22.3%），归母净利润1.42亿元（yoy+24.0%） [5] - 上调盈利预测：25/26/27年归母净利润分别为2.26/2.59/2.89亿元（原预测2.12/2.33/2.70亿元），对应PE 17.9/15.5/13.9x [5] - 25Q2收入2.48亿元（yoy+15.7%），归母净利润0.73亿元（yoy+17.4%），连续3个季度双位数增长 [5] 分业务表现 - 酒店业务收入1.33亿元（yoy+12.9%） - 客运业务收入1.17亿元（yoy+29.8%） - 索道缆车业务收入1.85亿元（yoy+21.5%） - 旅行社业务收入1.93亿元（yoy+34.0%） [5] 远期项目与投资逻辑 - 投资逻辑：区位优势、强旅游体验及精神属性消费已逐步体现 [5] - 远期项目：狮子峰索道建设、百岁宫缆车升级改造将为未来贡献收入利润增量 [5] 财务预测数据 - 2025E营收918百万元（yoy+20%），归母净利润226百万元（yoy+21%），EPS 2.04元 [3][7] - 2026E营收1,025百万元（yoy+12%），归母净利润259百万元（yoy+15%），EPS 2.34元 [3][7] - 2027E营收1,137百万元（yoy+11%），归母净利润289百万元（yoy+11%），EPS 2.61元 [3][7] 财务比率 - 毛利率：2025E 51.8%，2026E 53.4%，2027E 53.2% [7] - 净利率：2025E 24.6%，2026E 25.3%，2027E 25.4% [7] - ROE：2025E 13.1%，2026E 13.3%，2027E 13.0% [7]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日下跌0.11%，跑输上证指数（上涨0.13%）和深证成指（下跌0.06%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，领涨股为ST张家界（上涨3.99%），领跌股为西藏旅游（下跌3.86%）[1][2] 个股价格表现 - ST张家界收盘价7.56元，涨幅3.99%位列板块第一，成交额1.37亿元[1] - 长白山收盘价41.14元，涨幅3.47%，成交额5.43亿元[1] - 西藏旅游收盘价25.66元，跌幅3.86%位列板块末位，成交量46.59万手为板块最高[2] - 凯撒旅业成交量118.05万手居板块首位，成交额6.40亿元，股价下跌1.65%[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.21亿元，游资资金净流入608.95万元，散户资金净流入4.15亿元[2] - 长白山主力净流出3794.53万元，净占比-6.99%，居板块资金流出首位[3] - ST张家界主力净流入1381.58万元，净占比10.09%，为板块主力资金流入最多个股[3] - 九华旅游游资净流入815.37万元，净占比4.30%，显示游资活跃度较高[3]

股东户数变动 - 截至2025年6月30日股东户数为2.56万户，较3月31日减少1039户，减幅3.91% [1] - 户均持股数量由8533股增至8879股，户均持股市值由9.55万元增至10.54万元 [1][2] - 股东户数连续四个季度下降，2024年9月30日至2025年6月30日累计减少4547户，累计降幅15.1% [2] 行业对比 - 旅游及景区行业平均股东户数为4.36万户，西藏旅游股东户数低于行业平均水平 [1] - 行业平均户均持股市值为13.7万元，西藏旅游10.54万元的户均持股市值低于行业平均水平 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅6.08% [1][2] - 同期主力资金净流出9451.04万元，游资资金净流入810.68万元，散户资金净流入8640.37万元 [2] - 2024年第四季度股价下跌12.77%，当季股东户数减少3136户，减幅10.42% [2] 持股集中度变化 - 户均持股数量从2024年9月30日的7538股持续增长至2025年6月30日的8879股，累计增幅17.8% [2] - 户均持股市值从2024年9月30日的9.26万元增长至2025年6月30日的10.54万元，累计增幅13.8% [2]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为2.79万户，较3月31日减少9096户，减幅24.58% [1] - 户均持股数量由3480股增加至4614股，户均持股市值达13.83万元 [1] - 股东户数低于旅游及景区行业平均水平4.36万户，但户均持股市值高于行业均值13.7万元 [1] 股价与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价跌幅9.15% [1][2] - 同期主力资金净流出3.39亿元，游资资金净流出4.74亿元，散户资金净流入8.13亿元 [2] - 期间龙虎榜上榜1次 [2] 历史股东数据对比 - 2024年12月31日股东户数33526户，较同年9月30日增加15736户，增幅88.45% [2] - 2024年9月30日户均持股数达7240股，为统计期间最高值 [2] - 2025年3月31日户均持股市值11.48万元，较2024年末13.94万元下降 [2]

半导体行业 - 伟测科技上半年实现营业收入6.34亿元同比增长47.53% 净利润1.01亿元同比增长831.03% [1] - 天岳先进H股于香港联交所主板上市 全球发售4774.57万股 发售价每股42.80港元 募集资金净额约19.38亿港元 [19][20] - 赛微电子拟以1.57亿元收购青岛展诚科技56.24%股权 拓展半导体芯片制造及设计服务领域布局 [63][64] 汽车行业 - 长华集团收到国内车企定点开发通知书 定点项目生命周期8年 预计总销售金额约1.9亿元 计划2026年第三季度量产 [2][3] - 汉马科技上半年实现营业收入28.47亿元同比增长50.03% 净利润2772.83万元同比扭亏 上年同期亏损1.53亿元 [18] - 华阳集团上半年实现营业收入53.11亿元同比增长26.65% 净利润3.41亿元同比增长18.98% [34][35] 电力设备行业 - 江苏华辰上半年实现营业收入9.38亿元同比增长40.46% 净利润4727.22万元同比增长18.37% [17] - 智光电气孙公司签订1.86亿元储能系统采购合同 提供高压级联构网型储能系统 [22][23] - 星帅尔上半年实现营业收入11.32亿元同比增长8.59% 净利润1.22亿元同比增长31.79% [7][8] 医药生物行业 - 通化金马上半年实现营业收入6.50亿元同比增长0.12% 净利润1680.4万元同比增长34.77% [5][6] - 诺诚健华上半年实现营业收入7.31亿元同比增长74.26% 净亏损3009.14万元同比收窄 上年同期亏损2.62亿元 [48][49] - 万孚生物取得全自动核酸扩增分析仪注册证 全流程核酸检测时间最快15分钟 [29][30] 计算机行业 - 拓尔思上半年实现营业收入2.45亿元同比下降38.36% 净亏损7363.12万元 上年同期盈利5981.16万元 [13][14] - 科思科技签订4.01亿元销售框架合同 有效期2年 涉及综合信息集成服务项目 [21][44] - 南天信息上半年实现营业收入45.80亿元同比增长16.75% 净亏损500.28万元同比收窄 上年同期亏损2536.37万元 [53][55] 基础化工行业 - 新乡化纤上半年实现营业收入37.38亿元同比下降1.52% 净利润6274.69万元同比下降58.58% [11][12] - 蓝晓科技上半年实现营业收入12.47亿元同比下降3.64% 净利润4.45亿元同比增长10.01% 拟每10股派发现金红利1.8元 [51][52] - 亚钾国际董事长郭柏春因涉嫌挪用公款罪和滥用职权罪被依法逮捕 [58][59] 机械设备行业 - 君禾股份上半年实现营业收入5.78亿元同比增长5.53% 净利润3099.93万元同比下降19.53% [3][4] - 冰轮环境上半年实现营业收入31.18亿元同比下降6.92% 净利润2.66亿元同比下降19.71% [9][10] - 晋西车轴上半年实现营业收入6.08亿元同比增长41.73% 净利润1390.09万元同比扭亏 上年同期亏损1983.55万元 [49][50] 其他行业动态 - 鹏鼎控股计划投资80亿元在淮安园区建设产业园 整合SLP和高阶HDI等产品产能 为AI应用市场提供PCB解决方案 [47][48] - 韵达股份7月快递服务业务收入41.20亿元同比增长3.75% 完成业务量21.62亿票同比增长7.56% [56][57] - 中信特钢上半年实现营业收入547.15亿元同比下降4.02% 净利润27.98亿元同比增长2.67% 拟每10股派发现金红利2元 [33]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨0.59%，领涨股为西安旅游（收盘价13.67元，涨幅5.72%）[1] - 上证指数报收3766.21点（上涨1.04%），深证成指报收11926.74点（上涨0.89%）[1] - 板块主力资金净流入1586.36万元，游资净流出1.26亿元，散户净流入1.1亿元[2] 个股价格表现 - 涨幅前五个股：西安旅游（+5.72%）、曲江文旅（+2.68%）、祥源文旅（+2.59%）、宋城演艺（+1.62%）、大连圣亚（+1.41%）[1] - 唯一下跌个股：西藏旅游收盘26.69元（-9.49%）[2] - 成交额前三：凯撒旅业8.27亿元、西安旅游6.90亿元、宋城演艺4.87亿元[1] 资金流向特征 - 西安旅游获主力净流入7399.22万元（净占比10.73%），但遭游资净流出3914.47万元[3] - 西域旅游主力净流入5715.83万元（净占比9.09%），宋城演艺主力净流入4822.09万元（净占比9.90%）[3] - 祥源文旅出现主力与游资共同流入（主力2066.24万/游资1113.84万），但散户净流出3180.08万元[3] 活跃度指标 - 成交量前三：凯撒旅业151.08万手、宋城演艺55.70万手、西藏旅游55.90万手[1][2] - 换手率突出个股：天府文旅成交量117.95万手，西域旅游主力净占比达9.09%[2][3] - 低活跃度个股：九华旅游成交量2.67万手，三特索道成交量5.89万手[1][2]