股价表现 - 新东方股价周二下跌超过2%至47.21美元 [1] 市场传闻 - 传闻称CEO周成刚涉嫌通过关联交易侵占上市公司利益并被监管部门立案调查 [1] - 公司通过社交媒体和官方渠道明确否认传闻并斥为造谣 [1] - 公司高管在出差途中紧急发布视频澄清不实信息 [1]

财务表现 - 公司预期截至2025年6月30日止6个月除所得税前亏损为人民币4000万元至6000万元 [1] - 截至2024年6月30日止6个月除所得税前亏损为人民币930万元 [1] - 亏损同比增加主要由于确认以股份为基础的付款开支造成的管理费用增加 [1]

业绩预期 - 公司预期2025年上半年除所得税前亏损为人民币4000万元至6000万元之间 [1] - 2024年同期除所得税前亏损为人民币930万元 [1] - 亏损同比增幅达330%-545% [1] 亏损原因 - 除所得税前亏损增加主要由于确认以股份为基础的付款开支造成的管理费用增加 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入(首次) [6] - 核心观点：豆神教育作为首家拟全产品线落地AI虚拟教师的教育公司，有望通过先发优势及持续迭代快速抢占市场份额，打破现有行业格局，抢夺AI教育时代的第一品牌心智 [1] 超预期点分析 - 超预期点1：首家将AI虚拟教师落地至全产品线的教育公司，互动性及个性化体验显著超越现有AI教育工具类产品 [2] - 超预期点2：AI教育领域的产品先发优势+快速迭代所带来的用户心智壁垒重要性可参考其他细分互联网领域的龙头产品过往成功经验 [3] - 超预期点3：公司AI教育产品的市场空间不止于对录播课的替代，也不止于最擅长的大语文素养领域，向上空间可达数百亿甚至以上 [5] - 超预期点4：AI赋能下教育服务的利润率对于业务规模呈现高弹性特征，利润率释放节奏可能超预期 [11] 产品与技术优势 - 产品矩阵：AI双师+超练+学伴机器人=AI教育全新范式 [12] - 技术优势：基于日渐激烈的线上教育竞争局面，有深度的AI教育产品对于豆神而言是"必选题"，管理层精准把握AI重构教育行业的契机谋求弯道超车机遇 [2] - 产品设计：名师出身核心管理层亲自下场做AI产品的产品经理，大力倾斜管理精力及公司资源聚焦AI虚拟教师产品的落地 [2] 市场空间与增长潜力 - 市场空间：线上录播类教育产品超400亿市场均是公司可攻略的空间 [10] - 增长潜力：AI超练产品的极致性价比将助力推进教育平权，有望打入并转化过去传统教培机构未能获取的三、四线城市市场份额 [10] - 盈利预测：预计25E/26E/27E公司归母净利润分别为2.11/4.24/8.84亿元，对应归母净利润率分别为17.38%/20.92%/25.01% [13] 财务数据与估值 - 当前市值：约187亿元 [12] - 估值目标：参考可比公司估值给予其26年13x PS估值，对应26年目标市值为267亿元 [14] - 财务表现：24年实现1.37亿元归母净利，25Q1盈利能力再次跃升，毛利率提升至62.3%，归母净利率提升至19.7% [35] 战略与执行 - 战略层面：公司对AI教育产品整体的生态矩阵、自身比较优势已有了详细的闭环规划 [4] - 战术层面：对于切入路径及节奏把握非常清晰，执行坚决度极高 [4] - 竞争策略：有望复刻2015年以来作业帮在答疑拍题搜题类工具型产品取得先发优势并通过持续动态优化成为MAU过亿的教育APP的经验 [4]

公司战略与产品发布 - 新东方国际教育在北京召开发布会 推出行业首部《中国学生PTE备考白皮书》及"新东方PTE模考平台" 通过AI科技赋能与权威教研双轨驱动为留学人群提供备考解决方案 [1] - 新东方创新打造PTE备考全生态 将平台 产品和师资优势相结合 提供课上课后一体化学习闭环 [1] - 新东方PTE模考平台以精准学习科技提效为核心 提供接近官方的仿真考试体验 精选千余道题目生成模考套题 并配备AI评分及能力诊断功能 [5] PTE考试市场概况 - PTE考试由全球终身学习公司培生推出 成绩获全球70多个国家和地区超过3500所院校机构认可 包括澳洲 英国 新西兰 美国 加拿大等主流留学目的地 [2] - 中国PTE考生群体呈现显著年轻化特征 64.6%考生旨在通过考试赴海外学习 24.6%考生用于海外求职和生活 澳大利亚和英国是最受欢迎目的地 [2] 教学体系与行业标准 - 《中国学生PTE备考白皮书》定义了PTE学习备考标准和行业教学标准 涵盖考生从了解至准备考试的全部核心信息 并结合最新考情与官方数据剖析考试趋势 [7] - 白皮书创新性将5E教学法融入PTE课堂 运用Engage-Explore-Explain-Elaborate-Evaluate教学闭环 以能力为纲促进解题技能跨题型迁移应用 [9] - 新东方配套AI智能产品矩阵包括AI查词 AI口语评分 AI批改和AI智能学习助手等工具 辅助实现高效备考 [5] 行业影响力与未来规划 - 新东方国际教育深耕领域三十余年 此次发布通过科技与教研深度融合推动备考方式向高效化科学化演进 [9] - 公司持续助力学子实现国际升学与职业发展目标 未来将进一步拓展在留学语言测试领域的专业服务能力 [1][9]

公司回应与市场表现 - 公司否认CEO周成刚涉嫌关联交易侵占利益的传闻 称消息纯属造谣并保留追究法律责任的权利 [1] - 公司否认东方甄选佣金率长期超30%的说法 声明实际平均佣金率不到20% [1] - 东方甄选股价8月19日盘中一度暴涨23.56% 但尾盘高台跳水收盘跌20.89%至34.32港元/股 [4] 财务业绩与业务数据 - 新东方2025财年第四季度营收12.43亿美元同比增长9.4% 净利润710万美元同比大幅减少73.7% [7] - 净利润大幅减少主要因本季度新增6030万美元商誉减值 涉及8-10年前收购的幼儿园资产 [8] - 东方甄选2025财年实销GMV预计75亿+（剔除与辉同行） 2026财年实销GMV有望增长至90亿+ [7] - 公司预计2026财年第一季度营收同比增长2%-5% 全年营收增长5%-10% [8] 战略调整与管理层信息 - 公司首次将东方甄选业务纳入全集团业绩指引 因管理层已稳定运营并完成业务重组 [8] - 周成刚为俞敏洪多年搭档 2000年加入新东方并曾任上海及北京新东方学校校长 [7] - 公司称当前进入更稳定可持续阶段 保守指引因与去年高基数对比及业务转型完成 [8]

股价波动 - 东方甄选港股单日下跌20.89%至34.32港元[1] - 股价盘中曾触及53.7港元近两年高位 涨幅超23.5%[1] 公司应对措施 - 公司通过微博宣布已启动报警和司法流程处理相关谣言[2] - 声明将对不法行为一追到底[2] 信息来源 - 信息综合自智通财经及天津广播等媒体渠道[4]

公司高管动态 - 新东方集团CEO周成刚被市场消息称涉嫌通过关联交易侵占上市公司利益 已被监管部门立案调查 但尚未被正式公告[1] - 周成刚与俞敏洪是长期合作伙伴 共同创立新东方教育科技集团 周成刚2000年加入新东方 2016年起担任集团首席执行官[1] - 周成刚1984年毕业后留校任教 1996年赴澳大利亚留学 后加入BBC亚太部担任记者 2000年回国加入新东方[3] 市场反应 - 8月19日东方甄选股价大幅下跌 收盘价为34.320港元/股 跌幅达20.89% 总市值降至359.13亿港元[4] - 当日股价波动剧烈 最高53.700港元 最低34.000港元 成交量2.25亿股 成交额93.85亿港元 换手率21.48%[5] 公司回应 - 东方甄选投资者关系总监宋㛃辟谣称"没有这样的事情" 并表示公司处于年报静默期[6] - 针对"佣金率超30%"的指控 公司回应称实际平均佣金率不到20% 已启动报警和司法流程[7] 行业政策影响 - 网信办发布的《直播带货合规指引(征求意见稿)》拟限制"高佣金抽成模式" 可能影响东方甄选核心盈利模式[7]

公司声明 - 新东方回应称网络传播的CEO周成刚涉嫌关联交易侵占上市公司利益并被立案调查的消息纯属谣言 [1] - 公司表示将发布正式声明以澄清事件 [1] 市场传闻 - 相关传闻于8月19日下午在网络上广泛传播 [1] - 传闻内容涉及CEO通过关联交易侵害上市公司利益及遭监管部门立案调查 [1]

公司融资计划 - 公司拟向董柏佑配发及发行2538万股认购股份 相当于扩大后已发行股份总数约4.76% [1] - 认购价每股0.50港元 较8月18日收市价0.415港元溢价20.48% [1] - 发行认购股份所得款项净额估计约1257万港元 [1] 资金用途分配 - 30%资金用于提升教学中心基础设施及科技 引入人工智能工具及系统升级学习平台 [1] - 30%资金用于招聘高水平教学专业人员 开展创新教学方法培训计划 [1] - 10%资金用于广告及宣传活动促进品牌发展及知名度 [1] - 30%资金作为营运资金支持日常营运 [1]