公司捐赠活动 - 公司向中国文物保护基金会捐赠侵华日军第七三一部队旧址保护利用专项基金[1] - 公司向侵华日军第七三一部队罪证陈列馆授捐赠支票并获赠答谢锦旗[3] 公司背景 - 公司始建于1962年 从黑龙江齐齐哈尔起步 是中国最早的奶粉企业之一[3] 捐赠意义 - 捐赠助力侵华日军第七三一部队罪证遗址申报世界文化遗产[3] - 为社会力量参与历史遗产保护提供高标准的实践范本[3] - 彰显公司作为民族企业对守护民族记忆和担当时代责任的公益初心[3]

根据研报内容，以下是食品饮料行业2025H1业绩综述的关键要点总结： 行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“强于大市(维持)” [5] 核心观点 - 食品饮料板块业绩增速明显放缓，归母净利润同比转负，营收和利润增速在申万一级行业中排名下降 [2][16] - 行业内部业绩分化显著，啤酒、软饮料、调味品、肉制品实现营收利润双增长，而白酒、休闲零食等板块承压 [2][9] - 在政策红利和消费新趋势下，行业存在结构性投资机会，建议关注成长赛道、边际改善赛道和筑底赛道 [10] 整体业绩表现 - 2025H1食品饮料行业实现营收5806.35亿元（YoY +2.41%），归母净利润1275.08亿元（YoY -0.56%） [2][16] - 营收增速较2024H1下降1.30个百分点，归母净利润增速较去年同期下降14.52个百分点 [2][16] - 行业毛利率和净利率同比下降，分别为51.41%（YoY -1.69pcts）和22.73%（YoY -1.19pcts） [21] - 费用率相对稳健，销售费用率10.85%（YoY -0.40pcts），管理费用率4.12%（YoY -0.17pcts） [21] 子板块业绩增速 - 营收增速前三的子板块：零食（+36.36%）、软饮料（+9.08%）、调味发酵品（+4.66%） [2][25] - 归母净利润增速前三的子板块：啤酒（+12.06%）、调味发酵品（+8.04%）、软饮料（+4.89%） [2][25] - 啤酒、调味发酵品、软饮料、肉制品四个子板块实现营收和归母净利润双增长 [2][25] 盈利能力分析 - 仅啤酒和调味发酵品板块的毛利率和净利率均同比提升 [3] - 啤酒板块毛利率+1.86pcts，净利率+1.25pcts；调味发酵品板块毛利率+2.26pcts，净利率+0.51pcts [3] - 白酒、乳制品、软饮料等板块毛利率提升但净利率下降 [3] - 休闲零食、预加工食品、保健品板块毛利率和净利率均同比下降 [3] 白酒板块 - 营收2415.08亿元（YoY -0.86%），归母净利润945.61亿元（YoY -1.18%），自2014H1首次出现负增长 [4][27][28] - 高端白酒最具韧性，贵州茅台（营收+9.10%，净利润+8.89%）、五粮液（营收+4.19%，净利润+2.28%）保持增长 [4][35][36] - 次高端白酒业绩下滑严重，营收-14.32%，净利润-20.93%，仅山西汾酒保持正增长 [4][38] - 中低端白酒分化明显，营收-8.79%，净利润-10.68%，古井贡酒、老白干酒、金徽酒实现正增长 [4][39] 啤酒板块 - 营收417.32亿元（YoY +2.75%），归母净利润65.38亿元（YoY +12.06%） [8][41] - 珠江啤酒（营收+7.09%，净利润+22.51%）、燕京啤酒（营收+6.37%，净利润+45.45%）表现亮眼 [8][41] - 盈利能力持续提升，毛利率45.84%（YoY +1.86pcts），净利率18.35%（YoY +1.25pcts） [44] 大众品板块 - 乳制品：营收958.91亿元（YoY +1.36%），净利润83.10亿元（YoY -2.83%），妙可蓝多（营收+7.98%，净利润+86.27%）表现突出 [9][51] - 软饮料：营收191.96亿元（YoY +9.08%），净利润35.38亿元（YoY +4.89%），东鹏饮料（营收+36.37%，净利润+37.22%）增长强劲 [9][55][56] - 调味品：营收352.99亿元（YoY +4.66%），净利润63.30亿元（YoY +8.04%），莲花控股（营收+32.68%，净利润+60.01%）增速领先 [9][60][62] - 肉制品：营收527.24亿元（YoY +2.80%），净利润27.17亿元（YoY +4.34%），华统股份（净利润+163.98%）表现优异 [9][63][64] 投资建议 - 成长赛道：关注饮料（能量饮料龙头）、零食（渠道和品类创新龙头）、保健品（年轻消费和高增长功效龙头） [10][70] - 边际改善赛道：关注啤酒（产品结构偏低龙头）、调味品（复合调味品和健康调味品龙头）、乳制品（业绩较优龙头） [10][70] - 筑底赛道：白酒行业处于筑底阶段，低估值和高分红提供支撑，静待库存出清后的投资机会 [10][70]

| | | | 索引号 | 2025-049150 | 发布日期 | 2025-09-08 11:22 | 来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 内容概述 | 近期，西安市未央区市场监督管理局抽检11类食品共51批次样品，抽检项目合格样品51批次，不合格0批次，检测项目 | | | | | | 件。 | | | | 西安市未央区市场监督管理局通告（2025年第25号） 特此通告。 西安市未央区市场监督管理局 2025年9月2日 合格产品信息 | 序 | | | | 被抽样单 | | | 生产日 | | 备 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 标称生产企业名称 | 标称生产企业地址 | 被抽样单位名称 | 位所在省 | 食品名称 | 规格型号 | 期/ 批 | 检验机构 | 注 | | | | | | 份 | | | 号 | | | | 1 安徽新希望白帝乳 | 业有限公司 | 安徽省合肥市肥东县经济开发区 镇西路55号 | 西安市汉长城保护区承泽 便利店（个体工商户） ...

9月16日，GB25190-2010《食品安全国家标准 灭菌乳》第1号修改单正式实施，明确生产灭菌乳（俗 称"纯牛奶"）只能以生乳为原料，不再允许使用复原乳（奶粉加水复原而成的牛奶）。自此，灭菌乳产 品全面进入"生鲜"时代。 新标准中删除复原乳内容 该负责人进一步解释称，2023年我国奶牛养殖规模化率达到76%，精准化饲喂、机械化挤奶比例达到 100%。农业农村部连续16年对生鲜乳抽检监测，生鲜乳抽检合格率均保持在99.9%以上，近年来生鲜乳 的乳蛋白、乳脂肪、体细胞等主要营养卫生指标均达到世界先进水平。"此次修订符合我国产业发展实 此次1号修改单，将超高温灭菌乳的定义修改为"以生牛（羊）乳为原料，在连续流动的状态下，加热到 至少132℃并保持很短时间的灭菌，再经无菌灌装等工序制成的液体产品"，删除了原标准中"添加或不 添加复原乳"的表述。该标准下另一类"保持灭菌乳"同样删除了复原乳有关表述。原标准中对复原乳有 关的标识规定也一并进行了删除。 复原乳又称还原奶，是指把牛奶干燥成乳粉后，再添加一定的水或牛奶制成的乳液。国务院早在2005年 就发布了《关于复原乳标识标注有关问题的通知》，提出巴氏杀菌乳（低温鲜奶） ...

公司动态 - 公司出席全球品牌经济大会并分享特仑苏品牌产业链实践经验 [1] - 公司成功入选全球品牌经济大会案例成果报告并荣膺2025年度最具价值品牌 [5] - 公司与华体集团达成战略合作 围绕资源融通 产品融合 场景共创 品牌共建等多维度展开全面协作 [5] 品牌成就 - 特仑苏年销售额突破300亿元 [13] - 特仑苏连续十二年荣膺德国BIOFACH国际有机产品博览会金奖 [12] - 每日鲜语和特仑苏双双斩获香港百佳超卓品牌大赏2024大奖 [14] 产品创新 - 特仑苏推出沙漠有机系列产品并获得中国与欧盟双重有机认证 [9][12] - 8月18日推出沙金套海沙漠有机产品 成为金字塔产品矩阵顶端产品 [11] - 蒂兰圣雪0添加牛乳系列成为获香港食环署牌照的高端冰品品牌 [14] 国际化布局 - 艾雪品牌在印尼市场份额达34% 并逐步拓展至非洲 拉美等新兴市场 [14] - 贝拉米有机奶粉于2025年上半年完成产品线升级 多款新品登陆澳洲和越南市场 [14] - 公司旗下9大类产品全部通过食品欧盟标准产品认证 [14] 可持续发展 - 特仑苏累计绿化乌兰布和沙漠超220平方公里 [9] - 通过整合山水林田湖草沙七大生态要素构建牛奶有机产业链 [11] - 将生态修复与产业发展融合 开创沙漠有机产品系列 [9]

公司合作动态 - 三元食品与字节跳动旗下平台正式开展数字化合作 [1] - 合作聚焦数字化协同与组织效率提升领域 [1] - 以协同平台为核心推进产协同、销售链路优化及组织管理升级 [1] 战略发展目标 - 合作围绕公司数智化转型战略展开 [1] - 通过多场景落地提效方案助力企业质量发展 [1] - 总经理陈海峰表示将为企业注入新发展动能 [1]

公司合作 - 三元食品与字节跳动旗下书开展正式合作 [1] - 合作围绕数字化协同与组织效率提升展开全面探索 [1] - 以书为核心协同平台在产销协同、销售链路优化、组织管理升级等场景落地提效方案 [1] 战略转型 - 合作基于三元数智化转型战略展开 [1] - 旨在为企业高质量发展注入新动能 [1]

公司合作动态 - 三元食品与字节跳动旗下飞书正式开展数字化协同合作 [1] - 合作围绕生产协同、销售链路优化和组织管理升级等多个场景落地提效方案 [1] - 三元食品总经理表示合作将以飞书为核心协同平台支持公司数智化转型战略 [1] 业务发展重点 - 双方合作旨在提升组织效率和企业高质量发展 [1] - 数字化协同覆盖生产、销售及组织管理全链条场景 [1] - 合作聚焦通过技术平台实现运营效率优化 [1]

**新乳业2025年上半年电话会议纪要关键要点** **一 公司业绩表现** * 新乳业2025年上半年业绩超预期 归母净利润同比增长27.5% 净利润率提升1.6个百分点[2] * 一季度利润同比提升48.5% 净利润率同比提升1.7个百分点[3] * 二季度收入同比增长5%[3] * 低温奶业务表现优于常温奶业务[2][3] * 利润率提升主要受益于原奶成本红利和产品结构优化[2][3] **二 行业现状与趋势** * 中国液态奶行业已较为成熟 预计2024年市场规模达2,400亿元 五年复合增速为1.5%[2][6] * 行业注重产品质量和结构提升 健康化 功能化消费需求增加[6] * 低温奶契合健康化趋势 但当前渗透率较低 2023年全国平均渗透率为39% 远低于日本和欧美发达国家超过90%的水平[6] * 疫情后低温奶渗透率提升受阻 但长期提升趋势未变[2][6] **三 低温奶发展支撑因素** * 中国冷链基础设施持续完善 2018至2022年冷藏车保有量从18万辆增至38万辆 冷库容量从1.31亿吨增至2.2亿吨[2][7] * 冷链完善解决了低温奶的运输半径限制问题[2][7] * 多家企业通过推广学生奶等方式持续进行消费者教育以培养消费习惯[2][7] **四 行业竞争格局** * 低温奶行业壁垒较高 由上游牧场 工厂 冷链及渠道等多因素决定[9] * 目前呈现区域割据格局 例如华东以光明为主 西南以新希望乳业为主 华北有伊利 蒙牛 三元等[9] * 新乳业通过战略合作和收并购整合资源实现全国扩张 未来市占率有望继续提高[2][9] **五 公司核心优势** * 产品能力突出 推行"鲜立方"战略 以"24小时"等作为极致新鲜差异化卖点 新品推新速度快且创新度高 新品占比保持双位数[10] * 供应链与渠道管理高效 依托新希望旗下新生活冷链实现鲜奶产品90%当天触达[11][12] * 拥有丰富优质牧场资源 十多个规模化标准化牧场分布于西南 西北和华东 自有奶源与合作牧场比例合理[11][12] * 早期布局下沉渠道及封闭渠道（如夫妻老婆店 学校） 这些渠道壁垒较高[11] * 采用母品牌加区域品牌的双品牌策略深入渗透市场[11] **六 公司增长策略** * 通过在各子公司中拓展业务逐步形成品牌声量 进而打造全国性单品系列[2][11] * 坚持"鲜酸双强"战略 低温鲜奶向高端化升级 低温酸奶聚焦美味 健康 功能需求[4][14] * 注重D to C渠道发展 目前订奶入户业务占比约20% 计划五年内提升至30%[4][12][13] * 进行城市加密和区域深耕 并主动布局下线城市及外部城市[13] * 抓住新兴小渠道机会 如临时折扣店 精品会员店 CVS等[13] **七 财务预测与展望** * 公司制定了2022年底至2027年净利润翻番的五年战略规划[5] * 预计2025年收入超110亿元 利润7.2亿元[4][14] * 未来三年收入复合增速约5% 利润复合增速约20%[14] * 对应2025年和2026年的市盈率分别为21倍和18倍[14] * 下半年原材料价格预计温和波动 市场竞争趋缓 产品折价水平有望降低 产品和渠道结构优化将持续 费用端稳定优化 生物资产减值情形乐观 全年净利润水平有望提升[13][14]

公司概况与行业背景 * 妙可蓝多是乳制品行业中奶酪细分赛道的龙头企业 其股性非常活跃[2] * 奶酪行业具有高附加值和较高的技术壁垒 生产线多为进口设备 市场进入门槛较高[9] * 奶酪作为乳制品消费升级的重要组成部分 其营养价值和附加值都较高[9] * 预调鸡尾酒市场并未如预期般迅速增长 目前尚未形成稳定的消费基础[19] * 奶油和奶酪市场本身是一个过百亿的大市场 国产替代趋势明显[20] 核心竞争优势与成功因素 * 公司具备显著的先发优势 包括领先两年的产能建设 全面的渠道下沉以及强势媒体投入[1][6] * 强大的产品创新能力 如2018年推出奶酪棒 该产品迅速成为零售端增长的核心推动力[5][7] * 有效的渠道策略 早在2016-2017年就开始拓展零售渠道 并通过加大招商和渠道下沉加快市场布局[5][7] * 高效的营销投入 包括投放央视广告 儿童频道广告以及分众传媒等 快速占领消费者心智[5][7][8] * 与蒙牛的强强联合进一步强化了其先发优势 蒙牛通过精细化管理 预算化管理和更好的质控与生产管理 有效巩固了其核心竞争力[1][9][13] 财务表现与业务增长 * B端市场（餐饮端）收入占比从2021年的14%增加到2024年的30%左右[1][17] * 2025年中报显示B端业务调整后增长率达到30%-40% 全年预计保持稳定增长[23] * 公司设定了较高利润目标 例如2025年的利润目标不低于2亿元[11] * 蒙牛在战略上非常倚重妙可蓝多 在原奶供给上给予优惠 为国产原制奶酪提供了良好基础 有助于提升毛利率[3][25] 市场表现与股价回顾 * 股价从2025年年内高位约33元回调至目前的24元[2] * 历史上曾在2019年7月和2021年5月分别达到重要高点 股价从约10元上涨至84.5元 涨幅高达700%[2] * 2024年12月10日发布的推荐报告后 股价从18.5元上涨至2025年中期的33.46元 实现接近翻倍的涨幅[10] * 目前股价24-25元左右 保留了30%以上的涨幅空间[10] 未来发展潜力与战略 * B端市场渗透率不断提高 而C端产品矩阵丰富 通过B端 C端以及家庭自发购买三种路径 人均消费量将持续提升[1][12] * 公司产品更加丰富 包括儿童 成人 中老年人群体以及功能性奶酪产品 如加入人参提取物的奶酪或酪乳等[22] * 公司通过全面成本管理和构筑原制奶酪产业链 将进一步提升盈利能力 并通过副产品出路研究和统筹布局 逐步呈现规模效应[3][26] * 国产原制奶酪的发展开启了行业新纪元 为公司带来了新的增量[13][15] * 行业格局优化 一些企业因无法承受长期竞争压力而退出 竞争环境净化[11] 其他重要信息 * 与蒙牛合作后 公司渠道管理精细化程度提高 对开拓B端客户有很大帮助[25] * 公司品牌力指数一直排名第一 并且全国化布局正在完善中[24] * 在C端乳制品市场 妙可蓝多是龙头企业 蒙牛与其合并后进一步巩固了地位 伊利和光明则更多地发力于B端业务[21] * 公司始终专注于奶酪业务 通过不断研发和推出新产品 进一步拓展市场空间[15]