股价表现 - 八马茶业港股上市后股价连续下跌，11月5日早盘报79港元/股，盘中振幅达11.33%，一度探底至75港元/股 [2] - 公司股价自10月28日上市冲高至115港元后持续回调，从高位回落超30% [5] H股全流通计划 - 八马茶业上市仅两天后即申请H股全流通计划，涉及11名股东持有的3193.31万股内资股转换，占已发行股份总数约37.57% [7] - 若计划获批，公司流通股将从5298.69万股增至8492万股，潜在流通量增幅达60% [8] - 当前港交所流通的5298.69万股H股中，仅900万股来自IPO，其余4398.69万股为106名原始股东所持股份转换而来 [10] 财务业绩 - 公司2022年至2024年收入分别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，2023年营收增速为16.72%，2024年增速陡降至0.99% [15] - 2024年上半年公司实现收入10.63亿元，同比下降4.42%，净利润1.2亿元，同比下降17.81% [15] 加盟商与门店扩张 - 八马茶业拥有3716家线下门店，加盟店占比超90%，向加盟商销售产生的收入约占其总收入的50% [7][16] - 加盟商数量增速明显放缓，2023年和2024年增速分别为16.36%、4.16%，2022年至今流失加盟商已超过300名 [16] - 2024年新增加盟店201家，远低于2023年的475家，2024年上半年加盟门店净增加仅86家 [18] 行业对比 - 港股市场上同为茶企的澜沧古茶和天福均处于破发状态，最新股价分别较发行价下跌约七成和约五成 [5] - 澜沧古茶2024年上半年营收同比下降38.8%，并由盈利转为亏损近2900万元，股价较发行价跌超70% [17]

宏观策略：黄金ETF市场分析 - 10月沪金主力合约月内涨幅5.27%，整体呈高位震荡格局，风险度达79.98，处于中高风险区间[1][22] - 实际利率波动主导金价节奏，9月CPI小幅上行与10月降息并存，市场对宽松节奏反复调整[1][22] - 美元信用在政府停摆与政策信号反复中震荡，月初走弱支撑金价，中下旬经济数据修复后反弹[1][22] - 地缘与贸易风险缓和减弱避险需求，俄乌谈判预期与中美互动改善抑制风险溢价[1][22] - 央行购金维持高位为金价提供中期支撑，但部分减持言论与11月1日国内税收政策调整削弱短期实物需求[1][22] - CME利率期货显示市场普遍预期美联储12月再降息25bps，若通胀与就业数据延续回落，黄金有望重启升势[1][22] - 华安黄金ETF（518880.SH）总市值达813.34亿元，当日成交额67.8亿元，紧密跟踪国内黄金现货价格收益率[1][22] 固收金工：活跃券利差交易策略 - 活跃券利差交易策略通过"多老券空新券"实现，需覆盖借贷成本约40BP（基于L007中枢0.4%），利差需达5BP左右[2][24] - 2023年以来10年期国开债活跃券利差最大值中枢为9.8BP，240210.IB切券后交易金额持续升高，策略仍有利可图[2][24] - 活跃券持续时长均值为131天，当前活跃券250215.IB自2025年8月28日切券，预计下一次切券约在2026年1月上旬[2][24] - 不同市场环境下利差收敛规律差异：低利率慢牛时配置盘主导利差快速消化，快牛行情下交易盘推升利差，熊市中利差维持低位[24] 商贸零售行业：八马茶业港股上市 - 八马茶业于10月28日登陆港交所，为高端茶市场领导者，覆盖全品类高端原叶茶，创始人王文礼为国家级非遗传承人[4][25] - 2024年营收21.43亿元（同比+1%），2025H1营收10.63亿元（同比-4%）；2025H1归母净利润1.20亿元（同比-18%）[25] - 2025H1毛利率55%（同比微降0.2pct），净利率11%（同比-1.9pct），销售费用率31%，管理费用率9%[25] - 线上渠道收入占比从2020年19%升至2025H1的35%，线下加盟店数量从2022年2,579家增至2025H1的3,341家，加盟店收入占比达76%[25] 食品饮料行业：大众品三季报总结 - 休闲零食板块2025Q3营收增速超15%的企业包括万辰集团、有友食品、西麦食品，盐津铺子线下渠道与大单品表现优异[5][27][28] - 速冻食品板块安井食品、三全食品、宝立食品归母净利率同比提升，立高食品因油脂成本上涨拖累利润[5][27][28] - 泛餐饮连锁中巴比食品2025Q1-3门店数量净增长，单店营收同比转正；锅圈进入加速开店阶段，规模效应释放可期[5][27][28] - 推荐成长性标的：锅圈、盐津铺子、卫龙美味、西麦食品、巴比食品、立高食品、宝立食品；困境反转标的：安井食品、洽洽食品等[5][27][28] 医药生物行业：2026年创新药策略 - 2025年初至10月23日，医药指数（申万）上涨23%，恒生生物科技指数上涨82%，A+H股约88支个股翻倍[6][29] - 2025Q1-Q3创新药license-out交易103笔，总金额920.3亿美元（同比+77%），TOP MNC从中国BD交易金额占比达39%[29] - 2026年子行业排序：创新药>CXO及科研上游>医疗器械>医疗服务>中药>药店，看好ADC+2.0 IO及小核酸等方向[6][29] - 科研服务上游及CXO业绩拐点明确，2024年全球研发投入2776亿美元，预计2030年达4761亿美元（CAGR 9.4%）[29] 个股业绩与展望 森马服饰（002563） - 2025Q3营收36.95亿元（同比+7.31%），归母净利润2.12亿元（同比+4.55%），毛利率45.12%（同比+0.36pct）[7][31] - 前三季度巴拉品牌零售额同比+5.34%，森马品牌同比+2.72%；线下销售额同比+7.9%，线上同比+2.9%[31] - 10月终端零售同比双位数增长，维持2025-2027年归母净利润预测9.8/11.5/13.9亿元，对应PE 15/13/11X[7][31] 赛腾股份（603283） - 2025Q3营收11.6亿元（环比+80.7%），归母净利润2.78亿元（环比+414.2%），毛利率48.2%（环比+1.7pct）[8][32] - 消费电子设备受益AI手机放量及智能眼镜量产，半导体设备通过并购OPTIMA切入晶圆量测赛道[32] - 下调2025-2026年归母净利润至5.0/6.4亿元（原值9.7/10.7），新增2027年预测8.1亿元，对应PE 26/20/16倍[8][32] 华海清科（688120） - 2025Q1-Q3营收31.94亿元（同比+30.3%），归母净利润7.91亿元（同比+9.8%），研发投入3.8亿元（同比+42.8%）[10][36] - CMP设备市占率持续提升，减薄/划切设备快速放量，12英寸减薄机Versatile-GP300订单快速增长[36] - 下调2025-2027年归母净利润至11.8/15.1/19.3亿元（原值13.8/17.8/22.8），对应PE 40/31/25倍[10][36] 芯源微（688037） - 2025Q3营收2.81亿元（同比-31.6%），归母净利润-0.26亿元，主因管理费用增加及汇兑损失[12][39] - 前道化学清洗机台高温SPM机台打破国外垄断，获多家客户订单；涂胶显影设备ArF浸没式机台预计25Q4验证[39] - 维持2025-2027年归母净利润预测2.33/3.75/5.92亿元，对应PE 104/64/41倍，北方华创控股有望协同发展[12][39] 其他个股摘要 - 时创能源（688429）：2025Q3营收2.54亿元（同比+34.5%），亏损收窄，主因资产减值减少；光伏行业回暖在即[8][34] - 天准科技（688003）：2025Q1-Q3新签订单19.17亿元（同比+42%），布局AI检测、PCB、半导体等新业务[11][38] - 微软（MSFT）：FY26Q1业绩超预期，云业务增速延续，维持FY2026-FY2028归母净利润预测1191/1376/1571亿美元[14] - 安踏体育（02020.HK）：下调2025-2027年归母净利润至132.2/149.2/167.2亿元，主品牌Q3表现低于预期[15]

公司运营与产能 - 公司已建成340亩贵茶产业园，并拥有全球最大抹茶精制单体车间和5条先进自动化磨粉生产线 [1] - 公司产销量稳居全国第一 [1] 行业地位与发展历程 - 贵州抹茶产业实现了从无到有、从有到优的换道超车 [1] 商业模式与合作伙伴 - 贵州抹茶已与国内外饮品、食品、冰品、烘焙等行业众多头部企业建立稳定合作 [3] - 通过贵茶联盟模式，公司带动全省12万亩抹茶专属基地，辐射73家联盟企业 [3] - 该模式累计带动近20万茶农增收 [3] 未来发展战略 - 公司将扩大高品质抹茶基地规模，提升碾茶产量与品质 [3] - 公司将加大抹茶食品、浓缩液等衍生产品研发，推动产业接二连三 [3] - 公司将结合贵州旅游资源，打造抹茶文化体验项目并研发文创伴手礼，以实现协同发展和拓展全球市场 [3]

邮储银行泉州市分行金融支持概况 - 截至2025年9月末，公司涉农贷款本外币结余达197亿元，普惠型涉农贷款结余77亿元 [1] - 公司通过164个网点提供服务，其中80%分布于县及县以下地区，并联合建立32个惠农示范基地 [3] - 公司计划持续聚焦区域特色产业发展需求，优化服务模式并加大信贷投放 [4] 蓝色金融（海洋经济）支持 - 公司创新构建“渔船抵押+福海贷+船舶监管”的蓝色金融服务体系 [1] - 累计为738户渔民提供融资服务，发放海洋渔业贷款超12亿元，其中水产产业贷款超1.3亿元，惠及近百户养殖户 [2] - 通过组合方案为渔民提供授信，例如为石狮市祥芝镇渔民蔡文裕授信240万元，确保渔船如期出港 [2] 绿色金融（山区农业）支持 - 公司围绕“一县一业、一业一品”思路，推出“福茶贷”、“福果贷”等特色产品 [2] - 例如向安溪县德峰茶业有限公司累计提供150万元贷款，支持其茶园升级与庄园建设 [3] - 金融支持成效显著：2025年上半年安溪60万亩标准茶园年产茶3.1万吨，产值达68亿元；永春佛手茶出口量同比增长22%；永春柑橘出口量达5.03万吨 [3] 具体服务案例与模式 - 为石狮祥芝镇船老大周文楷提供300万元授信，后追加30万元信用贷款，并量身定制还款方案以匹配海产品回款周期 [1] - 通过村级金融服务点解决渔民伏季休渔期资金需求，例如更换渔网、维修设备、预付工资等 [2] - 深化邮银协同机制，为农户提供金融、电商、物流等一站式服务，助力农产品出村进城 [3]

公司基本信息 - 公司名称为英德市秀茗茶业有限公司 [1] - 公司于近日成立 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括茶具销售和农副产品销售 [1] - 业务涵盖货物进出口及国内贸易代理 [1] - 提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等服务 [1] - 开展互联网销售及日用百货销售 [1] - 经营食品销售及食品互联网销售，但仅限于预包装食品 [1]

公司基本信息 - 新成立公司名称为汕头市壹茶记茶业有限公司 [1] - 公司法定代表人为陈伟俊 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括食品销售及食品互联网销售，均仅限于预包装食品 [1] - 经营范围涵盖五金产品、机械设备、建筑材料及茶具的零售与批发 [1] - 其他业务包括国内贸易代理以及保温材料、防腐材料的销售 [1]

公司基本信息 - 公司名称为汕头市潮韵茶业有限公司，法定代表人为黄胜新 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括食品销售及食品互联网销售，均仅限于预包装食品 [1] - 经营范围涵盖五金产品、机械设备的零售与批发 [1] - 业务涉及建筑材料、建筑装饰材料、防腐材料及保温材料的销售 [1] - 其他业务包括国内贸易代理和茶具销售 [1]

公司基本信息 - 汕头市承韵茶业有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主要经营食品销售，仅限于预包装食品 [1] - 公司业务包括食品互联网销售，仅限于预包装食品 [1] - 公司经营范围涵盖五金产品零售与批发 [1] - 公司涉及机械设备销售业务 [1] - 公司提供国内贸易代理服务 [1] - 公司销售建筑材料、建筑装饰材料及防腐材料 [1] - 公司业务包括茶具销售 [1] - 公司经营保温材料销售 [1]

公司基本信息 - 新成立公司名称为光山县豫湘源茶业有限公司 [1] - 公司法定代表人为韩光霞 [1] - 公司注册资本为200万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可经营项目为茶叶制品生产 [1] - 一般经营项目包括茶叶种植、食品销售、食用农产品批发与零售 [1] - 业务范围延伸至农副产品销售、食品互联网销售及茶具销售 [1] - 涵盖包装材料及制品销售、日用百货销售及个人互联网直播服务 [1]

财报业绩 - 雅诗兰黛2026财年第一季度净销售额同比增长4%至34.8亿美元，营业利润1.69亿美元，净利润4700万美元，中国大陆市场净销售额同比增长9% [4][5] - Prada集团截至2025年9月30日的九个月收益净额40.7亿欧元，同比增长8.9%，Miu Miu品牌为主要增长引擎 [2] - Moncler集团2025年前三季度综合收入18.413亿欧元按恒定汇率同比持平，Moncler品牌收入15.532亿欧元，Stone Island品牌收入2.881亿欧元同比下降1% [8] - Puma第三季度销售额同比下降15.3%至略低于20亿欧元，息税前利润暴跌约87%至2940万欧元，库存水平同比上升17.3%至21亿欧元 [6] 资本市场与交易 - 八马茶业港交所主板上市，首日收盘价92港元较发行价50港元大涨84%，总市值达79亿港元，IPO募资净额约3.90亿港元 [9][10] - LVMH集团CEO Bernard Arnault在八个月内累计买入约14亿欧元LVMH股票，约占集团总股本0.5% [12] - 奢侈品电商集团LuxExperience以3000万美元现金出售The Outnet平台资产，该平台2025财年净销售额约为2.6亿欧元 [7] 战略调整与人事变动 - Puma启动重组计划，计划在2026年底前裁员约1400个职位，并晋升Maria Valdes为首席品牌官，Ronald Reijmers为全球零售副总裁 [6] - Gucci新设首席客户、营销和商务官职位由Dario Gargiulo出任，并任命Cayetano Fabry为欧洲中东非洲市场总裁，同时取消首席商务官一职 [11] - Prada集团CEO Andrea Guerra否认有关集团有意收购Giorgio Armani股份的传闻，表示此类推测"并不现实" [2] 品牌动态与市场拓展 - 维京游轮在入华第十年首次向中国游客推出5条地中海海轮航线，2026年航季将提供16个航次，同时继续运营14条欧洲河轮航线 [13] - 中国高端羊绒时装品牌ERDOS官宣演员辛芷蕾为全新品牌代言人 [14][15] - 第八届宝珀理想国文学奖颁奖礼在北京举行，宝珀同步发布2025文学奖限量款腕表 [3]