行业薪酬趋势 - 2024年VC/PE行业整体薪酬水平继续下降，前台投资经理职位年薪行业中值降至30万元 [2] - 行业内部薪酬差距扩大，一线机构基础薪资保持较高水平但奖金未达预期，非一线市场化机构降幅最大（基础薪资+年终奖双降）[2] - 国央企背景机构年薪持续下降，2024年多数无法满足业绩要求的全额年薪 [2] 机构调整措施 - 中型VC机构连续四年降薪，部分机构已连续三年裁员（每年裁20%）[3] - 头部机构基础薪酬未变但年终奖平均降幅近50%，部分高层被降职（如董事总经理降为执行董事）[3][6] - 行业普遍通过人员优化（裁员、转岗）和成本控制（双降薪资）应对市场压力 [3][5] 国资机构现状 - 部分国企因投资业绩差裁撤整个投资部门，或部门名存实亡（全年无新投资）[4][5] - 国资机构执行限薪令追缴此前薪酬，部分引入末位淘汰制度（连续三次考评不合格辞退）[6] - 国资平台募资压力小但决策流程僵化，市场化转岗人员面临投资逻辑差异 [5] 从业人员转型 - 一级市场投资人转向副业（保险/FA/自媒体）或转投后岗位积累资源 [7] - 行业预期断崖式下降，从追求高倍数回报转为务实（1-2倍回报即视为成功）[8] - 硬科技投资周期长回报理性化，从业者需提升内功适应新生态位 [8] 行业活动动态 - 2025第六届中国母基金峰会将于8月30-31日在北京举办，聚焦行业发展趋势 [10][13] - 同期举办第四届达沃斯全球母基金峰会及专项榜单评选 [13]

科创债市场增长 - 全市场公募形式新发科技创新债券数量达到698只，计划发行规模合计8806.59亿元，较去年同期增长幅度明显 [1] - 发行主体覆盖扩大，中央国企、地方国企、大型金融机构占据主导地位，中小银行、民营企业及股权投资机构参与度提升 [1] - 近三个月平均票面利率为1.8994%，部分高等级主体发行的票面利率低至0.01% [1] 发行结构与主体扩展 - 金融机构贡献约35.55%的份额，发行额合计3130.45亿元，其中银行累计发行规模达2303亿元，证券公司合计发行541亿元 [3] - 股权投资机构如北京市国资公司、建发新兴投资和光谷金控等完成多只发行，单只规模从十亿元至五十亿元不等 [3] - 发行主体下沉趋势明显，城商行、农商行如九江银行、成都市农商行、青岛市农商行等加入发行行列，民营资本背景的股权投资机构如毅达资本、君联资本等也参与发行 [3] 期限安排与市场特征 - 3年以上期限的发行规模达到6677.23亿元，占比约75.8%，其中10年以上的债券数量超过50只，15年以上的达到12只以上 [4] - 绝大多数新发科创债的主体评级不低于AA，AAA评级债券占比接近四分之三 [4] - 行业集中度较高，中央国企发行200只，地方国企发行360只，民营企业发行94只，外资企业仅1只 [4] - 票面利率差异显著，最高达到4.68%，最低仅0.01% [4]

国资监管企业整体表现 - 上半年省、设区市国资委监管企业实现营业收入6329亿元，其中省属企业营收2193亿元，利润总额283.2亿元，均实现正增长 [1] - 省属企业在营收和利润上的正增长为稳定全省宏观经济大盘提供有力支撑 [1] 能源与基础设施领域 - 省国信集团上半年利润总额超40亿元，同比保持增长，完成投资超110亿元，新增投产项目6个、开工项目1个、取得项目2个，合计新增装机超700万千瓦 [2] - 沿海天然气管道部分投产，与国家管网集团签订省网融入国家管网合作协议 [2] - 江苏交控1—6月投资基础设施项目233.68亿元，宁扬长江大桥等4个项目建成通车，常泰大桥等项目进入冲刺阶段 [3] - 江苏交控上半年路网平均畅通率达99.68%，清障救援平均到达时间10.12分钟，效能大幅提升 [3] 外贸与国际化布局 - 苏豪控股集团上半年实现快报营业收入643.16亿元，同比增长5.3%，进出口总额397.33亿元，同比增长6% [2] - 集团打造"中国—中亚贸易畅通合作平台"，加速优化海外多元市场布局 [2] 新兴领域与数字化转型 - 省规划设计集团精准捕捉商机近400条，西部地区业务同比逆势增长5.6% [4] - 集团突出数据要素应用在智慧城市建设的中心地位，推动《拉萨市国土空间近期建设规划》等高层级重大项目 [4] 战新产业与农业创新 - 高投集团战新产业专项基金第二批22只、408亿元全部组建落地，第三批5只、155亿元正式启动 [5] - 高投集团体系新增股权投资项目80个，投资金额27.09亿元，同比分别增长3倍、4.24倍 [5] - 省种业集团实质化运营方案获批，设立规模10亿元的产业投资基金，推动科技创新和产业创新深度融合 [5] - 苏垦农发收购宇宸面粉，加快米面油全品类布局，夏粮总产达12.7亿斤 [5] 绿色经济与双碳转型 - 中江国际集团国际工程新签合同额同比增长36.7%，进出口总额同比增长23%，连续入选对外承包工程行业A级企业 [6] - 集团承建的沙特利雅得塞德拉预制厂全面投产，聚焦"双碳"经济实现绿色智造转型 [6] 盐业与储能产业 - 省盐业集团上半年营收24.93亿元、利润总额4.24亿元，生产盐化产品485.88万吨 [7] - 集团布局盐穴储油储气储氢储能等战略性新兴产业，张兴储气库共储气约10418万立方米，累计采气约1230万立方米 [7] 粮食贸易与储备 - 苏粮集团夏粮收购同比增长10%，菜籽油进口量占全国总进口量的15%，储备补库业务营收同比增长49.2% [7] - 集团与益海嘉里、路易达孚等优强企业洽谈战略合作，深化贸易和加工板块产业资源整合 [7]

科技创新债券风险分担工具落地 - 首批运用科技创新债券风险分担工具的项目正式落地，由交易商协会在人民银行指导下推动，5家民营股权投资机构完成发行，规模合计13.5亿元 [1] - 获支持的机构包括毅达资本、金雨茂物、君联资本、中科创星和东方富海，中芯聚源等机构正在积极推进注册 [1] - 分担工具是面向股权投资机构的政策性风险分担工具，与主要面向民营科技型企业的“第二支箭”同为支持工具 [1] 政策背景与实施机制 - 中国人民银行会同证监会借鉴“第二支箭”经验创设分担工具，旨在支持股权投资机构在“科技板”发行长期限债券融资 [2] - 政策由人民银行提供低成本再贷款资金，并可购买科技创新债券，同时与地方政府及市场化增信机构共同分担违约损失风险 [2] - 具体由中债增进通过担保、创设信用风险缓释凭证或直接投资债券等方式支持发行，并推进“央地合作增信模式” [2] 债券发行细节与增信模式 - 5家机构发行的债券期限为5年或10年，票面利率区间在1.85%至2.69% [3] - 毅达资本和金雨茂物由分担工具与金融机构联合创设信用风险缓释凭证增信，君联资本、中科创星和东方富海采取担保增信并引入地方担保公司提供反担保 [3] - 反担保由北京、陕西和深圳的专业担保公司提供，形成“央地合作”新模式以强化风险控制，分担工具同时作为“基石投资人”购买债券以发挥领投作用 [3] 对股权投资机构及行业的影响 - 发债融资有助于创投机构拓宽融资渠道，推动“募、投、管、退”业务良性循环，并引导金融资源精准支持掌握关键核心技术的科技创新企业 [4] - 股权投资机构获得长期限、低成本资金，将支持其继续投早、投小、投长期、投硬科技，助力培育新质生产力 [4] - 分担工具及产品创新将提升民营企业、信用资质较弱的科创企业及股权投资机构的融资可及性，有效提升债券市场支持科技创新的质效 [4] 债券市场支持科技创新的未来路径 - 通过金融机构、投资机构等发债，间接以贷款、股权投资等方式支持中小科技型企业仍是重要方式 [5] - 债券市场长期健康发展需要更加多元化的发债主体参与，提升信用资质较弱主体融资可及性需借助多元化增信机制、债券产品创新及高收益债券市场等措施配合 [5]

债券发行概况 - 渤海银行为东方富海承销2025年度第一期科技创新债券25东方富海PPN001（科创债），发行规模4亿元人民币，期限为5+3+2年 [1] - 该债券是全国首单民营股权投资机构科技创新债券，也是债券市场"科技板"以来首个获得央行风险分担工具直接支持的债券 [1] - 债券由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保，信用等级达到AAA评级 [2] 市场反应与认购情况 - 债券获得10余家投资机构认购，认购倍数达6.325倍，利率低至1.85%，创下我国民营企业10年期债券最低成本记录 [2] - 募集资金将投向人工智能与数字经济、新材料与新能源、半导体、生物医药等行业 [2] 渤海银行的角色与后续计划 - 渤海银行作为首批落地科技创新债券发行的十家金融机构之一，已承销5家企业全国首批科技创新债券 [3] - 公司上线市场首批科创债篮子成分券之一的"渤海银行-中信证券京津冀科技创新债券联合报价篮子" [3] - 下一步计划深化科创金融服务，扩大债券市场"科技板"规模，畅通直接融资渠道 [3] 创新意义与行业影响 - 该债券通过股权、基金出资等方式为科技型企业提供股性资金支持，引导资金"投早、投小、投硬科技" [2] - 项目标志着债券市场与科技创新的深度融合，有助于培育新质生产力 [2] - 渤海银行通过参与此类金融创新产品，展示了支持科技创新的坚定决心 [3]

科创债发行现状与规模 - 自5月债券市场科技板实施至7月底 科创债发行规模超过7600亿元 平均发行利率介于1.7%至2%之间 显著低于传统公司债利率 [2] - 2023年10月至2025年4月末期间 14家城投类主体成功发行40只科创债 总募资额达469.6亿元 占同期科创债发行总量2.22%和总规模2.61% [3][8] - 科创债认购倍数显著提升 政策导向推动二级市场投资者配置积极性增强 发行人得以通过较低票面利率降低融资成本 [6] 城投公司发行科创债的挑战与要求 - 证券交易所对城投公司发行科创债持审慎态度 主要因其主营业务与科创领域关联度低 且需符合"335"要求（城建资产占比≤30% 城建收入占比≤30% 财政补贴占净利润≤50%） [2][7] - 发行主体需确保至少70%募集资金专项用于科创领域投资或孵化产业园运营 相关部门会严格核查资金流向 禁止资金挪用于非科创领域 [4][9] - 在国务院"35号文"指导下 城投平台新增发债审核趋严 能否以科创债作为新增融资渠道仍需政策明确 [7] 成功发行主体的特征与募资用途 - 具备AAA评级、地市级以上行政级别、位于省内核心城市且承担较多科创产业孵化任务的城投平台 发行可行性较高 [3] - 成功发行的科创债资金主要用于对科创企业股权投资、注资PE/VC基金 以及置换科技创新领域相关支出 [3][8] - 部分城投公司通过设立独立市场化运营公司 专注科创企业投资与产业园运营 以符合发行主体资质要求 [14] 其他机构发行科创债的尝试 - 融资租赁公司计划以科创升级类企业身份申请发行 需证明资金用于采购科研设备租赁给科创企业 或促进产业升级与技术应用 [11][12] - 融资租赁企业面临净资产40%的发债规模限制 需通过政府背景担保机构或双重增信模式（如国家级+地方国企担保）突破额度制约 [13][14] 发行动机与长期效益 - 城投公司发行科创债核心动机为获取低息融资（利率约2%）和高额募资 替代传统城投债（投资者要求收益率≥2.5%） [7] - 科创债存续期限延长 为市场主体提供长期稳定低息资金 支持其从传统基建业务向科创产业投资转型 [14]

首先，募资市场全面回暖。2025年上半年，中国境内新募集基金数量和规模同比上升12.1%、12%，二季度股权类基金备案量同比增幅超35%。这波回暖 主要来自国资、人民币基金LP的持续强势，国资背景的引导基金、险资、AIC等合计贡献了超65%人民币基金募资额。人民币基金持续强势背后是，国家 进一步强化科创投资。国资背景LP基金聚焦半导体、高端制造、人工智能等战略新兴产业，硬科技集中度超70%，科技投资火爆反哺募资市场回暖。 其次，IPO火爆并购活跃。2025年，IPO市场异常热闹，激活了退出流动性，境内外上市中企融资额同比上升160.6%。A股方面，科创板重启未盈利企业 上市通道，提升了企业去A股IPO的积极性。港股方面，"A+H"模式热度攀升，港交所发布"科企专线"对股权投资行业带来重大利好，企业IPO热情高涨， 科技投资周期缩短，市场逐渐升温。除了IPO市场，并购交易同样升温。2025年上半年，中国并购市场披露交易4323起，同比增长4.17%。 来源 | 投资家网、投资家研究院 2025年，中国股权投资行业在经历深度调整后，呈现结构性回暖态势。 8月27日在深圳,投资家网主办的2025中国基金合伙人 (G ...

战略投资者基本情况 - 招商证券投资有限公司为招商证券全资子公司 注册资本101亿元人民币 成立于2013年12月2日 属于保荐人跟投主体[4][5] - 科学城集团注册资本52.31亿元人民币 2024年资产规模超1500亿元 净资产超330亿元 年营收184.62亿元[7][9][10] - 越秀产业投资注册资本60亿元人民币 实际控制人为广州市国资委 母公司越秀资本2024年营收132.36亿元[12][13][17] - 旅控集团注册资本17.13亿元人民币 2024年总资产141亿元 净资产59亿元 营收41.96亿元[23][24] - 南方资产注册资本33亿元人民币 2024年总资产178.43亿元 净资产105亿元 母公司兵装集团为世界500强企业[29][30][31] 战略配售资格认定 - 科学城集团与发行人在建设工程检测鉴定 绿色建筑 环境工程等领域达成战略合作 协议包含股权合作及用地建设方案[10][11] - 越秀产业投资推动发行人与越秀地产在第三方材料检测 桩基检测等领域合作 并与越秀交通在高速公路检测业务协同[17][18][19] - 旅控集团旗下粤规院科技集团与发行人在全过程工程咨询 地基基础检测 绿色建筑等领域开展多维度业务合作[25][26][27] - 南方资产促进发行人与兵装集团在安全生产管理体系 建筑检测 资本运作等领域达成战略合作意向[32][33][34] 认购资金与限售安排 - 所有战略投资者均使用自有资金认购 资金规模足以覆盖认购需求 且不存在代持或募资行为[6][12][22][29][34] - 招商投资限售期为24个月（若发行价超"四个值"孰低值） 其他战略投资者限售期均为12个月[6][12][22][29][35] - 战略投资者承诺遵守减持规定 且不通过战略配售谋求发行人控制权[6][12][22][29][35] 合规性结论 - 战略投资者选取符合《实施细则》第三十八条 科学城集团 旅控集团属大型企业 越秀产业投资 南方资产属大型企业下属企业[11][21][28][34][36] - 发行人与战略投资者的配售协议不存在《实施细则》第三十九条规定的利益输送 违规承诺等禁止性情形[36][38]

公司基本信息 - 扬州朗智股权投资合伙企业(有限合伙)成立于2025-07-29 营业期限至2035-07-27 登记状态为在业 [2] - 公司类型为有限合伙企业 注册资本17701万元 实缴资本未披露 [2] - 执行事务合伙人为上海自贸区股权投资基金管理有限公司 委派代表孙超 [2] - 注册地址为江苏省扬州市邗江区瘦西湖路195号花都汇商务中心6号楼342室 [2] - 经营范围聚焦股权投资 属于资本市场服务行业(J67) [2] 股权结构 - 中国信达资产管理股份有限公司(01359 HK)持股99.9944% 认缴出资额17700万元 [2] - 上海自贸区股权投资基金管理有限公司作为执行事务合伙人持股0.0056% [2] - 中国信达通过该合伙企业布局股权投资领域 显示其战略投资动向 [1][2] 出资细节 - 总认缴出资额17701万元 中国信达占比接近100% [2] - 出资期限设定为2035-07-15 与营业期限基本匹配 [2] - 上海自贸区基金作为GP承担管理职能 体现专业机构合作模式 [2]

中美对比 - 2025年H1美国投资和退出延续上升趋势，中国股权投资市场募资和投资回暖[3] - 美国募资金额$1755.49亿同比8.8%，投资金额$6695.10亿同比37.7%；中国募资金额￥7283.30亿同比12.0%，投资金额￥3389.24亿同比1.6%[4] 市场概况 - 2025年上半年中基协新登记股权类基金管理人47家，注销329家，存续登记11930家[5] - 截至2025年上半年，中基协存续备案股权投资类基金57626只，新备案2224只同比升5.1%[16] 募资概况 - 2025年上半年新募基金2172只，金额7283.30亿元，同比分别上升12.1%和12.0%[21] - 人民币基金新募集数量及金额占比增加，外币基金延续下滑态势[22] 投资概况 - 2025年上半年投资案例5612起，金额3389.24亿元，同比分别上升21.9%和1.6%[30] - 半导体领域获投超千亿，江苏投资案例数居首，上海、北京投资规模超500亿[37][43] 退出概况 - 2025年上半年退出案例935笔，同比降43.3%，被投企业IPO案例583笔，同比升38.2%[50][55] - 通过IPO退出的机构346家，持股账面价值1058.83亿元，同比分别上升36.2%和65.6%[58]