私募参与ETF投资概况 - 今年以来154家私募成为190只年内上市ETF的前十大持有人，合计持有份额29.29亿份 [1] - 主观策略私募是ETF认购主力，76家机构持有份额达11.22亿份，占总份额38.31% [1] - 中小型私募参与积极，管理规模低于20亿元的机构认购份额占比接近79% [1] 科创板ETF受青睐情况 - 私募进入48只名称含"科创板"的ETF前十大持有人名单 [1] - 私募对科创板ETF合计持有份额达到8.2亿份 [1]

市场整体环境 - 10月A股市场呈现慢牛行情中继特征，指数震荡上行、板块快速轮动、成交持续放大[2] - 市场走好带动私募业绩与规模攀升，仅10月单月规模跃升至百亿的私募达到18家，创年内单月新高，其中量化私募、主观私募、混合型私募分别有10家、6家、2家[2] 百强量化私募 - 在管理规模5亿以上的137家量化私募中，业绩前100名的上榜门槛和平均收益因监管要求未披露，百亿量化私募有36家，数量居各规模组之首[3] - 百强量化私募中，幻方、稳博等22家百亿私募业绩排名前50，办公城市以上海最多共44家，深圳、北京分别有16家、15家[3] - 百强量化私募榜单前列包括灵均投资、宁波幻方量化、稳博投资、诚奇资产、进化论资产等公司[4][5][7][8] - 华澄私募夺得量化百强冠军，公司成立于2015年，专注商品期货、股指期货、期权等场内衍生品量化交易，新模型组合已稳定运行超两年[6] - 宁波幻方量化排名第7，旗下11只产品平均收益未披露，其“九章幻方沪深300量化多策略1号”超额收益领跑百亿私募沪深300指增产品，公司三季度末管理规模达700-800亿元[10] - 明汯投资位列第30，旗下14只产品平均收益未披露，公司成立于2014年，构建了覆盖全周期、多策略的量化平台，是国内较早规模突破500亿元的量化私募[10] 百强主观私募 - 在管理规模5亿以上的194家主观私募中，业绩前100名的上榜门槛和平均收益因监管要求未披露，但均跑赢百强量化私募[11] - 百强主观私募中，规模为5-10亿的私募数量最多共34家，百亿私募和50-100亿私募各有7家，办公城市以深圳最多共28家，上海有26家[12] - 百强主观私募榜单前列包括北京禧悦私募、乾图投资、雷延资本、路远私募、榕树投资等公司[14][15][16] - 榕树投资位列第9，旗下5只产品平均收益未披露，公司实控人认为当前处于牛市初期，应摒弃熊市思维，重点关注半导体、互联网、机器人、新能源、创新药等“新五朵金花”行业[16] - 远信投资是百强主观私募中表现最好的百亿私募，排名第19，旗下6只产品平均收益未披露，公司坚持长期价值投资理念[18][19] - 复胜资产位列第23，旗下7只产品平均收益未披露，公司看好游戏、社交软件等受益于女性消费者占比提升的行业龙头[19] 百强“小而美”私募 - 在规模0-20亿的457家“小而美”私募中，业绩前100名的上榜门槛和平均收益因监管要求未披露，规模0-5亿的私募数量最多占比过半[20] - 百强“小而美”私募办公城市以上海、深圳均超20家，北京超10家，投资模式以主观私募最多共73家，量化、混合型私募分别有15家、12家[20] - 京盈智投夺得“小而美”私募亚军，旗下3只产品平均收益未披露，公司成立于2021年，秉持“植根量化、稳健进取”理念，团队成员来自一流机构[24]

行业格局与业绩表现 - 截至2025年10月底，管理规模超50亿元的头部私募中，主观、量化及混合型分别有118家、90家和24家 [2] - 头部量化私募平均员工数为49人，高于主观私募的28人和混合型私募的44人 [2] - 2025年前10个月，有业绩展示的头部量化私募平均收益达30.29%，主观与混合型头部私募同期平均收益分别为27.96%和21.08% [2] 人才招聘策略与重点 - 多家量化私募2025年招聘力度和人数大幅增加，重点扩充策略、模型、IT等岗位，并推出校园招聘及AI相关岗位计划 [5][6][15] - 招聘核心目的是强化既有量化策略线与创新策略研发，基于策略演化和研究深度需求，聚焦新资产类别和数据挖掘等方向引入复合型人才 [5][6][8] - 人才观强调人才是量化创新发展的基石，通过“收益分成+长期股权”的双重激励激发创造力，并重点吸纳顶级会议发表者、国际编程竞赛优秀选手等顶尖人才 [6][7][9] - 部分公司股票高频团队投研人员较去年增长约25%，新成员多在人工智能、大数据和底层系统架构等前沿领域表现突出 [10][15] - 主观私募招聘更看重候选人产业背景，优先吸纳拥有电新、化工、半导体等相关产业背景的人才，招聘人数与往年区别不大 [11] IT硬件与数据投入 - IT与数据基础设施投入是战略必需也是风险管理，以算力效率、数据有效性和系统稳定性为核心指标，为策略落地提供支撑 [16] - 投入对策略超额收益的提升间接但显著，不直接决定收益“上限”但极大影响收益的“稳定区间”，技术和基础设施优化本身是主动竞争力的一部分 [16] - 有公司算力累计投入超亿元，并将超级计算机基地搬迁至上海浦东，每年保持80%算力提升；另一公司在服务器等算力基础设施上累计投入已近2亿元 [17][17] - 核心软件系统均为内部开发，有公司组建了约40人的专职研发团队，每年投入数千万元，打造全链路自研的技术基座 [17][18] - 投入遵循“保持必要冗余、投资演化能力”的逻辑，核心是提升Alpha生产能力，实现“攻防一体”的价值转化，一方面改善夏普比率，另一方面构建长期竞争壁垒 [20][21][23] 未来3-5年团队架构与技术趋势 - 行业将进入“精细化整合”阶段，竞争重点是“工程化、精细化”，团队结构上研究与工程边界更模糊，研究员需具备更强工程与数据理解力 [24] - 团队架构将逐步向工业化投研体系转型，从“个人英雄主义”转向“集体智慧”的系统化模式，传统单一投资经理模式将被多PM平台型体系替代 [27][33] - 技术核心变化由AI技术驱动，其价值在于“赋能现有流程”，AI已从可选项升级为量化策略的“生存基础设施”，将深度改造行业各环节 [27][33] - 机构需更多具备统计、工程、机器学习、金融等交叉背景的复合型人才，以降低同质化风险，未来或实现基于大模型的端到端策略设计 [30][31] - 具体技术方向将聚焦人工智能、数据处理与系统性能三大方向，包括大模型应用、非结构化数据挖掘、超低延迟优化及云原生架构搭建 [33][33]

商品市场环境与特征 - 近期商品市场波动率显著攀升，多个市场人气品种呈现高波动特征，为量化CTA策略提供有利环境 [1][2] - 商品市场并非呈现单一趋势，而是宏观预期分歧、产业供需错配与资金驱动等多维度复杂博弈的结果，呈现宽幅震荡与结构分化特征 [2][3] - 不同板块间强弱关系鲜明，有色和贵金属板块表现相对较强，化工系和黑色系则相对较弱 [3] 主要品种驱动逻辑 - 黄金市场中长期配置逻辑未变，源于美联储降息周期与美元信用削弱，但因12月美联储降息预期降温，金价短期可能高位宽幅震荡 [2] - 碳酸锂市场因政策面影响而大幅波动，多晶硅行情由反内卷政策预期驱动，在政策实质落地前价格快速上涨空间有限 [2] - 铝品种面临电网订单支撑需求与淡季累库压力的结构分化格局 [4] 量化CTA策略表现与机遇 - 今年量化CTA策略迎来显著业绩复苏，市场高波动态势有望延续 [1] - 高波动状态为量化CTA策略发挥波动率溢价捕获能力提供有利环境，趋势跟踪、截面多空及套利策略均有望捕捉超额收益 [2] - 截面多空策略因不同板块强弱关系稳定，例如有色、贵金属持续强于黑色、化工，做多强势品种、做空弱势品种获得很好表现机会 [3] 私募机构策略应对 - 机构通过优化因子筛选、强化品种分散投资、动态调整模型仓位等手段提升策略韧性和精细化风险管理 [4] - 主观CTA私募加强产业实地调研，跟踪头部企业排产计划和库存数据，基于产业成本线和供需边际变化进行波段操作及价差套利 [2][3] - 为适应复杂环境，国内私募CTA策略不断细化，更多采用短周期策略和混合型策略以提升在不稳定趋势环境中的适应性 [4] - 主观CTA强化量化工具辅助决策，利用数据模型快速识别市场情绪极值和潜在拐点，进行阶段性做多及跨期限、跨品种对冲 [4] CTA策略配置价值与发展趋势 - CTA策略核心配置价值在于穿越经济周期、有效分散风险的特征，与股债资产低相关性，是多元化资产配置中不可或缺的部分 [5][6] - 量化CTA已成为主流赛道但头部效应加剧，头部机构在硬件投入、算法迭代、因子挖掘上建立巨大壁垒，业绩分化明显 [6] - 主观CTA依靠基本面研究深度提升与量化CTA的差异化，顶尖团队聚焦细分领域，拥有极深产业背景和人脉 [6] - 多策略与多周期融合成为提升夏普比率和投资者体验的重要路径，不少CTA私募向多策略转型以利用低相关性平滑波动并增加收益来源 [6][7] - 伴随CTA策略业绩复苏，市场认知度提升，募资环境相较于前两年有所回暖 [6]

案件核心事实 - 当事人林艺平因利用职务便利实施"老鼠仓"行为，在不到一年时间内违法所得超过8800万元 [1] - 因违法行为情节严重且金额巨大，林艺平被采取"没一罚一"处罚，合计罚没金额超过1.77亿元 [1] - 林艺平同时被采取5年证券市场禁入措施 [1] 公司关联背景 - 林艺平所在的杭州某某科技有限公司与浙江省内两家私募基金管理人同属一个实际控制人 [1] - 上述公司由同一管理团队管控 [1]

2025年10月私募市场整体表现 - 2025年10月A股市场高位震荡，上证指数微涨1.85%，深证成指和创业板指分别下跌1.1%和1.56% [1] - 在此市场背景下，有2448只成立满1年的私募产品净值创下历史新高，占符合条件产品总数的比例约为48.60% [1] - 从产品类型看，非量化产品有1367只，量化产品有1081只 [1] 创新高产品的策略与规模分布 - 按策略划分，股票策略产品数量最多，达1344只，占比约54.9%，主要包括主观多头和量化多头 [1] - 其他策略产品数量分别为：多资产策略397只，期货及衍生品策略383只，债券策略224只，组合基金100只 [1] - 按公司规模划分，管理规模5亿以下的私募公司贡献了最多的创新高产品，达864只，占比约35% [1] - 百亿级私募公司有430只产品净值创新高 [1] 旗下产品全部创新高的私募公司分析 - 共有42家私募公司旗下有5只以上成立满1年的产品，且全部在10月创下历史新高 [2] - 其中主观私募有20家，量化私募有14家，“主观+量化”类私募有8家 [3] - 按核心策略划分，股票策略私募有21家 [3] - 百亿私募有5家，包括宁波幻方量化、世纪前沿、九坤投资、启林投资、泓湖私募 [3] - 创新高产品数量在10只以上的公司包括钧富投资、宏锡基金、九坤投资、宁波幻方量化、大禾投资、双隆投资 [3] 各策略类别领先产品表现 - **股票策略-量化多头**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共439只，近一年收益前20强上榜门槛超特定百分比，百亿私募中稳博投资、灵均投资等各有产品上榜，收益前五名产品依次来自今通投资、翰荣投资、久铭投资、盛冠达、鹿秀投资 [11] - **股票策略-主观多头**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共422只，近一年收益前20强上榜门槛超特定百分比，百亿私募中远信投资、久期投资各有产品上榜，收益前五名产品依次来自北京禧悦私募、能敬投资控股、上海歌汝私募、信持力资产、北恒基金 [15] - **期货及衍生品策略**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共197只，近一年收益前20强上榜门槛接近特定百分比，量化CTA产品占8只，主观CTA产品占7只，收益前五名产品依次来自弈祖投资、持赢私募、农夫私募、申优资产、海升基金 [20] - **多资产策略**：来自5亿以上规模私募的创新高产品共245只，近一年收益前20强上榜门槛超特定百分比，复合策略产品占16只，宏观策略产品占4只，百亿私募中久期投资、黑翼资产各有产品上榜，收益前五名产品依次来自路远私募、海升基金、久期投资、国源信达、明睿(北京)私募 [24] 代表性领先产品及公司特点 - **钧富投资**：旗下有18只产品创新高，公司从事非相关大类资产组合投资，覆盖国内外主流证券类资产，核心团队成员平均从业年限超过10年 [6] - **宁波幻方量化**：旗下有11只产品创新高，为量化私募巨头 [6] - **翰荣投资**：旗下3只产品全部创新高，量化策略以纯量价数据为主，团队主要毕业于海外知名高校并有华尔街从业经验 [14] - **北京禧悦私募（主观多头冠军）**：旗下吴磊管理的“禧悦三石A类份额”近一年收益领先，基金经理擅长A股轮动和产业趋势把握 [19] - **弈祖投资（期货及衍生品冠军）**：旗下林健伟管理的“弈祖青圭礼东”近一年收益领先，基金经理具有30年以上期货投资经验 [23] - **持赢私募（期货及衍生品亚军）**：专注于期货市场，公司自2023年起持续看好黄金的长期上涨趋势 [23] - **路远私募（多资产策略冠军）**：旗下路文韬管理的“路远睿泽稳增”运作超7年，业绩亮眼部分受益于对黄金走强的判断，创始人拥有近20年从业经验 [27] “双十基金”产品表现 - 成立满10年且年化收益超10%的“双十基金”产品共有18只创新高，其中主观多头产品占13只 [7] - 百亿私募产品有4只，分别为东方港湾但斌和进化论资产王一平各管理的2只产品 [7] - 但斌管理的“东方港湾马拉松一号、二号”均成立于2015年8月，其近80只产品中有77只在10月份创历史新高，近年来主要持仓为英伟达等美股AI巨头 [9]

行业整体业绩表现 - 2025年1-10月A股市场走出慢牛行情，私募股票策略业绩迎来爆发期，1218家私募旗下股票策略产品收益均值高达35.05%，显著超越同期沪深300指数17.94%的涨幅 [1] - 不同规模私募公司中，20-50亿规模私募业绩表现最为突出，旗下331只产品收益均值达到39.95% [1][2] - 百亿私募旗下512只股票策略产品合计规模约950.98亿元，1-10月收益均值为36.33% [2][3] 百亿私募业绩排名 - 百亿私募股票策略收益前三强为远信投资、灵均投资、复胜资产 [3] - 上榜百亿私募中主观策略占4家、量化策略占5家、主观+量化混合策略占1家 [3] - 远信投资旗下5只股票策略产品合计规模约8.69亿元夺冠，基金经理王傲野管理的产品表现突出 [6] 50-100亿私募业绩排名 - 50-100亿规模私募旗下200只产品合计规模272.76亿元，收益均值为34.31% [8] - 该规模段收益前三名为喜世润投资、同犇投资、睿扬投资，其中主观私募3家、量化私募5家、混合策略1家 [8] - 喜世润投资旗下6只产品合计规模约4.48亿元位居第一，基金经理关歆对黄金价格有深入研究 [11] 20-50亿私募业绩排名 - 20-50亿私募旗下331只产品合计规模443.60亿元，收益均值39.95%为各规模段最高 [12] - 收益前三名为北京禧悦私募、乾图投资、能敬投资控股，主观私募占7家、量化1家、混合策略2家 [12][13] - 北京禧悦私募旗下5只产品规模约4.16亿元，公司规模从年初5-10亿连升两档至20-50亿 [16] 中小规模私募业绩表现 - 10-20亿私募旗下331只产品规模281.86亿元，收益均值33.59%，前三名为量利私募、精砚私募、北恒基金 [17] - 5-10亿私募旗下439只产品规模323.58亿元，收益均值37.32%，富延资本、上海恒穗资产、中颖投资位列前三 [21] - 0-5亿私募旗下1199只产品规模457.52亿元，收益均值33.86%，龙辉祥投资、墨钜资产、上海峄昕私募表现领先 [25]

行业地域分布 - 截至2025年10月底国内证券私募总家数为7586家其中一线城市（北上广深杭）私募管理人共5479家占比高达72.22% [2] - 头部私募（规模50亿以上）数量上海最多达108家其次为北京57家深圳26家 [2] 各地区私募业绩与规模 - 北京地区有业绩显示产品数745只规模合计594.20亿元1-10月收益均值29.54% [3][5] - 上海地区有业绩显示产品数1519只规模合计1286.10亿元1-10月收益均值28.36% [3][9] - 广州地区有业绩显示产品数288只规模合计211.95亿元1-10月收益均值34.05% [3][13] - 深圳地区有业绩显示产品数884只规模合计888.02亿元1-10月收益均值31.67% [3][18] - 杭州地区有业绩显示产品数330只规模合计349.90亿元1-10月收益均值36.48% [3][23] - 其他地区有业绩显示产品数1294只规模合计962.00亿元1-10月收益均值25.93% [3][26] 北京地区私募详情 - 北京地区私募共1258家其中主观私募903家量化私募145家主观+量化181家 [4] - 规模分布为50亿以上57家10亿-50亿117家10亿以下1084家 [5] - 收益前三私募为北京禧悦私募、北恒基金、华澄私募北京禧悦私募旗下5只产品规模合计4.16亿元 [5][7] 上海地区私募详情 - 上海地区私募共2021家其中主观私募1335家量化私募334家主观+量化306家 [8] - 规模分布为50亿以上108家10亿-50亿225家10亿以下1688家 [9] - 收益前三私募为上海恒穗资产、海升基金、玖歌投资上海恒穗资产旗下3只产品规模合计0.88亿元 [9][12] 广州地区私募详情 - 广州地区私募共445家其中主观私募316家量化私募38家主观+量化86家 [13] - 50亿以上私募仅3家分别为阿巴马投资、汐泰投资、正圆投资 [13] - 收益前三私募为精砚私募、海南香元私募、泽元投资精砚私募旗下4只产品规模合计5.30亿元 [13][16] 深圳地区私募详情 - 深圳地区私募共1278家其中主观私募943家量化私募125家主观+量化195家 [17] - 规模分布为50亿以上26家10亿-50亿79家10亿以下1173家 [18] - 收益前三私募为乾图投资、富延资本、深圳泽源乾图投资旗下4只产品规模合计14.35亿元 [18][21] 杭州地区私募详情 - 杭州地区私募共477家其中主观私募330家量化私募50家主观+量化87家 [22] - 规模分布为50亿以上13家10亿-50亿47家10亿以下417家 [23] - 收益前三私募为农夫私募、浩坤昇发资产、巴克夏投资农夫私募旗下3只产品规模合计5.53亿元 [23][25] - 宁波幻方量化管理规模跨入700-800亿区间旗下11只产品规模合计23.69亿元 [25] 其他地区私募详情 - 其他地区私募共2107家其中主观私募1512家量化私募159家主观+量化412家 [26] - 私募数量过百地区有成都149家、厦门127家、南京113家、长沙103家 [26] - 收益前三私募为路远私募、明泽投资、壹点纳锦（泉州）私募路远私募旗下3只产品规模合计8.18亿元 [26][31]

评选活动概览 - “2025年第十五届上市公司口碑榜”评选的公众投票与机构投票环节将于1周后正式开启 [1] - 评选由24家头部及特色券商研究所和10家顶尖私募机构组成的评审团提供专业支撑 [1] 券商研究所阵容与业绩 - 24家券商研究所参与评审，包括广发证券、招商证券、天风证券等主流机构 [2] - 24家券商中有17家为上市券商，其2025年前三季度业绩呈现井喷式增长 [2] - 广发证券和招商证券前三季度营收均突破百亿元，跻身行业前十，其中广发证券营收达261.64亿元，位列第四 [2] - 除西部证券营收同比小幅下滑外，其余16家上市券商营收均实现双位数增长，其中国联民生证券以201.17%的同比增幅领跑 [2] 券商研究所专业实力 - 广发证券研究所在行业研究、ESG实践及市场影响力方面处于领先地位，多次获得最具影响力研究机构等荣誉 [3] - 天风证券研究所构建了以深度研究与科学数据化实证研究为核心的四位一体研究体系，屡获最佳研究团队等殊荣 [3] - 受邀券商研究所均以硬核业绩和市场权威认证的专业实力为评选背书 [3] 私募机构阵容与特点 - 10家私募机构参与评审，包括重阳投资、星石投资、玄元投资等，涵盖股票型、量化型等多个细分类型 [4] - 前6家私募机构资产管理规模均超百亿元 [4] - 星石投资作为国内首批百亿证券私募，推行多基金经理团队制，通过深度基本面研究寻找价值增量，是价值投资标杆 [4] - 因诺资产作为量化领域领军者，深耕数量化投资，策略矩阵涵盖套利策略、选股策略、Alpha策略、CTA策略等 [4] 评审团综合实力 - 评审阵容结合了券商研究所的规模与研究双优实力，以及私募机构的精准与稳健特性 [5][6] - 多元化的专业机构为评审提供了覆盖传统投资赛道和新兴领域的多元视角 [5][6]

职业转向背景 - 思勰投资创始合伙人兼总经理吴家麒于2024年7月出于个人原因正式退出公司，将其持有的25%股份转让给公司法人陈磐颖，转让完成后陈磐颖持股约55% [3] - 退出原因是希望从事真正感兴趣、可以长期坚持且有热情的事情，而非简单意义上的离开私募或行业转型 [2] - 当管理资金规模达到百亿级别后，伴随的责任和压力变得沉重，财富的边际效应相比白手起家阶段已明显下降 [2] 新业务选择逻辑 - 选择参与收购美国私立高中的动因归纳为三条原则：做同龄人的生意、做高净值或低收入群体的服务、最好能与过去工作经验衔接 [4] - 美高路径所面向的家庭具有一定资产实力，与私募行业服务的客户有相当重合度，且其本人家庭也有相关教育需求，被视为具备延续性的选择 [4] - 国际教育市场竞争加剧，一线城市部分成绩优异学生开始选择普高+出国留学路线，美高作为中间站被越来越多家庭关注 [4] 新业务投资模型 - 美国高中的价值由三部分构成：学校执照、学校声誉及学生数量、不动产（如教学楼），其中牌照和地产具有相对稳定的估值，声誉和学生数量是影响浮动的关键因子 [5] - 收购的是规模较小的学校，运营变量较少，风险整体可控，该模型被描述为“下限清晰、上限存在可能性”的类型 [5] - 即便没有高增长，资产本身依旧具备一定的保存价值；若能积累声誉，则可能获得额外收益空间 [5] 业务性质与角色定位 - 进入美国私立高中领域不被视为典型的资本行为或“再创业”，而是一种个人路径的延展，基于现实需求、长期关系和可控风险做出的安排 [3] - 教育属于“慢产业”，不同于金融行业追求的高频率决策与收益增长，其本人不负责学校具体运营，主要负责对接国内家庭的沟通 [3] - 本质是从资产管理延伸至长期关系服务，将服务关系从单一的资金管理拓展到帮助客户解决多个维度的问题 [2][5]