报告公司投资评级 - 买入（维持） [11] 报告的核心观点 - 2025年一季度收入明显好转，新业务带来增长；盈利能力提升明显，毛利率全年和一季度均有提升；2024年费用率提升，减值损失减少，最终净利润率基本持平；2024年现金流流入下滑，负债率有所好转；公司积极拓展创意文化产业链布局 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入11.67亿元，同比减少22.55%；归属净利润1.25亿元，同比减少22.33%；扣非后归属净利润1.13亿元，同比减少12.73% [2][8] - 2025年一季度实现营业收入2.64亿元，同比增长15.36%；归属净利润0.02亿元，同比减少20.22%；扣非后归属净利润0.01亿元，同比减少51.82% [2][8] 分业务收入情况 - 2024年建筑设计业务收入9.5亿元，同比下降14.98%，其中装配式建筑收入4.4亿元同比下降11.26%；造价咨询业务收入1.5亿元，同比下降19.37%；工程总承包及全过程工程咨询等业务收入0.4亿元，同比下降77.96%；数字文化业务实现收入845.75万元 [13] 毛利率情况 - 2024年全年综合毛利率35.10%，同比提升2.87pct，居住建筑设计、公共建筑设计、商业综合体设计、造价咨询毛利率分别为36.14%、39.22%、29.72%、37.89%，分别变动1.78pct、0.46pct、0.94pct、 -4.30pct [13] - 2025年一季度综合毛利率19.48%，同比提升1.88pct [13] 费用率及净利润率情况 - 2024年全年期间费用率16.61%，同比提升1.09pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 -0.34、1.67、 -0.68、0.44pct至2.36%、9.71%、3.84%和0.70%；信用 + 资产减值损失0.39亿元，损失缩小0.19亿元；全年归属净利率10.74%，同比提升0.03pct，扣非后归属净利率9.66%，同比提升1.09pct [13] - 2025年一季度期间费用率18.81%，同比下降2.15pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 -0.71、 -2.38、 -2.60、3.54pct至2.58%、10.07%、3.63%和2.52%；一季度归属净利率0.94%，同比下降0.42pct，扣非后归属净利率0.32%，同比下降0.44pct [13] 现金流及负债率情况 - 2024年全年经营活动现金流净流入1.74亿元，同比少流入1.13亿元，收现比106.76%，同比下降0.40pct，资产负债率同比下降1.85pct至47.08%，应收账款周转天数同比增加3.56至128.54天 [13] - 2025年一季度经营活动现金流净流出1.30亿元，同比多流出0.36亿元，收现比63.48%，同比下降40.96pct；资产负债率同比下降0.77pct至46.19%，应收账款周转天数同比减少32.85至142.97天 [13] 产业链布局情况 - 2024年9月，公司成立华阳数字文化（江西）有限公司，布局微短剧业务，团队规模近百人，覆盖内容、制作、投流、版权运营等产业链核心环节，并在上海、杭州、成都等地开设分子公司，初步完成全栈式平台的搭建 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A、2025E、2026E、2027E的相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、货币资金、应收账款等多项指标，以及每股收益、每股经营现金流、市盈率等基本指标 [18]

公司业绩 - 2024年营业收入达到1.39亿元 [1] - 展现出强劲的发展势头 [1] 行业地位 - 行业内的领军企业 [1] - 在传统建筑设计领域保持领先地位 [1] - 在绿色建筑、城市更新等领域展现强大市场竞争力 [1] 技术实力 - 运用BIM技术、智能建造等前沿技术 [1] - 建立了完善的研发体系 [2] - 汇聚高素质研发团队 [2] - 持续推动技术创新和产品迭代升级 [2] 新能源业务 - 加速推进分布式光伏与工商业储能业务布局 [1] - 通过技术创新和模式创新实现精细化运营 [1] - 提升能源利用效率并为客户创造经济及环境效益 [1] - 全产业链布局拓展业务边界并提升市场份额 [2] 市场布局 - 凭借独特设计理念、技术实力和广泛市场布局引领行业发展 [1] - 为客户提供高效、环保、智能的建筑设计解决方案 [1]

财务表现 - 24年公司营收11.7亿元（同比-22.6%），归母净利润1.3亿元（同比-22.3%），扣非归母净利润1.1亿元（同比-12.7%）[1] - 25Q1公司营收2.6亿元（同比+15.4%），归母净利润0.02亿元（同比-20.2%），扣非归母净利润0.01亿元（同比-51.8%）[1] - 24年经营性现金流净流入1.7亿元（同比少流入1.1亿元），25Q1经营性净现金净流出1.3亿元（同比多流出0.4亿元）[3] 业务结构 - 24年建筑设计/造价咨询/工程总承包营收占比81.4%/13.2%/1.0%（同比+7.3/+0.5/-9.6个百分点）[2] - 建筑设计业务营收9.5亿元（同比-15.0%），毛利率36.4%（同比+1.4个百分点）[2] - 造价咨询业务营收1.5亿元（同比-19.4%），毛利率37.9%（同比-4.3个百分点）[2] - 数字文化业务收入增长带动25Q1整体收入提升[2] 费用与利润率 - 24年毛利率35.1%（同比+2.87个百分点），净利率12.4%（同比-0.19个百分点）[3] - 25Q1毛利率19.5%（同比+1.88个百分点），净利率0.8%（同比-0.29个百分点）[3] - 25Q1财务费用率2.5%（同比+3.54个百分点）因总部大厦转固及可转债利息费用化[3] - 24年销售/管理/研发费用率分别为2.4%/9.7%/3.8%（同比-0.34/+1.67/-0.68个百分点）[3] 战略转型 - 设立华阳文化子公司布局数字文化赛道，团队规模近百人，覆盖微短剧全产业链环节[4] - 在上海、杭州、成都等地设立分子公司，初步建成全栈式微短剧平台[4] - 深化AI技术应用，开发AI辅助生成系统、智能审图平台、多模态大模型等产品[4] - 推动AI技术与设计全流程融合，加速数智化转型进程[4]

财务表现 - 2024年公司营收11.7亿，同比下滑22.6%，归母净利润1.25亿，同比下滑22.3%，低于预期1.89亿，主要因行业下行压力及收入不及预期 [1] - 24Q4营收3.55亿同比下滑21.8%，25Q1营收2.64亿同比增长15.4%，归母净利润24Q4/25Q1分别为1342万/248万，同比下滑40.1%/20.2% [1] - 24年综合毛利率35.1%，同比提升2.87pct，主要因裁员22%及低毛利EPC业务收缩至1176万收入（同比下滑93%） [1] - 24Q4/25Q1毛利率分别为37.5%/19.5%，同比提升4.7/1.9pct [2] 业务分项 - 建筑设计业务24年营收9.5亿同比下滑15%，毛利率36.4%同比提升1.4pct [2] - 造价咨询业务24年营收1.5亿同比下滑19.4%，毛利率37.9%同比下滑4.3pct [2] - 数字文化业务24年收入846万，通过子公司布局微短剧产业链，覆盖内容制作、投流及版权运营 [2] 费用与现金流 - 24年期间费用率16.6%同比上升1.09pct，其中管理费率上升1.67pct，销售/研发费率分别下降0.34/0.68pct [3] - 24年归母净利率10.7%同比微升0.03pct，25Q1净利率0.94%同比下滑0.42pct [3] - 24年经营性现金流净额1.74亿同比少流入1.13亿，25Q1净流出1.3亿同比多流出0.35亿 [3] 战略转型 - 公司推进"设计+科技"战略，加强AI、BIM技术研发，推动设计流程智能化 [1] - 数字文化业务初步完成全栈式平台搭建，在上海、杭州等地设立分子公司 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.08/0.97/0.93亿（原预测2.17/2.45亿），调整幅度-50%/-60% [4] - 给予25年30倍PE估值（行业均值25倍），目标价16.47元，维持"买入"评级 [4]

财务表现 - 2024年实现营业收入1.39亿元，其中建筑绿能业务收入3381.75万元，同比增长94.06% [1] - 光伏、储能、充电桩等业务规模扩大后，建筑绿能板块收入有望持续高增长 [1] 绿色转型战略 - 公司以创新驱动、技术赋能、产业协同三大战略推进绿色转型 [1] - 聚焦超低能耗、近零能耗及零碳建筑技术，提供全周期绿色低碳建筑解决方案 [1] - 成立上海霍绿建筑科技有限公司，构建绿色建材研发平台，协同头部企业突破技术瓶颈 [2] 业务布局与技术发展 - 在绿色建材领域布局专利、技术集成与智能制造，形成完整产业链 [2] - 分布式光伏、工商业储能业务通过滚动开发实现规模效益增长 [2] - 推进充电场站投资建设与运营管理，打造分布式新能源聚合平台 [2] - 探索虚拟电厂业务，整合建筑设计优势提供零碳工厂/园区定制方案 [2] 行业定位与未来规划 - 通过标杆项目推动城市建设绿色化、低碳化，成为行业绿色设计引领者 [2] - 未来深化"绿建+绿材+绿能"三轮驱动战略，加速绿色转型 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年经营受地产行业低迷影响承压但业务结构优化，2025Q1数字文化业务收入增加拉动收入增长 [1][2] - 2024年毛利率小幅提升，2025Q1财务费用率提升拖累利润 [3] - 公司数智化转型有望赋能成长，布局文化数字业务打造新增长点 [4] - 考虑公司经营承压及数字文化业务盈利待培育，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，随着地产企稳传统业务有望修复，文化数字业务增长可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收/归母净利润/扣非归母净利润11.7/1.3/1.1亿元，同比-22.6%/-22.3%/-12.7%；2025Q1营收/归母净利润/扣非归母净利润2.6/0.02/0.01亿元，同比15.4%/-20.2%/-51.8% [1] 点评 - 业务结构优化，2024年建筑设计/造价咨询营收9.5/1.5亿元，同比-15.0%/-19.4%，毛利率36.4%/37.9%，同比+1.4/-4.3pcts，各业务占营收比重有变化，建筑设计业务推动毛利率上行；2024年新设子公司布局数字文化赛道，业务收入增加带动2025Q1收入增长 [2] - 2024年毛利率/净利率35.1%/12.4%，同比+2.87/-0.19pcts，各项费用率有变动；2025Q1毛利率/净利率19.5%/0.8%，同比+1.88/-0.29pcts，销售/管理/财务/研发费用率同比-0.71/-2.38/+3.54/-2.60pcts，总部大厦转固及可转债利息费用化致财务费用率攀升拖累利润；2024年经营性现金流净流入1.7亿元，较上年少流入1.1亿元，2025Q1净流出1.3亿元，较上年多流出0.4亿元 [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测为1.35/1.45亿元（分别下调40%/42%），新增2027年预测为1.51亿元，维持“买入”评级 [4] 公司盈利预测与估值简表 - 给出2023 - 2027年营业收入、增长率、归母净利润、增长率、EPS、ROE、P/E、P/B等指标预测 [5] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据预测 [11][12] 主要指标 - 给出2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [13][14]

中国馆策展学术委员会成立 - 清华大学建筑设计研究院有限公司作为中国馆总策展单位举办成立仪式及主题研讨会 [3] - 策展学术委员会汇聚国内外建筑界权威专家、学者及行业代表 [3] 中国馆展览主题与理念 - 展览主题为"纵览：当代中国建筑的动态图景" [3] - 建筑作为空间塑造者和文明记录者 展览旨在推动国际对话与思想交汇 [3] - 中国馆致力于展现中国智慧 为世界建筑提供更具韧性、公平性与可持续性的解决方案 [3] 策展单位筹备工作 - 清华设计院自2023年确认为总策展单位后持续推进策展筹备 [4] - 新设策展学术委员会在原有学术顾问机制基础上扩展 汇集全国110余位院士、大师、高校学者及国际建筑师 [4] - 构建开放、平等、自由交流的学术平台以高质量完成策展任务 [4] 国际建筑师协会大会定位 - 2026年巴塞罗那大会被定位为全球建筑师的盛会、思辨场域、协作平台与愿景孵化空间 [3] - 大会旨在以多元经验与跨文化视角推动建筑行业共识构建与可持续发展 [3]

公司业绩情况 - 2024年度合并营业总收入35,406.72万元，较上年同期下降31.15%；归属于母公司所有者净利润1,556.69万元，较上年同期下降73.90% [4] - 2024年扣非净利润同比下降95.22% [6] - 2024年度拟派发现金分红总额为6,720,000.00元，2022 - 2024年度累计现金分红金额预计为50,911,999.71元，占2022 - 2024年度年均净利润的96.96% [16][17][18] 净利润下降原因 - 建筑设计行业市场需求萎缩，竞争激烈，收费降低，盈利空间被挤压 [5] - 主要客户流动性不足，项目推进放缓，实施周期拉长，在手订单转换率下降，营业成本上升 [5] - 收款难度加大，长账龄应收账款增加，信用减值损失计提金额增加 [5] 应对措施与发展规划 提升主业竞争力 - 加强城市更新、文创园区等专项设计研究，提升设计作品创新创意能力和品质 [5][6][7][16] 多元化业务布局 - 通过股权收购、合资新设新增5家控股子公司，拓展至工程质量检测、合同能源管理等领域 [5][6][7][16] 完善服务网络 - 设立皖南分公司、阜阳办事处、重庆分公司等分支机构，覆盖多地市场 [6][7][16] 把握“双碳”趋势 - 开展绿色低碳建筑设计技术研究，围绕光伏建筑一体化等热点领域进行技术积累和市场拓展 [6][7][16] 运用资本市场工具 - 择机进行行业优质资产整合 [6][7][16] 新兴业务拓展 - 装配式建筑设计与咨询：发挥国家级装配式建筑产业基地优势，提供全过程服务，参编多项标准，参与多个首创项目 [12] - 绿色建筑设计与咨询：加大绿色低碳建筑技术研究与积累，提升绿建品牌知名度 [12] - 建筑节能与低碳设计咨询：聚焦前沿领域，强化自主研发创新，构建技术体系，拓展市场 [13][14] 数字化转型 - 成立数智建造研究所，制定三年行动方案，推进BIM技术与数字化工具融合应用 [9] - 落地标志性项目，获得国家级BIM奖项，促进业务数字化与数字业务化融合 [14] 提升设计能力 - 提升方案创新创意能力，融入绿色、节能等技术，提升设计品质 [8][9][15] - 通过BIM技术、标准化流程减少图纸返工，控制成本，提升效率 [8][9][15] - 强化服务意识，提供优质服务，提升项目附加值 [8][9][15] 行业情况 - 建筑设计行业进入深度调整期，发展动能减弱，景气度低迷，公司业绩变化与同行业趋势一致 [9] - 中长期看，随着相关政策出台实施，建筑设计行业总体将保持稳健发展 [11] 项目相关 - 联合中标的庐阳区8.7亿项目，公司承担装配式深化设计工作，份额较少 [6] - 在城市更新领域有技术创新和项目实践经验，承接多个项目 [18] 市值与股价相关 - 对于回购事项，公司会综合考虑监管规则、市场情况和发展战略，如有计划将及时披露 [2][3] - 公司将建立健全市值管理工作机制，提升信息披露质量，加强投资者关系管理等提升市值 [19][20] - 公司股价受多种因素影响，将做好主营业务、提升业绩、提高分红回馈投资者，股东如有增持计划将依规披露 [20]

公司现金管理决策 - 公司于2024年8月28日召开董事会和监事会，9月18日召开临时股东大会，审议通过使用不超过人民币15,000万元闲置自有资金进行现金管理的议案，有效期12个月且可循环滚动使用额度 [1] - 审批程序包括董事会、监事会及股东大会表决通过，保荐机构明确同意，后续购买理财产品无需重复审议 [2] 理财产品购买情况 - 本次购买理财产品与受托方无关联关系，不构成关联交易 [1] - 截至公告日，公司未到期现金管理金额共计10,000万元（含本次新增），未超过股东大会审批额度 [7] 资金管理影响 - 使用闲置资金进行现金管理不影响公司日常运营，同时可提升资金使用效率并增加投资回报 [7] - 公司通过筛选高信誉受托方、实时监控产品净值、接受独立董事监督等措施控制风险 [4][5] 历史操作披露 - 公司披露了前12个月内现金管理情况，并列明相关备查文件包括产品说明书及银行电子回单 [7]

文章核心观点 公司依据内部控制规范体系对截至2024年12月31日的内部控制有效性进行自我评估，认为在所有重大方面保持了有效内部控制，未发现重大缺陷，未来将持续完善内部控制制度以促进健康可持续发展 [1][2][22] 重要声明 - 公司董监高保证报告内容真实准确完整并承担责任，董事会负责建立健全并实施内部控制，监事会监督，经理层组织日常运行 [1] - 公司内部控制目标是合理保证经营管理合法合规等，但因固有局限仅能提供合理保证 [1] 内部控制评价结论 - 截至评价基准日，不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷，评价基准日至报告发出日未发生影响评价结论的因素 [2] 内部控制评价工作情况 内部控制评价范围 - 纳入评价范围的单位包括公司本部和7家子公司，资产总额和营业收入合计均占合并报表的100% [3] - 纳入评价范围的主要业务和事项涵盖内部环境等多个方面，重点关注客户信用等高风险领域，且无重大遗漏 [3] 内部控制的整体执行情况 组织架构 - 治理结构上，公司按规定设立党委等层级，形成权责清晰的治理框架，党委参与重大决策，董事会设专门委员会 [5] - 机构设置方面，公司有2家全资和5家控股子公司，本部设生产、分公司和职能部门，明确各部门及岗位职责 [5] 发展战略 - 公司在董事会下设战略与可持续发展委员会，成员5名董事，战略发展部负责衔接落实，为战略规划提供支撑并分解目标 [6] 人力资源 - 公司制定系统科学的人力资源管理制度和流程，报告期修订完善多项制度，优化人才体系，激发员工热情 [6] 社会责任 - 安全生产上，公司制定安全和质量管理等制度，要求员工加强学习、遵守操守 [7][8] - 环境保护方面，公司遵守相关法规，秉承绿色理念，拓展业务、研发技术助力“双碳” [8] - 社会公益上，公司开展多项实践活动，选派专家参与援建，回馈社会 [9] 企业文化 - 公司秉持企业精神和使命，形成核心价值观，通过多种载体宣传，培育特色企业文化 [9] 风险管理 - 公司制定风险管理办法和手册，成立领导小组，执行风险识别等业务活动，保障可持续发展 [10] 各项业务管理 - 资金运营管理：公司制定资金管理制度，规范货币资金管理，保障资金合理调度和高效使用 [10] - 采购管理：公司制定采购相关办法，明确部门职责，分类管理采购项目，控制分包业务风险 [11][12] - 销售与收款：公司制定销售和收款制度，市场部动态跟踪合同项目，财务部催收应收账款 [12][13] - 合同管理：公司制定合同管理制度，多部门参与评审，重大合同需法律顾问审核 [13] - 研究与开发：公司制定科研管理制度，加强研发过程管理，报告期获多项专利和参与标准编制 [14] - 财务报告：公司制定财务管理制度，规范会计核算和财务管理，保证财务报告真实可靠 [14] - 信息披露管理：公司制定信息披露制度，明确相关内容和义务，严格履行披露义务 [15][16] - 投资管理：公司明确投资审批权限，履行程序和披露义务，加强投资项目监管 [16] - 子公司监管：公司制定子公司管理制度，本部对子公司业务指导和监督，促进其健康发展 [16] 信息与沟通 - 公司信息系统能及时传递内部控制相关信息，加大投入优化系统，实现业务线上管控，保障财务报告信息列报 [17] - 公司定期召开会议开展经营分析，促进信息在各层级传达沟通 [17] 内部监督 - 公司制定内部监督制度，明确各机构职责权限，监事会、审计委员会和审计部履行监督职责 [18] - 公司构建“大监督”体系，统筹协调监督资源，提升监督质量和管控效能 [19] 内部控制评价工作依据及内部控制缺陷认定标准 财务报告内部控制缺陷认定标准 - 定量标准：以合并报表数据为基准，按利润总额、所有者权益、营业收入的错报比例划分重大、重要和一般缺陷 [20] - 定性标准：明确重大、重要和一般缺陷的定性条件 [20] 非财务报告内部控制缺陷认定标准 - 定量标准：根据资产损失金额划分重大、重要和一般缺陷 [20] - 定性标准：明确重大、重要和一般缺陷的定性条件 [20] 内部控制缺陷认定及整改情况 - 报告期公司内部控制制度设计合理、运行有效，无重大或重要缺陷，对一般缺陷建立监督机制及时更正 [20]