股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为4000万港元[1] 股份数目 - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）、总数均为11.41401亿股[2] - 上月底和本月底库存股份数目均为0[2] 购权计划 - 2018年6月11日采纳之购权计划上月底和本月底结存期权数目为0[3] - 本月内因此发行新股、转让库存股份数目为0[3] - 本月底因此可能发行或转让股份数目为0[3] - 本月底可于所有期权行使时发行或转让股份总数为1140万股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额未提具体金额[3]

文章核心观点 - 近期“杨国福麻辣烫1斤豆芽28元”事件引发消费者对麻辣烫定价过高的热议，但背后反映了麻辣烫行业从街边小吃升级为“轻奢”餐饮过程中，面临高昂运营成本、品牌加盟模式利润挤压及消费认知脱节等多重挑战 [4] - 麻辣烫品类通过“称重计价”模式实现消费升级和客单价提升，但连锁化带来的规模效益主要被品牌方通过供应链获利，加盟商实际经营压力巨大，导致“天价麻辣烫”现象 [4][20][23] 行业成本结构分析 - **人工成本高昂**：麻辣烫门店因菜品处理繁琐、流程高效，需配置4-6名员工，一二线城市月人工成本至少2万元 [6][7] - **房租成本占比高**：一线城市门店面积普遍90平米以上，月租金25000~30000元，叠加人力水电后总运营成本约5万元/月，日均1700元 [7] - **食材成本相对可控**：单碗食材成本8~10元，底料和调味料约4元，毛利率50%~60%，但低于面馆等品类 [8] - **净利润空间狭窄**：理想状态下日营收5000元，扣除成本后日净利润约900元，净利润率18%，回本周期需一年半 [7][8] 品牌加盟模式痛点 - **初始投入高昂**：加盟商需承担品牌规定的装修、设备采购费用，如一口六头灶加运费达7500元，装修成本可超21万，远超本地市场价格 [12][13] - **供应链利润挤压**：品牌强制要求采购指定食材，价格比市面均价高20%，冻品、底料等成为品牌重要利润来源（如杨国福供应链利润占10%） [13][20][21] - **经营自主权受限**：加盟商被强制购买非必需设备（如3000元泡发柜），且采购品类受品牌APP严格控制，利润优化空间极小 [13][14] 定价策略与消费市场矛盾 - **称重计价推高客单价**：一线城市客单价达30元/斤，通过增加高价食材（如海鲜、卤肥肠）实现品类升级，但消费者认知仍停留在“10元吃饱”阶段 [7][20][25] - **外卖平台进一步压缩利润**：外卖订单平台抽成高达40%，商家实际到手仅支付金额的50%，需通过薄利多销维持生存 [14][16] - **地域市场适应性差**：县城等低线市场对价格敏感，21.8元/斤的定价仍难以吸引消费者，加盟商因人流不足而闭店亏损 [10][24] 行业竞争与经营困境 - **个体门店尝试差异化突围**：部分经营者通过自选高价食材（如牛百叶、卤肥肠）提升品质，但缺乏品牌效应，抗风险能力弱 [17][18] - **品牌支持力度不足**：加盟培训仅7天，后期经营指导有限，加盟商需自行摸索人流量预判、食材采购等关键环节，损耗控制难 [23][24] - **行业洗牌加速**：高运营成本下，日均营收低于3500元的门店难以存活，部分加盟商亏损闭店，如西北县城门店亏损超十万元 [10][12]

行业定价模式与消费者认知 - 当前麻辣烫行业主流为“荤素同价”的称重计价模式，价格普遍在28.8元/斤至33.8元/斤之间 [1] - 定价模式引发消费者不满的核心在于价格不透明，顾客通常在拿到小票时才知具体消费金额，存在故意隐瞒定价的嫌疑 [1] - 行业试图通过称重计价模式实现“消费升级”，将麻辣烫从街边平民小吃定位为“轻奢”餐饮，客单价显著提高，但消费者认知仍停留在10元以内吃饱的阶段，导致价格接受度出现落差 [18][21][22] 门店运营成本结构 - 人力成本是最大支出，一二线城市门店标配为4名员工加老板，月人力成本至少2万元，工作强度大且流程繁琐导致员工招聘困难 [2] - 一线城市门店面积普遍需90平米以上，月租金在25000元至30000元之间，加上人力与水电，总运营成本约5万元/月，即每日约1700元 [4] - 门店每日需处理50-60斤菜品，预处理工作繁琐，例如土豆需削皮、切片、泡水，员工需持续补菜换水以控制损耗，效率是运营核心 [2][3] 单店盈利模型分析 - 一线城市门店客单价约30元，理想情况下日营收可达5000元（按日售167单计算） [5] - 单碗食材成本约8-10元，底料2元多，调味料2元多，综合毛利率在50%-60%之间 [5] - 按毛利率50%计算，日营收5000元扣食材成本后剩2500元，再扣除1700元日运营成本，日净利润约800元，月净利润约27000元，初始投入60万情况下回本周期约一年半 [5] - 该模型极为脆弱，若日营收低于3500元且定价不高，门店将难以生存 [6] 加盟模式下的利润挤压 - 加盟商实际利润空间有限，更多是在为品牌方打工，品牌方通过供应链赚取利润 [9][18] - 加盟初期投入远超预期，例如杨国福加盟商反映，品牌强制要求装修、设备均从品牌购买，一口六头灶4300元但运费高达3200元，墙面砖近800元/平，导致100多平门店装修费达21万，而本地实际不到10万即可完成 [9] - 门店运营中，除时蔬与冻品外所有食材必须向品牌采购，价格比市面均价贵约20%，品牌方利润来自供应链销售，例如杨国福2018年后门店利润从45%降至35%，其中10%利润转移至品牌 [10][18] - 品牌还强制要求购买非必需设备（如3000多元的泡发柜）和耗材（如外卖盒），进一步压缩加盟商利润 [12] 外卖业务的挑战 - 外卖平台抽成高昂，顾客支付金额中平台技术服务费（佣金）和配送服务费占比高，导致商家实际到手收入仅为顾客支付价的约50% [14] - 例如一份顾客实付19.38元的外卖订单，商家预计收入仅7.56元，平台抽点显著 [14] - 外卖订单需要更多年轻、手脚麻利的员工进行备餐，增加了人工成本和管理复杂度 [15] 品牌方的发展战略 - 头部品牌通过建立自营研发生产中心（如杨国福在成都投资5亿、占地4.4万平米的中心）掌控核心供应链，将利润中心从门店经营转向供应链 [18] - 品牌通过标准化底料和配方（如杨国福要求按比例熬制底汤，暴师傅配备标准量勺）实现口味统一和品质控制，同时确保自身利润 [19] - 品牌致力于品类升级，引入高价食材（如张亮麻辣烫旗舰店曾引入波士顿龙虾、鲍鱼等海鲜）以提升客单价和品牌形象，但此举与大众市场的价格预期存在脱节 [21]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为4000万港元[1] - 上月底及本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为11.41401亿股[2] - 上月底及本月底库存股份数目均为0[2] 购权计划 - 2018年6月11日购权计划上月底及本月底结存的股份期权数目均为0[3] - 本月内因行使该购权计划发行的新股数目为0[3] - 本月底因该购权计划可能发行或自库存转让的股份数目为0[3] - 本月底该购权计划可行使时发行或自库存转让的股份总数为1.14亿股[3]

公司基本信息 - 梁志天设计集团有限公司股份代号为2262[3] - 公司执行董事为梁志天、萧文熙及叶珏鸿[5] - 公司非执行董事为许兴利、丁敬勇及黄文熙[5] - 公司独立非执行董事为曾浩嘉、刘珝及王婉君[5] 公告信息 - 2025年10月9日发布续租要约书公告[4] - 公告日期为2025年10月14日[5] 业主信息 - 业主及代理人由Manhattan Realty Limited实益拥有[5] - Manhattan Realty Limited最终实益拥有人为田北俊[5]

公司租赁安排 - 公司的间接全资附属公司SLDL接纳续租要约书，续订香港九龙九龙湾宏泰道23号Manhattan Place 30楼全层的物业租赁 [1] - 新租赁期自2026年5月1日起至2032年4月30日止，为期六年，该物业将用作集团的办公室 [1] - 续租要约书由独立第三方MDL作为业主的代理人发出，并于2025年10月9日签署 [1]

租赁信息 - 2025年10月9日SLDL签署续租要约，期限2026年5月1日至2032年4月30日[4] - 租赁交易属须披露交易，获豁免股东批准[5] - 每月租金420,600港元，按金为三月相关费用[6] - 物业租赁确认为使用权资产，约26,200,000港元[6] 公司信息 - 公司2016年12月9日于开曼群岛注册，股份于联交所主板上市[12] - SLDL1997年6月25日在港注册，提供室内设计服务[9]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为4000万港元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存股）均为11.41401亿股[2] - 上月底和本月底库存股份数目均为0[2] 购权计划 - 2018年购权计划上月底和本月底结存股份期权数均为0[3] - 本月底该购权计划可能发行或转让股份总数为1.14亿股[3]

收入和利润（同比环比） - 公司总收入增加18.3%至194.6百万港元（上期：164.5百万港元）[15] - 公司毛利增加14.2%至73.0百万港元（上期：63.9百万港元）[15] - 公司扭亏为盈录得净利润约1.0百万港元（上期净亏损7.4百万港元）[15] - 集团总收入增加18.3%至194.6百万港元[29] - 集团毛利增加14.2%至73.0百万港元，但毛利率下降至37.5%[30] - 集团由净亏损7.4百万港元改善至净利润1.0百万港元[37] - 收入同比增长18.3%至194.592百万港元[85] - 毛利同比增长14.2%至72.999百万港元[85] - 除税前溢利转亏为盈达3.805百万港元[85] - 期內溢利转亏为盈达0.971百万港元[85] - 公司总收入同比增长18.3%至194,592千港元（2024年同期：164,514千港元）[96][99] - 公司除税前溢利为3,805千港元（2024年同期：除税前亏损4,588千港元）[100] - 期内溢利实现159万港元，较2024年同期亏损613.9万港元显著改善[107] - 公司期内实现净利润159万港元，相比2024年同期的亏损613.9万港元有所改善[87] 成本和费用（同比环比） - 贸易应收款项及合同资产减值亏损增加至9.8百万港元[32] - 贸易应收款项减值亏损同比增长81.7%至9.793百万港元[85] - 行政费用同比下降0.6%至51.202百万港元[85] - 贸易应收款项及合同资产减值亏损净额确认978.3万港元，其中贸易应收款项减值525.1万港元（2024年拨回452.7万港元），合同资产减值454.2万港元（2024年为991.7万港元）[101] - 所得税开支总额283.4万港元，其中中国企业所得税支出302.5万港元，海外企业所得税14万港元，递延所得税项收益22.6万港元[102] - 使用权资产折旧支出924.6万港元，物业及设备折旧支出245.2万港元[106] - 诉讼拨备2024年计提224万港元，涉及两起中国子公司法律纠纷，导致银行账户冻结约206.7万港元[106] - 新增物业及设备投资61.2万港元，较2024年同期的159.6万港元减少61.7%[108] - 主要管理人员酬金为7.935百万港元，较去年同期下降2.6%[123] 各业务线表现 - 住宅项目收入占比从去年同期的61.4%提升至本期间的74.5%，达145.0百万港元[23] - 酒店、餐饮及款待业项目收入占比从去年同期的18.7%下降至本期间的9.1%，为17.7百万港元[23] - 商业项目收入占比从去年同期的10.6%下降至本期间的5.5%，为10.7百万港元[23] - SLD分部收入增加17.2%至117.0百万港元，占集团总收入60.1%[25] - SLL分部收入大幅增加40.2%至55.5百万港元，占集团总收入28.5%[27] - JHD分部收入减少12.0%至22.1百万港元，占集团总收入11.4%[28] - 贸易收入大幅增长58.2%至56,530千港元（2024年同期：35,740千港元）[96][99] - 服务收入增长7.1%至137,181千港元（2024年同期：128,032千港元）[96][99] - SLD分部收入同比增长17.2%至117,006千港元（2024年同期：99,811千港元）[99][100] - SLL分部收入同比增长40.3%至55,546千港元（2024年同期：39,583千港元）[99][100] - JHD分部收入同比下降12.3%至22,040千港元（2024年同期：25,120千港元）[99][100] - 关联方交易中室内设计服务收入大幅下降至0.362百万港元，同比减少90%[122] 各地区表现 - 中国地区收入同比增长22.0%至170,904千港元（2024年同期：140,090千港元）[99] - 香港地区收入同比增长129.8%至14,249千港元（2024年同期：6,202千港元）[99] 合同相关数据 - 公司签合同金额较上期轻微下降约1.8%[14] - 公司剩余合同总额从2024年12月31日的507.1百万港元增长至2025年6月30日的538.5百万港元，增幅约6.2%[16][17] - SLL品牌剩余合同总额从2024年12月31日的146.4百万港元增至2025年6月30日的189.2百万港元，增长约29.2%[17][18] - 公司新签合同总额从上个期间的292.3百万港元略微减少1.8%至本期间的287.1百万港元[19][20] - SLD分部剩余合同总额为284.6百万港元[26] - SLL分部剩余合同总额为189.2百万港元[27] - JHD分部剩余合同总额为64.7百万港元[28] - 分部间收入为5,600千港元（2024年同期：3,885千港元）[100] 现金流和资金状况 - 公司银行结余及现金从2024年12月31日的140.9百万港元减少至2025年6月30日的112.7百万港元，下降约20.0%[16] - 公司经营现金流出大幅改善，净经营现金流出减少83.7%至4.3百万港元（上个期间：26.4百万港元）[16] - 净现金持有量从2024年12月31日的120.9百万港元降至2025年6月30日的107.7百万港元[41] - 公司现金及现金等价物从2024年底的14.088亿港元减少至11.267亿港元，净减少2.958亿港元[86][89] - 公司经营活动使用的净现金为433万港元，相比2024年同期的2641.8万港元有所改善[89] - 公司偿还银行借款2亿港元，同时新增银行借款5000万港元[89] - 受限制银行结余从2024年12月31日的2.7百万港元降至2025年6月30日的2.3百万港元[43] - 受限制银行结余为2.265百万港元，较2024年底减少16.7%[118] 债务和借款 - 公司负债率从2024年12月31日的6.6%降至2025年6月30日的1.6%[16] - 债务总额与资产总额比率从2024年12月31日的4.0%降至2025年6月30日的1.0%[41] - 银行借款从2024年12月31日的20.0百万港元降至2025年6月30日的5.0百万港元[42] - 公司银行借款从2亿港元减少至5000万港元，降幅75%[86] - 银行借款大幅减少至5百万港元，较2024年底的20百万港元下降75%[120] 资产和应收款项 - 贸易应收款项总额增至253.0百万港元（2024年底：226.3百万港元），增加26.7百万港元[51] - 贸易应收款项累计拨备达94.0百万港元（2024年底：87.6百万港元），平均损失率37.2%（2024年底：38.7%）[51] - 合同资产总额为132.5百万港元（2024年底：133.5百万港元），信用损失拨备增至48.0百万港元[51] - 合同资产平均损失率升至36.2%（2024年底：32.4%）[51] - 整体累计信用损失拨备142.0百万港元（2024年底：130.8百万港元），平均损失率36.8%[51] - 公司贸易应收款项从13.873亿港元增加至15.892亿港元，增长14.7%[86] - 公司合同资产从9032.3万港元减少至8442.9万港元，降幅6.5%[86] - 贸易应收款项账面净值增长14.6%至15.89亿港元，其中已开票应收款项净值12.17亿港元，未开票应收款项净值3.72亿港元[110] - 贸易应收款项总额增加至121.679百万港元，较2024年底的109.887百万港元增长10.7%[113][114] - 逾期超过90日的贸易应收款项为55.858百万港元，占逾期总额的45.9%[114] - 以中国物业作抵押的贸易应收款项为9.114百万港元，其中7.136百万港元与账龄超1年债务相关[114] - 其他应收款项及预付款项增至16.842百万港元，较2024年底增长14.1%[115] - 合同资产净额下降至84.429百万港元，较2024年底减少6.5%[116] - 关联方贸易应收款项减少12.4%至637.4万港元（2024年12月：727.8万港元）[111] 负债和权益 - 流动比率从2024年12月31日的2.6提升至2025年6月30日的2.8[42] - 公司股权持有人应占权益从2024年12月31日的303.3百万港元增至2025年6月30日的308.3百万港元[42] - 公司权益总额从31.406亿港元增至31.855亿港元，增长1.4%[86] - 公司租赁负债从4118.5万港元减少至3663.4万港元，降幅11%[86] - 合同负债减少至18.333百万港元，较2024年底下降5.4%[117] - 租赁负债结构调整，新签租赁433万港元，提前终止租赁133万港元，修订租赁合约涉及负债280万港元[108] 市场环境与行业趋势 - 全国新建商品房销售面积及销售额同比降幅收窄15.5%至减少3.5%[6] - 全国房地产开发企业到位资金增速虽为负值但较2024年初明显回升[6] - IMF预测2025年全球经济增长率下调至2.8%[5] - 美国推行"对等关税2.0"政策导致全球供应链重组[5] - 三四线城市房地产市场仍在调整而一线城市表现相对较好[13] - 2025年上半年中国国内生产总值按年增长5.3%[39] - 房地产开发贷款余额13.81万亿元人民币，同比增长0.3%（2025年二季度末）[50] - 上半年房地产开发贷款余额较2024年底增加2,926亿元人民币[50] 公司战略与未来发展 - 公司计划在海外市场设立据点并已在米兰推出新品牌[40] 其他重要事项 - 存在因法律纠纷导致的或然负债约人民币308,000元（相当于约338,000港元）[44] - 雇员总数434人（2024年同期：399人），薪酬总额91.3百万港元（去年同期：82.2百万港元）[54] - 董事梁志天通过控股公司持有256,500,000股，占已发行股本22.47%[60] - 公司未就本期间派发中期股息[59] - 截至2025年6月30日，公司已发行股份总数为1,141,401,000股[62] - Eagle Vision Development Limited实益持有598,500,000股，占已发行股本52.44%[61] - Sino Panda实益持有256,500,000股，占已发行股本22.47%[61] - 购股权计划下可发行股份上限为已发行股份的30%[67] - 购股权计划授予单一合资格人士的股份上限为已发行股份的1%[67] - 向主要股东授予购股权需满足12个月内累计发行股份不超过0.1%或价值不超过500万港元的条件[69] - 刘载望先生通过江河源控股间接持有江河集团约25.53%权益[66] - 富海霞女士作为刘载望配偶持有江河源15%权益[66] - 购股权行使期限最长不超过授予日起10年[69] - 购股权授予代价为1港元[69] - 每股基本盈利为0.14港仙[85] - 汇兑收益同比改善3.518百万港元[85] - 非控股权益亏损同比收窄49.9%至0.619百万港元[85] - 公司总资产从2024年12月31日的3480.87亿港元略降至2025年6月30日的3472.68亿港元[86] - 租赁相关收益显著，获得租赁修改收益82.1万港元及终止租赁收益1.5万港元[106] - 股份基础付款计划允许授出的购股权总数上限为公司已发行股份的10%[125] - 任何个人一年内获授购股权上限为公司已发行股份的1%[125] - 2018年7月5日授予的28,694,400份购股权已全部没收[127] - 没收购股权的加权平均行使价为0.44港元[127] - 所有购股权已于2024年6月30日到期[127] - 公司涉及合同纠纷诉讼导致银行账户被冻结约人民币308,000元[128] - 或有负债金额确认为人民币308,000元（约338,000港元）[128] - 购股权行使价设定规则：不低于授予日收市价或前五日平均收市价较高者[126] - 购股权有效期为授予日起10年内[126] - 购股权计划剩余可授出期权数量为114,000,000份[70]

股本与股份 - 截至2025年8月底，公司法定/注册股本总额为4000万港元，股份40亿股，面值0.01港元[1] - 已发行股份（不含库存）11.41401亿股，库存股份0，总数11.41401亿股[2] 购权计划 - 2025年8月底购权计划结存股份期权0，本月发行新股0[3] - 月底可能发行或转让股份0，可行使期权发行或转让总数1.14亿股[3]