市场表现 - A股三大指数冲高回落，超3600只个股下跌 [2] - 港股国泰君安国际盘中涨幅达90%，最终收跌4% [6] - 两市成交额1.58万亿元，军工、旅游、银行板块逆势上涨 [4] 回调原因分析 - 地缘政治变数影响市场情绪，包括伊朗高层不利传闻及港元触发7.85弱方兑换保证 [8][9][10] - 油气股因风险偏好回落而大涨 [9] 机构后市观点 - 华福证券认为港元触及弱方保证影响有限，港股/A股韧性显著，经济基本面及政策利好支撑风险偏好改善 [11] - 华泰证券指出中国资产重估空间仍存，龙头股波动性或降低，夏普比提升 [11] - 博时基金建议关注科技+红利的哑铃结构及业绩改善方向 [11] 配置策略 - 华安证券推荐两条主线：高股息银行/保险（短期稳市+中长期资金流入）及景气细分领域（稀土永磁、贵金属等） [15] - 东方财富证券陈果提出"震荡慢牛"初期采用哑铃策略，稳定红利为底仓，轮动结构景气/困境反转领域，关注AI、创新药等板块 [16] 行业数据与产品 - 科技类基金示例：景顺长城中证港股通科技ETF、永赢科技智选混合 [13][14] - 红利类基金示例：富国恒生红利ETF联接C [14] - 银行及景气行业基金示例：富国中证银行指数、汇添富黄金及贵金属QDII [17]

市场表现 - 6月25日沪指涨1.03%创年内新高，深成指涨1.72%，创业板指涨3.11%[2] - 6月25日上证净流入315.72亿元，深证净流入325.54亿元[3] 消息面 - 财政部将根据形势推出增量储备政策[4] - 上海到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元，海洋新兴产业增加值年均增长率达10%左右[5] - 截至今年5月长三角外贸规模累计突破101.2万亿元，前5个月进出口同比增长5.2% [6] 行业动态 - 5月全国彩票销售570.36亿元，同比增长19.8%，1 - 5月累计销售2633.72亿元，同比增长4.3% [7] - 前5个月通信业电信业务收入累计7488亿元，同比增长1.4%，5G基站总数达448.6万个，占移动基站总数35.3% [9] 基金动态 - 二季度新消费赛道吸引上百家主流投资机构密集调研[10] - 截至6月24日，13只新型浮动费率基金成立，合计募集超126亿元[11]

报告核心观点 - 6月25日市场大涨跃上新中枢，虽波动可能加大但无大跌风险，银行、保险和有景气支撑的领域更具性价比，成长科技回调风险进一步加大 [1][3][4] 市场异动情况 - 6月25日上证指数收涨1.04%，创业板指收涨3.11%，全A成交额1.64万亿，较昨日增加0.19万亿，放量13%，除煤炭、油化、交运外其余行业均上涨，非银、国防军工、计算机、电力设备、商贸零售涨幅靠前 [1] 创业板大涨原因 - 证券行业因港股券商强势表现情绪传导及国泰君安国际升级虚拟资产交易牌照催化A股证券板块，国防军工因9月3日阅兵活动及上海合作组织成员国国防部长会议使军工出口预期再起而大涨，二者为创业板上涨贡献颇多 [2] 市场跃上新中枢情况 - 宏观流动性宽松和无风险收益率预期下降带来充足潜在流动性，市场对稳定资本市场有共识和预期，情绪改善带动市场站上新台阶 [3] - 监管重视、经济有韧性、政策有托底使市场无大跌风险，但短期大涨后市场分歧增加、博弈加大，新中枢上波动可能加大，未来有望积聚力量再突破 [3] 具备性价比的投资主线 - 银行、保险短期具备稳市功能，中长期具备高股息稳定性和资金持续流入，市场回归新中枢震荡时具备短期配置性价比，银行经营稳健、分红和未分配利润调节空间大有助于维持高股息，中长期资金入市等将带来持续资金流入 [4][6] - 有景气硬支撑的细分领域包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品，稀土永磁进退可守，贵金属价格长期上涨，工程机械迎来新景气周期，摩托车销售高景气，农化制品量价改善 [6] 成长科技板块情况 - 4月8日以来成长科技板块整体涨幅靠前，计算机行业截至6月25日估值82.9X，处于2010年以来94.4%历史高分位水平，进一步上行空间有限且存在较大估值回落风险 [6]

核心观点 - 积聚向上突破的力量，优选高股息、景气支撑和成长活跃主题 [3] 经济：快、慢变量交织，平稳回落 增长：内生动能有待提高，经济增速平稳回落 - 内生动能需继续夯实，预计下半年增长呈稳步回落态势，全年基本完成5%的增长目标 [11] - 下半年增长压力确定性增加，内需方面居民部门信心偏弱、房地产修复动能放缓，外需方面出口增速大概率回落 [11] 下半年核心变化：消费“慢变量”与出口和地产“快变量”的交织 - 消费受多种因素影响是宏观经济“慢变量”，出口和地产易受政策冲击成为“快变量”，下半年出口和地产大概率走弱 [19] - 下半年宏观经济关键点和政策发力抓手集中在“慢变量”消费，特别是服务消费 [19] 消费 - 消费深层次修复依赖居民就业、收入改善，下半年仍为“慢变量”，当前居民商品消费对国补资金依赖度高，若不加码四季度社零增速恐回落 [20] - 就业信心不强和工作时长增加掣肘服务类消费，居民就业信心指数偏低、工作时长增加压缩可选消费时间 [24] - 后续服务消费潜力在于文化娱乐和医疗保健，居民在这两方面支出意愿持续提升 [28] 出口 - 美国挑起的关税冲突拖累全球增长，2025年下半年美国经济衰退风险仍存，继续拖累外需 [41] - 下半年出口压力恐在四季度逐步显现，关税谈判结果落地后海外企业将消耗库存、暂缓进口 [46] - 我国应对出口压力的举措依次为多元化拓市场、转内销和持续谈判 [47] 房地产 - 2024年“9·24”带动地产回暖动能减弱，再度向上难度较大，政策加码空间小，部分需求提前释放，房价下行压力突出 [51] - 二手房交易热度快速消退，有待新一轮政策刺激，若无政策托底下半年可能下滑 [56] - 新房销售持续承压，拖累地产投资，库存高企去库压力大，下调2025年全年房地产开发投资预测值 [60] 政策：长短兼顾，小步快跑再加码 财政 - 上半年财政政策表现积极，5月以来地方政府新增专项债和特别国债发行提速，5月财政支出维持偏高水平 [68] - 特别国债能否新增取决于中美关税谈判结果和消费品“以旧换新”补贴情况 [68] 货币 - 借鉴日本经验，我国货币政策有望维持长期宽松，不断丰富结构性工具，特别是风险资产的持续购买 [73] - 后续政策可能方向包括创新货币政策工具、扩大资产购买、推动工资上涨修复经济内生需求等 [74] 配置：高股息、景气与成长活跃主题 大势研判 - 市场大势震荡之中积聚向上突破的力量，宽松流动性托底市场，全A盈利改善趋势或成市场向上突破重要力量 [6] 行业配置 - 下半年风格维度金融优于成长优于消费优于周期，行业维度持续看好高股息、景气行业，成长活跃主题预计先抑后扬 [6] 盈利：改善趋势确立，业绩支撑在即 - 全A盈利改善趋势确认，2024Q4触底，2025Q1改善，2025H2持续改善，但规模不足以支撑基本面，创业板四季度盈利增速和规模将显著改善 [4] 专题：银行高股息行情将缘何结束？ 从日本央行宽货币看货币政策还有哪些后招？ - 复盘日本货币宽松进程，我国后续政策可能方向包括创新货币政策工具、扩大资产购买、财政政策配合推动居民工资上涨等 [74] 日本央行宽货币阶段分析 - 1991 - 1995年降息周期，本土资产泡沫破灭后金融市场动荡、经济基本面疲软，央行持续降息，财政投入和减税使经济回暖 [79] - 1998 - 1999年降息周期，亚洲金融危机下央行再次降息并实施零利率，GDP当季同比回正后解除零利率政策 [83] - 2001 - 2006年零利率叠加QE1，美国互联网泡沫传导使日本经济疲软，央行实施零利率和QE1，国际贸易和国内经济改善后调整货币政策目标 [89] - 2008 - 2010年降息周期叠加QE2，全球金融危机使日本经济受拖累，央行降息并开启QE2，效果不明显，未退出QE2而是实施QQE [94] - 2013 - 2016年零利率 + QQE时期，QE2未达目标，日本经济再次走弱，央行推出QQE政策，加大货币宽松力度 [98] - 2016 - 2024年负利率叠加收益率曲线控制时期，为走出通缩，央行开启负利率并推出收益率曲线控制 [103] 专题启示 - 日本央行货币政策调控目标从数量型转变为价格型，政策操作目标经历三次大切换 [107] - 日本央行创设较多新型货币政策工具，突破传统货币政策框架，发展多层次非常规货币政策操作 [112] - 扩大财政支出、经济结构调整配合宽货币，助力日本走出通缩，财政支出向基础设施建设和社会保障支出倾斜 [116] 日本弥补财政收支压力 - 为配合财政刺激政策，安倍政府举债扩大收入来源，导致政府杠杆率上升，两次调高消费税率，对经济发展形成拖累 [120] 结构性改革 - 日本结构性改革聚焦解决劳动力短缺、促进就业并扩大企业投资，包括支持女性就业、降低移民门槛、扩大企业投资等举措 [126]

千红制药 - 实控人一致行动人王轲通过大宗交易增持960万股，占总股本0.75% [1] - 计划未来6个月内继续增持不少于1240万股 [1] - 主营业务为冻干粉、冻干粉针剂等药品的研发、生产和销售 [1] 顺丰控股 - 5月速运物流业务收入同比增长13.36%，业务量同比增长31.76% [2] - 供应链及国际业务收入同比增长5.02% [2] - 5月合计收入251.13亿元，同比增长11.34% [2] - 主营业务为综合性快递物流服务 [3] 中衡设计 - 选举张谨为新任董事长，原董事长冯正功转任首席总建筑师 [4] - 主营业务为工程设计、工程总承包等建筑专业服务 [4] 国投资本 - 获准公开发行不超过40亿元可续期公司债券 [5] - 批复有效期24个月，可分期发行 [5] - 主营业务为证券、信托、期货及公募基金业务 [5] 台基股份 - 实控人变更为湖北省国资委，长江产业集团取得控制权 [6] - 通过股权转让及表决权委托方式完成控制权变更 [6] - 主营业务为功率半导体器件研发、制造和销售 [7] 众生药业 - RAY1225注射液完成III期临床试验首例参与者入组 [8] - 主营业务为药品研发、生产和销售 [9] 湖南海利 - 获农行2亿元股票回购专项贷款承诺函，期限不超过3年 [10] - 主营业务为化学农药研发和生产 [11] 申通快递 - 5月快递服务业务收入44.10亿元，同比增长13.01% [12] - 业务量22.64亿票，同比增长16.35% [12] - 单票收入1.95元，同比下降2.99% [12] - 主营业务为快递服务业 [13] 韵达股份 - 5月快递服务业务收入44.15亿元，同比增长6.75% [14] - 业务量23.03亿票，同比增长12.78% [14] - 单票收入1.92元，同比下降5.42% [14] - 主营业务为综合快递物流业务 [15] 中盐化工 - 拟同意太湖投资减资退出，将持有中盐碱业100%股权 [16] - 中盐碱业此前以68.09亿元竞得天然碱采矿权 [16] - 主营业务为基础化工和精细化工产品 [16] 宝丽迪 - 控股股东一致行动人拟减持不超过150万股，占总股本0.84% [17] - 主营业务为化学纤维原液着色和功能改性材料 [18] 盛弘股份 - 控股股东方兴拟减持不超过100万股，占总股本0.32% [18] - 主营业务为电力电子设备研发、生产和销售 [18] 三花智控 - H股发行价格确定为每股22.53港元 [19] - 预计6月23日在香港联交所挂牌上市 [19] - 主营业务为制冷空调零部件和汽车零部件 [20] 沃特股份 - 股东银桥投资拟减持不超过85.55万股，占总股本0.33% [21] - 主营业务为高性能功能高分子材料 [21] 富煌钢构 - 拟终止发行股份及支付现金购买资产事项 [22] - 主营业务为钢结构产品生产和销售 [23] 兆易创新 - 已向香港联交所递交H股发行上市申请 [24] - 主营业务为存储器、微控制器和传感器 [25] 联建光电 - 经营情况及内外部环境未发生重大变化 [25] - 主营业务为LED高端显示设备及显控系统 [25] ST易购 - 以4元出售4家家乐福子公司100%股权 [25] - 目标公司将不再纳入合并报表范围 [25] - 主营业务为家电及消费电子销售 [26] 中旗新材 - 星空科技成为控股股东，贺荣明成为实控人 [27] - 星空科技持有23.35%有效表决权 [27] - 主营业务为人造石英石装饰材料 [28]

市场整体表现 - A股主要指数小幅上涨 沪指涨0.04%报3388点 深证成指涨0.24% 创业板指涨0.23% 科创50涨0.53% 北证50跌0.65% [1][2] - 全天成交1.22万亿元 较前一交易日缩量154亿元 全市场近3500股下跌 [2] 领涨板块及个股 PCB/电子元件板块 - 沪电股份、中京电子、诺德股份、大为股份等多股涨停 科翔股份20%涨停 [2][3] - 逸豪新材涨20.01% 科翔股份涨19.98% 则成电子涨19.14% 生益电子涨16.31% 大族数控涨13.97% [4] - 联特科技涨16.93% 源杰科技涨9.85% 威尔高涨7.65% 深南电路涨7.05% [5] CPO/光通信板块 - 中际旭创涨4.78% 新易盛涨4.78% 德科立涨6.97% 兆龙互连涨5.38% [5] 军工装备板块 - 北方长龙20%涨停 捷强装备涨16.25% 晨曦航空涨13.14% 长城军工涨停 [6] - 佳力奇涨9.12% 内蒙一机涨5.61% 光电股份涨5.36% [6] AI眼镜/消费电子板块 - 清越科技20.05%涨停 则成电子涨19.14% 中京电子涨停 比依股份涨停 [7] - 惠伦晶体涨6.93% 华灿光电涨6.58% 天邑股份涨5.96% [7] 领跌板块及个股 稀土永磁板块 - 奔朗新材跌14.12% 中科磁业跌12.21% 宁波韵升、北矿科技、华阳新材跌停 [8] - 科恒股份跌8.97% 九菱科技跌8.71% 西磁科技跌8.36% 大地熊跌8.21% [8] 农化制品板块 - 广康生化跌10.70% 苏利股份跌9.99% 联化科技跌9.98% [9] - 美邦股份跌6.10% 泰禾股份跌6.09% 红太阳跌5.98% [9] 脑机接口板块 - 诚益通跌5.95% 岩山科技跌4.88% 爱朋医疗跌4.78% [10] - 三博脑科跌4.17% 乐普医疗跌3.98% 狄耐克跌3.79% [10] 机构观点 - 中信建投认为下半年A股市场震荡中枢有望上移 重点关注创新药、服务消费、AI、人形机器人等行业 [10]

今日11股封单资金超1亿元。 涨停战场： 从封单资金来看，11股封单资金超1亿元。协鑫能科居首，封单资金高达4.66亿元；创新医疗封单资金2.18亿元；南京熊猫、恒宝股份、中核科 技、融发核电等多股封单资金均超1亿元。 协鑫能科主营热电、光伏等能源类产业，公司一季度实现营收29.33亿元，同比增长21.49%；归母净利润2.54亿元，同比增长35.15%。公司今日发 布公告，上市公司、控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项或处于筹划阶段的重大事项，请投资者注意风险。 龙头点睛： 脑机接口掀起涨停潮 1.脑机接口 涨停个股：际华集团、麒盛科技、南京熊猫、荣泰健康、创新医疗等 协鑫能科以4.66亿元封单资金居首 据证券时报·数据宝统计，6月17日，从收盘涨停板封单量看，协鑫能科居于首位，封单量39.52万手；凤凰航运排名第二，封单量20.13万手；渤海 汽车、创新医疗、长青股份、南京熊猫（维权）、融发核电、招商南油等封单量均在15万手以上。 从连续涨停天数看，协鑫能科、金牛化工、准油股份、山东墨龙、贝肯能源等股斩获3连板；珠江钢琴、恒宝股份（维权）、苏利股份等股收获2 连板。 胜通能源：公司的经营产品 ...

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘价21.47元，较上周21.03元上涨2.09% [1] - 本周盘中最高价21.84元（6月13日），最低价20.78元（6月10日） [1] - 当前总市值236.87亿元，农化制品板块市值排名6/57，A股市值排名649/5150 [1] 2024年度权益分派 - 每股派发现金红利1.00元（含税），总派发金额11.03亿元 [1] - 股权登记日2025年6月19日，除权除息及红利发放日为6月20日 [1] - 无限售流通股个人股东及基金持股超1年免征个税，实际派发1.00元/股 [1] - QFII和沪股通按10%税率代扣所得税，实际派发0.90元/股 [1] 可转债转股价格调整 - 兴发转债转股价由29.40元/股调整为28.40元/股，6月20日生效 [2] - 调整依据公式P1=P0-D（P0=原转股价29.40元，D=每股红利1.00元） [2] - 可转债暂停转股期为6月11日至19日，6月20日恢复转股 [2] - 该可转债发行规模28亿元，存续期2022年9月22日至2028年9月21日 [2]

潜能恒信涠洲5-3油田开发项目 - 涠洲5-3油田开发项目于2025年6月6日正式投产，计划部署10口开发井，首口开发井已完成钻完井作业并投产 [1] - 预计2026年完成全部开发井钻完井作业并陆续投产 [1] - 公司主营业务为油气、石油的开采、加工和生产 [1] 神通科技股东减持 - 股东宁波必恒创业投资合伙企业计划减持不超过1288.06万股，占总股本3% [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1] - 公司主营业务为汽车动力系统、饰件系统、光学镜片、模具等领域的研发与制造 [1] 恒润股份股东减持 - 股东周洪亮计划减持不超过623.81万股（占总股本1.41%），佳润国际减持不超过120.49万股（0.27%），智拓集团减持不超过91.31万股（0.21%） [2] - 减持原因为个人资金需求及自身经营需求 [2] - 公司主营业务为辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件的研发、生产和销售 [2] 中科软股东减持 - 股东科软创源计划减持不超过1662.08万股，占总股本2% [3] - 减持原因为中国科学院软件研究所科研需要 [3] - 公司主营业务为计算机软件研发、应用、服务 [4] 华曙高科股东减持 - 股东国投创业基金计划减持不超过911.17万股，占总股本2.2% [5] - 减持原因为股东自身资金需求 [5] - 公司主营业务为工业级增材制造设备的研发、生产与销售 [6] 欧晶科技股东减持 - 股东万兆慧谷计划减持不超过577.22万股，占总股本3% [7] - 减持原因为股东自身经营需要 [7] - 公司主营业务为石英坩埚产品、硅材料清洗服务及切削液处理服务 [7] 闽东电力股东减持 - 股东省投集团计划减持不超过457.95万股，占总股本1% [7] - 减持原因为经营需要 [7] - 公司主营业务为电力生产与开发 [8] 中颖电子控制权变更 - 控股股东威朗国际筹划控制权变更，股票自2025年6月9日起停牌不超过2个交易日 [9] - 公司主营业务为IC设计及销售业务 [10] 若羽臣股东减持 - 股东朗姿股份计划减持不超过476.81万股，占总股本3% [11] - 减持原因为股东自身资金规划安排 [11] - 公司主营业务为品牌管理、自有品牌及代运营业务 [11] 建科院股东减持 - 股东建科投资计划减持不超过146.66万股，占总股本1% [11] - 减持原因为自身资金需求 [11] - 公司主营业务为城市绿色发展和绿色人居公信技术服务 [11] 德尔股份股东减持 - 股东戊戌15号基金计划减持不超过300万股，占总股本1.99% [12] - 减持原因为股东自身资金需求 [12] - 公司主营业务为汽车零部件系统的供应 [12] 普联软件高管减持 - 董事及高管蔺国强、冯学伟、张廷兵计划合计减持不超过195.75万股，占总股本0.7% [12] - 减持原因为股东自身资金需求 [12] - 公司主营业务为云计算、大数据、人工智能领域的研发、制造和销售 [12] 金丹科技股东减持 - 股东广州诚信创业投资计划减持不超过563.5万股，占总股本2.93% [13] - 减持原因为经营发展需要 [13] - 公司主营业务为乳酸及其系列产品的研发、生产、销售 [13] 益生股份5月销售数据 - 5月白羽肉鸡苗销售5660.97万只，收入1.74亿元，同比销量增11.35%、收入降11.21% [13] - 益生909小型白羽肉鸡苗销售719.86万只，收入633.61万元，同比销量降8.85%、收入降36.23% [13] - 种猪销售10849头，收入2572.29万元，同比销量增207.08%、收入增196.81% [13] 陇神戎发控股孙公司获CNAS认证 - 控股孙公司甘肃药业集团国方检验检测获CNAS实验室认可证书，有效期至2031年5月29日 [14] - 公司主营业务为医药产品、医疗产品、保健卫生产品的研发及销售 [14] 联化科技业务说明 - 公司以CDMO模式提供氯虫苯甲酰胺高级中间体，不直接生产该产品 [15] - 相关产品仅向特定客户出售，定价模式为成本加成 [15] - 公司主营业务为全球植保行业提供化学和技术解决方案 [15] ST路通收警示函 - 公司因公章管理缺陷及未及时披露重大诉讼被江苏证监局出具警示函 [15] - 公司主营业务为有线电视网络设备及广播设备的研发、生产和销售 [16]

股价表现 - 截至2025年6月6日收盘，海利尔报收于14.55元，较上周的14.18元上涨2.61% [1] - 6月5日盘中最高价报15.24元，6月4日盘中最低价报13.98元 [1] - 当前最新总市值49.46亿元，在农化制品板块市值排名35/57，两市A股市值排名2968/5148 [1] 公司担保情况 - 为全资子公司山东海利尔化工有限公司提供最高债务本金金额为人民币10,000万元的担保 [1] - 截至公告披露日，公司为山东海利尔已实际提供的担保余额为人民币110,000万元（不含本次） [1] - 本次担保无反担保，无对外担保逾期 [1] - 与广发银行青岛分行签署《最高额保证合同》，为山东海利尔提供连带责任保证担保，担保总额为人民币10,000万元 [1] - 2025年4月28日董事会及监事会会议、5月22日股东大会审议通过议案，拟为子公司提供担保额度合计不超过人民币40亿元，有效期至2025年年度股东会召开之日止 [1] - 截至公告日，公司及子公司对外担保金额为333,100万元，占2024年12月31日公司经审计归属于上市公司股东净资产的97.29%，全部为对子公司提供的担保，无逾期担保 [2] 股东减持计划 - 股东青岛合意投资中心持有公司股份17,652,151股，占总股本的5.1934% [2] - 青岛合意拟通过集中竞价方式减持不超过1,200,000股，即不超过公司股份总数的1%，减持价格按实施时市场价格确定 [2] - 青岛合意为公司部分董监高持股平台，其中现任董事徐洪涛和监事陈萍每年减持间接持有公司股票数量不超过其间接持有公司股票总数的25% [2]