核心观点 - 公司在四川资阳页岩气田实现重大技术突破 两口评价井测试产量均超百万立方米 其中资页2-501HF井以日产140.7万立方米刷新国内页岩气测试产量最高纪录 [1] - 此次突破证实寒武系页岩气具备规模增储上产潜力 为页岩气开发向新层系拓展提供战略支撑 [6] 勘探开发突破 - 资阳2井平台已投产3口井 单井稳定日产气超15万立方米 展示超深层页岩气效益开发前景 [3] - 产层为距今5.4亿年寒武系页岩层系 属全球实现规模勘探最古老页岩层系 代表新类型页岩气 [3] - 采用天然裂缝+人工裂缝耦合技术解锁近5000米超深页岩气藏 成功打开优质气藏资源效益开发通道 [3] 工程技术创新 - 针对复杂地质条件（难钻地层厚/埋藏深/压力高/温度高） 钻井工程通过地质-工程一体化集成应用耐高温/精细控压/高效封堵等技术实现安全优快成井 [3] - 完井工程首次创新采用国内最大尺度携砂压裂一体化装置 形成超深层页岩气压裂技术并配套超高压完井体系 [3][4] 行业战略意义 - 页岩气开发对中国能源格局具有重要战略意义 中国具有富煤贫油少气资源特点 长期为油气进口大国 [6] - 公司2012年底发现涪陵页岩气田（累计探明储量10188.8亿立方米 累产超760亿立方米）拉开中国页岩气商业化开发序幕 使中国成为北美外第三个实现商业化开发国家 [6] - 公司2018年探明国内首个超千亿立方米深层页岩气田威荣气田 2024年8月再探明永川/红星两个千亿方级页岩气田 为川渝千亿方天然气基地建设提供支撑 [6]

公司勘探突破 - 中国石化在四川省资阳页岩气田部署的2口评价井测试产量均超百万立方米 其中资页2-501HF井试获日产气140.7万立方米 刷新中国页岩气测试产量最高纪录 [1] - 2口井所在平台已投产3口井 单井稳定日产气超15万立方米 [1] 行业技术进展 - "深地工程·川渝天然气基地"项目获得重大进展 标志着中国页岩气勘探开发技术实现新突破 [1]

央企能源供应保障作用 - 中央企业在"十四五"期间承担约80%原油供应和70%天然气供应 [1] - 中央企业承担60%电力供应并在能源保供方面发挥不可替代作用 [1] - 央企在粮食保障和物流运输领域具有关键支撑功能 [1] 产业链协同效应 - 中央企业年均采购规模超过15万亿元人民币 [1] - 直接带动产业链上下游约200万户大中小企业 [1] - 间接辐射影响近700万户上下游企业 [1]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、沥青 [1][3][5] - 空头反弹：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [1][5] - 谨慎看多：PX、PTA、尿素、天然气 [1][3][5] - 看多：甲醇 [4] 报告的核心观点 - 原油受地缘扰动油价反弹，但 OPEC+扩产使供给压力上升，中长期油价或承压至 60 美元左右 [8][10] - LPG 成本端原油有下探空间，化工利润下滑需求转弱，中长期中枢预计下移 [13][14] - L 市场情绪好转，基本面将转供需双强，棚膜旺季开启需求支撑走强 [19] - PP 成本支撑好转，停车比例提升供给压力缓解，下游需求进入旺季 [24] - PVC 市场情绪好转盘面反弹，但基本面供强需弱，库存累库压力仍存 [29] - PX 供需紧平衡但库存偏高，宏观利多因素下谨慎看多 [33][34] - PTA 加工费低供应压力增加，需求旺季预期下 9 月供需紧平衡四季度宽松 [37] - MEG 国内装置降负进口低，库存支撑盘面，新装置投产预期下区间震荡偏弱 [41] - 甲醇基本面弱势但下方空间有限，关注 01 合约逢低加多机会 [45] - 尿素短期收紧供应预期宽松，内需弱外需好，价格上有顶下有底 [50][51] - 天然气受地缘影响短期反弹，气温转凉需求上升 [55] - 沥青成本端有压缩空间，供给压力上升，中长期价格承压 [60][61] - 玻璃市场情绪好转，库存下降但终端需求疲弱，短线偏多 [65] - 纯碱企业库存下降，需求刚需，供给压力有望缓解，短期偏多中长期反弹偏空 [69] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：9 月 16 日，WTI 主力 63.82 美元/桶，Brent 主力 68.47 美元/桶，SC 主力 493.5 元/桶，隔夜国际油价上涨 [6] - 基本逻辑：俄乌冲突使部分原油出口受阻，OPEC+扩产供给压力上升，美国消费旺季结束需求支撑下降 [8] - 基本面：OPEC+将讨论成员国最大产，预计 2025 - 2026 年需求增速稳定，美国商业原油库存增加 [9] - 策略推荐：空单继续持有，SC 关注【495 - 505】 [10] LPG - 行情回顾：9 月 16 日，PG 主力合约 4494 元/吨，环比下降 0.42% [12] - 基本逻辑：成本端原油有下探空间，化工利润下滑需求转弱，仓单持平，供给增加需求开工率下降，库存上升 [13] - 策略推荐：空单加持，PG 关注【4400 - 4500】 [14] L - 行情回顾：L01 收盘价 7209 元/吨，主力持仓量 53 万手，仓单量增加 [17] - 基本逻辑：市场情绪好转，本周产量下滑下周预计回升，棚膜旺季开启需求支撑走强 [19] - 策略推荐：回调试多，L【7200 - 7350】 [19] PP - 行情回顾：PP01 收盘价 6939 元/吨，主力持仓量 76.3 万手，仓单量持平 [22] - 基本逻辑：成本支撑好转，停车比例提升供给压力缓解，下游需求进入旺季 [24] - 策略推荐：回调试多，PP【6900 - 7050】 [24] PVC - 行情回顾：V01 收盘价 4847 元/吨，主力持仓量 129 万手，仓单量增加 [27] - 基本逻辑：市场情绪好转盘面反弹，基本面供强需弱，库存累库压力仍存 [29] - 策略推荐：回调试多，V【4900 - 5050】 [29] PX - 行情回顾：9 月 12 日，PX 现货 6864 元/吨，PX11 合约 6712 元/吨，主力成交量和持仓量有变化 [32] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端 PTA 加工费低装置提负，供需紧平衡库存偏高，宏观利多 [33] - 策略推荐：日内短线逢低布局多单，空单逐步止盈，PX511【6725 - 6820】 [34] PTA - 行情回顾：9 月 12 日，PTA 华东 4565 元/吨，TA01 收盘 4648 元/吨，主力成交量和持仓量增加 [36] - 基本逻辑：加工费低供应压力增加，需求旺季预期下 9 月供需紧平衡四季度宽松 [37] - 策略推荐：空单止盈，关注做扩 PTA 加工费机会，日内短线逢低布局多单 [3] MEG - 行情回顾：9 月 12 日，华东地区乙二醇现货 4378 元/吨，EG01 收盘 4319 元/吨，主力成交量和持仓量有变化 [40] - 基本逻辑：国内装置降负进口低，库存支撑盘面，新装置投产预期下区间震荡偏弱 [41] - 策略推荐：空单止盈，关注逢高布空机会，EG01【4255 - 4300】 [42] 甲醇 - 行情回顾：9 月 12 日，华东地区甲醇现货 2317 元/吨，主力 01 合约收盘 2379 元/吨，主力成交量和持仓量有变化 [44] - 基本逻辑：装置检修量增加，供应压力大，需求止跌，社库累库，成本支撑企稳 [45] - 策略推荐：关注 01 合约逢低加多机会，MA01【2365 - 2400】 [47] 尿素 - 行情回顾：9 月 12 日，山东地区小颗粒尿素现货 1660 元/吨，主力合约收盘 1663 元/吨，主力成交量和持仓量有变化 [49] - 基本逻辑：短期收紧供应预期宽松，内需弱外需好，库存累库，成本支撑企稳 [50][51] - 策略推荐：中长线关注 01 逢低布局多单机会 [4] LNG - 行情回顾：9 月 16 日，NG 主力合约 3.300 美元/百万英热，美国亨利港现货等价格有变化 [54] - 基本逻辑：受地缘影响短期反弹，气温转凉需求上升 [55] - 策略推荐：NG 关注【2.997 - 3.155】 [56] 沥青 - 行情回顾：9 月 16 日，BU 主力合约 3426 元/吨，山东、华东、华南市场价持平 [59] - 基本逻辑：成本端有压缩空间，供给压力上升，库存下降 [60] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3400 - 3500】 [61] 玻璃 - 行情回顾：FG01 收盘价 1185 元/吨，主力持仓量增加 [63] - 基本逻辑：市场情绪好转，库存下降但终端需求疲弱 [65] - 策略推荐：短线偏多，FG【1220 - 1260】 [65] 纯碱 - 行情回顾：SA01 收盘价 1287 元/吨，主力持仓量减少 [67] - 基本逻辑：企业库存下降，需求刚需，供给压力有望缓解 [69] - 策略推荐：短期偏多中长期反弹偏空，SA【1310 - 1350】 [69]

工业生产 - 全省规模以上工业增加值同比增长8.4% [1] - 新能源汽车产量同比增长17.6% 汽车总产量增长16.6% [1] - 太阳能电池产量同比增长40.5% 发动机产量增长35.4% [1] - 原煤产量增长2.2% 天然气产量增长3.4% [1] 固定资产投资 - 全省固定资产投资同比增长4.1% [1] - 第二产业投资同比增长18.3% 第一产业投资增长12.8% [1] - 第三产业投资同比下降2.9% [1] 消费市场 - 限额以上企业消费品零售额同比增长7.9% [1] - 商品零售额增长8.4% 餐饮收入增长2.5% [1] - 通讯器材类零售额增长55.2% 智能手机增长100% [1] - 家用电器和音像器材类零售额增长33.7% [1] 对外贸易 - 全省进出口总额3325.97亿元 同比增长10.5% [2] - 出口2304.34亿元增长13.2% 进口1021.63亿元增长4.8% [2] - 实现贸易顺差1282.70亿元 [2] 整体经济表现 - 全省经济保持平稳向好态势 高质量发展扎实推进 [3]

核心观点 - 中国石化资阳页岩气田两口井测试产量均超百万立方米 刷新我国页岩气产量纪录[1] - 其中一口井测试日产气量达到140.7万立方米[1] - 开发气藏为距今5.4亿年前的寒武系 是全球实现规模勘探最古老的页岩层系 也是一种新类型页岩气[1] 产量突破 - 两口井测试产量均超百万立方米[1] - 单井测试日产气量达到140.7万立方米[1] 地质特征 - 开发气藏为寒武系页岩层系 距今5.4亿年[1] - 是全球实现规模勘探最古老的页岩层系[1] - 属于新类型页岩气[1]

跨巴尔干管道中断事件 - 乌克兰通过罗马尼亚境内跨巴尔干输气管道从阿塞拜疆进口的天然气供应于9月初完全中断 最后一次输送记录停留在8月31日[1] - 断供原因最初被归咎于罗马尼亚与摩尔多瓦之间管段的技术故障 但具体阀室或压力传感器异常问题未获确认 信息真空加剧局势复杂性[1] - 该管道原本是阿塞拜疆里海天然气经罗马尼亚 摩尔多瓦输往乌克兰的多边合作项目 中断对区域能源格局造成显著冲击[1] 乌克兰应急能源供应现状 - 9月第一周匈牙利和斯洛伐克向乌克兰输送超过1.45亿立方米天然气 波兰提供1.01亿立方米应急供应[2] - 乌克兰完全依赖邻国反向供气模式 使能源安全处于岌岌可危状态 任何技术故障 政治变数或财务纠纷都可能中断供应[2] - 波兰通过建设LNG码头和波罗的海天然气管道强化能源自主 但其提供的1.01亿立方米天然气仍难以弥补乌克兰巨大缺口[4] 友谊输油管道袭击事件影响 - 承担向匈牙利和斯洛伐克炼油厂输送俄罗斯原油的友谊管道过去一个月遭多次分散式袭击 手法多样[3] - 匈牙利透露乌克兰约40%电力供应依赖该国 尽管输油管道遇袭威胁持续 匈牙利仍选择维持供电以避免乌克兰民生设施瘫痪[3] - 管道袭击事件导致匈牙利和斯洛伐克能源安全受威胁 两国在对俄政策上的务实态度面临国内政治压力[4] 区域能源贸易数据变化 - 5月至9月波兰向乌克兰输送天然气总量达917百万立方米 斯洛伐克输送600.4百万立方米 匈牙利输送1254.2百万立方米 罗马尼亚仅17.5百万立方米[4] - 9月操作数据显示供应量急剧下降：波兰101百万立方米 斯洛伐克37.7百万立方米 匈牙利97.7百万立方米 罗马尼亚降为零输送[4] - 累计5-9月四国向乌克兰总供气量达2789.1百万立方米 但9月单月总量骤降至236.4百万立方米 降幅超过65%[4] 地缘政治与能源安全博弈 - 匈牙利和斯洛伐克通过向乌克兰供气供电获取过境费和政治筹码 同时维持本国工业运转 但友谊管道袭击使平衡难以维持[4] - 能源战略高度依赖他国善意存在系统性风险 冬季用气高峰临近使需求持续攀升 各方利益博弈加剧局势复杂性[5] - 区域能源安全涉及多国基础设施稳定性：包括阿塞拜疆气田生产 罗马尼亚站场运行 摩尔多瓦阀门可靠性及匈牙利电网承载能力[5]

9月俄罗斯天然气对欧洲出口大增，并非来自传统买家匈牙利、塞尔维亚和斯洛伐克的需求推动，而是 主要是来自于希腊，自8月以来进口量提升了约80%，已经达到了900万立方米/日。 俄罗斯和北约双方因为"波兰无人机事件"，以及多项军事演习而剑拔弩张之际，谁也没有想到的是，就 在本月，欧盟对俄罗斯天然气的进口量，居然还能刷新近7个月新高。 根据欧洲天然气基础设施协会（ENTSOG）近日数据显示，9月份俄气对欧洲国家的日供应量已增至 5120万立方米，这是自今年2月达到5460万立方米/日峰值以来录得的最高纪录。 目前，欧洲与俄罗斯之间仅剩唯一一条"土耳其溪"管道尚在运营，尽管乌克兰也对该天然气管道进行过 袭击，但由于管道多半在第三国境内，这就导致乌克兰无法落实完全摧毁该管道。 希腊这个国家是没有地下储气设施的，其整个经济体系完全依赖于稳定持续的能源供应，管道天然气大 幅增加的背后，是由于通过海运的俄液化天然气下降了1/3，仅为600万立方米/日。 现在，欧洲国家如果减少液化天然气买入量，就得增加管道天然气的买入量，反之亦然，美国特朗普政 府指责德国和法国大量购买俄罗斯能源，这里指的就是液化天然气。 夏季即将结束，寒冷的 ...

你知道吗？为什么有些国家明明有金山银山，却过得像乞丐一样，差点儿饿死街头呢？这事儿听起来像 故事，却真实发生在中亚的一个小国身上。 说起这个国家，很多人可能都没听过，它叫土库曼斯坦，人口不多，就600多万，地盘小得连中国新疆 的三分之一都不到。可偏偏，这地方地下埋着海量的天然气，储量足足有13.6万亿立方米，够全世界烧 上好几年呢。搁在别人眼里，这简直是天降横财，可土库曼斯坦偏偏卡在了"有宝藏不会挖"的死结上。 早些年，他们试着跟欧洲国家谈生意，想卖天然气给欧盟，可谈判一拖再拖，最后以失败告终。想想 看，那时候的他们，眼巴巴地看着资源白白浪费，日子过得紧巴巴，人均收入才1000多美元，排在中亚 国家倒数，跟守着金碗讨饭的穷光蛋似的。能源专家王教授就说过："资源丰富不等于富国，关键看能 不能用对路子。"这话搁这儿，简直戳中了要害。 转折来得有点突然。土库曼斯坦的领导层，早早就定下了"永不沾边"的中立政策，从1995年开始，就跟 联合国打过招呼，不掺和大国间的争斗。这招儿看似软弱，实际聪明得很，帮他们避开了俄罗斯和伊朗 的夹击，没少吃地缘政治的亏。拿欧盟那次谈判来说，2006年他们满心欢喜地谈"纳布科"管道项目， ...

土库曼斯坦也用实际行动诠释了什么是知恩图报。2021年6月，该国不仅提前还清了全部贷款，副总理更是在汇报会上自豪地表示：这展现了我们的国家实 力，也体现了对合作伙伴的尊重。时任总统也亲自为这一成就点赞。 随着时间的推移，中土关系早已超越简单的买卖关系。2022年土库曼斯坦新总统上任后，两国合作热度不减反增。2023年初，双方一致确认天然气合作是双 边关系的压舱石，并计划加快第四条管道建设，力争到2030年实现年输气量850亿立方米。同年10月，土库曼斯坦前总统以人民委员会主席身份访华，双方 签署了涵盖交通、物流、绿色能源等领域的多项合作协议，形成了新老领导人齐上阵的合作新局面。 说到两国的债务渊源，还要追溯到2007年。当时刚刚独立不久的土库曼斯坦面临着一个幸福的烦恼——虽然坐拥全球第二大的加尔金内什气田，探明储量高 达27万亿立方米，却苦于缺乏开发资金和关键技术。这就好比守着金山银山，却没有开采工具。在这个关键时刻，中国伸出了援手。 彼时的中国正处在能源结构调整的关键期，对清洁能源需求旺盛。双方一拍即合，中石油果断提供了80多亿美元的开发贷款，并携手建设了横跨中亚的天然 气管道。这条能源大动脉从土库曼斯坦出 ...