市场估值水平 - 标普500指数以近30倍过去12个月市盈率交易 市盈率混合水平在20多倍 显示市场交易价格显著高于历史均值 [1] 研究机构定位 - 专注于为个人投资者寻找高收益投资机会 拥有专业自营交易背景 将复杂概念简化为清晰可操作见解 [1] - 提供独家专业研究支持的投资决策分析 旨在帮助投资者优化投资组合表现 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有PLTK的多头头寸 [2] 平台性质说明 - 发布内容代表作者个人观点 可能与平台整体立场存在差异 [3] - 平台并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问机构 [3] - 分析师团队包含未受监管机构认证的专业投资者和个人投资者 [3]

核心观点 - 点点互动旗下SLG游戏《Kingshot》国内版本《奔奔王国》上线微信小游戏 计划复制海外市场成功表现 [1] - 公司通过"小游戏先行"策略拓展用户群体并优化产品 为后续APP版本奠定基础 [19] - 世纪华通营收及利润大幅增长 SLG产品线成为核心驱动力 [23][25] 游戏表现与数据 - 《Kingshot》海外上线三个月即进入美国iOS畅销榜Top10 全球累计收入突破2亿美元（约15亿人民币）[1] - 游戏位列7月出海手游收入Top30榜单第二 与同公司《无尽冬日》包揽前二 [1] - 世纪华通2025年上半年营业收入172亿元 同比增长85.5% 净利润26.56亿元 同比增长129.33% [23][24] - 公司季度营收实现"九连升" 创历史记录 [23] 产品策略与商业模式 - 采用"SLG+X"核心框架 融合塔防与角色扮演元素 差异化设计提升用户体验 [1][2][5] - 通过微信小游戏平台获取轻度用户 用户重叠度低于10% 拓展新用户群体 [14][16] - 双端版本画质差异小 实现无缝过渡 公测期间推出7天签到活动赠送高级英雄及装备 [5][8] - 参考《无尽冬日》成功路径 先小游戏后APP的"小转手"模式已验证可行性 [14][20] 市场影响与行业趋势 - 微信小游戏平台SLG品类增长达180% 生态容纳爆款数量超预期 [14] - 同类产品《三国：冰河时代》女性玩家占比超30% 长期稳居微信小游戏畅销榜Top3 [17] - 世纪华通在腾讯渠道结算收入22.45亿元 超预期200% 主要受益于小游戏流水表现 [19] - 公司股价在游戏上线次日涨停 市场对产品表现充满信心 [11][13] 公司战略布局 - 点点互动连续推出爆款SLG产品 "无尽冬日like"或成行业新趋势 [26] - 《Kingshot》与《无尽冬日》形成"双涡轮"驱动 持续推高公司营收上限 [25] - 母公司世纪华通积极参与游戏宣传 子公司盛趣游戏同步发力小游戏布局 [10][19]

核心观点 - 广州游戏产业已成为中国游戏出海的核心力量 凭借精品大作与轻量小游戏双轨模式在全球市场取得显著成绩 2024年产业营收达1406.67亿元 占全国43.2% 海外营收190.58亿元 占广东省出海总营收45% [3][4][5] - 产业成功得益于成熟集群效应、政策系统扶持和技术创新投入 科韵路聚集近150家游戏相关企业 政府提供研发资金、版号简化及出海一站式服务 头部企业研发投入超3亿元并积极应用AI技术 [17][19][21][23][24][26] 全球市场表现 - 《鸣潮》2024年上线即登顶全球42国iOS免费榜榜首 首月海外流水6亿元 累计全球下载量突破3000万次 获苹果CEO库克公开称赞 [1][3][9] - 三七互娱2024年海外营收57.22亿元 占公司总营收近三分之一 稳居中国出海厂商第一梯队 [6] - 《荒野行动》2019年在日本累计注册用户2500万 相当于每5个日本人中有1人玩过 [6] - 《菇勇者传说》2024年上半年在日本、韩国市场单月流水近4亿元 [13] - 2025年4月33家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100 合计吸金20亿美元 占TOP100总收入的38.4% [5] 企业案例与产品 - 库洛科技《鸣潮》研发投入超3亿元 攻克技术难点实现开放世界高品质体验 [23] - 网易《归唐》获多国玩家请求增加本地化语言支持 [8] - 深蓝互娱《第五人格》入选2026年亚运会电竞项目 [11] - 四三九九《小小英雄》、豪腾创想《咸鱼之王》、中旭未来《斗罗大陆：史莱克学院》等小游戏在海外市场表现突出 [15] 产业生态与政策支持 - 科韵路聚集近150家游戏、VR及软件研发企业 形成技术协作与资源共享的产业集群 [17][19] - 广东省推出"网络游戏产业政策措施13条" 提供研发资金、场地支持及简化版号申报流程 [21] - 广州市设立游戏电竞产业园及广东（广州）游戏出海服务中心 提供境外市场研究、法律咨询、人才培训等一站式出海服务 [23] 技术发展与创新 - 企业积极应用AI技术辅助角色设计、场景生成和玩法优化 提升研发效率与玩家体验 [24][25] - 9家广州游戏企业入选2023-2024年度"国家文化出口重点企业" 数量居全国前列 [5]

行业与公司 * 报告主要涉及中国及香港股市 覆盖MSCI中国指数(MXCN)和MSCI香港指数(MXHK) [2] * 行业层面 半导体 材料 媒体与娱乐 消费 金融以及澳门博彩业是讨论核心 [2][3][7] * 提及的具体公司包括腾讯(Tencent) 腾讯音乐娱乐(TME) 阿里巴巴(Alibaba) 好未来(TAL) 美高梅中国(MGM China) 富途(Futu) 华泰证券(HTSC) 信达生物(Innovent) 康方生物(Akeso) 宁德时代(CATL-H) 中际旭创(Innolight) 寒武纪(Cambricon) 泡泡玛特(Popmart)等 [3][7][77] 核心观点与论据 * **8月市场表现强劲** MXCN和MXHK在8月均创年内新高 以美元计 MXCN HSI HSCEI HSTECH分别上涨+4.9% 2.0% 1.4% 4.8% MXHK上涨2.3% [2] * **上涨驱动因素** 中美关税暂停延长至11月10日 美联储降息预期升温 强劲的主题投资顺风 充裕的在岸流动性进入股市以及坚实的南向资金流入 抵消了疲弱的宏观数据和8月季节性弱势的影响 [2] * **三大投资主题推动表现** 1. **AI资本支出** 提振了全球AI供应链代理和IT本地化代理 寒武纪因赢得IT本地化关键合同股价当月大涨124% 中际旭创作为英伟达光模块供应商而上涨 [3] 2. **反内卷政策** 更多针对炼化/化工 多晶硅 锂 汽车等行业的反内卷政策执行迹象出现 推动材料股上涨 摩根大通将其视为7月1日政策转变后的18个月交易机会 [3] 3. **稳健的业绩与游戏复苏** 媒体与娱乐公司(腾讯 TME)中期业绩显示竞争动态平静 顶级新消费公司(如泡泡玛特)的海外有机增长好于预期 澳门博彩毛收入在8月前24天录得疫情后非黄金周最高水平 VIP和大众市场均同比增长10-15% 较疫情前水平恢复+30%/+125% [3][7] * **估值与盈利预期** MXCN 8月末远期市盈率(FTM P/E)为12.2倍(高于10年均值0.4个标准差) 市场共识预计2025/2026年每股收益(EPS)同比增长+4.8%/12.6% MXHK 8月末远期市盈率为14.3倍(低于10年均值0.2个标准差) 市场共识预计2025/2026年EPS增长7.4%/8.1% [2] * **政策与宏观展望** 摩根大通预计2025年第四季度有10基点的政策利率降息和50基点的存款准备金率(RRR)下调 7月宏观数据疲软 需求疲软(私人信贷 零售销售 房价) 但生产稳健(工业产出) [3] * **香港市场活动** 香港IPO和股票配售总收益年内至今分别达1280亿港元和2040亿港元 为2021年以来最高 尽管1个月HIBOR从1%大幅反弹至4% 富途和港交所股价在8月仍上涨+20%/+6% [7] * **香港房地产** 7月房价指数环比上涨0.4% 自4月以来交易改善 预计2025年下半年香港房价大体稳定 2026年可能上涨3-5% [7] * **技术指标与流动性** 以14日RSI衡量 在岸指数比离岸上市指数更超买 南向资金8月净流入1120亿港元(7月为1360亿港元) 约占香港成交额的28%(2023年以来为15%) 香港卖空比率升至14.7%(7月为12.1%) [3][14][15] 其他重要内容 * **中国市场市值** A股/港股/中概ADR总市值(仅单个股票)分别为14.4万亿美元/6.2万亿美元/0.9万亿美元 占其总市值的67%/29%/4% [15] * **量化宏观指标(QMI)** 7月中国QMI放缓至"减速"阶段 因通缩压力持续 香港QMI因房地产市场跌幅收窄和资本市场活跃而保持在"扩张"阶段 [12][13] * **南向资金流向** 按美元金额计算 南向资金净流入前三大板块为非必需消费品 金融和IT 后三位为必需消费品 公用事业和能源 [15] * **港股成交额** 香港8月日均成交额为2790亿港元(7月为2630亿港元) A股为20070亿元人民币(7月为16360亿元人民币) [15] * **日本经验对比** 报告通过对比MXCN与东证指数(Topix) 指出MXCN到2026年底可能存在上行空间 假设共识EPS增长加上FTM P/E扩张1个标准差 涨幅可能 around 30% 远低于东证指数在1998年10月至2000年2月因银行业资本重组 工业振兴倡议和美国互联网乐观情绪推动的81%涨幅(美元计) [3] * **精选股票组合** 摩根大通中国股票策略下半年首选股包括腾讯/TME(通信服务) 阿里巴巴/好未来/美高梅中国(非必需消费) 富途/华泰证券(金融) 信达生物/康方生物(医疗保健) 宁德时代-H(工业) 中际旭创(IT) 港股策略下半年首选股包括友邦保险 中银香港 银河娱乐 港交所 领展房托 创科实业 中小盘股首选美高梅中国和中国建筑国际 [3][7]

SINGAPORE, Sept. 03, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- GCL Global Holdings Ltd. (NASDAQ: GCL) (“GCL” or the “Company”), a leading provider of games and entertainment, today announced that the Company will be participating in the upcoming H.C. Wainwright 27th Annual Global Investment Conference on September 8th. H.C. Wainwright 27th Annual Global Investment Conference Presentation format with 1x1 meetings Who: Sebastian Toke, Group CEOWhen: September 8, 2025, 1:30pm – 2:00pm EasternWhere: Lotte New York Palace Hotel ...

核心观点 - 网易旗下泰坦工作室研发的首款《命运》IP手游《命运：群星》于8月28日在海外160多个国家及地区上线公测 公测3天iOS端流水达854万元 若计入Google Play则总流水超1700万元 美国市场贡献最大 下载量及收入均居首位 [2][4][11] 产品表现 - 公测首日iOS下载量31.4万 后两日分别为20.4万和15.3万 累计下载量约71万 美国占比43.25% 英国7.08% 日本5.34% [4][5] - 游戏上线后进入111个国家及地区iOS游戏免费榜TOP20 美国、英国、加拿大位列榜首 3天后仍位于48个区域市场TOP50 [4][5] - iOS端日流水首日83万元 第二日352万元 第三日420万元 累计854万元 美国市场收入占比63.75% 英国11.42% 加拿大3.92% [9][11] - 单个下载收入(RPD)达12.33元 显示较强变现能力 [11] 市场与投放策略 - 买量投放较为克制 苹果端于5月中下旬开始投放 谷歌端于7月开始 公测后量级未爆发 [7][8] - 主要投放市场为美国、加拿大、法国、澳大利亚 日本是唯一亚洲重点市场 [8] - 游戏预注册人数突破1000万 其中国服预约量达780万 [22] 产品开发与背景 - 游戏研发历时7年 基于2018年网易向Bungie注资1亿美元的合作 网易持有Bungie股份及董事会席位 [13] - 2022年Bungie被索尼以36亿美元收购 网易退出但获得翻倍收益 [14] - 2022年底进行千人测试 2024年10月正式曝光 2025年5月获国内版号并开启北美Beta测试 [16][20] 产品设计特点 - 背景设定为"最后之城"建立前的黑暗时代 与端游主线区隔 [29] - 保留端游核心玩法如六人突袭副本(Raid)、三人合作副本(Strike) 新增单人战役、PVP、PVPVE及卡牌玩法 [31] - 角色获取与武器成长分离 通过抽卡解锁英雄 武器需通过刷副本获取 角色职能改为"攻击、防御、支援"三类 [31] - 针对手游操作优化 加入易用性功能 副本环节控制在10分钟内 [33] 赛道选择与竞争定位 - 选择多人刷宝射击细分赛道 避开主流吃鸡、5V5对抗及搜打撤类红海竞争 [35][37] - 该赛道注重成长、探索及装备收集 兼具RPG体验 与市场其他产品形成差异化 [37]

核心财务表现 - 第二季度收入1.2亿美元 同比增长13% 主要受应用内购买消费部分增长驱动[3][4] - 上半年收入2.17亿美元 同比增长2% 增长动力同样来自应用内购买[3][10] - 第二季度净利润1700万美元 同比增长16%[3][7] - 上半年净利润3100万美元 较去年同期900万美元大幅增长[3][13] - 第二季度调整后EBITDA 2200万美元 同比增长30%[3][7] - 上半年调整后EBITDA 3800万美元 较去年同期1600万美元显著提升[3][13] 成本费用结构 - 平台佣金第二季度2500万美元 同比增长10% 与收入增长同步[3][5] - 游戏运营成本第二季度1400万美元 同比增长15%[3][6] - 销售营销费用第二季度5300万美元 同比增长11% 主要因绩效营销测试[3][6][9] - 上半年销售营销费用9500万美元 同比下降14% 因调整用户获取策略[3][12] - 行政管理费用保持稳定 第二季度900万美元 上半年1700万美元[3][6][12] 现金流与资金状况 - 第二季度经营现金流负1000万美元 去年同期为正1100万美元 主要因预订额下降和营销支出增加[3][8] - 上半年经营现金流负400万美元 去年同期为正1200万美元[3][14] - 公司持有9300万美元现金 为未来战略投资提供充足资源[9] 运营指标分析 - 第二季度预订额9200万美元 同比下降14%[15][17] - 上半年预订额1.73亿美元 同比下降20%[15][17] - 月付费用户第二季度31.2万 同比下降18% 上半年28.4万 同比下降26%[15][17] - 每付费用户平均收入第二季度93美元 同比增长5% 上半年96美元 同比增长9%[15] - 广告收入占比下降 第二季度5.9% 同比下降0.3个百分点[15][18] 业务结构分布 - 移动平台收入占比提升 第二季度63% 同比增加5个百分点[19][20] - 地区收入结构稳定 美国占比34% 欧洲占比32% 亚洲占比19%[21] - 欧洲份额小幅提升 亚洲份额略有下降[21] 公司背景 - GDEV为跨国游戏娱乐公司 旗下拥有Nexters和Cubic Games等子公司[23] - 公司游戏系列包括Hero Wars、Island Hoppers、Pixel Gun 3D等[23] - 全球累计安装量超过5.5亿次 总预订额达25亿美元[23]

财务表现 - 2025年上半年实现营收25.78亿元，同比增长0.89%，归母净利润9.50亿元，同比增长17.41% [2] - 单季度Q2营收12.25亿元，同比下降1.80%，但归母净利润4.32亿元，同比增长12.79% [2] - 毛利率达82.4%，同比提升0.4个百分点，净利率36.8%，同比大幅提升5.2个百分点 [2] - 期间费用率同比下降4.2个百分点，其中销售费率和管理费率分别下降3.8和0.6个百分点 [2] 业务板块 - 移动网游收入19亿元，同比下降10%，但新游表现亮眼，《龙之谷世界》《数码宝贝：源码》iOS免费榜最高排名第1和第2 [3] - 海外收入2亿元，同比增长60%，《怪物联萌》等产品表现突出 [3] - 信息服务收入6.6亿元，同比增长65%，毛利率高达91%，同比提升2个百分点 [3] - 子公司获传奇盒子独家运营授权，该IP累计流水超3700亿元，已与三家厂商达成4.5亿元合作 [3] 产品储备与IP布局 - 储备游戏超14款已获版号，另有4款在研，覆盖RPG、SLG、休闲竞技等多类型 [3] - 《三国：天下归心》全平台预约破30万，《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓笔记启程》完成多轮测试 [3] - 自创与引进IP并行，推出潮玩品牌《暖星谷梦游记》，挖掘IP在潮玩等领域潜能 [4] AI技术应用 - 研发侧推出《SOON》平台，实现美术素材到脚本逻辑的全流程自动化生成 [4] - 应用侧投资企业自然选择的3D AI情感陪伴应用《EVE》开启内测，"AI送奶茶"体验受关注 [4] - AI潮玩配合暖星谷虚拟世界软件实现生态闭环，为IP衍生业务奠定基础 [4] 机构预期与估值 - 开源证券预计2025-2027年归母净利润分别为21.67亿元、24.01亿元、26.49亿元 [2] - 当前股价对应PE分别为22.2倍、20.1倍、18.2倍 [2] - 最近90天内15家机构均给予买入评级，目标均价26.01元 [8]

公司股权变动 - GDEV通过行使先前谈判的转换选项将其在Royal Ark的总所有权增加至57% [1] - 公司与Royal Ark达成新协议取代所有先前安排并建立新条款 [1] 产品表现与增长 - Royal Ark关键游戏《Dawn of Zombies》在2022年初投资时表现出优异盈利能力但增长潜力有限 [2] - 双方合作开发新产品《Idle Zombie Miner》于2024年初软启动 在18个月内累计安装量超过1700万次并在同类游戏(点击/放置)中达到TOP-1位置 [2] - 《Zombie Miner》在2025年上半年产生约2300万美元收入（初步未经审计结果） [2] 管理架构与运营模式 - Royal Ark创始人Leonid Sirotin继续负责日常管理、产品方向和团队发展 [3] - GDEV在投资组合层面行使战略监督 分配资源并分享最佳实践 [3] - 该模式旨在保持Royal Ark的企业家文化同时确保项目受益于GDEV的规模和运营知识 [3] 战略合作与公司愿景 - 合作基于相互尊重 经验丰富的团队获得长期战略合作伙伴赋能 [4] - GDEV创始人兼CEO表示增持股权体现对团队构建持久IP能力的信心 [4] - Royal Ark创始人特别感谢游戏总监、制作人及GDEV和Nexters的CEO [4] 公司业务概况 - GDEV是跨类型和平台的游戏娱乐控股公司 旗下包括Nexters、Cubic Games、Royal Ark等多家子公司 [5] - 公司游戏组合累计超过5.5亿次安装和27亿美元全球预订额 [5] - Royal Ark由拥有20年行业经验的资深人士创立 专注于移动游戏开发并独立运营 [6]

核心财务表现 - 25H1公司实现收入30.82亿元人民币，同比增长38.8%，主要受游戏及TapTap业务双轮驱动 [1] - 25H1毛利润22.53亿元，同比增长50.5%，毛利率达73.1%，主要因《仙境传说M：初心服》海外表现强劲及净额法入账占比提升 [1] - 25H1归母净利润7.55亿元，同比增长268.0%，净利率为24.5% [1] 游戏业务表现 - 25H1游戏业务收入20.71亿元，同比增长39.4%，其中游戏运营收入20.45亿元 [1] - 网络游戏收入19.82亿元，同比增长39.0%，主要来自《仙境传说M：初心服》《心动小镇》《火炬之光：无限》收入增加 [1] - 网络游戏平均MAU同比增长19.7%，平均MPU同比增长21.1% [1] - 付费游戏收入0.63亿元，同比增长14.2%，主要由《大侠立志传》与《全面憨憨战争模拟器》带动 [1] - 游戏业务毛利率同比提升8.1个百分点至68.0%，主要因净额法入账游戏收入占比提升9.3个百分点至13.9% [1] 重点游戏运营情况 - 收入贡献前三大游戏为《出发吧麦芬》《心动小镇》《仙境传说M》 [1] - 《出发吧麦芬》已完成全球主要市场上线，处于成熟期 [1] - 《心动小镇》25H1补充制作团队并推出更新版本，计划26年初海外上线 [1] - 《仙境传说M》初心服版本于24年4月中国境内上线，25年2月/4月分别在东南亚/中国港澳台上线 [1] - 新游戏《伊瑟》6月5日上线国际服，首日登顶多国IOS免费榜前三，计划9月25日全球全平台上线 [1] TapTap业务表现 - 25H1 TapTap广告收入10.11亿元，同比增长37.6% [1] - TapTap中国版MAU达4360万人，同比增长0.9% [1] - 收入增长主要受益于广告主收入增长、算法提升及广告展示数量增加 [1] - TapTap业务毛利率同比提升1.1个百分点至83.6% [1] - 25年4月正式发布TapTap PC版，聚焦服务PC端核心玩家 [1] 研发与产品进展 - 截至25H1游戏研发人员达745名，环比增加21人 [1] - 推动更多游戏接入TapSDK与生态服务，实现账号-游戏-数据互联互通 [1] - 在TapTap中加入人工智能助手模块，通过用户数据反哺社区内容产出 [1] - 储备游戏包括《火山的女儿》手机/PC版及《潜水员戴夫》双端版本 [1] 盈利预测调整 - 上修25-27年归母净利润预测至16.9亿元/20.7亿元/23.8亿元，较上次预测分别上调52.0%/51.4%/69.6% [2] - 上调主要基于自研游戏发展带动毛利率提升、TapTap商业化效率提升及营销投放克制 [2]