监管新规与行业现状 - 监管层发布《基金业绩比较基准指引》等征求意见稿 旨在强化业绩比较基准对基金业绩的约束作用 [2] - 据统计 在5506只非货币主动型基金中 自成立日至2025年9月30日 有915只跑输业绩比较基准超过10% 占比高达16.62% [2] - 衡量主动型基金业绩的好坏 应与基金业绩比较基准相比较 而非短期相对排名 [2] 长盛基金旗下产品表现 - 长盛环球景气行业自2010年5月26日成立以来 跑输业绩比较基准291.33% 在统计中名列倒数第一 [3] - 该基金成立以来净值增长率为32.58% 而其业绩比较基准（摩根士丹利世界大盘股指数）收益率为323.91% [3] - 长盛国企改革主题基金自2015年6月4日成立以来 近10年持续在1元净值以下 累计亏损38% 跑输业绩比较基准63个百分点 [4] 长盛基金公司经营状况 - 公司成立于1999年3月 是“老十家”基金公司之一 但先发优势已丧失殆尽 [4] - 公司治理存在缺陷 代理人成本高昂 市场化与专业化程度较低 人才队伍建设薄弱 [4] - 公司管理的非货币基金规模仅600多亿元 行业排名第67位 其中股票型和混合型基金合计规模不到150亿元 [4] - 公司营业收入和净利润远低于同期成立的其他“老十家”基金公司 [4] 公司改革尝试与人才价值 - 公司董事长在2025年9月接受专访时 做了将追求进步的表态 [5] - 公司于2019年引进了基金经理郭堃 其现任公司副总经理 管理7只基金合计规模约60亿元 [5][6] - 郭堃自2020年5月27日管理长盛同盛成长以来 任职年化回报达11.91% 其管理的该基金在过去三个月、六个月、一年、三年、五年的业绩均跑赢业绩比较基准 [6] - 郭堃的案例说明人才是基金公司的核心竞争力 同样的基金由不同人管理结果差异巨大 [6] 潜在发展方向 - 在监管新规下 对于长期跑输业绩比较基准的产品（如长盛环球景气行业） 可考虑将其转化为被动指数基金或直接清盘 [3] - 公司未来若能不拘一格降人才 对郭堃等优秀基金经理委以更大重任 有望改变现状 [6] - 公司主要股东为国元证券等国有控股企业 合计持股约67% 如何实现国有资产保值增值是公司面临的重大课题 [4]

FOF行业发行规模与市场热度 - 今年以来FOF发行规模显著增长，截至12月12日，年内已有78只FOF成立，发行总规模达800.36亿元，超过2022年至2024年三年发行规模之和 [1][2] - 与2024年相比，发行规模大幅提升，2024年仅成立35只FOF，发行规模仅100多亿元 [2] - 市场频现爆款产品，多只FOF发行规模超过50亿元，例如东方红盈丰稳健配置6个月持有期混合（FOF）发行规模为65.73亿元，富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）为60.01亿元 [2] FOF产品规模增长与渠道合作 - 多只存量FOF产品规模快速攀升，例如中欧盈选稳健6个月持有期混合（FOF）规模从去年底的39.91亿元增至三季度末的108.15亿元，华安盈瑞稳健优选6个月持有期混合（FOF）从23.78亿元增至83.65亿元 [2] - 富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）于今年2月成立，截至9月30日规模已接近翻倍，达到117.59亿元 [2] - 头部银行渠道日益重视FOF产品，例如招商银行推出TREE长盈计划，与基金公司合作打造FOF优选池，该计划纳入的FOF要求有清晰的收益和回撤目标 [3] FOF受青睐的原因与市场定位 - FOF规模增长主要得益于采取多元资产配置策略，基金净值平稳向上，吸引了较多资金涌入 [3] - 利率水平下降，市场对于通过多元资产配置实现“固收+”效果的认可度上升，推动了FOF需求增长 [3] - 银行渠道的TREE长盈计划等产品，本质上是对传统银行理财产品和纯债基金的替代，极度看重产品的波动和回撤控制 [3] FOF产品策略与资产配置特点 - 越来越多的FOF采取多元资产配置策略，为投资者提供稳健收益，产品定位明晰 [1] - 新上报的FOF产品名称中频繁出现“多元”、“稳健”、“多资产”等关键词，例如长城睿盈多元稳健配置3个月持有期混合（FOF）、永赢元鑫稳健多资产六个月持有期混合（FOF）等 [4] - FOF的多元资产配置思路体现在业绩比较基准上，往往涵盖股票、债券、黄金、海外资产及现金等多类资产，例如华商汇享多元配置3个月持有混合（FOF）的基准包含中证800指数、中债综合全价指数、港股通指数、黄金现货及活期存款利率 [4] FOF的独特优势与产品创新 - 在公募基金产品中，FOF是唯一可以通过投资基金来实现多资产配置的产品类型，其股、债、黄金、海外等品种可以相互对冲，减少了对单一股债市场的依赖 [4] - 这种多资产配置开创了新类型的低波“固收+”产品，在今年的结构性股市行情和震荡债市行情中受到投资者青睐 [4] - 部分FOF选择指数基金作为底层资产，但FOF相比单一指数基金具有分散投资和资产配置双重优势，能更好平滑净值波动，改善投资者的投资体验 [5]

一、适用基金及业务范围 ■ 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 为了更好地满足广大投资者的理财需求，根据融通基金管理有限公司（以下简称"融通基金"）与华泰证 券股份有限公司（以下简称"华泰证券"）签署的销售协议，从2025年12月15日起，融通基金旗下融通新 能源灵活配置混合型证券投资基金新增华泰证券为销售机构，并开通定期定额投资业务、转换业务，以 及参加前端申购费率优惠活动。现将有关事项公告如下： 二、费率优惠内容 1.自本公告日起，投资者通过上述销售机构申购（含定期定额申购，如有）上述基金，其申购费率享有 优惠，基金具体折扣费率以上述销售机构活动公告为准。若申购费率是固定费用的，则按固定费用执 行，不再享有费率折扣。 1.华泰证券股份有限公司 网址：www.htsc.com.cn 2.申购费率优惠活动仅适用于处于正常申购期的基金产品的前端收费模式的申购手续费，不包括基金的 后端收费模式的申购手续费和处于基金募集期的基金认购费及基金其他业务的基金手续费。 3.费率优惠活动的具体结束日期以上述销售机构公告为准，本公司不再另行公告。 4.上述适用基金的原相关费率参见基金的相 ...

根据金元顺安基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信 建投"）签署的销售服务协议，自2025年12月16日起，中信建投将销售本公司旗下部分基金。具体公告 如下： 一、适用基金 ■ （1）中信建投证券股份有限公司 公司网站：www.csc108.com 二、业务范围 自2025年12月16日起，投资者可在中信建投办理上述基金的开户、认购、申购、赎回、定期定额投资及 基金转换等业务。今后本公司发行的其它开放式基金均适用于上述业务，本公司不再另行公告，具体业 务的办理请参照本公司及中信建投的相关业务规则和流程。 三、费率优惠 经与中信建投协商一致，本公司决定旗下基金参加中信建投的费率优惠。具体折扣费率、业务办理的流 程、费率优惠期限以中信建投页面公示为准。基金原费率请详见基金合同、招募说明书（更新）等法律 文件，以及本公司发布的最新业务公告。如本公司新增通过中信建投销售的基金产品或者对已通过中信 建投销售的基金产品新增、变更份额类别，则自该基金产品或该类份额开放申购当日起，将同时开通该 基金或该类份额上述优惠活动。 重要提示： 1、基金定期定额投资业务是指投资者通过本公司指定 ...

FOF行业发行规模与市场热度 - 截至12月12日，年内已有78只FOF成立，发行总规模达800.36亿元，超过2022年至2024年三年发行规模之和 [2][3] - 相比2024年全年仅成立35只FOF、发行规模100多亿元的情况，今年发行规模呈现爆发式增长 [3] - 年内爆款FOF频现，多只产品发行规模超过50亿元，例如东方红盈丰稳健配置6个月持有期混合（FOF）发行规模65.73亿元，富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）发行规模60.01亿元 [3] FOF产品规模增长与渠道合作 - 多只存量FOF规模快速攀升，例如中欧盈选稳健6个月持有期混合（FOF）规模从去年底的39.91亿元增至三季度末的108.15亿元，华安盈瑞稳健优选6个月持有期混合（FOF）从23.78亿元增至83.65亿元 [3][4] - 富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）于今年2月成立，截至9月30日规模已接近翻倍，达到117.59亿元 [4] - 头部银行渠道日益重视FOF产品，例如招商银行推出TREE长盈计划，该计划纳入的FOF要求有清晰的收益和回撤目标，纳入该计划的多只FOF规模快速增长 [4] FOF受青睐的原因与产品定位 - FOF规模大增主要得益于采取多资产配置策略，基金净值平稳向上，吸引了较多资金涌入 [4] - 利率水平下降，市场对于通过多元资产配置实现“固收+”策略的认可度上升，推动了FOF需求增长 [4] - TREE长盈计划本质上属于对传统银行理财产品和纯债基金的替代，招商银行极度看重产品的波动和回撤控制 [4] - 在结构性股市行情和震荡债市行情中，FOF因其可通过投资基金实现股、债、黄金、海外等多资产配置，相互对冲以减少对单一资产的依赖，开创了新类型的低波“固收+”产品，受到投资者青睐 [5] FOF产品设计与发展趋势 - 12月内又有10只FOF新品上报，产品名称中频繁出现“多元”、“稳健”、“多资产”等关键词，例如长城睿盈多元稳健配置3个月持有期混合（FOF）、永赢元鑫稳健多资产六个月持有期混合（FOF） [5] - FOF的多元资产配置思路在业绩比较基准上体现明显，例如华商汇享多元配置3个月持有混合（FOF）的基准涵盖中证800指数、中债综合全价指数、港股通指数、黄金现货及活期存款等多类资产 [5] - 随着指数基金阵营扩容，部分FOF选择指数基金作为底层资产，但行业主题类指数基金依赖单一因子暴露易带来高波动风险 [6] - FOF具有分散投资和资产配置双重优势，有望更好平滑净值波动，改善投资者的投资体验 [6]

公募基金红利主题产品发行趋势 - 进入下半年，公募基金对红利主题的布局按下“加速键”，新发产品的数量与规模均迎来爆发式增长，成为市场显著亮点 [1] - 上半年全市场共成立26只红利主题基金，合计募集规模约93亿元，中位数在3亿元左右 [1] - 截至12月12日，下半年新成立的红利主题基金已多达36只，合计募集资金高达204亿元，较上半年呈现翻倍式增长 [1] 单只基金募资能力变化 - 上半年募资规模最大的太平中证红利指数A，募集金额约为10亿元 [1] - 下半年单只基金的平均募资能力显著增强，最大募集规模达到17.67亿元，中位数则升至4亿元 [1] - 下半年最“吸金”的红利基金是国金红利量化选股混合A，募集规模为17.67亿元 [3] 产品类型与策略结构 - 下半年新成立的36只基金中，27只为指数基金，另外9只为主动管理型权益基金，工具化产品在红利策略普及中占据主导地位 [1] - 港股红利基金成为重要增量来源，下半年共成立12只相关产品，数量远多于上半年 [3] - “红利低波”策略的产品线快速丰富，下半年共有18只相关产品成立，跟踪的指数涵盖中证800红利低波、中证红利低波100、中证A500红利低波等多个细分维度 [3] 主要发行机构与产品 - 永赢基金下半年共计发行了3只红利主题基金，数量位居各家基金公司之首 [3] - 易方达、天弘、鹏华、汇添富、国联安等五家公司也颇为积极，各自发行了2只产品 [3] - 募集规模排名靠前的产品包括：万家中证800红利低波动指数A (17.23亿元)、东方中证红利低波动100指数A (13.57亿元)、浦银安盛港股通央企红利混合A (12.89亿元) [2][3]

文章核心观点 公募基金行业通过费率改革让利于投资者、推出新型浮动费率基金绑定管理人利益、以及发展买方投顾进行投资者陪伴，深化普惠金融，推动行业高质量发展，服务实体经济[1] 行业规模与普惠作用 - 截至2025年9月末，公募基金规模达36.74万亿元，创历史新高[1] - 行业是普惠金融的典型代表，是家庭理财、居民财富管理和养老的重要工具[1] - 行业在服务实体经济、优化市场资源配置、提高直接融资比重、培育新质生产力方面发挥重要作用[1] 费率改革让利于投资者 - 2023年7月8日，中国证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，从管理费、托管费到交易佣金，再到销售费用的三段式方案[5] - 第一阶段和第二阶段费率改革分别于2023年和2024年落地[5] - 2025年9月，中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，标志着第三阶段工作全面落地，行业费率改革进入收官阶段[5] - 费率改革切实降低了投资者成本，优化了行业生态格局，将推动行业机构更加重视投资者回报[5] - 蚂蚁基金表示将积极响应降费要求，持续践行低费率让利投资者[6] 浮动费率基金绑定利益 - 2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提到优化主动管理权益类基金收费模式，推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费率收取模式[7] - 2025年5月23日，首批26只新型浮动管理费率基金正式获中国证监会注册，并于6—7月陆续成立；7月，第二批12只新型浮动费率基金获批[7] - 这类新型浮动费率基金多设置了0.6%、1.2%、1.5%的三档费率水平，以及对照比较基准年化跑赢6个百分点、年化跑输3个百分点的业绩考察指标[7] - 截至2025年11月25日，全市场13456只公募基金中，采用浮动费率机制的产品已达188只[7] - 2023年8月，首批与基金规模挂钩、业绩挂钩、持有期挂钩的三类浮动费率基金均已获中国证监会准予注册[7] - 东方红资管表示，改革后的费率体系强化了业绩比较基准的“锚定作用”，将管理人与投资者利益深度绑定，避免投资风格漂移[8] 买方投顾与投资者陪伴 - 2019年10月25日，公募基金投资顾问业务试点正式落地，至今已有六年，共有60家机构获得了基金投顾试点资格[9] - 截至2025年三季度末，易方达投顾已累计服务约13万个人客户及百余家机构客户，自投顾服务上线以来持仓客户盈利占比达88%，累计客户盈利占比约75%[9] - 2024年易方达投顾服务规模增长率达85%[9] - 投顾策略基本分为活钱管理、稳健投资和进取型投资三种，部分机构还设置全球配置策略[10] - AI赋能投顾发展成为趋势，部分独立基金销售机构在科技赋能投顾业务发展方面已取得明显成效[10]

监管处罚与公司违规行为 - 浙江证监局对浙江优策投资管理有限公司罚款2100万元，并对3名责任人员罚款1420万元 [1] - 公司实际控制人被采取终身证券市场禁入措施 [1] - 公司存在违规挪用基金财产、报送虚假信息等严重违反私募基金法律法规的行为 [1] - 中国证券投资基金业协会同步撤销了公司的私募基金管理人登记 [4] 事件背景与各方回应 - 2024年8月，市场曾流传“优策投资旗下三只基金在长安银行超12亿存款不翼而飞”的消息 [4] - 优策投资曾通过律师函指出，长安银行的私募专户违反协议约定开立网银，导致资金被划出 [4] - 长安银行于2024年8月20日发布声明，称相关“12.52亿元存款丢失”的报道严重失实，所用单据、印章、金额均系伪造变造，并已向公安机关报案 [5] - 长安银行声明指出，优策投资的控股股东已向银行送达《致歉函》并对外发布声明，并就公司内部可能存在的违规违法行为向警方报案 [5] 监管态度与后续处理 - 证监会指出侵占挪用私募基金财产行为严重损害投资者合法权益，破坏市场秩序 [4] - 证监会表示将贯彻落实新“国九条”要求，严厉查处私募基金各类违法违规活动，清除“害群之马”，以净化市场环境，促进行业规范健康发展 [4] - 对于相关违法行为可能涉及的犯罪问题线索，证券监管部门将依法依规移送公安机关 [4]

公募基金行业年终规模冲刺战新格局 - 行业年终规模冲刺战再次打响，规模对中小公司生存和头部公司巩固地位至关重要 [1] - 与往年依靠短债基金不同，今年规模战呈现新战局：指数基金成为巨头博弈核心战场，债基则充当“稳规模”主力军 [1] 指数基金成为规模冲刺核心工具 - 12月全市场将新发139只基金，数量相比去年同期的107只明显增加 [2] - 12月新发基金中，权益类基金有85只，占六成以上；其中被动指数型基金40只，增强指数型基金19只，合计占新发权益类基金的七成 [2] - 11月指数基金发行73只，发行数量占比为50.34%，募集规模323.05亿元，占比为33.58% [2] - 行业模式转变：越来越多基金公司选择通过密集布局低成本、高效率的工具化产品（指数基金）来适应市场，而非依赖明星基金经理打造爆款 [3] 头部基金公司年末发力明显 - 头部基金管理人在年末规模冲刺中发力明显：易方达基金、平安基金、广发基金、鹏华基金、富国基金12月分别发行10只、8只、7只、7只、5只产品 [4] - 三季度末部分公司非货管理规模排名上升，抓住被动投资机遇是关键：南方基金旗下南方中证500ETF第三季度规模增长266.6亿元；华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞沪深300ETF第三季度规模增加508.77亿元 [5] - 景顺长城基金在“固收+”领域加大布局，旗下景顺长城景颐丰利产品第三季度规模增长超200亿元 [5] - 三季度债市震荡导致部分固收大厂旗下债基遭遇较多赎回，拖累其非货管理规模排名 [5] 科技赛道成为新产品布局焦点 - 科技板块成为年末基金发行最集中的布局领域 [7] - 12月新发的49只被动及增强指数型基金中，7只为双创人工智能ETF，另有10只产品投向创业板和科创板的芯片等领域，是占比最大的类别 [7] - 首批7只双创人工智能ETF跟踪中证科创创业人工智能指数，若均完成顶格募集，预计将为人工智能等科技板块带来超300亿元的增量资金 [7] - 政策支持、行情赚钱效应与行业竞争共同推动公募密集上报科技类ETF [8]

基金清算事件概述 - 银河基金管理有限公司于12月9日发布公告，对银河鑫利混合基金和银河君耀混合基金进行清算 [2] - 两只基金均因连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或基金资产净值低于5000万元的情形，经基金份额持有人大会审议通过终止议案 [3] 被清算基金的具体情况 - 银河鑫利混合基金成立于2015年4月22日，于2025年10月22日停止运作，总运作期约10年 [3] - 银河君耀混合基金成立于2016年11月18日，于2025年10月22日停止运作，总运作期近9年 [3] - 截至三季度末，银河鑫利混合基金资产净值为1783.46万元，银河君耀混合基金资产净值为970.44万元，均远低于5000万元的清盘红线 [3] - 两只基金均为契约型开放式基金，由同一位基金经理刘铭共同管理 [3] 相关基金经理及产品动态 - 基金经理刘铭同时担任上述两只被清算基金的基金经理 [3] - 刘铭此前管理的银河君荣灵活配置混合基金于2025年7月24日终止运作 [4] - 刘铭此前管理的银河君润混合基金于2025年9月25日终止运作 [4] - 刘铭曾于2024年6月离任银河君盛混合基金，而该基金随后于2025年7月24日终止运作 [5] - 刘铭目前仍在管理的银河睿鑫债券基金也处于“迷你”状态，截至三季度末，该基金资产净值约为81.32万元 [5] 基金经理背景 - 刘铭曾任职于上海汽车集团财务有限责任公司固定收益部及上海银行股份有限公司资产管理部，从事固定收益相关工作 [4] - 刘铭于2016年7月加入银河基金，现任固定收益部总监助理及基金经理 [4]