投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2业绩同环比改善主因费用降本：Q2归母净利0.31亿元，同环比+15.5%/+126%，期间费用率环比由7.2%降至5%，降费约3128万元 [1][2] - 下半年有望量价齐升：7月起镨钕金属价格加速上行，6月稀土磁体出口量环比增长157.5%至3188吨，公司备有2-3月轻稀土库存可享受涨价红利 [3] - 中长期增长动力来自新兴需求：人形机器人商业化、低空飞行器普及将贡献磁材行业增量空间 [4] 财务表现 盈利能力 - 2025H1毛利率9.3%，归母净利率1.5%；Q2毛利率环比提升1.2pct至9.9% [1] - 预计2025-2027年归母净利1.7/2.5/3.5亿元，对应增速1340.9%/45.4%/38.4% [4][10] 营收结构 - 2025H1海外收入占比降至47%（同比-29%），国内收入占比提升至53%（同比+15%） [2] - 预计2026年营收同比+45.7%至108.44亿元，2027年达133.86亿元 [10] 行业与产能 - 全球领先稀土永磁供应商，现有2.5万吨烧结钕铁硼+1500吨粘接钕铁硼产能 [4] - 稀土价格趋势：2025Q2镨钕金属涨1%至53.1万元/吨，金属铽涨13%至873万元/吨 [2] - 供给端收缩：美国停止出口稀土精矿，缅甸宣布2025年底禁采稀土矿 [3]

板块整体表现 - 金属新材料板块较上一交易日上涨3.07% [1] - 上证指数上涨0.48%至3683.46点 深证成指上涨1.76%至11551.36点 [1] - 板块主力资金净流入4.56亿元 游资资金净流入6075.52万元 散户资金净流出5.16亿元 [2] 领涨个股表现 - 博威合金涨停10.01% 收盘价24.40元 成交量80.91万手 成交额19.25亿元 [1] - 宁波韵升涨停9.99% 收盘价15.74元 成交量245.78万手 成交额36.60亿元 [1] - 铝科新材上涨7.36% 收盘价61.25元 成交量18.45万手 成交额11.00亿元 [1] 资金流向特征 - 宁波韵升获主力资金净流入2.50亿元 占成交额比例6.83% [3] - 正海磁材获主力资金净流入1.13亿元 占成交额比例6.90% [3] - 金力永磁获主力资金净流入5866.91万元 占成交额比例4.82% [3] 跟涨个股情况 - 龙磁科技上涨3.70% 成交额6.00亿元 [1] - 安泰科技上涨3.14% 成交额6.91亿元 [1] - 中科磁业上涨3.00% 成交额6.76亿元 [1] - 中科三环上涨2.64% 成交额9.68亿元 [1] 弱势个股表现 - 倪安新材下跌1.44% 成交额1.02亿元 [2] - 惠同新材下跌1.43% 成交额5706.31万元 [2] - 华达新材下跌1.17% 成交额6638.13万元 [2]

公司业务进展 - 全资子公司赣州悦龙新材料有限公司产品未应用于航空发动机 [1] - 子公司在钛合金3D打印材料的航空航天结构件领域实现预研型试生产 [1] - 相关业务当前销售规模占公司整体收入比重较小 [1] 行业应用领域 - 钛合金3D打印材料主要面向航空航天结构件领域 [1]

权益分派方案 - 每股现金红利0 65元（含税）[2] - 利润分配方案以总股本649 664 497股为基数 共计派发现金红利422 281 923 05元（含税）[4] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过 实施日期为2025年6月25日[2][8] 分派对象与实施办法 - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东[3] - 除西北有色金属研究院等4家股东由公司自行发放现金红利外 其余股东通过中国结算上海分公司系统派发[5][6] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管[5] 差异化扣税政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税 持股1年以内按10%-20%阶梯计税[9][10] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税 税后每股红利0 585元[10] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税 税后每股红利0 585元[11] - 其他机构投资者自行缴纳所得税 税前每股红利0 65元[11]

地区经济发展 - 江都区上半年实现地区生产总值703.8亿元 同比增长6.4% [3] - 邗江区推动装备制造 微电子 生物健康等重点产业壮大规模 全年开票目标分别超500亿元 250亿元 100亿元 [4] - 广陵区力争全年招引科技型企业215家 推动金属新材料 数控装备等传统产业智能化改造 [4] 产业创新与转型 - 邗江区构建"四位一体"推进体系 聚焦"智改数转网联"作为转型发展关键增量 [4] - 广陵区迭代升级"科创政策2.0"和"人才政策4.0" 推动高技术船舶与海工装备 生命健康等新兴产业做大规模 [4][5] - 生态科技新城聚焦高水平创新主体 高能级科创平台 高质量科技园区和高浓度科创生态建设 [5] 文旅产业发展 - 蜀冈-瘦西湖风景名胜区上半年接待境内外游客1522.6万人次 其中购票游客565.9万人次 同比增长2.4% [5] - 实现旅游总收入4.3亿元 同比增长2.5% 重点围绕"引客入扬"和消费牵引促进文旅消费提质扩容 [5]

利润分配方案 - 每股分配比例为每10股派发现金红利1.80元（含税）[1] - 以权益分派股权登记日登记的总股本为基数进行分配[1] - 若总股本变动将维持每股分配比例不变并相应调整分配总额[1][2] - 2025年半年度实现归属于上市公司股东净利润185,817,608.50元[1] - 现金分红总额占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的19.06%[1] - 不实施送红股及资本公积金转增股本[1] 财务数据 - 截至2025年6月30日母公司期末未分配利润为202,938,637.89元[1] 决策程序 - 董事会于2025年8月11日审议通过半年度股息派发方案[2] - 监事会于同日审议通过并认为方案符合法规且兼顾股东利益[2] - 方案基于2024年年度股东会对董事会的授权无需另行提交股东会审议[2]

板块整体表现 - 金属新材料板块当日下跌0.86%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.5%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点 [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，其中斯瑞新材以5.32%跌幅领跌 [1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出10.43亿元，游资资金净流入1.09亿元，散户资金净流入9.34亿元 [2] 领涨个股表现 - 博威合金涨停，涨幅10.02%，收盘价22.18元，成交量105.39万手，成交额23.07亿元 [1] - 新莱福涨幅8.47%，收盘价56.98元，成交量10.15万手，成交额5.78亿元 [1] - 鑫科材料涨幅4.23%，收盘价4.19元，成交量290.24万手，成交额12.13亿元 [1] 领跌个股表现 - 斯瑞新材跌幅5.32%，收盘价16.19元，成交量30.81万手，成交额5.05亿元 [2] - 宁波韵升跌幅4.6%，收盘价14.31元，成交量202.79万手，成交额29.17亿元 [2] - 中科磁业跌幅3.62%，收盘价66.27元，成交量8.22万手，成交额5.45亿元 [2] 资金流向分析 - 鑫科材料主力资金净流入1.34亿元，主力净占比11.07%，但游资和散户资金分别净流出2233.13万元和1.12亿元 [3] - 博威合金主力资金净流入1.07亿元，主力净占比4.66%，游资资金净流出9171.52万元 [3] - 云路股份主力资金净流入1193.03万元，主力净占比11.14%，游资和散户资金分别净流出673.98万元和519.05万元 [3]

总量研究 - 本周权益市场震荡上行，各类基金净值均呈现上涨，周期主题基金表现占优，净值上涨4.42% [1] - 被动指数基金中黄金股、机器人等产品表现占优，国内股票型ETF资金净流出，减仓方向为大盘、科创板、TMT等主题，金融地产、周期主题资金流入相对明显 [1] - 被动资金大力加仓港股ETF [1] 高端制造行业 - 7月工程机械内销及出口销量均表现亮眼，雅下水电工程开工有望进一步拉动需求提升 [2] - 推荐标的包括三一重工、中联重科(A/H)、徐工机械、柳工、山推股份、中国龙工(H)等主机厂商，以及恒立液压等零部件厂商 [2] - 建议关注铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大等雅下水电工程相关受益标的 [2] 社服行业 - 老乡鸡拥有全产业链布局（3个养鸡场、2个中央厨房、8个配送中心），是中国唯一实施全面可追溯系统的中式快餐企业 [3] - 人均客单价30元左右，产品迎合现炒趋势，供应链一体化构建竞争优势 [3] - 中式快餐行业空间广阔，市场格局分散 [3] 房地产行业 - 截至2025年8月10日，20城新房累计成交48.0万套（-5.1%），北京2.5万套（-14%）、上海6.1万套（-1%）、深圳1.9万套（-1%） [4] - 10城二手房累计成交47.7万套（+11.1%），北京10.5万套（+11%）、上海15.6万套（+18%）、深圳4.2万套（+28%） [4] 基础化工行业 - 机器人催化不断，人形机器人发展空间广阔，有望持续提振轻量化材料需求 [5] - PEEK板块建议关注中研股份、新瀚新材、中欣氟材、沃特股份 [5] - MXD6板块建议关注七彩化学、中化国际、泰禾股份 [5] - 碳纤维板块建议关注吉林化纤、吉林碳谷 [5] - 工程塑料板块建议关注金发科技、普利特 [5] 有色金属行业 - 锂价已达到7万元/吨附近，宁德枧下窝锂矿停产叠加藏格矿业等矿山停产的供给端扰动，短期锂价有望抬升 [7] - 锂矿板块建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等 [7] - 铑价格创近2个月新高 [7] 钢铁行业 - 7月电解铝产能利用率达98.4%，续创2012年有统计数据以来新高水平 [8] - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，推动落后产能有序退出，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平 [8] 公司研究 - 新大正2024年基础业务营收29.8亿元（+8.2%），占总营收比重87.8%，主业稳健 [9] - 预测2025-2027年归母净利润为1.3/1.4/1.6亿元，PE为19/18/16倍 [9] - 常青科技预计2025-2027年归母净利润分别为1.25、1.55、2.01亿元 [10] - 国光股份2025年上半年核心业务营收稳健增长，毛利率进一步提升，现金分红比例超80% [11] - 爱旭股份2025H1 ABC组件出货量达8.57GW，2025Q2成功实现扭亏 [12] - 华明装备25H1实现营收11.21亿元（+0.04%），归母净利润3.68亿元（+17.17%） [13] - 燕京啤酒25H1实现营收85.6亿元（+6.4%），归母净利润11亿元（+45.4%） [14] - 汤臣倍健25H1实现营收35.3亿元（-23.4%），归母净利润7.4亿元（-17.3%） [15]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.47亿元 同比下降22.13% [1] - 同期净利润8408.73万元 同比增长9.45% [1] 经营状况 - 营业收入与净利润呈现反向变动趋势 [1] - 净利润在营收下滑背景下实现逆势增长 [1]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"增持"（维持）[5] 核心观点 - 枧下窝锂矿停产叠加藏格矿业等矿山停产，短期有望助推锂价抬升[1] - 铑价格创近2个月新高，达到1,910元/克，环比+2.4%[3] - 继续全面看好金属新材料板块，建议关注锂矿、钴、钨、稀土等标的[4] 军工新材料 - 电解钴价格26.00万元/吨，环比-1.9%，电解钴与钴粉价格比值0.89，环比-6.9%[1] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比+0%，毛利-8.64元/千克[1] - 0级海绵钛与4级海绵钛价差0.85万元/吨[15] - 国产99.99%铼粉价格33,120元/千克[18] - 铍价格832.00万元/吨，环比+0%[20] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价669美元/吨，环比+4.69%[1] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.19、6.98和6.56万元/吨[1] - 硫酸钴价格5.10万元/吨，环比+0.49%[1] - 磷酸铁锂价格3.27万元/吨，523型正极材料价格11.15万元/吨[1] - 氧化镨钕价格521.39元/公斤，环比-1.8%[1] - 2025年6月中国新能源汽车产量126.77万辆，环比-0.1%，渗透率45.4%[23] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4.94美元/千克，环比+0%[2] - EVA价格10,100元/吨，环比+0%，处于2013年来较低位置[2] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比+0%[2] - 2025年7月多晶硅产量107300吨，开工率39.23%[53] - 金刚线报价0.83元/瓦，环比持平[57] 核电新材料 - 氧氯化锆价格14750元/吨，海绵锆价格150元/千克，氧化铪价格9000元/千克[2] - 2025年6月铀价59.58美元/磅，环比+4.0%[69] - 氧氯化锆毛利率25.8%，库存800吨，环比-7.5%[65] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格21.00万元/吨，环比+1.20%[3] - 钴酸锂价格175.0元/千克，环比+0%[3] - 碳化硅价格5,400.00元/吨，环比+0%[3] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,755.00、2,575.00、2,675.00元/千克[3] - 二氧化锗价格9,550元/千克，环比-2.6%[3] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为322.00、1,910.00、1,305.00元/克[3] - 铑价格环比+2.4%，创近2个月新高[93] 建议关注标的 - 锂矿板块：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业[4] - 钴板块：华友钴业[4] - 钨板块：章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业[4] - 稀土板块：北方稀土、盛和资源、广晟有色[4]