交易核心条款 - 公司与认购人于2025年11月14日订立认购协议，发行总金额为2.38亿港元的固定利率可换股债券，以结算对认购人的应付债务 [1] - 可换股债券发行价为2.38亿港元，即债券本金额的100% [1] - 初步兑换价为每股0.377港元，全面兑换后将发行最多6.31亿股新股份 [1] - 换股股份相当于公司公告日期现有已发行股本的约110.49%，以及经发行扩大后已发行股本的约52.49% [1] 交易目的与影响 - 通过发行股份清偿债务，将公司欠认购人的债务延长两年 [2] - 交易将显著降低公司利息成本，因当前2.38亿港元的未偿还余额按年利率10.0%计息 [2] - 若可换股债券未来转换为股份，公司债务及资本负债比率将得以降低，且不涉及重大现金流出 [2] - 认购人将再次成为公司控股股东，有助于融资交易，因投资者通常偏好控股股权以确保战略稳定性和决策有效性 [2]

地热供暖服务启动情况 - 公司全面启动今冬地热供暖服务，覆盖全国11个省（直辖市）的70余个市（县、区），可为超过120万户居民提供清洁供暖 [1] - 本供暖季地热供暖能力达1.26亿平方米，创历史新高，一年可减排二氧化碳近620万吨 [1] - 根据地方政府要求，公司已于10月20日提前启动山西太原的地热供暖服务，让当地4万户居民率先感受到绿色温暖 [1] 供暖保障与智能化管理 - 公司在供暖季前实施设备设施升级改造，从源头上保障供暖稳定 [1] - 供暖后依托新能源智慧化生产运维平台、供热运行指导系统等数智化手段，实现问题即时监控 [1] - 开通24小时客户服务热线，上线AI客服，推动供热管理更智能，并根据气温变化做好供热负荷调控 [1] 行业地位与项目成就 - 公司在全国30余个市（县、区）建设地热供暖能力超百万平方米，是我国最大的中深层地热能开发利用企业 [2] - 在河北雄县实现地热供暖全覆盖，建成了全国首座清洁供暖"无烟城"，打造了可复制推广的"雄县模式"，该项目被国际可再生能源机构列入全球推广名录 [2] 技术研发与行业标准制定 - 公司承担未来产业深部地热方向牵头企业责任，成功钻探我国首口超5000米深层地热科学探井——福深热1井 [2] - 公司牵头编制超过50%的行业标准及我国在全球地热领域首项国际地热协会标准 [2]

地热供暖服务启动 - 公司全面启动今冬地热供暖服务，覆盖全国11个省（直辖市）的70余个市（县、区）[1] - 本供暖季可为超过120万户居民提供清洁供暖[1] 地热开发规模与行业地位 - 公司在全国30余个市（县、区）建设地热供暖能力超百万平方米[1] - 公司是我国最大的中深层地热能开发利用企业[1] 重点项目案例 - 公司在河北雄县实现地热供暖全覆盖，建成了全国首座清洁供暖"无烟城"[1]

美股市场表现 - 本周五美国三大股指涨跌不一，道指跌0.65%，标普500指数跌0.05%，纳指收涨0.13% [1] - 大型科技股扭转前一交易日跌势，英伟达收涨1.77%，甲骨文收涨2.43%，特斯拉收涨0.59% [1] - 从周线看，美国三大股指涨跌不一，道指累计涨0.34%，标普500指数涨0.08%，纳指跌0.45% [1] - 本周四美国三大股指遭遇一个多月来最差单日表现，科技股大面积下跌导致纳指本周下跌 [1] 市场情绪与预期 - 市场对科技股高估值的担忧加剧，对人工智能市场泡沫的担忧再次加剧 [1] - 甲骨文股价暴跌加剧了投资者对科技股估值过高、债务融资激增及AI资本支出飙升的恐慌 [1] - 多位美联储官员表态应谨慎降息，市场对美联储可能放缓降息步伐的预期令美股承压 [1] - 周五投资者逢低买入前一日暴跌的大型科技股，推动纳指由跌转涨 [1] 欧洲股市表现 - 本周五欧洲三大股指集体下跌，英国富时100指数跌1.11%，法国CAC40指数跌0.76%，德国DAX指数跌0.69% [1] - 对人工智能泡沫以及全球经济的担忧动摇了欧洲投资者的信心，大型科技股遭遇普遍抛售 [1] - 科技板块个股方面，思爱普收盘股价跌超3%，英飞凌、安世半导体跌近2% [1] 大宗商品市场 - 国际油价周五上涨，纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货涨2.39%，伦敦布伦特原油期货涨2.19% [1] - 油价上涨因乌克兰袭击俄罗斯石油基础设施导致黑海港口停止石油出口，地缘政治风险上升引发供应担忧 [1] - 本周美油累计上涨0.57%，布油累计上涨1.19%，因担忧美国对俄制裁打压供应及政府结束“停摆”可能提振需求 [1] - 国际金价周五下跌，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4094.20美元，跌幅为2.39% [1] - 投资者对美联储降息的预期减弱拖累黄金价格下跌，但本周国际金价累计上涨2.10% [1]

地热供暖业务规模 - 供暖服务覆盖全国11个省（直辖市）的70余个市（县、区）[1] - 可为超过120万户居民提供清洁供暖服务[1] - 本供暖季地热供暖能力达1.26亿平方米，创历史新高[1] 环境效益与运营动态 - 地热供暖一年可减排二氧化碳近620万吨[1] - 根据地方政府要求，已于10月20日提前启动山西太原的地热供暖服务[1]

南向资金持股动态 - 2025年11月14日，南向资金增持中国石油股份5005.2万股，持股总数增至74.36亿股，占公司已发行普通股的35.23% [1] - 近5个交易日，南向资金连续5天净增持，累计净增持2.1亿股 [1] - 近20个交易日，南向资金连续20天净增持，累计净增持5.36亿股 [1] 近期持股变动详情 - 2025年11月10日至14日，南向资金每日持股变动分别为：增持928.8万股（变动幅度0.13%）、增持3392.6万股（0.47%）、增持7433.0万股（1.02%）、增持4215.6万股（0.57%）、增持5005.2万股（0.68%）[2] - 同期，南向资金持股总数从72.36亿股逐步增加至74.36亿股 [2] 公司业务概览 - 中国石油天然气股份有限公司主营业务涵盖油气和新能源、炼油化工和新材料、销售、天然气销售、总部及其他五大分部 [2] - 油气和新能源分部从事原油及天然气的勘探、开发、生产、输送、销售以及新能源业务 [2] - 炼油化工和新材料分部从事原油及石油产品的炼制，以及基本化工产品、衍生化工产品、其他化工产品和新材料的生产销售 [2] - 销售分部从事炼油产品和非油品的销售以及贸易业务 [2] - 天然气销售分部从事天然气的输送及销售业务 [2] - 总部及其他分部从事资金管理、融资、总部管理、研究开发及为集团其他经营分部提供商务服务 [2]

财务表现 - 第三季度亏损净额为62.9万加元，归属于权益持有人的净亏损为70.8万加元，同比由盈利转为亏损 [1] - 股东权益为2952.2万加元 [1] 经营状况 - 2025年第三季度及前三季度油砂重油实现收入下降 [1] - 收入下降主要原因为West Ells设备维护导致停产 [1] - 由于设备维护影响，2025年第三季度未产生稀释沥青销售 [1] - 因此未披露该季度每桶油砂重油实现价格 [1]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油短期中性，中期偏空；低硫燃料油短期中性，中期偏空；跨品种建议逢低多LU2601 - FU2601价差；跨期、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 油价大跌带动盘面价格走低，上期所燃料油期货主力合约日盘收跌3.71%，报2595元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌4.41%，报3164元/吨 [1] - 欧佩克态度转向，预计2026年石油市场将出现小幅过剩，此前市场对石油过剩问题有分歧，现主要机构逐步达成共识 [1] - Q3以来中东、拉美以及俄罗斯石油供应大幅增长，未来石油累库问题更突出，基本面对油价驱动偏空，将带动下游燃料油价格中枢下移 [1] - 燃料油自身基本面矛盾有限，高低硫价差近期底部反弹，强弱格局暂无太强分化预期 [1] 相关图表总结 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及燃料油不同类型合约的价格、月差、成交持仓量等信息，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]

行业与主题ETF交易活跃度 - 11月14日上午行业和主题ETF交易活跃度普遍下降，仅科创芯片ETF（588200）成交金额超过10亿元，达到16.27亿元 [1] - 电池ETF（159755）半日成交金额为8.91亿元，价格下跌2.51% [3] - 半导体ETF（512480）半日成交金额为8.34亿元，价格下跌2.14% [3] - 银行ETF（512800）是少数上涨的品种之一，半日涨幅1.18%，成交金额5.83亿元 [3] 跨境ETF交易表现 - 港股创新药ETF（513120）持续活跃，半日成交金额超过50亿元，达到62.58亿元，价格上涨0.35% [1][4] - 香港证券ETF（513090）半日成交金额为40.84亿元，价格下跌1.48% [4] - 恒生科技ETF（513130）半日成交金额为33.00亿元，价格下跌2.14% [4] - 港股通创新药ETF（159570）半日成交金额为24.58亿元，价格上涨0.32% [4] 油气资源板块表现与政策背景 - 油气资源ETF（563150）半日涨幅达到2.04%，是当日ETF市场唯一涨幅超过2%的品种 [4] - 油气ETF博时（561760）半日涨幅为1.75%，油气资源ETF（159309）半日涨幅为1.51% [5] - 七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能 [6] - 方案提出科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加"反内卷"政策信号，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化 [6] 油气资源指数成分与特征 - 中证油气资源指数选取业务涉及石油与天然气的开采、服务与设备制造、炼制加工、运输及销售领域的上市公司证券作为指数样本 [6] - 指数前三大权重股为中国石油（权重9.85%）、中国海油（权重9.37%）和中国石化（权重8.45%） [7] - 油气资源ETF（563150）规模较小，份额为0.09亿份，半日成交金额为288.4万元 [6]

公司战略与业绩 - 面对油价波动，“三桶油”通过深化增储上产和加强成本管控，业绩韧性凸显 [1] - 中国石油、中国石化、中国海油2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9% [1] - 炼油板块推进低成本“油转化”和高价值“油转特”，销售板块向“油气氢电服”综合能源服务商转型，化工业务提升高附加值产品比例 [1] 原油市场供需展望 - 当前原油市场面临供需过剩，OPEC+暂停增产有望改善过剩风险 [1] - IEA预计2026年原油需求增长70万桶/日，供给增长240万桶/日 [1] - 短期油价受需求低迷及累库压力影响承压，但中长期供需格局仍具景气基础 [1] 地缘政治影响 - 欧美对俄制裁加剧，俄乌冲突长期化或为油价提供风险溢价 [1] 油气产业指数特征 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198），该指数选取涉及石油、天然气勘探开采、储运销售及相关服务业务的上市公司证券 [1] - 指数成分股覆盖上游勘探开发、中游运输储存和下游加工销售等全产业链环节，具有显著的周期性特征 [1]