LME暂停人民币期货合约交易事件 - 伦敦金属交易所（LME）宣布暂停人民币期货合约交易，理由是“交易量少，缺乏流动性” [1] - 市场数据显示，人民币计价铜合约日交易量从2024年初的35.7万手增长至2025年上半年的48.2万手，涨幅超过35% [1] - LME的决定恰逢美国宣布启动新一轮量化宽松并拉拢G7等10国组建“关键矿产联盟” [1] 人民币在大宗商品市场的地位与趋势 - 中国是全球最大买家，消耗全球53%的铜、57%的铝、68%的稀土，在新能源领域对锂和钴的需求占比超过70% [2] - 越来越多的矿产出口国正主动转向人民币结算，因为“拒绝人民币，某种程度上就是拒绝市场” [2] - 从澳大利亚铁矿石到巴西大豆，人民币结算比例都在稳步提升 [4] - 日本企业通过跨境电商平台以人民币结算打开中国市场，实现了销售额的爆发式增长 [4] 市场对LME决定的反应与替代选择 - LME禁令发布后，上海期货交易所的人民币计价合约交易量显著攀升 [2] - 韩国、印尼等国企业加速转向人民币结算 [2] 全球货币与贸易格局的演变 - 美国试图通过“关键矿产联盟”垄断矿产定价权，但新能源时代的游戏规则已经改变 [4] - 买方市场的崛起正在重塑全球贸易格局，中国作为最大买家的地位赋予人民币天然优势 [4] - 随着上海期货交易所影响力的扩大和跨境支付体系的完善，人民币正在大宗商品领域开辟新的战线 [4]

事件概述 - 伦敦金属交易所（LME）宣布自2025年11月初起全面停止非美元结算的期货交易，仅保留美元计价品种 [3] - 该决定主要影响人民币和欧元交易，旨在维护美元在大宗商品结算中的主导地位 [3][5] 决策背景与动机 - 决策被视为货币霸权保卫战的一部分，核心是维持美元在石油、金属、粮食等关键大宗商品结算中的控制力 [5][7] - LME作为老牌金属定价市场，意图通过限制结算货币来抑制人民币国际定价权的上升势头 [9] 对伦敦金属交易所（LME）的潜在影响 - 该举措可能严重损害交易所的商业前景，因其主动排斥了全球最大金属消费国的客户 [9] - 2023至2025年间，LME的人民币结算笔数虽小但增长显著，停止交易将导致交易量下跌和市场份额缩水 [15] - 收缩交易币种等于放弃了未来增长的三分之一市场，这些市场主要位于亚洲，尤其是中国和东盟 [15][17] - LME的“国际性权威”地位可能迅速下滑，因其在去美元化浪潮中采取了逆向操作 [19] 对人民币及中国市场的机遇与挑战 - 短期内人民币在国际金属交易中的地位可能受挫，但可能激发中国市场更激进的金融自主化 [13][17] - 中国是全球第一大铁矿石进口国、第一大有色金属消费市场，并控制全球冶炼产能的半壁江山，其需求不会消失 [11] - 更多交易将向人民币友好的平台迁移，例如上海期货交易所或允许人民币报价的纽约金属市场（CME） [11][17] - 部分国际资本可能选择美元为主、人民币为辅的双币平台，如CME与上海的组合交易 [17] 行业格局演变趋势 - LME的决定可能将大量金属交易客户推向亚洲市场，特别是对中国有定价需求的客户 [11] - 全球金融体系的迁移往往从结算币种开始，此举加速了话语权从西方市场向东方市场的重构 [19][21] - 真正的金融中心取决于交易量和信任度，中国在交易量上已有基础，正致力于建立信用 [21]

贵金属市场行情 - 2025年12月黄金期货价格下跌26.9美元，收于每盎司4174.5美元，跌幅0.64%，盘中高点触及每盎司4250美元 [1] - 12月交割的白银期货价格下跌100美分，收于每盎司52.230美元，跌幅1.88%，盘中刷新历史新高至每盎司54.415美元后大幅回落，日内波动超4% [3] 市场波动驱动因素 - 贵金属市场遭遇“买入预期、卖出事实”的抛售，因美国政府本轮停摆结束 [1] - 对美联储12月能否继续降息存在市场疑虑，限制了贵金属的短期买盘 [1] - 纽约股市三大股指13日全线大幅下挫，给贵金属市场带来额外的抛售压力 [3] 美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔10月会后表示“12月降息并非板上钉钉” [1] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利不支持美联储上一次的降息决策，对12月行动持观望态度 [2] - 波士顿联储主席柯林斯表示利率应在当前水平维持“一段时间” [2] - 克利夫兰联储主席哈玛克明确表示美联储应维持利率稳定以持续遏制通胀 [2] 行业供给动态 - 南非9月份黄金产量同比增长5.9%，而8月同比下滑3.6% [3]

伦敦金属交易所暂停非美元交易事件 - 伦敦金属交易所以“流动性不足”为由，暂停了非美元的期货交易，并宣称欧元、人民币的市场期权状况不佳[1] - 该交易所虽在2012年被港交所收购，但仍处于英国监管框架之下，此次决策被解读为英港双方共同行动的结果[3] 人民币在金属交易中的发展 - 截至今年上半年，以人民币计价的铜交易量即将突破50万手，并保持稳步增长[3] - 全球金属定价呈现双轨制，市场参与者在美元主导的LME和人民币主导的上海期货交易所之间运作，且更倾向于稳定方便的人民币[10] 美国的经济政策与战略意图 - 美国政府通过下调联邦基准利率和暂停资产负债表收缩来实施宽松量化政策，以缓解内部财政压力[5] - 美国联合LME的行动以及试图与10个国家建立关键矿产联盟，旨在将美元与关键矿产绑定，排挤人民币在国际金属定价中的地位[7][10] 关键矿产的战略重要性 - 关键矿产是高端制造业的基础，中国因掌握稀土资源而在该领域拥有显著影响力[8] - 美国试图复制“石油-美元”模式，将美元与关键矿产绑定，但面临矿产大国不愿被美元束缚的挑战[10] 市场影响与资本流向 - 美元大规模宽松政策预计将导致全球金属价格疯涨[7] - 有远见的资本正选择离开美国市场，转向中国，从而促进了人民币地位的提升[10]

事件概述 - 伦敦金属交易所突然决定将人民币从其金属交易的结算货币中移除，该决定毫无预兆且没有缓冲期 [1] - 美国宣布暂停对中国造船业加税调查，但LME的举动被视为中美竞争从关税战转向金融领域的标志 [1][4] 人民币被排除的背景与原因 - LME官方解释为人民币结算使用率太低，但文章指出该理由不符合事实 [3] - 背后实际是美国及七国集团构建“关键矿产联盟”战略的一部分，旨在建立由美元主导的金属产业链闭环 [4] - 美国因美联储面临高债务压力与经济增长乏力，需要加强美元在大宗商品市场的主导地位以维护其信用体系 [6] 人民币的国际使用现状 - 在中东地区，人民币结算的金属订单占比已接近40%，非洲情况类似 [3] - 香港发行的中国主权美元债券，40亿美元额度吸引了超过1000亿美元的认购，反映市场信心 [12] 中国的市场地位与应对 - 中国是全球最大的金属消费国，采购量占全球一半以上，拥有强大的议价权 [8] - 上海期货交易所发展迅猛，2025年上半年铝合约交易量超过LME，涨幅达18%，黄金期货交易量增长25倍 [9] - 中国通过香港、迪拜、新加坡等地布局，建立人民币跨境结算网络，形成“境内—离岸”双层结构以增强抗压能力 [11] 行业影响与未来趋势 - 金属市场定价体系可能从单一美元体系发展为双轨制，出现“伦敦价”和“上海价”并行的局面 [14] - 人民币定价权的独立性取决于中国能否依靠自身市场需求、产业链结构和宏观政策建立独立价格机制 [14] - “去美元化”趋势更多源于美元自身问题，如被用作金融制裁工具，而人民币凭借稳健政策获得部分市场信任 [17] - LME为香港交易所全资子公司，其在此事件中的“静默”态度揭示了全球金融格局变动的复杂性 [17]

农产品期货价格表现 - 洲际交易所农产品期货主力合约多数下跌，仅原糖期货录得上涨[1] - 原糖期货价格上涨2.25%至14.57美分/磅[1] - 棉花期货价格下跌0.86%至64.82美分/磅[1] - 可可期货价格下跌3.12%至5744.00美元/吨[1] - 咖啡期货价格下跌6.16%至374.70美分/磅，跌幅最大[1]

LME结算政策变动 - 伦敦金属交易所宣布自11月10日起所有金属期货交易必须使用美元结算，暂停非美元计价合约包括人民币计价合约 [1] - LME给出的理由是人民币计价合约“流动性不足” [1][3] 人民币计价金属期货的市场表现 - 人民币计价的铜期货交易量在2024年达到35.7万手，2025年上半年上涨至48.2万手，增长约35% [3] - LME宣布暂停人民币期货交易后第一周，上海期货交易所的铜期货交易量比之前上涨了15% [12] 地缘经济背景与美元战略 - LME决定恰逢美国计划12月增加货币供应、加速印钞的敏感时刻 [3] - 美国联合多个国家组建关键矿产资源联盟，旨在加强美元在全球大宗商品市场的主导地位 [3][8] - 美国试图将“石油-美元”模式复制到金属资源上，以保持全球经济主导地位和美元定价权 [8] 中国在全球金属市场的地位 - 中国是全球最大金属买家，消费全球70%的精炼铜和50%以上的电解铝 [10] - 在去年中国与澳大利亚的铁矿石交易中，已有超过30%使用人民币结算 [10] 上海期货交易所的崛起 - 上海期货交易所在铜、铝、锌等金属交易量上已连续三年位居全球前三 [12] - 2025年上半年上海期货交易所将推出稀土期货，进一步对接新能源产业需求 [12] 人民币国际化的进展 - 国际企业如宝马、大众已开始使用人民币进行金属交易 [14] - 中国正积极推动数字人民币国际化，并在印尼、智利、伊朗等“一带一路”沿线国家试运行 [14][16] - 数字人民币的应用旨在绕过传统国际支付系统如SWIFT，增强安全性与便利性 [14] 未来市场格局展望 - 金属市场预计将进入美元与人民币双轨定价的时代，在不同领域内共存 [17] - 全球资本倾向于选择稳定、透明和低成本的交易市场，人民币结算成为一个重要选择 [19] - 人民币的崛起为全球市场提供更多选择，增加定价多样性和公平性，全球金融格局将发生深刻变化 [17][19]

人事任命 - 中国证监会党委决定熊军担任大连商品交易所党委书记，并被委派为非会员理事，提名为理事会理事长人选 [1] - 冉华不再担任大连商品交易所党委书记、理事长、非会员理事职务，另有任用 [1] - 大连商品交易所第四届理事会第六十六次（通讯）会议选举熊军为理事长 [1] 交易所组织架构 - 交易所理事会设有战略咨询、风险管理、交易、工业品、农业品、能源化工品、机算、会员资格审查、调解及纪律处分、财务、信息技术等11个专门委员会 [2] - 交易所设有办公室(党委办公室)、交易部、结算部、市场监督部、商品一部、商品二部、商品三部、期货衍生品部、场外业务部、市场发展部（国际业务发展部）、信息科技一部、信息科技二部、法律事务部、财务部、人力资源部（党委组织部）、审计部、党委宣传部、纪检办公室、上海发展与服务总部等19个内设部门 [2] - 交易所在新加坡设有中国商品交易所新加坡联合办事处 [2] - 交易所下设北京大陆期货与期权研究中心有限公司、大连飞创信息技术有限公司、大连商品交易所飞测技术有限公司、大连商品交易所行政服务有限公司4个下属单位 [2] 领导层背景 - 熊军曾于2011年从云南证监局副局长竞聘为中国证监会期货二部副主任 [2] - 2014年期货一、二部合并为期货监管部，熊军担任副主任 [2] - 2016年6月熊军开始担任郑州商品交易所党委副书记、总经理 [2]

伦敦金属交易所政策调整 - 伦敦金属交易所宣布自11月10日起全面暂停所有非美元计价的金属期权交易，受影响货币包括人民币、欧元、日元、瑞士法郎和英镑，仅保留美元作为计价和结算货币[1][3] - 交易所给出的官方理由是商业效率考量，声称非美元合约长期成交低迷，维持运行的成本已高于收益[3] 政策背后的深层原因与市场反应 - 分析认为该政策实质是一场精心策划的“金融围剿”，根本目的是利用伦敦金属交易所在全球金属定价体系中的传统垄断地位（近70%的金属交易基准价参考其定价）来遏制人民币国际化进程[6] - 政策被批评为“金融独裁”，强制市场参与者承担额外的汇兑成本与汇率风险，增加了逃离美元体系的难度，违背了西方宣扬的“自由选择”市场原则[6] 非美元货币的市场活力与现实依据 - 与交易所论断相反，人民币在全球金属交易中的使用量在过去几年间实现了接近三倍的惊人增长[4] - 市场结构发生深刻转变，中东地区约有38%的金属长期协议订单，非洲亦有约32%的订单，已经转向采用人民币进行计价和结算[6] 对行业格局与未来发展的潜在影响 - 该政策可能适得其反，非但不能阻止人民币在国际贸易中的增长势头，反而会极大地激励和加速替代性金融基础设施与定价中心的崛起，例如中国的上海期货交易所[7][9] - 一个关键的“人民币闭环”趋势正在形成，即中东石油生产国向中国出售原油收取人民币，再利用这些收入购买中国的工业制成品或金属资源，这在伦敦金属交易所的美元体系之外开辟了基于双边贸易协议的本币结算闭环[10] - 作为世界最大的金属消费国和核心生产国，中国在全球金属产业链中举足轻重的地位为推动人民币计价提供了坚实的实体经济基础[10] - 预计未来将目睹更多区域性交易平台的蓬勃发展，不同货币在特定商品领域的定价权争夺将愈演愈烈，推动全球金融体系向更加多元化、更具韧性的方向演进[11][12]

事件背景与核心观点 - 伦敦金属交易所将于下周一暂停人民币期货合约交易，此举被视为在关键时间节点上针对人民币定价权的精心布局 [1] - 事件背景与美国即将实施的量化宽松政策及十国关键矿产联盟的组建密切相关 [1] 美国经济与政策动机 - 美国经济面临政府停摆影响超3000万民众、华尔街与硅谷大规模裁员、财政部资金紧张及银行流动性告急等多重困境 [3] - 量化宽松政策被视为美国扭转经济局势的关键措施，其实施将导致全球大宗商品价格重新洗牌 [3] - 美国战略目的是借量化宽松推高全球金属价格之际，将人民币计价体系挤出市场，以巩固美元在关键矿产领域的定价权 [7] 伦敦金属交易所决策的矛盾 - 交易所暂停人民币期货交易的理由是流动性不足和交易活跃度低 [5] - 但数据显示人民币计价铜期货日均成交量从2024年的35.7万手增长至2025年上半年的48.2万手，交易规模与官方理由存在明显矛盾 [5] - 交易所背后关系复杂，其决策反映出更深层次的博弈 [5] 行业影响与潜在方向 - 作为全球重要买方，行业需摆脱对单一货币的依赖以应对当前局面 [7] - 行业应积极推动建立多元化货币结算体系，而非仅依赖庞大购买力形成的优势 [7] - 加强与其他经济体在关键矿产领域的合作，共同探索新的定价机制是破局关键 [7]