公司经营状况 - 公司生产经营情况正常 [1] - 公司内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司及控股股东、实控人不存在应披露而未披露的重大事项 [1] - 公司不存在处于筹划阶段的重大事项 [1]

板块整体表现 - 通用设备板块较上一交易日下跌1.92% [1] - 上证指数报收3813.56点下跌1.16% 深证成指报收12472.0点下跌0.65% [1] 个股涨跌情况 - 吉冈精密领跌板块 收盘价18.21元 跌幅10.52% 成交量18.34万手 [1] - 七幸精工跌幅10.13% 收盘价34.42元 成交量4.76万手 成交额1.72亿元 [1] - 坤博精工下跌8.24% 收盘价41.18元 成交量2.80万手 成交额1.20亿元 [1] - 荣亿精密下跌7.45% 收盘价26.20元 成交量26.73万手 成交额7.71亿元 [1] - 华辰装备下跌7.02% 收盘价43.34元 成交量9.80万手 成交额4.35亿元 [1] - 宁波精达下跌7.00% 收盘价9.70元 成交量36.75万手 成交额3.66亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出39.02亿元 [1] - 游资资金净流入4.56亿元 [1] - 散户资金净流入34.47亿元 [1]

股东持股变动 - 股东湖州风林火山股权投资合伙企业持有800万股股份于2025年9月2日解除司法冻结 [1] - 解除冻结股份数量占其所持股份比例66.30% 占公司总股本比例1.58% [1] - 司法冻结起始日为2025年4月22日 执行机构为宁波市北仑区人民法院 [1] 当前持股状态 - 截至2025年9月4日公告披露日 风林火山所持股份累计被冻结数量为0股 [1] - 被冻结股份占其所持股份比例0% 占公司总股本比例0% [1]

股东户数变化 - 截至8月31日股东户数为24205户 较8月20日减少2140户 环比降幅8.12% [2] 股价表现 - 截至发稿收盘价为17.77元 单日下跌5.78% [2] - 本期筹码集中以来累计下跌8.50% [2] - 期间共10个交易日 5次上涨5次下跌 [2] 财务数据 - 上半年营业收入2.99亿元 同比增长13.08% [2] - 上半年净利润-2169.43万元 同比减亏17.09% [2] - 基本每股收益-0.1479元 [2]

投资评级 - 增持 维持[6] 核心观点 - 盈利稳健增长 回购加速彰显信心[6] - 2025年中报收入7.75亿元 同比增长19.99% 归母净利润3488.11万元 同比增长25.31%[8] - 单二季度收入5.13亿元 同比增长35.98% 归母净利润1593.53万元 同比增长6.60%[8] - 在手订单总计33.76亿元 同比下降9.80% 合同负债11.92亿元 同比下降14.80%[8] - 回购计划6000万元-12000万元 已回购662.64万股 占总股本2.15%[8] 财务表现 - 2025年上半年毛利率27.40% 同比上升2.01个百分点[8] - 期间费用率19.72% 同比下降1.16个百分点[8] - 信用减值损失1668.24万元 同比增加2188.48万元[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.09亿元 1.27亿元 1.51亿元[7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.23亿元 20.79亿元 23.72亿元[7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.35元 0.41元 0.49元[7] 估值指标 - 当前股价11.63元 总市值35.91亿元[4] - 2025-2027年预测市盈率分别为32.83X 28.21X 23.84X[7][8] - 2025-2027年预测市销率分别为1.97X 1.73X 1.51X[9] - 每股净资产3.36元 资产负债率68.64%[4] 增长潜力 - 核电 AI液冷 氢能等新兴业务领域具有增长潜力[8] - 订单确认周期1-2年 在手订单充足支撑后续业绩释放[8] - 2025-2027年营收增长率预测分别为14.01% 14.06% 14.10%[7] - 2025-2027年归母净利润增长率预测分别为14.05% 16.37% 18.31%[7]

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1扣非归母净利润同比增长32% 受益于欧美业务布局与国内主机厂客户开拓[5] - 公司通过收购帝柯精密等子公司拓展欧洲市场 墨西哥子公司提升产能配套北美需求[7] - 新能源汽车渗透率提升至44.3% 带动铝压铸件轻量化市场需求扩张[6] 财务表现 - 2025H1营收3.35亿元（yoy+38%） 归母净利润3230万元（yoy+23%） 扣非归母净利润3223万元（yoy+32%） 经营性现金流净额4741万元（yoy+273%）[6] - 2025Q2营收1.79亿元（yoy+30%/qoq+16%） 归母净利润1665万元（yoy+5%/qoq+6%） 扣非归母净利润1647万元（yoy+7%/qoq+4%）[6] - 预计2025-2027年归母净利润0.73/0.92/1.15亿元 对应PE 73.9/59.1/47.2倍[6][9] 业务板块分析 - 汽车零部件营收18886万元（yoy+32%） 增长原因：帝柯系子公司并表贡献2444万元 奇瑞/吉利制动零部件量产新增831万元 新能源汽车电池加热包零部件新增634万元 散热盖/转向电机壳体新增932万元[6] - 电子电器零部件营收9314万元（yoy+41%） 增长原因：帝柯系并表贡献1733万元（含电动工具零部件993万元） 散热板产品新增559万元（yoy+165%） 加热器产品新增298万元（yoy+20%）[6] - 其他零部件营收2477万元（yoy+85%） 增长原因：帝柯系并表贡献230万元 箱体喷涂/氦检等新增757万元[6] 区域市场表现 - 内销营收26815万元（yoy+27%） 华东地区新增4646万元（yoy+30%） 华中地区新增605万元（yoy+32%）[6] - 外销营收6637万元（yoy+111%） 主要因帝柯系子公司贡献外销收入2945万元[6] 行业背景 - 2025年1-6月中国新能源汽车产销696.8/693.7万辆（yoy+41.4%/40.3%） 市占率44.3%[6] - 政策驱动（汽车报废更新/新能源汽车下乡）及车企促销推动新能源汽车销量创新高[6] 战略布局 - 以T客户为核心 拓展问界等新能源车企合作 聚焦高精度小件市场[7] - 通过帝柯布局欧洲市场 墨西哥子公司产能提升配套北美需求[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 受益于储能及数据中心行业的高景气度 公司利润有望进一步高增 [5][14] - 2025H1实现营收12.64亿元 同比+58.04% 归母净利润1.25亿元 同比+466.71% [5][11] - 2025Q2单季度营收6.90亿元 同比+31.40% 环比+20.27% 归母净利润0.63亿元 同比+272.70% 环比+1.75% [5][11] 财务表现 - 电力电子装置温控产品营收同比增长77.48%至8.19亿元 [11] - 储能领域营收约6.81亿元 同比增长约87% [11] - 电力电子装置温控产品毛利率同比上升5.02pct至20.01% [11] - 境外收入7912万元 同比增长111.94% [13] - 预计2025-2027年营业收入分别为30.39/39.28/48.16亿元 同比+40.71%/+29.23%/+22.60% [14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.38/4.73/6.02亿元 同比+120.15%/+40.04%/+27.35% [14] - 预计2025-2027年EPS分别为1.99/2.79/3.55元 [14] 业务发展 - 储能领域客户群体不断扩大 能源市场影响力及品牌知名度提升 [11] - 数据中心领域推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案 [12] - 产品线包括液冷分配装置 冷液分配管 预制化管路 室外干冷器 集成冷站及浸没液冷箱体 [12] - 已拓展科华数据 东莞泰硕电子等优质客户 [12] - 拟设立新加坡子公司并投建泰国生产基地以拓展海外市场 [13] 行业与市场 - 所属行业为机械设备/通用设备 [7] - 当前股价70.75元 [7] - 总股本170百万股 流通股本78百万股 [8] - 流通A股市值5499.11百万元 [8] - 每股净资产11.52元 资产负债率20.12% [8]

市场表现与资金流向 - 市场成交量达2.91万亿元人民币，较前日增加约1300亿元人民币[1] - 沪指下跌0.45%，深成指下跌2.14%，创业板指下跌2.85%[3] - 上证主力资金净流出194.51亿元人民币，深证净流出315.77亿元人民币[4] 行业动态与政策 - 前7个月软件业务收入83246亿元人民币，同比增长12.3%[8] - 国务院国资委要求加快发展中央企业生物医药产业，打造国家队[5] - 上海支持人工智能芯片研发应用，加强智能算力供给服务能力[5][6] 经济数据与产业趋势 - 8月中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.4个百分点[7] - 全球6G无线通信标准化工作启动，3GPP召开首次RAN工作组会议[9] - 快递行业在浙江、广东等地涨价，反内卷政策推动单票均价回升[10] 资金与投资动态 - 海外中国股票ETF规模激增，KraneShares基金规模突破85亿美元[11] - 中国内地股票基金近一周吸金超40亿美元，领先新兴市场[11][12] - 恒毅持盈私募基金完成备案，首期基金规模达300亿元人民币[13]

业务概况与核心技术 - 公司致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃-200℃温度区间 [3] - 产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制冷设备、多联机等 [3] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，参与《离心式制冷剂压缩机》和《无油悬浮离心式冷水（热泵）机组》两项国家标准起草 [3] - 产品应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪运动场馆、能源化工冷却、航天科研、轨道交通、商业地产、数据中心、核电、冶金石化等超20个行业领域 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置 [3] - 顿汉布什两项产品入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [3] - 国内服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等超10个重大项目 [3] - 海外与本土集成商合作，服务北美、澳洲、东南亚、中东项目 [3] - 2024年7月推出升级版IDC专用ACM磁悬浮、气悬浮系列新产品和IDC专用FanWal风墙 [3] - 冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔等设备，其中"液冷系统热交换器"入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品名单》 [4] 海外市场与竞争格局 - IDC冷水机组存在国别专用标准，对工况、抗震度、可靠性、能效等有较高要求，形成技术门槛 [4] - 海外制造基地在战术性扩产中，境内制造基地开始支援海外市场 [4] - 海外市场主导者为欧美系一线暖通厂商，包括开利、约克、特灵、麦克维尔、顿汉布什等 [4] 工业热管理业务 - 公司推出"工业全域热控综合解决方案"，聚焦工业热控领域 [4] - 依托"高温度、大温差、宽温域"热泵核心技术，构建能源梯级利用体系 [4] - 直接受益于城市更新中的城市热网改造项目 [4] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发核岛冷却、冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器等创新技术 [4] - 服务红沿河、宁德、阳江、防城港、海阳、徐大堡等超12个国内核电站 [4] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [4] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国内唯一在核岛各个区域都有应用且品种最全的生产厂家 [4] - 华源泰盟公司与清华大学合作研发水热同产同送技术、核能供暖大温差长输供热技术，已应用于国家电投"暖核一号"项目 [5]

**行业与公司** 机械通用设备行业（涵盖工控、注塑机、刀具、机床、叉车等细分领域）[1][3] 涉及公司包括汇川、信捷、雷赛、宜和达（工控领域）[3] 纽威数控（机床领域）[13] 以及注塑机、刀具行业龙头企业[3][7] **核心观点与论据** * **行业整体呈现韧性** 8月通用设备行业同比增速改善[3] 工控领域企业如汇川、信捷、雷赛、宜和达维持两位数增长[3] 叉车出货量表现良好[3] 国内经济韧性来自细分行业稳定增长（锂电、3C、风电、有色、石油、化工表现良好）及预期改善后的正常更新需求[1][4][10] * **内需修复与成本传导** 注塑机国内需求修复 两家龙头企业订单增速超20%[1][3] 刀具成本上涨已传导至终端市场 7月和8月有公司反馈涨价并计划9月进一步涨价 反映终端需求存在[1][7] * **行业分化与新兴拉动** 机床行业分化明显 传统制造业（如通用减速器）保持韧性 新兴行业带动部分公司（如纽威数控）增长[1][5][9] 新兴产业对开支端有拉动作用[1] * **资本开支预期改善** 全A非金融非地产上市公司资本开支降幅快速收敛[11] 化工行业表现突出[1][11] 企业开支端无需过度悲观[11] **其他重要内容** * **海外市场影响** 海外关税变化（中国产品税率达55%）导致注塑机海外建厂需求放缓 海外订单增速不及之前[1][6] 但欧美制造业表现良好（受益于欧洲降息、能源价格下降、美国降税和降息预期）将对中国经济形成正向影响 中国出口端无需过多担忧[1][12] * **制造业竞争力与出海趋势** 中国制造业仍具成本优势 市占率提升、格局优化及能力修复是抓内需的关键[2][13] 中报显示宜和达、汇川等公司享受行业竞争减弱带来的盈利能力提升[2][13] 出海建厂是中长期趋势（尤其消费品类） 需关注东南亚及欧美市场[14] * **投资视角** 国内经济韧性及企业盈利稳定将带来正常更新需求 市场龙头可享受份额提升和盈利能力改善[15] 需重视能创造增量的出海公司[15]