多资产策略私募产品市场热度 - 1-10月多资产策略产品备案数量达1400只，仅次于股票策略产品[1] - 多资产策略通过投资股票、债券、商品等低相关性资产实现风险分散和收益优化[1] - 策略受欢迎原因包括全球资产价格波动显著、高净值客户需求升级转向风险收益匹配、以及长期资金在无风险利率下行背景下寻求绝对收益目标[1] 多资产策略业绩表现 - 截至11月14日，多资产策略产品年内收益均值为20.37%，仅次于股票策略的29.54%[2][3] - 多资产策略夏普比率均值略高于股票策略，波动率均值和回撤均值更低，收益表现更稳定[2] - 多资产策略旗下二级策略中，宏观策略表现最优，收益均值达25.09%，正收益占比和夏普比率均值更胜一筹[4][5] - 复合策略产品收益均值为21.14%，正收益占比90.93%，夏普比率1.63，回撤均值7.96%[7] - 套利策略收益均值8.87%，正收益占比89.95%，波动率和回撤均值最低，显示防守优势[7] 多资产策略细分类型与代表机构 - 宏观策略基于全球宏观经济与政策分析，在股票、债券、商品、外汇等大类资产间动态配置[5] - 桥水基金的全天候策略是典型代表，桥水中国管理规模截至2024年底已突破550亿元[6] - 本土宏观策略私募如泓湖私募、半夏投资、凯丰投资已跻身头部行列[7] - 复合策略特点在于不同投资策略的组合叠加，如CTA+指增、股票+债券等[7] - 在收益前20名榜单中，复合策略在头部、中型、小型私募中分别占据17、11和14个席位[7] 多资产策略的管理挑战与核心能力 - 策略成功关键在于构建有协同助力的组合，而非资产简单拼凑[8] - 海外成熟模型依赖资产风险收益均衡性和经济周期可划分性假设，但国内市场股债夏普比率差异显著，经济周期易受政策与地缘扰动[8] - 管理人需在中国市场长期历练，具备丰富实践经验，提炼适合本土国情的方法论[8] - 需精准把握各类资产间的正相关、负相关、因子共用等关系，并注意不同条件触发的关系变化[8] - 需具备强大IT系统以涵盖研发、交易、风控、运营等各环节[8]

行业核心动态 - 2025年中国私募行业国际化战略布局迎来关键突破，以香港9号牌照为核心的跨境布局成果显著，业务策略、资金合作、区域拓展呈多元化推进态势 [1] - 截至2025年11月26日，内地存续私募中获得香港9号牌照的机构数量首次突破百家，达107家，年内新增10家 [1] - 私募出海已从早期集中投资中概股，发展为多策略、跨资产的全球化投资模式，形成“基本面多头派、全球宏观与科技成长派、量化与高频交易派”三大主流阵营 [1] 牌照获取与机构特征 - 年内新增获批9号牌照的10家机构中，主观私募与量化私募各占5家，量化机构出海追赶态势明显 [2] - 在107家持牌内地私募中，主观私募数量达69家，量化私募28家，主观+量化混合私募仅10家 [3] - 头部机构在持牌机构中占据主导地位，35家百亿级私募和19家50-100亿规模私募合计占持牌机构的五成 [3] - 大规模私募成为持有9号牌照的核心主力，源于资金实力、客群需求、合规优势与战略布局四大关键因素支撑 [3] 百亿级私募布局分析 - 年内新增的持牌机构中，黑翼资产、平方和投资、致诚卓远为百亿级私募 [3] - 2021年和2023年是百亿私募全球化布局的高峰期，这两年均有不少于6家百亿私募获得9号牌照 [4] - 近两年百亿私募申请9号牌照维持较高热度，2024年有合晟资产、世纪前沿和量派投资3家百亿私募获批，2025年有平方和投资、致诚卓远和黑翼资产3家百亿私募获批 [4] - 部分机构持有香港9号牌照时间早于国内私募成立时间，例如景林资产（2005年）和源峰基金（2017年） [3] 全球化战略驱动力 - 私募机构加速推进全球化战略布局，标志着行业正从本土竞争向全球资产配置服务商转型 [1] - 全球化布局的核心驱动力集中于四大维度：地域风险分散、全球市场提供多元投资空间、投资者需求倒逼服务升级、全球化转型助力品牌突围 [1]

文章核心观点 - 中国私募基金行业国际化进程加速，持有香港9号牌的私募机构总数首次突破100家，达到107家，标志着行业从试水期步入全球竞争新周期 [1] 持牌机构总体情况 - 截至11月26日，年内新增10家私募获批香港9号牌，持牌且存续状态的私募机构总数升至107家 [1] - 从策略类型看，主观私募有69家，占比超过六成（64.49%）；量化私募有28家，占比26.17%；主观+量化混合型有10家，占比不足一成 [1][5] - 从规模结构看，百亿（100亿元以上）和准百亿（50亿-100亿元）私募是跨境持牌核心力量，合计达54家，占比五成 [3] 年内新增持牌机构特点 - 2025年新增的10家机构中，主观私募与量化私募各占5家，结构均衡 [3] - 新增机构呈现多梯队格局：100亿元以上规模3家，50亿-100亿元规模2家，20亿-50亿元和10亿-20亿元规模各1家，0-5亿元规模3家 [3] 头部私募出海驱动力 - 头部机构成为跨境主力原因包括：需雄厚资金实力消化合规搭建、海外团队组建等高额初始成本；服务机构投资者与高净值人群的全球化配置需求强烈；积累的合规优势更易通过监管审核；突破国内竞争天花板、挖掘新增长曲线的战略选择 [4] - 核心驱动力还包括：分散地域风险，降低对单一经济体依赖；全球市场提供多元资产与金融工具以拓展策略空间；满足投资者全球化配置需求，增强客户黏性；提升国际品牌影响力，向全球化资管机构转型 [8] 百亿私募出海动态 - 在所有百亿级私募中，累计已有35家获得香港9号牌照，形成出海经营核心力量 [7] - 景林资产最早于2005年持牌，淡水泉于2011年持牌，盈峰资本于2014年持牌 [7] - 2021年和2023年是百亿私募全球化布局高峰期，均有不少于6家百亿私募获牌；2024年和2025年热度持续，均有3家百亿私募获牌 [7] 行业展望 - 随着香港金融市场与内地资管行业深度联动加强，私募跨境业务预计在未来3-5年迎来新一轮扩张窗口 [8]

内地私募机构持有香港9号牌照概况 - 截至11月25日，全市场存续私募证券管理人中，已有107家内地私募持有香港9号牌照[1] - 今年以来新增获批香港9号牌照的私募机构达10家，反映国内私募全球化布局的积极态势[1] 新增持牌机构的投资模式与规模分布 - 年内新增获批的10家机构中，主观私募与量化私募各占5家，呈现均衡分布特征[1] - 从管理规模看，新增机构呈现多梯队格局：100亿以上及0-5亿规模机构数量居首，均为3家[1] - 100亿以上规模的新增持牌机构包括黑翼资产、平方和投资、致诚卓远[1] - 0-5亿规模的新增持牌机构为青柏资产、永信国际投资、鑫善投资[1] - 50亿-100亿规模的新增持牌机构有2家，分别是优美利投资、前海博普资产[1] - 10亿-20亿和20亿-50亿规模的新增持牌机构各1家，依次为龙航资产、弘尚资产[1] 存量持牌机构的策略类型分布 - 在107家存续持牌私募中，主观私募数量达69家，占比超六成[1] - 量化私募有28家持有香港9号牌照，占比为26.17%[1] - 主观+量化混合私募数量最少，仅10家持有牌照，占比不足9.35%[1] - 主观私募数量比量化和主观+量化混合的总和还要多，显示其全球化布局积极性更高[1]

行业核心动态 - 中国私募基金行业国际化进程加速，持有香港9号牌照且存续的私募机构总数首次突破百家，达到107家[1] - 行业正从国际化试水期步入全球竞争的新周期[1] 持牌机构总体规模与结构 - 截至统计日，107家持牌机构中，主观私募有69家，占比超过六成；量化私募有28家，占比26.17%；主观+量化混合型有10家，占比不足一成[1][3] - 百亿和准百亿私募是跨境持牌的核心力量，管理规模在100亿元以上和50亿至100亿元的机构合计达54家，占比达五成[2] - 小规模私募（0–10亿元）合计占比约四成，而20亿至50亿和10亿至20亿的中型机构数量最少，合计占比不超过两成[2] 年内新增持牌情况 - 年内新增获批香港9号牌照的私募机构有10家，主观与量化策略各占5家[2] - 新增机构呈现多梯队规模格局：100亿元以上规模有3家，50亿至100亿规模有2家，20亿至50亿和10亿至20亿规模各有1家，0至5亿元规模有3家[2] 头部私募出海的核心驱动力 - 头部私募成为跨境主力，原因包括：承担高昂初始成本需要雄厚资金实力、服务客群有强烈的全球化配置需求、长期积累的合规优势更易通过监管审核、以及开拓海外市场是突破国内竞争天花板的战略选择[2] - 内地私募加速全球化布局的核心驱动力还包括：分散地域风险、拓展多策略投资空间、满足投资者全球化配置需求、以及提升国际品牌影响力向全球化资管机构转型[6] 百亿私募出海进程 - 在所有百亿级私募中，累计已有35家获得香港9号牌照，形成出海经营的核心力量[4] - 景林资产最早于2005年持有香港9号牌照，淡水泉于2011年持有，盈峰资本于2014年持有[5] - 2021年和2023年是百亿私募全球化布局的高峰期，这两年均有不少于6家百亿私募获得9号牌照[5] - 近两年（2024年与2025年）百亿私募申请热度维持高位，每年均有3家百亿私募获得牌照[5] 未来行业展望 - 业内人士普遍预计，随着香港与内地资管行业深度联动加强，私募跨境业务将在未来3至5年迎来新一轮扩张窗口[6]

中国私募基金行业国际化进程概览 - 在资管行业加速洗牌的背景下，头部私募正在加快出海布局[1] - 截至11月26日，今年已有10家私募获批香港9号牌，持牌且存续状态的私募机构总数升至107家，首次突破百家大关[1] - 持牌数量跨越百家节点，意味着中国私募的国际化进程正从试水期步入全球竞争的新周期[1] 持牌私募的规模与策略结构 - 从规模结构看，百亿和准百亿私募成为跨境持牌的核心力量，累计占比接近五成[1] - 在存续的107家持牌机构中，100亿元以上规模有35家，50亿—100亿元规模有19家，合计达54家，占比达五成[2] - 小规模私募（0–10亿元）合计占比约四成，20亿—50亿和10亿—20亿的中型机构数量最少，合计占比不超过两成[2] - 从策略类型看，主观私募有69家，占比超过六成，是跨境持牌的主力[4] - 量化私募有28家，占比26.17%，主观+量化混合有10家，占比不足一成[4] 年内新增持牌机构分析 - 年内获批的10家机构中，主观私募与量化私募各占5家，结构较为均衡[2] - 新增机构呈现明显的“多梯队格局”：100亿元以上规模有3家，50亿—100亿规模有2家，20亿—50亿元和10亿—20亿元规模各有1家，0—5亿元规模有3家[2] 头部私募加速出海的驱动因素 - 跨境布局需承担高昂初始成本，唯有管理规模雄厚的头部私募具备足够资金实力消化前期投入[3] - 大型私募的客群资产全球化配置需求强烈，为私募全球化布局提供了天然的客户基础[3] - 跨境监管审批要求严苛，头部私募积累的合规优势与治理经验使其更易通过审核[3] - 开拓海外市场是私募突破国内行业竞争天花板、挖掘新增长曲线的战略选择[3] - 海外市场布局可有效分散地域风险，降低投资组合对单一经济体的依赖[7] - 全球市场为私募拓展多策略投资空间、挖掘差异化收益机会提供支撑[7] - 投资者全球化资产配置需求持续升温，倒逼私募提升跨境服务能力[7] - 全球化布局是私募提升国际品牌影响力、向全球化资产管理机构转型的关键路径[7] 百亿私募出海动态与历史 - 在所有百亿级私募中，累计已有35家获得9号牌照，形成私募出海经营的核心力量[5] - 景林资产最早于2005年就持有了香港9号牌照，其次是淡水泉于2011年持有[6] - 2021年和2023年是百亿私募全球化布局的高峰期，这2年均有不少于6家百亿私募获得9号牌照[6] - 近两年，百亿私募申请9号牌照依旧维持较高热度，2024年有3家百亿私募获批，2025年也有3家百亿私募获批[6] 行业展望 - 业内人士普遍预计，随着香港金融市场与内地资产管理行业的深度联动不断加强，私募跨境业务将在未来3—5年迎来新一轮扩张窗口[7]

行业概况 - 全市场存续私募证券管理人中已有107家内地私募持有香港9号牌照 [1] - 今年以来新增获批香港9号牌照的私募机构达10家 [1] 新增机构特征 - 年内新增获批的10家私募机构中，主观私募与量化私募各占5家，呈现均衡分布 [1] - 从管理规模看，新增机构呈现多梯队格局：100亿以上及0-5亿规模机构数量居首，均为3家 [1] - 100亿以上规模新增机构包括黑翼资产、平方和投资、致诚卓远 [1] - 0-5亿规模新增机构为青柏资产、永信国际投资、鑫善投资 [1] - 50亿-100亿规模新增机构有2家，分别是优美利投资、前海博普资产 [1] - 10亿-20亿和20亿-50亿规模新增机构各1家，依次为龙航资产、弘尚资产 [1] 持牌机构结构 - 持牌的107家私募中，主观私募数量达69家，占比超六成 [1] - 量化私募有28家持有香港9号牌照，占比为26.17% [1] - 主观+量化混合私募数量最少，仅10家持有牌照，占比不足9.35% [1]

内地私募机构获取香港9号牌照概况 - 截至2025年11月26日，内地存续私募机构中已有107家获得香港证监会9号牌照，其中2025年新增10家 [1] - 管理规模在百亿元以上的机构有35家，管理规模在50亿元至100亿元之间的机构有19家，两者合计占比超过五成 [1] - 管理规模在5亿元以下的小型私募有37家积极参与 [1] 私募机构获取香港9号牌照的核心动力 - 提升全球化资产配置能力，通过进入海外市场分散投资风险，提升资产组合抗波动能力 [1] - 利用全球市场的多元资产类别与丰富金融工具拓展策略空间，挖掘差异化收益 [1] - 响应投资者日益增长的全球资产配置需求，提升跨境服务能力以增强客户黏性 [1] - 突破本土竞争边界，塑造国际品牌，向全球资产管理机构转型 [1] 头部及大型私募机构的跨境布局 - 头部及大型机构是持有香港9号牌照的主力军，例如上海景林资产管理有限公司于2005年获牌，淡水泉于2011年获牌，盈峰资本于2014年获牌 [2] - 跨境展业需要大量资源投入合规建设、团队搭建与市场研究，规模较大的机构更具实力 [2] - 头部机构服务的高净值客户与机构投资者具备较强的全球化配置需求，为其“走出去”提供了客户基础 [2] - 开拓海外市场是头部机构突破增长瓶颈、打造新业务曲线的重要战略 [2] 不同策略私募机构的全球化布局 - 在107家持有香港9号牌照的私募机构中，主观策略机构数量达69家，占总量的比重超过六成 [2] - 量化策略机构有28家，混合策略机构有10家 [2] - 在2025年新获牌照的10家私募机构中，主观策略与量化策略机构各有5家，平分秋色 [2] 香港市场的战略地位与行业趋势 - 随着资本市场双向开放推进，香港作为连接内地与全球市场的重要桥梁，吸引越来越多私募机构布局 [3] - 不同策略和规模的机构均通过获取香港9号牌照，逐步构建国际化、多元化的资产管理与服务体系 [3]

从年内新增持牌机构的特征来看，其投资模式呈现均衡分布态势，主观私募与量化私募各占5家，平分秋色。从管理规模来 看，100亿元以上及0至5亿元规模的机构数量居首，均为3家，前者包括黑翼资产、平方和投资、致诚卓远，后者为青柏资产、永信 国际投资、鑫善投资；50亿至100亿元规模的私募机构有2家，分别是优美利投资、前海博普资产；10亿至20亿元和20亿至50亿元规 模的私募机构各1家，依次为龙航资产、弘尚资产。 对于大规模私募成为持牌主力的现象，排排网财富研究总监刘有华解释道，跨境布局需承担合规体系搭建、海外团队组建、市 场调研等高额初始成本，唯有管理规模雄厚的头部私募具备资金实力消化前期投入。同时，大型私募长期服务机构投资者与高净值 客群，这类群体的全球化配置需求为其提供了天然客户基础。此外，头部私募在长期运营中积累的合规管理优势与公司治理经验， 使其更易通过香港地区严苛的监管审批。 | | 持有香港９号牌照私募管理人分规模统计 | | | --- | --- | --- | | 公司规模 | 公司数量 | 数量占比 | | 0-5 亿 | 37 | 34. 58% | | 100亿以上 | 35 | 32.71 ...

行业整体概况 - 截至2025年11月14日，成立超过10年的老牌私募共有158家，占所有头部私募的66.38%，占所有老牌私募的3.79% [2] - 规模50亿以上且符合排名规则的头部老牌私募，在近1年、近3年、近5年分别有71家、61家、34家，其平均收益分别为33.8%、58.77%、76.28% [2] 近一年业绩前十私募分析 - 近一年收益10强私募中，主观私募有6家，量化私募有4家，主观私募数量略占优势 [3] - 从管理规模看，百亿私募有8家，准百亿私募（规模50-100亿）有2家 [3] - 从办公城市分布看，上海地区私募数量居首，共有6家 [3] - 睿扬投资位列第5，成立于2012年5月2日，其投资策略强调自上而下的行业配置与自下而上选股相结合 [5] 近三年业绩前十私募分析 - 近三年收益10强私募中，主观私募有6家，量化私募有4家，且主观私募包揽前4名 [6] - 上海地区私募占据半壁江山，并包揽前三名 [6] - 百亿级私募有3家，准百亿级私募有7家 [7] - 久期投资、开思私募、睿扬投资、天演资本均再度跻身前10 [7] - 开思私募位列第2，其核心投资理念为深耕港股、价值投资、长期回报 [9] - 东方港湾位列第4，其掌舵人但斌预测谷歌2026年将超越英伟达成为全球市值最大公司，其海外基金重仓英伟达（市值2.36亿美元，三季度上涨15.94%）和谷歌-C（市值2.24亿美元，三季度上涨68.18%） [10] - 大岩资本是榜单中表现最好的量化私募，位列第5，其认为四季度市场将在强分歧中震荡上行 [11] 近五年业绩前十私募分析 - 近五年收益10强私募中，主观私募占据半壁江山，量化私募有4家，混合型私募（主观+量化）有1家，主观私募包揽前4名 [12] - 从办公城市看，上海和深圳地区私募数量较多，各有3家 [12] - 准百亿私募数量更多，共有6家 [13] - 久期投资三度进入前十，君之健投资、望正资产二度上榜 [13] - 博普科技夺得第2，成立于2012年，核心团队拥有麻省理工学院、普渡大学、清华大学等知名院校背景，公司理念为科技驱动、全球市场、社会责任 [14]