嘉实基金申购规则调整 - 嘉实信息产业股票型发起式证券投资基金自2025年5月27日起调整申购规则，单个开放日内单个基金账户累计申购金额上限为1万元，包括转换转入和定期定额投资 [1] - 该调整适用于基金A类和C类份额，基金代码分别为017488和017489 [2] - 调整目的是保证基金业绩和规模的良性成长，向投资者提供更优质的服务 [2] 基金经理持仓策略 - 基金经理李涛目前在管6只基金，总规模34.24亿元 [4] - 其管理的嘉实信息产业A和嘉实积极配置一年持有A均重仓中科曙光和海光信息，合计持仓占比分别为19.21%和19.74% [4][6] - 嘉实信息产业A前三大持仓为中科曙光(9.76%)、海光信息(9.45%)和中国软件(9.15%) [7] 基金业绩对比 - 嘉实积极配置一年持有A年内收益达14.02%，近三月跑赢基准 [5] - 嘉实信息产业A年内亏损7.02%，近三月跌幅扩大至18.43% [5] - 两只基金共同重仓的中科曙光和海光信息近三月分别下跌18.62%和19.82% [7][9] 投资组合差异 - 嘉实积极配置一年持有A持仓行业分散，涵盖新能源、科技、医药、汽车及消费领域 [9] - 嘉实信息产业A更聚焦科技与制造业，未涉足医药或消费领域 [9] - 嘉实积极配置前十大持仓中有6只股票占净值比超过8%，显示更高风险偏好 [9] 规模与业绩背离现象 - 业绩优异的嘉实积极配置规模连续两个季度下滑，一季度末仅剩2.75亿元 [9] - 持续亏损的嘉实信息产业A规模却连续三个季度增长，一季度末达3.14亿元 [9] 市场策略分析 - 嘉实信息产业A通过限制申购防止短期资金涌入摊薄收益，反映对科技板块短期承压、长期看好的矛盾心态 [11] - 嘉实积极配置一年持有A采用"不限购+锁定期"策略，吸引长期资金并避免频繁申赎冲击 [11] - 市场对科技赛道存在"短期谨慎、长期乐观"的分歧 [11]

峰会概况 - 由大华巴西主办的"合作·共赢——2025大华巴西中资业务峰会"在巴西圣保罗举行，30余家在巴中资企业代表出席[1] - 峰会聚焦数字化时代下的合作机遇、产业生态构建与本地化战略[1] 大华巴西业务发展 - 大华自2016年进入巴西市场，业务覆盖巴西全国26个州和联邦区[1] - 参与建设里约奥运会安保系统、圣埃斯皮里图州智慧城市、徐工集团巴西工厂、三峡光伏电站等重点项目[1] - 大华巴西将持续开放技术生态，与中资伙伴共享资源网络[1] - 大华巴西是巴西政府"智慧城市计划"的核心合作伙伴[4] 中巴合作前景 - 中巴作为发展中大国和重要新兴市场国家，双边合作潜力巨大、前景广阔[1] - 大华巴西积极参与中企协活动，展示中资机构良好形象[1] 峰会专题内容 - 设置行业解决方案与中资合作生态两个专场[2] - 大华解决方案专家介绍智慧园区、能源电力、智能交通等行业解决方案[2] - 大华巴西提出服务中资企业的三大战略支柱："总部+本地"双线协同机制、样板项目与本地化标准、生态伙伴集成交付服务链[2] 企业代表交流 - 国家电网巴西电力公司、中国移动、CEPC等企业负责人分享在巴经验[3] - 峰会搭建中资企业交流平台，推动合作迈出新步伐[3] 技术展示 - 与会嘉宾参观大华体验中心，了解热成像安防、LED透明大屏、城市级智慧管理平台等技术[3]

核心观点 - 公募新规是中国资本市场结构和经济结构出现长期转变的必然结果，市场风格从低波策略向核心资产扩散，反映未来中国资本强度中枢或将长期下移，中短期核心资产风格需修复，长期反映经济周期性见底，成长风格调整或延续，短期看好红利和核心资产 [3][4] 美国经济情况 - 4月美国CPI通胀同比延续走弱，商品通胀同比逆势走强，CPI同比2.3%，预期2.4%，前值2.4%，核心CPI同比2.8%，预期2.8%，前值2.8%，核心商品通胀同比0.1%进入通胀区间，核心服务同比延续回落 [8] - 4月美国PPI通胀环比走弱，环比-0.47%，服务PPI环比贡献度高达-0.46%，是PPI环比走弱主要推力，与关税相关的商品PPI逆势环比贡献+0.08% [9] - 4月美国零售销售环比增长偏弱，环比0.058%，预期0%，杂项商店零售等出现环比负贡献，零售销售控制组环比-0.182%，消费拖累4月美国经济 [11] - 结合通胀和零售数据，美国经济韧性边际走弱，通胀结构延续调整，服务业通胀下行带动美债利率下行，或助推全球制造业修复，商品通胀有延续上行动力 [12] 中美经贸关系 - 中美互降关税，中国暂停对美不可靠实体清单机制，5月13日中美日内瓦经贸会谈联合声明，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方暂停24%对等关税，90天内降至10%，并建立机制继续协商；5月14日美方撤销91%加征关税，修改34%对等关税措施，24%暂停90天，保留10%，中方暂停相关不可靠实体清单措施，国内企业可申请交易 [13][15] 港股市场情况 - 本周港股收涨，恒生指数领涨，恒生指数收涨2.09%，恒生中国企业指数收涨1.92%，恒生科技指数收涨1.95% [16] - 本周港股细分行业方向缺乏主线，安防、NFT概念和建筑节能方向超额领先 [19] A股市场情况 宽基和因子 - 本周宽基指数分化收涨，科创50和中证1000收跌，上证指数收涨0.76%，科创50收跌-1.1%，中证1000收跌-0.23% [24] - 市场关注“公募新规”，其是中国资本市场和经济结构长期转变必然结果，市场风格从低波策略向核心资产扩散，反映未来中国资本强度中枢或长期下移，中短期核心资产风格需修复，长期反映经济周期性见底，缺乏事件催化的成长风格或延续调整 [24] - 远月股指期货预期走弱，全线贴水震荡走阔，因子表现全线收涨，高贝塔值、低市盈率和微盘股涨幅领先 [26][29] 产业和行业 - 从产业层面看，金融地产涨幅领先，多数产业收涨，地产和医药涨幅居前，科技逆势收跌 [32] - 细分行业层面主线不清晰，动物保健、航运港口和互联网电商领涨，地面兵装、贵金属和黑色家电相对较弱 [35] 外资期指持仓 - 本周外资期指持仓分化，IC、IF和IH净空仓扩张，IM净空仓收敛 [44] - 在岸人民币掉期收益率震荡上行，10YR中债+掉期收益与10YR美债收益差收敛 [46][49] 下周热点 - 下周（5.19 - 5.23）重点关注中国投资和消费数据，事件层面关注华为新品发布，具体包括2025年5月19日中国城镇固定资产投资累计同比、中国社会消费品零售总额同比、黄仁勋电脑展演讲，5月22日美国成屋销售年化环比、华为新品发布会 [48][52]

海康威视3D扫描成像雷达应用 - 海康威视与裕泰化工集团合作部署20余台3D扫描成像雷达，通过毫米波雷达和AI技术实现煤堆精准测量，15分钟可完成4万平方米仓库的煤堆重量测量[1] - 该技术可应用于棚仓内各类矿石原料测量，降低人工工作强度，保障生产稳定，提高财务数据准确性，实现原料精细化管理[1] - 3D扫描成像雷达为焦化、煤矿、火力发电、钢铁、冶金等行业高质量发展提供新技术手段，推动更多场景数字化升级[1] 裕泰化工集团业务需求 - 裕泰焦化公司年生产冶金焦约130万吨、煤焦油约5万吨，每天消耗约5000吨煤炭，需准确掌握原料库存以合理安排生产[2] - 人工测量煤堆只能大概估算重量，无法满足精细化管理需求，每周盘点存在效率低和准确性不足的问题[2] 技术实现与效果 - 3D扫描成像雷达精准还原煤堆表面凹陷凸起，自动生成三维模型，结合煤质密度参数实时输出重量数据[2] - 系统可标识不同煤种，工作人员可后台查看详细信息，为精细化管理原料和生产配煤提供精准数据支持[2] - AI技术加入3D扫描成像雷达，有效剔除卡车等干扰物，保证煤炭数据精准[2] 应用成效 - 盘库数据实时同步财务系统，生产部精准调配配煤比例，采购部根据实时库存下单，提高效率和准确度[3] - 系统满足生产需求，节省资金占用和仓储成本，可查看历史库位数据并生成报表，为精细化管理提供更多可能[3]

可转债评级密集披露期 - 上市公司年报披露结束后可转债评级将进入密集公布期 [1] - 2023年10月中证协发布《证券市场资信评级机构执业规范》要求每年至少出具一次跟踪评级报告且在年报披露后3个月内完成 [2] - 证券评级机构主要集中在6月发布跟踪评级报告 [2] 评级调整案例 - *ST声迅主体信用等级及声迅转债信用等级维持A+但被列入信用评级观察名单 [2] - 公司因毛利下降、费用增加及回款不理想导致2024年大额亏损多项盈利与偿债指标下滑 [3] - 募投项目延期交付影响生产经营若2025年仍触及财务类退市指标股票将被终止上市 [3] - 今年以来已有7只可转债因业绩亏损、债务压力攀升等原因被下调评级 [3] 市场关注方向 - 高等级、基本面稳健的转债将受资金关注 [4] - 新"国九条"落地后市场风格更关注基本面而非成长预期 [4] - 6月转债市场面临评级调整窗口期部分转债下修议案未通过暴露股东利益博弈矛盾 [4] - 转债评级调整自2018年以来逐年增多原分级以A-级以上为主 [4] 投资建议 - 建议关注扩内需政策支持、景气度较高的板块 [5] - 顺周期板块如消费电子、家电、商贸零售等受益于需求修复业绩或有边际好转 [5] - 中长期可关注科技板块调整到位的平衡型品种与关税豁免品种 [5] - 低价、高YTM、高评级、基本面稳健的品种具备防御属性 [5]

龚虹嘉资本运作动态 - 龚虹嘉通过嘉道博文参与*ST长药重整 获转增股票2.45亿股 支付对价5.929亿元 完成后持股比例将达控股地位 [3][4] - 嘉道博文转增股票受让价格为2.42元/股 较市场参考价4.71元/股折价48.6% [3][4] - 龚虹嘉承诺为*ST长药重整提供不超过10亿元资金支持 用于债务清偿及业务发展 [5] - 龚虹嘉夫妇同时通过深圳嘉道参与*ST开元重整 拟以不低于1.15元/股价格受让29.99%股份 投资款不低于2.5亿元 [6] - 深圳嘉道此前向*ST开元子公司无偿赠与2.3亿元现金 并收购5799万元债权 助公司净资产转正避免退市 [6][7] 重整交易结构分析 - *ST长药通过资本公积金转增股本 总股本从3.5亿股增至8.76亿股 转增比例为10转15 [3] - 转增股份除用于重整投资人认购外 剩余部分按不低于10元/股价格抵偿普通债权人债务 [4] - *ST开元重整方案中 转增股票不向原股东分配 全部用于清偿债权或由重整投资人受让 [6] - 2024年上市公司破产重整案例显示 产业投资人平均收益率达188.61% 财务投资人平均收益率为135.9% [2] 产业协同与后续计划 - 嘉道博文拥有100万亩道地药材种植资源 计划与*ST长药医药板块形成业务协同 [4][11] - *ST长药表示将引入产业投资人推荐的管理人才 但暂未提出资产注入要求 [11] - 若重整成功 *ST长药可获得增量资金改善财务结构 并借助投资人产业资源提升经营能力 [11] - *ST开元若完成重整 将有效改善资产负债结构 目前法院已同意预重整期限延长三个月 [11] 龚虹嘉资本版图 - 龚虹嘉目前持有海康威视10.42%股份 市值约278亿元 为第二大股东 [2][8] - 实际控制中源协和 并通过亲属持股富瀚微13.22%股份 与实控人构成一致行动关系 [8] - 龚虹嘉夫妇以655亿元财富位列2024胡润全球富豪榜第62位 [9] - 嘉道博文由龚虹嘉夫妇控制97.95%股权 董事长为龚虹嘉 法人代表为其兄弟龚传军 [4][8]

展会概况 - 第四届长三角国际应急减灾和救援博览会在国家会展中心上海开幕 作为长三角地区5·12防灾减灾宣传周重量级品牌活动之一 [1] - 博览会由上海江苏浙江安徽三省一市应急管理厅局和上海市国际贸易促进委员会联合主办 以高水平安全服务高质量发展为主题 [2] - 展出面积约6万平方米 吸引来自近20个国家和地区的500余家顶尖企业参展 集中展示3000余件前沿装备与技术 [2] 展区设置 - 共设应急防灾减灾 综合救援装备 安全防护产品 安全应急产业服务 安全科普宣传 应急管理成果和科技创新6大展区 [2] - 特设航空应急救援和水域救援2大专区 [2] - 展出120件突破性创新产品为全球或亚洲首秀 [2] 展品技术 - 集中展示AI预警系统 智能消防无人机 模块化水域救援机器人等黑科技装备 [2] - 技术将在城市安全治理 极端天气应对 跨境协同救援等领域发挥关键作用 [2] - 展示人工智能技术在安全应急领域的创新应用 [6] 产业合作 - 首次推出需求采购信息发布平台 三省一市应急管理厅局聚焦韧性安全城市建设 防汛排涝应急响应 危险化学品安全救援 矿山安全预警与处理等场景发布需求信息 [6] - 采用展前精准匹配-展中合作对接-展后项目落地模式带动安全应急产业链集聚 [6] - 共同组建长三角航空应急救援产业联盟 拓展安全巡检 防灾减灾 应急救援 航空医疗救援 城市治理等场景应用 [6] 成果展示 - 全面展示长三角应急管理专题合作成果 [2] - 集中展示应急管理重点实验室建设与安全生产领域科研创新成果 [6] - 展示应急管理科技创新应用实践成果 [6]

公司回购与股东回报 - 公司计划回购股份资金总额不超过25亿元不低于20亿元回购价格不超过40元/股 [1] - 截至2025年4月30日累计回购4653.9119万股占总股本0.5040%成交总金额14.06亿元已完成回购总额下限的70% [1] - 2024年年度利润分配预案拟每10股派发现金红利7元预计现金分红64.35亿元占2024年净利润比例53.73% [1] 公司业绩与经营情况 - 2024年全年实现营收925亿元同比增长3.53%净利润119.8亿元同比下降15.10% [2] - 2025年第一季度营收185.3亿元同比增长4.01%净利润20.39亿元同比增长6.41%业绩超预期 [3] - 2024年海外主业收入259.89亿元同比增长8.39%占总营收28.10%业务覆盖180多个国家和地区发展中国家占比超70% [2] 研发投入与业务发展 - 2020-2024年研发费用累计471.49亿元2024年研发费用118.64亿元 [3] - 已开发超过30000种智能物联产品形成以总部为中心的多级研发体系 [2][3] - 场景数字化业务成为公司第二增长曲线 [2] 公司背景与行业地位 - 公司成立于2001年实际控制人为央企中国电子科技集团有限公司 [2] - 全球安防产业龙头拥有深厚的智能物联技术与产品体系 [2]

财务表现 - 2024年营业总收入6.91亿元，同比增长0.38%，但滚动环比下降9.05% [1][4] - 归属净利润7,133.32万元，同比减少22.89%，扣非净利润6,455.31万元，同比减少25.94%，滚动环比降幅扩大至30.37%和31.14% [1][4] - 毛利润2.41亿元，与上一年度基本持平 [1] 美国制裁影响 - 2024年10月30日被列入美国SDN清单，禁止与美国实体交易，国际业务遭受重大冲击 [4] - 公司正申请移出SDN名单并寻求国内并购重组机会，但短期业绩恢复存在不确定性 [4] 业务结构 - 主营业务为安防视频监控产品研发生产，采用ODM模式服务全球科技及消费电子客户，产品覆盖消费类及工程类场景 [1][4] - 境外销售为主，内销份额不足，收入易受全球市场波动及汇率影响 [5] 研发与产品布局 - 2024年研发投入持续增加，推出超广角（180°覆盖）和多目阵列（8K高清+4合1镜头）等高端专业安防解决方案 [6] - 拥有有效发明专利30件，但工程类高端产品线相比头部企业仍有不足，工程类市场销售额占比逐年提升但需进一步强化 [6] 未来战略方向 - 重点拓展国内市场和工程类业务，补充高端产品线以完成消费类向工程类市场的切换 [6][7] - 通过并购重组或合作应对国际贸易环境不利局面 [5][7]

聚焦主业做"减法" - 际华集团剥离非优质资产和低效业务，专注于核心竞争力的提升，成立多个采购分中心以提升管理效益 [1] - 朗新集团营业收入下降5.24%，净利润亏损，因剥离非核心业务造成一次性财务影响4.88亿元 [1] - 恒顺醋业主营调味品收入20.93亿元，净利润同比增长46.54%，清理非主营业务子公司并关停连续三年亏损的子公司 [2] - 风华高科营业收入49.39亿元同比增长17%，扣非归母净利润3.47亿元同比增长130.43%，聚焦主业发展并推进"极致降本"专项工作 [2] - 老白干酒通过降本增效活动降低费销比和各项费用，优化组织结构和业务架构以提高经营管理效率 [3] 创新业务做"加法" - 际华集团加大科技投入，完善"1+4+N"科技创新体系，形成5个专业技术领域的技术产品谱系图，挂牌9个设计师工作室 [3] - 侨银股份研发投入4474万元，近两年累计投入8789万元，成立数智科技公司并自主研发城市服务人工智能机器人 [4] - 卫宁健康研发投入5.62亿元占营业收入20.21%，持续围绕WiNEX全系产品和AI应用加大投入 [4] - 海康威视近5年累计研发投入477.02亿元，建立多级研发体系并加强AI大模型技术研究 [4] 技术驱动提效能 - 侨银股份升级数智化、大数据、物联网等技术，对项目管理进行全流程AI赋能 [5][6] - 山煤国际推进矿井数字化、智能化建设，推广磅房无人值守和远程遥感技术，全面实施财务成本管理 [6] - 可孚医疗引入AI+视觉检测技术优化生产工艺，启动价值链协同项目强化供应链管理 [6]